南华期货-宏观经济日报:简评2018年政府工作报告

页数: 8页
作者: 黎敏
发布机构: 南华期货
发布日期: 2018-03-08
南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2018 年 3 月 7 日星期三 【今日主题】 简评 2018 年政府工作报告............................................................................. 2 【全球股市】................................................................................................. 4 【南华指数】................................................................................................. 5 南华期货研究所 黎 免责申明 ........................................................................................................ 8 敏 limin@nawaa.com 010-631317-855 投资咨询:Z0002885 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2018 年 3 月 7 日星期三 简评 2018 年政府工作报告 有序推进宏观杠杆率的去化。本年度政府工作报告中也指出, “积 极稳妥去杠杆,控制债务规模,增加股权融资,工业企业资产负债率 连续下降,宏观杠杆率涨幅明显收窄、总体趋于稳定”、“供给侧结 构性改革取得实质性进展,宏观杠杆率保持基本稳定,各类风险有序 有效防控”。从中可以看出,中央对去杠杆进程的思路有些变化,由 宏观杠杆率的去化转向宏观杠杆率的控制。因此,我们认为宏观杠杆 率涨幅的控制将成为未来一年内宏观去杠杆的着力方向。当前,中国 企业部门杠杆率持续高企,私人非金融部门杠杆率持续走高。在债务 持续增长和实际利率走高的背景下,债务危机风险暴露。具体来看, 各部门宏观杠杆率的去化操作均在有序推进之中。 赤字率下调,财政政策积极取向不变。报告提出“积极的财政政 策取向不变,要聚力增效“。赤字率尽管有所下调,但由于地方专项 债比 2017 年有较大幅度提高,广义财政仍然保持比较积极。同时减 税的力度也比 2017 年大。而且随着经济总量回升,即便是 2.6%的赤 字率,赤字总额也不会下降,这意味着 2018 年的财政政策仍然是比 较积极的,力度上有所降低。从支出结构来看,将加大对三大攻坚战 的支持,更多向创新驱动、“三农”、民生等领域倾斜。今年总体的 国债与地方政府一般债券的发行计划与去年区别不大,但是为了对冲 城投债与其他广义资金来源的缩量,地方政府专项债券的供给边际增 多,今年的债券供给压力仍然不小。 货币政策稳健中性取向不变,强调“松紧适度,淡化 M2 和社融 增速。政府工作报告中部署 2018 年货币政策仍将保持稳健中性,但 更加强调货币政策的“松紧适度”,平衡好稳增长、调结构、促改革、 去杠杆和防风险之间的关系,为去杠杆和防风险营造友好的货币金融 环境。一方面要求货币政策数量工具保持稳健中性的投放,维持银行 体系流动性合理稳定;另一方面,要维持利率水平稳定运行,在去杠 杆和防风险直接取得平衡,避免利率过快上行对资产价格的冲击,防 范和化解金融风险。本次政府报告淡化广义货币 M2 增速和社融增速 目标,强调“管好货币供给总闸门,保持广义货币 M2、信贷和社会 融资规模合理增长”。一方面是由于随着金融市场金融产品不断多元 复杂,M2 的可测性、可控性及与实体经济的相关性都在下降,在 M2 增速持续下降的背景下,M2 增速的指标意义不断弱化;另一方面, 在深化利率市场化改革过程中,货币政策将逐步从数量型调控为主转 向价格型调控为主。 深化供给侧结构性改革,更加注重发展质量。在本轮经济的复苏 中,突出的是经过多年衰退的中上游行业利润大幅改善,上游行业供 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 宏观经济日报 需结构的改善,离不开过去两年对去产能、调结构的有力落实。2018 年政府工作报告延续供给侧改革思路,继续强调对过剩产能和落后产 能的化解和淘汰,同时明确环保等法规标准严格执行。同时,十九大 和中央经济工作会议作出了“中国特色社会主义进入了新时代,我国 经济发展也进入了新时代”的重大论断,指出新时代我国经济发展的 基本特征,就是我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。因 此,国家将持续推进结构性改革,优化产业结构提质增效,鼓励创新 与高新制造培育经济动能,从全方面提高经济增长,对于老旧经济、 落后产能行业,政策上态度明显,未来将继续推进改革,鼓励科技创 新与产业优化升级,我们认为接下来相关的产业政策也会逐步落地, 利好经济增长的质量与相关行业的资质提升。 加大改革开放。推动形成全面开放新格局,坚定不移支持经济、 贸易全球化。坚持“走出去”与“引进来”并举,“一带一路”国际 合作再升级,通过产能合作带动中国制造和中国服务走出去,优化对 外投资结构。通过加强与国际通行经贸规则对接,扩大对外开放领域 范围,简化外企设立程序,增加税收优惠条件等措施吸引更多外资进 入中国市场。承诺将有序开放银行卡等清算市场,放宽或取消银行、 证券等外资股比限制。在特朗普“美国优先”的主张下,全球贸易战 苗头再现。中国坚定不移加大开放力度的举措表明对全球化的决心, 当下合作共赢方式可能才更创造价值。 综上所述,有序推进宏观杠杆率的去化;赤字率下调,财政政策 积极取向不变;货币政策稳健中性取向不变,强调“松紧适度,淡化 M2 和社融增速;深化供给侧结构性改革,更加注重发展质量;加大 改革开放。