龙柏信息-宏观投资参考

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发布机构: 龙柏信息
发布日期: 2017-06-30
宏观形势 第 1 页 6/30/2017 【特别关注】 伍戈:M2 过快下滑或弱化经济动能 脱虚向实重在消除实体 扭曲 【开利综合观察】5 月末 M2 同比增速大幅放缓至个位数,创下 1986 年来最 低。不少业内人士认为,M2 失速的原因在于年初以来严厉的金融监管。而这让 市场层面疑窦丛生:M2 回落是否会增加实体经济的融资难度?这是否弱化宏观 经济的发展动能?监管层应如何协调实体融资和金融监管关系? 作为 2017 华尔街见闻全球投资峰会的受邀嘉宾之一,华融证券首席经济学 家伍戈博士在峰会前夕就上述问题与华尔街见闻进行了独家对话。伍戈此前曾长 期供职中国人民银行货币政策部门,并曾在国际货币基金组织担任经济学家。 他指出,M2 过快下滑会加速中国宏观经济动能的弱化,对已呈现下行苗头 的经济造成压力。而这种弱化效应存在时滞,具体影响或将体现在半年后的实体 经济数据方面。 “货币供给应随着需求的下降而逐步下降,不宜由于货币供给面自身扰动原 因而过快下降。”他说。他并称,近年来中国的资产价格出现轮动,不少人将其 归咎于金融层面的原因,但事实上问题的关键仍在于实体经济的扭曲尚未得以纠 正(如国企问题、软预算约束、刚性兑付等)。不解决实体层面的问题,那么包 括资产泡沫、汇率在内的一系列问题都难以顺利解决。 关于未来货币调控工具表示,他认为,随着未来资产价格和人民币汇率的阶 段性企稳,央行可逐步回归到常规的货币政策操作。比如,加大短端流动性工具 的操作,减少长端操作(MLF 等),同时可择机考虑“小步快跑”式降准。 海外央妈唱鹰歌 欧元突破退欧公投以来高点 美元创大选 以来新低 【开利综合观察】周四,美元指数连续第三天大跌,跌破美国大选当日的低 点 95.91,最低至 95.76。 美元指数的走低,与非美货币的走高脱不开干系。而美国国内形势也一定程 度上拖累了美元:美国医保议案投票延后,再度减弱了特朗普总统成功实现推进 其税改和基建支出计划的预期。 开利财经 宏观形势 第 2 页 6/30/2017 欧元这两天的走高,绝大部分来自欧洲央行行长德拉吉的“语出惊人”。周 二,德拉吉一句“通缩的压力已经被通胀力量取代了”(Deflationary forces have been replaced by reflationary ones),欧元坐上火箭炮,兑美元当日大 涨逾 1%站上 1.13 关口。全球国债也遭到抛售,欧美长债收益率应声大涨。 可能德拉吉自己都没有想到这句话的威力那么大——欧洲央行副行长 Constancio 次日急急出来纠错,称德拉吉立场同现有货币政策一致,即欧元区 通胀离 2%目标差距较大,宽松货币政策会继续维持。正如法巴银行经济学家 Richard Barwell 指出的,德拉吉以为市场准备好了缩减 QE 才大胆发声,但没 想到他首次承认缩减量宽的表态被认为更具新闻性。 然而纠错也只是带来了欧元短线的跳水。两小时不到之后,欧元就收回了所 有跌幅,并一路缓慢攀高,直至今早突破 1.14。发达经济体国债也依旧遭到抛 售。 正如此前提到的,包括欧洲央行、英国央行和加拿大央行的行长都释放出了 削减宽松的信号,前澳联储货币政策委员会成员也指出,澳联储可能在明后两年 共加息八次。这种全球性的货币政策“转向”,让外汇市场和债券市场都出现了 一定波动。 本周以来,欧元/美元上涨 1.9%,英镑/美元上涨 1.8%,澳元/美元上涨 1%, 美元/加元下跌 1.7%。而美元指数下跌 1.1%。 而相比之下, 日本央行堪称近期最“平和”的央妈,而日元也成了相比之 下最弱的货币,美元/日元走高 0.9%。 【投资参考】 最近两个月来,国际大米价格已经悄悄暴涨近 30%... 【开利综合观察】受全球库存减少影响,国际大米价格今年以来持续上涨。 据报道,全球大米现货平均价格已上涨至去年 8 月以来的最高水平。期货价格也 在走高,芝加哥期货交易所(CBOT)糙米期货价格 4 月底以来上涨 28.5%,今年累 计涨幅达 24%。 2012 年以来,受供应过剩,特别是全球第二大大米出口国泰国的高库存, 以及一些主要出口国家货币贬值影响,大米价格疲软。为了增加农民收入,进而 刺激消费,泰国政府曾花费三年时间,高价向农民收购大米。但该项大米补贴计 划给泰国政府造成了巨大损失,于 2014 年被叫停,但泰国政府也在此计划执行 过程中储存了大量大米。 