龙柏信息-宏观投资参考

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发布机构: 龙柏信息
发布日期: 2017-01-04
宏观形势 第 1 页 1/3/2017 【特别关注】 周小川新年致辞:2017 年保持货币政策稳健中性 【开利综合观察】新年的钟声即将敲响。在这辞旧迎新的时刻,我谨代表中 国人民银行党委,向人民银行系统全体干部职工致以新年的问候和节日的祝福! 向节日期间仍坚守工作岗位的干部职工及其家属表示亲切的慰问,并致以崇高的 敬意!向支持中央银行工作的社会各界表示衷心的感谢! 2016 年,是我国全面建成小康社会决胜阶段的开局之年。面对复杂严峻的 国内外经济金融形势和繁重的改革发展稳定任务,在党中央、国务院的正确领导 下,人民银行全面贯彻落实党的十八大和十八届三中、四中、五中、六中全会及 中央经济工作会议精神,坚持稳中求进工作总基调和新发展理念,坚定不移地执 行党中央、国务院的重大决策部署。实施稳健的货币政策,保持金融稳定,巩固 金融基础设施,不断改进央行各项工作。 2017 年是实施“十三五”规划的重要一年,也是供给侧结构性改革的深化 之年,前景令人鼓舞,挑战异常严峻。人民银行将不负使命、忠诚尽职、砥砺前 行,紧密团结在以习近平同志为核心的党中央周围,按照中央“五位一体”总体 布局和“四个全面”战略布局,落实全面从严治党的各项要求,坚持稳中求进工 作总基调,贯彻落实新发展理念,保持货币政策稳健中性,调节好货币闸门,维 护流动性基本稳定;扎实推进关键性改革任务,重点做好“三去一降一补”等供 给侧结构性改革的金融服务;全面提升金融管理和服务水平,围绕服务实体促进 金融市场产品创新和规范发展;把防控金融风险放到更加重要的位置,牢牢守住 不发生系统性金融风险的底线;以优异成绩迎接党的十九大胜利召开! 中国 12 月官方制造业、非制造业 PMI 双双为年内次高点 【开利综合观察】中国 12 月官方制造业、非制造业 PMI 数据继续维持高位, 双双为 2016 年内次高点。 据国家统计局数据,2016 年 12 月份,中国制造业 PMI 为 51.4%,略低于上 月 0.3 个百分点,保持在扩张区间,为年内次高点。12 月份,中国非制造业商 务活动指数为 54.5%,比上月回落 0.2 个百分点,为年内次高点,非制造业继续 保持较快扩张态势。 九州证券全球首席经济学家邓海清点评称,PMI 较上月整体回落,但仍处于 年内高位,各类 PMI 均在全年 PMI 均值之上,且制造业 PMI、非制造业 PMI、建 开利财经 宏观形势 第 2 页 1/3/2017 筑业 PMI 均为年内第 2 高点,表明经济仍然呈现企稳回升态势,进一步验证中国 经济 L 型拐点已过。 从制造业 PMI 分项来看,仍然处于被动去库存阶段:新订单维持年内最高值, 生产指数为年内次高,产成品库存却降至 2010 年以来最低,表明需求回暖是企 业生产的主因,而企业主动生产补库存并未出现。这表明,2016 年的经济企稳 并非库存周期所致,而是需求端回暖,2017 年补库存空间巨大。 原材料购进价格继续创 2011 年以来新高,表明 PPI 进一步上行是大概率事 件,结合基数因素来看 PPI 同比高点将在 2017 年 2 月份,PPI 峰值将超过 5%, 这将给 CPI 带来长期的上行压力。 建筑业 PMI 为年内次高,表明房地产投资并未因房地产调控而快速下滑,反 而继续处于年内高位。从政府调控意图来看,政府并不希望房地产市场崩盘,而 是希望通过增加土地供给、限制炒房需求来调控房价,这意味着 2017 年房地产 市场尽管弱于 2016 年,但房地产投资仍可能维持 5%附近的合理水平。 方正宏观任泽平也指出,930 新政调控以后,随着房地产销量、信贷等先行 指标回落,预示经济小周期复苏在接近尾声。