东兴证券-宏观经济周报:环保税促转型 个税改革提速

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作者: 谭凇
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-01-09
宏 观 经 济 DONGXING SECURITIES 环保税促转型 个税改革提速 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 2017 年 01 月 09 日 ——宏观经济周报(20170109) 核心观点: 环保税收政策调整体现公平与效率原则  在课征税收方面,资源消耗型企业占据着享用公共资源的便 利,获取超额利润,但对社会的贡献却极为不对称。  我国环保税收将成为结构性增税的增长极,产生边际外部负 效应的企业税负会增加。  中长期而言,减税可以培育微观经济主体,如拉弗曲线而言, 低税负与高税负一样能够实现税收收入的增长。 我国个税改革的进程  据《第一财经》报道,目前个税革方案的制定已经初步完成, 并已上报国务院。财政部相关负责人表示,新一轮个税改革 宏观经济 动态周报 谭凇 宏观经济分析师 执业证书编号:S1480510120016 010-66554042 tansong@dxzq.net.cn 联系人: 汤黎明 010-66554033 soupdawn@126.com 陈巧巧 010-66555181 chen_qq@dxzq.net.cn 的方案旨在建立综合与分类相结合的个税税制,适时增加教 育、房贷利息、养老等专项扣除项目。  据《经济参考报》报道,个税改革在 美元兑人民币中间价回落(美元/人民币) 7.0000 6.9000 6.8000 6.7000 6.6000 6.5000 6.4000 6.3000 6.2000 6.1000 6.0000 17 年研究推进已成为 大概率事件,相关方案最快可能 17 年上半年出炉,首套房 贷利息抵扣个税有望推出。  16 年 11 月财政部设立个人所得税处,个税改革正在加快推 进。财政部长肖捷指出要研究推进综合与分类相结合的个人 所得税改革,以及制定个人收入和财产信息系统建设总体方 案。 我国个税改革的背景及趋势  尽管各主要发达国家个税收入占税收收入比均超过我国,但 中间价:美元兑人民币 即期汇率:美元兑人民币 主要发达国家均建立了完善的个税抵扣制度。个税扣除是防 止误伤中产阶层的重要手段  我国的个税抵扣制度尚不完善,尤其是北上广等一线城市的 工薪阶层的生活成本居高不下,其应缴纳的税收对于其生活 数据来源:WIND;东兴证券研究所 相关研究报告 1.宏观专题报告:资本视角下的财税政策展望 基本支出产生了挤出效应 2016.09.28  房贷利息抵扣个税已是国际化个税制度改革的趋势,尤其美 国的房贷利息抵扣个税经验值得借鉴。 2.宏观专题报告:房贷利息或抵个税 二孩抚养扣除可期 2016.11.04 一周要闻:  财政部:将研究新的减税降费措施,进一步减轻企业负担。 下一步,将与有关部门进一步清理规范涉企收费。  中国外储险守 \ 3 万亿美元关口。央行公布,2016 年 12 月末 外汇储备余额 30105.17 亿美元,环比下降 410.8 亿美元。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES 目录 1.核心观点 ............................................................................................................................................................................ 4 1.1 环保税开征符合我国税收政策改革趋势 ...................................................................................................................... 4 1.2 个税改革加速前行 ...................................................................................................................................................... 4 2.宏观政策与经济数据 .......................................................................................................................................................... 6 2.1 国内外宏观经济与政策:改善市场监管促进实体经济升级 ....................................................................................... 6 2.2 关键数据:中国外储连续 6 个月下滑余额 30105.17 亿美元 ..................................................................................... 6 3.宏观全景数据概览 .............................................................................................................................................................. 8 3.1 流动性:本周短期利率下降,长期利率上升;票据贴现利率下降;美元兑人民币中间价回落 .................................. 8 3.2 煤炭: 本周秦皇岛港煤库存下降 ............................................................................................................................... 