南华期货研究 NFR
宏观经济日报
2017 年 1 月 4 日星期三
【今日主题】
12 月份全球经济景气度继续回升 ................................................................... 2
【全球股市】................................................................................................. 4
【全球债市】................................................................................................. 5
南华期货研究所
黎
敏
【南华指数】................................................................................................. 7
免责申明 ......................................................................................................10
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010-63151317-855
章睿哲
助理研究员
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1
南华期货研究 NFR
宏观经济日报
2017 年 1 月 4 日星期三
12 月份全球经济景气度继续回升
12 月份全球经济景气度继续回升,美国 ISM 制造业 PMI 录得 54.7%,环比
增加了 1.5 个百分点,继续创两年新高;欧元区 PMI 录得 54.9%,环比增加 1.2
个百分点,新订单指数创多年新高,存货和就业指数也维持在较强水平,德国、
法国、意大利和西班牙的 PMI 指数均继续回升,德国 PMI 继续创两年新高,欧
元区和法国 PMI 已创下 2011 年以来的新高;英国制造业 PMI 在 11 月份回调之
后又大幅上升,继续创两年新高,产出和新订单指数大幅跳升;日本 PMI 录得
年内新高,但未超过去年的最高水平。
具体来看美国的分项情况,12 月份美国制造业 PMI 多项指标均出现较大
幅度的扩张,除库存和供应商交付指数之外,其他指标均在上升,其中物价指
数大幅上升 11 个百分点,创 2011 年 6 月份以来新高,新订单指数大幅上升
7.2 个百分点,
而且令人意外的是新出口订单也大幅上升了 4 个百分点,
创 2014
年 5 月份以来新高。考虑到近期美元的大幅升值,而且目前原油价格还没有突
破 60 美金,这一价格只有 2014 年以前平均价格的大约 50%的水平,然而美国
制造业物价指数已经创五年新高,可见物价的上涨不仅仅是大宗商品价格的驱
动,而是有越来越多的需求因素在起作用。从发达国家的制造业订单指数集体
大幅上升的情况来看,此轮经济复苏也不仅仅是个别国家或地区的货币贬值导
致的出口增长,而是通胀预期下企业大规模补库存的行为正在发生。
从分项指标的前瞻意义来看,新订单、进出口和物价指数具有较强的领先
性,当企业的通胀预期增强并意识到未来产品销售价格将会抬升时,将会增加
投资和生产订单,导致新订单、进出口和生产资料物价水平出现大幅抬升,进
而使得就业、产出和库存的增加,在产品生产完成并实现销售之后,成本转嫁
到消费者身上,最终导致通胀的大幅上升。美国制造业物价指数大概领先 CPI
半年时间,目前制造业物价指数已经创 5 年新高,未来美国通胀持续上升属于
大概率事件。不过,由于原材料成本上升和未来需求增长的不确定性,我们预
计 2017 年实现全年经济复苏和通胀上升的可能性不大,未来景气度的回升可
能只会持续 1 个季度到半年左右时间。
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2
南华研究
图 1、欧元区 PMI 走势
图 2、英美日 PMI 走势
图 3、近三月美国制造业 PMI 扩张情况
图 4、美国制造业 PMI 领先指标走势
宏观经济日报
图 5、美国制造业物价指数和 CPI 走势对比
资料来源:WIND 资讯 南华研究
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3
南华研究
宏观经济日报
【全球股市】
2017 年 1 月 4 日
上证综指
恒生指数
24500.0000
3400.0000
24000.0000
3300.0000
23500.0000
23000.0000
3200.0000
22500.0000
3100.0000
22000.0000
21500.0000
3000.0000
21000.0000
2900.0000
20500.0000
2800.0000
2016-08-26
2016-09-26
2016-10-26
2016-11-26
2016-12-26
20000.0000
2016-08-26
日经 225
2016-09-26
2016-10-26
2016-11-26
2016-12-26
道琼斯工业指数
20500.0000
20500.0000
20000.0000
19500.0000
19500.0000
18500.0000
19000.0000
17500.0000
18500.0000
16500.0000
18000.0000
15500.0000
14500.0000
2016-08-26
17500.0000
2016-09-26
2016-10-26
2016-11-26
2016-12-26
17000.0000
2016-08-28
富时 100
2016-09-28
2016-10-28
2016-11-28
2016-12-28
德国 DAX
7300.0000
12000.0000
7200.0000
11500.0000
7100.0000
7000.0000
11000.0000
6900.0000
10500.0000
6800.0000
6700.0000
10000.0000
6600.0000
6500.0000
2016-08-26
2016-09-26
2016-10-26
2016-11-26
2016-12-26
9500.0000
2016-08-26
2016-09-26
2016-10-26
2016-11-26
2016-12-26
资料来源:WIND 南华研究
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4
南华研究
宏观经济日报
【全球债市】
各国国债收益率 2017 年 1 月 4 日
US10YT
2.7
US2YT
1.4
1.3
2.5
1.2
2.3
1.1
1
2.1
0.9
1.9
0.8
0.7
1.7
0.6
1.5
0.5
1.3
2016/11/2 4
2016/12/2 4
2016/9/24
2016/10/2 4
2016/7/24
2016/8/24
2016/5/24
2016/6/24
2016/3/24
2016/4/24
2016/1/24
2016/2/24
2015/12/2 4
2015/10/2 4
2015/11/2 4
2015/8/24
2015/9/24
2015/6/24
2015/7/24
2015/4/24
2015/5/24
2015/2/24
US10US2
2015/3/24
0.4
JP10YT
0.15
190
0.1
170
0.05
0
150
-0 .05
130
-0 .1
-0 .15
110
-0 .2
90
-0 .25
-0 .3
70
-0 .35
DE10YT
DE2YT
-0 .3
0.8
-0 .4
0.6
0.4
-0 .5
0.2
-0 .6
0
-0 .7
-0.2
-0 .8
-0.4
-0 .9
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5
南华研究
US2DE2
宏观经济日报
GB10YT
215
1.5
205
1.4
195
1.3
185
1.2
175
1.1
165
1
155
145
0.9
135
0.8
125
0.7
115
2016/9/4
2016/10/4
CN10YT
2016/11/4
2016/12/4
2017/1/4
2016/10/23
0.5
2016/8/4
2016/6/23
0.6
CN10US10
200
3.85
180
3.65
160
3.45
140
3.25
120
100
3.05
80
2016/11/23
2016/12/23
2016/9/23
2016/7/23
2016/8/23
2016/5/23
2016/3/23
2016/4/23
2016/1/23
2016/2/23
2015/12/23
2015/10/23
2015/11/23
2015/8/23
2015/9/23
2015/6/23
2015/7/23
2015/4/23
40
2015/2/23
2015/3/23
2.65
60
2015/5/23
2.85
资料来源:Thomson Reuters 南华研究
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6
南华研究
宏观经济日报
【南华指数】
2017 年 1 月 4 日
南华商品期货综合指数
南华能源化工指数
1400.0000
1400.0000
