莫尼塔投资-海外宏观周报:为何利率涨而美元跌?

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发布机构: 莫尼塔投资
发布日期: 2017-07-03
2017-07-03 海外宏观 周报 为何利率涨而美元跌? 主要观点 多方因素共振下,上周市场出现了美债收益率上涨但美元下跌的“诡异”现 钟正生 象。但该现象不难解释:美元下跌主要与美联储内部分歧和美国经济数据疲弱有 关,而美债收益率则为被动跟涨。 虽然耶伦对美国金融体系的稳定表现得异常乐观——“有生之年不会重演类 zhongzhengsheng @cebm.com.cn 似于2008年的金融危机”,但其他官员似乎并不买账。对于通胀看法的分歧是联 夏天然 储内部最大矛盾所在。上周公布的5月核心PCE数据再度放缓,同比仅为1.4%,加 剧了市场对于美国经济的担忧。美元指数从周初开始一路下行,最终收于95.63, trxia@cebm.com.cn 接近9个月低位。 相反,欧洲央行和英国央行均表现出超预期的鹰派态度。德拉吉一改平时鸽 派论调,在上周演讲中指出,欧洲经济已经经历了连续16个季度的增长,再通胀 已经悄然开启。英国央行行长卡尼表示,英国经济接近最大产能运转,英国央行 将在“未来几个月”讨论何时升息,这比其在6月20日发表的讲话鹰派很多。由 于欧洲经济体货币政策收紧趋势更加明确,欧债收益率全面上涨,法国、德国等 国债收益率均创下数月以来最大单周涨幅。美债收益率随之上涨,10年期美债收 益率快速回升至2.3%。 我们上周初就提示,美元弱、英镑和欧元强的格局还会持续(详见《美元低 迷还会持续》),上周市场也确实呈现这样的走势。不过,正如我们在《别总关 注美联储,欧日央行更重要》中提到的,相对于已经有些“审美疲劳”的美联 储,其他发达经济体央行首次紧缩行动的影响会更大。近期欧央行和英央行的态 度犀利转变,超出市场预期。后期各大央行言论影响或将减弱,主要货币汇率会 在当前位置维持稳定一段时间,并等待下一个外部冲击的到来。鉴于经济政策因 素已经发酵,市场炒作题材可能再度回到特朗普身上。 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 周 报 海外政策追踪 内部分歧再起,美联储加息或放缓 上周美联储多位委员发表密集讲话,我们似乎看到联储内部再次出现了不和谐的声音。耶伦相 对乐观,她认为部分资产价格偏高,但她对于美国当前的金融系统相当自信,认为“我们有生之年 不会重演类似于2008年的金融危机”。耶伦重申了“低通胀噪音”的观点,认为失业率下跌会促 进通胀上涨。与之相反,费城联储主席哈克表示,美国有可能进入一个低通胀时代,如果通胀远离 目标,美联储可能需要重新考虑利率水平;明尼阿波利斯联储主席卡什卡利更直接表示,通胀偏 低,薪资未有大幅上升的迹象,美联储不应加息。 由于委员们的观点存在分歧,耶伦没那么鹰派,其他委员甚至偏鸽,美元指数全周持续下跌, 上周五收于95.63,下跌1.72%,为5月底以来最大单周跌幅(图表 1,图表 2)。事实上,美联储 态度并不出乎我们意料,毕竟美国通胀和PMI已经连续3个月走弱(图表 3)。上周IMF下调了美国 经济增长预期,前期美联储较快加息已经遭到市场质疑,目前市场对12月再加息一次的概率刚过 50%(图表 4)。我们维持原先观点,即美联储很可能因为经济疲弱而延缓其加息步伐,而若9月 启动缩表程序,届时加息就会暂缓。 图表 2:上周美元指数录得 5 月底以来最大单周 跌幅 图表 1:上周主要货币汇率变化 % 主要汇率周环比变化 2.6 2.09 1.8 美元指数 104 2.45 1.63 102 0.99 1.0 100 0.2 98 -0.6 96 -1.4 -2.2 -1.72 美元指数 美元兑日元 欧元兑美元 英镑兑美元 澳元兑美元 94 17/01 17/02 17/03 17/04 17/05 17/06 来源:Wind,莫尼塔 来源:Wind,莫尼塔 图表 3:近期美国核心通胀持续下滑 图表 4:12 月美联储加息预期刚刚超过 50% 美国核心PCE同比 美国制造业PMI(右轴) % 2.2 % 60 2.0 降息 不变(1-1.25%) 50 1.8 55 1.6 40 30 1.4 50 1.2 1.0 12/04 加息概率 60 20 10 45 13/04 来源:Wind,莫尼塔 14/04 15/04 16/04 17/04 0 05/01 05/15 05/29 06/12 06/26 来源:Bloomberg,莫尼塔 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 1 周 报 美国一季度GDP增速再度上修,美联储紧缩步伐依然趋缓 上周四美国再次上修一季度实际GDP年化增速至1.4%,前一次修正值为1.2%,初值为0.7%。 