9 3.3 有色金属:本周有色金属铝价、铜价、黄金价格上升 ............................................................................................ 10 3.4 本周原油、天然气期货价格上升;CCBFI 综合指数下降 ........................................................................................ 10 3.5 化工:本周乙烯、聚氯乙烯、橡胶:TSR20、PTA、涤纶短纤价格下跌 ................................................................ 11 3.6 钢铁:本周螺纹钢、铁矿石价格上升,热轧卷板价格下降;热轧卷板、冷轧库存上升 .......................................... 13 3.7 建材:本周水泥价格不变;玻璃综合指数、玻璃市场信心指数上升 ....................................................................... 13 3.8 房地产业:本周主要城市商品房成交面积回升 ....................................................................................................... 13 3.9 交通运输行业:本周综合运费指数上升;CCBFI 综合指数回落,CCFI 综合指数下降,铁矿石运费回升 .............. 14 3.10 食品价格:本周猪肉、仔猪、生猪价格上升;CRB 现货指数上升;豆粕、玉米价格回落,猪粮比价上升 ........... 15 3.11 本周电影票房收入 ................................................................................................................................................ 16 表格目录 表 1:政策动向整理(2017.01.02-2017.01.08) ..................................................................................................................... 6 表 2:经济数据整理(2017.01.02-2017.01.08) ..................................................................................................................... 6 表 3:海外经济数据整理(2017.01.02-2017.01.08).............................................................................................................. 7 插图目录 图 1:本周 SHIBOR 隔夜利率,SHIBOR1 周利率,SHIBOR2 周利率下降 ............................................................................ 8 图 2:本周 3 个月国债收益率下降,1 年期国债收益率、10 年期国债收益率上升(%) ......................................................... 8 图 3:本周票据贴现利率下降(‰) ........................................................................................................................................ 8 图 4:本周美元兑人民币中间价下降(美元/人民币) .............................................................................................................. 8 图 6:秦皇岛港煤库存下降 ...................................................................................................................................................... 9 图 7:本周铝价、黄金价格上升,现货铜价格下降(美元/吨).............................................................................................. 10 图 8:本周碳酸锂现货结算价格(元/公斤) .......................................................................................................................... 10 图 9:本周原油、天然气期货价格上升(美元/桶) ............................................................................................................... 10 图 10:本周 CCBFI 综合指数下降 ......................................................................................................................................... 