南华期货-宏观经济日报

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作者: 黎敏 章睿哲
发布机构: 南华期货
发布日期: 2017-03-22
南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 3 月 21 日星期二 【今日主题】 关注黑色品种供给面的变化 ........................................................................... 2 【全球股市】................................................................................................. 5 【全球债市】................................................................................................. 6 南华期货研究所 黎 敏 【南华指数】................................................................................................. 8 免责申明 ...................................................................................................... 11 limin@nawaa.com 010-63151317-855 章睿哲 助理研究员 010-63151317-852 zhangruizhe@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2017 年 3 月 21 日星期二 关注黑色品种供给面的变化 2016 年商品期货的暴涨主要以黑色品种为主,像焦煤焦炭铁矿石这三个 品种的涨幅都超过了 100%,其中供给面的限制和预期起到了非常大的作用, 不过目前供给面已经发生了一些变化。 从价格的表现来看,2016 年南华大类商品指数里面,能化指数 73%的涨幅 是最高的,金属指数次之,涨幅为 60%。能化指数中以焦炭、焦煤、动力煤和 聚丙烯的涨幅最高,分别为 180%、120%、73%和 78%。而到了 2017 年,能化品 种的涨幅开始弱于金属品种,17 年至今能化指数涨幅为 5%,金属指数涨幅为 16%,诸如铁矿石、螺纹钢、锌、铝这些品种涨幅较高。这里可以发现一个变 化,就是上游价格开始传导到下游,其中有两个原因,一是下游的需求有所好 转,2017 年 1-2 月基建和房地产投资超过预期,另一个是上游的产量恢复更 快。 2016 年钢材产量累计增长了 2.3%,2017 年 1-2 月产量累计增长了 4.1%; 2016 年原煤产量累计下降 9.4%,但今年 1-2 月的累计产量降幅已经缩窄至 1.7%,缩窄了近 8 个百分点;2016 年焦炭产量累计增长 0.4%,但今年 1-2 月 产量已经增长了 4.6%。可以看到去年领涨的黑色系品种今年的产量是在全面 地增长,而且相比于钢材的话,煤炭的产量恢复得更快,所以钢厂的高利润维 持了很长时间,2016 年以来全国盈利钢厂比例没有出现低于 40%的情况,而且 目前已经接近 90%,这是 12 年以来的最高水平。 从库存来看,煤炭产量增加的情况并没有反映在煤炭库存上,而是反映在 了钢材的库存上。1 月份之后钢厂和焦化厂的焦煤库存出现大幅下降,天津港 的焦炭库存是去年 4 月份以来的最低水平,焦化厂和钢厂的焦炭库存和可用天 数也在较低水平,而螺纹钢库存则是 2014 年以来的最高水平,包括 1-2 月份 发电量也是持续保持高增长,6 大发电集团的煤炭库存是 2010 年以来的最低 水平,这意味着上游多出来的产量都被中游消化了。 整体来看,目前黑色品种的供给面有两个特点,一个是产量在全面恢复, 另一个是上游的库存压力转移到了中游上,目前煤炭的库存处于比较安全的区 间,但钢材的库存还是比较高的,近期焦煤焦炭和动力煤的表现也强于螺纹钢 和铁矿石,如果需求持续强于预期的话,做空钢厂利润依然是一个比较好的套 利选择,但如果需求弱于预期,则焦煤焦炭和铁矿石可能会跌得更快。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 宏观经济日报 图 1、南华大类商品指数 2016 年涨跌幅 图 2、南华大类商品指数 2017 年至今涨跌幅 图 3、煤炭和钢材产量增长情况 图 4、全国盈利钢厂比例 图 5、钢厂和焦化厂焦煤库存情况 图 6、天津港焦炭库存水平 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 图 7、螺纹钢库存情况 宏观经济日报 图 8、发电量增长情况 图 9、6 大发电集团煤炭库存水平 资料来源:WIND 资讯 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 宏观经济日报 【全球股市】 2017 年 3 月 21 日 上证综指 恒生指数 25000.0000 3400.0000 24500.0000 3300.0000 24000.0000 23500.0000 3200.0000 23000.0000 22500.0000 3100.0000 22000.0000 3000.0000 21500.0000 21000.0000 2900.0000 20500.0000 2800.0000 2016-11-10 2016-12-10 2017-01-10 2017-02-10 2017-03-10 20000.0000 2016-11-10 日经 225 2016-12-10 2017-01-10 2017-02-10 2017-03-10 道琼斯工业指数 21500.0000 20500.0000 21000.0000 19500.0000 20500.0000 20000.0000 18500.0000 19500.0000 17500.0000 19000.0000 18500.0000 16500.0000 18000.0000 15500.0000 17500.0000 14500.0000 2016-11-10 2016-12-10 2017-01-10 2017-02-10 2017-03-10 17000.0000 2016-11-12 富时 100 2016-12-12 2017-01-12 2017-02-12 2017-03-12 德国 DAX 7500.0000 12500.0000 7400.0000 12000.0000 7300.0000 7200.0000 11500.0000 7100.0000 7000.0000 11000.0000 6900.0000 10500.0000 6800.0000 