龙柏信息-宏观投资参考

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发布机构: 龙柏信息
发布日期: 2017-03-31
宏观形势 第 1 页 3/30/2017 【特别关注】 社科院预测:1 季度 GDP 增长 6.8% 上半年 6.7%左右 【开利综合观察】中国社会科学院财经战略研究院 29 日发布的最新研究结 果预测,2017 年 1 季度 GDP 增长 6.8%,消费物价指数上涨 1.4%。2017 年上半年 GDP 增长 6.7%左右,完成全年增长 6.5%的目标不成问题。 在当日召开的“NAES 宏观经济形势季度分析会(2017 年 1 季度)”上,中国 社会科学院财经院综合经济战略研究部副主任汪红驹研究员代表财经院课题组 做主题报告。 报告认为,2016 年四季度开始的经济企稳回升态势在 2017 年一季度继续保 持。工业生产略有加快,固定资产投资、房地产投资、民间投资增速略有提高, 基建投资增速高于去年同期;中上游行业继续去产能,部分行业在前期去库存之 后补库存。 在国际因素、补库存、投资需求小幅加快等因素共同外用下,工业生产出厂 价格指数大幅上升,带动企业利润恢复性上涨。财政收入状况好转,进口规模大 幅上升。 同时,热点城市房地产价格继续上涨。更多的城市加入需求侧限购限贷行列。 工业生产出厂价格和房地产价格上涨将带动固定资产投资价格上扬,同时将大量 资金吸附在非生产性二手资产市场中,进一步侵蚀固定资产投资的资本形成率, 不利于提高潜在经济增长率和全要素生产率。金融业占 GDP 比重虚高,货币政策 侧重于防风险和去杠杆,短期利率上升,有助于稳定汇率。 报告称,初步预计 2017 年 1 季度 GDP 增长 6.8%,消费物价指数上涨 1.4%。 二季度工业生产继续温和增长。投资增速略微下降,消费平稳增长。出口改善难 度较大。PPI 同比增速回落,CPI 温和回升。财政扩张的空间受债务约束,货币 政策回归中性,金融去杠杆的力度受房地产价格和投资稳增长的目标要求限制。 经济增长面临的主要风险来自债务违约和债务处置负担沉重、房地产投资和民间 投资增速下滑、去杠杆、去产能和隐性失业问题。 报告认为,美国新总统的积极财政政策使美国进入温和通胀,美联储货币政 策收紧、加息和美元升值预期升温;欧元区和日本经济增长弱于预期,继续施行 负利率和量化宽松政策;保护主义压力强化,美国新总统的政策实际效果和美国 经济增速低于预期等因素都会影响中国出口和对外投资。 随着金融市场的迅猛发展,我国金融产品体系更加复杂,综合经营趋势明显。 开利财经 宏观形势 第 2 页 3/30/2017 同时,不良金融资产逐步进入风险暴露期,金融市场波动较大。经济杠杆风险迅 速上升。为了控制金融风险与实现“去杠杆”的供给侧改革目标,应构建完善的 宏观审慎政策框架,加强与货币政策、财税政策等其他政策的协调配合。 在谈到房地产问题时,报告认为,抑制热点城市房价过快上涨,升级房地产 限购限贷政策,同时要有效改善供给。总体上控制货币过快增长,加快建立房地 产市场发展的长效机制。明确公布政府短、中、长期土地利用和建设规划,合理 引导居民流动。 同时,管好货币和土地两道闸门,改革土地供应制度,保持适度的房地产投 资规模和增速,促进经济平稳发展,逐步消化房地产泡沫风险和金融风险。 报告认为,当前应抓住经济缓中趋稳的机遇,在确保经济增长不突破底线的 前提下,推进供给侧结构性改革,化解经济潜在风险,增强经济可持续发展的潜 力,促进经济健康发展。预计 2017 年上半年 GDP 增长 6.7%左右,完成全年增长 6.5%的目标不成问题。 报告建议,当前应保障民间投资的公平待遇。一方面,推进公平竞争审查制 度。降低民企市场准入的制度成本。政策制定机关制定市场准入、产业发展等政 策措施,应当进行公平竞争审查。在资源使用权及支付价格、信贷利息、土地租 金等方面加强市场化改革。促进国企和民企的公平竞争。 另一方面,产业政策由选择性转向普惠性、公平性。应将民间资本有意识地 引入到特定产业部门,以实现新产业对旧产业的替代。为了培育具有竞争力的企 业,地方政府可以通过为当地企业提供以普惠性政策为基础的良好制度环境来降 低企业的制度性交易成本,例如降低高速路收费,而不应当通过破坏市场规则, 强制企业进行重组和垄断。民间投资活力得以释放,居民收入才可以获得长期增 长的动力机制。 外媒:承认中国市场经济地位 这件事正悄悄在 WTO 处理 【开利综合观察】欧洲外交人士消息称,自美国总统特朗普上任以来,中国 对欧盟展开魅力攻势,转变其贸易协商立场,并暗示加强在一系列其他问题上的 合作。 欧洲驻布鲁塞尔和北京特使都感受到了中国急欲寻找愿意捍卫全球化的盟 友,因担心特朗普推行保护主义“美国优先”政策,可能损及全球化进程。 “特朗普正拉近中国和欧洲的距离,”一位驻北京的外交人士称,并提到中 国支持促进贸易、对抗气候变化及联合国工作,而特朗普则寻求在这些领域改变 方向。 与中国进行密切沟通的四位欧盟高级外交人士和官员表示,他们也看到近年 来进展缓慢的商业问题取得突破的前景,包括增加投资流动的一项特殊条约。 欧洲商业团体则较为怀疑,他们和美国团体一样,对准入中国市场受限表达 了日益不满,并催促要给个较坚定的回应。 外交人士称,在私下外交会议中,基调改变的最清晰可见迹象就是,中国决 定不再公开追求让欧盟承认中国为市场经济地位。这件事目前正悄悄在世界贸易 开利财经 宏观形势 第 3 页 3/30/2017 组织(WTO)处理。外交人士认为,这显示北京意识到过多的压力可能在欧洲引发 保护主义的强烈反弹。 若取得市场经济地位,将使欧盟较难对那些被视为不公平倾销的中国进口产 品课征惩罚性关税。 “现在即便是提到市场经济地位的议题,也只是在极低的工作层级讨论。” 该外交官说。““这是其魅力攻势的一部分。” 中国外交部发言人华春莹表示,中国一向重视欧盟在国际事务中的作用。与 此同时,作为全面战略伙伴,中国也希望欧盟真正重视中方的合理关切与利益, 比如承认中国市场经济地位问题。 2 月时曾报道,中国已向欧洲官员表示希望把中国与欧盟通常在 7 月进行的 年度峰会提前。外交人士称仍在研究合适的日期。 【投资参考】 全球最大资管:全球经济上行不变,我们已重回“再通胀交 易”! 【开利综合观察】近日,似乎所有人都在说“再通胀”交易要结束了,但真 正的勇士敢于面对整个世界的反对! 自去年 11 月特朗普胜选后,全球投资者的注意力都放在了所谓“全球再通 胀”交易上,然而近期很多经济学家表示再通胀交易已经见顶,瑞信银行(Credit Suisse)甚至大呼“调查数据不可信!别再做再通胀的美梦了”。而市场行情似 乎与这一观点相符,看似要走出一个“再通胀”的大顶。 但就在此时,贝莱德的首席策略师库尔特·雷曼(Kurt Reiman)却站出来, 以一已之力反驳“整个世界”!据 BBG,贝莱德加拿大首席投资策略师库尔特·雷 曼周三(3 月 29 日)在接受采访时称:我们得以确认,即使不得不回避‘特朗 普交易’,但全球经济活动上行仍然存在。这可能支持收益、支持投资者对风险 资产的需求,因此我们重新回到美大选前就已开始的“再通胀交易”中。 贝莱德管理着约 5.1 万亿美元资金,是全球最大投资管理公司.库尔特·雷 曼 还提醒称,市场很快会炒作美国的“去监管”概念,“我们在市场热情燃起之 前已先行入场。” 美国总统特朗普签今年 2 月初曾署命令欲全面修改“多德-弗兰克”金融改 革法案,以放松对金融行业的管制。此举在美国国内引起巨大争议,还有待国会 批准,市场已经对此有所反应,美国银行股普遍大涨。不过不少分析也提醒全面 推翻法案不会在短时间内完成 。 有着对冲基金界“章鱼哥”之称的,AMP Capital 投资部负责人 Nader Naeimi 今日在和“WEEX·一起交易”交流时,对上述观点表示赞同,他补充道:美国大 选之后,市场对“去监管”的热情下降,由“极度乐观”降至“极端悲观”。 尽管特朗普带来的预期消散,但经济本身的上升周期并未结束,全球再通胀 开利财经 宏观形势 第 4 页 3/30/2017 进程也在稳步发展,现在是重回金融股、周期股的好时候。 多位经济学家和机构称“再通胀交易”已见顶 瑞信在上周发布的研究报告中表示,近期全球经济增速加快,但料未来几个 月会有所减速,而各种调查数据夸大了经济进一步加速增长的能力。瑞信认为, 未来导致下行风险的因素有:PMI 数据下降,不及预期(但还算可以)的数据以 及美国财政刺激的不断拖延。这些都促使投资者重新评估当前乐观的经济情绪。 另外,高盛近期的一篇报告中也表达了与瑞信类似的观点,其宣称“全球再通胀” 根本就是个伪命题,G10 各国特别是欧元区国家和日本经济持续低迷,依托近期 能源等价格上涨的欧元日元通胀势头也难以维持,“众星捧月”反衬出美元走强 乃是市场必然。 刘煜辉近日也指出,中国的“滞胀”已深入骨髓。他表示中国的一个核心问 题是不可贸易品对可贸易品 的相对价格已经非常离谱,大量的资源要素都被吸 收到不可贸易部门创造泡沫(地产和金融交易繁荣),可贸易部门、有效率的部 门、制造业,受到越来越严重的挤 出。刘煜辉表示,虽然经济学中有句名言, “滞胀是经济周期的回光返照”,但这种挤出来的“胀”,也有可能退却之艰涩。 再通胀交易能否继续,关键看原油 投资者最近几个月因押注全球经济和通胀将加速,其中,原油价格是再通胀 交易能否持续的一项关键因素。 