10 图 11:本周乙烯价格下降,石脑油价格上升(左轴:美元/吨; 右轴:美元/桶) ............................................................................ 11 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 DONGXING SECURITIES 环保税促转型 个税改革提速 P3 图 12:本周沥青期货价格上升(元/吨) ............................................................................................................................... 11 图 15:本周轻质纯碱价格不变、烧碱价格不变(元/吨) ...................................................................................................... 12 图 16:本周粘胶短纤价格不变,PTA、涤纶短纤价格下降(元/吨)..................................................................................... 12 图 17:本周 MDI 价格上升,甲苯二异氰酸酯(TDI)价格不变(美元/吨) ................................................................................. 12 图 18:本周尿素价格不变(元/吨) ...................................................................................................................................... 12 图 20:热轧卷板库存、冷轧库存上升(万吨)...................................................................................................................... 13 图 21:本周水泥价格不变(元/吨) ...................................................................................................................................... 13 图 22:本周中国玻璃价格指数、玻璃综合指数,玻璃市场信心指数上升(%) .................................................................... 13 图 23:本周主要城市商品房成交面积下降(万平方米) ....................................................................................................... 14 图 24:本周北京、上海、广州商品房成交面积回升(平方米)............................................................................................. 14 图 25:本周巴拿马型运费指数、波罗的海干散货指数、好望角型运费指数上升.................................................................... 14 图 26:CCBFI 综合指数回落 ................................................................................................................................................. 14 图 27:中国 CCFI 综合指数下降............................................................................................................................................ 14 图 28:本周巴西图巴朗-青岛、西澳-青岛铁矿石运费上升,印度-青岛/日照铁矿石运费不变(美元/吨) .............................. 14 图 29:蔬菜价格指数(%) ....................................................................................................................................................... 15 图 30:22 个省市猪肉、仔猪、生猪价格上升(元/千克) ..................................................................................................... 15 图 31:本周 CRB 现货指数上升 ............................................................................................................................................ 15 图 32:豆粕、玉米价格回落,猪粮比价上升(元/千克) ...................................................................................................... 