考虑到销量和信贷传导到投资大约 6 个月左右,2017 年 2 季度前后经济可能出现一定程度的二次探底,但探底幅度 不深,将再次考验宏观调控定力。预计 2017 年微观比宏观好,虽然宏观经济在 需求端二次探底,但供给出清和行业集中度提升将有助于改善企业效益,“新 5% 比旧 8%好”。政策从稳增长转向防风险和促改革。 制造业 PMI 保持扩张 12 月份,制造业 PMI 为 51.4%,比上月小幅回落 0.3 个百分点,但仍为年内 次高点,高于全年水平 1.1 个百分点,且连续 5 个月位于临界点之上。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出,主要呈现出五方面特 点。一是生产和市场需求继续保持稳定增长,供需关系进一步改善。生产指数为 53.3%,比上月回落 0.6 个百分点,是 PMI 小幅回落的主要原因之一,但仍为年 内次高点;新订单指数为 53.2%,与上月持平,连续两个月位于年内高点,与生 产指数的差值降至三年来低点,表明产需平衡较为稳定。 二是新动能拉动制造业增长的作用增强。高技术制造业和装备制造业 PMI 分别为 53.8%和 52.0%,持续高于制造业总体水平,特别是高技术制造业 PMI 创 今年新高。 三是部分消费品制造业增长较快。随着元旦和春节假日的临近,与居民消费 密切相关的食品及酒饮料精制茶制造业、烟草制品业、医药制造业、汽车制造业 等行业实现快速扩张,PMI 均在 53.0%及以上。 四是进出口保持小幅扩张。新出口订单指数和进口指数分别为 50.1%和 50.3%,连续两个月位于扩张区间。五是受雾霾天气影响,部分地区加大环境污 染治理力度,部分企业减产限产。高耗能制造业 PMI 为 49.8%,重回收缩区间。 其中黑色金属冶炼及压延加工业 PMI 为 46.3%,比上月下降 3.5 个百分点,回落 幅度较大。 开利财经 宏观形势 第 3 页 1/3/2017 值得关注的是,近期部分流通领域重要生产资料价格和物流成本持续上涨, 给企业生产经营带来一定影响。本月原材料购进价格指数为 69.6%,连续 6 个月 上升,攀升至近年来的高点。同时,反映运输成本上涨的企业比重连续 5 个月上 升,企业经营成本压力不断加大,利润空间受到一定挤压。 分企业规模看,大型企业 PMI 为 53.2%,比上月回落 0.2 个百分点,仍高于 临界点,是制造业平稳运行的主要支撑;中型企业 PMI 为 49.6%,低于上月 0.5 个百分点,落至临界点以下;小型企业 PMI 为 47.2%,比上月下降 0.2 个百分点, 连续两个月回落,继续位于收缩区间。调查结果显示,反映资金紧张的小型企业 比例接近六成,为今年以来的高位,融资难、融资贵仍然是困扰小型企业生产经 营的主要困难之一。 非制造业 PMI 继续呈扩张态势 12 月份,中国非制造业商务活动指数为 54.5%,比上月小幅回落 0.2 个百分 点,为年内次高点,且高于全年水平 0.8 个百分点,继续保持较快扩张态势。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河点评如下:服务业延续较好增 长势头,但扩张有所放缓。商务活动指数为 53.2%,虽比上月回落 0.5 个百分点, 但仍高于全年水平 0.5 个百分点。其中铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电 视和卫星传输服务、互联网及软件信息技术服务、货币金融服务、保险、租赁及 商务服务等行业商务活动指数均位于 55.0%以上的较高景气区间,业务总量实现 较快增长。道路运输、水上运输、餐饮、资本市场服务、房地产、居民服务及修 理等行业商务活动指数低于临界点,业务总量有所减少。 特别是房地产业商务活动指数在收缩区间继续下降,房地产市场调控政策效 果有所显现。