华鑫证券-宏观点评报告:PMI 持续向好,经济复苏依旧

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作者: 严凯文
发布机构: 华鑫证券
发布日期: 2017-03-31
证券研究报告·宏观报告·宏观点评报告 PMI 持续向好,经济复苏依旧 宏观点评 报告日期:2017 年 3 月 31 日 事件:2017 年 3 月官方制造业 PMI 为 51.8%,前值 51.6%。2 月官方非 制造业 PMI55.1%,前值 54.2%。 华鑫证券 研究发展部 点评: 证券分析师:严凯文 执业证书编号 S1050516080001 Tel:021-54967584 E-mail:yankw@cfsc.com.cn  制造业 PMI 持续上行:3 月制造业 PMI 为 51.8%,较上月小幅上升 0.2 个百分点,高于去年同期 1.6 个百分点,连续第 8 个月保持在荣枯线之 上,连续五个月呈现扩张趋势。从分类指数来看,生产指数和新订单指 联系人:曹愻川 Tel:021-54967586 E-mail:caoxc@cfsc.com.cn 数为 54.2%和 53.3%,分别比上月上升 0.5 和 0.3 个百分点,显示生产 及需求继续稳定向好。新出口订单指数和进口指数分别为 51.0%和 50.5%,连续 5 个月位于扩张区间,新出口订单小幅上升 0.2 个百分点, 显示外部需求处于恢复状态。  产业集中度持续提升,小型企业融资难:分企业规模看,大型企业 PMI 为 53.3%,与上月持平,显示产业集中度仍在提升;中型企业 PMI 为 50.4%,环比小幅下降 0.1 个百分点,但连续 3 个月位于临界点以上; 小型企业 PMI 为 48.6%,较上月回升 2.2 个百分点,继续位于收缩区间, 但幅度有所减小。随着小型企业的复苏,融资难的问题愈发严重。  原材料购进价格指数下降:原材料购进价格指数出现回落,主要原材 料购进价格指数为 59.3%,自 60.0%以上的高位区间回落。我们观察部 分原材料商品期货合约价发现,目前铁矿石等工业品价格已出现一定的 回落。受原材料购进价格下降影响,出厂价格指数下降 3.1 个百分点, 为 53.2%,连续 8 个月处于扩张区间。  非制造业 PMI 上升,建筑业向好:3 月非制造业 PMI 指数 55.1%,比上 月上升 0.9 个百分点,保持在高景气区间,为 2014 年 6 月以来的新高。 受制造业回暖的影响,生产性服务业和物流业商务活动指数升至 61.0% 和 57.7%,连续两个月上升。随着开工率的逐步提升,建筑业指数结束 连续两个月回落,升至 60.5%。随着今年基建计划的逐步落实,开工项 目的增多,市场对未来建筑业仍保持较好的预期。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址:上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号  风险提示:货币政策趋紧;美联储加息速率超预期;欧洲大选不确定性 等。 邮编:200030 电话: (86 21)64339000 网址:http://www.cfsc.com.cn 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1 宏观报告·宏观点评报告 图表 1 制造业和非制造业 PMI 指数(%) 图表 2 部分期货合约价格走势(元/吨) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 图表 3 制造业 PMI 分企业规模情况(%) 图表 4 非制造业 PMI 情况(%) 资料来源: Wind,华鑫证券研发部 资料来源:Wind,华鑫证券研发部 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 宏观报告·宏观点评报告 研究员简介 严凯文:2013 年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:策略研究。 华鑫证券有限公司投资评级说明 股票的投资评级说明: 投资建议 预期个股相对沪深 300 指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 〈(-)15% 以报告日后的 6 个月内,证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明: 投资建议 预期行业相对沪深 300 指数涨幅 1 增持 明显强于沪深 300 指数 2 中性 基本与沪深 300 指数持平 3 减持 明显弱于沪深 300 指数 以报告日后的 6 个月内,行业相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 宏观报告·宏观点评报告 免责条款 华鑫证券有限责任公司(以下简称“华鑫证券”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本 报告由华鑫证券制作,仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料,华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠,但对这些信 息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正,但报告中的信息与所表达的观点不 构成所述证券买卖的出价或询价的依据,该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财 务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进 行独立评估,并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就财务、法律、商业、税收等 方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,华鑫证券及/或其关联人员均不承 担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整。该等意见、评估及 预测无需通知即可随时更改。在不同时期,华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的 研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有,未经华鑫证券书面授权,任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、 复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告,则由该机构独 自为此发送行为负责,华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的 机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律 责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权 刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址:上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编:200030 电话:(+86 21)64339000 网址:http://www.cfsc.com.cn 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4
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