东兴证券-宏观经济周报:制造业PMI仍处高位,年末资金面紧张

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作者: 谭凇
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-01-03
宏 观 经 济 制造业 PMI 仍处高位 年末资 金面紧张 2017 年 01 月 03 日 宏观经济 动态周报 ——宏观经济周报(20170102) 核心观点: PMI 仍处高位 企业成本压力增大  12 月主要原材料购进价格指标继续上升,原材料、产成品库 存指标小幅回落;  国内增量需求及采购情况依旧保持扩张,进出口指标小幅回 落但仍高于荣枯线;  中小企业指标回落,大型企业指标微落仍处年内第二高点, 大型企业增长仍是支撑制造业 PMI 扩张的重要因素。 特朗普新政亮点多,我国面临机遇与挑战  政治视角下,特朗普的移民政策为我国国际化人才的流入带 来利好,TPP 计划的破产为我国“一路一带”政策带来较为 谭凇 宏观经济分析师 执业证书编号:S1480510120016 010-66554042 tansong@dxzq.net.cn 联系人: 汤黎明 15201409467 soupdawn@126.com 陈巧巧 010-66555181 chen_qq@dxzq.net.cn 宽松的发展机遇;  特朗普的减税政策或优先实施中小企业减税,如减税实施, 美国大型企业股票回购规模将增涨。 11 月工业企业利润累计同比大幅增长 14.00 12.00 特朗普的货币政策或影响明年美国进入正常的加息周期,特 10.00 朗普指责美联储“人为操纵”低利率,认为加息预示一个非 8.00 款加速下行等影响;  央行已连续 13 个月未降息,11 个月未降准,而是更多的开 展公开市场操作,以缓解短期资金面紧张;  2016-11 2016-09 2016-07 2016-05 2016-03 2016-01 2015-11 2015-09 -4.00 2015-07 0.00 -2.00 2015-05 国债回购利率本周内连续飙升,主要受季节性因素及外汇占 2.00 2015-03  4.00 2015-01 年末资金面紧张,国债回购利率飙升 6.00 2014-11 常可怕的前景。 2014-09  2014-07 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 DONGXING SECURITIES -6.00 数据来源:WIND;东兴证券研究所 相关研究报告 实体经济对于稳健货币政策护航的要求仍存,而美联储加息 落地后美元走强,人民币被动贬值。央行短期内宽松仍存制 约。 一周要闻:  中央政治局会议传递 2017 年经济发展六大信号。  人民币中间价再度逼近 6.9,下调 241,创七周最大跌幅。  国务院通过“十三五”促进中部地区崛起规划。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 1.宏观专题报告:国内增量需求拉动制造业 PMI 上升 2017.01.01 2.宏观专题报告:特朗普新政亮点多 我国面临机遇与挑战 2016.12.28 东方财智 兴盛之源 P2 东兴证券宏观周报 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES 目录 1.核心观点 ............................................................................................................................................................................ 4 1.1 PMI 仍处高位 企业成本压力增大 ........................................................................................................................... 4 1.2 特朗普新政亮点多 我国面临机遇与挑战 .................................................................................................................. 5 1.3 年末资金面紧张,国债回购利率连续飙升 ................................................................................................................ 6 2.宏观政策与经济数据 .......................................................................................................................................................... 8 2.1 国内宏观经济与政策:中国央行货币政策委员会例会:继续实施稳健的货币政策,更加注重松紧适度保持中性。 .. 8 2.2 关键数据:中国 11 月工业企业利润大增 14.5% 增速今年第二高。 ........................................................................ 9 3.宏观全景数据概览 ............................................................................................................................................................ 10 3.1 流动性:本周短期利率下降;票据贴现利率上升;美元兑人民币中间价上升;互联网金融收益率上升 ................. 10 3.2 煤炭: 本周秦皇岛港煤库存上升 ............................................................................................................................. 11 3.3 有色金属:本周有色金属铝价、铜价下降,黄金价格上升 ..................................................................................... 12 3.4 本周原油期货价格、天然气期货价格上升;CCBFI 综合指数下降 .......................................................................... 12 3.5 化工:本周石脑油、聚氯乙烯、涤纶短纤价格下跌,沥青、PTA、尿素价格上涨,乙烯价格不变 ......................... 13 3.6 钢铁:本周螺纹钢、铁矿石价格下跌,热轧卷板、线材价格上升;螺纹钢、线材、热轧卷板库存上升 ................. 15 3.7 建材:本周西安水泥价格下跌;玻璃价格指数、综合指数回落,玻璃市场信心指数上涨 ....................................... 15 3.8 房地产业:本周主要城市商品房成交面积上升 ....................................................................................................... 