国联证券-宏观策略周报:涨价周期再舞,成长个股价值初显

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作者: 张晓春
发布机构: 国联证券
发布日期: 2017-07-11
T a b l e _ F i r s t | T a b l e _ R e p o r t T y p e Tabl e_First| Tabl e_Summar y Tabl e_First| Tabl e_R eportD ate 2017 年 7 月 10 日 证 券 研 究 报 告 涨价周期再舞,成长个股价值初显 相对市场表现 ——宏观策略周报 2017 年第二十四期 投资要点:  宏观数据及新闻 6月外汇储备数据公布。 6月美国非农数据公布。 中美首轮全面经济对话将于19日举行。 投 资 策 略 Tabl e_First| Tabl e_Author  A股市场表现 上周两市综指均出现上涨,上证综指上涨0.80%,深证成指上涨0.51%。板 张晓春 分析师 执业证书编号:S0590513090003 电话:82832053 邮箱:zhangxc@glsc.com.cn 块方面,创业板和中小板的表现较为突出,而上半年表现强势的“上证50” 行情有所调整:创业板指数上涨0.96%、中小板综指上涨0.94%、上证50 指数下跌0.25%、沪深300指数下跌0.30%。 从行业表现看,价格上涨驱动的有色金属、黑色金属(钢铁)、采掘(煤 炭)、轻工制造(造纸)、化工和建筑材料(水泥)行业股价同样有所表 现。前期涨幅较大的食品饮料和家电行业出现回调。 虞梦艳 联系人 电话:82832380 邮箱:yumy@glsc.com.cn 张晓春 联系人 电话:82832053 邮箱:zhangxc@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告  投资策略 1、《监管释放积极信号,反弹短期有望持续—— 短期市场或将继续反弹,半年报即将陆续公布,投资者风险偏好有所提升, 国联证券策略周报》 2017.06.19 但七月流动性趋紧态势不容忽视。中长期仍保持相对乐观,虽然近期经济 2、《反弹主调不变,龙头价值不减——国联证券 数据有所回调、金融去杠杆持续推进,经济长期向好发展的趋势未发生变 策略周报》 2017.06.26 化。 3、《龙头价值或向二线和中小板扩散——国联证 3 行业方面,建议超配电子、新能源汽车、计算机等高成长板块;钢铁、煤 券策略周报》 2017.07.03 2016.12.27 炭、水泥、造纸等涨价周期板块;证券、银行、保险等金融板块。 概念方面,建议关注国企改革相关主题的投资机会。  风险提示 外围市场波动、政策不及预期等。 1 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 正文目录 1 2 3 4 宏观新闻和事件 ........................................................ 3 市场:反弹持续,涨价行情来袭 .......................................... 4 行业:稀有金属迎来上涨 ................................................ 9 策略:反弹持续,精选中小板优质个股 ................................... 10 图表目录 图表 1:各指数涨跌幅 ..................................................................................................... 4 图表 2:各行业指数涨跌幅 .............................................................................................. 5 图表 3:沪深两市成交金额 .............................................................................................. 5 图表 4:沪深两市融资余额变化 ....................................................................................... 5 图表 5:各板块估值水平(TTM) ................................................................................... 6 图表 6:各板块市净率水平 .............................................................................................. 6 图表 7:沪深两市历史估值水平 ....................................................................................... 6 图表 8:外围股票市场表现 .............................................................................................. 7 图表 9:香港股票市场表现 .............................................................................................. 7 图表 10:沪港通投资额度使用情况 ................................................................................. 8 图表 11:深港通投资额度使用情况 ................................................................................. 