华泰期货-宏观大类日报:情绪短暂缓和,参与仍需谨慎

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作者: 徐闻宇
发布机构: 华泰期货
发布日期: 2017-07-12
华泰期货|宏观大类日报 情绪短暂缓和,参与仍需谨慎 2017-07-12 华泰期货研究所 宏观策略组 徐闻宇 昨日市场表现 (1)外汇市场:美元回落,中期持多 1、美元指数下跌 0.32%,收于 95.726(通俄门发酵),关注鹰派加息后上行风险; 宏观贵金属研究员  021-68757985  xuwenyu@htfc.com 从业资格号:F0299877 2、人民币震荡收涨,离岸收于 6.7997(美元震荡偏弱),关注美元转强对人民币的压力; 投资咨询号:Z0011454 (2)权益市场:美股震荡,A 股回调 1、标普 500 指数下跌 0.08%;道琼斯工业平均指数下跌 0.00%(通俄门 + 联储鸽派)。 2、A 股回落,上证下跌 0.3%,深证下跌 0.36%,维持对货币信用收紧背景下的波动率回 升判断; (3)债券市场:关注利率转向风险 1、10 年美债利率下跌 0.44%至 2.361%(通俄门避险),关注后期经济环比回升的动能; 相关研究: 2、10 年中债利率上涨 0.00%至 3.609%(重启 OMO),关注去杠杆延续背景下脉冲风险; (4)商品市场:短期波动加大,中期调整 1、文华商品夜盘上涨 0.4%,黑色建材(橡胶+4.06%、沪镍+2.13%、热卷+2.08%)领涨。 大类资产关注点 市场的博弈开始回稳,无论是此前的银行委外的再次增加,还是债市杠杆率环比回升,都 显示出在金融工作会议前流动性再次宽松、央妈暂时维稳意图下的博弈加剧。而另一方面 外围市场在经历了 6 月下旬以来债市巨幅动荡之后,短期紧张格局出现稳定,降低了对国 内的流动性溢出冲击预期——美联储多位官员近期释放的言论略有转鸽,布雷纳德认为 加息已接近极限,哈克认为通胀不起来下应暂停加息;而美国小特朗普的通俄门发酵也带 动了利率的短期走低。从通胀预期来看,似乎短期启动的概率也不大——尼日利亚、利比 亚的产出增长明显,虽然未来俄罗斯会议上预期会对此有所限制,但是沙特 6 月的增产似 乎对市场的预期形成新的扰动。6 月国内通胀上升也不及预期,在杠杆率再次回升下的信 用环境面临再次收缩的风险,央妈在连续暂停后的重启 OMO 间接显示出流动性环境依然 趋紧的状况。我们认为短期的缓和并不意味着方向的转向开始,A 股的 IPO 已经悄然加 速,地产的重启仍遥遥无期,外围市场 SNAP 已跌破发行价,而市场也开始传递纽联储的 缩表研究;虽阶段性仍存结构性机会,但整体资产价格仍面临较大回调风险,建议投资者 谨慎对待反弹,逢高降低仓位。 美元强势还能维持吗?关注 12 月 风险释放 2016-12-05 利率上升依然在路上 2016-10-31 华泰期货|宏观大类日报 地区观察——美联储:耶伦本周证词 1、经济数据: 1)美国 5 月 JOLTS 职位空缺 566.6 万,预期 595 万,前值 604.4 万修正为 596.7 万。 2)美国 5 月批发库存环比终值 0.4%,创 2016 年 12 月份以来最大单月升幅,预期 0.3%, 初值 0.3%;4 月终值 -0.5%(为逾一年最大降幅)。 3)美国 5 月批发销售环比 -0.5%,前值 -0.4%修正为-0.3%。 4)美国 6 月 NFIB 中小企业乐观程度指数 103.6,预期 104.4,前值 104.5。 评:职位空缺的依然相对高位和批发库存的回升显示出美国经济延续增长的撞他,虽然从 边际上经济数据向下的调整预期依然存在。 2、特朗普新政/风险: 1)美国国会众议院自由党团主席 Meadows:任何干预大选的行为都是“不合适的”,预计 将压倒性地投票批准制裁俄罗斯。 2)美国参议院民主党领袖 Schumer:希望与共和党人坐下来讨论医改议案。民主党希望改 善现存医疗保健系统。 3)美国国会参议院多数派领袖 McConnell:将在周四(7 月 13 日)发布修订版议案。参议 院下周将着手处理医改议案。 4)美国总统特朗普的长子 Trump Jr.公布有关安排会见俄罗斯律师的电子邮件链接,发送给 Trump Jr.的电子邮件称“俄罗斯政府律师”将出席会议,俄罗斯政府希望帮助特朗普参加竞 选。 评:美国政治不确定性依然存在——小特朗普的通俄门持续发酵对于美股带来负面影响, 在美国参众两院就新议案未达成一致的情况下,短期提振市场避险情绪。 3、美联储: 1)美联储发布贴现利率会议的纪要。部分地方联储称,在 6 月份 FOMC 货币政策会议前留 意到温和的薪资压力,纽约联储、圣路易斯联储和明尼阿波利斯联储寻求不上调贴现利率, 但其他 9 个地方联储要求上调贴现利率;许多地方联储认为劳动力市场趋于紧俏。 2)美联储 Kashkari:我们在劳动参与率偏低方面没有很好的答案。并没有迹象表明众多公 司将在填补职位空缺上提高薪酬。薪资数据表明,找到工作并不是那么糟糕。 2017-07-12 2 / 32 华泰期货|宏观大类日报 3)美联储理事 Brainard:只要经济配合,美联储“可能很快”开始缩表,但加息可能已接近 极限,并警告加息对汇率、对美国境外的影响可能超过缩表。 4)美联储 Harker:通胀率放缓或促使我支持 FOMC 暂停加息。通胀放缓可能是暂时性现象 而已,将继续关注通胀形势的发展。美联储应在 2017 年稍晚开始缩表,缩表之后,应当观 察市场的反应,再决定是否加息。 5)美联储 Williams:认为美联储今年还有一次加息是很合理的预期。个人认为应该在未来 数月开始调整资产负债表。今年启动资产负债表正常化是情理之中的。 评:德意志银行:美联储这次加息的解决方案似乎比 2015 年更加坚定。但是短期看,美联 储开始释放较为鸽派的言论中和过快加息的影响。美联储主席耶伦 7 月 12 日将出席众议院 金融服务委员会听证会。将于 7 月 12 日 08:30 披露关于美联储主席耶伦出席听证会的讲稿 内容。美联储主席耶伦将于 7 月 13 日出席参议院银行业委员会关于美国经济的听证会。 地区观察——欧央行:欧央行 7 月议息 1、欧洲/非美风险: 1)沙特等四国联合声明:将密切关注卡塔尔政府在打击恐怖主义资金来源上的态度。 2)德国总理默克尔:欧洲央行的政策未达到我们的期望。英国退欧给欧盟提供了一个勾画 未来的新动力。重申只有在整个欧洲过得好时,德国才能过得好。当前我们面临长期以来的 进一步深化欧元区的最好条件。 3)据市场消息,沙特向 OPEC 表示其 6 月增产至 1007 万桶/日,这超越了减产协议规定的 上限 1005.8 万桶/日。 4)标普:下调委内瑞拉主权评级 CCC-(之前为 CCC),前景展望依旧为负面。 评:随着债市抛压的阶段性缓和,在避险情绪短期升温的带动下,我们认为在市场预期较为 一致的背景带来,贵金属在连续下行后,本周的波动存在上行风险。 2、欧洲/非美经济: 1)加拿大 6 月新屋开工 21.2695 万,预期 20 万,前值由 19.47 万修正为 19.46 万。 2)意大利央行:5 月银行业坏账较 4 月下降 12.1 亿欧元至 2021.16 亿欧元。 3)意大利 5 月季调后工业产出环比 0.7%,预期 0.5%,前值 -0.4%。 2017-07-12 3 / 32 华泰期货|宏观大类日报 4)澳大利亚 6 月 NAB 商业信心指数 9,前值 7 修正为 8。 评:市场欣欣向荣之际,风险酝酿之时。央行开动货币收缩的扳机或成为市场进入转折点的 机会。关注债券市场的波动对于经济影响的传导。 3、欧央行/非美央行: 1)欧洲央行执委 Coeure:QE 对汇率造成的影响,在很大程度上同常规货币政策没有本质 区别。货币贬值是政策带来的副作用,而不是货币政策传导通道或目标。 评:美银美林:预计加拿大央行周三将宣布加息 25 个基点,但同时发布的决议声明料偏中 性。加拿大丰业银行:预计加拿大央行将在周三加息。目前市场对加拿大央行加息的概率预 期超 90%,即使加息对加元的短期影响料不大。 地区观察——中国央行:关注央行的流动性操作 1、货币操作: 1)央行今日进行 300 亿元 7 天逆回购操作、100 亿元 14 天逆回购操作。今日有 400 亿元逆 回购到期。央行此前连续 12 个交易日暂停公开市场操作。 2)本周央行公开市场有 2800 亿逆回购到期,周一至周五分别到期 300 亿、400 亿、500 亿、 600 亿、1000 亿;此外,本周四还有 1795 亿 MLF 到期。 