广发证券-海外可选消费周报

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作者: 欧亚菲
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-01-09
Xm l 行业跟踪|海外可选消费 2017 年 1 月 9 日 证券研究报告 海外可选消费周报 Table_Grade Tabl e_Title MSCI 香港可选消费指数 500 (2017.01.02-2017.01.06) 400 核心观点: 300  200 Ta ble_Summary 上周全球主要可选消费指涨跌不一 100 2014/5/9 2014/7/9 2014/9/9 2014/11/9 2015/1/9 2015/3/9 2015/5/9 2015/7/9 2015/9/9 2015/11/9 2016/1/9 2016/3/9 2016/5/9 2016/7/9 2016/9/9 2016/11/9 上周 MSCI 美国非必需消费品指数上涨 2.47%,MSCI 香港可选消费 品指数上涨 0.44%,MSCI 欧洲非必需消费指数上涨 0.14%,MSCI 中国可 选消费指数上涨 3.59%。上周恒生消费品制造业指数为 3930.35,上涨 0.42%;恒生消费者服务业指数为 3133.37,上涨 0.39%。细分子行业上, 分析师: 欧亚菲 S0260511020002 Table_Aut hor 上周物业指数下跌 9.22%, 旅游指数下跌 0.31%,休闲服装指数下跌 8.34%, 020-87573009 运动服装指数上涨 2.50%,餐饮指数上涨 3.72%,K12 教育指数下跌 oyf@gf.com.cn 14.13%。  全国元旦期间共接待游客 1.2 亿人次,累计旅游收入 679 亿元 相关研究: Table_Report 1 月 2 日,国家旅游局发布 2017 年元旦假日旅游市场情况。据国家旅 游局数据中心综合测算,元旦期间,全国共接待游客 1.2 亿人次,累计旅 游收入 679 亿元。受假期时长和高速不免费政策限制,元旦期间游客出行 仍以中短线旅游为主,其中短线游客 1.12 亿人次。新华社报道,据铁路民 航部门统计,2016 年 12 月 31 日至 2017 年 1 月 2 日,全国铁路累计发送 旅客 2672.7 万人次,全国民航预计共运输旅客 260 万人次。2017 年继续 看好内地旅游业,首推受益消费升级的主题公园行业,推荐海昌海洋公园 (2255.HK,买入评级)。 我们看好火锅产业链,推荐颐海国际、关注呷哺呷哺;推荐休闲食品 行业的周黑鸭;推荐物业管理行业的彩生活、建议关注中奥到家;教育行 业建议关注新东方、好未来和海亮教育。建议关注安踏体育和特步国际。  风险提示:宏观经济下行风险 周黑鸭(1458.HK):卤鸭 2016-12-08 品牌龙头,商业模式领先 彩生活(1778.HK):入股 2016-11-20 上海银湾,“彩之云”平台大幅 扩张 颐海国际(1579.HK):依 2016-11-14 托海底捞,具高成长性的火 锅及复合调味料龙头 中奥到家(1538. HK):下 2016-09-01 半年管理面积大幅增加 海昌海洋公园(2255. 2016-08-26 HK):营收结构优化,轻资 产业务实现收入 重点公司盈利预测: 彩生活(1778.HK):经营 2016-08-15 Table_Excel1 EPS 公司简称 评级 业绩符合预期,业务优化成 PE 股价 PB果喜人 15A 16E 17E 15A 16E 17E 彩生活 (1778.HK) 买入 5.27HKD 0.24 0.33 0.48 19.59 14.24 9.79 颐海国际 (1579.HK) 买入 3.23HKD 0.12 0.17 0.26 24.01 16.95 11.08 中奥到家 (1538.HK) 买入 1.16HKD 0.01 0.06 0.09 103.4 7 17.25 11.50 26.91 23.06 23.06 - 16.50 14.14 海亮教育(HLG):民办 2016-08-10 K12 教育领军者,估值具备 优势 海昌海洋公 买入 1.81HKD 0.06 0.07 0.07 园(2255.HK) 周黑鸭 买入 6.66HKD 0.36 0.42 (1458.HK) 数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 彩生活(1778.HK):收购 2016-08-03 万达物业,市场认可度进一 步提升 联系人: Table_Contacter 刘峤 020-8757-9850 liuqiao@gf.com.cn 请务必阅读末页的免责声明 1 / 17 行业跟踪|海外可选消费 目录索引 (一)一周行情回顾 ........................................................................................................... 4 (二)上周行业新闻 ........................................................................................................... 7 旅游行业 ..................................................................................................................... 7 餐饮行业 ..................................................................................................................... 7 服装行业 ..................................................................................................................... 7 (三)上周重要公告 ........................................................................................................... 7 餐饮行业 ..................................................................................................................... 