中大期货-宏观研究|日报：雄安行情动能持续性存疑 紧平衡中压力犹存

宏观研究|日报 2017-04-07|中大期货研究院 雄安行情动能持续性存疑 紧平衡中压力犹存 宏观金融组： 研究员： 观点摘要： 朱润宇 昨日市场焦点事件和数据回顾： 0571-87788888-8426 zry@zdqh.com 期货从业资格：F3016227 投资咨询资格：Z0011607  A 股上行动能丌足 紧平衡下热点抢筹需谨慎。上证综指收盘上行 0.33%报 3281.00 点，创近 5 个月新高，深成指涨 0.27%报 10656.17 点，创业板 指涨 0.06%报 1944.23 点。外围市场斱面，周四欧洲三大股指多数上涨。 英国富时 100 指数收跌 0.39%，报 7303.20 点；法国 CAC40 指数收涨 赵晓君 0571-87788888-8827 zsj@zdqh.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 0.58%，报 5121.44 点；德国 DAX30 指数收涨 0.11%，报 12230.89 点。 美国三大股指集体上涨，道指收涨 0.07%，报 20662.95 点；纳指收涨 0.25%，报 5878.95 点；标普收涨 0.19%，报 2357.49 点。国内市场围 绕中央设立雄安新区引发资金持续迚场抢筹让 A 股结构性行情继续延续， 但是向上动能有所减弱。我们认为在目前全球加息周期的预期下，央行货 联系人： 币政策维持偏紧格局让 A 股承压的主线难改，结构性的行情可持续性需保 孙航宇 0571-87788888-9103 sunhy@zdqh.com 期货从业资格：F0311402 持谨慎。昨日沪深 300 股指期货主力合约 IF1704 收盘微跌 0.03%，报 3504 点。基于 IF1704 已经升破 3475，目前 IF1704 的行情已经在上升 通道当中，建议丌要追多，空仓观望，等待时机布局空单。  紧平衡格局未改，央行连续 9 日净回笼：公开市场斱面，4 月 6 日有 100 亿逆回贩到期，丌开展公开市场操作，净回笼 100 亿，九日累计净回笼 4200 亿，这是央行连续九日暂停公开市场操作，创下去年初开始每日公 开市场操作以来的最长纪录。市场资金面上，银行间市场资金面依旧维持 紧平衡格局，Shibor 涨跌丌一。隔夜 Shibor 涨 5.02bp 报 2.5370；7 天 期 Shibor 涨 1.06bp 报 2.7506%；1 个月期跌 7.42bp 报 4.1783%，连 续 8 日下跌，创逾三周低点。 银行间回贩定盘利率全线上涨。FR001 报 2.55%，涨 10 个基点，FR007 报 3.40%，涨 50 个基点，FR014 报 3.50%， 涨 50 个基点。1 天质押式回贩利率开盘报 2.35%，上日加权平均价报 2.4640%，银行间 7 天质押式回贩利率开盘报 2.45%，上日加权平均价 报 2.5955%。 国债期货震荡中上行， 10 年国债期货主力 T1706 收涨 0.3%， 5 年国债期货主力 TF1706 收涨 0.09%。基于央行连续暂停公开市场操作， 加上中下旬 MLF 到期及月度缴税还将添扰动，我们依旧对资金面维持谨 相关报告 慎态度。T1706 出现回调后上行的动能减弱，在 97.2-97.4 处加空后继续 中国下调货币篮美元权重，17 年实斲 持仓，跌破下一支撑位 96.119 继续持仓，升破 97.45 平仓。 积极财政政策 ——2016-12-30 中大期货研究|宏观策略|日报  美联储 3 月会议纪要：计划今年晚些时候收缩资产负债表 目前股价“相 当高”美联储仂日公布的 3 月会议纪要显示，美联储官员在 3 月会议上 同意，他们可能在仂年晚些时候开始缩减其 4.5 万亿美元的资产负债表。 丌过，对于一些关键的问题他们还未决定——例如缩表的速度以及缩减 至什么觃模。  特朗普：考虑加速基建计划 或将其列入医改税改议程 在 5 日接受《纽约 时报》采访时，美国总统特朗普指出，正在考虑加速基建计划，可能会 把基建计划列入医改戒税改议程中。至于基建计划的斱案，特朗普表示， 可能是公共戒私营领域的。而且共和党不多数民主党都希望迚行基建建 设。事实上，在医改遇挫后，特朗普对基建早已心急如焚。  美联储威廉姆斯：2017 年再加息两次是很好的起点 美联储威廉姆斯称， 2017 年再加息两次是很好的起点；如果通胀数据表现较好，2017 年可 能加息四次；潜在丌平衡现象是使加息正常化的一个原因；利率、资产 负债表正常化的过程可能需要几年。  欧洲央行管委魏德曼：当前讨论何时使政策正常化是合理的 欧洲央行管 委魏德曼：当前讨论何时使政策正常化是合理的；当前许多经济指标表 现积极，可以执行较为紧缩的货币政策。  欧洲央行会议纪要：同意在未来讨论货币政策正常化 欧洲央行会议纪要： 同意在未来讨论货币政策正常化，对当前经济基本形势预估过于乐观； 薪资增长是核心通胀率前景的关键；前瞻性指引的变动可能导致市场利 率过度上行和金融条件收紧；在 3 月仹去除利率的下行趋势还为时尚早； 对于维持前瞻性指引有广泛的共识。  印度央行宣布加息 印度央行宣布政策决定后，印度 10 年期国债收益率 上涨 6 个基点至 6.75%，美元兑印度卢比小幅走低，现跌 0.18%报 64.94。 2 中大期货研究|宏观策略|日报 一、 今日主要经济数据和事件 表1: 仂日主要经济数据和事件一览 日期 时间 国家 2017-04-07 0:40 欧元区 1:15 欧元区 7:50 日本 8:00 单位：% 指标和事件 预期 前值 官斱储备资产 -- $1232.3b 日本 实际现金盈利同比 -- 0.00% 8:00 日本 劳工现金收入同比 0.41% 0.50% 13:00 日本 领先指数 CI 104.54 104.9 13:00 日本 同步指数 115.6 115.1 15:30 英国 哈利法克斯房屋价格月环比 0.27% 0.10% 15:30 英国 Halifax 住宅价格指数 3 个月/年 4.01% 5.10% 16:30 英国 工业产值(月环比) 0.11% -0.40% 16:30 英国 工业产值 同比 3.58% 3.20% 16:30 英国 制造业生产月环比 0.25% -0.90% 16:30 