南华期货-宏观经济日报

南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 1 月 4 日星期三 【今日主题】 12 月份全球经济景气度继续回升 ................................................................... 2 【全球股市】................................................................................................. 4 【全球债市】................................................................................................. 5 南华期货研究所 黎 敏 【南华指数】................................................................................................. 7 免责申明 ......................................................................................................10 limin@nawaa.com 010-63151317-855 章睿哲 助理研究员 010-63151317-852 zhangruizhe@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 1 月 4 日星期三 12 月份全球经济景气度继续回升 12 月份全球经济景气度继续回升，美国 ISM 制造业 PMI 录得 54.7%，环比 增加了 1.5 个百分点，继续创两年新高；欧元区 PMI 录得 54.9%，环比增加 1.2 个百分点，新订单指数创多年新高，存货和就业指数也维持在较强水平，德国、 法国、意大利和西班牙的 PMI 指数均继续回升，德国 PMI 继续创两年新高，欧 元区和法国 PMI 已创下 2011 年以来的新高；英国制造业 PMI 在 11 月份回调之 后又大幅上升，继续创两年新高，产出和新订单指数大幅跳升；日本 PMI 录得 年内新高，但未超过去年的最高水平。 具体来看美国的分项情况，12 月份美国制造业 PMI 多项指标均出现较大 幅度的扩张，除库存和供应商交付指数之外，其他指标均在上升，其中物价指 数大幅上升 11 个百分点，创 2011 年 6 月份以来新高，新订单指数大幅上升 7.2 个百分点， 而且令人意外的是新出口订单也大幅上升了 4 个百分点， 创 2014 年 5 月份以来新高。考虑到近期美元的大幅升值，而且目前原油价格还没有突 破 60 美金，这一价格只有 2014 年以前平均价格的大约 50%的水平，然而美国 制造业物价指数已经创五年新高，可见物价的上涨不仅仅是大宗商品价格的驱 动，而是有越来越多的需求因素在起作用。从发达国家的制造业订单指数集体 大幅上升的情况来看，此轮经济复苏也不仅仅是个别国家或地区的货币贬值导 致的出口增长，而是通胀预期下企业大规模补库存的行为正在发生。 从分项指标的前瞻意义来看，新订单、进出口和物价指数具有较强的领先 性，当企业的通胀预期增强并意识到未来产品销售价格将会抬升时，将会增加 投资和生产订单，导致新订单、进出口和生产资料物价水平出现大幅抬升，进 而使得就业、产出和库存的增加，在产品生产完成并实现销售之后，成本转嫁 到消费者身上，最终导致通胀的大幅上升。美国制造业物价指数大概领先 CPI 半年时间，目前制造业物价指数已经创 5 年新高，未来美国通胀持续上升属于 大概率事件。不过，由于原材料成本上升和未来需求增长的不确定性，我们预 计 2017 年实现全年经济复苏和通胀上升的可能性不大，未来景气度的回升可 能只会持续 1 个季度到半年左右时间。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 图 1、欧元区 PMI 走势 图 2、英美日 PMI 走势 图 3、近三月美国制造业 PMI 扩张情况 图 4、美国制造业 PMI 领先指标走势 宏观经济日报 图 5、美国制造业物价指数和 CPI 走势对比 资料来源：WIND 资讯 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 宏观经济日报 【全球股市】 2017 年 1 月 4 日 上证综指 恒生指数 24500.0000 3400.0000 24000.0000 3300.0000 23500.0000 23000.0000 3200.0000 22500.0000 3100.0000 22000.0000 21500.0000 3000.0000 21000.0000 2900.0000 20500.0000 2800.0000 2016-08-26 2016-09-26 2016-10-26 2016-11-26 2016-12-26 20000.0000 2016-08-26 日经 225 2016-09-26 2016-10-26 2016-11-26 2016-12-26 道琼斯工业指数 20500.0000 20500.0000 20000.0000 19500.0000 19500.0000 18500.0000 19000.0000 17500.0000 18500.0000 16500.0000 18000.0000 15500.0000 14500.0000 2016-08-26 17500.0000 2016-09-26 2016-10-26 2016-11-26 2016-12-26 17000.0000 2016-08-28 富时 100 2016-09-28 2016-10-28 2016-11-28 2016-12-28 德国 DAX 7300.0000 12000.0000 7200.0000 11500.0000 7100.0000 7000.0000 11000.0000 6900.0000 10500.0000 6800.0000 6700.0000 10000.0000 6600.0000 6500.0000 2016-08-26 2016-09-26 2016-10-26 2016-11-26 2016-12-26 9500.0000 2016-08-26 2016-09-26 2016-10-26 2016-11-26 2016-12-26 资料来源：WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 宏观经济日报 【全球债市】 各国国债收益率 2017 年 1 月 4 日 US10YT 2.7 US2YT 1.4 1.3 2.5 1.2 2.3 1.1 1 2.1 0.9 1.9 0.8 0.7 1.7 0.6 1.5 0.5 1.3 2016/11/2 4 2016/12/2 4 2016/9/24 2016/10/2 4 2016/7/24 2016/8/24 2016/5/24 2016/6/24 2016/3/24 2016/4/24 2016/1/24 2016/2/24 2015/12/2 4 2015/10/2 4 2015/11/2 4 2015/8/24 2015/9/24 2015/6/24 2015/7/24 2015/4/24 2015/5/24 2015/2/24 US10US2 2015/3/24 0.4 JP10YT 0.15 190 0.1 170 0.05 0 150 -0 .05 130 -0 .1 -0 .15 110 -0 .2 90 -0 .25 -0 .3 70 -0 .35 DE10YT DE2YT -0 .3 0.8 -0 .4 0.6 0.4 -0 .5 0.2 -0 .6 0 -0 .7 -0.2 -0 .8 -0.4 -0 .9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 南华研究 US2DE2 宏观经济日报 GB10YT 215 1.5 205 1.4 195 1.3 185 1.2 175 1.1 165 1 155 145 0.9 135 0.8 125 0.7 115 2016/9/4 2016/10/4 CN10YT 2016/11/4 2016/12/4 2017/1/4 2016/10/23 0.5 2016/8/4 2016/6/23 0.6 CN10US10 200 3.85 180 3.65 160 3.45 140 3.25 120 100 3.05 80 2016/11/23 2016/12/23 2016/9/23 2016/7/23 2016/8/23 2016/5/23 2016/3/23 2016/4/23 2016/1/23 2016/2/23 2015/12/23 2015/10/23 2015/11/23 2015/8/23 2015/9/23 2015/6/23 2015/7/23 2015/4/23 40 2015/2/23 2015/3/23 2.65 60 2015/5/23 2.85 资料来源：Thomson Reuters 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 南华研究 宏观经济日报 【南华指数】  2017 年 1 月 4 日 