近期,泰国的大米库存减少一定程度上影响了短期供需变化,进而推高了价 格。据上述报道,经过多次出售,泰国政府的国储大米库存从 2014 年的 1750 万吨下降至目前的约 800 万吨。 国际库存也随之下降。据国际水稻研究所首席科学家 Samarendu Mohanty 称,全球前五大大米出口国—印度、巴基斯坦、泰国、越南和美国—的大米库存 总量为 2900 万吨,为 2010 年以来的最低水平。2012 年时,前五大出口国的库 开利财经 宏观形势 第 3 页 6/30/2017 存总量曾达到 4100 万吨。 国际谷物理事会(IGC) 高级经济学家 Darren Cooper 表示,这轮大米价格走 高完全是受需求驱动。 泰国近期向伊朗出售了大量大米,同时孟加拉国和斯里兰卡受恶劣天气影 响,进口需求也相当旺盛,而中东地区对美国大米的需求也在增加。 15.7 万亿美元!这是 AI 对全球经济的意义 【开利综合观察】随着人工智能技术的迅猛发展,有研究机构开始评估其经 济价值。周三,普华永道发布报告称,到 2030 年,人工智能对世界经济的贡献 将达到 15.7 万亿美元,超过目前中国和印度 GDP 的总和。从地域分布来看,中 国和北美有望成为人工智能的最大受益者,总获益相当于 10.7 万亿美元,占据 全球增长比例的近 70%。 同一天,埃森哲在研究报告中指出,通过转变工作方式以及开拓新的价值和 增长源,到 2035 年,人工智能有望推动中国经济年增长率从 6.3%提升至 7.9%。 埃森哲认为,作为全新的生产要素,人工智能有望将 2035 年中国经济总增加值 提升 7.111 万亿美元。得益于人工智能帮助员工更有效地利用时间,到 2035 年, 人工智能有望推动中国劳动生产率提高 27%。 普华永道认为,企业将利用人工智能技术实现生产自动化、增加劳动力。最 终,生产力提升对全球经济的贡献将达到 6.6 万亿美元。而在消费端,随着消费 者增加对定制化、高品质产品的购买,将为全球经济贡献 9.1 万亿美元的增长。 从行业来看,受益人工智能最大的 3 个产业是零售业、金融服务业和生物医 疗业。但在不同地区,人工智能对经济增长的推动效应并不相同,普华永道的报 告指出:人工智能有望为亚洲国家带来 10.4%的 GDP 增长,为北欧带来 9.9%的 GDP 增长(1.8 万亿美元),为南欧带来 11.5%的 GDP 成长(7000 亿美元)。 而在发展中国家聚集的拉丁美洲和非洲,由于人工智能科技应用较不普及, 因此,带来的经济增长效应较为温和,低于 GDP 的 6%。 风险与冲击 除了强调人工智能的经济价值,多家研究机构也看到了人工智能技术带来的 风险与冲击。普华永道在报告中指出,几乎没有任何一个产业或任何一家企业能 够不受到人工智能的影响,光是生产力的改善,就能让企业在转型过程中更有竞 争力,甚至成为市场的破坏者。报告强调,无法运用人工智能的企业,可能很快 会发现自己在时间、成本和经验上将逐渐落后给竞争对手,甚至可能失去市场占 有率。 埃森哲大中华区主席庄泉娘对新华网表示,同任何推动变革的技术一样,人 工智能所带来的挑战和风险需要正视。各利益相关方应当在智力、技术、政治、 道德和社会等各方面作好准备,迎接人工智能引领的发展。 此外,耶鲁大学学者 Wendell Wallach 周二在达沃斯经济论坛上指出:我们 要想办法应对(人工智能)可能出现的负面社会影响,如技术导致失业。我们有 道德义务确保所采用的技术在为整个人类服务,而不是最能够利用技术进步的一 开利财经 宏观形势 第 4 页 6/30/2017 小部分人。 ( 内 部 传 阅 , 请 勿 外 传 ) 我司非证券投资咨询机构,所有信息产品都是站在第三 者立场的行业性中立采编,所有分析判断仅代表一家之言, 不作为投资依据,亦不暗示任何投资建议,仅为满足投资者 知情权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址:web.huijuzx.com QQ:519033021 邮箱:shshibo168@163.net 微信公众号:kailicaijing 客服微信:kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话:021-56661808 开利财经
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