15 图 33:本周电影票房收入(万美元) .................................................................................................................................... 16 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P4 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES 1.核心观点 1.1 环保税开征符合我国税收政策改革趋势 据中国新闻网报道:12 月 25 日,十二届全国人大常委会第二十五次会议表决通过了 《环境保护税法》。作为我国第一部推进生态文明建设的单行税法, 《环境保护税法》 将于 2018 年 1 月 1 日起施行。环保税征税对象指《环境保护税法》所附《环境保护 税税目税额表》、《应税污染物和当量值》规定的大气污染物、水污染物、固体废物 和噪声 4 类应税污染物。计税依据方面,将应税污染物的排放量作为计税依据,其中 大气污染物、水污染物按照排放量折合的污染当量数确定;固体废物按照固体废物排 放量确定;噪声按照超过国家规定标准的分贝数确定。 1.1.1 环保税开征体现税收公平原则 16 年 5 月 1 日,营业税改增值税全面推开,国务院估算此举将给企业减税 5000 亿 元,这是本届政府最大的减税举措。营业税改征增值税,短期来讲会减少我国税收收 入,中长期而言,减税可以培育微观经济主体,如拉弗曲线而言,低税负与高税负一 样能够实现税收收入的增长。16 年 7 月财政部长楼继伟指出,组织实施资源税总体 改革及水资源税试点,配合做好环境保护税、关税等立法工作。16 年 8 月环境保护 税法草案提请全国人大常委会审议。环保税收政策调整体现公平与效率原则,税收结 构优化的同时,财政收入也有望增加。 1.1.2 结构性增税促进经济结构调整 据国税总局数据显示:2015 年全国税务部门组织税收收入 110604 亿元(已扣减出 口退税),如果按照 456.55 亿元的预估税收收入来计算,环保税税收大致占到全国 总税收的 4%。根据经济合作与发展组织(OECD)统计显示,大多数 OECD 国家环 保税收入占税收总收入的比重处于 5%至 8%之间,平均为 7%。因此,我国环保税收 将成为结构性增税的增长极,产生边际外部负效应的企业税负会增加。预期我国税收 体制的变革会借鉴国际化的经验,基于全球化的角度考量我国税收体系。在课征税收 方面,部分特权阶层利用占据着公共产权和资源的便利,获取超额利润,但对社会的 贡献却极为不对称,因此环保税有利于倒逼企业转型升级,改变粗放型的经营模式。 1.2 个税改革加速前行 据《第一财经》报道,目前个税革方案的制定已经初步完成,并已上报国务院。财政 部相关负责人表示,新一轮个税改革的方案旨在建立综合与分类相结合的个税税制, 适时增加教育、房贷利息、养老等专项扣除项目。据《经济参考报》报道,个税改革 在 17 年研究推进已成为大概率事件,相关方案最快可能 17 年上半年出炉,首套房 贷利息抵扣个税有望推出。16 年 11 月财政部设立个人所得税处,个税改革正在加快 推进。据新浪财经报道:2016 年 12 月 29-30 日,全国财政工作会议在北京召开。财 政部部长肖捷主持会议,并对 2017 年财政重点工作作出部署。会议表示要研究推进 综合与分类相结合的个人所得税改革。另外,还提出研究制定个人收入和财产信息系 统建设总体方案。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES P5 1.2.1 我国个税抵扣制度尚不完善 尽管各主要发达国家个税收入占税收收入比均超过我国,但主要发达国家均建立了完 善的个税抵扣制度。个税扣除是防止误伤中产阶层的重要手段,随着人民生活水平的 提高和物价的上涨,个人承担的医疗、教育、赡养父母、抚养子女等费用不断提升, 尽管中产阶层名义工资水平较高,但在扣除其基本生存型支出后,实际收入较低。若 不进行个税扣除,有违个税调节收入分配差距的初衷。尽管欧美日等国的个税占比其 税收收入较高,但这些国家的分项扣除情况较多。比如:教育支出、医疗费用支出、 慈善捐赠、利息支出、盗窃和伤亡损失等,几乎可涵盖与基本生存型需求相关的费用, 欧美日等国个税分项扣除发挥了税收的公平本义。这使其中产阶层不至于承担过重的 税负,在各项扣除后,若还具备丰厚收入,应当是富人阶层。富人阶层承担相应的税 负也是其对社会贡献的应有之义。 1.2.2 结构性增减税将成个税改革重点 国际上各发达国家均实行了完备的个税抵扣制度,有效降低了工薪阶层的家庭负担。 而我国的个税抵扣制度尚不完善,尤其是北上广等一线城市的工薪阶层的生活成本居 高不下,其应缴纳的税收对于其生活基本支出产生了挤出效应,既不利于税收体系的 公平,也不利于提升居民的幸福感。16 年 3 月财政部部长楼继伟表示,将循序渐进 地实施个人所得税新体系,新体系将基于完整的资产信息。新体系下房贷利息、教育 和抚养子女费用将可减税。而针对部分暴利行业群体:不少明星动辄千万乃至过亿的 出场费,巨大的财富悬殊差距不利于社会和谐,我国的个税将会逐步向这类群体加强 多元收入征管。 1.2.3 房贷利息抵扣个税利好中产阶层 房贷利息作为家庭的一项重要支出,房贷利息抵扣个税是发达国家减轻中产阶层负担 的重要手段。其基本理念主要基于个人在扣除个税后可支配的财力,若中产阶层扣除 个税后,其财力仅够维持甚至不够其基本生活支出,那么个税显然违背了其公平的原 则,也无形中伤害了庞大的中产阶层。而中产阶层是国家繁荣和稳定的基石,也是国 家内需的主要贡献群体。尽管各发达国家房贷利息抵扣个税的方式有所不同,但是房 贷利息抵扣个税已是国际化个税制度改革的趋势。尤其美国的房贷利息抵扣个税经验 值得借鉴,既能保障工薪阶层的基本权益,又不至于导致过多的税收损失。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 P6 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES 2.