龙柏信息-宏观投资参考

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发布机构: 龙柏信息
发布日期: 2017-07-12
宏观形势 第 1 页 7/12/2017 【特别关注】 被动投资基金半年暴增 5000 亿美元背后——可怕的风险正 在积聚 【开利综合观察】在 2017 年上半年,从主动投资基金流入至被动投资基金的资 金高达 5000 亿美元。晨星数据显示,投资者已从高盛资管撤资 267 亿美元。 摩根士丹利称,被动投资策略在投资者中越来越受欢迎,但这也给市场带来了威 胁。该行全球外汇策略主管 Hans Redeker 对这个趋势感到非常担心 :我并不喜 欢现在发生的事情,因为你必须要考虑,当越来越多的人投入到被动投资策略, 市场对于基本面的微小变动的反应能力会下降。你不会看到放下,你只会看到持 续的资金流入。 被动基金的主要吸引力是,相比主动基金,他们通常会收取更少的费用,从而提 高投资者的回报。尽管这对个体投资者来说是一件好事,但这对更广阔的市场而 言,是一个问题。 他称,从总体来看,这是可怕的,因为在某种程度 上,你不再拥有主动基金去 稳定市场,而被动基金很容易引发羊群效应:被动基金通常会选择某种风险策略, 允许基金能在市场触发某个位置时卖出。对于被动基金而言,被动投资者需要退 出市场,仅仅是因为它触发了 5%或者 10%的点位,大量的自动抛售将引发羊群效 应。相别而言,主动基金却可以进行评估,并决定是存在抄底买入的机会,因此 当市场为负时,主动基金有利于稳定市场。 被动基金和主动基金也适用于不同的市场,比如在难以跑赢大盘的美股大型市场 中,被动基金表现得会更好,而在英国的小型公司中,主动基金表现会更好。 金融投资顾问公司 Hargreaves Lansdown 的高级分析师 Laith Khalaf 称,市场 未来应该走向两个极端,低成本的被动基金和表现优秀的主动基金将会受到青 睐。而处于中间位置,收费昂贵的被动基金和表现平庸的主动基金就没有市场了。 高盛再唱空油价:原油可能会跌破 40 美元大关! 【开利综合观察】继 6 月末称 OPEC 减产阳谋破产后,高盛在最新研报再唱空油 价,称原油可能会跌破 40 美元大关。 尽管上周美国原油库存有所减少,但高频原油数据并没有提供更明确的信号,预 示原油将会突破其最近的波动范围。因此,高盛认为,随着数据波动,短期原油 开利财经 宏观形势 第 2 页 7/12/2017 依然会存在向上或向下波动的风险。 高盛称,如我们上周所说,市场需要看到更持续的原油库存和钻井数量减少的趋 势,或 OPEC 进一步减产的证据,油价才能上涨。高盛仍维持 3 个月 WTI 油价 47.50 美元/桶的基线预测不变。 虽然最近投机性净多头从 18 个月低位反弹,但高盛认为,如果关于美国页岩油 库存减少和 OPEC 减产的预期没有兑现,那么油价将会跌破 40 美元。 高盛预计,届时原油不会向去年一样是一个震荡市,而是会寻找一个新的平衡点。 受利比亚和尼日利亚产量超预期影响,OPEC 的产量和出口在 6 月有所增长。目 前 OPEC 还未重点关注到这一问题,他们将在 7 月 24 日召开新一轮合规会议。高 盛继续看好,OPEC 将会加大减产力度,但高盛认为,OPEC 应该以一种让市场大 吃一惊的方式减产,不能让公众知道。 这要求市场有足够的耐心,观察 OPEC 对于高产量和低油价的反应。问题是,目 前市场似乎缺乏足够耐心,等待更多减产的证据,并且市场对于明年的市场平衡 越来越担忧。 OPEC“油价阳谋”破产 高盛曾对 OPEC 的减产阳谋相当看好,该行分析师表示,OPEC 的减产“阳谋”目 标,是要让原油市场出现现货升水局面。这既可以保障未来的石油收入稳定且不 断增长,也可以借此限制美国页岩油产商对股权和债权资本市场的吸引能力,从 而达到从根本上抑制美国油产的目的。 然而在减产一个月后,OPEC 两大目标均面临彻底失败的结局。