中大期货-宏观日报:季末流动性压力仍在,美联储收紧方向不变

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发布机构: 中大期货
发布日期: 2017-03-23
宏观研究|日报 宏观金融组: 研究员: 朱润宇 0571-87788888-8426 zry@zdqh.com 期货从业资格:F3016227 投资咨询资格:Z0011607 赵晓君 0571-87788888-8827 zsj@zdqh.com 期货从业资格:F0276050 投资咨询资格:Z001031 2017-03-23|中大期货研究院 季末流动性压力仍在,美联储收紧方向不变 观点摘要: 昨日市场焦点事件和数据回顾:  A 股弱势震荡,未来大概率中枢下移。受到隔夜欧美股市大幅下挫的影响,昨日 A 股市场各主要指数均呈现低开,在持续的高位盘整之后,抛压和分歧明显增加,昨 日主要指数均放量收阴,市场向下压力逐步显现。在港股牛市格局确立之后,资金 南下抽血 A 股日益明显,存量博弈的资金也在慢慢逃离,除了在次新、基建和高分 红预期板块抱团取暖外,市场赚钱效应缺失,人气在一点点衰竭。欧美股市昨日有 所分化,欧股主要指数继续收跌,而美国道指继续维持弱势,标普和纳指有所反弹。 目前上证指数依旧遭受去年上方套牢盘和反弹获利盘的双重抛压,在 3250 附近有强 压力。我们认为目前的行情和 10 年蓝筹拉涨后,11 年初的二轮反弹类似,突破前 联系人: 孙航宇 0571-87788888-9103 sunhy@zdqh.com 期货从业资格:F0311402 高的可能性较小,依旧处于存量博弈格局,4 月或有年报的结构性行情出现,但整 体性行情难期。可尝试在 IF1704 上 3430-3450 布局空单,升破 3473 前期高点止损。  资金紧张局面稍有缓解,但季末考核压力并未消除。央行连续三日在公开市场净投 放,三日总计投放 1100 亿元,加上此前续作的 MLF,央行维稳的意图明显,昨日银 行间资金较前几日的十分紧张稍有缓解,但是金融机构在季末 MPA 考核压力下,收 紧资金融出已经成为共识,使得整体市场的资金面依旧偏紧,货币市场利率继续走 高,而现券利率则由于资金稍有缓解而出现一定程度回落。未来央行去杠杆的方向 并不会改变,加上二季度之前美联储再加息一次概率较大,意味着中国利率中枢跟 随上移的可能性也继续存在。本轮加息预期利空落地的反弹或已经面临尾声, ,在 96.85 高位附近提示建立的空单和 95.7-95.8 区间加仓空单可继续持有,96.6 附近 可尝试空单,升破 96.68 加仓空单离场,如果升破 96.9,全部空单离场。  2017 年地方臵换债券额度略超 3 万亿,地方债供应量低于去年。2017 年地方政府 臵换债券额度为 3 万亿元左右,较 2016 年 5 万亿的上限额度有所下降。地方政府债 券供应量相较减少,在当前资金成本上涨预期下,有助于地方债更顺利地完成年度 发行任务。  中证报:未来三个月内北京房价若继续“连创新高”,官方会考虑祭出新重拳。据 相关报告 中国下调货币篮美元权重,17 年实施积 极财政政策 ——2016-12-30 全球股市开门红,强美元和利率格局利 空中国 ——2017-01-04 离岸人民币暴涨,美联储议息纪要偏鹰 派 ——2016-01-05 中国证券报报道,知情人士称,北京楼市“3·17 新政”颁布后 3 个月内,若房价仍 旧单边上扬,政府会考虑出台更为严苛的政策,抑制不理性上涨,维持房地产市场 的稳定。调控措施包括但不限于继续提高首付比例、全面取消房贷优惠、缩短贷款 年限、打击取缔哄抬房价的不法中介机构等。  美联储票委 Kaplan:今年应加息三次,赞成渐进式缩表。美国达拉斯联储主席、2017 年 FOMC 票委 Kaplan 表示,随着美国劳动力接近全面就业、通胀率达到 2%,美联储 今年应该再加息两次。他还表示我们已经到了要逐渐缩减资产负债表的时期。  2 月美国成屋销售总量下降,但房价中位数同比涨幅创一年新高。全美地产经纪商 协会(NAR)的数据显示,美国 2 月成屋销售总数年化环比下降 3.7%,至 548 万户, 大于预期的降幅 2.4%或年化总数 556 万户,而 1 月的总数 569 万户为 2007 年 2 月以 来最高。但 2 月成屋销售总数仍比去年同期高出 5.4%,代表美国房地产市场依旧在 坚实复苏。2 月的销售房价中位数为 22.84 万美元,比去年同期增长 7.7%,创 13 个 月来最大年化同比增幅,也连续 60 个月实现了年度增长。 中大期货研究|宏观策略|日报 一、 今日主要经济数据和事件 表1: 今日主要经济数据和事件一览 单位:% 日期 时间 国家 3 月 23 日 16:00 欧元区 指标和事件 预期 前值 ECB's Nouy speaks in Brussels 17:00 欧元区 17:00 英国 17:30 英国 月环比零售营收 除汽车燃料 0.30% -0.20% 17:30 英国 同比零售营收 除汽车燃料 3.20% 2.60% 17:30 英国 月环比零售营收 含汽车燃料 0.40% -0.30% 17:30 英国 同比零售营收 含汽车燃料 2.60% 1.50% 18:20 欧元区 ECB Targeted LTRO Total Amount EU110.00b EU62.16b 19:00 英国 CBI Retailing Reported Sales 4 9 19:00 英国 CBI Total Dist. Reported Sales 20 25 20:30 美国 Revisions: Initial Jobless Claims 20:30 美国 首次失业人数 240k 241k 20:30 美国 持续领取失业救济人数 2040k 2030k 美国 Fed's Yellen Speaks at Community Development 20:45 ECB Publishes Economic