南华期货-宏观经济日报

页数: 9页
作者: 黎敏
发布机构: 南华期货
发布日期: 2017-07-07
南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 7 月 6 日星期四 【今日主题】 6 月美联储 FOMC 会议纪要综述........................................................................... 2 【全球股市】....................................................................................................... 4 【南华指数】....................................................................................................... 5 南华期货研究所 黎 免责申明...............................................................................................................8 敏 limin@nawaa.com 010-63151317-855 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 2017 年 7 月 6 日星期四 宏观经济日报 6 月美联储 FOMC 会议纪要综述 北京时间 7 月 6 日凌晨,美联储发布公开市场委员会(FOMC)6 月会议纪 要。纪要显示,联储官员在何时启动缩表问题上存在意见分歧,没有透露缩表 启动的具体时间,开始担心持续的宽松政策将有可能影响金融市场稳定,对通 胀和失业的看法也不尽相同。但总体原则未变,即今年内会开启缩表进程。 “缩表”依旧没有时间表。纪要显示,美联储官员对于缩表不会过多干扰 市场达成共识,但对何时启动缩表仍有争议。一些联储官员倾向于在未来几个 月开启缩表,理由是近几个月的沟通已让市场做好了准备。但仍有一些官员建 议将缩表推迟到今年晚些时候,以换取更长的时间来衡量经济状况和通胀发 展。尽管美联储从 2014 年开始停止购买债券,但是由于到期债券得到再投资, 资产负债表的规模一直没有变。在 6 月的 FOMC 议息会议声明中公布的缩表计 划包括:缩表计划将通过减少美联储持有的证券的本金再投资来实现。缩表的 起步上限为每个月 100 亿美元,其中美国国债为 60 亿美元、住房抵押贷款支 持证券为 40 亿美元;缩表的每个月最终上限为 500 亿美元,其中美国国债 300 亿美元、住房抵押贷款支持证券(MBS)为 200 亿美元。从起步上限逐步按每 三个月递增一次,每次递增 100 亿美元(60 亿美国国债+40 亿住房抵押贷款支 持证券)的节奏。目前市场预期,美联储将会在 9 月开始缩表,在 12 月加息。 加息时机生变。纪要显示,联储官员对缩表和加息之间的关系继续存在分 歧。支持推迟缩表时间的“鸽派”官员认为,在经济走势没有出现大幅偏离的 背景下,近期内启动缩表恐怕会被市场误读为美联储正在加速收紧银根,暗示 缩表开启之后应暂缓加息。但支持“近几个月宣布缩表”的“鹰派”官员认为, 缩表不会影响加息,由缩表引发的额外政策紧缩效果将是温和的。今年的票委、 芝加哥联储主席 Evans 在内的多名联储官员在 6 月会议后持续发声,暗示将在 9 月缩表、12 月加息,因此成为大部分市场人士的共同预期。如果美联储推迟 到 12 月再缩表,将因打破预期而扰动市场,而且 9 月不缩表也很难衡量何时 再加息。芝加哥商交所(CME)根据联邦基金利率期货的交易计算得出,9 月再 加息一次的概率 24.3%,12 月为年内第三次加息的概率略涨至 63%,比 6 月会 议纪要发布前又增加了 3 个百分点。 对风险资产价格偏高的担忧。纪要显示,几位联储官员表达了对股市等风 险资产价格偏高的担忧。尽管美联储在 2015 年 12 月以来已经加息四次,但美 债收益率在 6 月最后一周之前持续低走,股指保持高位徘徊,美股已经持续了 8 年的牛市并没有中断迹象,显示金融状况持续宽松,同美联储加息后的通常 反应截然相反。纪要显示,联储官员对于这种情况的出现进行了讨论,并认为 美债收益率接近年内低位是由于长期经济增速堪忧,也同美联储持有 4.5 万亿 美元庞大的资产负债表有关。他们担心过低的波动率和较低的股权溢价都加剧 了未来金融系统稳定的风险。会议纪要对风险资产价格偏高的强调,是支持美 联储坚持加息路径的核心。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 宏观经济日报 对通胀和就业仍有疑虑。绝大多数联储官员将通胀疲软归结于临时性的特 殊因素,因此对中期通胀没有实际影响,不会妨碍逐步加息的路径。但部分官 员表达了对通胀进展可能已经放缓的担忧,认为近期的疲软可能持续。此外, 美国 5 月非农失业率降至 4.3%的 16 年新低也是联储官员的争论点所在。持有 “鹰派”观点的官员认为,失业率持续低于联储设定的长期自然失业率(即充 分就业下的失业率)4.7%,可能会加速通胀的上行压力,造成宏观经济或金融 市场的失衡风险,最终导致严重的经济衰退。因此必须靠现在起逐步加息和缩 表来预防,否则会导致未来突然收紧货币政策,损害经济增长。 综上所述,6 月美联储 FOMC 会议纪要显示,“缩表”依旧没有时间表,加 息时机不确定,对风险资产价格偏高表示担忧,对通胀和就业现状仍有分歧。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 宏观经济日报 【全球股市】 2017 年 7 月 6 日 上证综指 恒生指数 日经 225 道琼斯工业指数 富时 100 德国 DAX 资料来源:WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 宏观经济日报 【南华指数】  2017 年 7 月 6 日 南华商品期货综合指数 南华工业品指数 南华金属指数 南华能源化工指数 南华农产品指数 南华贵金属指数 资料来源:WIND 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 南华研究 宏观经济日报 南华期货分支机构 萧山营业部 哈尔滨营业部 杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室 哈尔滨市香坊区中山路 93 号 201、801、804、811 室 电话:0451-58896600 电话:0571-83869601 台州营业部 台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室 电话:0576-88539900 温州营业部 浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话:0577- 89971820 郑州营业部 郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室 电话:0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话:0532-80798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 901、902 电话:0574-87280438 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室 电话:024-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 天津营业部 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电话:010-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 南华研究 宏观经济日报 太原营业部 太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室 电话:0351-2118001 南通营业部 江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 603、604 室 电话:0513-89011168 余姚营业部 余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室 电话:0574-62509011 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二 2104-2107 室 普宁营业部 广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层 电话:0663-2663855 海宁营业部 海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 301、302、312、313 室 电话:0573-80703000 电话:0592-2120366 汕头营业部 汕头市龙湖区金砂路 103 号星光华庭商铺 112、212 号房复式 电话:0754-89980339 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室(第 14 层) 电话:0791-83828829 舟山营业部 浙江 省舟山市 定海临城 街道翁山 路 555 号交 易中心大 楼三层 义乌营业部 3232、3233、3234、3235 室 浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼 电话:0580-8125381 电话:0574-85201116 苏州营业部 苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室 电话:0512-87660825 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我公司对这些信息的准确性 及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更,在任何情况下,我公司报告中的 信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写 时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论,未 免发生疑问,本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进 行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 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