数据公布后,美元/日元短线拉升近20点,涨幅扩大至0.5%,报112.84。现货黄金盘中跌破1240 美元/盎司关口,日内下跌约0.7%。一季度GDP再次上调主要归功于金融服务、保险业和医疗行业 的支出数据;工业用品和材料的出口也相对之前上修,增加了贸易对一季度GDP的贡献。 我们认为,即便美国一季度GDP增速上修,也远不及以往平均水平(图表 5),至于特朗普承 诺的4%的增速更是遥不可及,美国经济整体上依然偏弱势。上周三贸易数据公布后,亚特兰大联 储模型将二季度美国经济增速预期再度下调至2.7%(图表 6)。我们并不看好美国后期经济增长 的动能,按当前增速无法满足美联储连续加息的条件。年内美联储加息和缩表或会交替进行,若9 月缩表开启,下一次加息将推迟至12月甚至是明年3月。 图表 5:上修后的美国 GDP 增速依旧偏弱 图表 6:美国经济增长目标预期下调 美国:GDP:不变价:环比折年率 % 4 3 2 1 0 15/01 15/05 15/09 16/01 16/05 16/09 17/01 来源:Wind,莫尼塔 来源:frbatlanta.org,莫尼塔 意大利两银行获救助,欧元区最大风险暴露 为了避免对整个意大利银行业造成不利影响,欧盟执委会在6月25日批准意大利政府出资最多 172亿欧元救助两家地方性银行的计划,接受救助的是两家地方性银行威尼托银行( Veneto Banca)和维琴察大众银行(Banca Popolare di Vicenza),二者资产合计可以在意大利银行中 排第7名。目前,意大利政府直接向两家银行注资52亿欧元,另外120亿欧元为国家担保资金。同 时,政府督促意大利最大的银行联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo)收购两家银行的优质资产。 消息公布后,三大银行股指均上涨超2%,欧股银行板块整体上涨1.1%。 意大利政府的行为缓解了可能爆发的银行业危机。去年该政府动用了200亿欧元的基金对本国 第四大银行西雅那银行(Banca MPS)进行救助,避免其陷入违约。但这种救助难以持续,因为 很多意大利银行都存在资不抵债的问题,而意大利政府不可能在每个银行出现困境时都出手相救, 毕竟救助代价太高。172亿欧元相当于意大利GDP的1%,约为意大利去年整年的军费开支(图表 7)。此前,欧央行禁止政府直接救助(bail out),需要银行股东和债权人先自救(bail in)并承 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 2 周 报 担部分损失,但现在已经破例,可能实在是不得已而为之。这次银行救助暴露出,银行业问题依然 是下半年欧洲经济的最大风险点,意大利政府的债务问题也与之相伴而生(目前政府债务已经超过 GDP的130%,图表 8),投资者需密切关注。 图表 7:意大利军费开支约占 GDP1% 意大利军费支出占GDP比重 意大利:GDP % 2.2 图表 8:意大利政府债务为 GDP 的 130% 十亿欧元 2,000 135 1,500 125 1,000 115 500 105 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 来源:Wind,莫尼塔 % 意大利:政府总债务占GDP比重 95 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 来源:Wind,莫尼塔 新兴市场股市上半年领跑全球 根据EPFR最新数据,上周资金再度流入新兴市场股市和债市,新兴市场股市普遍上涨(图表 9)。美元上周的疲软也推动其他非美货币上涨(图表 10)。新兴市场今年上半年表现亮眼, MSCI新兴市场指数今年已经上涨17.4%,远超发达市场指数上涨的10.3%。彭博统计,上半年全 球股指涨幅排行榜中,前十位均来自新兴市场,其中委内瑞拉基准指数上涨282%,希腊和乌克兰 等股指均上涨超过30%。 新兴市场股市上涨有多方面原因,包括发达国家需求上升、大宗商品价格企稳、美元偏弱等; 新兴市场自身状况好转,也是推动其股指攀升的重要原因。财政好转令新兴市场国家足以抵御来自 美联储加息和缩表的冲击,也令其对外融资依赖降低,减小了资金外流的风险敞口。所以,这次美 联储缩表对新兴市场的影响,或小于2013年美联储宣布退出QE时的冲击,下半年新兴市场股市有 望延续上半年的良好势头。 