7 服装行业 ..................................................................................................................... 8 (四)推荐组合 .................................................................................................................. 8 (五)可选消费数据汇总 .................................................................................................... 9 宏观经济 ..................................................................................................................... 9 旅游行业 ................................................................................................................... 10 餐饮行业 ................................................................................................................... 12 服装行业 ................................................................................................................... 12 教育服务行业............................................................................................................ 13 物业管理行业............................................................................................................ 14 旅游指数标的............................................................................................................ 16 休闲服装指数标的 .................................................................................................... 16 餐饮指数标的............................................................................................................ 16 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 17 行业跟踪|海外可选消费 图表索引 图 1:MSCI 北美非必需消费品指数 ....................................................................... 4 图 2:MSCI 香港可选消费品指数 ........................................................................... 4 图 3:MSCI 欧洲非必需消费品指数 ....................................................................... 4 图 4:MSCI 中国可选消费指数 .............................................................................. 4 图 5:恒生消费品制造业指数 ................................................................................. 5 图 6:恒生消费者服务业指数 ................................................................................. 5 图 7:物业管理指数 vs.恒生指数 ........................................................................... 5 图 8:旅游指数 vs.恒生指数 .................................................................................. 5 图 9:休闲服装指数 vs.恒生指数 ........................................................................... 6 图 10:运动服装指数 vs.恒生指数 ......................................................................... 6 图 11:餐饮指数 vs.恒生指数................................................................................. 6 图 12:K12 教育指数 vs.恒生指数 ......................................................................... 6 图 13:社会消费品零售总额:当月值(亿元) ........................................................ 9 图 14:消费者信心指数(月) ............................................................................... 9 图 15:城镇居民人均消费性支出:实际累计同比(%) ........................................ 