宏观政策与经济数据 2.1 国内外宏观经济与政策:改善市场监管促进实体经济升级 表 1:政策动向整理(2017.01.02-2017.01.08) 日期 来源 主要内容 李克强主持召开国务院常务会议,决定再取消一批中央指定地方实施的 行政许可;审议通过“十三五”市场监管规划,要求依法依规加强和改 2017-1-5 善市场监管,各地区不得限制外地企业进入;部署创新政府管理优化政 国务院 府服务,加快新旧动能接续转换;在继续淘汰落后产能的同时,立足创 新驱动,依托“中国制造 2025”、“互联网+”等推动传统产业迈向中 高端,促进实体经济升级。 铁总:2017 年中铁总计划完成投资 8000 亿元;2017 年公路、水运与铁 2017-1-4 铁总 路完成固定资产投资的目标合计为 2.6 万亿元,“大交通”促投资、促 消费、稳增长的作用有望进一步彰显。 央行:去年 12 月开展常备借贷便利操作共 1357.47 亿元,其中期限隔夜 2017-1-4 15.59 亿元、七天 449.36 亿元,1 个月 892.52 亿元,利率分别为 2.75%、 央行 3.25%、3.60%;对金融机构开展中期借贷便利操作共 7330 亿元,其中期 限 6 个月 3580 亿元、1 年期 3750 亿元,利率分别为 2.85%、3.0%。 财政部:将研究新的减税降费措施,进一步减轻企业负担。下一步,将 2017-1-6 与有关部门进一步清理规范涉企收费,再取消、调整和规范一批行政事 财政部 业性收费项目和标准。在财政部门户网站公开中央和地方行政事业性收 费目录清单,主动接受社会监督。 中国外储险守 3 万亿美元关口。央行公布,2016 年 12 月末外汇储备余 额 30105.17 亿美元,环比下降 410.8 亿美元,虽为连续第 6 个月下滑, 2017-1-8 央行 但降幅明显收窄。外管局指出,市场不应关注外储单一点位,12 月外储 下降受外汇供需调节、非美货币总体贬值等因素影响;全年看央行稳定 人民币汇率是外储规模下降最主要原因。 资料来源:wind 资讯,东兴证券研究所 2.2 关键数据:中国外储连续 6 个月下滑余额 30105.17 亿美元 表 2:经济数据整理(2017.01.02-2017.01.08) 日期 来源 2017-1-5 财新传媒与 Markit 2017-1-5 央行 主要内容 中国 12月财新综合PMI为53.5,前值52.9 中国 12月财新服务业PMI为53.4,前值53.1 中国 12月外汇储备为3010.52B,预期3010B,前值3051.6B 资料来源:wind 资讯,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES P7 表 3:海外经济数据整理(2017.01.02-2017.01.08) 日期 来源 主要内容 美国 12月Markit制造业PMI终值 54.3,预期54.2,前值54.2 美国 12月ISM制造业指数为54.7,预期53.7,前值53.2 美国 12月ISM制造业物价支付指数为65.5,预期55.5,前值54.5 2017-1-3 美国 美国 12月30日当周API原油库存(万桶)为-743.1,前值420 美国 12月挑战者企业裁员人数同比42.4%,前值-13% 美国 12月ADP就业人数变动153K,预期175K,前值216K 美国 12月31日当周首次申请失业救济人数为235K,预期260K,前值265K 美国 12月ISM非制造业指数为57.2,预期56.7,前值57.2 意大利12月制造业PMI为53.2,预期52.3,前值52.2 法国 12月制造业PMI终值为53.5,预期53.5,前值53.5 德国 12月制造业PMI终值为55.6,预期55.5,前值55.5 欧元区12月制造业PMI终值为54.9,预期54.9,前值54.9 2017-1-3 欧元区 德国 12月失业人数变动为-17K,预期-5K,前值-5K 德国 12月失业率为6%,预期6%,前值6% 德国 12月CPI同比初值1.7%,预期1.4%,前值0.8% 德国 12月CPI环比初值0.7%,预期0.6%,前值0.1% 欧元区12月CPI同比初值1.1%,预期1%,前值0.6% 日本 12月制造业PMI终值52.4,前值51.9 日本 12月基础货币同比23.1%,前值21.5% 2017-1-5 日本 日本 12月服务业PMI52.3,前值51.8 日本 12月综合PMI52.8,前值52 日本 12月30日当周外资净买进日本股票¥58.5B 日本 11月劳工现金收入同比0.2%,预期0.2%,前值0.1% 美国 12月失业率为4.7%,预期4.7%,前值4.6% 美国 12月劳动力参与率为62.7% ,前值62.7% 2017-1-6 美国 美国 11月贸易帐-45.2B,预期-45.4B,前值-42.6B 美国 12月非农就业人口变动156K,预期175K,前值178K 美国 三季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值1.7%,预 期1.7%,前值1.7% 资料来源:wind 资讯,东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P8 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES 3.