评:中泰固收测算,如果未来三周中国央行继续按兵不动,每周资金缺口将分别为 4133 亿 元、3874 亿元和 1042 亿元,7 月合计资金缺口将超过 1 万亿元,超储率将跌至 0.7%左右, 比今年 1 月份的历史低点 0.8%还要低,流动性将会变紧。中泰固收预计本周的 MLF 续作概 率依然较大,否则市场对于资金面 的稳定预期会受冲击。央行后续操作依然值得关注。 2、经济数据: 1)2017 年 5 月末,我国银行业金融机构资产总额 233 万亿元,商业银行不良贷款率 1.86%。 目前各家银行已与超过 50 家企业签署债转股框架协议,签约金额逾 7000 亿元。 2)国资委:中国央企 6 月实现利润 1,596.7 亿元,为单月利润历史最好水平。央企 1-6 月份 累计实现净利润 5,353.2 亿元人民币,同比增长 18.6%。央企 1-6 月累计实现利润总额 7,218 亿元,同比增长 15.8%。 2017-07-12 4 / 32 华泰期货|宏观大类日报 3)中汽协:中国 6 月汽车销量同比+4.5%(前值-0.1%)。中国 1-6 月汽车销量同比+3.8% (前值+3.7%)。中国 6 月乘用车销量同比+2.3%(前值-2.6%)。中国 1-6 月乘用车销量同 比+1.6%(前值+1.5%)。 4)全国乘联会:中国 6 月份广义乘用车销量 178 万辆,同比增长 4.6%(5 月增长 1.2%)。 中国 1-6 月份广义乘用车销量 1080 万辆,同比下滑 0.2%(1-5 月下跌 0.9%)。 5)中国发改委:2016 年进城落户约 1600 万人,常住人口城镇化率达到 57.35%,户籍人口 城镇化率达到 41.2%,分别比去年提高 1.25、1.3 个百分点。 评:无论是汽车销量还是央企利润,都显示经济状况并没有市场此前预期的那么悲观。 3、政策/风险: 1)中国银监会副主席王兆星:当前银行业风险总体可控,部分高杠杆企业贷款违约上升。 牢牢守住不发生系统性风险的底线。 2)财政部在《关于建筑服务等营改增试点政策的通知》中提到,自 2018 年 1 月 1 日起,金 融机构开展贴现、转贴现业务,以其实际持有票据期间取得的利息收入作为贷款服务销售 额计算缴纳增值税。此前贴现机构已就贴现利息收入全额缴纳增值税的票据,转贴现机构 转贴现利息收入继续免征增值税。 3)中国商务部:中美首轮全面经济对话将于 7 月 19 日举行。 4)中国金融时报刊文称,央行去年推出宏观审慎评估体系,从今年一季度起开始按季度考 核金融机构。由于宏观审慎考核对银行的资产负债管理和流动性管理都提出了更严格要求, 使得银行开始主动调整同业资产和负债结构,银行的同业业务和表外业务出现了明显收缩, 从目前来看,金融去杠杆效果已经显现。 5)最新统计数据显示,6 月份集合信托发行、成立数量双双大幅增长,成立规模环比亦增 长 49%。多位信托业务人士表示,二季度以来通过信托融资的需求在增加。例如在地产方 面,由于银行信贷在过去几个月中额度收紧,审批要求从严,放款速度变慢,信托成为当前 地产公司融资工具中最为重要的渠道之一。(中证报) 评:市场方面,需要警惕在金融监管延续的背景下,无论是质押平仓还是委外再次赎回,市 场未来发生大幅调整的概率在增强。 2017-07-12 5 / 32 华泰期货|宏观大类日报 1 外汇与贵金属数据图表 1.1 市场走势 美元指数下跌-0.29%至 95.742, 人民币中间价上涨 0.03%至 6.893, 人民币即期汇率下跌-0.03% 至 6.8。 国际金价上涨 0.26%至 1217.5 美元/盎司(沪期金 1712 合约上涨 0.45%至 270 元/克,夜盘 上涨 0.26%至 270.7 元/克); 国际银价上涨 1.31%至 15.86 美元/盎司(沪期银 1712 合约上涨 1.66%至 3732 元/千克,夜 盘上涨 1.42%至 3785 元/千克)。 图 1: 沪期金主力合约走势 图 2: 沪期银主力合约走势 290 4400 4200 280 4000 270 3800 260 2017/06/01 2017/06/22 3600 2017/06/01 2017/07/13 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017/06/22 2017/07/13 数据来源:Wind 华泰期货研究所 表格 1:贵金属相关市场表现 伦敦金 伦敦银 金银比 沪期金 沪期银 金银比** 金期现 银期现 美元 美债 SPDR* SLV* 11-Jul 1217.5 15.86 76.8 270 3732 72.35 2.75 100 95.742 2.36 840.68 10720.21 D%D 0.26% 1.31% -1.04% 0.45% 1.66% 0.88 1.85% -3.85% -0.29% -0.53% 0.00 91.18 资料来源:Wind 华泰期货研究所 注:* SPDR/SLV 持仓量单位为吨。** 2017-07-12 该金银比按照上期所金银主力合约收盘价计算 6 / 32 华泰期货|宏观大类日报 图 3: CME 黄金走势 图 4: CME 白银走势 持仓量 持仓量 COMEX金主力(美元/盎司) 1500 1400 COMEX银主力(美元/盎司) 700000 22 230000 600000 20 210000 500000 18 190000 400000 16 170000 1300 1200 1100 1000 2016/01 300000 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 14 2016/01 150000 2016/04 2016/07 2016/10 2017/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 1.2 套利机会跟踪 基差:沪期金 1712 合约期现价差 2.75 元/克,较上一交易日上涨 1.85%;沪期银 1712 合约 期现价差 100 元/千克,较上一交易日下跌-3.85%。现货市场,金交所黄金 T+D 递延费方向 维持多付空,白银 T+D 递延费方向转成多付空。 跨期:沪期金主力和次主力合约跨期价差 2.9 元/克,较上一交易日上涨 9.43%;沪期银主力 和次主力合约跨期价差 112 元/千克,较上一交易日上涨 6.67%。 内外比价:黄金主力合约内外比价 6.91 ,较上一交易日上涨 0.22%;白银主力和玉内外比 价 7.34 ,较上一交易日上涨 0.50%。 金银比价:上期所金银主力合约比价 72.35 ,较上一交易日下跌 0.88 ;金交所金银 T+D 合 约比价 73.58 ,较上一交易日下跌 1.02 ;国际金银比价为,较上一交易日。 图 5: 沪期金期现价差 金期现价差(元/克) 图 6: 沪期金跨期价差 沪期金主力(元/克, 右) 金跨期价差(元/千克) 8 300 6 280 4 260 沪期金主力(元/克, 右) 6 300 5 280 4 260 3 2 0 2016/01 240 220 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 2017/01 2017/05 240 2 1 2016/01 220 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 7 / 32 华泰期货|宏观大类日报 图 7: 沪期金递延费 图 8: 沪期金递延费方向 金期现价差(元/克) 递延费方向 金期现价差(元/克) 8 空付多2 6 1 R10 R60 8 100% 75% 4 4 0 2 -1 50% 0 0 2016/01 多付空-2 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 25% -4 2015/01 0% 2015/08 2016/03 2016/10 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 9: 沪期银期现价差 图 10: 银期现价差(元/千克) 160 递延费方向 沪期银跨期价差 银跨期价差(元/千克) 空付多 2 120 2017/05 沪期银主力(元/千克, 右) 200 5000 1 4500 150 80 0 40 -1 4000 100 多付空 0 2016/01 2016/05 -2 2016/09 2017/01 2017/05 