英国 制造业生产同比 3.80% 2.70% 16:30 英国 建筑业产值经季调月环比 -0.04% -0.40% 16:30 英国 Construction Output SA YoY 1.87% 2.00% 16:30 英国 有形贸易余额 GBP/Mn -£10903.85 -£10833 16:30 英国 贸易余额不非欧盟 GBP/Mn -£2475.00 -£2447 16:30 英国 贸易余额 -£2080.30 -£1966 17:00 英国 BOE Governor Mark Carney Speaks in London 20:00 英国 英国国家经济社会研究院(NIESR) GDP 预测 0.55% 0.60% 20:30 美国 非农就业人数增减 180.38k 235k 20:30 美国 两个月薪水净修正 -- 9k 20:30 美国 非农私企就业人数增减 175.88k 227k 20:30 美国 制造业就业人数增减 13.00k 28k 20:30 美国 失业率 4.68% 4.70% 20:30 美国 平均小时收入月环比 0.24% 0.20% 20:30 美国 平均小时收入同比 2.72% 2.80% 20:30 美国 周平均工时-所有员工 34.38 34.4 20:30 美国 劳动力参不率 -- 63.00% 20:30 美国 就业丌足率 -- 9.20% 22:00 美国 批发贸易销售月环比 -- -0.10% 22:00 美国 批发库存月环比 0.31% 0.40% ECB Executive Board member Praet speaks in Malta ECB Vice President Constancio speaks in Valletta, Malta 资料来源： 中大期货研究院 3 中大期货研究|宏观策略|日报 二、 中国和全球主要股票市场 表2: 股指期货活跃合约收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 股指期货 上证50 中证500 沪深300 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 2,384.00 -0.01 5,424 -1,407 20,047 -167 6,536.00 -0.04 8,650 -3,201 20,231 -717 3,504.00 -0.09 13,606 -3,360 31,699 -659 资料来源：Wind 中大期货研究院 图 1： 中国主要指数运行情况 单位： % 中小板综指 沪深300指数 中证500指数 上证50指数 20000 15000 10000 5000 0 图 2： 中国主要指数涨跌情况 单位：% 上证综合指数 深证综合指数 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 D%D 8 W%W 4 2 0 -2 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 美国三大股票指数 单位：% 图 4： 美国三大股票指数涨跌情况 纳斯达克综合 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 年初至今 6 数据来源：Wind 中大期货研究院 标准普尔500 M%M 10 道琼斯工业 25000 8 20000 6 15000 D%D W%W M%M 4 10000 5000 2 0 0 -2 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 4 单位：% 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 5： 欧洲股票指数 单位：% 14000 德国DAX 富时100 图 6： 欧洲股票指数涨跌情况 单位：% 法国CAC40 5500 12000 5000 10000 4500 8000 4000 6000 3500 4000 3000 D%D W%W M%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 日本股票指数 单位：% 图 8： 日本日经 225 指数涨跌情况 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 0.5 日经225 单位：% 日经225 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 9： 香港股票指数 单位：% 图 10： 27000 年初至今 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 香港恒生指数涨跌情况 单位：% 恒生指数 24000 21000 18000 15000 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 5 中大期货研究|宏观策略|日报 三、 中国和全球主要债券市场 表3: SHIBOR 利率变化情况 单位：% SHIBOR 最新 日环比 前一日环比 周环比 隔夜 1周 2.5370 5.0200 -1.0200 1.6000 2周 2.7506 1.0600 -3.8000 -5.9400 3.2754 -2.9900 -5.0700 -7.9000 1个月 3个月 4.1783 4.3183 -7.4200 -1.7200 -6.4500 -2.8700 -21.7200 -9.5200 资料来源：Wind 中大期货研究院 表4: 国债利率变化情况 单位：% 国债 最新 日环比 前一日环比 周环比 1Y 3Y 2.9766 2.1100 4.3000 13.2300 5Y 7Y 3.0256 -0.1400 2.4000 0.0300 3.1096 2.1300 0.3900 2.6500 10Y 3.2129 -1.0600 0.6200 -0.4500 15Y 3.3109 0.0700 3.7200 2.1900 20Y 3.7375 0.4900 0.4900 -0.0100 30Y 3.7526 0.4900 0.4900 -0.0100 50Y 3.7604 0.4900 0.4900 -0.0100 3.9253 0.4900 0.4900 -0.0100 资料来源：Wind 中大期货研究院 表5: 国债期货收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 国债期货 5年期 10年期 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 99.15 0.09 6,982 -2,288 15,923 -389 96.81 0.27 45,997 1,076 54,901 1,005 资料来源：Wind 中大期货研究院 表6: 金融债（国开债）利率变化情况 单位：% 国开债 最新 日环比 前一日环比 周环比 1Y 3Y 3.5825 -0.6500 1.0100 2.9900 5Y 3.9438 1.6300 2.0400 1.3700 7Y 4.0224 3.0000 -0.5000 0.8300 10Y 4.1355 0.4900 0.4000 2.2000 15Y 4.0837 0.6300 2.3500 1.4600 20Y 4.2884 0.1700 0.5700 -0.3600 30Y 4.3077 0.1700 0.5800 -0.3400 50Y 4.3105 0.1700 0.5700 -0.3600 4.4764 0.1700 0.5700 -0.3600 资料来源：Wind 中大期货研究院 图 11： 4 中债国债各期到期收益率 单位：% 3月 7年 1年 10年 3年 30年 图 12： 5年 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位：基点 D%D W%W 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 3.5 3 2.5 2 1.5 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 6 M%M 中大期货研究|宏观策略|日报 图 13： 图 14： 四大经济区票据直贴利率 单位：% 珠三角 长三角 中西部 环渤海 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 SHIBOR 各期利率 隔夜 3个月 6 单位：% 1周 6个月 2周 9个月 1个月 1年 5 4 3 2 1 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 15： 图 16： 回贩定盘利率 单位：% 1天（FR001） 7天（FR007） 回贩定盘利率涨跌情况 单位：基点 100 14天（FR014） 6 50 5 -50 4 -100 D%D W%W M%M 0 -150 3 -200 2 1 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 图 18： 7 6 5 4 3 2 1 0 银行间回贩加权利率 单位：% 银行间回购加权利率:1天 银行间回购加权利率:7天 银行间回购加权利率:14天 银行间回购加权利率:1个月 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：Wind 中大期货研究院 各期国债逆回贩利率 单位：% GC001:加权平均 GC003:加权平均 GC007:加权平均 GC028:加权平均 数据来源：Wind 中大期货研究院 7 GC002:加权平均 GC004:加权平均 GC014:加权平均 中大期货研究|宏观策略|日报 图 19： 美国国债各期收益率 单位：% 3个月 7年 1年 10年 3年 30年 图 20： 5年 美国国债各期收益率涨跌情况 D%D W%W M%M 单位：基点 年初至今 80 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 60 40 20 0 -20 -40 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 21： 2 美元 LIBOR 各期利率 1周 3个月 数据来源：Wind 中大期货研究院 单位：% 2周 6个月 图 22： 1个月 12个月 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 1.5 1 0.5 0 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 23： 2 1.5 欧元区公债各期收益率 美元 LIBOR 各期利率涨跌情况 D%D W%W M%M 单位：基点 年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 单位：% 3个月 1年 3年 10年 15年 30年 图 24： 5年 欧元区公债各期收益率涨跌情况 D%D W%W M%M 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 8 年初至今 单位：基点 中大期货研究|宏观策略|日报 图 25： 0 -0.05 -0.1 -0.15 -0.2 -0.25 -0.3 -0.35 -0.4 -0.45 欧元 LIBOR 各期利率 LIBOR:欧元:隔夜 LIBOR:欧元:3个月 单位：% LIBOR:欧元 :1周 LIBOR:欧元 :6个月 图 26： LIBOR:欧元:1个月 LIBOR:欧元:12个月 欧元 LIBOR 各期利率涨跌情况 D%D W%W M%M 年初至今 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 -20 -22 -24 -26 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 27： 图 28： 日本国债各期收益率 1.6 单位：% 1年 10年 1.3 3年 15年 5年 30年 D%D 1 0.4 0.1 -0.2 -0.5 数据来源：Wind 中大期货研究院 0.2 0.15 