华泰期货-宏观大类日报:美纪要无亮点,美元震荡收低

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作者: 徐闻宇
发布机构: 华泰期货
发布日期: 2017-07-06
华泰期货|宏观大类日报 美纪要无亮点,美元震荡收低 2017-07-06 华泰期货研究所 宏观策略组 徐闻宇 昨日市场表现 (1)外汇市场:美元震荡,中期持多 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 1、美元指数下跌 0.05%,收于 96.214(震荡),关注鹰派加息后上行风险; 从业资格号:F0299877 2、人民币震荡收涨,离岸收于 6.8014(美元震荡),关注美元转强对人民币的压力; 投资咨询号:Z0011454 (2)权益市场:美股震荡,A 股上涨 1、标普 500 指数上涨 0.15%;道琼斯工业平均指数下跌 0.01%(油价下跌 + 科技股反弹)。 2、A 股反弹,上证上涨 0.76%,深证上涨 0.82%,维持对货币信用收紧背景下的波动率回 升判断; (3)债券市场:关注利率转向风险 1、10 年美债利率下跌 0.98%至 2.327%(油跌 + 美联储纪要无新意),关注后期经济环 比回升的动能; 2、10 年中债利率上涨 0.03%至 3.622%(央行暂停投放),关注去杠杆延续背景下脉冲风 险; (4)商品市场:短期波动加大,中期调整 相关研究: 美元强势还能维持吗?关注 12 月 风险释放 2016-12-05 利率上升依然在路上 2016-10-31 1、文华商品下跌 0.23%,黑色(热卷-1.32%、铁矿-1.17%)领跌。 大类资产关注点 美联储会议纪要并无更多亮点,市场在逐步预期“9 月缩表+12 月加息”组合之后,利空 影响短期释放,关注贵金属短期反弹可能,中期延续调整格局。纪要显示,联储内部对启 动缩表仍存分歧,降低了美元短期回升势头。经济数据显示,美国 5 月工厂订单环比回落 超预期,增加了市场担忧,提升了美联储维持宽松的概率,需要关注的是本周五公布的美 国非农就业报告是否依然延续前期的弱势状态,对于市场信心起到影响。而国内 6 月财新 服务业 PMI 环比出现回落,在此前制造业 PMI 转为景气之后,呈现行业短期轮动态势。 在前期的安邦风波、目前的贾跃亭风波之后,新华社呼吁市场“游戏规则”,我们认为市 场仍在逐步改变的进程之中。但在二季度以来监管节奏放缓的窗口期,给市场呈现一定喘 息空间。我们依然认为,信用收紧的中期格局没有改变,利率仍存上行风险。从外围来看, 伴随着 G20 会议上可能对贸易规则的重塑、中东东北亚可能的地缘不确定性增加、南非 央行沦陷等,“长期经济停滞”的压力需要一个释放的窗口——全球央行的货币转向是否 一定程度上加速了窗口的来临,在螺纹持仓新高、外汇交易频现“胖手指”等博弈激烈的 当下,建议投资者在享受狂欢(IC/IH 切换)的同时,做好风险对冲。 华泰期货|宏观大类日报 地区观察——美联储:关注货币报告和非农 1、经济数据: 1)美国 5 月耐用品订单环比终值 -0.8%,预期 -1%,初值 -1.1%。 2)美国 5 月工厂订单环比 -0.8%,预期 -0.5%,前值 -0.2%修正为 -0.3%。 评:路透报道认为,核心资本耐用品订单增长强于初值,这意味着制造业仍处于温和增长的 正轨。美联社认为,总体而言,美国工厂订单已经摆脱了能源业受创和美元强势的负面影 响。而金融博客 Zerohedge 不无讽刺地指出,非运输设备工厂订单下滑的最大推手是军用和 民用飞机及其零部件,两类产品降幅分别高达 30.8%和 11.6%。看起来需要战争刺激工业订 单增长。 2、特朗普新政/风险: 1)美国环境保护署(EPA)签署提议之中的 2018 年最低可再生能源配额。(EPA 声明建议 2018 年美国可再生燃料要求为 192.4 亿加仑,建议 2018 年乙醇目标设置为 150 亿加仑) 2)美国国会参议院司法委员会将于下周三(7 月 12 日)针对 FBI 提名人 Wray 举行听证会。 3)美国国会众议院预算委员会共和党籍主席 Diane Black:我们在党内磋商 2018 财年预算 解决方案,并接近敲定协议。 4)IMF 在德国 G20 峰会前发布监督报告,呼吁各国致力于解决贸易失衡问题,称贸易失衡 可能正破坏全球经济弹性并限制国际关系,德国和韩国等存在过度经常帐盈余的国家应当 利用财政政策来支持投资或内需。 评:G20 上有关贸易的议题值得关注,昨日美国总统特朗普发表推文:“美国签署了世界历 史上一些最糟糕的贸易协议。为什么美国要与不予合作的国家继续展开贸易?”显示出未 来贸易争端以及新的贸易规则正需要建立。而近期朝鲜活动的继续增加,或提高未来东北 亚不确定性。 3、美联储: 1)美联储会议纪要:1、FOMC 讨论开始缩表的时间,但并未达成共识,官员们在这一问题 上存在一个“意见区间”。2、数名官员希望在数月内宣布开始缩表,但部分其他官员强调, 如果等到 2017 年稍晚再行动,将有更多时间来评估经济条件。3、与会者们还评估了让失业 率在一段持续的时间内低冲的利弊。4、鸽派:数名与会者支持植入“失业率将持续性地在 正常利率更长周期里低于当前预期”这样的政策。5、鹰派:数名与会者担心,如果失业率 2017-07-06 2 / 33 华泰期货|宏观大类日报 持续性地明显低冲,可能会加大经济遭遇金融不稳定性的风险,或造成通胀率急剧上涨、进 而要求迅猛收紧政策,从而加大美国经济下行的风险。 评:包括今年的票委、芝加哥联储主席 Evans 在内的多名联储官员在 6 月会议后持续发声, 暗示将在 9 月缩表、12 月加息,因此成为大部分市场人士的共同预期。关注通胀和加息的 理由:绝大多数联储官员将通胀疲软归结于临时性的特殊因素,例如无线通讯服务和处方 药的价格骤降等,因此对中期通胀没有实际影响,不会妨碍逐步加息的路径。但部分官员表 达了对通胀进展可能已经放缓的担忧,认为近期的疲软可能持续。不过有分析认为,会议纪 要对风险资产价格偏高的强调,是支持美联储坚持加息路径的核心。 美联储将在周五(7 月 7 日)当地时间 11:00 发布半年度货币政策报告,该报告将让国会有 时间来评估。美联储主席耶伦 7 月 12 日将出席众议院金融服务委员会听证会。将于 7 月 12 日 08:30 披露关于美联储主席耶伦出席听证会的讲稿内容。。 地区观察——欧央行:英国的政治不确定和欧央行的 7 月议息 1、欧洲/非美风险: 1)美国国务院:北爱尔兰 Sinn Fein 和民主联盟这两大党派必须在政府问题上通力合作。 2)南非国大党同意南非央行应该国有化,在“必要和不可避免的情况下”,还应当在不予 补偿的情况下征收土地。南非兰特兑美元跌幅随即扩大至 1.6%,刷新 5 月 18 日以来低点至 13.42 兰特。 3)沙特外长:对卡塔尔的抵制将持续到其改变政策为止。沙特保留适时采取行动的权利。 4)沙特等海湾四国发表声明:对卡塔尔就四国所提要求做出的负面回应表示遗憾;卡塔尔 希望以这种回应来结束危机的想法是不严肃的。(法新社) 5)IMF 总裁拉加德:欧洲银行业仍然需要修复资产负债表。金融风险“乃当前一大顾虑”。 6)日本财务省公布 2016 财年最终预算数字,2016 财年税收收入为 55.5 万亿日元,低于初 步预测值。 评:在通胀回升压力增加和政治不确定性的环境下,短期英国风险有所上升。而关于中东年 内是否会带来更大冲突事件也值得密切留意。 2、欧洲/非美经济: 2017-07-06 3 / 33 华泰期货|宏观大类日报 1)加拿大 6 月温哥华住宅销售同比下降 11.5%,6 月温哥华住宅挂牌量同比下降 2.6%。 2)欧元区 5 月零售销售环比 0.4%,预期 0.4%,前值 0.1%。 3)英国 6 月服务业 PMI 53.4,预期 53.5,前值 53.8。英国 6 月综合 PMI 53.8,预期 53.9, 前值 54.4 修正为 54.3。 4)英国一季度单位劳动成本同比 2.1%,前值 2.1%。 5)欧元区 6 月服务业 PMI 终值 55.4,预期 54.7,初值 54.7;5 月终值 56.3。欧元区 6 月综 合 PMI 终值 56.3,预期 55.7,初值 55.7;5 月终值 56.8。其中,欧元区 6 月服务业就业分 项指数终值 53.9,为 2008 年初以来次高。 6)德国 6 月服务业 PMI 终值 54,创五个月新低;预期 53.7,初值 53.7;5 月终值 55.4。 德国 6 月综合 PMI 终值 56.4,创四个月新低;预期 56.1,初值 56.1;5 月终值 57.4。 7)法国 6 月服务业 PMI 终值 56.9,预期 55.3,初值 55.3。5 月终值为 57.2。法国 6 月综合 PMI 终值 56.6,预期 55.3,初值 55.3。5 月终值为 56.9。 8)日本央行:日本一季度产出缺口报 0.79%,创 2008 年以来最高。 