16 3.9 交通运输行业:本周 CCBFI 综合指数下降,中国 CCFI 综合指数上升,铁矿石运费下降 ...................................... 16 3.10 食品价格:本周仔猪、猪肉、生猪价格上升;农产品批发指数上升;猪粮比价上升 ............................................ 17 3.11 本周电影票房收入 ................................................................................................................................................ 18 表格目录 表 1:政策动向整理(2016.12.26-2016.12.30) ..................................................................................................................... 8 表 2:经济数据整理(2016.12.26-2016.12.30) ..................................................................................................................... 9 表 3:海外经济数据整理(2016.12.26-2016.12.30).............................................................................................................. 9 插图目录 图 1:本周 SHIBOR 隔夜利率、SHIBOR1 周利率下降, SHIBOR2 周利率上升.................................................................. 10 图 2:本周 3 个月国债收益率、10 年期国债收益率下降,1 年期国债收益率上升(%) ....................................................... 10 图 3:本周票据贴现利率上升(‰) ...................................................................................................................................... 10 图 4:本周美元兑人民币中间价上升(美元/人民币) ............................................................................................................ 10 图 6:秦皇岛港煤库存上升 .................................................................................................................................................... 11 图 7:本周铝价、铜价价格下降,黄金价格上升(美元/吨) ................................................................................................. 12 图 8:本周碳酸锂现货结算价格不变(元/公斤) ................................................................................................................... 12 图 9:本周原油期货价格、天然气期货价格上升(美元/桶) ................................................................................................. 12 图 10:本周 CCBFI 综合指数下降 ......................................................................................................................................... 12 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 DONGXING SECURITIES 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 P3 图 11:本周乙烯价格不变,石脑油价格下降 (左轴:美元/吨; 右轴:美元/桶) .......................................................................... 13 图 12:本周沥青期货价格上升(元/吨) ............................................................................................................................... 13 图 15:本周轻质纯碱价格上升后不变,烧碱价格不变(元/吨)............................................................................................ 14 图 16:本周粘胶短纤、PTA 价格上升,涤纶短纤价格下降(元/吨) .................................................................................... 14 图 17:本周甲苯二异氰酸酯(TDI)价格不变(美元/吨) ........................................................................................................... 14 图 18:本周尿素价格上升(元/吨) ...................................................................................................................................... 14 图 20:螺纹钢、线材、热轧卷板库存上升,冷轧库存下降(万吨) ..................................................................................... 15 图 21:本周西安水泥价格下跌(元/吨) ............................................................................................................................... 15 图 22:本周中国玻璃价格指数、玻璃综合指数、玻璃市场信心指数下降(%) .................................................................... 