Bulletin BOE Deputy Governor Ben Broadbent Speaks in London Conference 21:45 美国 彭博消费者舒适度 -- 51 22:00 美国 新建住宅销售 564k 555k 22:00 美国 新建住宅销售 月环比 1.60% 3.70% 22:45 欧元区 23:00 美国 堪萨斯城联储制造业活动指数 14 14 16:00 欧元区 消费者信心指数 -5.9 -6.2 ECB's Lautenschlaeger Speaks at Vienna Conference 资料来源:Bloomberg 中大期货研究院 二、 中国和全球主要股票市场 表2: 股指期货活跃合约收盘价、成交量及持仓变动情况 股指期货 收盘价 涨跌幅(%) 单位:% 成交量(手) 成交变动(手) 持仓量(手) 持仓变动(手) 上证 50 2,331.80 -0.61 6,590 784 24,473 137 中证 500 6,428.80 -0.25 10,292 1,746 23,942 545 沪深 300 3,421.40 -0.40 15,137 1,077 34,814 211 资料来源:Wind 中大期货研究院 2 中大期货研究|宏观策略|日报 图 1: 中国主要指数运行情况 单位: % 中小板综指 沪深300指数 中证500指数 上证50指数 20000 15000 10000 5000 0 图 2: 中国主要指数涨跌情况 上证综合指数 深证综合指数 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 D%D 单位:% W%W 5 0 -5 -10 -15 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 3: 美国三大股票指数 单位:% 图 4: 美国三大股票指数涨跌情况 纳斯达克综合 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 年初至今 10 数据来源:Wind 中大期货研究院 标准普尔500 M%M 15 D%D 道琼斯工业 W%W M%M 单位:% 年初至今 12 25000 10 20000 8 15000 6 10000 5000 4 0 2 0 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 5: 欧洲股票指数 单位:% 图 6: 欧洲股票指数涨跌情况 德国DAX 富时100 法国CAC40 D%D 14000 5500 12000 5000 5 10000 4500 4 8000 4000 3 6000 3500 2 4000 3000 W%W 单位:% M%M 6 1 0 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 3 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 7: 日本股票指数 单位:% 图 8: 日本日经 225 指数涨跌情况 单位:% 日经225 日经225 22000 2 20000 1.5 18000 1 16000 14000 0.5 12000 0 10000 -0.5 -1 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 9: 香港股票指数 单位:% 图 10: 恒生指数 香港恒生指数涨跌情况 恒生指数 14 27000 单位:% 12 24000 10 8 21000 6 18000 4 2 15000 0 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 三、 中国和全球主要债券市场 表3: SHIBOR 利率变化情况 单位:% SHIBOR 隔夜 1周 2周 1 个月 3 个月 最新 2.6507 2.7910 3.3372 4.3959 4.4077 日环比 0.3000 2.3000 3.0200 4.0100 2.3100 前一日环比 1.5200 2.0900 3.8000 3.8600 1.3500 26.3800 13.5000 15.4700 24.2200 11.4400 周环比 资料来源:Wind 中大期货研究院 表4: 国债利率变化情况 单位:% 国债 最新 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 2.8885 3.0138 3.1523 3.2407 3.3068 3.7775 3.7926 3.8004 3.9653 -0.5400 3.7900 0.8200 -1.0000 -0.7300 -0.8600 -0.8600 -0.9900 -0.9900 前一日环比 3.6000 4.3800 2.3700 3.9600 0.0000 0.4800 0.4800 0.4800 0.4800 周环比 2.9500 9.5100 5.1300 6.7700 -0.2900 1.5900 1.5900 1.8900 1.8900 日环比 资料来源:Wind 中大期货研究院 表5: 国债期货收盘价、成交量及持仓变动情况 单位:% 4 中大期货研究|宏观策略|日报 国债期货 收盘价 涨跌幅(%) 成交量(手) 成交变动(手) 持仓量(手) 持仓变动(手) 5 年期 98.87 -0.09 9,274 -1,073 13,700 576 10 年期 96.58 0.00 42,864 1,324 57,754 -1,955 资料来源:Wind 中大期货研究院 表6: 金融债(国开债)利率变化情况 国开债 1Y 单位:% 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 3.6495 4.0119 4.0716 