3500 50 2016/01 3000 2016/05 2016/09 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 11: 图 12: 沪期银递延费 沪期银主力(元/千克) ● 递延费方向 沪期银递延费方向 银期现价差(元/千克) 5000 空付多 2 4500 1 2017/05 R10 R60 200 100% 150 75% 100 4000 0 3500 -1 50 50% 0 25% -50 多付空 3000 2016/01 -2 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 2017/01 2017/05 -100 2015/01 0% 2015/08 2016/03 2016/10 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 8 / 32 华泰期货|宏观大类日报 图 13: 期金内外比价和人民币汇率 图 14: 黄金内外比价 期银内外比价和人民币汇率 即期 即期 7.5 白银内外比价 8.5 8 7 7.5 7 6.5 6.5 6 2016/01 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 6 2016/01 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 15: 图 16: 国内金银比价 金银比SHFE 2017/01 2017/05 CME 银金库存比 金银比TD 银金库存比 80 30 25 75 20 15 70 10 65 5 60 2016/01 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 0 2010/01 2012/01 2014/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 图 17: 图 18: 国际金银比价 金银比价 M50 CFTC 金银净多占比 净多% M200 85 70 80 60 2016/01 净多% 50 75 40 70 30 65 20 60 55 2014/01 10 2014/08 2015/03 2015/10 2016/05 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 2017-07-12 2016/12 2017/07 0 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 9 / 32 华泰期货|宏观大类日报 1.3 金银市场微观结构 SHFE: 沪期金所有合约成交量下跌-42.55%至 14.02 万手,持仓量下跌-0.37%至 36.03 万手,成交持 仓比由 0.67 下跌至 0.39 ;其中,前 20 主力会员席位成交量 92003 手,较上一交易日下跌42.47%,多头持仓下跌-0.57%至 94060 手,空头持仓上涨 0.17%至 44597 手,净多持仓占比 下跌-0.90%至 35.67 %。 沪期银所有合约成交量下跌-11.31%至 1145248 手,持仓量下跌-8.17%至 760424 手,成交持 仓比由 1.56 下跌至 1.51 ;其中,前 20 主力会员席位成交量 671556 手,较上一交易日下跌 -10.71%,多头持仓下跌-10.32%至 177685 手,空头持仓下跌-7.21%至 203866 手,净多持仓占 比下跌 32.82%至(6.86)%。 图 19: 沪期金成交持仓比 图 20: 沪期金成交持仓比(%) 沪期金主力(元/克, 右) 3 沪期银成交持仓比 沪期银成交持仓比 300 沪期银主力(元/千克, 右) 4 5000 280 4500 2 260 2 4000 1 240 0 2016/01 220 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 3500 0 2016/01 3000 2016/05 2016/09 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 21: 图 22: 沪期金前 20 会员净多持仓 前20会员净多占比(%) 沪期金主力(元/克, 右) 60 沪期银前 20 会员净多持仓 前20会员净多占比(%) 300 2017/05 沪期银主力(元/千克, 右) 10 5000 280 40 4500 0 260 20 4000 -10 240 0 2016/01 220 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 2017/01 2017/05 3500 -20 2016/01 3000 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 10 / 32 华泰期货|宏观大类日报 图 23: 沪期金前 20 会员多空持仓 前20会员多单(万手) 图 24: 前20会员空单(万手) 15 沪期银前 20 会员多空持仓 前20会员多单(万手) 300 前20会员空单(万手) 30 5000 20 10 280 5 4500 10 沪期金主力 (元/克, 右) 260 0 0 4000 沪期银主力 (元/千克, 右) -10 240 -5 3500 -20 -10 2016/01 220 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 -30 2016/01 3000 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 COMEX: COMEX 黄金主力合约收盘价上涨 0.13%至 1223.3 美元/盎司,上一交易日总持仓量 462857 手,上涨 1.24%。CFTC 报告显示,截止 7 月 4 日,黄金总持仓 457201 手,较上周上涨 0.90%; 多空方面, 黄金期货非商多头持仓下跌-6.30%至 221681 手,而空头持仓上涨 21.89%至 127882 手,净多持仓较上周下跌-28.76%至 93799 手。 COMEX 白银主力合约收盘价上涨 0.55%至 15.98 美元/盎司,上一交易日总持仓量 207461 手,上涨 1.93%。CFTC 报告显示,截止 7 月 4 日,白银总持仓 203541 手,较上周下跌0.54%;多空方面,白银期货非商多头持仓上涨 11.82%至 112197 手,而空头持仓上涨 12.66% 至 65721 手,净多持仓较上周上涨 10.66%至 46476 手。 图 25: COMEX 黄金 CFTC 非商业持仓 非商多头 非商空头 图 26: 黄金总持仓(右轴) 40 COMEX 白银 CFTC 非商业持仓 非商多头 65 非商空头 白银总持仓(右轴) 15 25 23 10 20 55 21 5 19 0 45 0 17 -5 -20 2014/01 35 2014/10 2015/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 2016/04 2017/01 -10 2014/01 15 13 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 11 / 32 华泰期货|宏观大类日报 图 27: COMEX 黄金 CFTC 非商业净多持仓 净多环比增减 图 28: 非商净多(右轴) 8 4 COMEX 白银 CFTC 非商业净多持仓 净多环比增减 非商净多(右轴) 35 4 10 30 3 25 2 20 1 6 15 0 4 10 -1 5 -2 0 -3 2014/01 8 0 -4 -8 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 2 0 2014/10 2015/07 2016/04 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 29: 图 30: COMEX 黄金 CFTC 非商业持仓占比 净多% 多头% 空头% 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 COMEX 白银 CFTC 非商业持仓占比 净多% 70 0 2014/01 2017/01 2014/10 多头% 2015/07 2016/04 空头% 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 1.4 金银市场库存投资 交易所库存水平 黄金:上期所黄金库存 0.624 吨,变动 0.00%;COMEX 黄金总库存 265.32 吨,变动-0.14%, 其中 Registered 部分下跌-6.65%至 24.01 吨,Eligible 部分上涨 0.55%至 241.31 吨。 