15 图 23:本周主要城市商品房成交面积(万平方米) .............................................................................................................. 16 图 24:本周上海、北京、广州商品房成交面积上升(平方米)............................................................................................. 16 图 25:本周波罗的海干散货指数、好望角型运费上升,巴拿马型运费指数指数下降 ............................................................ 16 图 26:CCBFI 综合指数下降 ................................................................................................................................................. 16 图 27:中国 CCFI 综合指数上升............................................................................................................................................ 17 图 28:本周巴西图巴朗-青岛、西澳-青岛铁矿石、印度-青岛/日照铁矿石运费上升(美元/吨) ............................................ 17 图 29:蔬菜价格指数上升(%) ................................................................................................................................................ 17 图 30:22 个省市仔猪、猪肉、生猪价格上升(元/千克) ..................................................................................................... 17 图 31:本周农产品批发指数、菜篮子批发价格指数上升 ....................................................................................................... 18 图 32:玉米价格下降,猪粮比价上升,豆粕价格不变(元/千克) ........................................................................................ 18 图 33:本周电影票房收入(万美元) .................................................................................................................................... 18 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P4 东兴证券宏观周报 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES 1.核心观点 1.1 PMI 仍处高位 企业成本压力增大 2016 年 12 月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为 51.4,略低于上月 0.3 个百分点, 保持在扩张区间,为年内次高点,预期 51.5,前值 51.7。中国非制造业商务活动指数 为 54.5,比上月回落 0.2 个百分点,为年内次高点,非制造业继续保持较快扩张态势, 前值 54.7。 1.1.1 生产指数下降,制造业 PMI 微幅回落 总体来看,国内增量需求及采购连续高于临界点,表明制造业市场需求继续保持较快 增长;进出口指标微落,但仍高于荣枯线,保持小幅扩张;新出口订单指数和进口连 续两个月位于扩张区间。大型企业 PMI 回落 0.2 个百分点,仍高于临界点,是制造业 平稳运行的主要支撑;中型企业 PMI,低于上月 0.5 个百分点,落至临界点以下;小 型企业 PMI 比上月下降 0.2 个百分点,连续两个月回落,继续位于收缩区间。调查反 映资金紧张的小型企业比例接近六成,为今年以来的高位,融资难、融资贵仍然是困 扰小型企业生产经营的主要困难之一。值得关注的是近期部分流通领域重要生产资料 价格和物流成本持续上涨,给企业生产经营带来一定影响。 1.1.2 价格指标连续上涨 12 月制造业 PMI 主要原材料购进价格指数为 69.6%,连续 6 个月上升,攀升至近年 来的高点。反映运输成本上涨的企业比重连续 5 个月上升,企业经营成本压力不断加 大,利润空间受到一定挤压。进出口保持小幅扩张。新出口订单指数和进口指数分别 为 50.1%和 50.3%,连续两个月位于扩张区间。新动能拉动制造业增长的作用增强。 高技术制造业和装备制造业 PMI 分别为 53.8%和 52.0%,持续高于制造业总体水平, 特别是高技术制造业 PMI 创今年新高。部分消费品制造业增长较快。随着元旦和春节 假日的临近,与居民消费密切相关的食品及酒饮料精制茶制造业、烟草制品业、医药 制造业、汽车制造业等行业实现快速扩张,PMI 均在 53.0%及以上。本月产成品库存 指标下降 1.5,原材料库存指标下降 0.4,产成品库存指数和原材料库存指数均有所下 滑,仍处于去库存区间,企业补库存力度仍弱。 另一方面生产指数为 53.3%,比上月回落 0.6 个百分点,是 PMI 小幅回落的主要原因 之一。受雾霾天气影响,部分地区加大环境污染治理力度,部分企业减产限产。高耗 能制造业 PMI 为 49.8%,重回收缩区间。其中黑色金属冶炼及压延加工业 PMI 为 46.3%, 比上月下降 3.5 个百分点,回落幅度较大。 1.1.3 非制造业 PMI 继续改善 10 月非制造业 PMI 指标小幅回落,由 54.7 小幅回落至 54.5,为年内次高点,非制造 业继续保持较快扩张态势。其中建筑业指标由 60.4 大幅上升至 61.9,服务业指标由 53.7 小幅回落至 53.2。建筑业投入品价格指标由 58.8 大幅上升至 63.5,连续第六个月 处于扩张区域。建筑业新订单指标为 59.2%,比上月大幅上升 4.1 个百分点,升至高 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES P5 位景气区间;而建筑业新出口订单指数由 49.6 大幅上升至 53.4。服务业新订单指数为 50.9%,比上月回落 0.3 个百分点,继续位于临界点以上;服务业新出口订单指数由 51.1 回落至 48.1。服务业投入品价格由 52.5 上升至 54.9,服务业销售价格由 51.1 微 升至 51.4。 1.2 特朗普新政亮点多 我国面临机遇与挑战 基于特朗普自身的特点:出身豪门、另类精英、广纳贤才、无外交经验,特朗普代表 的是大资产阶级不同部类的利益(房地产及基建—纯金融),其新政也是从不同方面 强化美国的国家利益(当世界领袖、而非世界警察)。总的来说,特朗普新政的核心 观点主要包括六个方面,即严格执行移民政策、扩张基础建设、放松金融管制、大幅 减税、贸易保护、进行能源革命。 