4.1924 4.0954 4.3216 4.3400 4.3401 4.5060 日环比 4.9200 -2.1100 -0.5000 -2.2600 -1.6200 -2.2500 -2.2400 -2.2500 -2.2500 前一日环比 7.1300 4.7500 2.7500 2.4900 1.3700 2.2400 2.2400 2.2400 2.2400 21.5100 5.3600 3.8400 1.9600 1.2700 2.9300 2.9300 2.7200 2.7200 周环比 资料来源:Wind 中大期货研究院 图 11: 4.5 中债国债各期到期收益率 3月 7年 1年 10年 单位:% 3年 30年 图 12: D%D W%W 单位:基点 M%M 15 4 10 3.5 5 3 0 2.5 -5 2 -10 1.5 -15 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 13: 中债国债各期到期收益率涨跌情况 5年 四大经济区票据直贴利率 珠三角 长三角 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 14: 单位:% 中西部 环渤海 5 6 4.5 5 4 4 3.5 SHIBOR 各期利率 隔夜 3个月 单位:% 1周 6个月 3 3 2 2.5 1 2 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 5 2周 9个月 1个月 1年 中大期货研究|宏观策略|日报 图 15: 图 16: 回购定盘利率 单位:% 1天(FR001) 7天(FR007) 回购定盘利率涨跌情况 14天(FR014) D%D 80 6 W%W 单位:基点 M%M 60 5 40 4 20 0 3 -20 2 -40 1 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 17: 图 18: 银行间回购加权利率 单位:% 银行间回购加权利率:1天 银行间回购加权利率:7天 银行间回购加权利率:14天 银行间回购加权利率:1个月 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 10 单位:% GC001:加权平均 GC003:加权平均 GC007:加权平均 GC028:加权平均 GC002:加权平均 GC004:加权平均 GC014:加权平均 8 6 4 2 0 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 19: 各期国债逆回购利率 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 20: 美国国债各期收益率 单位:% 3个月 7年 1年 10年 3年 30年 5年 美国国债各期收益率涨跌情况 D%D W%W M%M 20 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 0 -20 -40 -60 -80 -100 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 6 单位:基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 21: 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 美元 LIBOR 各期利率 1周 3个月 图 22: 单位:% 2周 6个月 1个月 12个月 D%D 年初至今 0 -5 -10 -15 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 24: 欧元区公债各期收益率 单位:% 1年 15年 3年 30年 5年 D%D 1 0.5 0 -0.5 -1 数据来源:Wind 中大期货研究院 欧元 LIBOR 各期利率 LIBOR:欧元:隔夜 LIBOR:欧元:1个月 欧元区公债各期收益率涨跌情况 W%W M%M 单位:基点 年初至今 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 1.5 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 M%M 5 3个月 2 10年 图 25: W%W 单位:基点 10 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 23: 美元 LIBOR 各期利率涨跌情况 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 26: 单位:% LIBOR:欧元:1周 LIBOR:欧元:3个月 欧元 LIBOR 各期利率涨跌情况 D%D W%W M%M 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 7 单位:基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 27: 图 28: 日本国债各期收益率 单位:% 1.61年 3年 5年 10年 15年 30年 D%D W%W M%M 单位:基点 年初至今 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 1.3 1 0.7 0.4 0.1 -0.2 -0.5 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 29: 日本国债各期收益率涨跌情况 日元 LIBOR 各期利率 隔夜 3个月 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 