宏观全景数据概览 3.1 流动性:本周短期利率下降,长期利率上升;票据贴现利率下降;美 元兑人民币中间价回落 图 1:本周 SHIBOR 隔夜利率,SHIBOR1 周利率, 图 2:本周 3 个月国债收益率下降,1 年期国债收益率、10 SHIBOR2 周利率下降 年期国债收益率上升(%) 2.9000 3.5000 3.3000 2.7000 3.1000 2.9000 2.5000 2.7000 2.5000 2.3000 2.3000 2.1000 2.1000 1.9000 1.7000 1.9000 1.5000 1.7000 国债到期收益率:3个月 SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 国债到期收益率:1年 国债到期收益率:10年 SHIBOR:2周 数据来源:WIND;东兴证券研究所 数据来源:WIND;东兴证券研究所 图 3:本周票据贴现利率下降(‰) 图 4:本周美元兑人民币中间价下降(美元/人民币) 5.0000 7.0000 4.5000 6.9000 4.0000 6.8000 3.5000 6.7000 3.0000 6.6000 2.5000 6.5000 2.0000 6.4000 1.5000 6.3000 1.0000 0.5000 6.2000 0.0000 6.1000 6.0000 票据转贴利率(月息):6个月 票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 票据直贴利率(月息):6个月:长三角 中间价:美元兑人民币 即期汇率:美元兑人民币 票据直贴利率(月息):6个月:中西部 票据直贴利率(月息):6个月:环渤海 数据来源:WIND;东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 数据来源:WIND;东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES P9 图 5:本周互联网金融华夏财富宝 A、天弘余额宝上升, 汇添富现金宝、嘉实活期宝、 广发天天红 A 收益率下降(%) 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 天弘余额宝 华夏财富宝A 嘉实活期宝 汇添富现金宝 广发天天红A 数据来源:WIND;东兴证券研究所 3.2 煤炭: 本周秦皇岛港煤库存下降 图 6:秦皇岛港煤库存下降 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 煤炭库存:秦皇岛港 数据来源:WIND;东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P10 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 3.3 DONGXING SECURITIES 有色金属:本周有色金属铝价、铜价、黄金价格上升 图 7:本周铝价、黄金价格上升,现货铜价格下降(美元/吨) 图 8:本周碳酸锂现货结算价格(元/公斤) 6,500 3,000 130.00 2,800 6,000 5,500 2,600 120.00 2,400 110.00 2,200 5,000 2,000 4,500 4,000 100.00 1,800 90.00 1,600 80.00 1,400 3,500 1,200 3,000 1,000 70.00 60.00 50.00 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 现货结算价:LME铜 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝 现货结算价:LME铝 期货收盘价(连续):COMEX黄金 现货结算价:BOCE碳酸锂 数据来源:WIND;东兴证券研究所 3.4 数据来源:WIND;东兴证券研究所 本周原油、天然气期货价格上升;CCBFI 综合指数下降 图 9:本周原油、天然气期货价格上升(美元/桶) 60.0000 图 10:本周 CCBFI 综合指数下降 4.5000 1300.0000 4.0000 55.0000 3.5000 3.0000 50.0000 2.5000 1200.0000 1100.0000 1000.0000 2.0000 45.0000 1.5000 40.0000 35.0000 900.0000 1.0000 800.0000 0.5000 700.0000 0.0000 600.0000 期货结算价(连续):布伦特原油 期货结算价(连续):WTI原油 期货收盘价(连续):NYMEX天然气 数据来源:WIND;东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 CCBFI:综合指数 数据来源:WIND;东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES 3.5 P11 化工:本周乙烯、聚氯乙烯、橡胶:TSR20、PTA、涤纶短纤价格下 跌 图 11:本周乙烯价格下降,石脑油价格上升(左轴:美元/吨; 右 图 12:本周沥青期货价格上升(元/吨) 轴:美元/桶) 1,100 60 50 1,050 40 1,000 2,700.00 2,500.00 2,300.00 30 950 20 2,100.00 1,900.00 1,700.00 900 10 1,500.00 850 0 1,300.00 现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 期货结算价(连续):甲醇 现货价(中间价):石脑油:FOB新加坡 数据来源:WIND;东兴证券研究所 图 13:本周新加坡橡胶期货 RSS3 上升、橡胶期货 TSR20 期货结算价(连续):沥青 数据来源:WIND;东兴证券研究所 图 14:本周聚氯乙烯期货价格下降(元/吨) 价格下降(元/吨) 8,500 260.0000 8,000 240.0000 7,500 220.0000 7,000 200.0000 6,500 180.0000 6,000 160.0000 5,500 5,000 140.0000 4,500 120.0000 4,000 100.0000 期货结算价(连续):新加坡橡胶:RSS3 期货收盘价(连续):聚氯乙烯(PVC) 期货结算价(连续):新加坡橡胶:TSR20(FOB) 数据来源:WIND; 东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 数据来源:WIND;东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 P12 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES 图 15:本周轻质纯碱价格不变、烧碱价格不变(元/吨) 图 