南华期货-宏观经济日报

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作者: 黎敏 章睿哲
发布机构: 南华期货
发布日期: 2017-01-10
南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 1 月 10 日星期二 【今日主题】 环保风再起,黑色品种重抬头 ....................................................................... 2 【全球股市】................................................................................................. 5 【全球债市】................................................................................................. 6 南华期货研究所 黎 敏 【南华指数】................................................................................................. 8 免责申明 ...................................................................................................... 11 limin@nawaa.com 010-63151317-855 章睿哲 助理研究员 010-63151317-852 zhangruizhe@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 1 月 10 日星期二 环保风再起,黑色品种重抬头 经过半个多月的下跌之后,本周一开始黑色系品种出现较大幅度的上涨, 至今天为止,螺纹钢、铁矿石和焦煤焦炭涨幅均已超过 10%,黑色系集体上涨 也带动有色、建材和化工等品种的上涨。那么,此次黑色品种的反弹能够持续 多长时间呢? 从供给方面来看,黑色品种的上涨本身缺乏量的支撑。首先,无论是港口 的煤炭库存总量、焦煤焦炭港口库存,还是焦化厂和钢材的焦煤焦炭和铁矿石 原料库存以及产成品库存,都在稳步的提升。具体来看,国内煤炭库存最高的 秦皇岛港库存量已回升至 2015 年 4 月份以来的最高水平,六大港口焦煤库存 持续回升,四大港口焦炭库存仍处于较高水平,焦化厂和钢厂的焦煤库存大幅 回升,独立焦化厂焦煤库存和可用天数达到近两年的最高水平。与此同时,焦 化厂的焦炭库存以及钢厂的焦炭可用天数也出现大幅回升,而且国内大中型钢 厂的进口铁矿石库存平均可用天数也回升至两年来的最高水平。 其次,从产量和产成品库存来看,尽管钢厂的原料库存充足,但是近两个 月全国主要钢厂产量在持续下滑,高炉开工率持续下降,而产成品库存反而逐 渐累积,目前全社会钢材库存要高于去年水平,反映了现货的需求低迷。 从需求方面来看,2005 年至今的历史钢材消费量月度均值显示,1 月份和 2 月份往往是一年里钢材需求量最低的时期,因此即使有补库需求,量也不会 很大,至少在 3 月份之前,钢材的需求是难以大幅好转的。 既然如此,为何螺纹期货价格还会处于深度贴水的情况呢?主要是由于焦 煤焦炭和铁矿石等原料价格的回调并不明显,甚至低于钢材价格回调的幅度, 导致目前钢材生产利润出现下滑的情况,所以尽管期货价格下跌了近半个月, 但现货价格仍有所上调,基差不断扩大。加上 1 月份以来北方地区严重雾霾天 气的影响,目前政策面上陆续又传出的新的环保风声,包括河北省 2017 年政 府工作报告和去产能计划公布,辽宁省 1 月 15 日前中频炉全面停产以及中钢 协透露 6 月底前全国“地条钢”全部清除等,近期的消息面给了黑色品种再次 上涨的机会。不过,从供需情况来看,我们认为此次黑色品种的涨幅应该是比 较有限的,钢材的成本支撑更强,但在钢厂生产积极性不足和原料库存高企的 情况下,焦煤和铁矿石的支撑较弱,可能会更快出现再次回调。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 图 1、三大港口煤炭库存情况 图 2、焦煤焦炭港口库存情况 图 3、钢厂和焦化厂焦煤库存情况 图 4、钢厂和焦化厂焦煤可用天数情况 图 5、焦化厂焦炭库存情况 图 6、国内大中型钢厂焦炭可用天数情况 图 7、国内大中型钢厂进口铁矿石库存平均可用天数 图 8、全国主要钢厂周度生产情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观经济日报 3 南华研究 图 9、全社会钢材库存情况 宏观经济日报 图 10、2005 年以来历年钢材销售量月度均值 资料来源:WIND 资讯 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 宏观经济日报 【全球股市】 2017 年 1 月 10 日 上证综指 恒生指数 24500.0000 3400.0000 24000.0000 3300.0000 23500.0000 23000.0000 3200.0000 22500.0000 3100.0000 22000.0000 21500.0000 3000.0000 21000.0000 2900.0000 20500.0000 2800.0000 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 20000.0000 2016-09-01 日经 225 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 道琼斯工业指数 20500.0000 20500.0000 20000.0000 19500.0000 19500.0000 18500.0000 19000.0000 17500.0000 18500.0000 16500.0000 18000.0000 15500.0000 14500.0000 2016-09-01 17500.0000 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 17000.0000 2016-09-03 富时 100 2016-10-03 2016-11-03 2016-12-03 2017-01-03 德国 DAX 7300.0000 12000.0000 7200.0000 11500.0000 7100.0000 7000.0000 11000.0000 6900.0000 10500.0000 6800.0000 6700.0000 10000.0000 6600.0000 6500.0000 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 9500.0000 2016-09-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-12-01 2017-01-01 资料来源:WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 南华研究 宏观经济日报 【全球债市】 各国国债收益率 2017 年 1 月 10 日 US10YT 2.7 US2YT 1.4 1.3 2.5 1.2 2.3 1.1 1 2.1 0.9 1.9 0.8 0.7 1.7 0.6 1.5 0.5 1.3 2017/1/2 2016/11/2 2016/12/2 2016/9/2 2016/10/2 2016/7/2 2016/8/2 2016/5/2 2016/6/2 2016/3/2 2016/4/2 2016/1/2 2016/2/2 2015/11/2 2015/12/2 2015/9/2 2015/10/2 2015/7/2 2015/8/2 2015/5/2 2015/6/2 2015/3/2 US10US2 2015/4/2 0.4 JP10YT 0.15 190 0.1 170 0.05 0 150 -0 .05 130 -0 .1 -0 .15 110 -0 .2 -0 .25 90 -0 .3 70 -0 .35 DE10YT DE2YT -0 .3 0.8 -0 .4 0.6 0.4 -0 .5 0.2 -0 .6 0 -0 .7 -0.2 -0 .8 -0.4 -0 .9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 3.65 160 3.45 140 3.25 2.85 2.65 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2016/11/27 3.85 2016/12/27 CN10YT 2016/9/27 0.5 2016/10/27 0.6 115 2016/7/27 0.7 125 2016/8/27 0.8 135 2016/5/27 145 2016/6/27 155 2016/3/27 1 0.9 2016/4/27 165 2016/1/27 1.1 2016/2/27 175 2015/12/27 1.2 2015/10/27 US2DE2 2015/11/27 185 2015/8/27 1.3 2015/9/27 195 2015/6/27 1.4 2015/7/27 1.5 205 2015/5/27 215 2015/4/27 2015/2/27 