南华期货-宏观经济日报

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作者: 黎敏 章睿哲
发布机构: 南华期货
发布日期: 2017-01-11
南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 1 月 11 日星期三 【今日主题】 PPI 传导效应开始显现,未来 CPI 仍将温和走高 ........................................... 2 【全球股市】................................................................................................. 5 【全球债市】................................................................................................. 6 南华期货研究所 黎 敏 【南华指数】................................................................................................. 8 免责申明 ...................................................................................................... 11 limin@nawaa.com 010-63151317-855 章睿哲 助理研究员 010-63151317-852 zhangruizhe@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 1 月 11 日星期三 PPI 传导效应开始显现,未来 CPI 仍将温和走高 12 月份国内 CPI 同比上涨 2.1%,涨幅比上月回落 0.2 个百分点,其中食 品上涨 2.4%,比上月回落 1.6 个百分点,非食品上涨 2%,比上月增加 0.2 个 百分点;消费品上涨 1.8%,比上月回落 0.3 个百分点,服务品上涨 2.5%,比 上月增加 0.1 个百分点;核心 CPI 上涨 1.9%,与上月持平。从 CPI 大类情况 来看,主要是食品价格增速回落,非食品价格加速上涨;消费品价格回落,服 务品价格加速上涨。 具体来看,在食品 CPI 中权重最高的鲜菜和猪肉同比涨幅分别为 2.6%和 6.2%, 比去年同期涨幅分别下降了 9.2 和 7.8 个百分点,鲜菜环比仅上涨 0.1%, 比上月回落了 5.3 个百分点,由于 2016 年我国平均气温较常年偏高 0.81 摄氏 度,因此食品 CPI 上涨幅度明显低于往年。不过服务和非食品 CPI 的上涨开始 显现,比如交通通信 CPI 同比上涨 0.9%,涨幅创历史新高,这与去年基数低 有较大关系,但也反映了能源价格上涨对于交通成本的影响。除此之外,居住、 文娱与其他用品和服务 CPI 同比涨幅均是 2014 年以来的最高水平,医疗保健 CPI 涨幅已创 1997 年来的最高水平。 图 1、国内 CPI 和核心 CPI 走势 图 2、食品和非食品 CPI 走势 图 3、鲜菜和猪肉 CPI 走势 图 4、国内交通、居住、文娱、医疗与其他用品和服务 CPI 走势 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 宏观经济日报 资料来源:WIND 资讯 南华研究 值得一提的是,与近期发达国家诸如美国、德国、法国和英国等国的通胀 水平均持续走高不同,目前国内的通胀走势仍较为平稳,这与我国的 CPI 构成 与以上国家完全不同有关。我国 CPI 上涨以食品为主,而且基础服务品价格仍 存在管制,因此从历年数据来看,一般都是食品涨幅高于非食品涨幅,消费品 涨幅高于服务品涨幅。而美国的通胀构成则主要是由能源、交通运输和医疗等 非食品和服务构成,可以看到美国食品价格涨幅自 2014 年开始持续下滑,今 年 9 月份开始已出现负增长,近期其 CPI 的上涨主要是能源和交通价格所贡献, 这是我国通胀和发达国家出现分化的主要原因。由于我国今年气温偏高和去年 食品涨幅较高的原因,预计 2017 年 1 季度食品 CPI 仍会上升但涨幅有限,与 此同时,工业品价格上涨已经开始向中下游传导,目前服务和非食品 CPI 的上 涨已开始有所体现,因此我们仍然维持未来 CPI 将温和走高的观点。 图 5、国内 CPI 历年走势 图 6、美国食品 CPI 走势 图 7、美国能源和交通运输 CPI 走势 图 8、美国住宅、医疗和服务 CPI 走势 资料来源:WIND 资讯 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 宏观经济日报 PPI 方面,12 月份同比上涨 5.5%,比上月增加 2.2 个百分点,同比增速 受去年基数影响仍在加速上涨,但环比增速已在放缓。12 月 PPI 环比上涨 1.6%, 仅比上月增加了 0.1 个百分点。其中生产资料同比上涨 7.2%,比上月增加 2.9 个百分点,生活资料同比上涨 0.4%,比上月增加 0.3 个百分点,生产资料同 比涨幅仍以采掘工业为主,生活资料中食品、衣着和一般日用品涨幅均有所增 加。 行业环比方面,12 月份涨幅最高的不再是煤炭开采和洗选业,而是被黑 色金属冶炼及压延加工业所取代。具体来看,上游原料行业诸如煤炭开采业、 石油和天然气、有色金属和非金属矿开采业环比涨幅均有较大幅度回落,但中 下游行业诸如黑色金属矿采选业、燃气生产和供应业、电力热力生产和供应业、 计算机通信等电子设备制造业、金属制品业、橡胶和塑料制品业、化学纤维制 造业、化学原料及制品制造业、石油加工业、造纸印刷业和食品制造加工业等 环比涨幅均创 2013 年以来新高,反映了前期上游价格上涨向中下游的传导已 经开始显现。由于原料价格的高企,对于中下游行业来说,尽管终端需求并没 有太大起色,但是成本高企对价格构成了支撑,并且还将进一步向下游和终端 需求传导,我们预计 PPI 的持续走高至少还将持续 2-3 个月时间。 