1.2.1 特朗普新政主要内容 短期内可行性不高 特朗普的基建政策计划十年内,通过税收优惠激励 5500 亿美元(此前说法是一万亿 美元),采取 PPP 和私人资金等方式参与基础设施投资。而十年的投入周期大大超出 一届任期,加之大型基础设施建设周期漫长,预计明年实际能够启动的量非常有限, 短期对美国主要实际经济指标刺激不大。 特朗普的减税政策计划海外利润一次性征收 10%资金税,企业税从 35%降至 15%,个 人所得税减免。由于减税政策需国会批准,且涉及面广,推进存在难度,预计优先实 施海外利润回流减税和中小企业减税。 当选总统特朗普作为经历次贷危机的地产商,深知利率与资产价格之间的紧张关系, 指责美联储“人为操纵”低利率,认为“加息预示一个非常可怕的前景”,特朗普的 货币政策主张主导权转换。由于美国经济基本面未必支撑,美国明年是否进入正常的 加息周期还不能确定。 1.2.2 政治视角下的特朗普新政 特朗普提出的移民新政将阻碍硅谷吸引和留住全球最优秀的人才,而中国作为全球第 二大经济体,中国的全球角色在世界经济、多边外交、全球治理、大国关系等多方面 日益发挥出重要的影响力,特朗普的新政将有利于我国精英人才的流入。 特朗普在贸易与全球化的问题上颠覆了共和党几十年以来所秉持的观念,强烈反对自 由贸易,反对 TPP,这为我国在国际贸易问题上赢得时间和空间,我国的“一路一带” 政策将会迎来较为宽松的发展机遇。 特朗普的美国优先战略,使得美国将集中精力应对国内的挑战,减少关注世界其他地 区的问题,这或将改变美国的全球警察角色。若美国在亚太区域干涉减少,我国与亚 太周边国家的关系可能得到缓解,与亚太周边国家的经贸和外交往来亦可能得到改善, 利好我国外交。 1.2.3 宏观经济视角下的特朗普新政 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P6 东兴证券宏观周报 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES 特朗普新政对金融市场影响有待检验。美元走强,美股大涨,国际金融市场近期可能 已经透支了特朗普政策扩张的影响,“基建、通胀、加息、强势美元、流动性拐点”的 逻辑链条可能断裂,金融市场将在新总统任期开始后面临一轮考验。 特朗普新政短期内使美元走强人民币走弱。特朗普在竞选时提及将中国列为汇率操纵 国,这会对我国的汇率带来负面影响。加之特朗普鼓励外流的美国制造业回流本国, 这将改善美国的经常账户逆差,同时施行积极的财政政策刺激美国经济,在短期内会 使美元走强。 特朗普新政或使我国货币政策保持稳健中性。特朗普新政的核心政策都是为了美国在 短期内走上高经济增长的道路,摆脱奥巴马执政时代的低速增长。如果特朗普新政有 效实施,联邦基准利率将重回上升通道,这会约束国内央行调控经济的行为,鉴于人 民币下行压力和资产泡沫化,我国货币政策将保持稳健中性。美元加息也导致我国十 年期国债收益率大幅攀升,提高我国的资金融资成本。 1.3 年末资金面紧张,国债回购利率连续飙升 隔夜国债回购利率本周内连续飙升。12 月 27 日,上证所隔夜国债逆回购利率最高触 及 33%,创近三个月来高点,收盘报 18.55%;28 日,隔夜国债逆回购利率再度飙升 至 22%,收盘报 2.61%;29 日,隔夜国债逆回购利率开盘即飙至 27%,收盘报%。 1.3.1 年末资金面紧张,国债回购利率飙涨 国债回购利率连续上涨的主要原因为年末资金面紧张。根据以往经验,年末资金面易 由于年末取现需求增加、MLF 到期、居民换汇额度重置等影响趋于紧张,年底流动性 比较脆弱易导致国债回购利率冲高。而且,11 月央行数据显示,外汇占款环比减少 3827 亿元,至 22.3 万亿元,外汇占款加速下行意味着资本外流加速,国内银行间流 动性趋紧导致利率上升。通过分析国债回购利率连续飙升的原因可以看到,央行需要 需要采取一定措施,来对冲现存的资金面紧张、外汇占款加速下行等问题。 1.3.2 央行公开市场操作,短期资金面紧张或可缓解 2015 年,央行于 10 月 24 日进行最后一次降息,下调存、贷款基准利率 0.25 个百分 点,并同时降准 0.5 个百分点,而 2016 年,央行仅在 3 月 1 日降准 0.5 个百分点,自 此央行连续 13 个月未降息,11 个月未降准。取而代之,央行更多的采取公开市场操 作,以保证短期金融体系流动性合理充裕。本周,央行连续开展逆回购操作,分别开 展了 700、800、1000、1000、2500 亿元逆回购操作。但值得注意的是,公开市场操 作对于期限调整较为有效,而随着金额的累积操作难度将逐步加大。 1.3.3 人民币贬值压力持续,短期内宽松仍存制约 根据最新的景气度数据,制造业 PMI 主要原材料购进价格指数连续六个月上涨,企 业经营成本压力或不断加大,而房地产新政后,房地产严控,销售回落影响,12 月 服务业中房地产业商务活动指数已低于荣枯线,制造业需求将收到影响,利润空间将 受到一定挤压。实体经济对于稳健货币政策护航的要求仍存。12 月 15 日,美联储加 息靴子落地,市场预期美国已进入加息周期,美元持续走强,人民币被动贬值。加之 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 DONGXING SECURITIES 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 P7 时值年末年初,季节性因素外汇贬值压力增大。据一财个人购汇不允许境外购房和证 券投资,外汇管理日趋严格,短期内宽松仍存制约。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P8 东兴证券宏观周报 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES 2.宏观政策与经济数据 2.1 国内宏观经济与政策:中国央行货币政策委员会例会:继续实施稳健 的货币政策,更加注重松紧适度保持中性。 表 1:政策动向整理(2016.12.26-2016.12.30) 日期 来源 主要内容 【中国央行货币政策委员会四季度例会:继续实施稳健的货币政策,更 加注重松紧适度保持中性】 中国央行货币政策委员会四季度例会强调,继续实施稳健的货币政策, 2016-12-30 央行 更加注重松紧适度保持中性。维护流动性基本稳定,实现货币信贷及社 会融资规模合理增长。改善和优化融资结构和信贷结构。提高直接融资 比重。继续深化金融体制改革,增强金融运行效率和服务实体经济能力, 加强和完善风险管理。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改 革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 【央行出台金融机构大额交易和可疑交易报告新规】 央行出台新规,将大额现金交易的人民币报告标准由“20 万元”调整为 2016-12-30 央行 “5 万元”,调整了金融机构大额转账交易统计方式和可疑交易报告时 限。新增规章适用范围、大额跨境交易人民币报告标准等内容。以人民 币计价的大额跨境交易报告标准为“人民币 20 万元”。管理办法自 2017 年 7 月 1 日起实施。 【离岸人民币兑美元跌破 6.97 关口,最低至 6.9741 元,创历史新低, 日内累计跌约 160 点】 周三,央行下调人民币汇率中间价 33 个基点,报 6.9495 元。上日官方 2016-12-28 外汇 收盘报 6.9498,夜盘收盘报 6.9540。周三晚 6 点多,离岸人民币兑美元 跌破 6.97 关口,最低至 6.9741 元,创历史新低。日内累计跌约 160 点。 在岸人民币(CNY)兑美元北京时间 23:30 收报 6.9560 元,较昨日夜盘 收盘下跌 20 点,全天成交量缩水 55.68 亿美元,至 320.76 亿美元。 