10 图 16:CPI(当月同比)...................................................................................... 10 图 17:2014 年全国人口性别、年龄结构(%) .................................................. 10 图 18:一线城市总人口/常住人口数(万人) ...................................................... 10 图 19:旅游意愿比例(%) ...................................................................................... 10 图 20:访港旅客数量(人) ................................................................................. 10 图 21:中国香港酒店房租和入住率 ...................................................................... 11 图 22:出入境人次:内地居民(万人次) ........................................................... 11 图 23:全国样本星级饭店平均房价 ...................................................................... 11 图 24:在线旅行商酒店预订价格指数:携程.......................................................... 11 图 25:社会零售品销售总额:餐饮收入(月) ................................................... 12 图 26:零售额:服装类(亿元/月) ..................................................................... 12 图 27:柯桥纺织:总景气指数................................................................................ 12 图 28:城镇居民人均消费性支出:教育文化娱乐服务:累计值(元/季) ............... 13 图 29:新东方:下属学校和学习中心数 ................................................................. 13 表 1:服装行业重要公告 ........................................................................................ 8 表 2:海外可选消费建议关注组合(单位:人民币元) .............................................. 9 表 3:主要餐饮企业门店数 ................................................................................... 12 表 4:主要服装企业门店数(全球) .................................................................... 13 表 5:物业管理公司 O2O 发展情况 ........................................................................ 14 表 6:旅游行业指数标的 ....................................................................................... 16 表 7:休闲服饰行业指数标的 ............................................................................... 16 表 8:餐饮行业指数标的....................................................................................... 16 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 17 2014/5/9 2014/7/9 2014/9/9 2014/11/9 2015/1/9 2015/3/9 2015/5/9 2015/7/9 2015/9/9 2015/11/9 2016/1/9 2016/3/9 2016/5/9 2016/7/9 2016/9/9 2016/11/9 2014/5/9 2014/7/9 2014/9/9 2014/11/9 2015/1/9 2015/3/9 2015/5/9 2015/7/9 2015/9/9 2015/11/9 2016/1/9 2016/3/9 2016/5/9 2016/7/9 2016/9/9 2016/11/9 2014/5/9 2014/7/9 2014/9/9 2014/11/9 2015/1/9 2015/3/9 2015/5/9 2015/7/9 2015/9/9 2015/11/9 2016/1/9 2016/3/9 2016/5/9 2016/7/9 2016/9/9 2016/11/9 2014/5/9 2014/7/9 2014/9/9 2014/11/9 2015/1/9 2015/3/9 2015/5/9 2015/7/9 2015/9/9 2015/11/9 2016/1/9 2016/3/9 2016/5/9 2016/7/9 2016/9/9 2016/11/9 行业跟踪|海外可选消费 (一)一周行情回顾 上周 MSCI 美国非必需消费品指数上涨 2.47%,MSCI 香港可选消费品指数上 涨 0.44%,MSCI 欧洲非必需消费指数上涨 0.14%,MSCI 中国可选消费指数上涨 3.59%。 图1:MSCI北美非必需消费品指数 图2:MSCI香港可选消费品指数 260 250 240 230 220 210 200 190 180 450 400 350 300 250 200 150 100 数据来源:Bloomberg、广发证券发展研究中心 数据来源:Bloomberg、广发证券发展研究中心 图3:MSCI欧洲非必需消费品指数 图4:MSCI中国可选消费指数 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 300 250 200 150 100 数据来源:Bloomberg、广发证券发展研究中心 数据来源:Bloomberg、广发证券发展研究中心 上周恒生消费品制造业指数为3930.35,上涨0.42%;恒生消费者服务业指数 为3133.37,上涨0.39%。 