1300.0000
1300.0000
1200.0000
1200.0000
1100.0000
1100.0000
1000.0000
1000.0000
900.0000
900.0000
800.0000
2017-01-01
2016-12-01
2016-11-01
2016-10-01
2016-08-01
2016-09-01
2016-07-01
2016-06-01
2016-05-01
2016-04-01
2016-02-01
2016-03-01
800.0000
700.0000
南华工业品指数
南华农产品指数
950.0000
2000.0000
900.0000
1800.0000
850.0000
1600.0000
800.0000
1400.0000
750.0000
1200.0000
700.0000
1000.0000
南华金属指数
2500.0000
南华贵金属指数
660.0000
640.0000
2300.0000
620.0000
2100.0000
600.0000
1900.0000
580.0000
1700.0000
560.0000
540.0000
1500.0000
1300.0000
520.0000
500.0000
资料来源:WIND 南华期货研究所
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7
南华研究
宏观经济日报
南华期货分支机构
萧山营业部
哈尔滨营业部
杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室 哈尔滨市香坊区中山路 93 号 201、801、804、811 室
电话:0451-58896600
电话:0571-83869601
台州营业部
台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室
电话:0576-88539900
温州营业部
浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801
电话:0577- 89971820
郑州营业部
郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室
电话:0371-65613227
青岛营业部
青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室
电话:0532-80798985
宁波分公司
宁波市海曙区和义路 77 号 901、902
电话:0574-87280438
沈阳营业部
沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室
电话:024-22566699
宁波营业部
浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼
天津营业部
天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧 大安大厦 A 座 802
电话:022-88371079
电话:0574-87274729
慈溪营业部
慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼
电话:0574-63925104
嘉兴营业部
嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼
电话:0573-82153186
绍兴营业部
绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室
电话:0575-85095807
上海分公司
中国(上海)自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室
电话:02150431979
上海世纪大道营业部
上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层
电话:021-68400692
上海虹桥路营业部
上海市虹桥路 663 号 1 楼、7 楼
电话:021-52586179
深圳分公司
成都营业部
深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701、2702 室
四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话:0755-82577529
号
电话:028-86532609
深圳营业部
深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703、2705 室
兰州营业部
电话:0755-82577909
甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号
金地商务大厦 11 楼 001 号
广州营业部
电话:0931-8805310
广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房、718 房
电话:020-38809869
大连营业部
大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座
芜湖营业部
大连期货大厦第 34 层 3401、3410 号
芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1003、1004、1005 室
电话:0411-39048000
电话:0553-3880211
北京分公司
北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803、B805 室
电话:010-63155309
重庆营业部
重庆市江北区建新南路 1 号 20-2、20-3
电话:023-62611626
北京营业部
永康营业部
北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801、B802、B608、B609永康市丽州中路 63 号 11 楼
室
电话:0579-89292777
电话:010-63161286
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8
南华研究
宏观经济日报
太原营业部
太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室
电话:0351-2118001
南通营业部
江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 603、604 室
电话:0513-89011168
余姚营业部
余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室
电话:0574-62509011
厦门营业部
厦门市思明区鹭江道 96 号之二 2104-2107 室
普宁营业部
广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层
电话:0663-2663855
电话:0592-2120366
齐齐哈尔营业部
黑龙江省齐齐哈尔市龙沙区迈特广场 15 层 1 号、2 号
电话:0452-5883883
海宁营业部
海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 301、302、312、313 室
电话:0573-80703000
南昌营业部
江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室(第 14
层)
电话:0791-83828829
舟山营业部
浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层
义乌营业部
3232、3233、3234、3235 室
浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼
电话:0580-8125381
电话:0574-85201116
苏州营业部
苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室
电话:0512-87660825
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9
免责申明
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及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更,在任何情况下,我公司报告中的
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行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。
另外,本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断,可随时修改,毋需提
前通知。未经南华期货公司允许批准,本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予
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