2015/3/27 南华研究 宏观经济日报 GB10YT CN10US10 200 180 120 3.05 100 80 60 40 资料来源:Thomson Reuters 南华研究 7 南华研究 宏观经济日报 【南华指数】  2017 年 1 月 10 日 南华商品期货综合指数 南华能源化工指数 1400.0000 1400.0000 1300.0000 1300.0000 1200.0000 1200.0000 1100.0000 1100.0000 1000.0000 1000.0000 900.0000 900.0000 800.0000 2017-01-01 2016-12-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-09-01 2016-08-01 2016-06-01 2016-07-01 2016-05-01 2016-04-01 2016-02-01 2016-03-01 800.0000 700.0000 南华工业品指数 南华农产品指数 950.0000 2000.0000 900.0000 1800.0000 850.0000 1600.0000 800.0000 1400.0000 750.0000 1200.0000 700.0000 1000.0000 南华金属指数 2500.0000 南华贵金属指数 660.0000 640.0000 2300.0000 620.0000 2100.0000 600.0000 1900.0000 580.0000 1700.0000 560.0000 540.0000 1500.0000 1300.0000 520.0000 500.0000 资料来源:WIND 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 南华研究 宏观经济日报 南华期货分支机构 萧山营业部 哈尔滨营业部 杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室 哈尔滨市香坊区中山路 93 号 201、801、804、811 室 电话:0451-58896600 电话:0571-83869601 台州营业部 台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室 电话:0576-88539900 温州营业部 浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话:0577- 89971820 郑州营业部 郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室 电话:0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话:0532-80798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 901、902 电话:0574-87280438 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室 电话:024-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 天津营业部 天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧 大安大厦 A 座 802 电话:022-88371079 电话:0574-87274729 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 电话:0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼 电话:0573-82153186 绍兴营业部 绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室 电话:0575-85095807 上海分公司 中国(上海)自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室 电话:02150431979 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层 电话:021-68400692 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路 663 号 1 楼、7 楼 电话:021-52586179 深圳分公司 成都营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701、2702 室 四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话:0755-82577529 号 电话:028-86532609 深圳营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703、2705 室 兰州营业部 电话:0755-82577909 甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号 金地商务大厦 11 楼 001 号 广州营业部 电话:0931-8805310 广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房、718 房 电话:020-38809869 大连营业部 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 芜湖营业部 大连期货大厦第 34 层 3401、3410 号 芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1003、1004、1005 室 电话:0411-39048000 电话:0553-3880211 北京分公司 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803、B805 室 电话:010-63155309 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 20-2、20-3 电话:023-62611626 北京营业部 永康营业部 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801、B802、B608、B609永康市丽州中路 63 号 11 楼 室 电话:0579-89292777 电话:010-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 南华研究 宏观经济日报 太原营业部 太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室 电话:0351-2118001 南通营业部 江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 603、604 室 电话:0513-89011168 余姚营业部 余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室 电话:0574-62509011 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二 2104-2107 室 普宁营业部 广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层 电话:0663-2663855 电话:0592-2120366 齐齐哈尔营业部 黑龙江省齐齐哈尔市龙沙区迈特广场 15 层 1 号、2 号 电话:0452-5883883 海宁营业部 海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 301、302、312、313 室 电话:0573-80703000 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室(第 14 层) 电话:0791-83828829 舟山营业部 浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层 义乌营业部 3232、3233、3234、3235 室 浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼 电话:0580-8125381 电话:0574-85201116 苏州营业部 苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室 电话:0512-87660825 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我公司对这些信息的准确性 及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更,在任何情况下,我公司报告中的 信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写 时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论,未 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