识别风险,发现价值 4 / 17 请务必阅读末页的免责声明 行业跟踪|海外可选消费 图5:恒生消费品制造业指数 图6:恒生消费者服务业指数 4,400.0000 3,600.0000 3,400.0000 3,200.0000 3,000.0000 2,800.0000 2,600.0000 2,400.0000 2,200.0000 2,000.0000 4,200.0000 4,000.0000 3,800.0000 3,600.0000 3,400.0000 3,200.0000 3,000.0000 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 我们选取中海物业、绿城服务、中奥到家、彩生活、祈福生活服务五家在香港 上市的内地物业管理公司组成物业管理指数,选择绿城服务(2016-7-12)为基 期,初始点数1000。2016年11月8日,加入祈福生活服务。上周物业指数下跌 9.22%。 我们选取专业旅运、东瀛游、香港中旅、金沙中国、海昌海洋公园等34家在香 港上市的与旅游业相关的公司组成旅游指数,选取2016年第一个交易日(2016-14)为基期,初始点数为1000。上周旅游指数下跌0.31%。 图7:物业管理指数vs.恒生指数 图8:旅游指数vs.恒生指数 2500.00 1500.00 1400.00 1300.00 1200.00 1100.00 1000.00 900.00 800.00 2000.00 1500.00 物业指数 旅游指数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 2017-01-04 2016-12-04 2016-11-04 2016-10-04 2016-09-04 2016-08-04 2016-07-04 2016-06-04 2016-05-04 2016-04-04 2016-03-04 2016-01-04 恒生指数 2016-02-04 500.00 2016-12-24 2016-12-09 2016-11-24 2016-11-09 2016-10-25 2016-10-10 2016-09-25 2016-09-10 2016-08-26 2016-08-11 2016-07-27 2016-07-12 1000.00 恒生指数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 我们选取鳄鱼恤、慕诗国际、达芙妮等29家在香港上市的休闲服装公司组成休 闲服装指数,选取2016年第一个交易日(2016-1-4)为基期,初始点数为1000。 上周休闲服装指数下跌8.34%。 我们选取李宁、安踏体育、特步国际、361度4家在香港上市的运动服装公司组 成运动服装指数,选取2016年第一个交易日(2016-1-4)为基期,初始点数为 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 / 17 行业跟踪|海外可选消费 1000。上周运动服装指数上涨2.50%。 图9:休闲服装指数vs.恒生指数 图10:运动服装指数vs.恒生指数 1200.00 1100.00 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 休闲服装指数 恒生指数 运动服装指数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 2017-01-04 2016-12-04 2016-11-04 2016-10-04 2016-09-04 2016-08-04 2016-07-04 2016-06-04 2016-05-04 2016-04-04 2016-03-04 2016-02-04 2016-01-04 2017-01-04 2016-12-04 2016-11-04 2016-10-04 2016-09-04 2016-08-04 2016-07-04 2016-06-04 2016-05-04 2016-04-04 2016-03-04 2016-02-04 2016-01-04 400.00 恒生指数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 我们选取合兴集团、大快活、大家乐等10家在香港上市的餐饮公司组成餐饮指 数,选取2016年第一个交易日(2016-1-4)为基期,初始点数为1000。上周餐饮 指数上涨3.72%。 我们选取成实外教育、枫叶教育2家在香港上市的K12教育公司组成K12教育指 数,选取成实外教育上市交易日当天(2016-1-15)为基期,初始点数为1000。上 周K12教育指数下跌14.13%。 图11:餐饮指数vs.恒生指数 图12:K12教育指数vs.恒生指数 餐饮指数 恒生指数 K12教育指数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 2016-12-15 2016-11-15 2016-10-15 2016-09-15 2016-08-15 2016-07-15 2016-01-15 2017-01-04 2016-12-04 2016-11-04 2016-10-04 2016-09-04 2016-08-04 2016-07-04 2016-06-04 2016-05-04 2016-04-04 2016-03-04 2016-02-04 2016-01-04 0.00 2016-06-15 500.00 2016-05-15 1000.00 2016-04-15 1500.00 2016-03-15 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 2016-02-15 2000.00 恒生指数 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 / 17 行业跟踪|海外可选消费 (二)上周行业新闻 旅游行业 1. 艾瑞网1月6日报道,2016年中国在线旅游市场持续扩大,艾瑞统计数据显 示,2016年中国在线旅游市场交易规模达6026亿元,同比增长34%,预计 2019年中国在线旅游市场交易规模将超万亿。 2. 证券时报网1月3日报道, 2017年第一个工作日,上海景域文化传播股份 有限公司(835188.OC)董事会全票通过“申请终止新三板挂牌”的决 议。