白银:上期所白银库存 1261.09 吨,变动-1.32%;金交所公布库存 1548.05 吨;COMEX 白 银总库存 6625.88 吨,变动 0.56%,其中 Registered 部分上涨 0.00%至 1197.57 吨,Eligible 部 分上涨 0.68%至 5428.32 吨。COMEX 银金库存比上涨 0.70%至 24.97 。 2017-07-12 12 / 32 华泰期货|宏观大类日报 ETF 实物投资 黄金:SPDR 基金持金量 840.68 吨,较上一交易日上涨 0.00 吨;二级市场上,SPDR 基金 成交价格下跌-0.04%至 116.47 ,成交量下跌-54.21%至 87.33 万手; 白银:SLV 基金持银量 10720.21 吨,较上一交易日上涨 91.18 吨;二级市场上,SLV 基金 成交价格下跌-0.20%至 15.15 ,成交量下跌-41.55%至 106.86 万手。 图 31: CME 黄金库存 Registered 图 32: COMEX黄金库存(吨) Eligible Registered 400 7000 350 6000 300 CME 白银库存 COMEX白银库存(吨) Eligible 5000 250 4000 200 3000 150 2000 100 1000 50 0 2010/01 2012/01 2014/01 0 2010/01 2016/01 2012/01 2014/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 图 33: 图 34: SHFE 黄金库存 上期所库存金(吨) SHFE 白银库存 沪期金主力(元/千克, 右) 3 2016/01 上期所库存银(吨) 沪期银主力(元/千克, 右) 300 2500 5000 280 2000 4500 260 1500 4000 240 1000 3500 2 1 0 2016/01 220 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 2017/01 2017/05 500 2016/01 3000 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 13 / 32 华泰期货|宏观大类日报 图 35: 黄金 ETF 持仓规模 黄金ETF(吨) 图 36: 白银 ETF 持仓规模 SPDR持金量(吨) 白银ETF(吨) 3000 SLV持银量(吨) 22000 20000 2500 18000 2000 16000 14000 1500 12000 1000 10000 500 2010/01 2012/05 2014/09 2017/01 8000 2010/01 2012/05 2014/09 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 图 37: 图 38: 黄金 ETF 二级市场成交情况 成交量(万) SPDR成交价(美元/盎司) 140 130 白银 ETF 二级市场成交情况 成交量(万) 1000 22 800 20 600 18 400 16 200 14 0 12 2014/01 2017/01 SLV成交价(美元/盎司) 1500 1000 120 110 100 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 500 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 0 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 1.5 外汇走势跟踪 我们通过花旗经济意外指数来跟踪经济数据超预期情况,以从侧面反映外汇资产走势。 美元:昨日美元指数下跌-0.29%至 95.742;花旗美国经济意外指数下跌 5.23%至-58.4; 欧元:昨日欧元兑美元上涨 0.59%至 1.1466;花旗欧元区经济意外指数上涨 0.27%至 37.8; 英镑:昨日英镑兑美元下跌-0.26%至 1.2848;花旗英国经济意外指数上涨-1.45%至-33.9; 日元:昨日日元兑美元下跌-0.09%至 113.94;花旗日本经济意外指数下跌 2.76%至-22.3。 2017-07-12 14 / 32 华泰期货|宏观大类日报 图 39: 美国经济意外指数 图 40: △美欧 美国 欧洲经济意外指数 美元指数 △美欧 欧元区 欧元 150 105 100 1.5 100 100 50 1.4 50 95 0 1.3 0 90 -50 1.2 -50 85 -100 1.1 -100 80 -150 2014/01 75 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 -150 2014/01 1 2014/10 2015/07 2016/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 图 41: 图 42: 英国经济意外指数 △美英 英国 50 0 -50 -100 2014/01 2014/10 2015/07 日本经济意外指数 英镑 100 2016/04 △美日 1.8 150 1.7 100 1.6 50 1.5 0 1.4 -50 1.3 -100 1.2 -150 2014/01 2017/01 日本 日元 100 110 120 130 2014/10 2015/07 2016/04 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 数据来源:Bloomberg 华泰期货研究所 图 43: 图 44: 人民币远期曲线 2017/7/11 2017/7/5 2017/3/29 2016/7/12 2017/6/5 7.20 2017/01 2017/01 人民币走势 中间价 即期 1月 3月 6月 12月 2月 7.30 7.10 7.00 6.90 6.80 6.70 6.50 6.60 6.30 6.40 Jan-00 Jan-00 Jan-00 Jan-00 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 Jan-00 Jan-00 Jan-00 6.10 2015/08 2015/12 2016/04 2016/08 2016/12 2017/04 数据来源:Wind 华泰期货研究所 15 / 32 华泰期货|宏观大类日报 2 利率市场 2.1 国债期货市场 国债期货 TF:所有合约总持仓量 56212 手,较上一交易日上涨 2.99%;所有合约总成交量 10224 手,较上一交易日下跌-11.15%; 国债期货 T:所有合约总持仓量 58504 手,较上一交易日下跌-2.93%;所有合约总成交量 47041 手,较上一交易日上涨 16.20%; 国债期货 TF+F:所有合约总持仓量 114716 手,较上一交易日下跌-0.12%;所有合约总成交量 57265 手,较上一交易日上涨 10.14%。 