图表 9:上周新兴市场股指多数上涨 % 4.0 2.0 0.0 -2.0 来源:Bloomberg,莫尼塔 新兴市场股指周环比 图表 10:上周新兴市场货币大多升值 % 2.0 新兴市场货币周环比 0.81 1.0 0 0.0 -1.0 -2.0 0.98 1.03 0.02 -0.63 -1.12 来源:Bloomberg,莫尼塔 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 3 周 报 大类资产走势 金价闪崩后可能是个机会 多重利好助油价大幅反弹 上周WTI原油期货报46.04美元/桶,环比上涨7.04%;布伦特原油期货报49.59美元/桶,环比 上涨6.58%(图表 11)。我们前一周提示油价可能回升之后,上周油价出现大幅反弹。这主要得 益于多重利好:1、美国原油产量下降。EIA报告显示,美国4月原油产量比预期低19万桶/日,为 年内首次下降;2、钻井数意外下降。贝克休斯油服数据显示,上周美国活跃钻井数下降2口,结束 了此前23周连涨的记录;3、汽油库存大幅下降,EIA当周汽油库存数大幅下降了89.4万桶,精炼 油库存大幅下降22.3万桶;4、OPEC可能进一步减产,有消息称OPEC可能会在7月讨论进一步减 产事宜。我们维持油价短期震荡上行的判断,下半年布伦特油价有望回归55美元/桶的均值水平。 图表 11:上周油价大幅反弹 美元/桶 布伦特原油 图表 12:上周金价震荡下跌 WTI原油 美元/磅 2.8 COMEX铜 COMEX黄金(右轴)美元/盎司 1,300 55 45 35 25 16/01 16/04 16/07 16/10 17/01 17/04 来源:Wind,莫尼塔 2.7 1,250 2.6 1,200 2.5 1,150 2.4 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 1,100 来源:Wind,莫尼塔 黄金闪崩!跌出的可能是机会 上周COMEX黄金报收1239.9美元/盎司,环比下跌1.3%(图表 12)。上周一(6月26日), 欧股开盘不久,国际金价突然闪崩,1分钟内下跌15美元,最低下跌至1236.53美元/盎司,跌幅高 达1%。往常该时段交易较清淡,但周一的暴跌却伴随着18000手合约的抛盘,总抛售价值超过20 亿美元,成交量为近期平均水平的150%。然而,对于黄金来说,当天并没有很具冲击力的消息公 布,这样的大幅跳水着实诡异。金价当天的情况更像是“胖手指”(fat finger)所致,即某对冲 基金的交易员不小心点到了卖出按钮,引发了本不该有的行情。但“胖手指”行情会被很快修复, 金价也在随后两天逐渐回升至原先水平,但下半周受到多国央行鹰派言论的打压,金价再度回落。 资本市场上曾屡次出现过闪崩事件。一般情况下,若前期市场处于上升行情,闪崩后可能还会 有进一步的下跌。典型的就是2010年5月美股的闪崩,以及去年英国退欧公投时英镑的闪崩。不 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 4 周 报 过,若前期市场已经处于下跌行情中,闪崩往往意味着触底反弹。典型的如,特朗普胜选当天美股 闪崩,正是美股回升的拐点。上周一黄金正是第二种情形,所以我们不必太过担心黄金短期内会再 度大跌,现在反而可能正是买入的机会。 三大央行鹰派言论左右股债市场 欧股行情或继续好于美股 上周美股全面下跌,道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别下跌 0.2%、0.6和2.0%,至21349.63、2423.41和6140.42(图表 13)。美股上周下跌的主要原因是 科技板块的调整,苹果、谷歌和亚马逊等市值较大的科技股在上周四当天就纷纷下跌近1.5%,这 也是纳指与其他股指差异所在。即便上周能源板块和金融板块上涨,也无法支撑科技股回调的压 力,因科技板块总市值占比高达24%。 欧股在上周也全面下跌,英国富时100指数、法国CAC40指数、德国DAX指数和意大利ITLMS 指数分别下跌1.5%、2.76%、3.21%和1.37%(图表 14)。欧股下跌原因与美股有别。上周,欧 洲央行行长德拉吉、英国央行行长卡尼均表现出超市场预期的鹰派态度,令市场担心货币政策收紧 可能会加速到来。欧股已连续下跌近一个月,不过其上半年的表现超过美股,Stoxx50指数上涨了 13%,超过标普500的8%。预计下半年美股下行风险或将进一步爆发,欧股则有望在欧洲经济和 企业盈利好转背景下再度上涨。 图表 13:上周美股下跌 图表 14:上周欧股普跌 美国:标准普尔500指数 道琼斯工业指数(右轴) 2,500 2,450 % 2 22,000 主要国家股指周环比 0.69 21,500 0 2,400 21,000 2,350 20,500 2,300 20,000 04/01 05/01 -2 来源:Wind,莫尼塔 -2.76 -4 英国 06/01 -1.37 -1.50 法国 -3.21 德国 意大利 日本 来源:Wind,莫尼塔 三大央行鹰派言论致收益率大幅上行 上周美债收益率快速上行,1年期、2年期和10年期国债收益率分别上行3bp、4bp和16bp, 10年期美债收益率收于2.31%,收益率曲线显著变陡(图表 15)。