8 图表 12:上周央行的公开市场操作 ................................................................................. 8 图表 13:7 天逆回购利率 ................................................................................................ 8 图表 14:能源产品价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表 15:有色金属价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表 16:钢铁产品价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表 17:建材产品价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表 18:农副产品价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表 19:纺织产品价格跟踪 ............................................................................................ 9 图表 20:国联策略观点 ................................................................................................. 10 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 1 宏观新闻和事件 6 月外汇储备数据公布:央行 7 月 7 日公布数据显示,中国 6 月外汇储备为 30567.9 亿美元,前值 30535.7 亿美元,增 32.2 亿美元,为连增 5 个月。6 月末黄 金储备 5924 万盎司,较 4 月维持不变。6 月末官方储备资产中黄金储备 528.86 亿 美元,5 月末为 541.81 亿美元。6 月外汇储备 21969.36 亿 SDR,前值 22058.24 亿 SDR。 6 月美国非农数据公布:美国劳工部 7 月 7 日公布数据显示,美国 6 月非农就业 人数新增 22.2 万, 创 4 个月新高,预期 17.8 万,前值 13.8 万;6 月失业率升至 4.4%, 前值 4.3%;6 月劳动力参与率 62.8%,预期 62.7%,前值 62.7%。 而薪资增速持稳,数据显示,6 月平均每小时工资同比增 2.5%,预期增 2.6%, 前值由 2.5%修正为 2.4%;环比增 0.2%,预期增 0.3%,前值 0.2%修正为 0.1%。 美国劳工部表示,过去三个月,平均新增非农就业人数为 19.4 万;6 月医疗保健、 社会援助、金融行业和矿业就业人数录得上扬。 中美首轮全面经济对话将于 19 日举行:习近平 7 日在二十国集团领导人汉堡峰 会闭幕后会见美国总统特朗普,就中美关系及共同关心的重大国际和地区问题深入交 换意见。双方商定首轮全面经济对话于 7 月 19 日举行。事实上,自海湖庄园会晤以 来中美通过经济合作百日计划已取得初步进展。 6 月 22 日,商务部召开例行新闻发布会表示,中美经济合作“百日计划”已经 达成 10 项早期收获成果。早期收获包括农产品贸易、投资、能源、金融服务等多个 领域。具体成果如,允许在华外资全资金融服务公司提供信用评级服务;允许美国全 资电子支付服务供应商申请许可证;美国欢迎中国自美进口液化天然气;美方欢迎来 自中国企业家的直接投资等。 6 日商务部表示,中美正在就百日贸易谈判成果进行密切磋商,中国期待贸易谈 判产生新成果,同时认为百日贸易谈判显示合作是中美唯一正确的途径。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 2 市场:反弹持续,涨价行情来袭  指数及行业表现:中小创接力反弹,大盘蓝筹现调整 上周两市综指均出现上涨,上证综指上涨 0.80%,深证成指上涨 0.51%。板块 方面,创业板和中小板的表现较为突出,而上半年表现强势的“上证 50”行情有所 调整:创业板指数上涨 0.96%、中小板综指上涨 0.94%、上证 50 指数下跌 0.25%、 沪深 300 指数下跌 0.30%。 图表 1:各指数涨跌幅 来源:Wind 国联证券研究所 从行业表现看,价格上涨驱动的有色金属、黑色金属(钢铁) 、采掘(煤炭) 、轻 工制造(造纸) 、化工和建筑材料(水泥)行业股价同样有所表现。前期涨幅较大的 食品饮料和家电行业出现回调。 4 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 图表 2:各行业指数涨跌幅 来源:Wind 国联证券研究所  投资者情绪:日均成交额低位,两融余额连续回升 从成交量看,两市日均成交金额为 4,209.75 亿元,较前一周回升 446.39 亿元。 虽然近期出现阶段性反弹,指数有所企稳,日成交额却已连续多期在 4,000 亿元左右 徘徊。我们认为这样的低量能、弱交易的状态有望继续维持,A 股港股化或美股化的 趋势愈加显著。 与此同时,两市融资余额截至上周四达到 8,811.58 亿,较前一周略有回升。展 望未来,随着国内外经济的复苏表现、监管政策的进一步的完善明朗,投资者情绪将 得到逐步修复。 图表 3:沪深两市成交金额 图表 4:沪深两市融资余额变化 来源:Wind 国联证券研究所 来源:Wind 国联证券研究所 5 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略  估值水平变动:基本与前期持平,结构性差异仍存 上周 A 股估值水平基本与前期持平,市场间的估值仍呈现结构性差异:沪市估 值低而深市估值高,大票估值低而中小票估值高。