表格 2:5 年期国债期货成交持仓情况 合约 收盘价 日涨跌幅(%) 成交量(手) 日变化 持仓量(手) 日变化 TF1709 TF1712 TF1803 97.9 97.94 97.915 -0.02 -0.01 0.06 9802 420 2 -1118 -167 2 51827 4374 11 1374 255 1 资料来源:Wind 华泰期货研究所 表格 3:10 年期国债期货成交持仓情况 合约 收盘价 日涨跌幅(%) 成交量(手) 日变化 持仓量(手) 日变化 T1709 T1712 T1803 95.19 95.15 95.16 0.08 0.12 0.14 45964 1071 6 6447 139 -29 51666 6685 153 -1862 98 -2 资料来源:Wind 华泰期货研究所 图 45: TF1709 走势 图 46: TF1709 99 95 97 94 05/15 05/29 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 T1709 96 98 96 05/01 T1709 走势 06/12 06/26 93 05/01 05/15 05/29 06/12 06/26 数据来源:Wind 华泰期货研究所 16 / 32 华泰期货|宏观大类日报 图 47: TF 成交持仓 图 48: TF总持仓量 T 成交持仓 TF总成交量 T总持仓量 90000 T总成交量 140000 80000 120000 70000 100000 60000 50000 80000 40000 60000 30000 40000 20000 20000 10000 0 2015/05 2015/10 2016/03 2016/08 2017/01 2017/06 数据来源:Wind 华泰期货研究所 0 2015/05 2015/10 2016/03 2016/08 2017/01 2017/06 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2.2 国债现货市场 表格 4:利率债变动 国债 国开债 农发口行债 变化(BP) 2017/6/30 2017/7/10 变化(BP) 2017/6/30 2017/7/10 变化(BP) 2017/6/30 2017/7/10 1y 3y 5y 7y 10y -0.21 3.46 3.4579 -11.79 3.8679 3.75 -7.84 3.9437 3.8653 -1.23 3.4973 3.485 -1.32 4.0605 4.0473 -0.86 4.0937 4.0851 0.69 3.4931 3.5 2.72 4.1207 4.1479 5.5 4.1457 4.2007 0 3.615 3.615 1 4.2077 4.2177 -0.16 4.244 4.2424 2.28 3.5683 3.5911 0.46 4.1987 4.2033 1.02 4.3109 4.3211 资料来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 17 / 32 华泰期货|宏观大类日报 2.3 货币市场 SHIBOR(上海银行间拆放利率)和 DR(存款类机构质押式回购利率) 表格 5:各期限 SHIBOR 利率 SHIBOR D%D O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2.6210 2.82% 2.8120 1.01% 3.6910 -0.05% 4.1205 -0.97% 4.3212 -0.48% 4.3995 -0.02% 4.3980 0.00% 4.4075 0.00% 资料来源:Wind 华泰期货研究所 图 49: SHIBOR 图 50: DR O/N 1W 2W 1M DR001 DR007 DR014 3M 6M 9M 1Y DR1M DR2M DR3M 7 DR021 8 6 6 5 4 4 3 2 2 1 0 2014/11 2016/02 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 0 2014/11 2015/05 2015/11 2016/05 2016/11 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 同业存单利率(国有银行 vs 商业银行) 表格 6:同业存单(国有银行) 表格 7:同业存单(商业银行) 6M 1Y 2Y 3Y 利率 4.2388 4.4589 4.6964 4.7204 D%D -0.70% -0.22% 0.15% 0.08% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 6M 1Y 2Y 3Y 利率 4.2720 4.6081 4.7661 4.7846 D%D 0.43% -0.08% 0.25% 0.19% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 18 / 32 华泰期货|宏观大类日报 图 51: 同业存单(国有银行) 6个月 图 52: 1年 2年 3年 6个月 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2014/10 2015/04 2015/10 2016/04 同业存单(商业银行) 2016/10 2017/04 2 2014/10 2015/04 1年 2015/10 2年 2016/04 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 53: 图 54: 理财产品 1周 2周 1个月 2个月 4个月 6个月 9个月 1年 3个月 7 3年 2016/10 2017/04 IRS SHI3MS1Y.IR SHI3MS3Y.IR FR007S1Y.IR FR007S3Y.IR FR007S5Y.IR 25 20 6 15 5 10 4 5 3 2014/01 2015/01 2016/01 0 2014/11 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2015/05 2015/11 2016/05 2016/11 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 国外货币市场利率 图 55: 3 个月 Libor 图 56: 美元Libor-3M 欧元 澳元 英镑 日元 美国 OIS 美国 Libor-OIS 3个月利差 OIS Libor 0.5 1.4 16 1.2 0.4 12 1.0 Libor 0.3 8 0.8 0.2 4 0.6 OIS 0.4 0.1 0 -4 1985 1989 1993 1997 2001 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 2005 2009 2013 2017 0.0 2015/07 3个月美元Libor-OIS 利差 2016/01 2016/07 2017/01 0.2 0.0 2017/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 19 / 32 华泰期货|宏观大类日报 图 57: 欧洲 OIS 图 58: 欧元 Libor-OIS 3个月利差 OIS 日本 OIS 日本 Libor-OIS 3个月利差 Libor 0.20 0.0 -0.1 0.15 OIS Libor 0.15 0.1 0.10 0.0 -0.2 0.10 0.05 -0.3 0.05 -0.4 0.00 2016/01 -0.5 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 -0.1 0.00 -0.05 2016/01 -0.2 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 59: 图 60: 英国 OIS 英国 Libor-OIS 3个月利差 OIS 0.35 0.6 0.30 2017/05 澳洲 OIS 澳洲 Libor-OIS 3个月利差 Libor 2017/01 OIS Libor 0.4 2.5 0.3 2.0 0.2 1.5 0.5 0.25 0.20 0.4 0.15 0.3 0.10 0.2 0.05 0.00 2016/01 0.1 2016/05 2016/09 2017/01 2017/05 0.1 2016/01 1.0 2016/05 2016/09 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 61: 图 62: TED 利差 US TED利差 105 60 100 50 95 40 90 30 85 20 80 10 2014/01 75 2014/10 2015/07 2016/04 