9)日本 6 月服务业 PMI 53.3,为 2015 年 8 月以来最高;前值 53。日本 6 月综合 PMI 52.9, 前值 53.4。 评:欧洲经济增长继续向好,但是通胀回升存在可持续的不确信。Markit 经济学家 Alex Gill: 法国二季度服务业数据良好,PMI 数据显示法国二季度 GDP 将保持稳健增长,二季度平均 来看,法国服务业 PMI 为 56.9,创六年新高,高于一季度的 56.0,PMI 表明二季度法国经 济将较一季度增长 0.5%。Markit 经济学家 Trevor Balchin:PMI 数据显示德国私营部门产出 将继续强劲增长,德国综合 PMI 微跌至四个月低点 56.4,但二季度均值 56.8 为六年来最高, 德国 2017 年全年 GDP 增速预期 2%,为 2011 年以来最高。 3、欧央行/非美央行: 1)欧洲央行:鉴于英国在贸易上的优势,在英国退欧后对任何贸易活动进行迁移都很可能 是逐步的。欧元的国际地位在过去的一年里有所下降,但作为储备货币的地位有所上升。 2)欧洲央行执委 Coeure:欧洲央行尚未讨论调整政策,可能未来会讨论,但目前还没有。 收益率曲线的长端变陡表明市场认为经济增长将变得稳固。过去一周的市场波动并不显著。 3)媒体称,日本央行料在 7 月 19-20 日的季度评估中下调通胀预期。日本央行料在 7 月 1920 日会议上维持货币政策不变。 日本央行在上次季度评估中预计,通胀率本财年将达到 1.4%, 下一财年将达 1.7%。 2017-07-06 4 / 33 华泰期货|宏观大类日报 评:加拿大帝国商业银行:预计加拿大央行将在 7 月份加息 25 个基点,届时可能会暗示“若 干重大不确定性”可能会影响到加拿大通胀前景,进而维持“一定程度上偏鸽派的加息态 度”。美银美林:在各大央行近期转向鹰派之际,欧洲央行情况特殊,相信市场对欧洲央行 将迅速收紧货币政策的预期言过其实。 地区观察——中国央行:关注央行的流动性操作 1、货币操作: 1)中国央行连续第 9 个交易日暂停公开市场操作。今日公开市场将有 900 亿逆回购到期。 央行称,近期银行体系流动性充裕,对冲金融机构缴纳法定存款准备金和央行逆回购到期 等因素后,银行体系流动性总量仍处于较高水平。 2)本周央行公开市场有 2500 亿逆回购到期,周一至周五分别到期 700 亿、0 亿、900 亿、 700 亿、200 亿;无 MLF、正回购和央票到期。 评:央行继续谨慎实施公开市场操作,货币政策还未到转向时间。密切关注 7 月前半月流 动性到期央行的货币态度对于利率市场的影响。中国央行发布 2016 年年报,提出 2017 年要 坚持以推进供给侧结构性改革为主线,保持货币政策稳健中性,加强预期引导,把防控金融 风险放在更加重要的位置。中国央行在其 2016 年年报中,以专栏形式介绍了宏观审慎评估 体系。总体来看,MPA 在促进金融机构稳健审慎经营、维护市场秩序等方面发挥了重要作 用。表现在进一步强化了以资本约束为核心的稳健经营理念,金融机构补充资本的意愿有 所提升;维护了市场利率定价秩序,金融机构存款定价更趋理性;有效缓解了金融机构通过 腾挪资产等手段造成统计失真、调控失效的状况。 2、经济数据: 1)中国商务部:1-5 月服务进出口总额 18246.3 亿元人民币,同比增长 9.2%。1-5 月服务业 进出口贸易逆差 6887.5 亿元,同比扩大 17.9%。 2)中国 6 月财新服务业 PMI 51.6,前值 52.8。中国 6 月财新综合 PMI 51.1,前值 51.5。 评:财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生认为,6 月财新中国服务业 PMI 录得 51.6,继 上月反弹后再度下跌至一年次低水平。财新中国综合产出指数录得 51.1,较上月下跌 0.4, 为一年最低水平。服务业和制造业再现“跷跷板”,二者此消彼长之下,经济下行的趋势并 未改变。 2017-07-06 5 / 33 华泰期货|宏观大类日报 3、政策/风险: 1)断供 3 个月的南京土地市场 7 月 5 日“开仓放粮”,拿出的 11 幅地块全部成功拍出。值 得注意的是,此次土地拍卖中,商业地块溢价率都很高。位于江宁区上坊的一幅商业地块, 经过 329 轮竞拍,拍卖金额 1.86 亿元,溢价率超过 745%。(中国证券网) 2)李克强主持召开国务院常务会议:发挥社会资本作用,促进有效投资。政府要拿出更多 优质资产,通过与社会资本合作吸引资金用于新的公共设施建设。引导政府投资基金重点 投向公共服务、脱贫攻坚、基础设施等领域,加大对中国制造 2025 的支持。 3)从多位业内人士处获悉,中国能源央企之间的合并重组,范围远不止目前已初露端倪的 神华集团与国电集团,五大电力集团中最“年轻”的国家电力投资集团公司正与最大电企华 能集团就重组事宜展开接触。(澎湃) 4)新华社:A 股频现“夺权式”要约收购,“游戏规则”亟待跟上市场步伐。以控制权争 夺为目标的要约收购,俨然成为近期 A 股市场的热点。多位专业人士分析认为,与通过二 级市场爬行增持相比,要约收购成本可控,且对上市公司股价影响相对较小,溢价要约的方 式也较易获得中小股东的支持。业界预计,随着资本市场的不断成熟,以控制权为目标的要 约收购事件或将频繁出现。在这一过程中,“游戏规则”完善的脚步能否跟上市场的变化, 显然是监管层无法回避的挑战。 5)7 月 4 日晚,上海市规划和国土资源局挂出位于浦东新区和嘉定区的两宗地块。值得关 注的是,上述两宗地块土地用途均为租赁住房,所建物业严格按照“只租不售”模式管理, 仅用于出租,不得出售。受让人应在出让年限内整体持有租赁住房物业并持续出租运营。 评:关注保监会监管的加强对于保险资金流动性的影响。 2017-07-06 6 / 33 华泰期货|宏观大类日报 1 外汇与贵金属数据图表 1.1 市场走势 美元指数下跌-0.01%至 96.211, 人民币中间价上涨 0.05%至 6.893, 人民币即期汇率下跌-0.01% 至 6.7993。 国际金价上涨 0.01%至 1227.1 美元/盎司(沪期金 1712 合约下跌-0.07%至 272.4 元/克,夜 盘下跌-0.28%至 271.65 元/克); 国际银价上涨 0.02%至 16.09 美元/盎司(沪期银 1712 合约上涨 0.08%至 3901 元/千克,夜 盘下跌-0.36%至 3887 元/千克)。 图 1: 沪期金主力合约走势 图 2: 沪期银主力合约走势 290 4400 4200 280 4000 270 2017/06/01 2017/06/22 3800 2017/06/01 2017/07/13 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017/06/22 2017/07/13 数据来源:Wind 华泰期货研究所 表格 1:贵金属相关市场表现 伦敦金 伦敦银 金银比 沪期金 沪期银 金银比** 金期现 银期现 美元 美债 SPDR* SLV* 42921 1227.1 16.09 76.2 272.4 3901 69.83 2.45 103 96.211 2.32 846.30 10562.91 D%D 0.01% 0.02% -0.01% -0.07% 0.08% 0.11 -13.12% -1.90% -0.01% -1.14% 0.00 0.00 资料来源:Wind 华泰期货研究所 注:* SPDR/SLV 持仓量单位为吨。** 2017-07-06 该金银比按照上期所金银主力合约收盘价计算 7 / 33 华泰期货|宏观大类日报 图 3: CME 黄金走势 图 4: CME 白银走势 持仓量 持仓量 COMEX金主力(美元/盎司) 1500 1400 COMEX银主力(美元/盎司) 700000 22 230000 600000 20 210000 500000 18 190000 400000 16 170000 1300 1200 1100 1000 2016/01 2016/04 2016/07 2016/10 2017/01 2017/04 300000 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 14 2016/01 150000 2016/04 2016/07 2016/10 2017/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 1.2 套利机会跟踪 基差:沪期金 1712 合约期现价差 2.45 元/克,较上一交易日下跌-13.12%;沪期银 1712 合约 期现价差 103 元/千克,较上一交易日下跌-1.90%。现货市场,金交所黄金 T+D 递延费方向 维持多付空,白银 T+D 递延费方向维持多付空。 跨期:沪期金主力和次主力合约跨期价差 2.65 元/克,较上一交易日下跌-5.36%;沪期银主 力和次主力合约跨期价差 109 元/千克,较上一交易日下跌-4.39%。 