南华期货-宏观经济日报

南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 7 月 12 日星期三 【今日主题】 下半年经济面临较大下行压力............................................................................ 2 【全球股市】....................................................................................................... 4 【南华指数】....................................................................................................... 5 南华期货研究所 黎 免责申明...............................................................................................................8 敏 limin@nawaa.com 010-63151317-855 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 2017 年 7 月 12 日星期三 宏观经济日报 下半年经济面临较大下行压力 2017 年上半年，世界经济延续复苏脚步，但与之相伴的新旧风险仍不容忽 视。欧美日经济复苏有利于中国经济走稳。 中国经济本轮之所以能够走稳， 与海外经济体的复苏有很大关系，中国毕竟是全球第二大经济体，受到第一大 经济体美国以及欧盟、日本经济的影响较大，外部环境对中国经济企稳起到了 非常重要的作用。从美国、欧洲、日本的情况来看，经济复苏仍然相对偏弱， 而非强劲的复苏。目前，欧盟经济好于预期，美国经济比预期稍弱，日本经济 表现较为偏中性。短期内美欧经济依然还是有动力去维持复苏，但随着“特朗 普效应”的逐渐消退，IMF 已将对美国经济增速的预期由 2.3%下调至 2.1%，美 国经济形势的变化对全球的影响将持续扩散。预期明年底到后年美国会有一波 周期性调整，中国需要注意其产生的溢出效应。 警惕全球贸易保护风险导致的出口引擎失速。 鉴于美国的经济实力，特 朗普推动“美国优先”贸易政策可能会给贸易自由化和新一轮经济全球化道路 增添波折。虽然其他主要经济体坚持贸易自由化和投资便利化，全球贸易自由 化趋势难以逆转，但是摩擦与冲突加剧可能性上升。国际货币基金组织(IMF) 数据显示，2008 年金融危机以来，全球贸易量平均每年只增长 3%，大大低于 金融危机以前的水平。今年上半年全球贸易增速尽管有所加快，但仍不如人意。 贸易大国之中，美国的保护主义倾向最令人担忧。美国总统特朗普就任后宣布 退出跨太平洋伙伴关系协定(TPP)，重启北美自贸协定谈判，威胁征收具有惩 罚性的“边境税”，公开表示对中国、墨西哥等征收高额关税，禁止进口德国 汽车等，多次试图挑战自由贸易原则，值得警惕。 防范美联储加息及缩减资产负债表给中国经济带来的新风险。美联储最新 公布的 6 月份货币政策例会纪要显示，美联储官员对于缩表达成一致，并公布 了缩表方案，对于何时启动缩表尚未达成一致。从多位美联储官员和美国媒体 透露的信号来看，美联储最早可能于 9 月宣布开始缩表。根据 6 月发布的加息 预测，美联储今年内还有一次加息，加息和缩表的先后次序未知。美联储缩表 行动将会导致市场美元减少、国债和股票等资产价格下跌，对美元走势或走强。 美联储加息及缩表将不仅给美国自身带来重大影响，也会给其他国家带来溢出 效应。对中国等新兴市场而言，加息与“缩表”造成的美元持续强势不但会对 其资产估值形成挤压效应，也会对新兴市场内新一轮资本外流形成不可忽视的 压力，人民币贬值压力再现，掣肘央行货币政策独立性。 下半年经济有下行压力。中国在去杠杆强监管的态势下，虽上半年经济增 速仍保持平稳增长，预期经济增速将“前高后低”，去杠杆带来的影响将在下 半年有所体现。随着出口增长带来的驱动在二季度之后将开始消散，房地产和 基建投资被严格控制，前期信贷和监管的收紧对经济的影响会更明显，中国经 济未来一定会有相当强大的下行压力。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 宏观经济日报 综上所述，下半年中国经济有下行压力，警惕全球贸易保护风险导致的出 口引擎失速，防范美联储加息及缩减资产负债表给中国经济带来的新风险。 、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 宏观经济日报 【全球股市】 2017 年 7 月 12 日 上证综指 恒生指数 日经 225 道琼斯工业指数 富时 100 德国 DAX 资料来源：WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 宏观经济日报 【南华指数】  2017 年 7 月 12 日 南华商品期货综合指数 南华工业品指数 南华金属指数 南华能源化工指数 南华农产品指数 南华贵金属指数 资料来源：WIND 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 南华研究 宏观经济日报 南华期货分支机构 萧山营业部 哈尔滨营业部 杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室 哈尔滨市香坊区中山路 93 号 201、801、804、811 室 电话：0451-58896600 电话：0571-83869601 台州营业部 台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室 电话：0576-88539900 温州营业部 浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话：0577- 89971820 郑州营业部 郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室 电话：0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话：0532-80798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 901、902 电话：0574-87280438 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室 电话：024-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 天津营业部 天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧 大安大厦 A 座 802 电话：022-88371079 电话：0574-87274729 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼 电话：0573-82153186 绍兴营业部 绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室 电话：0575-85095807 上海分公司 中国（上海）自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室 电话：02150431979 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层 电话：021-68400692 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路 663 号 1 楼、7 楼 电话：021-52586179 深圳分公司 成都营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701、2702 室 四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话：0755-82577529 号 电话：028-86532609 深圳营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703、2705 室 兰州营业部 电话：0755-82577909 甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号 金地商务大厦 11 楼 001 号 广州营业部 电话：0931-8805310 广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房、718 房 电话：020-38809869 大连营业部 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 芜湖营业部 大连期货大厦第 34 层 3401、3410 号 芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1003、1004、1005 室 电话：0411-39048000 电话：0553-3880211 北京分公司 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803、B805 室 电话：010-63155309 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 20-2、20-3 电话：023-62611626 北京营业部 永康营业部 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801、B802、B608、B609 永康市丽州中路 63 号 11 楼 室 电话：0579-89292777 电话：010-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 南华研究 宏观经济日报 太原营业部 太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室 电话：0351-2118001 南通营业部 江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 603、604 室 电话：0513-89011168 余姚营业部 余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室 电话：0574-62509011 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二 2104-2107 室 普宁营业部 广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层 电话：0663-2663855 海宁营业部 海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 301、302、312、313 室 电话：0573-80703000 电话：0592-2120366 汕头营业部 汕头市龙湖区金砂路 103 号星光华庭商铺 112、212 号房复式 电话：0754-89980339 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室（第 14 层） 电话：0791-83828829 舟山营业部 浙江 省舟山市 定海临城 街道翁山 路 555 号交 易中心大 楼三层 义乌营业部 3232、3233、3234、3235 室 浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼 电话：0580-8125381 电话：0574-85201116 苏州营业部 苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室 电话：0512-87660825 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性 及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的 信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写 时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未 免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进 行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提 前通知。未经南华期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予 以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货公司”，并保留我公司的一 切权利。 公司总部地址：杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编：31002 全国统一客服热线：400 8888 910 网址：www.nanhua.net