与此同时,欧债收益率也大幅 上行,1年期、2年期和10年期德国国债收益率分别上行2bp、5bp和16bp,10年期德国国债收益 率达到3个月最高,这也是2015年12月以来最大单周涨幅(图表 16)。法国10年期国债收益率创 去年11月以来最大单周涨幅,意大利10年期国债收益率录得3月以来最大单周涨幅。发达市场国债 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 5 周 报 收益率的一致表现反映了市场对于全球货币政策收紧的担忧,欧洲央行、英国央行和日本央行三大 行行长的鹰派态度共同主导了上周债市走向。我们认为,上周冲击可能逐渐消,但收益率水平(尤 其是欧债)大幅回调的难度也较大;如果美日欧经济维持当前走势,欧洲债市仍将弱于美国。 图表 15:上周美债收益率快速上行 图表 16:上周德债收益率大幅上行 2年期美债收益率 10年期美债收益率(右轴) % % 1.3 2.5 1.1 2.0 0.9 0.7 16/10 1.5 16/12 17/02 17/04 17/06 来源:Wind,莫尼塔 % 德国:国债收益率:1年 德国:国债收益率:2年 德国:国债收益率:10年(右轴) % 0.5 -0.60 -0.65 -0.70 -0.75 -0.80 -0.85 -0.90 -0.95 -1.00 17/01 17/02 17/03 17/04 17/05 17/06 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 来源:Wind,莫尼塔 经济数据追踪 本周重要数据一览 国家 指标 预期 前值 美国 美国 5 月营建支出环比 0.30% -1.40% 美国 美国 5 月工厂订单环比 -0.40% -0.20% 美国 美国 5 月耐用品订单环比终值 美国 美国 5 月贸易帐(亿美元) 美国 美国 6 月非农就业人口变动(万人) 美国 美国 6 月失业率 美国 -1.10% -462.00 -476.00 17.90 13.80 4.30% 4.30% 美国 6 月 ADP 就业人数变动 17.80 25.30 美国 美国 6 月 ISM 制造业指数 55.00 54.90 美国 美国 6 月 24 日当周续请失业救济人数(万人) 美国 美国 6 月 Markit 服务业 PMI 终值 美国 美国 6 月 ISM 非制造业指数 美国 美国 6 月 30 日当周 API 原油库存(万桶) 85.10 美国 美国 6 月 30 日当周 API 汽油库存(万桶) 135.10 美国 美国 6 月 30 日当周 API 精炼油库存(万桶) 67.80 美国 美国 6 月 30 日当周 EIA 原油库存(万桶) 11.80 美国 美国 6 月 30 日当周 EIA 汽油库存(万桶) -89.40 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 194.80 53.00 56.50 56.90 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 6 周 报 美国 美国 6 月 30 日当周 EIA 精炼油库存(万桶) -22.30 美国 美国 6 月 30 日当周 EIA 天然气库存(亿立方英尺) 460.00 美国 美国 7 月 1 日当周首次申请失业救济人数(万人) 日本 日本二季度短观大型制造业景气判断指数 日本 24.40 15.00 12.00 日本 5 月劳工现金收入同比 0.40% 0.50% 日本 日本 5 月领先指标初值 104.60 104.20 日本 日本 6 月基础货币同比 19.20% 19.40% 日本 日本 6 月综合 PMI 日本 日本 6 月 30 日当周日本净买进国外债券(亿日元) 欧元区 欧元区 5 月失业率 欧元区 53.40 3218.00 9.30% 9.30% 欧元区 6 月综合 PMI 终值 55.70 55.70 德国 德国 6 月综合 PMI 终值 56.10 56.10 法国 法国 6 月综合 PMI 终值 55.30 意大利 意大利 6 月综合 PMI 55.20 英国 英国 6 月制造业 PMI 英国 56.50 56.70 英国 5 月工业产出环比 0.30% 0.20% 英国 英国 5 月制造业产出环比 0.30% 0.20% 英国 英国 