【上交所国债隔夜回购利率一度冲高至 33% 债市跌幅扩大】 午后,上交所一天期国债回购利率 GC001 尾盘一度冲高至 33%,创近三 2016-12-27 债市 个月来高点,随后回落至 11%,但收盘又涨至 18.55%。债市继续下跌, 10 年期国债期货跌幅午后一度扩大至 0.56%,5 年期国债期货跌幅扩大 至 0.25%。中国 2026 年到期、票息 2.74%国债成交收益率上涨 3 个基点 至 3.160%,昨日收盘和今日早盘为 3.13%。 【黑色、有色商品期货大跌】 进入 2016 年最后一周,各类资产今日早盘开盘全线下挫,金属以及黑色 2016-12-26 期货 系期货依然保持较大跌幅。在内盘商品期货市场,仅部分农产品上涨。 早盘沪镍和沪锌触及跌停,沪锌跌幅扩大至 6.55%,沪镍跌 6.3%,沪铅 跌 5.9%,螺纹钢、热卷、焦炭跌近 5%,焦煤跌 3.6%,铁矿石跌 3.1%。 资料来源:东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES 2.2 P9 关键数据:中国 11 月工业企业利润大增 14.5% 增速今年第二高。 表 2:经济数据整理(2016.12.26-2016.12.30) 日期 2016-12-27 来源 主要内容 中国11月规模以上工业企业利润同比14.5%,前值9.8%。 统计局 中国1-11月规模以上工业企业利润同比9.4%,前值8.6%。 资料来源:东兴证券研究所 表 3:海外经济数据整理(2016.12.26-2016.12.30) 日期 来源 主要内容 美国12月23日当周EIA原油库存+61.4万桶,预期-150.0万桶,前值+225.6 万桶。 美国12月23日当周EIA库欣地区原油库存+17.2万桶,预期持平,前值 -24.5万桶。 美国12月23日当周EIA汽油库存-159.3万桶,预期+100.0万桶,前值 2016-12-30 美国 -130.9万桶。 美国12月23日当周EIA精炼油库存-188.1万桶,预期+100.0万桶,前值 -242.0万桶。 美国12月23日当周EIA精炼厂设备利用率变化-0.5%,预期0.25%,前值1%。 EIA汽油出口增加35.4万桶/日,至114.9万桶/日的纪录新高。 EIA精炼油库存增加28.6万桶/日,至141.6万桶/日的纪录新高。 美国12月24日当周首次申请失业救济人数26.5万,预期26.5万,前值27.5 2016-12-29 美国 万。 美国12月17日当周续请失业救济人数210.2万,预期202.7万,前值203.6 万修正为203.9万。 2016-12-28 美国 美国11月成屋签约销售指数环比-2.5%,预期0.5%,前值0.1%。 美国11月成屋签约销售指数同比1.4%,前值0.2%。 日本11月全国CPI同比0.5%,预期0.5%,前值0.1%。 2016-12-27 日本 日本11月全国核心CPI(除生鲜食品)同比-0.4%,预期-0.3%,前值-0.4%。 日本11月全国核心-核心CPI(除食品和能源)同比0.1%,预期0.1%,前值 0.2%。 2016-12-27 美国 美国12月谘商会消费者信心指数113.7,创2001年8月份以来新高,预期 108.5,前值107.1修正为109.4。 资料来源:东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 P10 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES 3.宏观全景数据概览 流动性:本周短期利率下降;票据贴现利率上升;美元兑人民币中间 价上升;互联网金融收益率上升 3.1 图 1:本周 SHIBOR 隔夜利率、SHIBOR1 周利率下降, 图 2:本周 3 个月国债收益率、10 年期国债收益率下降,1 SHIBOR2 周利率上升 年期国债收益率上升(%) 3.5000 2.9000 3.3000 2.7000 3.1000 2.9000 2.5000 2.7000 2.5000 2.3000 2.3000 2.1000 2.1000 1.9000 1.9000 1.7000 1.5000 1.7000 国债到期收益率:3个月 SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1周 SHIBOR:2周 国债到期收益率:1年 国债到期收益率:10年 数据来源:WIND;东兴证券研究所 数据来源:WIND;东兴证券研究所 图 3:本周票据贴现利率上升(‰) 图 4:本周美元兑人民币中间价上升(美元/人民币) 5.0000 7.2000 4.5000 7.0000 4.0000 6.8000 3.5000 3.0000 6.6000 2.5000 6.4000 2.0000 1.5000 6.2000 1.0000 6.0000 0.5000 数据来源:WIND;东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 日 日 日 日 中间价:美元兑人民币 2016-12-02 2016-11-02 2016-10-02 2016-09-02 2016-08-02 2016-07-02 2016-06-02 2016-05-02 2016-04-02 2016-03-02 2016-02-02 2016-01-02 2015-12-02 2015-11-02 2015-10-02 2016-11-30 2016-10-31 2016-09-30 2016-08-31 2016-07-31 2016-06-30 2016-05-31 2016-04-30 2016-03-31 2016-02-29 2016-01-29 2015-12-29 2015-11-29 2015-10-29 2015-09-29 2015-08-29 2015-07-29 2015-06-29 票据转贴利率(月息):6个月 日 票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 票据直贴利率(月息):6个月:长三角 票据直贴利率(月息):6个月:中西部 票据直贴利率(月息):6个月:环渤海 2015-09-02 5.8000 0.0000 即期汇率:美元兑人民币 数据来源:WIND;东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES P11 图 5:本周互联网金融天弘余额宝、汇添富现金宝、华夏财 富宝、嘉实活期宝收益率上升,广发天天红收益率下降(%) 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 天弘余额宝 汇添富现金宝 广发天天红A 嘉实活期宝 华夏财富宝A 数据来源:WIND;东兴证券研究所 煤炭: 本周秦皇岛港煤库存上升 3.2 图 6:秦皇岛港煤库存上升 900 800 700 600 500 400 300 200 100 2016-12-14 2016-11-14 2016-10-14 2016-09-14 2016-08-14 2016-07-14 2016-06-14 2016-05-14 2016-04-14 2016-03-14 2016-02-14 2016-01-14 2015-12-14 2015-11-14 2015-10-14 2015-09-14 2015-08-14 0 煤炭库存:秦皇岛港 数据来源:WIND;东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES 有色金属:本周有色金属铝价、铜价下降,黄金价格上升 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 