内外比价:黄金主力合约内外比价 6.91 ,较上一交易日#N/A#N/A;白银主力和玉内外比 价 7.56 ,较上一交易日#N/A#N/A。 金银比价:上期所金银主力合约比价 69.83 ,较上一交易日下跌 0.11 ;金交所金银 T+D 合 约比价 71.08 ,较上一交易日下跌 0.05 ;国际金银比价为,较上一交易日。 图 5: 沪期金期现价差 金期现价差(元/克) 图 6: 沪期金跨期价差 沪期金主力(元/克, 右) 金跨期价差(元/千克) 8 300 6 280 4 260 沪期金主力(元/克, 右) 6 300 5 280 4 260 3 2 0 2016/01 240 220 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 2017/01 2017/05 240 2 1 2016/01 2016/04 2016/07 2016/10 2017/01 2017/04 数据来源:Wind 华泰期货研究所 8 / 33 220 华泰期货|宏观大类日报 图 7: 沪期金递延费 图 8: 沪期金递延费方向 金期现价差(元/克) 递延费方向 金期现价差(元/克) 8 空付多2 6 1 R10 R60 8 100% 75% 4 4 0 2 -1 50% 0 0 2016/01 多付空-2 2016/04 2016/07 2016/10 2017/01 2017/04 25% -4 2015/01 0% 2015/07 2016/01 2016/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 9: 沪期银期现价差 图 10: 银期现价差(元/千克) 160 递延费方向 沪期银跨期价差 银跨期价差(元/千克) 空付多 2 120 2017/01 沪期银主力(元/千克, 右) 200 5000 1 4500 150 80 0 40 -1 4000 100 多付空 0 2016/01 2016/05 -2 2016/09 2017/01 2017/05 3500 50 2016/01 3000 2016/05 2016/09 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 11: 图 12: 沪期银递延费 沪期银主力(元/千克) ● 递延费方向 沪期银递延费方向 银期现价差(元/千克) 5000 空付多 2 4500 1 2017/05 R10 R60 200 100% 150 75% 100 4000 0 3500 -1 50 50% 0 25% -50 多付空 3000 2016/01 -2 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 2017/01 2017/05 -100 2015/01 0% 2015/07 2016/01 2016/07 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 9 / 33 华泰期货|宏观大类日报 图 13: 期金内外比价和人民币汇率 图 14: 黄金内外比价 期银内外比价和人民币汇率 即期 即期 7.5 白银内外比价 8.5 8 7 7.5 7 6.5 6.5 6 2016/01 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 6 2016/01 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 15: 图 16: 国内金银比价 金银比SHFE 2017/01 2017/05 CME 银金库存比 金银比TD 银金库存比 80 30 25 75 20 15 70 10 65 5 60 2016/01 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 0 2010/01 2012/01 2014/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 图 17: 图 18: 国际金银比价 金银比价 M50 CFTC 金银净多占比 净多% M200 85 70 80 60 2016/01 净多% 50 75 40 70 30 65 20 60 55 2014/01 10 2014/08 2015/03 2015/10 2016/05 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 2017-07-06 2016/12 2017/07 0 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 10 / 33 华泰期货|宏观大类日报 1.3 金银市场微观结构 SHFE: 沪期金所有合约成交量下跌-44.82%至 10.58 万手,持仓量上涨 0.41%至 35.77 万手,成交持 仓比由 0.54 下跌至 0.30 ;其中,前 20 主力会员席位成交量 63982 手,较上一交易日下跌50.82%,多头持仓下跌-0.40%至 95070 手,空头持仓下跌-3.42%至 41219 手,净多持仓占比 上涨 3.42%至 39.51 %。 沪期银所有合约成交量下跌-55.32%至 348000 手,持仓量下跌-0.78%至 736200 手,成交持仓 比由 1.05 下跌至 0.47 ;其中,前 20 主力会员席位成交量 207997 手,较上一交易日下跌55.25%,多头持仓下跌-0.96%至 187547 手,空头持仓下跌-1.40%至 195724 手,净多持仓占 比上涨-9.41%至(2.13)%。 图 19: 沪期金成交持仓比 图 20: 沪期金成交持仓比(%) 沪期金主力(元/克, 右) 3 沪期银成交持仓比 沪期银成交持仓比 300 沪期银主力(元/千克, 右) 4 5000 280 4500 2 260 2 4000 1 240 0 2016/01 220 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 3500 0 2016/01 3000 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 21: 图 22: 沪期金前 20 会员净多持仓 前20会员净多占比(%) 沪期金主力(元/克, 右) 60 2017/05 沪期银前 20 会员净多持仓 前20会员净多占比(%) 300 2017/01 沪期银主力(元/千克, 右) 10 5000 280 40 4500 0 260 20 4000 -10 240 0 2016/01 220 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 2017/01 2017/05 3500 -20 2016/01 3000 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 11 / 33 华泰期货|宏观大类日报 图 23: 沪期金前 20 会员多空持仓 前20会员多单(万手) 图 24: 前20会员空单(万手) 15 沪期银前 20 会员多空持仓 前20会员多单(万手) 300 前20会员空单(万手) 30 5000 20 10 280 5 4500 10 沪期金主力 (元/克, 右) 260 0 0 4000 沪期银主力 (元/千克, 右) -10 240 -5 3500 -20 -10 2016/01 220 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 -30 2016/01 3000 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 COMEX: COMEX 黄金主力合约收盘价上涨 0.58%至 1226.3 美元/盎司,上一交易日总持仓量 457201 手,下跌-0.71%。CFTC 报告显示,截止 6 月 27 日,黄金总持仓 453144 手,较上周上涨 1.64%;多空方面,黄金期货非商多头持仓下跌-6.35%至 236586 手,而空头持仓上涨 2.91% 至 104914 手,净多持仓较上周下跌-12.61%至 131672 手。 COMEX 白银主力合约收盘价下跌-0.23%至 16.06 美元/盎司,上一交易日总持仓量 203541 手,上涨 1.24%。CFTC 报告显示,截止 6 月 27 日,白银总持仓 204637 手,较上周上涨 2.35%;多空方面,白银期货非商多头持仓上涨 11.82%至 112197 手,而空头持仓上涨 18.29% 至 58337 手,净多持仓较上周上涨 5.57%至 53860 手。 