图 9、国内 PPI 走势 图 10、生产资料分类上涨情况 图 11、生活资料分类上涨情况 图 12、分行业 PPI 环比上涨情况 资料来源:WIND 资讯 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 宏观经济日报 【全球股市】 2017 年 1 月 11 日 上证综指 恒生指数 24500.0000 3400.0000 24000.0000 3300.0000 23500.0000 23000.0000 3200.0000 22500.0000 3100.0000 22000.0000 21500.0000 3000.0000 21000.0000 2900.0000 20500.0000 2800.0000 2016-09-02 2016-10-02 2016-11-02 2016-12-02 2017-01-02 20000.0000 2016-09-02 日经 225 2016-10-02 2016-11-02 2016-12-02 2017-01-02 道琼斯工业指数 20500.0000 20500.0000 20000.0000 19500.0000 19500.0000 18500.0000 19000.0000 17500.0000 18500.0000 16500.0000 18000.0000 15500.0000 14500.0000 2016-09-02 17500.0000 2016-10-02 2016-11-02 2016-12-02 2017-01-02 17000.0000 2016-09-04 富时 100 2016-10-04 2016-11-04 2016-12-04 2017-01-04 德国 DAX 7400.0000 12000.0000 7300.0000 11500.0000 7200.0000 7100.0000 11000.0000 7000.0000 6900.0000 10500.0000 6800.0000 6700.0000 10000.0000 6600.0000 6500.0000 2016-09-02 2016-10-02 2016-11-02 2016-12-02 2017-01-02 9500.0000 2016-09-02 2016-10-02 2016-11-02 2016-12-02 2017-01-02 资料来源:WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 南华研究 宏观经济日报 【全球债市】 各国国债收益率 2017 年 1 月 11 日 US10YT 2.7 US2YT 1.4 1.3 2.5 1.2 2.3 1.1 1 2.1 0.9 1.9 0.8 0.7 1.7 0.6 1.5 0.5 1.3 2017/1/3 2016/11/3 2016/12/3 2016/9/3 2016/10/3 2016/7/3 2016/8/3 2016/5/3 2016/6/3 2016/3/3 2016/4/3 2016/1/3 2016/2/3 2015/11/3 2015/12/3 2015/9/3 2015/10/3 2015/7/3 2015/8/3 2015/5/3 2015/6/3 2015/3/3 US10US2 2015/4/3 0.4 JP10YT 0.15 190 0.1 170 0.05 0 150 -0 .05 130 -0 .1 -0 .15 110 -0 .2 90 -0 .25 -0 .3 70 -0 .35 DE10YT DE2YT -0 .3 0.8 -0 .4 0.6 0.4 -0 .5 0.2 -0 .6 0 -0 .7 -0.2 -0 .8 -0.4 -0 .9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 南华研究 US2DE2 宏观经济日报 GB10YT 215 1.5 205 1.4 195 1.3 185 1.2 175 1.1 165 1 155 0.9 145 0.8 135 0.7 125 0.6 115 0.5 CN10YT CN10US10 200 3.85 180 3.65 160 3.45 140 3.25 120 100 3.05 80 2.85 60 2017/1/2 2016/11/2 2016/12/2 2016/9/2 2016/10/2 2016/7/2 2016/8/2 2016/5/2 2016/6/2 2016/3/2 2016/4/2 2016/1/2 2016/2/2 2015/11/2 2015/12/2 2015/9/2 2015/10/2 2015/7/2 2015/8/2 2015/5/2 2015/6/2 2015/3/2 40 2015/4/2 2.65 资料来源:Thomson Reuters 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 南华研究 宏观经济日报 【南华指数】  2017 年 1 月 11 日 南华商品期货综合指数 南华能源化工指数 1400.0000 1400.0000 1300.0000 1300.0000 1200.0000 1200.0000 1100.0000 1100.0000 1000.0000 1000.0000 900.0000 900.0000 800.0000 2017-01-01 2016-12-01 2016-10-01 2016-11-01 2016-09-01 2016-08-01 2016-06-01 2016-07-01 2016-05-01 2016-04-01 2016-02-01 2016-03-01 800.0000 700.0000 南华工业品指数 南华农产品指数 950.0000 2000.0000 900.0000 1800.0000 850.0000 1600.0000 800.0000 1400.0000 750.0000 1200.0000 700.0000 1000.0000 