期货收盘价(电子盘):LME3个月铜 日 现货结算价:LME铜 日 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝 日 现货结算价:LME铝 日 期货收盘价(连续):COMEX黄金 日 2016-10-06 2016-09-06 2016-07-06 2016-06-06 2016-05-06 2016-04-06 2016-03-06 2016-02-06 现货结算价:BOCE碳酸锂 日 数据来源:WIND;东兴证券研究所 3.4 2016-01-06 2015-12-06 2015-11-06 2015-10-06 0.00 2015-09-06 1,000 2016-12-19 1,200 3,000 2016-11-19 3,500 2016-10-19 1,400 2016-09-19 4,000 2016-08-19 1,600 2016-07-19 1,800 4,500 2016-06-19 5,000 2016-05-19 2,000 2016-04-19 5,500 2016-03-19 2,200 2016-02-19 2,400 6,000 2016-01-19 6,500 2015-12-19 2,600 2015-11-19 7,000 2015-10-19 2,800 2015-09-19 3,000 7,500 2015-08-19 8,000 图 8:本周碳酸锂现货结算价格不变(元/公斤) 2015-08-06 图 7:本周铝价、铜价价格下降,黄金价格上升(美元/吨) 2015-07-06 3.3 2016-08-06 P12 数据来源:WIND;东兴证券研究所 本周原油期货价格、天然气期货价格上升;CCBFI 综合指数下降 图 9:本周原油期货价格、天然气期货价格上升(美元/桶) 60.0000 4.5000 4.0000 50.0000 图 10:本周 CCBFI 综合指数下降 1400.0000 1200.0000 3.5000 1000.0000 40.0000 3.0000 2.5000 800.0000 2.0000 600.0000 30.0000 20.0000 1.5000 400.0000 1.0000 数据来源:WIND;东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 2016-12-28 2016-11-28 2016-10-28 2016-09-28 2016-08-28 2016-07-28 2016-06-28 2016-05-28 2016-04-28 2016-03-28 0.0000 2016-02-28 期货结算价(连续):布伦特原油 日 期货结算价(连续):WTI原油 日 期货收盘价(连续):NYMEX天然气 日 2016-12-19 2016-01-28 2016-11-19 2015-12-28 2016-10-19 2015-11-28 0.0000 2016-09-19 2015-10-28 0.0000 2016-08-19 200.0000 2015-09-28 0.5000 2015-08-28 10.0000 CCBFI:综合指数 数据来源:WIND;东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES 3.5 P13 化工:本周石脑油、聚氯乙烯、涤纶短纤价格下跌,沥青、PTA、尿 素价格上涨,乙烯价格不变 图 12:本周沥青期货价格上升(元/吨) 图 11:本周乙烯价格不变,石脑油价格下降 (左轴:美元/ 吨; 右轴:美元/桶) 1,100 60 1,050 50 1,000 40 950 30 900 20 850 10 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 800 2016-08-31 0 2016-09-30 2016-10-31 2016-11-30 1,200.00 1,000.00 2016-08-15 2016-09-15 2016-10-15 2016-11-15 2016-12-15 现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 日 期货结算价(连续):甲醇 日 现货价(中间价):石脑油:FOB新加坡 日 期货结算价(连续):沥青 日 数据来源:WIND;东兴证券研究所 数据来源:WIND;东兴证券研究所 图 13:本周新加坡橡胶期货 RSS3 价格下降,橡胶期货 图 14:本周聚氯乙烯期货价格下降(元/吨) TSR20 价格上升(元/吨) 260.0000 9,000 240.0000 8,000 7,000 220.0000 6,000 200.0000 5,000 180.0000 4,000 160.0000 3,000 140.0000 2,000 120.0000 100.0000 2016-08-23 1,000 2016-09-23 2016-10-23 2016-11-23 期货结算价(连续):新加坡橡胶:RSS3 期货结算价(连续):新加坡橡胶:TSR20(FOB) 数据来源:WIND; 东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 2016-12-23 0 2016-08-18 2016-09-18 2016-10-18 2016-11-18 2016-12-18 期货收盘价(连续):聚氯乙烯(PVC) 日 数据来源:WIND;东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 P14 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES 图 15:本周轻质纯碱价格上升后不变,烧碱价格不变(元/ 图 16:本周粘胶短纤、PTA 价格上升,涤纶短纤价格下降 吨) (元/吨) 2500 1,200 1,000 2000 18,000 16,000 14,000 800 1500 600 12,000 10,000 8,000 1000 400 500 200 6,000 4,000 2,000 2016-12-26 2016-11-26 2016-10-26 2016-09-26 2016-08-26 2016-07-26 2016-06-26 2016-05-26 2016-04-26 2016-03-26 2016-02-26 2016-01-26 2015-12-26 2015-11-26 2015-10-26 0 2015-09-26 0 2015-08-26 0 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA) 元/吨 市场价(中间价):轻质纯碱:全国 市场价:粘胶短纤:1.5D/38mm 元/吨 市场价(中间价):烧碱(32%离子膜):全国 市场价:涤纶短纤:1.4D*38mm 元/吨 数据来源:WIND;东兴证券研究所 数据来源:WIND;东兴证券研究所 图 17:本周甲苯二异氰酸酯(TDI)价格不变(美元/吨) 图 18:本周尿素价格上升(元/吨) 4,500.00 10,500 1,800 4,000.00 1,700 10,000 1,600 3,500.00 1,500 9,500 3,000.00 1,400 2,500.00 9,000 1,300 2,000.00 1,200 8,500 1,500.00 1,100 2016-12-21 2016-11-21 2016-10-21 2016-09-21 2016-08-21 2016-07-21 2016-06-21 2016-05-21 2016-04-21 2016-03-21 2016-02-21 2016-01-21 