6700.0000 10000.0000 6600.0000 6500.0000 2016-11-10 2016-12-10 2017-01-10 2017-02-10 2017-03-10 9500.0000 2016-11-10 2016-12-10 2017-01-10 2017-02-10 2017-03-10 资料来源:WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 南华研究 宏观经济日报 【全球债市】 各国国债收益率 2017 年 3 月 21 日 US10YT US2YT 2.7 1.5 1.4 2.5 1.3 2.3 1.2 2.1 1.1 1 1.9 0.9 1.7 0.8 1.5 2016/10/4 2016/11/4 2016/12/4 2017/1/4 2017/2/4 2017/3/4 0.7 2016/9/12 2016/10/1 2 2016/11/1 2 US10US2 2016/12/1 2 2017/1/12 2017/2/12 2017/3/12 JP10YT 0.15 140 130 0.1 120 0.05 110 100 0 90 -0 .05 80 70 2016/10/7 -0 .1 2016/9/16 2016/11/7 2016/12/7 2017/1/7 2017/2/7 2016/10/1 6 2016/11/1 6 2016/12/1 6 2017/1/16 2017/2/16 2017/3/16 2017/3/7 DE10YT DE2YT 0.5 -0 .55 -0 .6 0.4 -0 .65 0.3 -0 .7 0.2 -0 .75 0.1 -0 .8 -0 .85 0 -0 .9 -0 .1 -0 .95 -0 .2 2016/9/2 2016/10/2 2016/11/2 2016/12/2 2017/1/2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2017/2/2 2017/3/2 -1 2016/10/7 2016/11/7 2016/12/7 2017/1/7 2017/2/7 2017/3/7 6 南华研究 US2DE2 宏观经济日报 US10DE10 240 235 230 215 220 210 195 200 175 190 180 155 170 135 160 115 2016/10/6 2016/11/6 2016/12/6 2017/1/6 2017/2/6 150 2016/10/6 2017/3/6 2016/11/6 IT10DE10 2016/12/6 2017/1/6 2017/2/6 2017/3/6 GB10YT 220 1.6 210 1.5 200 1.4 190 180 1.3 170 1.2 160 150 1.1 140 1 130 120 2016/10/6 2016/11/6 2016/12/6 2017/1/6 2017/2/6 0.9 2016/10/2 0 2017/3/6 2016/11/2 0 CN10YT 2016/12/2 0 2017/1/20 2017/2/20 2017/3/20 CN10US10 130 3.5 120 110 3.3 100 90 3.1 80 2.9 70 60 2.7 50 2.5 2016/9/20 2016/10/2 0 2016/11/2 0 2016/12/2 0 2017/1/20 2017/2/20 2017/3/20 40 2016/10/6 2016/11/6 2016/12/6 2017/1/6 2017/2/6 2017/3/6 资料来源:Thomson Reuters 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 南华研究 宏观经济日报 【南华指数】  2017 年 3 月 21 日 南华商品期货综合指数 1500.0000 南华能源化工指数 1500.0000 1450.0000 1450.0000 1400.0000 1400.0000 1350.0000 1350.0000 1300.0000 1300.0000 1250.0000 1250.0000 1200.0000 南华工业品指数 南华农产品指数 2200.0000 950.0000 2150.0000 940.0000 2100.0000 930.0000 2050.0000 920.0000 2000.0000 910.0000 1950.0000 900.0000 1900.0000 890.0000 1850.0000 880.0000 1800.0000 870.0000 南华金属指数 2800.0000 南华贵金属指数 620.0000 2700.0000 610.0000 2600.0000 600.0000 2500.0000 590.0000 2400.0000 580.0000 2300.0000 2200.0000 570.0000 2100.0000 560.0000 资料来源:WIND 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 南华研究 宏观经济日报 南华期货分支机构 萧山营业部 哈尔滨营业部 杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室 哈尔滨市香坊区中山路 93 号 201、801、804、811 室 电话:0451-58896600 电话:0571-83869601 台州营业部 台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室 电话:0576-88539900 温州营业部 浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话:0577- 89971820 郑州营业部 郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室 电话:0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话:0532-80798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 901、902 电话:0574-87280438 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室 电话:024-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 天津营业部 天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧 大安大厦 A 座 802 电话:022-88371079 电话:0574-87274729 