图 25: COMEX 黄金 CFTC 非商业持仓 非商多头 非商空头 图 26: 黄金总持仓(右轴) 40 COMEX 白银 CFTC 非商业持仓 非商多头 65 非商空头 白银总持仓(右轴) 15 25 23 10 20 55 21 5 19 0 45 0 17 -5 -20 2014/01 35 2014/10 2015/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 2016/04 2017/01 -10 2014/01 15 13 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 12 / 33 华泰期货|宏观大类日报 图 27: COMEX 黄金 CFTC 非商业净多持仓 净多环比增减 图 28: 非商净多(右轴) 8 4 COMEX 白银 CFTC 非商业净多持仓 净多环比增减 35 3 30 2 25 非商净多(右轴) 10 8 1 6 20 0 0 15 10 -4 -8 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 5 -2 0 -3 2014/01 2017/01 4 -1 2 0 2014/10 2015/07 2016/04 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 29: 图 30: COMEX 黄金 CFTC 非商业持仓占比 净多% 多头% 空头% 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 COMEX 白银 CFTC 非商业持仓占比 净多% 70 0 2014/01 2017/01 2014/10 多头% 2015/07 空头% 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 1.4 金银市场库存投资 交易所库存水平 黄金:上期所黄金库存 0.624 吨,变动 0.00%;COMEX 黄金总库存 268.01 吨,变动 0.00%, 其中 Registered 部分下跌-0.38%至 26.46 吨,Eligible 部分上涨 0.04%至 241.55 吨。 白银:上期所白银库存 0.00 吨,变动-100.00%;金交所公布库存 1308.58 吨;COMEX 白银 总库存 6543.05 吨,变动 0.68%,其中 Registered 部分上涨 1.11%至 1169.04 吨,Eligible 部分 上涨 0.59%至 5374.00 吨。COMEX 银金库存比上涨 0.68%至 24.41 。 2017-07-06 13 / 33 华泰期货|宏观大类日报 ETF 实物投资 黄金:SPDR 基金持金量 846.30 吨,较上一交易日上涨 0.00 吨;二级市场上,SPDR 基金 成交价格上涨 0.37%至 116.52 ,成交量下跌-34.26%至 190.28 万手; 白银:SLV 基金持银量 10562.91 吨,较上一交易日上涨 0.00 吨;二级市场上,SLV 基金成 交价格下跌-0.78%至 15.18 ,成交量下跌-10.07%至 182.08 万手。 图 31: CME 黄金库存 Registered 图 32: COMEX黄金库存(吨) Eligible Registered 400 7000 350 6000 300 CME 白银库存 COMEX白银库存(吨) Eligible 5000 250 4000 200 3000 150 2000 100 1000 50 0 2010/01 2012/01 2014/01 0 2010/01 2016/01 2012/01 2014/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 图 33: 图 34: SHFE 黄金库存 上期所库存金(吨) SHFE 白银库存 沪期金主力(元/千克, 右) 3 2016/01 上期所库存银(吨) 沪期银主力(元/千克, 右) 300 2500 5000 280 2000 4500 260 1500 4000 240 1000 3500 2 1 0 2016/01 220 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 2017/01 2017/05 500 2016/01 3000 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 14 / 33 华泰期货|宏观大类日报 图 35: 黄金 ETF 持仓规模 黄金ETF(吨) 图 36: 白银 ETF 持仓规模 SPDR持金量(吨) 白银ETF(吨) 3000 SLV持银量(吨) 22000 20000 2500 18000 2000 16000 14000 1500 12000 1000 10000 500 2010/01 2012/05 2014/09 2017/01 8000 2010/01 2012/05 2014/09 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 图 37: 图 38: 黄金 ETF 二级市场成交情况 成交量(万) SPDR成交价(美元/盎司) 140 130 白银 ETF 二级市场成交情况 成交量(万) 1000 22 800 20 600 18 400 16 200 14 0 12 2014/01 2017/01 SLV成交价(美元/盎司) 1500 1000 120 110 100 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 500 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 0 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 1.5 外汇走势跟踪 我们通过花旗经济意外指数来跟踪经济数据超预期情况,以从侧面反映外汇资产走势。 美元:昨日美元指数下跌-0.01%至 96.211;花旗美国经济意外指数下跌 1.45%至-63.1; 欧元:昨日欧元兑美元上涨 0.05%至 1.1352;花旗欧元区经济意外指数上涨 34.27%至 38.4; 英镑:昨日英镑兑美元上涨 0.11%至 1.2934;花旗英国经济意外指数上涨-8.82%至-18.6; 日元:昨日日元兑美元下跌-0.02%至 113.26;花旗日本经济意外指数下跌-76.92%至 0.3。 2017-07-06 15 / 33 华泰期货|宏观大类日报 图 39: 美国经济意外指数 图 40: △美欧 美国 欧洲经济意外指数 美元指数 △美欧 欧元区 欧元 150 105 100 1.5 100 100 50 1.4 50 95 0 1.3 0 90 -50 1.2 -50 85 -100 1.1 -100 80 -150 2014/01 75 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 -150 2014/01 1 2014/10 2015/07 2016/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 图 41: 图 42: 英国经济意外指数 △美英 英国 △美日 50 0 -50 -100 2014/01 2014/10 2015/07 日本经济意外指数 英镑 100 2016/04 1.8 150 1.7 100 1.6 50 1.5 0 1.4 -50 1.3 -100 1.2 -150 2014/01 2017/01 日本 日元 100 110 120 130 2014/10 2015/07 2016/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 图 43: 图 44: 人民币远期曲线 2017/7/5 2017/6/29 2017/3/23 2016/7/6 2017/5/30 7.20 2017/01 2017/01 人民币走势 中间价 即期 1月 3月 6月 12月 2月 7.30 7.10 7.00 6.90 6.80 6.70 6.50 6.60 6.30 6.40 Jan-00 Jan-00 Jan-00 Jan-00 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 Jan-00 Jan-00 Jan-00 6.10 2015/08 2015/12 2016/04 2016/08 2016/12 2017/04 数据来源:Wind 华泰期货研究所 16 / 33 华泰期货|宏观大类日报 2 利率市场 2.1 国债期货市场 国债期货 TF:所有合约总持仓量 52561 手,较上一交易日上涨 1.43%;所有合约总成交量 9546 手,较上一交易日上涨 27.86%; 国债期货 T:所有合约总持仓量 60142 手,较上一交易日下跌-1.76%;所有合约总成交量 50366 手,较上一交易日上涨 20.65%; 国债期货 TF+F:所有合约总持仓量 112703 手,较上一交易日下跌-0.30%;所有合约总成交量 59912 手,较上一交易日上涨 21.74%。 