该议案还要通过股东会决议以及获得全国中小企业股转系统的批准。 餐饮行业 1. 新浪网 1 月 5 日报道,外媒称,星巴克(57.13, 0.67, 1.19%)将取代麦当劳 (120.76, 1.06, 0.89%),成为世界上最有价值的连锁餐饮品牌,这家咖啡连 锁巨头最终可能拥有惊人的 5 万家门店。据澳大利亚《悉尼先驱晨报》网站 1 月 4 日报道,这是野村公司分析师马克-卡利诺夫斯基的预测,他在 1 月 3 日一份报告中把星巴克列为 2017 年最有价值的餐饮股。他估计该企业全 世界门店总数今年将增加 8.4%,同店销售额将提升逾 5%。 服装行业 1. 中国绸都网 1 月 2 日报道,供应链整合提升效率,消费升级带来结构性机 会消费。未明显改善的大环境下,内外需求逐步好转。2016 年 1-10 月份, 我国纺织服装出口额为 2182.36 亿美元,同比下滑 7.12%,纺织服装出口 增速为 2015 年 5 月份以来连续的累计负增长,显示出口形势不容乐观。 (三)上周重要公告 餐饮行业 表 1:餐饮行业重要公告 证券代码 证券简称 公告事项 1 月 4 日,公司发布根据一般授权配售新股的公告。于 2017 年 1 月 4 日,本公司与 配售代理签订配售协议,按配售价每股配售股份 1.61 港元向承配人配售合共最多 93000000 股新股份。配售股份的最高数目 93000000 股相当于(1)于本公布日期 1483.HK 誉宴集团 本公司已发行股份的 20%;及(2)经配发及发行配售股份扩大后本公司已发行股 本约 16.67%。配售股份根据一般授权发行。因此发行配售股份无须待股东批准方可 作实。 0520.HK 呷哺呷哺 1 月 6 日,公司发布须予披露交易认购金融产品公告,于 2017 年 1 月 6 日,本公司 认购本金额人民币 200 百万元的一项浦发银行金融产品。由于根据上市规则第 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 / 17 行业跟踪|海外可选消费 14.07 条计算有关本公司与浦发银行所订立关于浦发银行金融产品的该认购协议的适 用百分比率于计算后有一项超过 5%但低于 25%,故根据上市规则第 14 章,浦发银 行金融产品认购事项构成本公司一项予以披露交易。 数据来源:港交所披露易、广发证券发展研究中心 服装行业 表 1:服装行业重要公告 证券代码 证券简称 公告事项 1 月 5 日,公司发布须予披露交易出售上市证券公告。本集团已于 2016 年 12 月 30 616.HK 高山企业 日进行的交易中在市场上出售合共 3485847 股建设银行股份,平均售价为建设银行 股份 5.91 港元,出售所得款合共约 20606000 港元(不包括交易成本)。 1 月 6 日,公司发布关于收购深圳市易简行数据技术有限公司 51%股本权益及代售 贷款的须予披露交易公告。于 2017 年 1 月 6 日,买方(本公司的全资子公司)与 3344.HK 互益集团 卖方订立买卖协议,买方有条件同意购买及卖方有条件同意出售待售股权及代售贷 款,总代价最高为 20400000 港元,并由买方按以下方式向卖方偿付:1.于完成 时,买方透发行承兑票据由买方向卖方支付 10000000 港元;2.根据下文《利润保 证》一段所载条文,在达成利润保证时,由买方向卖方支付最高 10400000 港元。 数据来源:港交所披露易、广发证券发展研究中心 (四)推荐组合 2017年从海外环境来看,我国面临着美元继续走强及美国新政府的“再通胀” 政策引起的市场预期变化,该政策可能导致大宗商品包括油价在内继续上涨。同时 国内的扩张性财政政策大概率延续,PPI的回升有望增强私营部门投资,2016年房 价的涨幅有可能在2017年传导到房租上,服务类价格存在上行压力。我们认为 2017年CPI将继续回升,进入温和通货膨胀。房地产销售大概率继续延续2016年末 的调控政策,挤出的资金可能带来消费品类的变化,预计有利于教育、餐饮、旅 游、体育等消费需求提升。整体而言,可选消费行业可能会受到宏观因素影响,经 历“量跌价升”的1年,但受益于价格上涨,预计行业将保持增长态势。 1月2日,国家旅游局发布2017年元旦假日旅游市场情况。据国家旅游局数据 中心综合测算,元旦期间,全国共接待游客1.2亿人次,累计旅游收入679亿元。受 假期时长和高速不免费政策限制,元旦期间游客出行仍以中短线旅游为主,其中短 线游客1.12亿人次。新华社报道,据铁路民航部门统计,2016年12月31日至2017 年1月2日,全国铁路累计发送旅客2672.7万人次,全国民航预计共运输旅客260万 人次。2017年继续看好内地旅游业,首推受益消费升级的主题公园行业,推荐海昌 海洋公园(2255.HK,买入评级)。 餐饮业对经营者的运营能力要求逐渐提高,我们看好特色化和休闲化的餐饮产 业链公司在激烈的竞争中建立品牌护城河,推荐火锅产业链的颐海国际 (1579.HK,买入评级),关注呷哺呷哺(0520.HK,未有评级),同时推荐休闲 食品产业链的周黑鸭(1458.HK,买入评级)。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 / 17 行业跟踪|海外可选消费 我们看好中国物业管理行业的长期前景,行业整合和社区服务将推动行业龙头 公司业绩上涨。我们推荐服务范围快速扩张以及社区服务平台商业模式较为明晰的 彩生活(1778.HK,买入评级),建议关注业绩改善的中奥到家(1538.HK,买入 评级)。 《民促法》三审通过后,K12教育的供给可能会收缩,部分民营资本会逐渐退 出行业;另一方面,中国家庭对教育的需求仍然旺盛。建议关注新东方(EDU.N, 未有评级)和好未来(TAL.N,未有评级)。 体育服饰行业库存周转压力已经逐步减轻,净利润的增长也处于恢复期。目前 行业处于业绩底部拐点,有望在未来健康需求的增加中受益。