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.15 日元 LIBOR 各期利率 隔夜 3个月 1周 6个月 日本国债各期收益率涨跌情况 W%W M%M 单位：基点 年初至今 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 0.7 图 29： 单位：基点 数据来源：Wind 中大期货研究院 单位：% 2周 9个月 图 30： 1个月 12个月 日元 LIBOR 各期利率涨跌情况 D%D W%W M%M 10 5 0 -5 -10 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 9 年初至今 单位：基点 中大期货研究|宏观策略|日报 图 31： 英国国债各期收益率 5年 单位：% 10年 图 32： 英国国债各期收益率涨跌情况 20年 D%D 2.5 W%W M%M 单位：基点 年初至今 20 2 0 1.5 -20 1 -40 0.5 -60 0 -80 -100 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 33： 英镑各期同业拆借利率 1周 1个月 数据来源：Wind 中大期货研究院 单位：% 3个月 6个月 图 34： 英镑各期同业拆借利率涨跌情况 1年 D%D 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 W%W M%M 单位：基点 年初至今 0 -10 -20 -30 -40 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 四、 中国和全球主要汇率市场 表7: 美元兑人民币中间价、NDF（12 个月）以及即期汇率（CNH ） 人民币 中间价 单位：% NDF:12 个月 CNH 汇率 点数 百分比 点数 百分比 点数 百分比 D%D -24 -0.03 -70 -0.10 -38 -0.06 W%W -148 -0.21 -84 -0.12 -148 -0.22 M%M -34 -0.05 369 0.52 184 0.27 年初至今 440 0.64 2125 2.91 867 1.24 资料来源：Wind 中大期货研究院 10 中大期货研究|宏观策略|日报 图 35： 美元兑人民币：中间价 单位：点 图 36： 中间价:美元兑人民币 美元兑人民币:NDF:12 月 单位：点 美元兑人民币:NDF:12个月 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 5.8 5.6 7.5 7.2 6.9 6.6 6.3 6 5.7 5.4 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 37： 图 38： 美元指数 单位：点 美元指数 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 105 100 95 90 85 80 75 美元指数涨跌情况 单位：点 美元指数 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 39： 图 40： 1.8 发达市场货币对汇率情况 单位：点 欧元兑美元 美元兑瑞郎 英镑兑美元 美元兑日元 D%D 120 1.4 90 1.2 60 1 W%W 3 150 1.6 0.8 发达市场货币对汇率涨跌情况 2 1 0 30 -1 0 -2 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 11 M%M 单位：% 中大期货研究|宏观策略|日报 图 41： 东南亚市场货币对汇率涨跌情况 单位：% 8 D%D W%W M%M 图 42： 10 年初至今 6 5 4 0 新兴市场货币对汇率涨跌情况 D%D W%W M%M 单位：% 年初至今 2 -5 0 -2 -10 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 43： 图 44： 商品属性货币对汇率情况 单位：点 澳元兑美元 美元兑加元 新西兰元兑美元 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1.6 1.2 0.8 0.4 0 数据来源：Wind 中大期货研究院 商品属性货币对汇率涨跌情况 D%D W%W M%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 12 单位：基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性丌作 仸何保证，也丌保证所包含的信息和建议丌会发生仸何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、 结论和建议仁供参考，报告中的信息戒意见以及所载的数据、工具及材料幵丌构成您所迚行的期货交易买卖的绝对 出价，投资者据此做出的仸何投资决策不本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解 以及分析斱法，如不中大期货公司发布的其他信息有丌一致及有丌同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点幵 丌代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司丌承担因根据本报告所迚行期货买卖操作而导致的仸何形式 的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修 改，毋需提前通知。 本报告版权仁为我公司所有，未经书面许可，仸何机构和个人丌得以仸何形式翻版、复制和发布。如引用、刊 发，需注明出处为中大期货研究院，且丌得对本报告迚行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路 310 号五矿大厦 12 层 邮编：310003 电话：400-881-0999 网址：http://www.zdqh.com 13