南华金属指数 2500.0000 南华贵金属指数 660.0000 640.0000 2300.0000 620.0000 2100.0000 600.0000 1900.0000 580.0000 1700.0000 560.0000 540.0000 1500.0000 1300.0000 520.0000 500.0000 资料来源:WIND 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 南华研究 宏观经济日报 南华期货分支机构 萧山营业部 哈尔滨营业部 杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室 哈尔滨市香坊区中山路 93 号 201、801、804、811 室 电话:0451-58896600 电话:0571-83869601 台州营业部 台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室 电话:0576-88539900 温州营业部 浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话:0577- 89971820 郑州营业部 郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室 电话:0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话:0532-80798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 901、902 电话:0574-87280438 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室 电话:024-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 天津营业部 天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧 大安大厦 A 座 802 电话:022-88371079 电话:0574-87274729 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 电话:0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼 电话:0573-82153186 绍兴营业部 绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室 电话:0575-85095807 上海分公司 中国(上海)自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室 电话:02150431979 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道 1589 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电话:0592-2120366 齐齐哈尔营业部 黑龙江省齐齐哈尔市龙沙区迈特广场 15 层 1 号、2 号 电话:0452-5883883 海宁营业部 海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 301、302、312、313 室 电话:0573-80703000 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室(第 14 层) 电话:0791-83828829 舟山营业部 浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层 义乌营业部 3232、3233、3234、3235 室 浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼 电话:0580-8125381 电话:0574-85201116 苏州营业部 苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室 电话:0512-87660825 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我公司对这些信息的准确性 及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更,在任何情况下,我公司报告中的 信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写 时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论,未 免发生疑问,本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进 行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外,本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断,可随时修改,毋需提 前通知。未经南华期货公司允许批准,本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予 以任何其他人,或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发,需注明出处“南华期货公司”,并保留我公司的一切 权利。 公司总部地址:杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编:31002 全国统一客服热线:400 8888 910 网址:www.nanhua.net
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