此外,服务业投入品价格和销售价格指数为 54.9%和 51.4%,分别 比上月上升 2.4 和 0.3 个百分点,两者差值有所扩大,部分企业利润有所减少。 建筑业继续保持快速扩张。商务活动指数为 61.9%,比上月上升 1.5 个百分 点,高于全年水平 2.1 个百分点。从市场需求看,新订单指数为 59.2%,高于上 月 4.1 个百分点,为年内高点,建筑业继续保持较强扩张动力。 【投资参考】 “华尔街传奇”高盛屹立不倒的奥秘 【开利综合观察】高盛,这个与资金流动和企业避险紧密相关的名字,始终 充斥着财富的味道。从一个叫高曼(Marcus Goldman)的德国人离开裁缝业进行债 务交易开始,从最初华尔街输煤管旁的地下室到今天曼哈顿下城装潢华丽的总 部,高盛的传奇已经延续了超过 147 年。 如今,高盛无处不在,在众多领域有着统治世界的影响力,我们甚至相信当 某天外星人入侵地球时,高盛也可以建立一个以恒星和暗物质为基础的经济体。 高盛成为华尔街的传奇与其强大的人际网络密不可分,高盛广泛的人脉源于其注 重精英培养的企业文化,这正是特朗普仍然选择高盛系并借助高盛力量的原因。 无处不在的高盛 开利财经 宏观形势 第 4 页 1/3/2017 现在的高盛,是一个在华盛顿根基稳固的交易巨头,其商业帝国通过各股分 支力量蔓延至世界各地的经济体系。希拉里•克林顿曾在高盛纽约总部的演讲中 盛赞高盛的专业性:“从业者比任何人更了解这个行业。” 高盛的行业无处不在,高盛并购了 RCA 和 GE,收购了世界上最大的咖啡豆 供应商之一,从 1900 年开始跨越太平洋进出口黄金,在 1950 年代收购了福特汽 车公司,最近投资了 Spotify 和 Uber。高盛的成员也无处不在,包括在纽约联 邦储备银行的高层(如总裁 Dudley),包括美国有线电视新闻网的媒体人士(如 节目主持人 Burnett),包括曾经和未来总统候选人的配偶(如 Heidi Cruz),包 括国家统治者(如澳大利亚总理 Malcolm Turnbull)。 在宣布即将前往华盛顿的消息后,高盛总裁 Cohn 喜上眉梢,他在一段内部 视频里表示:“高盛成员已经遍布各个主要市场,我们的资本,我们的资产负债 表,我们的团队规模——都无比宏大!” 铁打的高盛,流水的美国政权 历届美国政府似乎都有高盛的“影子”。 高盛不仅“贡献”了小布什和克林顿政府的财政部长,还是 2008 年奥巴马 竞选时最大的私人捐赠者。随后,高盛成员在奥巴马政府中占据大片江山。在 2008-09 年的金融危机及其后续时期,权力走廊上几乎挤满了高盛人士,以至于 人们开始提到“高盛政府”(Government Sachs)的说法。 在 2016 年大选时,特朗普对华尔街是极为不待见,而且还单独吊打高盛。 特朗普在 2 月的一次南卡罗来纳州拉力赛上说:“我知道高盛的家伙,他被锁在 与德克萨斯州议员特德克鲁兹的激烈的主要战斗。他们完全控制着他,就像他们 完全控制希拉里·克林顿一样。”11 月时,特朗普对希拉里的攻击广告使用了高 盛 CEO Blankfein 的照片。特朗普长期攻击希拉里与华尔街勾结,收取高盛巨额 费用被高盛控制,并唾弃高盛是恶魔的化身。 高盛也不甘示弱。竞选期间,高盛 CEO Blankfein 多次表忠心,大力支持希 拉里,并在 9 月份颁布禁令,不允许公司的高层向参加总统选举的联邦或者地方 官员捐款。高盛称此举是为了“最小化潜在的声誉受损”,这一决定显然使特朗 普的竞选之路遭受重挫。 看似水火不相容的特朗普和高盛,如今却自行“打脸”,画风完全逆转。当 选不足一个月的时间里,特朗普便敲定在竞选期间为他提供金融支持的 Steven Mnuchin 为财政部长,Steven Mnuchin 曾在高盛当差 17 年,身上有着洗不掉的 高盛烙印。