2015-12-21 2015-11-21 2015-10-21 2015-09-21 2015-08-21 1,000.00 8,000 1,000 现货价(中间价):纯MDI(锦湖三井产):CIF中国主港 现货价(中间价):甲苯二异氰酸酯(TDI)-80/20:中国香港 数据来源:WIND;东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 出厂价:甘氨酸:河北东华 出厂价:尿素(小颗粒):华鲁恒升 数据来源:WIND;东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 P15 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES 3.6 钢铁:本周螺纹钢、铁矿石价格下跌,热轧卷板、线材价格上升;螺纹钢、 线材、热轧卷板库存上升 图 19:本周螺纹钢、铁矿石价格下跌,热轧卷板、线材价 图 20:螺纹钢、线材、热轧卷板库存上升,冷轧库存下降(万 格上升(元/吨) 吨) 4000 3500 1000 700 160 900 600 140 800 120 500 700 3000 100 400 600 期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 期货收盘价(活跃合约):线材 期货收盘价(活跃合约):铁矿石 库存:螺纹钢 数据来源:WIND;东兴证券研究所 库存:线材 库存:热卷(板) 2016-12-28 2016-11-28 2016-10-28 2016-09-28 2016-08-28 2016-07-28 2016-06-28 2016-05-28 2016-04-28 0 2016-03-28 0 20 2016-02-28 200 40 2016-01-28 100 2015-12-28 300 60 2015-08-28 1500 200 2015-11-28 2000 400 2015-10-28 500 80 300 2015-09-28 2500 库存:冷轧 数据来源:WIND;东兴证券研究所 建材:本周西安水泥价格下跌;玻璃价格指数、综合指数回落,玻璃 市场信心指数上涨 3.7 图 21:本周西安水泥价格下跌(元/吨) 图 22:本周中国玻璃价格指数、玻璃综合指数、玻璃市场 信心指数下降(%) 价格:普通水泥:42.5级袋装:北京 价格:普通水泥:42.5级袋装:乌鲁木齐 价格:普通水泥:42.5级袋装:西安 价格:普通水泥:42.5级袋装:武汉 数据来源:WIND;东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 2016-12-02 2016-11-02 2016-10-02 2016-09-02 2016-08-02 2016-07-02 750.0000 2016-08-16 2016-06-02 800.0000 250.0000 2016-05-02 850.0000 270.0000 2016-04-02 900.0000 290.0000 2016-03-02 950.0000 310.0000 2016-02-02 1000.0000 330.0000 2016-01-02 1050.0000 350.0000 2015-12-02 1100.0000 370.0000 2015-11-02 1150.0000 390.0000 2015-10-02 410.0000 2016-09-16 2016-10-16 中国玻璃价格指数 2016-11-16 2016-12-16 中国玻璃综合指数 中国玻璃市场信心指数 数据来源:WIND;东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 P16 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 3.8 DONGXING SECURITIES 房地产业:本周主要城市商品房成交面积上升 图 23:本周主要城市商品房成交面积(万平方米) 图 24:本周上海、北京、广州商品房成交面积上升(平方 米) 180 120 160 100 140 80 60 120 200,000 180,000 160,000 140,000 40 120,000 20 100,000 0 80,000 -20 60,000 40 -40 40,000 20 -60 20,000 0 -80 100 80 60 0 2016-09-11 2016-10-11 2016-11-11 2016-12-11 上海:商品房成交面积 日 平方米 30大中城市:商品房成交面积 北京:商品房成交(签约)面积 日 平方米 30大中城市:商品房成交面积:百分比 广州:商品房成交(签约)面积 日 平方米 数据来源:WIND;东兴证券研究所 3.9 数据来源:WIND;东兴证券研究所 交通运输行业:本周 CCBFI 综合指数下降,中国 CCFI 综合指数上 升,铁矿石运费下降 图 25:本周波罗的海干散货指数、好望角型运费上升,巴拿马 图 26:CCBFI 综合指数下降 型运费指数指数下降 3,000 1600 2,500 1400 2,000 1200 1,500 1000 1,000 800 500 600 好望角型运费指数(BCI) 数据来源:WIND;东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 CCBFI:综合指数 CCBFI:粮食 CCBFI:金属矿石 CCBFI:煤炭 2016-12-18 2016-11-18 2016-10-18 2016-09-18 2016-08-18 2016-07-18 2016-06-18 2016-05-18 2016-04-18 2016-03-18 2016-02-18 2016-01-18 巴拿马型运费指数(BPI) 2015-12-18 2016-12-12 2015-11-18 波罗的海干散货指数(BDI) 2016-11-12 2015-10-18 400 2016-10-12 2015-09-18 0 2016-09-12 数据来源:WIND;东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES 图 27:中国 CCFI 综合指数上升 P17 图 28:本周巴西图巴朗-青岛、西澳-青岛铁矿石、印度-青岛/ 日照铁矿石运费上升(美元/吨) 1200 16.0000 1100 14.0000 12.0000 1000 10.0000 900 8.0000 800 6.0000 2016-12-25 2016-11-25 2016-10-25 2016-09-25 2016-08-25 2016-07-25 2016-06-25 2016-05-25 2016-04-25 2016-03-25 2016-02-25 2016-01-25 0.0000 2016-09-09 2015-12-25 500 2015-11-25 2.0000 2015-10-25 4.0000 600 2015-09-25 700 2016-10-09 2016-11-09 2016-12-09 铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3) 美元/吨 CCFI:综合指数 CCFI:地中海航线 CCFI:美西航线 CCFI:欧洲航线 CCFI:美东航线 铁矿石运价:印度-青岛/日照(EC) 美元/吨 铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 美元/吨 数据来源:WIND;东兴证券研究所 数据来源:WIND;东兴证券研究所 