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 2017/01 2017/05 TED 利差 美元指数(右轴) 70 2017/01 US TED利差 EU TED利差 UK TED利差 YEN TED利差 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 20 / 32 华泰期货|宏观大类日报 2.4 利率市场 国债 图 63: 美债期限 图 64: 3.0 德债期限 1.0 2.5 2017/7/11 2017/7/11 0.5 2017/7/5 2.0 2017/7/5 2017/6/12 2017/6/12 0.0 2017/4/12 1.5 2Y 5Y 2017/4/12 10Y 2017/1/10 1.0 2015/12/31 2017/1/10 -0.5 2015/12/31 0.5 2Y 5Y -1.0 10Y 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 65: 图 66: 美国利差 美债2s10s 德债2s10s 日债2s10s 美德利差2Y 250 2.5 200 2 150 1.5 100 1 50 0.5 0 2014/01 2014/10 2015/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 2016/04 美国利差 2017/01 0 2014/01 2014/10 2015/07 美日利差2Y 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 21 / 32 华泰期货|宏观大类日报 图 67: 欧洲利差 图 68: 法德利差10Y 欧洲利差 意德利差10Y 法德利差2Y 2.5 意德利差2Y 1.2 1 2 0.8 1.5 0.6 1 0.4 0.5 0.2 0 2014/01 2014/10 2015/07 2016/04 0 2014/01 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2.5 通胀预期 图 69: Breakeven 通胀预期 国际金价(左轴) 图 70: 10Y 5Y 1400 5Y5Y 收益率 美国 2.5 欧元区 日本 英国 4 3 1300 2.0 2 1200 1.5 1 1100 0 1000 2014/01 1.0 2014/10 2015/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 2016/04 2017/01 -1 2010/01 2012/01 2014/01 2016/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 22 / 32 华泰期货|宏观大类日报 3 权益市场 表格 8:沪深 300 指数期货(IF)成交情况 IF1707 IF1708 IF1709 IF1712 沪深 300 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 期现价差 持仓量 变化 成交量 成交额 (亿) 3661.8 3644.4 3630 3594.2 3670.8 24.6 23.8 23.2 18.8 17.1 0.68 0.66 0.64 0.53 0.47 -9.0 -26.4 -40.8 -76.6 24684 2766 10676 2916 -486 414 351 51 16206 178.0 1109 1663 371 12.1 18.1 4.0 资料来源:Wind 华泰期货研究所 表格 9:上证 50 指数期货(IH)成交情况 IH1707 IH1708 IH1709 IH1712 上证 50 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 期现价差 持仓量 变化 成交量 成交额 (亿) 2567 2561.2 2559.6 2545.8 2570.6 30.6 33.2 36.6 36.4 20.5 1.21 1.31 1.45 1.45 0.80 -3.6 -9.4 -11.0 -24.8 17359 2312 7004 2457 767 357 126 74 9687 1078 1440 334 74.4 8.3 11.0 2.5 资料来源:Wind 华泰期货研究所 表格 10:中证 500 指数期货(IC)成交情况 IC1707 IC1708 IC1709 IC1712 中证 500 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 期现价差 持仓量 变化 成交量 成交额 (亿) 6108.4 6058.8 6009.6 5895.8 6129.0 -68.2 -68.0 -84.0 -72.0 -77.6 -1.10 -1.11 -1.38 -1.21 -1.25 -20.6 -70.2 -119.4 -233.2 19294 2262 9012 2350 -497 359 22 -30 11885 970 1170 227 145.9 11.8 14.1 2.7 资料来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 23 / 32 华泰期货|宏观大类日报 3.1 现货估值和行业涨跌 沪深 300 指数收报点位 3670.81 ,较上一交易日上涨 0.55%,成交额上涨 25.93%至 1450.84 亿元,换手率上涨 33.46%至 0.47 (%); 上证 50 指数收报点位 2570.59 ,较上一交易日上涨 1.43%,成交额上涨 64.48%至 415.38 亿 元,换手率上涨 85.62%至 0.22 (%); 中证 500 指数收报 6128.99 ,较上一交易日下跌-0.78%,成交额上涨 22.29%至 907.95 亿元, 换手率上涨 19.32%至 1.29 (%); 估值:沪深 300 指数的 PE 估值在 13.76 (上涨 0.44%),PB 估值在 1.61 (上涨 1.54%); 上证 50 指数的 PE 估值在 11.16 (上涨 0.86%),PB 估值在 1.30 (上涨 2.43%);中证 500 估值的 PE 估值在 34.04 (下跌-0.86%),PB 估值在 2.67 (下跌-0.75%)。 图 71: PE 估值 PE_沪深300 图 72: PE_上证50 PE_中证500(右轴) 15 60 14 55 13 12 50 11 45 10 9 40 8 35 7 6 2015/11 2016/05 2016/11 30 2017/05 PB 估值 PB_沪深300 PB_上证50 4.5 1.8 4.0 1.7 1.6 3.5 1.5 1.4 3.0 1.3 1.2 2.5 1.1 1.0 2015/11 2016/05 2016/11 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 73: 图 74: 沪深 300 指数走势 沪深300 成交额(亿)_沪深300(右轴) 4000 4000 3600 成交额(亿)_上证50 2700 1200 1000 2500 800 3000 2300 1000 2800 2015/11 2016/05 2016/11 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 600 2000 3200 2017/05 0 2.0 2017/05 上证 50 指数走势 上证50 5000 PB_中证500(右轴) 1.9 400 2100 200 1900 2015/11 2016/05 2016/11 2017/05 0 数据来源:Wind 华泰期货研究所 24 / 32 华泰期货|宏观大类日报 图 75: 中证 500 指数走势 中证500 图 76: 换手率%_沪深300 换手率%_中证500 成交额(亿)_中证500 9000 三大股指换手率 3000 换手率%_上证50 4 4 8000 3 2000 7000 3 2 1000 6000 2 1 1 5000 2015/11 2016/05 2016/11 2017/05 0 0 2015/11 2016/05 2016/11 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 77: 图 78: 行业涨跌幅 2017/05 行业 5 日涨跌幅 4.0 日涨跌幅% 6.0 3.0 5.0 2.0 4.0 5日涨跌幅% 3.0 1.0 2.0 1.0 0.0 0.0 -1.0 -1.0 -2.0 -2.0 -3.0 -3.0 -4.0 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 3.2 股指升贴水和跨期价差 升贴水 IF 对沪深 300 指数:由上一交易日的-19.69 上涨 54.24%至-9.01 ; IH 对上证 50 指数:由上一交易日的-13.91 上涨 74.19%至-3.59 ; IC 对中证 500 指数:由上一交易日的-41.56 上涨 50.44%至-20.59 。 