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 南华研究 宏观经济日报 【全球股市】 2018 年 3 月 7 日 上证综指 恒生指数 34000.00 3600.0000 33000.00 3500.0000 32000.00 3400.0000 31000.00 3300.0000 30000.00 29000.00 3200.0000 28000.00 3100.0000 27000.00 3000.0000 26000.00 25000.00 2017-12-01 2017-12-03 2017-12-05 2017-12-07 2017-12-09 2017-12-11 2017-12-13 2017-12-15 2017-12-17 2017-12-19 2017-12-21 2017-12-23 2017-12-25 2017-12-27 2017-12-29 2017-12-31 2018-01-02 2018-01-04 2018-01-06 2018-01-08 2018-01-10 2018-01-12 2018-01-14 2018-01-16 2018-01-18 2018-01-20 2018-01-22 2018-01-24 2018-01-26 2018-01-28 2018-01-30 2018-02-01 2018-02-03 2018-02-05 2018-02-07 2018-02-09 2018-02-11 2018-02-13 2018-02-15 2018-02-17 2018-02-19 2018-02-21 2018-02-23 2018-02-25 2900.0000 日经 225 24500.00 道琼斯工业指数 27000.00 26500.00 24000.00 26000.00 23500.00 25500.00 23000.00 25000.00 24500.00 22500.00 24000.00 22000.00 23500.00 21500.00 23000.00 富时 100 8000.00 7800.00 德国 DAX 13700.00 13500.00 7600.00 13300.00 7400.00 13100.00 7200.00 12900.00 7000.00 6800.00 6600.00 12700.00 12500.00 资料来源:WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 宏观经济日报 【南华指数】  2018 年 3 月 7 日 南华商品期货综合指数 南华能源化工指数 1460.0000 1420.0000 1440.0000 1400.0000 1420.0000 1380.0000 1400.0000 1360.0000 1380.0000 1340.0000 1360.0000 1320.0000 1300.0000 1340.0000 南华工业品指数 2950.0000 南华农产品指数 870.0000 2900.0000 860.0000 2850.0000 850.0000 2800.0000 840.0000 2750.0000 830.0000 2700.0000 2650.0000 820.0000 2600.0000 810.0000 2550.0000 800.0000 南华金属指数 2140.0000 南华贵金属指数 570.0000 2120.0000 565.0000 2100.0000 560.0000 2080.0000 555.0000 2060.0000 550.0000 2040.0000 545.0000 2020.0000 2000.0000 1980.0000 1960.0000 1940.0000 540.0000 535.0000 530.0000 525.0000 520.0000 515.0000 资料来源:WIND 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 南华研究 宏观经济日报 南华期货分支机构 萧山营业部 杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室 电话:0571-83869601 台州营业部 台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室 电话:0576-88539900 温州营业部 浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话:0577- 89971808 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路 93 号 801、802、810 室 电话:0451-58896600 郑州营业部 郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室 电话:0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话:0532-80798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 901、902 电话:0574-87280438 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室 电话:024-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 天津营业部 天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧 大安大厦 A 座 1003 电话:022-28378072 电话:0574-87274729 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 电话:0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼 电话:0573-82153186 绍兴营业部 绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室 电话:0575-85095807 成都营业部 四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209 号 电话:028-86532609 