而高盛烙印,在某种程度上是比华尔街背景更令政坛生畏一个标签。 出人意料却在情理之中的是,特朗普已经正式宣布聘请高盛总裁 Gary Cohn 领导国家经济委员会,Gary Cohn 在高盛是排名仅次于 Blankfein 的人物,在华 尔街 25 年后进入政府,这是许多顶尖高盛人职业生涯的必经之路,而担任国家 经济委员会主任,确实又是最常见的道路。Cohn 将成为 Robert Rubin 和 Stephen Friedman 之后,第三位“出身”高盛主管的国家经济委员会主席。 不仅如此,前高盛银行家 Steve Bannon 被任命为新内阁的首席战略家和高 开利财经 宏观形势 第 5 页 1/3/2017 级顾问(高级顾问职位的级别相当于内阁成员),过渡团队的核心成员之一 Anthony Scaramucci 同样是前高盛银行家。 显而易见,特朗普的选择,加上 2017 年的 12 位美联储主席中有 4 位出自高 盛,高盛将继续把持美国财政大权。伴随着高盛再次掌权,在纽约和华盛顿两个 城市,高盛的股票自大选以来已经上涨了超过 30%。 出任内阁传统由来已久 美国总统邀请高盛出任内阁已成为一种传统。开创这种传统的,是一个身高 162cm 名叫温伯格(Sidney Weinberg)的职员。 温伯格,他自称为“一个愚钝的、未受过教育的来自布鲁克林的孩子”, 在 1909 年拖着一个八英尺长的旗杆进入了纽约地铁,带着旗杆从华尔街到了第 138 街保罗•萨克斯(Paul Sachs)的家,这个公司合伙人希望把旗杆安装在那里。勤 劳的职员温伯格升起美国国旗时,萨克斯告诉他,他应该去夜校,也许他能变成 有用的人。 温伯格是一个有天赋的沟通者,他在高盛平步青云,并且和纽约州长罗斯福 成了朋友。罗斯福入住白宫后,温伯格帮助他创建了商业咨询理事会,理事会坐 落在首都,职责是在资产方面推动企业高管和政策制定者。 作为高盛合伙人,温伯格在第二次世界大战和朝鲜战争期间,帮助提升私营 企业。他为艾森豪威尔的竞选筹集资金,挑选财政部长,巩固了政府需要改进和 需要金融巨头帮助的理念。 温伯格创建的商业顾问委员会多年后依然存在,只是名称略有不同,现在位 于宾夕法尼亚大道七楼。高盛现任首席总裁 Blankfein 和一些行业巨头和金融领 导者,包括被特朗普提名为国务卿的埃克森美孚公司总裁 Rex、即将离任的主席 Jeffrey、亚马逊的创始人和华盛顿邮报的所有者,都是委员会成员。 奥巴马在任期的第一年,就邀请委员会到东厅见面。明年初,委员会将在华 盛顿与至少两个立法者进行私下会话,特朗普将是邀请名单里的贵宾。 尽管更支持希拉里,Blankfein 也十分看好特朗普。“他是一个非常聪明的 商人,”Blankfein 最近接受德国报纸 Handelsbatt 采访时评价特朗普说,“如果 他的政策是加大刺激,那我们将迎来财富激增。” 公众眼里的高盛——阴险狡诈的“吸血鬼” 特朗普延续了邀请高盛进入内阁的传统,高盛将继续保持其在政治和经济方面的统治力 和影响力。但是在公众心中,高盛一直是老奸巨猾的形象,也经常成为备受讽刺的黑色笑话。 在 19 世纪 30 年代的大萧条时期,著名喜剧演员埃迪·坎特在高盛的骗局里 损失了一大笔钱,因此把高盛以一个恶魔形象写进了他的表演里。“他们让我买 股票养老,股票很成功,但仅限于六个月内,我感觉自己真的像一个无知被骗的 老人,”埃迪·坎特在舞台上开玩笑说道。 在 2008 年,高盛通过做空房地产市场在金融危机中大量牟利,导致其在 2010 年被指控欺诈。《金钱和权力:高盛是怎样统治世界的》的作者、华尔街前银行 家 William 这样评论高盛在金融危机中的表现:“如果你经历过像 2008 年一样恐 怖的金融灾难,你就知道高盛是怎样完美地诠释了贪婪。” 开利财经 宏观形势 第 6 页 1/3/2017 在 2012 年,高盛内部电子邮件泄露,暴露了其交易员将愚蠢的投资者称为 “提线木偶”(一个不讨人喜欢的英国俚语)。