法巴银行高级投资策略师 Daniel Morris 表示,原油价格在 OPEC 去年 11 月达成减产协议之后反弹,强化了有关经济增长和通胀支持再通胀的猜测。然而, 随着美国增产原油破坏了 OPEC 稳定油价的努力,布伦特原油全数回吐了先前涨 幅。 据 OPEC 消息人士透露,OPEC 产油国益发支持将减产协议延长至 6 月以后, 以降低原油供应让市场恢复平衡,但仍需俄罗斯和其他非 OPEC 产油国参与减产 计划。 作为全球消费者和各行各业的一项关键成本,原油价格对全球通胀预期有着 至关重要的影响。Morris 称,“如果不考虑原油因素,你将开始怀疑再通胀交易 会怎样持续下去,这种怀疑情绪随后会渗透到投资者对国债收益率和股市的展 望”。Morris 表示,他对大宗商品前景并非“尤为看多”。 高盛、法兴、 巴克莱强力看好原油“第二春” 奇怪的是,尽管大量机构最近突然转向,不看好再通胀交易,但绝大多数机 构仍然看多原油。国际知名投行高盛集团(Goldman Sachs)最近连发数篇报告称, 在经过此前由中国忧虑驱动的原材料下跌之后,该行现维持对大宗商品的积极前 景预估,建议继续做多原油和铜,并保持做多。 高盛分析师 Damien Courvalin 在 27 日的市场评论中表示,原油市场再平衡 临近结束,价格已经跌至 OPEC 达成减产协议前的水平,越来越多 OPEC 国家支持 延长限产,整体市场需求强劲,预计 OECD 国家的原油库存会很快开始下降,预 计布伦特油价在今年 2 季度升至 59 美元/桶。 开利财经 宏观形势 第 5 页 3/30/2017 法兴在 3 月 15 日发布 156 页非常全面的大宗商品报告也坚定看多商品,称 随着经济的恢复,大宗商品即将出现供小于求的状态,尤其是原油和工业金属。 尽管美国可能增产,但是鉴于 OPEC 减产,总的来说全球原油增长还是会减 少 60 万桶/日,OECD 预计 2017 年下半年,原油的产量将接近五年平均线。 基于此,洲际交易所(ICE)原油近月期货和一年后的远期期货之间的价差 在 17 年三季度就会回到持续正溢价的状态,料将推升当月期货的价格,因此建 议逢低买入 12 月的布伦特原油期货。 该行预计 2017 年二季度 ICE 的当月原油期货的的价格预期为 57.5 美元/ 桶,17 年三季度为 60 美元/桶,四季度为 62.5 美元/桶。NYMEX WTI 月度原油 二季度预计为 55.5 美元/桶,三季度为 58 美元/桶,四季度为 60.5 美元/桶。 巴克莱本月报告也称 3 月中旬的疲软是暂时的,不会持续到二季度,主要因全球 原油市场已经从供应过剩逐渐转变为供应短缺,以及美国旺季即将来临等原因。 该行预计油价在二季度可能上涨至 60 美元/桶。但 2017 下半年,油价可能在、 回落至 50-60 美元/桶区间波动。 原油多头潜在的隐患 美国钻井活动持续增加以及 OPEC 和包括俄罗斯在内的产油国是否会同意延 长今年中期到期的减产协议,都是油价上涨的隐患。 年初至今,关于减产协议将延长的传言屡屡出现。但从近期沙特和俄罗斯两 大产油国的表态看来,减产协议能否得以延长,仍待观察。 俄罗斯国家石油公司(Rosneft)本月指出,考虑到主要参与国意愿不足以 及美国页岩油生产情况,全球减产协议可能不会延长。 俄罗斯石油部长 Novak 本月也称,现在谈论是否延长 OPEC 减产协议还言之过早,并进一步指出全球原 油市场已经实现平衡,如何决定还取决于 3-5 月份的市场表现。 另外,美国活跃钻机数自 2016 年 5 月 27 日的低点继续攀升,美国生产商的 活跃钻机数已经增加了 336 座(+106%)。 高盛在本月报告中对此表示,如果活跃钻机数保持在目前的水平,再考虑之 前关闭的钻机重返生产的影响,那么 2016 年第四季至 2017 年上半年之间,美国 原油产量将增长 23.5 万桶/日。 ( 内 部 传 阅 , 请 勿 外 传 ) 我司非证券投资咨询机构,所有信息产品都是站在第三 者立场的行业性中立采编,所有分析判断仅代表一家之言, 不作为投资依据,亦不暗示任何投资建议,仅为满足投资者 开利财经 宏观形势 第 6 页 3/30/2017 知情权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址:web.huijuzx.com QQ:519033021 邮箱:shshibo168@163.net 微信公众号:kailicaijing 客服微信:kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话:021-56661808 开利财经
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