表格 2:5 年期国债期货成交持仓情况 合约 收盘价 日涨跌幅(%) 成交量(手) 日变化 持仓量(手) 日变化 TF1709 TF1712 TF1803 97.95 97.94 97.855 0.13 0.11 0.02 8642 902 2 1697 381 2 49619 2932 10 354 386 1 资料来源:Wind 华泰期货研究所 表格 3:10 年期国债期货成交持仓情况 合约 收盘价 日涨跌幅(%) 成交量(手) 日变化 持仓量(手) 日变化 T1709 T1712 T1803 95.235 95.19 95.14 0.27 0.22 0.22 48825 1527 14 9054 -436 2 53789 6203 150 -1492 418 -1 资料来源:Wind 华泰期货研究所 图 45: TF1709 走势 图 46: TF1709 99 95 97 94 05/15 05/29 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 T1709 96 98 96 05/01 T1709 走势 06/12 06/26 93 05/01 05/15 05/29 06/12 06/26 数据来源:Wind 华泰期货研究所 17 / 33 华泰期货|宏观大类日报 图 47: TF 成交持仓 图 48: TF总持仓量 T 成交持仓 TF总成交量 T总持仓量 90000 T总成交量 140000 80000 120000 70000 100000 60000 50000 80000 40000 60000 30000 40000 20000 20000 10000 0 2015/05 2015/10 2016/03 2016/08 2017/01 2017/06 数据来源:Wind 华泰期货研究所 0 2015/05 2015/10 2016/03 2016/08 2017/01 2017/06 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2.2 国债现货市场 表格 4:利率债变动 国债 国开债 农发口行债 变化(BP) 2017/6/30 2017/7/5 变化(BP) 2017/6/30 2017/7/5 变化(BP) 2017/6/30 2017/7/5 1y 3y 5y 7y 10y 0.48 3.46 3.4648 -4.58 3.8679 3.8221 -2.37 3.9437 3.92 -0.52 3.4973 3.4921 -2.03 4.0605 4.0402 -0.99 4.0937 4.0838 1.16 3.4931 3.5047 0.08 4.1207 4.1215 3.29 4.1457 4.1786 -1.12 3.615 3.6038 0.05 4.2077 4.2082 -1.2 4.244 4.232 0.77 3.5683 3.576 -0.05 4.1987 4.1982 5.04 4.3109 4.3613 资料来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 18 / 33 华泰期货|宏观大类日报 2.3 货币市场 SHIBOR(上海银行间拆放利率)和 DR(存款类机构质押式回购利率) 表格 5:各期限 SHIBOR 利率 SHIBOR D%D O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2.5830 -3.97% 2.8028 -0.96% 3.7206 -0.36% 4.3380 -1.38% 4.4285 -0.72% 4.4431 -0.31% 4.4000 0.00% 4.4130 -0.07% 资料来源:Wind 华泰期货研究所 图 49: SHIBOR 图 50: DR O/N 1W 2W 1M DR001 DR007 DR014 3M 6M 9M 1Y DR1M DR2M DR3M 7 DR021 8 6 6 5 4 4 3 2 2 1 0 2014/10 2016/01 2017/04 数据来源:Wind 华泰期货研究所 0 2014/10 2015/04 2015/10 2016/04 2016/10 2017/04 数据来源:Wind 华泰期货研究所 同业存单利率(国有银行 vs 商业银行) 表格 6:同业存单(国有银行) 表格 7:同业存单(商业银行) 6M 1Y 2Y 3Y 利率 4.2582 4.4442 4.7617 4.8257 D%D -0.38% 0.09% 0.03% 0.12% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 6M 1Y 2Y 3Y 利率 4.3718 4.5560 4.8521 4.8836 D%D -0.30% -0.10% -0.07% -0.04% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 19 / 33 华泰期货|宏观大类日报 图 51: 同业存单(国有银行) 6个月 图 52: 1年 2年 3年 6个月 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2014/09 2015/03 2015/09 2016/03 同业存单(商业银行) 2016/09 2017/03 2 2014/09 2015/03 1年 2015/09 2年 2016/03 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 53: 图 54: 理财产品 1周 2周 1个月 2个月 4个月 6个月 9个月 1年 3个月 7 3年 2016/09 2017/03 IRS SHI3MS1Y.IR SHI3MS3Y.IR FR007S1Y.IR FR007S3Y.IR FR007S5Y.IR 25 20 6 15 5 10 4 5 3 2014/01 2014/08 2015/03 2015/10 2016/05 0 2014/10 2016/12 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2015/04 2015/10 2016/04 2016/10 2017/04 数据来源:Wind 华泰期货研究所 国外货币市场利率 图 55: 3 个月 Libor 图 56: 美元Libor-3M 欧元 澳元 英镑 日元 美国 OIS 美国 Libor-OIS 3个月利差 OIS Libor 0.5 1.4 16 1.2 0.4 12 1.0 Libor 0.3 8 0.8 0.2 4 0.6 OIS 0.4 0.1 0 -4 1985 1989 1993 1997 2001 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 2005 2009 2013 2017 0.0 2015/07 3个月美元Libor-OIS 利差 2016/01 2016/07 2017/01 0.2 0.0 2017/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 20 / 33 华泰期货|宏观大类日报 图 57: 欧洲 OIS 图 58: 欧元 Libor-OIS 3个月利差 OIS 日本 OIS 日本 Libor-OIS 3个月利差 Libor 0.20 0.0 -0.1 0.15 OIS Libor 0.15 0.1 0.10 0.0 -0.2 0.10 0.05 -0.3 0.05 -0.4 0.00 2016/01 -0.5 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 -0.1 0.00 -0.05 2016/01 -0.2 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 59: 图 60: 英国 OIS 英国 Libor-OIS 3个月利差 OIS 0.35 0.6 0.30 2017/05 澳洲 OIS 澳洲 Libor-OIS 3个月利差 Libor 2017/01 OIS Libor 0.4 2.5 0.3 2.0 0.2 1.5 0.5 0.25 0.20 0.4 0.15 0.3 0.10 0.2 0.05 0.00 2016/01 