南华商品期货综合指数 南华能源化工指数 1400.0000 1400.0000 1300.0000 1300.0000 1200.0000 1200.0000 1100.0000 1100.0000 1000.0000 1000.0000 900.0000 900.0000 800.0000 2017-01-01 2016-12-01 2016-11-01 2016-10-01 2016-08-01 2016-09-01 2016-07-01 2016-06-01 2016-05-01 2016-04-01 2016-02-01 2016-03-01 800.0000 700.0000 南华工业品指数 南华农产品指数 950.0000 2000.0000 900.0000 1800.0000 850.0000 1600.0000 800.0000 1400.0000 750.0000 1200.0000 700.0000 1000.0000 南华金属指数 2500.0000 南华贵金属指数 660.0000 640.0000 2300.0000 620.0000 2100.0000 600.0000 1900.0000 580.0000 1700.0000 560.0000 540.0000 1500.0000 1300.0000 520.0000 500.0000 资料来源：WIND 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 南华研究 宏观经济日报 南华期货分支机构 萧山营业部 哈尔滨营业部 杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室 哈尔滨市香坊区中山路 93 号 201、801、804、811 室 电话：0451-58896600 电话：0571-83869601 台州营业部 台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室 电话：0576-88539900 温州营业部 浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话：0577- 89971820 郑州营业部 郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室 电话：0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话：0532-80798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 901、902 电话：0574-87280438 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室 电话：024-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 天津营业部 天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧 大安大厦 A 座 802 电话：022-88371079 电话：0574-87274729 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 电话：0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼 电话：0573-82153186 绍兴营业部 绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室 电话：0575-85095807 上海分公司 中国（上海）自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室 电话：02150431979 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层 电话：021-68400692 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路 663 号 1 楼、7 楼 电话：021-52586179 深圳分公司 成都营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701、2702 室 四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话：0755-82577529 号 电话：028-86532609 深圳营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703、2705 室 兰州营业部 电话：0755-82577909 甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号 金地商务大厦 11 楼 001 号 广州营业部 电话：0931-8805310 广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房、718 房 电话：020-38809869 大连营业部 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 芜湖营业部 大连期货大厦第 34 层 3401、3410 号 芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1003、1004、1005 室 电话：0411-39048000 电话：0553-3880211 北京分公司 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803、B805 室 电话：010-63155309 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 20-2、20-3 电话：023-62611626 北京营业部 永康营业部 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801、B802、B608、B609永康市丽州中路 63 号 11 楼 室 电话：0579-89292777 电话：010-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 南华研究 宏观经济日报 太原营业部 太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室 电话：0351-2118001 南通营业部 江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 603、604 室 电话：0513-89011168 余姚营业部 余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室 电话：0574-62509011 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二 2104-2107 室 普宁营业部 广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层 电话：0663-2663855 电话：0592-2120366 齐齐哈尔营业部 黑龙江省齐齐哈尔市龙沙区迈特广场 15 层 1 号、2 号 电话：0452-5883883 海宁营业部 海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 301、302、312、313 室 电话：0573-80703000 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室（第 14 层） 电话：0791-83828829 舟山营业部 浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层 义乌营业部 3232、3233、3234、3235 室 浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼 电话：0580-8125381 电话：0574-85201116 苏州营业部 苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室 电话：0512-87660825 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性 及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的 信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写 时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未 免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进 行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 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