南华期货-宏观经济日报

页数: 9页
作者: 黎敏
发布机构: 南华期货
发布日期: 2017-07-14
南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 7 月 13 日星期四 【今日主题】 M2 增速创新低...................................................................................................... 2 【全球股市】....................................................................................................... 3 【南华指数】....................................................................................................... 4 南华期货研究所 黎 免责申明...............................................................................................................8 敏 limin@nawaa.com 010-63151317-855 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 2017 年 7 月 13 日星期四 宏观经济日报 M2 增速创新低 中国央行昨日公布数据显示,6 月新增人民币贷款 15400 亿,超出市场预 期。此前,市场普遍预期 13000 亿,前值 11100 亿。中国 6 月 M2 货币供应同 比 9.4%,低于预期 9.5%,前值 9.6%。6 月 M2 同比增速再创历史新低,为连 续第五个月放缓。此外,6 月社会融资规模 17800 亿,预期 15000 亿,前值由 10600 亿修正为 10625 亿。6 月的金融数据突出体现了金融监管政策的边际变 化,融资重回表内的趋势继续带动信贷高增长和社融回升,金融去杠杆继续压 低 M2 增速。 融资回表,信贷大增。6 月贷款新增 15400 亿元,预期 13000 亿元,环比 增加 4300 亿元,同比增加 1533 亿元,大超预期和前值。金融去杠杆的政策基 调未改,融资重回表内的趋势继续带动信贷高增长,银行优先保证表内贷款投 放,表外融资受限; 利率上行导致企业债券融资受阻,融资需求向表内贷款 转移。6 月贷款增加超出市场预期,除了融资回表对信贷的拉动,也表明实体 经济融资需求旺盛。新增贷款中,居民部门贷款增加 7384 亿元,其中按揭贷 款增加 4833 亿元,仍然处在较高的水平;居民短期贷款增加 2608 亿元。企业 部门贷款增加 6952 亿元,其中企业中长期贷款 5778 亿元,上半年企业中长期 贷款累计增加 4.21 万亿元,去年同期为 2.62 万亿元,较去年明显上升。本月 新增贷款中企业中长期贷款也出现季节性回升,信贷的高增长对三季度基本面 有一定的支撑。但从全年来看,上半年信贷投放累计达到 7.9 万亿,按照全年 信贷总量比去年增加 10%左右,上升至接近 14 万亿的规模,下半年信贷投放或 有可能放慢,全年信贷持续高增长难度不小。 金融去杠杆,M2 增速继续创新低。6 月 M2 同比增速下行至 9.4%,增速分 别比上月末和上年同期低 0.2%和 2.4%,M2 增速继续回落,符合此前预期,尽 管贷款多增,但预计非信贷类资产投放增速下降明显,“股权及其他投资”下 降和同业资产收缩派生能力下降,对 M2 增速构成拖累,比过去低一些的 M2 增 速可能成为新常态。M1 同比增长 15%,增速分别比上月末和上年同期低 2.0% 和 9.6%。M1M2 剪刀差为 5.60%,持续收窄。基数效应拉低了 6 月 M2 增速 约 0.15%。在金融去杠杆持续推进的背景下,未来 M2 增速回升面临不小的压 力。值得一提的是,实体经济的融资需求仍然旺盛,直接面向实体经济融资的 存款派生并未下降反而应该是在提升的。M2 增速下降,影子银行业务收缩,实 体融资需求回到银行体系时,信贷的额度与成本,就将在很大程度上决定实体 经济受到冲击的强弱。 金融监管边际改善,社融回升。社融方面,6 月份社融增加 1.78 万亿元, 比去年同期的 1.65 万亿增加 1321 亿。其中,委托贷款减少 33 亿,信托贷款 增加 2465 亿元,未贴现的银行承兑汇票减少 205 亿元。直接融资方面,企业 债发行困难,债券融资延续回落,当月减少 219 亿元;股票融资 491 亿元。新 增社融结构发生了明显的变化:一方面,市场利率上行导致企业债券融资受阻, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 宏观经济日报 融资需求向表内贷款转移;另一方面,监管加强,表外融资向表内回流,同时 通道业务转向信托。从社融的结构来看,在目前债券融资向银行渠道迁徙的迹 象非常明确,判断后续实体经济的信贷类融资需求仍有较强支撑。二季度新增 社融中银行表内融资渠道占比连续三个月持续上升,而银行表外融资渠道和直 接融资渠道占比则连续三个月下降。整体来说在监管趋严和流动性偏紧的情况 下,表外融资维持在偏低水平,表内信贷保持较高的需求,短期内信贷高增长 保证了实体经济尚未受到较大冲击。在融资表外转表内的情况下,央行有可能 适当放宽银行今年的信贷额度。但银行负债来源紧张的状况,仍然可能导致贷 款利率明显上行,从“价”的层面冲击实体经济。 综上所述,6 月金融数据显示,融资回表,信贷大增;金融去杠杆,M2 增 速继续创新低; 金融监管边际改善,社融回升。 、 【全球股市】 2017 年 7 月 13 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 宏观经济日报 上证综指 恒生指数 日经 225 道琼斯工业指数 富时 100 德国 DAX 资料来源:WIND 南华研究 【南华指数】  2017 年 7 月 13 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 宏观经济日报 南华商品期货综合指数 南华工业品指数 南华金属指数 南华能源化工指数 南华农产品指数 南华贵金属指数 资料来源:WIND 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 南华研究 宏观经济日报 南华期货分支机构 萧山营业部 哈尔滨营业部 杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室 哈尔滨市香坊区中山路 93 号 201、801、804、811 室 电话:0451-58896600 电话:0571-83869601 台州营业部 台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室 电话:0576-88539900 温州营业部 浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话:0577- 89971820 郑州营业部 郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室 电话:0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话:0532-80798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 