30: 单位:% 1周 6个月 2周 9个月 1个月 12个月 日元 LIBOR 各期利率涨跌情况 D%D 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 W%W M%M 单位:基点 年初至今 5 0 -5 -10 -15 -20 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 31: 图 32: 英国国债各期收益率 单位:% 1周 1个月 3个月 6个月 1年 英国国债各期收益率涨跌情况 D%D 1.2 0 1 -20 0.8 -40 0.6 -60 W%W M%M -80 0.4 -100 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 8 单位:基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 33: 英镑各期同业拆借利率 1周 1个月 图 34: 单位:% 3个月 6个月 英镑各期同业拆借利率涨跌情况 1年 D%D 1.2 W%W M%M 单位:基点 年初至今 5 1 0 0.8 0.6 -5 0.4 -10 0.2 0 -15 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 四、 中国和全球主要汇率市场 表7: 美元兑人民币中间价、NDF(12 个月)以及即期汇率(CNH ) 人民币 中间价 单位:% NDF:12 个月 CNH 汇率 点数 百分比 点数 百分比 点数 百分比 D%D 182 0.26 97 0.14 106 0.15 W%W 226 0.33 375 0.53 -160 -0.23 M%M -146 -0.21 -43 -0.06 -62 -0.09 年初至今 481 0.70 1958 2.68 1059 1.52 资料来源:Wind 中大期货研究院 图 35: 美元兑人民币:中间价 单位:点 图 36: 中间价:美元兑人民币 美元兑人民币:NDF:12 月 单位:点 美元兑人民币:NDF:12个月 6.8 7.2 6.6 6.9 6.4 6.6 6.2 6.3 6 6 5.8 5.7 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 9 中大期货研究|宏观策略|日报 图 37: 美元指数 单位:点 图 38: 美元指数涨跌情况 美元指数 美元指数 105 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 100 95 90 85 80 75 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 39: 1.8 数据来源:Wind 中大期货研究院 发达市场货币对汇率情况 单位:点 欧元兑美元 美元兑瑞郎 英镑兑美元 美元兑日元 图 40: D%D 150 120 5 1.4 90 0 1.2 60 1 30 0.8 数据来源:Wind 中大期货研究院 东南亚市场货币对汇率涨跌情况 M%M M%M -10 数据来源:Wind 中大期货研究院 W%W W%W 单位:% -5 0 D%D 发达市场货币对汇率涨跌情况 10 1.6 图 41: 单位:点 单位:% 图 42: 年初至今 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 8 6 4 2 0 -2 数据来源:Wind 中大期货研究院 新兴市场货币对汇率涨跌情况 D%D W%W M%M 数据来源:Wind 中大期货研究院 10 单位:% 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 43: 商品属性货币对汇率情况 澳元兑美元 美元兑加元 单位:点 图 44: 新西兰元兑美元 商品属性货币对汇率涨跌情况 D%D W%W M%M 8 1.6 6 1.2 4 0.8 2 0 0.4 -2 0 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 11 单位:基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中来源可靠性,但对这些息准的准确性和完整性不作 任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、 结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对 出价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解 以及分析方法,如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论,未免发生疑问,本报告所载的观点并 不代表中大期货公司的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式 的损失。另外,本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断,可随时修 改,毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊 发,需注明出处为中大期货研究院,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址:浙江省杭州市下城区中山北路 310 号五矿大厦 12 层 邮编:310003 电话:400-881-0999 网址:http://www.zdqh.com 12
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