2017-07-12 25 / 32 华泰期货|宏观大类日报 图 79: 升贴水 图 80: 10 IC 价差 40 IF IH IC(右轴) 0 当季-当月 0 50 (当季-次月)-(次月-当月) 0 -10 -40 -20 -80 -30 -120 -40 -160 次月-当月(右轴) 20 0 -50 -20 -100 -40 -150 -60 -200 -80 -250 -100 -300 -120 -350 -140 2017/01 2017/022017/03 2017/04 2017/05 2017/06 2017/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 81: 图 82: IF 次月-当月 当季-当月 IH 当季-当月 20 10 次月-当月(右轴) 20 10 (当季-次月)-(次月-当月)(右轴) 0 0 -20 -10 -40 -20 -60 -30 -80 -40 -100 -50 2017/01 2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 2017/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 (当季-次月)-(次月-当月) 0 0 -20 -10 -40 -20 -60 -30 -80 2017/01 2017/03 -40 2017/07 2017/05 数据来源:Wind 华泰期货研究所 3.3 外盘指数走势 图 83: 外盘走势(MSCI 美欧) MSCI欧洲 图 84: 外盘走势(MSCI 新兴和日本) MSCI 新兴 MSCI美国(右轴) 150 2400 MSCI日本 1100 2300 140 2200 130 2100 120 2000 1000 900 1900 110 100 2015/01 800 1800 2015/07 2016/01 2016/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 2017/01 1700 2017/07 700 2015/01 2015/07 2016/01 2016/07 2017/01 2017/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 26 / 32 华泰期货|宏观大类日报 图 85: 外盘走势(美国) S&P 500 图 86: 外盘走势(欧洲) 道琼斯指数(右轴) 2500 STOXX50 22000 2400 21000 2300 20000 2200 19000 2100 18000 3100 2000 17000 2900 1900 16000 2700 15000 2500 2015/01 1800 2015/01 2015/08 2016/03 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 87: 2016/10 2017/05 FT100(右轴) 7800 3900 3700 7400 3500 7000 3300 6600 6200 5800 2015/07 2016/01 2016/07 2017/01 5400 2017/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 外盘指数日涨跌幅 2% 1% -1% MSCI新兴市场 MSCI欧洲 MSCI美国 MSCI日本 S&P 500 道琼斯 欧斯托克50 富时100 法国CAC 德国DAX 西班牙IBEX35 意大利 葡萄牙 瑞士 俄罗斯 土耳其 中国上证 中国深证 日经225 印度CNX Nifty 香港恒生 韩国KOSPI 泰国 印尼 马来西亚 台湾 澳大利亚 新西兰 巴西 阿根廷 智利 哥伦比亚 墨西哥 秘鲁 委内瑞拉 南非 0% 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 27 / 32 200 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 90: 图 91: IC 大户持仓(持买) 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 92: 图 93: IH 大户持仓(持买) 200 150 100 50 -100 -50 -150 -200 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 中信期货 国泰君安 银河期货 光大期货 上海东证 兴证期货 华泰期货 广发期货 海通期货 国投安信 招商期货 申银万国 永安期货 南华期货 天风期货 西部期货 恒泰期货 鲁证期货 五矿经易 方正中期 中信期货 五矿经易 海通期货 国泰君安 永安期货 鲁证期货 银河期货 上海东证 兴证期货 华泰期货 广发期货 申银万国 南华期货 光大期货 中金期货 国富期货 招商期货 国投安信 方正中期 浙商期货 IF 大户持仓(持买) 会员简称 中信期货 兴证期货 光大期货 国泰君安 海通期货 华泰期货 上海东证 永安期货 申银万国 招商期货 银河期货 国信期货 浙商期货 华西期货 国投安信 鲁证期货 广发期货 南华期货 恒泰期货 中信期货 华泰期货 上海东证 国泰君安 永安期货 五矿经易 海通期货 银河期货 国投安信 光大期货 兴证期货 南华期货 申银万国 国信期货 鲁证期货 广发期货 东航期货 招商期货 西南期货 中银国际 图 88: 国泰君安 中信期货 银河期货 兴证期货 光大期货 华泰期货 五矿经易 永安期货 建信期货 鲁证期货 上海东证 广发期货 浙商期货 海通期货 招商期货 天风期货 南华期货 申银万国 国投安信 中信建投 中信期货 国富期货 永安期货 海通期货 银河期货 五矿经易 福能期货 华泰期货 鲁证期货 光大期货 国泰君安 兴证期货 南华期货 申银万国 东海期货 招商期货 国投安信 上海东证 广发期货 东吴期货 华泰期货|宏观大类日报 3.4 股指期货大户持仓 图 89: 持买单量增减 100 0 0 -100 -100 -200 -200 -300 -300 -400 -400 -500 -500 -600 -600 -700 持买单量增减 200 100 100 0 50 0 -100 -50 -200 -100 -300 -150 -400 -200 -500 -250 持买单量增减 IF 大户持仓(持卖) 持卖单量增减 100 IC 大户持仓(持卖) 持卖单量增减 IH 大户持仓(持卖) 持卖单量增减 150 100 0 50 0 -50 -100 数据来源:Wind 华泰期货研究所 28 / 32 华泰期货|宏观大类日报 3.5 资金情绪变化 截止上一交易日,沪深两市融资余额 8827.75 亿元,上涨 0.32%;其中融资买入额上涨 15.23%至 494.60 亿元,融资偿还额上涨 5.80%至 466.62 亿元。 