现在页岩油开工 率决定了原油的锚定价格。 就在 6 月末,高盛将 3 个月 WTI 原油价格预期从 55 美元/桶下调至 47.5 美元/ 桶,认为美国页岩油钻井平台增加以及利比亚/尼日利亚产量意外反弹,将会放 缓今年去库存脚步。并预计,除非美国石油钻机数量下降,去存库增加以及 OPEC 有其他的减产计划,否则油价将维持在 45 美元附近。 【投资参考】 美国内容产业反抗:传统媒体联合抗议“谷歌+Facebook”双 寡头 【开利综合观察】美国新闻媒体行业协会 The News Media Alliance(NMA)近 日向国会提出申请,要求向科技巨头谷歌和 Facebook 采取反垄断措施。据 Axios 报道,由于美国法律不允许媒体采取联合行动,NMA 要求代表媒体向谷歌和 Facebook 提出谈判。NMA 代表了北美 2,000 多家新闻媒体,其中包括纽约时报、 华盛顿邮报和华尔街日报。 NMA 认为,谷歌和 Facebook 的主导地位创造了一个不健康的媒体经济和新闻环 境,双寡头从新闻媒体的付出中获益,并切断了读者与新闻品牌的关系。NMA 主 席 David Chavern 表示,“新闻的价值需要被重视。在当前的环境下寻求立法相 开利财经 宏观形势 第 3 页 7/12/2017 当困难,但我们必须尝试。” 对此,NMA 要求谷歌和 Facebook 作出以下改变:增加广告收入分享:Facebook 过去几个月里对旗下的媒体内容发布平台 Instant Articles 和视频更新了收入 分享功能,但新闻业界认为还不够。 数字媒体的崛起令传统媒体的经营支柱业务广告收入大幅下滑。据 eMarketer 预测,今年谷歌和 Facebook 的数字广告收入将达到 730 亿美元,占美国数字广 告总收入的 60%;此外,近 80%的数字搜索广告收入将进入谷歌囊中,约 40%的 数字显示广告收入将归于 Facebook。 另据出版业协会 Digital Content Next 估计,今年 83%的新增电子广告收入都 将归于谷歌和 Facebook。对比之下,传统媒体的广告收入江河日下。 美国独立 民调机构 Pew Research Center 数据显示,去年美国出版业线上线下广告收入总 和为 180 亿美元,仅为 10 年前的三分之一。而这个数字仅相当于 Fackbook 在美 国的广告收入,且不到谷歌在美广告收入的一半。 去年,媒体巨头纽约时报和华尔街日报收入均下滑超 20%。除了被蚕食的广告收 入,更令传统媒体担忧的是,越来越多的读者通过社交媒体网站和搜索引擎来获 取新闻和信息,这意味着媒体出版商失去了与读者之间的直接关系,以及一切与 读者有关的数据信息。 在欧洲,谷歌和 Facebook 双寡头地位受到了反垄断监管者的制裁。上月,欧盟对 谷歌处以 24 亿欧元(约合 27 亿美元)的反垄断罚款。在英国,新闻媒体机构也正 在讨论成立一个联合广告销售组织,以提高议价能力。 谷歌和 Facebook 负责人在接受 Axios 采访时均表示愿意帮助新闻媒体发展和转 型。 ( 内 部 传 阅 , 请 勿 外 传 ) 我司非证券投资咨询机构,所有信息产品都是站在第三者立 场的行业性中立采编,所有分析判断仅代表一家之言,不作 为投资依据,亦不暗示任何投资建议,仅为满足投资者知情 权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址:web.huijuzx.com QQ:519033021 邮箱:shshibo168@163.net 微信公众号:kailicaijing 客服微信:kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话:021-56661808 开利财经 宏观形势 第 4 页 7/12/2017 开利财经
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