建议关注安踏体育 (2020.HK,未有评级)和特步国际(1368.HK,未有评级) 表 2:海外可选消费建议关注组合(单位:人民币元) 证券代码 证券简称 PE(TTM) 15EPS 广发预测 16EPS 2255.HK 海昌海洋公园 30.0 0.06 0.074 0520.HK 呷哺呷哺 16.0 0.25 - 1579.HK 颐海国际 21.3 - 0.1559 1778.HK 彩生活 27.4 0.17 0.2917 1538.HK 中奥到家 - 0.02 0.1471 1458.HK 周黑鸭 20.5 - 0.3585 HLG.O 海亮教育 14.5 0.12 0.27 2020.HK 安踏体育 22.7 0.81 - 1368.HK 特步国际 9.7 0.29 - EDU.N 新东方 31.6 1.43USD - TAL.N 好未来 69.8 0.64USD - 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 (五)可选消费数据汇总 宏观经济 图13:社会消费品零售总额:当月值(亿元) 图14:消费者信心指数(月) 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 / 17 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 5.00% 90-94岁 75-79岁 60-64岁 50-54岁 35-39岁 20-24岁 0-4岁 0.00% 女 2014-05-01 2014-07-01 2014-09-01 2014-11-01 2015-01-01 2015-03-01 2015-05-01 2015-07-01 2015-09-01 2015-11-01 2016-01-01 2016-03-01 2016-05-01 2016-07-01 2016-09-01 2016-11-01 2010-06-01 2010-10-01 2011-02-01 2011-06-01 2011-10-01 2012-02-01 2012-06-01 2012-10-01 2013-02-01 2013-06-01 2013-10-01 2014-02-01 2014-06-01 2014-10-01 2015-02-01 2015-06-01 2015-10-01 2016-02-01 2016-06-01 2014-06-01 2014-08-01 2014-10-01 2014-12-01 2015-02-01 2015-04-01 2015-06-01 2015-08-01 2015-10-01 2015-12-01 2016-02-01 2016-04-01 2016-06-01 2016-08-01 2016-10-01 2014-07-01 2014-09-01 2014-11-01 2015-01-01 2015-03-01 2015-05-01 2015-07-01 2015-09-01 2015-11-01 2016-01-01 2016-03-01 2016-05-01 2016-07-01 2016-09-01 2016-11-01 行业跟踪|海外可选消费 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 112 110 108 106 104 102 100 98 96 94 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图15:城镇居民人均消费性支出:实际累计同比 图16:CPI(当月同比) (%) 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图17:2014年全国人口性别、年龄结构(%) 图18:一线城市总人口/常住人口数(万人) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -5.00% -10% 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 男 北京 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图19:旅游意愿比例(%) 识别风险,发现价值 10 / 17 上海 广州 深圳 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 旅游行业 图20:访港旅客数量(人) 请务必阅读末页的免责声明 平均房价 1,000 500 0 中国香港:酒店实际房租(港币) 中国香港:酒店入住率(%) 2006-12 2007-08 2008-04 2008-12 2009-08 2010-04 2010-12 2011-08 2012-04 2012-12 2013-08 2014-04 2014-12 2015-08 2016-04 1,500 600 500 400 300 200 100 0 单房平均收益 客房平均出租率 2012-09 2012-12 2013-03 2013-06 2013-09 2013-12 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2010-06 2010-12 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2,000 2016-11 2016-06 2016-01 2015-08 2015-03 2014-10 2014-05 2013-12 2013-07 2013-02 2012-09 2012-04 2011-11 2010-06 2010-12 2011-06 2011-12 2012-06 2012-12 2013-06 2013-12 2014-06 2014-12 2015-06 2015-12 2016-06 2010-12-01 2011-04-01 2011-08-01 2011-12-01 2012-04-01 2012-08-01 2012-12-01 2013-04-01 2013-08-01 2013-12-01 2014-04-01 2014-08-01 2014-12-01 2015-04-01 2015-08-01 2015-12-01 2016-04-01 2016-08-01 2016-12-01 行业跟踪|海外可选消费 35 30 25 20 15 10 5 0 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 访港旅客:总数 100 80 60 40 20 0 80 105 60 100 40 95 20 90 0 85 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 11 / 17 访港旅客:内地旅客 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 图 21:中国香港酒店房租和入住率 图 22:出入境人次:内地居民(万人次) 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 图 23:全国样本星级饭店平均房价 图 24:在线旅行商酒店预订价格指数:携程 80 75 数据来源:Wind、广发证券发展研究中心 请务必阅读末页的免责声明 行业跟踪|海外可选消费 餐饮行业 图25:社会零售品销售总额:餐饮收入(月) 4,000 25 20 15 10 5 0 3,000 2,000 1,000 2010-01-01 2010-05-01 2010-09-01 2011-01-01 2011-05-01 