华鑫证券-宏观点评:外储五连增,势头有所放缓

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作者: 严凯文
发布机构: 华鑫证券
发布日期: 2017-07-11
华鑫证券·宏观点评 证券研究报告·宏观报告·宏观点评 2017 年 7 月 10 日 外储五连增,势头有所放缓 宏观点评 事件: 2017 年 6 月我国外汇储备余额 30,567.89 亿美元,前值 30,535.67 华鑫证券 研究发展部 亿美元。SDR 计价口径 5 月外汇储备 21,969.36 亿 SDR,前值 22,058.24 证券分析师:严凯文 执业证书编号:S1050516080001 Tel:021-54967584 E-mail:yankw@cfsc.com.cn 亿 SDR。 点评:  外汇储备美元口径五连升:2017 年 6 月我国外汇储备余额为 30,567.89 亿美元,较上月增加 32.22 美元,为 2014 年以来首次出现五连胜。外 管局表示,6 月,我国跨境资金流动延续稳定势头,外汇供求仍保持相 对平衡状态。今年上半年,外汇储备增加 462.72 亿美元,呈现稳中略 升的态势,2017 年 1-5 月贸易顺差达 1,437.51 亿美元,为上半年外汇 储备的增长打下了一定的基础。  SDR 口径四连降:按照 SDR 口径统计的数据显示,外汇储备从 22,058.24 亿 SDR 下降至 21,969.36 亿 SDR,减少 88.88 亿 SDR,连续 4 个月出现 下降。从 SDR 口径可以看出,除去美元下跌带来的汇率损益,外汇储备 在 6 月实际略有下降。2017 年上半年,SDR 口径外汇储备下降 424.79 亿 SDR,与去年同期数据较为接近,显示了外汇储备保持较稳定的状态。  人民币汇率稳中趋进:从 6 月的 CFETS 人民币指数来看,人民币表现较 为稳定,较 5 月份上升 0.9。5 月的经济数据显示,中国紧急情况整体 仍处在复苏的阶段,此前市场所预计的经济数据快速下滑并没有出现。 良好的基本面为人民币汇率的走强打下了基础,而从已公布的 6 月 PMI 数据来看,中国经济活力仍强,人民币汇率有望保持稳定。  外储增速有所减缓:今年以来,美元指数走势呈现阶梯型下降的形态, 特朗普的“通俄门”、美国不稳定的经济数据都是压制美元指数的原因。 而受美元贬值影响,外汇储备以美元计价时出现了一定的估值收益,但 美元指数未来下跌的空间已不大,这部分估值收益可能会大幅减少。近 华鑫证券有限责任公司 几月外储的增长与贸易顺差的增长一致性较高,外储的增长速度在 6 月 研究发展部 有所放缓,或预示着 6 月贸易顺差额可能出现减少。今年一季度,中国 地址:上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 实现双账户顺差,从目前的态势来看,上半年延续双顺差的概率较大。 邮编:200030 下半年能否延续双顺差还有待观察,未来几月外储可能再受考验。 电话: (86 21)64339000 网址:http://www.cfsc.com.cn  风险提示:持续贬值加大资本外流压力;流动性紧张;美联储加息速度 超预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1 宏观报告·宏观点评 图表 1 外汇储备情况(亿美元) 图表 2 外汇储备月增减额(亿美元) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 图表 3 外汇储备:SDR 口径(亿 SDR) 图表 4 美元指数走势 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 宏观报告·宏观点评 研究员简介 严凯文:2013 年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:策略研究。 华鑫证券有限公司投资评级说明 股票的投资评级说明: 投资建议 预期个股相对沪深 300 指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明: 投资建议 预期行业相对沪深 300 指数涨幅 1 增持 明显强于沪深 300 指数 2 中性 基本与沪深 300 指数持平 3 减持 明显弱于沪深 300 指数 以报告日后的 6 个月内,行业相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 宏观报告·宏观点评 免责条款 华鑫证券有限责任公司(以下简称“华鑫证券”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告由华鑫证券制作,仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料,华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠,但对这 些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正,但报告中的信息与所表达 的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据,该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体 投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告 中的信息和意见进行独立评估,并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就财务、 法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华鑫证券 及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整。该等意见、评 估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测 不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有,未经华鑫证券书面授权,任何机构和个人不得以任何形式刊载、 翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告,则 由该机构独自为此发送行为负责,华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券 向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权,私自转载或者转发本报告,所引 起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请 投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址:上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编:200030 电话:(+86 21)64339000 网址:http://www.cfsc.com.cn 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4
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