16:本周粘胶短纤价格不变,PTA、涤纶短纤价格下降 (元/吨) 2400 1,200 2200 1,000 18,000 16,000 2000 800 14,000 12,000 10,000 1800 600 1600 8,000 6,000 400 1400 1200 200 1000 0 4,000 2,000 0 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA) 市场价(中间价):轻质纯碱:全国 市场价:粘胶短纤:1.5D/38mm 市场价(中间价):烧碱(32%离子膜):全国 市场价:涤纶短纤:1.4D*38mm 数据来源:WIND;东兴证券研究所 数据来源:WIND;东兴证券研究所 图 17:本周 MDI 价格上升,甲苯二异氰酸酯(TDI)价格不 图 18:本周尿素价格不变(元/吨) 变(美元/吨) 4800.0000 10,500 4300.0000 1,800 1,700 10,000 3800.0000 3300.0000 9,500 1,600 1,500 1,400 2800.0000 9,000 2300.0000 1800.0000 8,500 1,300 1,200 1,100 1300.0000 8,000 现货价(中间价):纯MDI(锦湖三井产):CIF中国主港 现货价(中间价):甲苯二异氰酸酯(TDI)-80/20:中国香港 数据来源:WIND;东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 出厂价:甘氨酸:河北东华 1,000 出厂价:尿素(小颗粒):华鲁恒升 数据来源:WIND;东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES P13 3.6 钢铁:本周螺纹钢、铁矿石价格上升,热轧卷板价格下降;热轧卷板、冷轧 库存上升 图 19:本周螺纹钢、铁矿石价格回升,热轧卷板价格下降, 图 20:热轧卷板库存、冷轧库存上升(万吨) 线材价格不变(元/吨) 4000 3500 700 160 1000 600 140 900 500 800 120 100 400 80 700 3000 600 2500 2000 500 200 400 100 300 1500 300 60 40 20 0 0 200 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 期货收盘价(活跃合约):线材 期货收盘价(活跃合约):铁矿石 数据来源:WIND;东兴证券研究所 3.7 库存:螺纹钢 库存:线材 库存:热卷(板) 库存:冷轧 数据来源:WIND;东兴证券研究所 建材:本周水泥价格不变;玻璃综合指数、玻璃市场信心指数上升 图 21:本周水泥价格不变(元/吨) 图 22:本周中国玻璃价格指数、玻璃综合指数,玻璃市场 信心指数上升(%) 410.0000 1150.0000 390.0000 370.0000 1100.0000 350.0000 1050.0000 330.0000 310.0000 1000.0000 290.0000 270.0000 950.0000 250.0000 900.0000 价格:普通水泥:42.5级袋装:北京 价格:普通水泥:42.5级袋装:乌鲁木齐 价格:普通水泥:42.5级袋装:西安 价格:普通水泥:42.5级袋装:武汉 数据来源:WIND;东兴证券研究所 3.8 敬请参阅报告结尾处的免责声明 中国玻璃价格指数 中国玻璃综合指数 中国玻璃市场信心指数 数据来源:WIND;东兴证券研究所 房地产业:本周主要城市商品房成交面积回升 东方财智 兴盛之源 P14 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES 图 23:本周主要城市商品房成交面积下降(万平方米) 图 24:本周北京、上海、广州商品房成交面积回升(平方 米) 180 150 160 180,000 160,000 100 140 120 140,000 120,000 50 100 80 0 60 40 -50 20 0 -100 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 上海:商品房成交面积 30大中城市:商品房成交面积 广州:商品房成交(签约)面积 30大中城市:商品房成交面积:百分比 数据来源:WIND;东兴证券研究所 3.9 北京:商品房成交(签约)面积 数据来源:WIND;东兴证券研究所 交通运输行业:本周综合运费指数上升;CCBFI 综合指数回落,CCFI 综合指数下降,铁矿石运费回升 图 25:本周巴拿马型运费指数、波罗的海干散货指数、好望 图 26:CCBFI 综合指数回落 角型运费指数上升 3,000 1600 2,500 1400 2,000 1200 1,500 1000 1,000 800 600 500 400 0 波罗的海干散货指数(BDI) 好望角型运费指数(BCI) 数据来源:WIND;东兴证券研究所 图 27:中国 CCFI 综合指数下降 敬请参阅报告结尾处的免责声明 巴拿马型运费指数(BPI) CCBFI:综合指数 CCBFI:粮食 CCBFI:金属矿石 CCBFI:煤炭 数据来源:WIND;东兴证券研究所 图 28:本周巴西图巴朗-青岛、西澳-青岛铁矿石运费上升, 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES P15 印度-青岛/日照铁矿石运费不变(美元/吨) 16.0000 1200 14.0000 1100 12.0000 1000 10.0000 8.0000 900 6.0000 800 4.0000 700 2.0000 0.0000 600 CCFI:综合指数 CCFI:地中海航线 CCFI:美西航线 CCFI:欧洲航线 铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3) CCFI:美东航线 铁矿石运价:印度-青岛/日照(EC) 铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 数据来源:WIND;东兴证券研究所 