901、902 电话:0574-87280438 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室 电话:024-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 天津营业部 天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧 大安大厦 A 座 802 电话:022-88371079 电话:0574-87274729 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 电话:0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼 电话:0573-82153186 绍兴营业部 绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室 电话:0575-85095807 上海分公司 中国(上海)自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室 电话:02150431979 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层 电话:021-68400692 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路 663 号 1 楼、7 楼 电话:021-52586179 深圳分公司 成都营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701、2702 室 四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话:0755-82577529 号 电话:028-86532609 深圳营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703、2705 室 兰州营业部 电话:0755-82577909 甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号 金地商务大厦 11 楼 001 号 广州营业部 电话:0931-8805310 广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房、718 房 电话:020-38809869 大连营业部 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 芜湖营业部 大连期货大厦第 34 层 3401、3410 号 芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1003、1004、1005 室 电话:0411-39048000 电话:0553-3880211 北京分公司 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803、B805 室 电话:010-63155309 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 20-2、20-3 电话:023-62611626 北京营业部 永康营业部 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801、B802、B608、B609 永康市丽州中路 63 号 11 楼 室 电话:0579-89292777 电话:010-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 南华研究 宏观经济日报 太原营业部 太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室 电话:0351-2118001 南通营业部 江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 603、604 室 电话:0513-89011168 余姚营业部 余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室 电话:0574-62509011 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二 2104-2107 室 普宁营业部 广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层 电话:0663-2663855 海宁营业部 海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 301、302、312、313 室 电话:0573-80703000 电话:0592-2120366 汕头营业部 汕头市龙湖区金砂路 103 号星光华庭商铺 112、212 号房复式 电话:0754-89980339 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室(第 14 层) 电话:0791-83828829 舟山营业部 浙江 省舟山市 定海临城 街道翁山 路 555 号交 易中心大 楼三层 义乌营业部 3232、3233、3234、3235 室 浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼 电话:0580-8125381 电话:0574-85201116 苏州营业部 苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室 电话:0512-87660825 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我公司对这些信息的准确性 及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更,在任何情况下,我公司报告中的 信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写 时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论,未 免发生疑问,本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进 行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外,本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断,可随时修改,毋需提 前通知。未经南华期货公司允许批准,本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予 以任何其他人,或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发,需注明出处“南华期货公司”,并保留我公司的一 切权利。 公司总部地址:杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编:31002 全国统一客服热线:400 8888 910 网址:www.nanhua.net
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