3.10 食品价格:本周仔猪、猪肉、生猪价格上升;农产品批发指数上升; 猪粮比价上升 图 29:蔬菜价格指数上升(%) 图 30:22 个省市仔猪、猪肉、生猪价格上升(元/千克) 15.00 80.00 70.00 10.00 60.00 5.00 50.00 40.00 0.00 30.00 -5.00 20.00 10.00 -10.00 22个省市:平均价:仔猪 元/千克 食用农产品价格指数:蔬菜类:周环比 % 数据来源:WIND;东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 2016-12-23 2016-11-23 2016-10-23 2016-09-23 2016-08-23 2016-07-23 2016-06-23 2016-05-23 2016-04-23 2016-03-23 2016-02-23 2016-01-23 2015-12-23 2015-11-23 2016-12-16 2016-11-16 2016-10-16 2016-09-16 2016-08-16 2016-07-16 2016-06-16 2016-05-16 2016-04-16 2016-03-16 2016-02-16 2016-01-16 2015-12-16 2015-11-16 2015-10-16 2015-10-23 0.00 -15.00 22个省市:平均价:生猪 元/千克 22个省市:平均价:猪肉 元/千克 数据来源:WIND;东兴证券研究所 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 P18 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES 图 31:本周农产品批发指数、菜篮子批发价格指数上升 550.00 220.00 500.00 215.00 图 32:玉米价格下降,猪粮比价上升,豆粕价格不变(元/ 千克) 4.00 12.00 3.50 10.00 3.00 450.00 210.00 400.00 8.00 2.50 2.00 205.00 350.00 200.00 300.00 6.00 1.50 4.00 1.00 2.00 0.50 CRB现货指数:综合 CRB现货指数:食品 CRB现货指数:工业原料 农产品批发价格总指数 22个省市:平均价:豆粕 2016-12-23 2016-11-23 2016-10-23 2016-09-23 2016-08-23 2016-07-23 2016-06-23 2016-05-23 2016-04-23 2016-03-23 2016-02-23 2016-12-18 2016-01-23 2016-11-18 2015-12-23 190.00 2016-10-18 0.00 2015-11-23 200.00 2016-09-18 0.00 2015-10-23 195.00 250.00 22个省市:平均价:玉米 22个省市:猪粮比价 菜篮子产品批发价格指数 数据来源:WIND;东兴证券研究所 数据来源:WIND;东兴证券研究所 3.11 本周电影票房收入 图 33:本周电影票房收入(万美元) 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2013-01-06 2014-01-06 2015-01-06 数据来源:WIND;东兴证券研究所 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 东兴证券宏观周报 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES P19 分析师简介 谭凇 宏观经济分析师,2008 年加入东兴证券研究所。2009 获中国证券业协会科研课题宏观 类奖项。2014 年获中国银行业发展研究成果评选优秀奖。2012-2014 年先后参与撰写中 国东方资产资产管理公司《中国金融不良资产市场调查报告》。专著《危机前后的中国 经济——立足与超越资本市场的视角》2011 年由中国经济出版社出版。 单击此处输入文字。 联系人简介 联系人:汤黎明 经济学博士,宏观经济研究员。2007—2015 年在经济类核心期刊发表论文 15 余篇。曾 多次参与财政部、发改委、国务院发展研究中心等部委机关的宏观经济研究课题。财政 部办公厅研究处一年全职实习经验,中信银行三年金融行业从业经验,曾撰写教育、科 研、文化、社保等 10 余个板块的行业营销指引。2016 年加入东兴证券研究所,从事宏 观经济研究。 陈巧巧 会计学硕士研究生,清华大学经管学院金融学学士,毕马威华振会计师事务所 6 年审计 工作经验,曾负责多家上市公司审计咨询工作,精通财务分析,善长结合公司行业财务 状况及宏观经济形势进行分析判断,目前从事财务培训与信用债研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻 辑和论据均为分析师本人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依 据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何 部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接 相关。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 P20 东兴证券宏观周报 制造业 PMI 仍处高位 年末资金面紧张 DONGXING SECURITIES 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有合法证券投 资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的 准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力 求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不 构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也 可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告 版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。 如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删 节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用,未经授 权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导,本公司不 承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数): 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源
宏观经济周报:制造业PMI仍处高位,年末资金面紧张
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东兴证券 - 宏观经济周报:制造业PMI仍处高位,年末资金面紧张
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宏观经济周报:制造业PMI仍处高位,年末资金面紧张
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