2011-09-01 2012-01-01 2012-05-01 2012-09-01 2013-01-01 2013-05-01 2013-09-01 2014-01-01 2014-05-01 2014-09-01 2015-01-01 2015-05-01 2015-09-01 2016-01-01 2016-05-01 2016-09-01 0 当月值(亿元) 当月同比(%) 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 表 3:主要餐饮企业门店数 名称 门店数量 截止时间 大快活:中国香港 128 2016.9 大快活:中国内地 10 2016.9 大家乐集团:中国香港 226 2016.9 大家乐集团:中国内地 114 2016.3 味千:合计 662 2016.6 稻香控股:中国香港 70 2016.6 稻香控股:中国内地 47 2016.6 FUTUREBRIGHT:合计 49 2016.6 唐宫中国:合计 56 2016.6 小南国:中国香港 43 2016.6 小南国:中国内地 96 2016.6 麦当劳:合计 36615 2016.9 百胜餐饮:中国 7330 2016.9 星巴克:中国/亚太地区 6443 2016.9 全聚德:直营店 31 2016.6 全聚德:加盟店 80 2016.6 金陵饭店:金陵连锁酒店数量 128 2016.6 海底捞:内地 167 2016.12 呷哺呷哺 554 2016.6 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 服装行业 图26:零售额:服装类(亿元/月) 图27:柯桥纺织:总景气指数 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 12 / 17 行业跟踪|海外可选消费 50 40 30 20 10 0 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 2016-07-01 2016-01-01 2015-07-01 2015-01-01 2014-07-01 2014-01-01 2013-07-01 2013-01-01 2012-07-01 2012-01-01 当月同比(%) 2011-07-01 2010-07-01 当月值(亿元) 2011-01-01 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 2010-06-01 2010-12-01 2011-06-01 2011-12-01 2012-06-01 2012-12-01 2013-06-01 2013-12-01 2014-06-01 2014-12-01 2015-06-01 2015-12-01 2016-06-01 1,200 1,000 800 600 400 200 0 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 表 4:主要服装企业门店数(全球) 名称 门店数 截止时间 李宁 6169 2016.6 安踏体育 8510 2016.6 特步 6800 2016.6 361 度 6853 2016.6 中国利郎 2935 2016.6 宝姿 318 2016.6 安莉芳控股 2186 2016.6 迪奥 4077 2016.10 LV 3880 2016.6 Burberry 487 2016.3 普拉达 653 2016.7 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 教育服务行业 图28:城镇居民人均消费性支出:教育文化娱乐服务: 图29:新东方:下属学校和学习中心数 累计值(元/季) 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 2006-11-01 2007-06-01 2008-01-01 2008-08-01 2009-03-01 2009-10-01 2010-05-01 2010-12-01 2011-07-01 2012-02-01 2012-09-01 2013-04-01 2013-11-01 2014-06-01 2015-01-01 2015-08-01 2016-03-01 500 0 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 数据来源:Wind,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 13 / 17 行业跟踪|海外可选消费 物业管理行业 表 5:物业管理公司 O2O 发展情况 中奥到家 截止 2016 年 6 月 30 日 服务住宅物业数目 (个) 注册用户人数(人) 参与商户伙伴数目 (个) 截止 2016 年 3 月 31 日止 杭州 其他城市 总计 2277 2334 4611 2870 364082 101034 465116 295900 1992 816 2808 1655 30% 32% 6% 5% 每月活跃用户比例 (%) 平均每日活跃用户比 例(%) 处理订单数目 313,000 121,200 434,200 103,900 重复购买比例(%) 66% 56% 62% 43% 19.1 20.4 19.4 26.1 每张订单平均价格 (元) O2O 平台主要功能 爱到家 APP:生鲜团购、日用百货特卖、服务到家(维修、家政、送水等)、附近商家 优惠等 彩生活 注册用户数量 215 万(截止 2016 年 6 月 30 日) 活跃度 52.7%(截止 2016 年 6 月 30 日) O2O 平台主要功能 彩之云 APP:彩富人生(理财产品)、彩生活住宅、上门维修、租房平台、装修平台、 缴费等 绿城服务 覆盖园区数 405(截止 2015 年 12 月 31 日) 覆盖率 63.1%(截止 2015 年 12 月 31 日) 注册用户 超过 18 万人(截止 2015 年 12 月 31 日) 活跃度 68.0%(截止 2015 年 12 月 31 日) O2O 平台主要功能 幸福绿城 APP:保安、保洁、绿化、维修、物业咨询服务、友邻社交、园区健康等 中海物业 O2O 平台主要功能 优你家 APP:主要服务于中海物业在管的住宅小区住户及商业大厦客户,为客户提供社 区电商、金融理财、到家服务等专属服务 万科物业 O2O 平台主要功能 住这儿 APP:收缴物业费、投诉、保修、金融服务、个性化服务、邻里关系和 O2O 交 易、附近商家排行等 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 14 / 17 行业跟踪|海外可选消费 保利物业 