截至上周五,两市平均市盈率为 20.92 倍, 沪市为 16.32 倍, 深市为 34.14 倍, 中小板与创业板分别为 39.64 倍与 50.28 倍。两市平均市净率 2.14 倍,沪市为 1.71 倍,深市为 3.27 倍,中小板和创业板分 别为 3.82 倍与 4.61 倍。 图表 5:各板块估值水平(TTM) 图表 6:各板块市净率水平 来源:Wind 国联证券研究所 来源:Wind 国联证券研究所 图表 7:沪深两市历史估值水平 来源:Wind 国联证券研究所  外围市场表现:亚太市场普遍出现调整 上周,欧美市场普遍出现上涨,而亚太市场普遍下跌性调整。 恒生指数下跌 1.64%,台湾加权指数下跌 0.94%,日经 225 指数下跌 0.52%, 6 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 韩国综合指数下跌 0.50%. 道琼斯工业指数上涨 0.30%,纳斯达克综合指数上涨 0.21%,标普 500 指数上 涨 0.07%,伦敦金融时报 100 指数上涨 0.52%,法兰克福 DAX 指数上涨 0.52%,巴 黎 CAC40 指数上涨 0.48%。 图表 8:外围股票市场表现 来源:Wind 国联证券研究所 具体来看港股,恒生指数下跌 1.64%,收于 25,340.85 点。其中,大型股指数下 跌 1.30%,中型股指数上涨 0.73%,小型股指数上涨 0.61%。 图表 9:香港股票市场表现 来源:Wind 国联证券研究所 7 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 图表 10:沪港通投资额度使用情况 图表 11:深港通投资额度使用情况 来源:Wind 国联证券研究所 来源:Wind 国联证券研究所  市场资金面情况:资金面相对保持宽松 上周央行进行公开市场有 2,500 亿元到期,考虑到总体市场流动性的情况并未进 行货币投放操作,实现 2,500 亿元的净回笼。 银行间市场的利率水平基本与前期持平,资金面总体表现平稳:银行间隔夜质押 式回购加权利率均值下行 5bp 至 2.62%,7 天品种下行 77bp 至 3.01%;银行间隔夜 同业拆借加权利率均值下行 2bp 至 2.67%,7 天期品种下行 17bp 至 3.15%。 图表 12:上周央行的公开市场操作 图表 13:7 天逆回购利率 来源:Wind 国联证券研究所 来源:Wind 国联证券研究所 8 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 3 行业:稀有金属迎来上涨 图表 14:能源产品价格跟踪 图表 15:有色金属价格跟踪 来源:Wind 国联证券研究所 来源:Wind 国联证券研究所 图表 16:钢铁产品价格跟踪 图表 17:建材产品价格跟踪 来源:Wind 国联证券研究所 来源:Wind 国联证券研究所 图表 18:农副产品价格跟踪 图表 19:纺织产品价格跟踪 来源:Wind 国联证券研究所 来源:Wind 国联证券研究所 9 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 4 策略:反弹持续,精选中小板优质个股 图表 20:国联策略观点 大势研判 短期:维持反弹,半年报即将陆续公布,投资者风险偏好有所提升,但七月流动性趋紧态势不容忽视 中长期:相对乐观,虽然近期经济数据有所回调、金融去杠杆持续推进,经济长期向好发展的趋势未发生变化 行业配置 建议超配:电子、新能源汽车、计算机等高成长板块; 钢铁、煤炭、水泥、造纸等涨价周期板块; 证券、银行、保险等金融板块。 主题推荐 国企改革:中国恒天集团有限公司整体并入中国机械工业集团公司,成为其全资子企业,央企重组再下一城。 另有消息称,神华集团与国电集团的重组最快于 7 月完成,央企改革进度明显加快。 来源:国联证券研究所 10 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有 观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体投 资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票 投资评级 行业 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 20%以上 推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来 6 个月内超越大盘 5%以上 观望 股票价格在未来 6 个月内相对大盘变动幅度为-10%~10% 卖出 股票价格在未来 6 个月内相对大盘下跌 10%以上 优异 行业指数在未来 6 个月内强于大盘 中性 行业指数在未来 6 个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来 6 个月内弱于大盘 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附属机 构(以下统称“国联证券”)。未经国联证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。 所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们 认为可靠的已公开资料,但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构 成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务 状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,国联证券 及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不 应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 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