南华期货-宏观经济日报

南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 7 月 5 日星期三 【今日主题】 深入推进金融供给侧结构性改革.................................................................... 2 【全球股市】................................................................................................. 4 【南华指数】................................................................................................. 5 南华期货研究所 黎 免责申明 ........................................................................................................ 8 敏 limin@nawaa.com 010-63151317-855 章睿哲 助理研究员 010-63151317-852 zhangruizhe@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 7 月 5 日星期三 深入推进金融供给侧结构性改革 2016 年以来，实体经济供给侧结构性改革已经取得初步成效，“四降一升”问题总体有所缓解。在支持 实体经济供给侧结构性改革的同时，金融业作为国民经济重要组成部门，自身也承担供给侧结构性改革的任 务。近年来，我国金融业发展非常迅速，规模扩张较快，但也存累积性、结构性、机制性问题，金融与实体 经济存在一定程度的失衡，宏观杠杆率上升较快，金融业资产规模和金融业增加值占 GDP 比重上升较快，金 融发展质量不高，风险有所上升。要化解金融和实体经济的失衡，关键在于落实金融供给侧结构性改革中的 “去杠杆”的要求。降低金融体系内部的杠杆，使金融改革适应并服务于实体经济发展，为实体经济供给侧 结构性改革创造中性适度的货币金融环境。随着经济发展阶段的变化，金融业增量扩张已无法满足实体经济 多层次、多元化、多类型的金融需求，不利于经济可持续发展，而且“量”的过度扩张还会导致经济结构不 平衡加剧、催生金融风险隐患等问题。在这个背景下，如果金融业继续高速扩张，就会错失纠正实体经济和 金融失衡的时机。因此，在实体经济供给侧结构性改革已经取得初步成效的背景下，我们要推进金融业供给 侧结构性改革。管住总量，调整结构，推动实体经济和金融业协调平衡发展。 把货币总量控制在合适水平，疏通货币政策的传导机制。从货币政策实施效果看，2017 年 5 月 M2 同比 增长 9.6%，稳杠杆已有初步的结果。首先要实施好稳健中性的货币政策，管住流动性总闸门。在结构调整期 和结构性矛盾较为突出的环境下，稳健中性的货币政策，既要支持实体经济的有效资金需求，防止总需求出 现短期过快下滑，也要避免过度放水，推升债务和杠杆水平。货币政策重点在于为结构调整和转型升级创造 中性适度的货币金融环境，为结构性改革拓展时间和空间。在呵护市场流动性不过度收紧的同时，货币政策 要回归偏紧的轨道。尽管我国对存贷款利率上下限管制已经放开，但市场化的利率形成机制仍在健全之中。 债券市场对货币市场利率的变动较为敏感，而信贷市场对货币市场利率的反应较为迟缓。贷款利率调整的相 对滞后导致有融资选择权的市场主体对债券融资的偏好减弱，融资方式转向贷款。所以，要进一步推进利率 市场化改革，健全市场化的利率形成机制，增强央行利率调控能力，疏通央行政策利率向金融市场、金融机 构定价及实体经济的传导机制。 创新绿色金融，加快金融科技发展。推动实体经济结构性改革促进金融结构的优化，加快过剩产能、落 后低效企业特别是“僵尸企业”的退出，改善挤占金融资源、扭曲市场信号的问题。调整信贷结构，创新绿 色金融、发放绿色信贷，加强对新型城镇化、战略性新兴产业、“三农”等重点领域和薄弱环节的支持力度， 严格限制信贷流向投资投机性购房。另外，要推动金融科技发展。大数据、云计算、区块链以及人工智能等 现代科技手段不断融入金融领域，通过“金融+科技”的深层次融合，形成不依附于传统金融机构与体系的金 融科技，已成为金融业的发展趋势。金融科技通过改造提升传统金融服务与产品、开辟新的产品和服务领域， 已在支付清算、借贷融资、财富管理、零售银行、保险等诸多金融领域得到应用，为实体经济提供更丰富的 金融服务产品。通过发展数字普惠金融增加金融服务的覆盖面、可获得性和便利度，提高服务效率和精准度， 使金融朝着个性化、多元化、产品服务精细化等方向发展。 限制资金在金融体系内部空转。一些金融机构通过大量的同业负债，甚至相互发行和购买信托、理财产 品等方式借入资金，维系资金端和资产端的期限错配进行套利，杠杆倍数较高，潜在风险不容忽视。所以一 方面要加强宏观审慎监管，加强和改善宏观审慎管理，组织实施好宏观审慎评估，将表外理财业务对应资产 纳入宏观审慎评估，并逐步探索将更多金融活动和金融市场纳入宏观审慎管理。另一方面还要加强微观审慎 监管，对于复杂跨界业务进行“穿透式”监管，加强对资管业务、交叉性金融产品、创新性金融产品的统计 监测，建立对各类新型融资的综合统计，探索强化对资金流向的有效监测；透过表象看清业务实质，以业务 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 宏观经济日报 属性确定监管要求和监管职责分工，实现监管的全覆盖，不留空白和套利空间。 综上所述，推进金融业供给侧结构性改革，要用好货币政策，改善金融结构，发展绿色金融，推进金融 科技发展，增加有效金融供给，防止金融体系内资金空转，维护实体经济与金融业发展的平衡。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 宏观经济日报 【全球股市】 2017 年 7 月 5 日 上证综指 恒生指数 日经 225 道琼斯工业指数 富时 100 德国 DAX 资料来源：WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 宏观经济日报 【南华指数】  2017 年 7 月 5 日 南华商品期货综合指数 南华能源化工指数 南华工业品指数 南华农产品指数 950.0000 900.0000 850.0000 800.0000 750.0000 700.0000 650.0000 600.0000 南华金属指数 南华贵金属指数 资料来源：WIND 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 南华研究 宏观经济日报 南华期货分支机构 萧山营业部 哈尔滨营业部 杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室 哈尔滨市香坊区中山路 93 号 201、801、804、811 室 电话：0451-58896600 电话：0571-83869601 台州营业部 台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室 电话：0576-88539900 温州营业部 浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话：0577- 89971820 郑州营业部 郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室 电话：0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话：0532-80798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 901、902 电话：0574-87280438 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室 电话：024-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 天津营业部 天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧 大安大厦 A 座 802 电话：022-88371079 电话：0574-87274729 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼 电话：0573-82153186 绍兴营业部 绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室 电话：0575-85095807 上海分公司 中国（上海）自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室 电话：02150431979 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层 电话：021-68400692 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路 663 号 1 楼、7 楼 电话：021-52586179 深圳分公司 成都营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701、2702 室 四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话：0755-82577529 号 电话：028-86532609 深圳营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703、2705 室 兰州营业部 电话：0755-82577909 甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号 金地商务大厦 11 楼 001 号 广州营业部 电话：0931-8805310 广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房、718 房 电话：020-38809869 大连营业部 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