O2O 平台主要功能 若比邻 APP:自营社区超市,搭配其他外部延展商家的社区基本功能,包括超市、洗 衣、餐饮、美容美发、健身、儿童娱乐、修缮等 长城物业 O2O 平台主要功能 一应生活 APP:公共保修、投诉建议、公共问询、费用查询、社区活动、预约等 碧桂园 O2O 平台主要功能 旺管家 APP:购买日常用品、外卖、生鲜等,物业费、税费查询及缴纳,家政、洗衣、 维修等到家服务和法律、心理咨询等 金地物业 O2O 平台主要功能 享家社区 APP:查看物业公告,在线报修,购物等 数据来源:公司公告、广发证券发展研究中心 风险提示 宏观经济下行风险 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 15 / 17 行业跟踪|海外可选消费 附录:相关行业标的 旅游指数标的 表 6:旅游行业指数标的 名称 代码 名称 代码 名称 代码 专业旅运 1235.HK 东瀛游 6882.HK 香港中旅 0308.HK 香格里拉(亚洲) 0069.HK 大酒店 0045.HK 鹰君 0041.HK 英皇娱乐酒店 0296.HK 海港企业 0051.HK 佳宁娜 0126.HK 顺豪控股 0253.HK SINO HOTELS 1221.HK 世纪城市国际 0355.HK 顺豪物业 0219.HK 国际娱乐 1009.HK 远东酒店实业 0037.HK 银河娱乐 0027.HK 锦江酒店 2006.HK 美高梅中国 2282.HK REGAL INT'L 0078.HK 珀丽酒店 1189.HK 华大酒店 0201.HK 金沙中国有限公司 1928.HK 永利澳门 1128.HK 金茂酒店-SS 6139.HK 信德集团 0242.HK 美丽华酒店 0071.HK 金界控股 3918.HK 泛海酒店 0292.HK 金利丰金融 1031.HK 澳门励骏 1680.HK 凯联国际酒店 0105.HK 朸浚国际 1355.HK 朗廷-SS 1270.HK 数据来源:广发证券发展研究中心 休闲服装指数标的 表 7:休闲服饰行业指数标的 名称 代码 名称 代码 名称 代码 鳄鱼恤 0122.HK 慕诗国际 0130.HK 同得仕(集团) 0518.HK 中国服饰控股 1146.HK 威高国际 1173.HK 米格国际控股 1247.HK 波司登 3998.HK 达芙妮国际 0210.HK 千百度 1028.HK 长兴国际 0238.HK 思捷环球 0330.HK 金利来集团 0533.HK 利邦 0891.HK 百丽国际 1880.HK 珂莱蒂尔 3709.HK 中国利郎 1234.HK YGM TRADING 0375.HK 金达控股 0528.HK 迅捷环球控股 0540.HK 野马国际 0928.HK BOSSINI 0592.HK INT'L 卡宾 2030.HK 虎都 2399.HK 拉夏贝尔 6116.HK 富贵鸟 1819.HK 九兴控股 1836.HK 包浩斯国际 0483.HK FAST RETAIL-DRS 6288.HK 佐丹奴国际 0709.HK 数据来源:广发证券发展研究中心 餐饮指数标的 表 8:餐饮行业指数标的 名称 代码 名称 代码 名称 代码 合兴集团 0047.HK 大快活 0052.HK 大家乐集团 0341.HK 稻香控股 0573.HK 唐宫中国 1181.HK 翠华控股 1314.HK 呷哺呷哺 0520.HK 味千(中国) 0538.HK 小南国 3666.HK 富临集团控股 1443.HK 数据来源:广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 16 / 17 行业跟踪|海外可选消费 广发海外可选消费研究小组 Table_Research 欧亚菲: 首席分析师,华南理工大学管理工程硕士,2000 年进入广发证券,2005 年开始从事零售行业研究。2014 年度新财富批零行业 第三名,水晶球分析师第二名,金牛分析师第三名;2013 年度新财富批零行业第二名,金牛分析师第二名,水晶球奖第一名, 第一财经分析师第一名;2012 年度新财富批零行业第二名、金牛分析师第二名;2011 年度新财富批零行业第三名,金牛分析师 第三名,2009-2010 年度新财富批零行业第六名。 广发证券—行业投资评级说明 Table_RatingIndus try 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 10%以上。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 10%以上。 广发证券—公司投资评级说明 Table_RatingCompany 买入: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 15%以上。 谨慎增持: 预期未来 12 个月内,股价表现强于大盘 5%-15%。 持有: 预期未来 12 个月内,股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出: 预期未来 12 个月内,股价表现弱于大盘 5%以上。 Table_Address 联系我们 广州市 深圳市 北京市 上海市 地址 广州市天河区林和西路 深圳市福田区福华一路 6 北京市西城区月坛北街 2 号 上海市浦东新区富城路 99 9 号耀中广场 A 座 1401 号免税商务大厦 17 楼 月坛大厦 18 层 号震旦大厦 18 楼 邮政编码 510620 518000 100045 200120 客服邮箱 gfyf@gf.com.cn 服务热线 免责声明 Table_Disclaimer 广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告只发送给广发证券重点客户,不对外公开发布。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容 仅供参考,报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责 任,除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法,并不代表广发 证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断,可随时更改且不予通告。 本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊 登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 17 / 17
海外可选消费周报
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