0.1 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 0.1 2016/01 1.0 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 61: 图 62: TED 利差 US TED利差 105 60 100 50 95 40 90 30 85 20 80 10 2014/01 75 2014/10 2015/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 2016/04 2017/01 2017/05 TED 利差 美元指数(右轴) 70 2017/01 US TED利差 EU TED利差 UK TED利差 YEN TED利差 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 21 / 33 华泰期货|宏观大类日报 2.4 利率市场 国债 图 63: 美债期限 图 64: 3.0 德债期限 1.0 2.5 2017/7/5 2017/7/5 0.5 2017/6/29 2.0 2017/6/29 2017/6/6 2017/6/6 0.0 2017/4/6 1.5 2Y 5Y 2017/4/6 10Y 2017/1/4 1.0 2015/12/31 2017/1/4 -0.5 2015/12/31 0.5 2Y 5Y -1.0 10Y 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 65: 图 66: 美国利差 美德利差10Y 美国利差 美日利差10Y 3 美德利差2Y 美日利差2Y 2.5 2 2.5 1.5 2 1 1.5 1 2014/01 0.5 2014/10 2015/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 2016/04 2017/01 0 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 22 / 33 华泰期货|宏观大类日报 图 67: 欧洲利差 图 68: 法德利差10Y 欧洲利差 意德利差10Y 法德利差2Y 2.5 意德利差2Y 1.2 1 2 0.8 1.5 0.6 1 0.4 0.5 0.2 0 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 0 2014/01 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2.5 通胀预期 图 69: Breakeven 通胀预期 国际金价(左轴) 图 70: 10Y 5Y 1400 5Y5Y 收益率 美国 2.5 欧元区 日本 英国 4 3 1300 2.0 2 1200 1.5 1 1100 0 1000 2014/01 1.0 2014/10 2015/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 2016/04 2017/01 -1 2010/01 2012/01 2014/01 2016/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 23 / 33 华泰期货|宏观大类日报 3 权益市场 表格 8:沪深 300 指数期货(IF)成交情况 IF1707 IF1708 IF1709 IF1712 沪深 300 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 期现价差 持仓量 变化 成交量 成交额 (亿) 3640.8 3628 3618.6 3590.4 3659.7 50.0 51.2 48.6 47.2 39.7 1.39 1.43 1.36 1.33 1.10 -18.9 -31.7 -41.1 -69.3 25441 1891 10076 2761 88 35 -20 21 14242 154.5 809 1229 309 8.7 13.3 3.3 资料来源:Wind 华泰期货研究所 表格 9:上证 50 指数期货(IH)成交情况 IH1707 IH1708 IH1709 IH1712 上证 50 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 期现价差 持仓量 变化 成交量 成交额 (亿) 2532 2526.8 2520 2504.8 2548.1 45.6 50.6 48.0 43.8 36.9 1.83 2.04 1.94 1.78 1.47 -16.1 -21.3 -28.1 -43.3 17140 1593 6547 2235 10 78 29 25 8803 608 1010 208 66.2 4.6 7.6 1.5 资料来源:Wind 华泰期货研究所 表格 10:中证 500 指数期货(IC)成交情况 IC1707 IC1708 IC1709 IC1712 中证 500 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 期现价差 持仓量 变化 成交量 成交额 (亿) 6161.4 6120.6 6076 5957 6194.0 47.8 51.4 49.8 50.6 47.1 0.78 0.85 0.83 0.86 0.77 -32.6 -73.4 -118.0 -237.0 20700 1259 8844 2348 42 211 114 13 10359 535 853 172 127.1 6.5 10.3 2.0 资料来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 24 / 33 华泰期货|宏观大类日报 3.1 现货估值和行业涨跌 沪深 300 指数收报点位 3659.68 ,较上一交易日上涨 0.24%,成交额上涨 4.46%至 1203.52 亿 元,换手率下跌-0.67%至 0.35 (%); 上证 50 指数收报点位 2548.10 ,较上一交易日上涨 0.54%,成交额上涨 24.48%至 314.36 亿 元,换手率上涨 12.62%至 0.13 (%); 中证 500 指数收报 6193.96 ,较上一交易日上涨 0.27%,成交额上涨 11.84%至 830.41 亿元, 换手率上涨 7.46%至 1.16 (%); 估值:沪深 300 指数的 PE 估值在 13.74 (上涨 0.25%),PB 估值在 1.59 (上涨 0.33%); 上证 50 指数的 PE 估值在 11.13 (上涨 0.54%),PB 估值在 1.28 (上涨 0.59%);中证 500 估值的 PE 估值在 34.41 (上涨 0.23%),PB 估值在 2.70 (上涨 0.27%)。 图 71: PE 估值 PE_沪深300 图 72: PE_上证50 PE_中证500(右轴) 15 60 14 55 13 12 50 11 45 10 9 40 8 35 7 6 2015/10 2016/04 2016/10 30 2017/04 PB 估值 PB_沪深300 PB_上证50 4.5 1.8 4.0 1.7 1.6 3.5 1.5 1.4 3.0 1.3 1.2 2.5 1.1 1.0 2015/10 2016/04 2016/10 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 73: 图 74: 沪深 300 指数走势 沪深300 成交额(亿)_沪深300(右轴) 4000 4000 3600 2700 2000 2500 1500 2300 1000 2100 500 2000 1000 2016/04 2016/10 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 成交额(亿)_上证50 3000 3200 2800 2015/10 2.0 2017/04 上证 50 指数走势 上证50 5000 PB_中证500(右轴) 1.9 2017/04 0 1900 2015/10 2016/04 2016/10 2017/04 0 数据来源:Wind 华泰期货研究所 25 / 33 华泰期货|宏观大类日报 图 75: 中证 500 指数走势 中证500 图 76: 换手率%_沪深300 换手率%_中证500 成交额(亿)_中证500 9000 三大股指换手率 3000 换手率%_上证50 5 4 8000 2000 3 7000 1000 6000 2 1 5000 2015/10 2016/04 2016/10 2017/04 0 0 2015/10 2016/04 2016/10 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 77: 图 78: 行业涨跌幅 日涨跌幅% 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 非银金融 有色金属 食品饮料 电子 通信 家用电器 轻工制造 汽车 化工 银行 钢铁 采掘 综合 建筑材料 房地产 机械设备 交通运输 建筑装饰 计算机 纺织服装 休闲服务 电气设备 商业贸易 医药生物 农林牧渔 传媒 公用事业 国防军工 0.0 数据来源:Wind 华泰期货研究所 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 2017/04 行业 5 日涨跌幅 5日涨跌幅% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 3.2 股指升贴水和跨期价差 升贴水 IF 对沪深 300 指数:由上一交易日的-32.98 上涨 42.76%至-18.88 ; IH 对上证 50 指数:由上一交易日的-28.55 上涨 43.61%至-16.10 ; IC 对中证 500 指数:由上一交易日的-27.85 下跌 16.92%至-32.56 。 