喜剧网站“滑稽还是死亡”用一个 讽刺喜剧对此进行报复,该喜剧叙述了三个愤怒的芝麻街风格的“提线木偶”破 坏高盛高层会议的故事。“我们的确把投资者引向背离自己最佳利益的渠道,来 使我们自己大量牟利,但是这种做法就说明我们是坏人吗?”演员凯尔问道,他扮 演一个穿细条纹的高盛高管。“是的!”一个“提线木偶”回答道。 高盛一直在努力挽回在公众心中的形象,在 147 年的历史里,高盛一直鼓励 员工回馈社会,无论他们是否已经离职。高盛公关部主任、曾在克林顿和奥巴马 政府担任高级助手的西沃说,“我们很自豪,很多员工在离开后继续服务国家和 社会。”高盛近年来也积极扩大慈善事业,希望得到一些内部人士在道德方面的 认可。 精英企业文化——全球布局,维持人脉 尽管高盛在公众眼里声名狼藉,但在掌权的圈子里却备受尊重。“这就是特 朗普选择高盛系的原因,”Cohn 说,“因为高盛的人际网络能帮助他建立经济方 面的影响力。” 在上层社会的人际网络里,富人可以帮助有权力的人获得财富,有权力的人可以帮助富 人获得权力。高盛强大的人际网络源于一种人人辛勤工作和惊人排他性的企业文化。 商业博客对高盛传说的内部工作状况喋喋不休:但他们只注意到棕褐色的皮 肤意味着你不够努力、只有合伙人可以穿菲拉格慕皮鞋、女人不能化妆或随意改 变发型,而忽略了支撑高盛成功的重点——企业文化。 新员工需要立即适应公司文化,正如前高盛交易员丽莎的著作《高盛:成功 的文化》里所言,“那些没有炽热的野心、完全的奉献精神和团队合作意志的候 选人将很快被高盛淘汰。”在高盛的企业理念里,个性、自我、情感等个人的一 切,都应该排在公司后面。“如果在公司,你谈论自我,你就会被淘汰,”一位资 深合伙人引用前副总统的话表示,“公司是特别的,你也是特别的,否则你不会 在这里。” 前执行董事史密斯在《为什么我离开高盛》中谈到企业文化的重要性:“合 伙人喜欢看实习生是否符合公司的文化,高盛看重那些能够很好地和客户和同事 建立关系、维护公司声誉的人,这帮助高盛成为了参议员、财政部长和央行行长 的孵化器。” “高盛政府”的广泛人脉将继续发挥作用 从明年开始,高管 Mnuchin 将领导美国财政部,总裁 Cohn 将担任特朗普的 私人经济顾问,在众多成员进入美国内阁的情况下,高盛的人际网络将又一次发 挥巨大作用。 “设想一下,苹果 CEO 库克如果遇到问题会首先想到找谁帮助?我认为他首 先想到的就是 Cohn,”一位熟悉 Cohn 领导风格的前财政部官员说,“除了高盛系 成员,特朗普团队还有谁可以回答‘日本央行会对一些美国声明如何反应’这类 问题吗?所以我认为 Cohn 是特朗普唯一的选择。” 高盛系再次成为美国执政团队的主力军,其商业帝国和人际网络将又一次影 开利财经 宏观形势 第 7 页 1/3/2017 响世界。“高盛系”领导的美国经济何去何从,将是整个世界关注的焦点。 【观察】 开利财经移动客户端介绍 一:为满足当前移动互联金融咨询的需要,我司 经过一年的准备,现在全面升级 pc 端和移动客户端。 热泪庆祝小开的忠实粉丝们可以在家抱电脑,在外拿 手机,随时随地的关注小开 24 小时贴身资讯服务,只 要点击 http://web.huijuzx.com/注册用户名即可 实现一站式阅读,宏观内情,分析内参、研报、涨停 板、主题事件通通一屏掌握!用户名可以按月、季、 年购买,您可以网站上自主下单付费,也可以微信、支付宝付款。 二:开利财经邮件版还继续在售,每个交易日早上八点前发送(移动互联的 特性已经决定了邮件内容的滞后性更加突出,而实时的新闻资讯尽在移动互联终 端),您可以根据需求选择邮件版或者用户名,有疑问可以咨询我们的客服,拨 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