图 94: 融资余额 图 95: 融资余额(亿元) 沪深300(右轴) 500 13000 4100 12000 3900 融资净买入 融资净买入(亿元) 沪深300(右轴) 3600 3700 11000 3500 10000 0 3300 9000 3200 3100 8000 4000 2900 7000 2700 6000 2015/11 2500 2016/03 2016/07 2016/11 -500 2015/11 2016/05 2016/11 2800 2017/03 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图 96: 图 97: 市场波动率 S&P500 2017/05 原油 市场波动率 黄金 70 白银 外汇(右轴) 50 15 60 40 50 40 30 10 30 20 20 10 0 2014/01 2014/10 2015/07 数据来源:Wind 华泰期货研究所 2017-07-12 2016/04 2017/01 10 2014/01 5 2014/10 2015/07 2016/04 2017/01 数据来源:Wind 华泰期货研究所 29 / 32 华泰期货|宏观大类日报 4 本周经济数据和事件 日期 时间 7:50 地区 日本 9:30 10-Jul 中国 - 前值 预期值 5 月核心机械订单(环比) 月 -3.10% 1.60% 5 月季调后经常帐(亿日元) 月 18074 16288 6 月银行贷款(含信托)(同比) 月 3.20% 3.20% 6 月 CPI(同比) 月 1.50% 1.60% 6 月 PPI(同比) 月 5.50% 5.50% 6 月 M2 货币供应(同比) 月 9.60% 9.50% 6 月 M1 货币供应(同比) 月 17% 15.80% 6 月 M0 货币供应(同比) 月 7.30% 6.40% 6 月新增人民币贷款(亿人民币) 月 11100 13000 6 月社会融资规模(亿人民币) 月 10600 14000 5 月未季调贸易帐(亿欧元) 月 181 183 5 月季调后出口(环比) 月 0.90% 0.30% 德国 16:30 欧元区 7 月 Sentix 投资者信心指数 月 28.4 28.2 22:00 美国 6 月就业市场状况指数(LMCI) 月 2.3 - 3:00 美国 5 月消费信贷变动(亿美元) 月 81.97 130 7:50 日本 6 月货币存量 M2(同比) 月 3.90% 3.90% 货币/财政动态 11:05 美联储威廉姆斯讲话 6 月货币存量 M3(同比) 月 3.40% 3.40% 澳大利 6 月 NAB 商业景气指数 月 12 - 亚 5 月季调后投资房屋贷款许可额(环比) 月 -2% - 16:00 意大利 5 月季调后工业产出(环比) 月 -0.40% - 18:00 美国 6 月 NFIB 中小企业乐观程度指数 月 104.5 - 20:15 加拿大 6 月新屋开工 月 19.47 - 5 月 JOLTS 职位空缺(千人) 月 6044 - 5 月批发库存终值(环比) 月 0.30% 0.30% 5 月批发销售(环比) 月 -0.40% - 7 月西太平洋消费者信心指数 月 96.2 - 5 月第三产业活动指数(环比) 月 1.20% -0.50% 00:00 美联储理事布雷纳德讲话 / 6 月失业率 月 2.30% - 00:00 EIA 月报 / OPEC 月报 / 22:00 6 月失业金申请人数变动(万人) 月 0.73 - 加拿大央行利率决议 / 22:00 美联储 5 月工业产出(环比) 月 0.50% 0.30% 主席耶伦众议院作证 周 1.40% - 6 月三个月 RICS 房价指数 月 17% 15% 6 月贸易帐(按人民币计)(亿人民币) 月 2816 2719 2:00 美联储经济状况褐皮书 / 2:15 6 月进口(按人民币计)(同比) 月 22.10% 22.30% 美联储乔治讲话 /16:00 IEA 月报 / 6 月出口(按人民币计)(同比) 月 15.50% 14.80% 22:30 美联储埃文斯讲话 6 月进口(按美元计)(同比) 月 14.80% 14% 22:00 8:30 12-Jul 周期 14:00 9:30 11-Jul 数据名称 美国 澳大利 亚 12:30 日本 16:30 英国 17:00 欧元区 19:00 美国 7:01 英国 13-Jul 2017-07-12 中国 7 月 7 日当周 MBA 抵押贷款申请活动 指数周(环比) 欧盟经济与金融事务委员会会议 30 / 32 华泰期货|宏观大类日报 14:00 德国 14:45 法国 加拿大 20:30 美国 6 月出口(按美元计)(同比) 月 6 月贸易帐(按美元计)(亿美元) 月 408.1 430 6 月 CPI 终值(同比) 月 1.60% 1.60% 6 月调和 CPI 终值(同比) 月 1.50% 1.50% 6 月调和 CPI 终值(同比) 月 0.80% - 6 月 CPI 终值(同比) 月 0.70% - 5 月新屋价格指数(同比) 月 3.90% - 6 月 PPI(同比) 月 2.40% 1.80% 6 月核心 PPI(同比) 月 2.10% 2% 周 24.8 - 7 月 8 日当周首次申请失业救济人数 (万人) 2:00 美国 12:30 日本 17:00 欧元区 20:30 14-Jul 21:15 美国 22:00 8.70% 9% 6 月政府预算 月 -884 -230 5 月工业产出终值(环比) 月 -3.30% - 5 月设备利用指数(环比) 月 4.30% - 5 月经季调贸易帐(亿欧元) 月 196 - 6 月 CPI(同比) 月 1.90% 1.70% 6 月核心 CPI(同比) 月 1.70% 1.70% 6 月零售销售(环比) 月 -0.30% 0.10% 6 月工业产出(环比) 月 0% 0.30% 6 月设备使用率 月 76.60% 76.80% 7 月密歇根大学消费者信心指数初值 月 95.1 95 7 月密歇根大学 1 年通胀预期初值 月 2.60% - 7 月密歇根大学 5 年通胀预期初值 月 2.50% - 5 月商业库存(环比) 月 -0.20% 0.30% 花旗集团 2017Q2 财报 / 摩根大通 2017Q2 财报 / 富国银行 2017Q2 财 报 / 16:00 证监会召开例行新闻发 布会 来源:华泰期货研究院 2017-07-12 31 / 32 华泰期货|宏观大类日报  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货 有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、 国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示,否则所有此报告中的材料的版权均属华泰 期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下,不得更改或以任何方式发送、复印此 报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均 为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何 人的投资建议,而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠,但华泰期货有限公 司不能担保其准确性或完整性,而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而 负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告 所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及 分析方法。为免生疑,本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司,或任何其附属或联营公 司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下,我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资 顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个 别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2017版权所有。保留一切权利。  公司总部 地址:广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com 2017-07-12 32 / 32
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