5 月商品贸易帐(亿英镑) -109.00 -103.83 加拿大 6 月 Markit 加拿大制造业 PMI 55.10 加拿大 加拿大 5 月贸易帐(亿加元) -3.70 加拿大 加拿大 6 月就业人数变动 加拿大 加拿大 6 月失业率 5.45 6.60% 澳大利亚 澳大利亚 5 月零售销售环比 0.20% 1.00% 澳大利亚 澳大利亚澳洲联储现金利率目标 1.50% 1.50% 澳大利亚 澳大利亚 5 月商品及服务贸易帐(亿澳元) 11.00 5.55 欧元区 欧元区 5 月 PPI 同比 3.50% 4.30% 欧元区 欧元区 5 月零售销售环比 0.30% 0.10% 欧元区 欧元区 6 月制造业 PMI 终值 57.30 57.30 德国 德国 5 月季调后工厂订单环比 2.00% -2.10% 德国 德国 5 月工业产出环比 0.30% 0.80% 德国 德国 6 月制造业 PMI 终值 59.30 59.30 法国 法国 5 月贸易帐(亿欧元) 法国 法国 5 月工业产出同比 法国 法国 6 月制造业 PMI 终值 英国 英国 6 月综合 PMI 54.40 瑞士 瑞士 6 月 CPI 同比 0.50% 瑞士 瑞士 6 月季调后失业率 3.20% 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 -55.35 1.30% 0.60% 55.00 55.00 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 7 周 报 上周重要数据汇总 国家 指标 今值 预期 前值 美国 美国一季度实际 GDP 年化季环比终值 1.40% 1.20% 1.20% 美国 美国 5 月商品贸易帐(亿美元) -659 -660 -676 美国 美国 5 月批发库存环比初值 0.30% 0.20% -0.50% 美国 美国 5 月成屋签约销售指数环比 -0.80% 1.00% -1.30% 美国 美国 5 月耐用品订单环比初值 -1.10% -0.60% -0.80% 美国 美国 5 月芝加哥联储全国活动指数 -0.26 0.2 0.49 美国 美国 5 月个人收入环比 0.40% 0.30% 0.40% 美国 美国 5 月个人消费支出(PCE)环比 0.10% 0.10% 0.40% 美国 美国 5 月 PCE 物价指数同比 1.40% 1.50% 1.70% 美国 美国 6 月达拉斯联储商业活动指数 15 16 17.2 美国 美国 6 月谘商会消费者信心指数 118.9 116 117.9 美国 英国 6 月 Nationwide 房价指数同比 3.10% 1.90% 2.10% 美国 美国 6 月 17 日当周续请失业救济人数(万人) 194.8 193.5 194.4 24.4 24 24.1 美国 美国 6 月 24 日当周首次申请失业救济人数(万 人) 美国 美国 6 月 23 日当周 API 原油库存(万桶) 85.1 -272 美国 美国 6 月 23 日当周 API 汽油库存(万桶) 135.1 34.6 美国 美国 6 月 23 日当周 API 精炼油库存(万桶) 67.8 183.7 美国 美国 6 月 23 日当周 EIA 原油库存(万桶) 11.8 -225 -245.1 美国 美国 6 月 23 日当周 EIA 汽油库存(万桶) -89.4 0 -57.8 美国 美国 6 月 23 日当周 EIA 精炼油库存(万桶) -22.3 93.4 107.9 460 520 610 美国 美国 6 月 23 日当周 EIA 天然气库存(亿立方英 尺) 美国 美国 6 月 30 日当周总钻井数 940 美国 美国 6 月密歇根大学消费者信心指数终值 95.1 日本 日本 4 月领先指标终值 104.2 日本 日本 5 月零售销售同比 2.00% 2.60% 3.20% 日本 日本 5 月失业率 3.10% 2.80% 2.80% 日本 日本 5 月全国 CPI 同比 0.40% 0.50% 0.40% 日本 日本 5 月工业产出同比初值 6.80% 6.90% 5.70% 日本 日本 5 月新屋开工同比 -0.31% -0.70% 1.90% 日本 日本 6 月 23 日当周日本净买进国外债券(亿日 元) 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 3218 941 94.5 94.5 104.5 10901 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 8 周 报 欧元区 欧元区 5 月 M3 货币供应同比 5.00% 5.00% 4.90% 