2017-07-06 26 / 33 华泰期货|宏观大类日报 图 79: 升贴水 图 80: 10 IC 价差 40 IF IH IC(右轴) 0 当季-当月 0 50 (当季-次月)-(次月-当月) 0 -10 -40 -20 -80 -30 -120 -40 -160 次月-当月(右轴) -20 -100 -40 -150 -60 -200 -80 -250 -100 -300 -120 -350 2017/01 2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 -140 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 81: 图 82: 次月-当月 当季-当月 IH 当季-当月 20 10 0 -50 数据来源:Wind 华泰期货研究所 IF 20 次月-当月(右轴) 20 10 (当季-次月)-(次月-当月)(右轴) 0 0 -20 -10 -40 -20 -60 -30 -80 -40 -100 2017/01 2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 -50 数据来源:Wind 华泰期货研究所 0 0 (当季-次月)-(次月-当月) -20 -10 -40 -20 -60 -30 -80 2017/01 -40 2017/03 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 3.3 外盘指数走势 图 83: 外盘走势(MSCI 美欧) MSCI欧洲 图 84: 外盘走势(MSCI 新兴和日本) MSCI 新兴 MSCI美国(右轴) 150 2400 MSCI日本 1100 2300 140 2200 130 2100 120 2000 1000 900 1900 110 100 2015/01 800 1800 2015/07 2016/01 2016/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 2017/01 1700 2017/07 700 2015/01 2015/07 2016/01 2016/07 2017/01 2017/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 27 / 33 华泰期货|宏观大类日报 图 85: 外盘走势(美国) S&P 500 图 86: 外盘走势(欧洲) 道琼斯指数(右轴) 2500 STOXX50 22000 FT100(右轴) 3900 7800 2400 21000 2300 20000 2200 19000 2100 18000 3100 2000 17000 2900 1900 16000 2700 5800 15000 2500 2015/01 2015/06 2015/11 2016/04 2016/09 2017/02 5400 1800 2015/01 2015/08 2016/03 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 87: 2016/10 2017/05 3700 7400 3500 7000 3300 6600 6200 数据来源:Wind 华泰期货研究所 外盘指数日涨跌幅 1% -1% MSCI新兴市场 MSCI欧洲 MSCI美国 MSCI日本 S&P 500 道琼斯 欧斯托克50 富时100 法国CAC 德国DAX 西班牙IBEX35 意大利 葡萄牙 瑞士 俄罗斯 土耳其 中国上证 中国深证 日经225 印度CNX Nifty 香港恒生 韩国KOSPI 泰国 印尼 马来西亚 台湾 澳大利亚 新西兰 巴西 阿根廷 智利 哥伦比亚 墨西哥 秘鲁 委内瑞拉 南非 0% -2% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 28 / 33 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 90: 图 91: IC 大户持仓(持买) 150 100 50 -50 0 -100 -150 -200 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 92: 图 93: IH 大户持仓(持买) 150 100 50 0 -100 -50 -150 -200 -250 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 中信期货 国泰君安 银河期货 上海东证 海通期货 光大期货 华泰期货 兴证期货 广发期货 国投安信 招商期货 永安期货 申银万国 南华期货 中金期货 鲁证期货 西部期货 国信期货 方正中期 天风期货 中信期货 海通期货 永安期货 国泰君安 五矿经易 鲁证期货 广发期货 申银万国 兴证期货 银河期货 上海东证 华泰期货 光大期货 中金期货 南华期货 国富期货 招商期货 浙商期货 国投安信 国信期货 IF 大户持仓(持买) 会员简称 中信期货 国泰君安 兴证期货 光大期货 海通期货 华泰期货 上海东证 招商期货 永安期货 申银万国 国信期货 国投安信 华西期货 银河期货 浙商期货 广发期货 南华期货 恒泰期货 鲁证期货 中信期货 华泰期货 永安期货 国泰君安 上海东证 海通期货 五矿经易 银河期货 光大期货 国投安信 兴证期货 南华期货 申银万国 西南期货 国信期货 鲁证期货 广发期货 东航期货 中银国际 中粮期货 图 88: 国泰君安 中信期货 银河期货 兴证期货 光大期货 华泰期货 五矿经易 永安期货 建信期货 鲁证期货 上海东证 海通期货 广发期货 南华期货 招商期货 浙商期货 申银万国 国投安信 方正中期 渤海期货 中信期货 国富期货 永安期货 海通期货 银河期货 光大期货 鲁证期货 福能期货 国泰君安 华泰期货 兴证期货 南华期货 东海期货 广发期货 招商期货 申银万国 国投安信 上海东证 浙商期货 国信期货 华泰期货|宏观大类日报 3.4 股指期货大户持仓 图 89: 持买单量增减 持买单量增减 持买单量增减 IF 大户持仓(持卖) 持卖单量增减 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 IC 大户持仓(持卖) 持卖单量增减 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 IH 大户持仓(持卖) 持卖单量增减 100 50 0 -100 -50 -150 -200 数据来源:Wind 华泰期货研究所 29 / 33 华泰期货|宏观大类日报 3.5 资金情绪变化 截止上一交易日,沪深两市融资余额 8789.19 亿元,上涨 0.16%;其中融资买入额上涨 3.85%至 373.06 亿元,融资偿还额上涨 5.50%至 358.94 亿元。 