数据来源:WIND;东兴证券研究所 3.10 食品价格:本周猪肉、仔猪、生猪价格上升;CRB 现货指数上升; 豆粕、玉米价格回落,猪粮比价上升 图 29:蔬菜价格指数(%) 15.00 图 30:22 个省市猪肉、仔猪、生猪价格上升(元/千克) 80.00 70.00 10.00 60.00 5.00 50.00 40.00 0.00 30.00 -5.00 20.00 10.00 -10.00 0.00 -15.00 22个省市:平均价:仔猪 食用农产品价格指数:蔬菜类:周环比 22个省市:平均价:生猪 22个省市:平均价:猪肉 数据来源:WIND;东兴证券研究所 数据来源:WIND;东兴证券研究所 图 31:本周 CRB 现货指数上升 图 32:豆粕、玉米价格回落,猪粮比价上升(元/千克) 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P16 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES 550.00 500.00 215.00 4.00 12.00 210.00 3.50 10.00 3.00 8.00 2.50 6.00 200.00 2.00 4.00 195.00 1.50 2.00 1.00 0.00 450.00 205.00 400.00 350.00 300.00 250.00 190.00 CRB现货指数:综合 CRB现货指数:食品 CRB现货指数:工业原料 农产品批发价格总指数 菜篮子产品批发价格指数 数据来源:WIND;东兴证券研究所 22个省市:平均价:豆粕 22个省市:平均价:玉米 22个省市:猪粮比价 数据来源:WIND;东兴证券研究所 3.11 本周电影票房收入 图 33:本周电影票房收入(万美元) 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 数据来源:WIND;东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES P17 分析师简介 谭凇 经济学博士,宏观经济和固定收益经济分析师,金融 40 人论坛项目研究员,9 年证券从 业经验,2008 年加入东兴证券研究所,从事宏观经济、大类资产研究。2009 获中国证 券业协会科研课题宏观类奖项。2014 年获中国银行业发展研究成果评选优秀奖。2015 年《美联储货币政策规则变化及 QE 退出后政策走向》一文获中央国债结算公司《债券》 杂志年度十佳文章。2012-2016 年参与撰写中国东方资产资产管理公司各年度《中国金 融不良资产市场调查报告》。专著《危机前后的中国经济——立足与超越资本市场的视 角》2011 年由中国经济出版社出版。 单击此处输入文字。 联系人简介 联系人:汤黎明 经济学博士,宏观经济研究员。2007—2015 年在经济类核心期刊发表论文 15 余篇。曾 多次参与财政部、发改委、国务院发展研究中心等部委机关的宏观经济研究课题。财政 部办公厅研究处一年全职实习经验,中信银行三年金融行业从业经验,曾撰写教育、科 研、文化、社保等 10 余个板块的行业营销指引。2016 年加入东兴证券研究所,从事宏 观经济研究。 陈巧巧 会计学硕士研究生,清华大学经管学院金融学学士,毕马威华振会计师事务所 6 年审计 工作经验,曾负责多家上市公司审计咨询工作,精通财务分析,善长结合公司行业财务 状况及宏观经济形势进行分析判断,目前从事财务培训与信用债研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻 辑和论据均为分析师本人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依 据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何 部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接 相关。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P18 东兴证券宏观周报 环保税促转型 个税改革提速 DONGXING SECURITIES 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有合法证券投 资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的 准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力 求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不 构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也 可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告 版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。 如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删 节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用,未经授 权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导,本公司不 承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
宏观经济周报:环保税促转型 个税改革提速
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东兴证券 - 宏观经济周报:环保税促转型 个税改革提速
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宏观经济周报:环保税促转型 个税改革提速
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