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 电话:0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼 电话:0573-82153186 绍兴营业部 绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室 电话:0575-85095807 上海分公司 中国(上海)自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室 电话:02150431979 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层 电话:021-68400692 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路 663 号 1 楼、7 楼 电话:021-52586179 深圳分公司 成都营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701、2702 室 四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话:0755-82577529 号 电话:028-86532609 深圳营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703、2705 室 兰州营业部 电话:0755-82577909 甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号 金地商务大厦 11 楼 001 号 广州营业部 电话:0931-8805310 广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房、718 房 电话:020-38809869 大连营业部 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 芜湖营业部 大连期货大厦第 34 层 3401、3410 号 芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1003、1004、1005 室 电话:0411-39048000 电话:0553-3880211 北京分公司 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803、B805 室 电话:010-63155309 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 20-2、20-3 电话:023-62611626 北京营业部 永康营业部 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801、B802、B608、B609永康市丽州中路 63 号 11 楼 室 电话:0579-89292777 电话:010-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 南华研究 宏观经济日报 太原营业部 太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 2501 室 电话:0351-2118001 南通营业部 江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 603、604 室 电话:0513-89011168 余姚营业部 余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室 电话:0574-62509011 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二 2104-2107 室 普宁营业部 广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层 电话:0663-2663855 电话:0592-2120366 汕头营业部 汕头市龙湖区金砂路 103 号星光华庭商铺 112、212 号房复式 电话:0754-89980339 海宁营业部 海宁市钱江西路 238 号广隆财富中心 301、302、312、313 室 电话:0573-80703000 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室(第 14 层) 电话:0791-83828829 舟山营业部 浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层 义乌营业部 3232、3233、3234、3235 室 浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼 电话:0580-8125381 电话:0574-85201116 苏州营业部 苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室 电话:0512-87660825 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我公司对这些信息的准确性 及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更,在任何情况下,我公司报告中的 信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写 时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论,未 免发生疑问,本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进 行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外,本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断,可随时修改,毋需提 前通知。未经南华期货公司允许批准,本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予 以任何其他人,或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发,需注明出处“南华期货公司”,并保留我公司的一切 权利。 公司总部地址:杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编:31002 全国统一客服热线:400 8888 910 网址:www.nanhua.net
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