欧元区 欧元区 6 月经济景气指数 111.1 109.5 109.2 欧元区 欧元区 6 月消费者信心指数终值 -1.3 -1.3 -1.3 欧元区 欧元区 6 月 CPI 同比初值 1.30% 1.20% 1.40% 德国 德国 5 月零售销售同比 4.80% 2.80% -0.90% 德国 德国 6 月 IFO 商业景气指数 115.1 114.5 114.6 德国 德国 6 月 CPI 同比初值 1.60% 1.40% 1.50% 德国 德国 6 月失业人数变动(万人) 0.7 -1 -0.9 德国 德国 7 月 GfK 消费者信心指数 10.6 10.4 10.4 法国 法国 6 月消费者信心指数 108 103 102 法国 法国 6 月 CPI 同比初值 0.70% 0.70% 0.80% 意大利 意大利 6 月 CPI 同比初值 1.20% 1.40% 1.40% 英国 英国一季度 GDP 同比终值 2.00% 2.00% 2.00% 英国 英国 5 月 BBA 房屋购买抵押贷款许可件数 40347 40250 40750 英国 英国 5 月央行抵押贷款许可件数(万人) 6.52 6.4 6.46 英国 英国 5 月 M4 货币供应同比 6.70% 英国 英国 6 月 GfK 消费者信心指数 -10 -7 -5 加拿大 加拿大 4 月 GDP 环比 0.20% 0.20% 0.50% 加拿大 加拿大 5 月工业品价格指数环比 -0.20% 0.40% 0.60% 澳大利亚 5 月私营企业贷款同比 5.00% 5.00% 4.90% 新西兰 新西兰 5 月贸易帐(亿纽元) 1.03 4.19 5.78 新西兰 新西兰 5 月营建许可环比 7.00% 澳大利 亚 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 8.20% -7.60% 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group 9 周 报 近期报告  2017年06月30日 我们仍谨慎看待中国经济——6月统计局PMI数据简评  2017年06月28日 房地产崩盘后,日本企业在做什么?  2017年06月27日 关注居高不下的国企杠杆率——5月工业企业利润数据点评  2017年6月26日 海外宏观周报:美元低迷还会持续  2017年6月25日 国内宏观周报:失真的发电煤耗“高基数”  2017年6月23日 美股还会再创新高吗?——对近期美股走势的一些思考  2017年6月22日 油价还会跌跌不休么?  2017年6月19日 海外宏观周报:别总关注美联储,欧日央行更重要  2017年6月18日 国内宏观周报:慎言债牛  2017年06月14日 乏善可陈的经济,暗潮涌动的金融——5月经济和金融数据点评  2017年06月13日 中美货币政策还会“完美联动”吗?  2017年06月10日 夕阳将至——美股的现状和前景  2017年06月09日 今年出口怎么看?——5月外贸数据点评  2017年06月05日 海外宏观周报:要加息了,美债利率却继续低迷 免责声明 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则,以合法渠道获得这些信息,尽可能保证可靠、准确和完整,但 并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据,不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证,无 论是否已经明示或者暗示。 上海 (总部) 北京 纽约 地址:上海市浦东新区花园石桥路66号 地址:北京市东城区东长安街1号东方 东亚银行大厦702室 广场E1座1803室 电话:+86 21 3383 0502 电话:+86 10 8518 8170 传真:+86 21 5093 3700 传真:+86 10 8518 8173 地址:纽约市曼哈顿区麦迪逊大道295 号12楼1232单元 电话:+1 212 809 8800 传真:+1 212 809 8801 http://www.cebm.com.cn Email:cebmservice@cebm.com.cn 莫尼塔(上海)信息咨询有限公司 财新智库旗下公司 Members of Caixin Insight Group
海外宏观周报:为何利率涨而美元跌?
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莫尼塔投资 - 海外宏观周报:为何利率涨而美元跌?
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