兰州营业部 甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号 金地商务大厦 11 楼 001 号 电话:0931-8805351 大连营业部 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 大连期货大厦第 34 层 3401、3410 号 电话:0411-39048000 北京分公司 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803、B805 室 电话:010-63155309 北京营业部 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B801、B802、B608、B609 室 电话:010-63161286 请务必阅读正文之后的免责条款部分 上海分公司 上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 801-802 单元 电话:021-20220312、021-50431979 上海芳甸路营业部 上海浦东新区芳甸路 1155 号嘉里城 803-804 单元 电话:021-20220312、021-50431979 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路 663 号 1 楼、7 楼 电话:021-52586179 深圳分公司 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701、2702 室 电话:0755-82577529 深圳营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703、2705 室 电话:0755-82577909 广州营业部 广州市天河区珠江新城花城大道 68 号环球都会广场 2008 单元 电话:020-38904626 芜湖营业部 芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1002 室 电话:0553-3880212 重庆营业部 重庆市江北区建新南路 1 号 20-2、20-3 电话:023-62611588 永康营业部 永康市丽州中路 63 号 11 楼 电话:0579-89292777 6 南华研究 宏观经济日报 太原营业部 太原市迎泽区解放南路 2 号山西景峰国际商务大厦 8 层 805 室 电话:0351-2118018 南通营业部 江苏省南通市南大街 89 号总部大厦六层 603、604 室 电话:0513-89011168 余姚营业部 余姚市城区余姚中国塑料城国际商务中心 3 幢 102 室 电话:0574-62509011 厦门营业部 厦门市思明区鹭江道 96 号之二砖石海岸 B 栋 1903 单元 普宁营业部 广东省普宁市中信华府南向门市东起 3 至 8 间首层至二层 电话:0663-2663855 桐乡营业部 浙江省桐乡市梧桐街道凤鸣路 1048 号一层、七层 电话:0573-83378538 舟山营业部 浙江省舟山市定海临城街道翁山路 555 号交易中心大楼三层 3232、3233、3234、3235 室 电话:0580-8125381 电话:0592-2120291 汕头营业部 汕头市龙湖区金砂路 103 号星光华庭商铺 112、212 号房复式 电话:0754-89980339 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区中央广场 B 区准甲办公室 1405 室(第 14 层) 电话:0791-83828829 义乌营业部 浙江省义乌市宾王路 208 号 2 楼 电话:0574-85201116 苏州营业部 苏州工业园区苏惠路 88 号环球财富广场 1 幢 2909 室 电话:0512-87660825 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我公司对这些信息的准确性 及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更,在任何情况下,我公司报告中的 信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写 时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,如与南华期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论,未 免发生疑问,本报告所载的观点并不代表了南华期货公司的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进 行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外,本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货公司在本报告所载明的日期的判断,可随时修改,毋需提 前通知。未经南华期货公司允许批准,本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予 以任何其他人,或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发,需注明出处“南华期货公司”,并保留我公司的一切 权利。 公司总部地址:杭州西湖大道 193 号定安名都 3 层邮编:31002 全国统一客服热线:400 8888 910 网址:www.nanhua.net
宏观经济日报:简评2018年政府工作报告
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
南华期货 - 宏观经济日报:简评2018年政府工作报告
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
宏观经济日报:简评2018年政府工作报告
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服