图 94: 融资余额 图 95: 融资余额(亿元) 沪深300(右轴) 500 13000 4100 12000 3900 融资净买入 融资净买入(亿元) 沪深300(右轴) 3600 3700 11000 3500 10000 0 3300 9000 3200 3100 8000 4000 2900 7000 2700 6000 2015/11 2500 2016/03 2016/07 2016/11 -500 2015/11 2016/05 2016/11 2800 2017/03 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 96: 图 97: 市场波动率 S&P500 2017/05 原油 市场波动率 黄金 70 白银 外汇(右轴) 50 15 60 40 50 40 30 10 30 20 20 10 0 2014/01 2014/10 2015/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-06 2016/04 2017/01 10 2014/01 5 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 30 / 33 华泰期货|宏观大类日报 4 本周经济数据和事件 日期 时间 地区 数据名称 周期 前值 预期值 7:30 澳大利亚 6 月 AiG/PWC 制造业表现指数 月 54.8 - 二季度短观大型制造业景气判断指数 季 12 15 6 月制造业 PMI 终值 月 52 - 6 月道明证券通胀指数(同比) 月 2.80% - 5 月营建许可(环比) 月 4.40% -1.30% 7:50 8:30 9:00 9:30 3-Jul 日本 澳大利亚 9:45 中国 6 月财新制造业 PMI 月 49.6 49.8 13:00 日本 6 月家庭消费者信心指数 月 43.6 43.9 15:30 瑞士 6 月制造业 PMI 月 55.6 56.3 15:45 意大利 6 月制造业 PMI 月 55.1 55.3 15:50 法国 6 月制造业 PMI 终值 月 55.0 55 15:55 德国 6 月制造业 PMI 终值 月 59.3 59.3 16:00 欧元区 6 月制造业 PMI 终值 月 57.3 57.3 16:30 英国 6 月制造业 PMI 月 56.7 56.3 17:00 欧元区 5 月失业率 月 9.30% 9.30% 6 月 Markit 制造业 PMI 终值 月 52.1 52.1 6 月 ISM 制造业指数 月 54.9 55.2 21:45 22:00 4-Jul 15:00 瑞典央行执委会会议 和货币政策会议 / 16:35 美 联储布拉德讲话 / 20:00 英 国央行卡尼讲话 5 月营建支出(环比) 月 -1.40% 0.30% 7:50 日本 6 月基础货币(同比) 月 19.40% 19.20% 美国独立日休市 / 瑞典央 9:30 澳大利亚 5 月零售销售(环比) 月 1% 0.20% 行利率决定 / 1:30 英国央行 16:30 英国 6 月建筑业 PMI 月 56.00% 55 霍尔丹讲话 / 12:30 澳洲联 17:00 欧元区 5 月 PPI(同比) 月 4.30% 3.50% 储利率决议 / 14:30 中国气 21:30 加拿大 6 月 Markit 加拿大制造业 PMI 月 55.10% - 象局新闻发布会 澳大利亚 6 月 AiG 服务业表现指数 月 51.5 - 6 月综合 PMI 月 53.4 - 6 月服务业 PMI 月 53 - 6 月财新综合 PMI 月 51.5 - 6 月财新服务业 PMI 月 52.8 - 6 月服务业 PMI 月 55.1 54.6 6 月综合 PMI 月 55.2 54.9 ASEAN-欧盟会议(至 6 日) / 6 月服务业 PMI 终值 月 55.3 55.3 欧央行管委会会议 / 2:40 欧 6 月综合 PMI 终值 月 55.3 55.3 央行莫施讲话 / 18:25 瑞典 6 月服务业 PMI 终值 月 53.7 53.7 央行副行长沃尔森讲话 6 月综合 PMI 终值 月 56.1 56.1 6 月服务业 PMI 终值 月 54.7 54.7 6 月综合 PMI 终值 月 55.7 55.7 6 月服务业 PMI 月 53.8 53.5 6 月综合 PMI 月 54.4 53.9 5 月零售销售(环比) 月 0.10% 0.30% 7:30 8:30 9:45 5-Jul 美国 货币/财政动态 日本 中国 15:45 意大利 15:50 法国 15:55 德国 16:00 欧元区 16:30 英国 17:00 欧元区 2017-07-06 31 / 33 华泰期货|宏观大类日报 22:00 美国 9:30 澳大利亚 14:00 德国 20:15 美国 加拿大 6-Jul 20:30 21:45 美国 22:00 7-Jul 5 月工厂订单(环比) 月 -0.20% -0.50% 5 月耐用品订单终值(环比) 月 -1.10% - 5 月商品及服务贸易帐(亿澳元) 月 5.55 11 5 月季调后工厂订单(环比) 月 -2.10% 1.80% 6 月 ADP 就业人数变动(万人) 月 25.3 19 5 月营建许可(环比) 月 -0.20% 1% 5 月贸易帐(亿加元) 月 -3.70% -4 首申失业金人数(万) 周 24.4 24.3 5 月贸易帐(亿美元) 月 -476 -463 6 月 Markit 服务业 PMI 终值 月 53 53 6 月 Markit 综合 PMI 终值 月 53 - 墨西哥央行会议纪要 / 2:00 美联储 FOMC 会议纪要 / 15:45 美联储威廉姆斯讲话 / 19:00 欧央行普雷特讲话 /19:30 欧央行会议纪要 / 22:00 美联储理事鲍威尔讲 话 6 月 ISM 非制造业指数 月 56.9 56.5 7:30 澳大利亚 6 月 AiG 建筑业表现指数 月 56.7 - 8:00 日本 5 月劳工现金收入(同比) 月 0.50% 0.40% - 中国 6 月外汇储备(亿美元) 月 30536 30620 13:00 日本 5 月领先指标初值 月 104.2 104.6 13:45 瑞士 6 月未经季调失业率 月 3.10% 3% 6 月季调后失业率 月 3.20% 3.20% 14:00 德国 5 月工业产出(环比) 月 0.80% 0.20% 14:45 法国 5 月工业产出(环比) 月 -0.50% 0.60% G20 峰会(至 8 日) / 7:30 美 15:30 英国 6 月 Halifax 房价指数(环比) 月 0.40% 0.20% 联储副主席费希尔讲话 / 16:00 意大利 5 月零售销售(环比) 月 -0.10% 0.30% 23:00 美联储发布半年度货 5 月工业产出(环比) 月 0.20% 0.40% 币政策报告 5 月商品贸易帐(亿英镑) 月 -103.83 -108.5 6 月非农就业人口变动(万人) 月 13.8 17.7 6 月失业率 月 4.30% 4.30% 6 月平均每小时工资(同比) 月 2.50% 2.60% 6 月劳动力参与率 月 62.70% - 6 月失业率 月 6.60% 6.60% 6 月季调后 Ivey PMI 月 53.8 - 16:30 20:30 22:00 2017-07-06 英国 美国 加拿大 32 / 33 华泰期货|宏观大类日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货 有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、 国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示,否则所有此报告中的材料的版权均属华泰 期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下,不得更改或以任何方式发送、复印此 报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均 为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何 人的投资建议,而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠,但华泰期货有限公 司不能担保其准确性或完整性,而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而 负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告 所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及 分析方法。为免生疑,本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司,或任何其附属或联营公 司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资 顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个 别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 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