中大期货-宏观研究日报:流动性压力来袭 市场震荡注意回调风险

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作者: 孙航宇
发布机构: 中大期货
发布日期: 2017-07-12
宏观研究|日报 2017-07-12|中大期货研究院 流动性压力来袭 市场震荡注意回调风险 宏观金融组: 研究员: 观点摘要: 孙航宇 昨日市场数据回顾: 0571-87788888-9103 sunhy@zdqh.com  策略跟踪: 期货从业资格:F0311402 投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 投资咨询资格:Z0012751 IF1707 1 1 0 IH1707 1 0 1 IC1707 2 0 2  A 股市场行情和股指行情: 7 月 11 日,上证综指早盘弱势整理,午后冲高回落,尾盘跳水险守 3200, 收盘跌 0.3%报 3203.04 点;深成指跌 0.36%报 10467.71 点;创业板指 连续杀跌,跌 1.07%报 1783.91 点;上证 50 指数涨 0.8%,再创反弹新 高。两市成交 4574 亿元,上日为 5000 亿。 IF1707 收盘涨 24.6 点或 0.68%,报 3661.80 点,贴水 9.01 点。全天成 交 1.62 万手,持仓 2.47 万手,减仓 486 手。 IH1707 收盘涨 30.6 点或 1.21%,报 2567 点,贴水 3.59 点。全日成交 9687.00 手,持仓 17359 手,增仓 767 手。 IC1707 午盘跌 48.6 点或 0.79%,报 6128 点,贴水 44.78 点。半日成交 6163.00 手,持仓 17795 手,减仓 1996 手。  行情分析和操作建议:央行重启公开市场操作,昨日完全对冲,Shibor 涨 跌不一,短端品种大幅走高。我们认为目前 A 股准入 MSCI 利好正在逐步 相关报告 消化,目前整体改革向好的背景下,依然要关注市场央行对流动性的投放 银监会监管持续加码 流动性保持谨慎 ——2017-4-21 力度,伴随一行三会对委外资金的排查以及市场的监管在持续进行,对整 体的市场造成扰动也会持续,央行公开市场出现连续净回笼,也表明央行 监管持续加码,企业缴税持续市场流动 性承压 ——2017-4-20 离岸人民币暴涨,美联储议息纪要偏鹰 派 ——2016-01-05 去杠杆的进程短期并不会放松,随着本周央行公开市场有 2800 亿逆回购 和 1795 亿 MLF 到期,市场将逐步承压,上行的同时要注意可能的大幅 回调。操作方面,IC, IH 可以进入正套操作,价差从 3600 点扩展至 4000 点, IF1707 目前持仓持有,3560 以上区间可以考虑加仓。  风险因素 1.一行三会去杠杆力度加大,监管继续趋严。 2.经济下行加大,市场转型不成功。 3.内部和外部出现信贷等因素引发的系统性风险。 中大期货研究|宏观策略|日报 市场要闻 国资委:中国高度重视控制高负债央企风险:国资委表示,中国高度重视控制高负债央企风险;高负债央企必  须严控投资规模。 国资委:高度重视央企间的重组整合工作,注重重组效果: 国务院国有资产监督管理委员会总会计师沈莹在国  务院新闻发布会上介绍 2017 年上半年中央企业经济运行情况并回答记者提问。沈莹表示,国资委成立以来, 我们高度重视央企间的重组整合工作。特别是在当前形势下,重组整合是我们主动适应新常态、引领新常态的 一个重要举措,也是市场经济条件下企业间的正常经营行为。在推进重组过程中,我们注重重组效果,能不能 做到 1+1>2,能不能达到重组的效益。 美联储威廉姆斯:若美国通胀仍未提高,将建议暂缓政策收紧:美联储威廉姆斯(2018 年票委) :若美国通胀  仍未提高,将建议暂缓政策收紧;有许多迹象表明美国经济强劲;预计明年美国通胀不会升至 2%。 一、 中国股票市场 表1: 中国股票市场指数收盘价变动情况 单位:% 列1 D%D W%W M%M 年初至今 上证综合指数 沪深300指数 上证50指数 深证综合指数 中小板综指 创业板指数 中证500指数 -0.17 -0.06 0.25 -0.67 -0.51 -1.75 -0.31 0.52 0.08 0.62 0.01 0.08 -1.78 0.47 1.72 2.17 1.22 2.60 2.87 0.40 3.98 3.51 10.38 11.51 -3.24 -2.03 -8.09 -0.91 数据来源:Wind 中大期货研究院 表2: 中国股票市场行业指数变动情况 单位:% 行业指数变动(日度% ) 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 1: 中国主要指数运行情况 单位: % 中小板综指 沪深300指数 中证500指数 上证50指数 20000 15000 10000 5000 0 图 2: 中国主要指数涨跌情况 单位:% 上证综合指数 深证综合指数 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 5 D%D W%W 0 -5 -10 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 2 M%M 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 3: 中国三大指数市盈率 单位:% IF市盈率PE(TTM) IH市盈率PE(TTM) 图 4: 中国三大指数股息 单位:% IC市盈率PE(TTM) 沪深300市盈率变化 40 上证50市盈率变化 中证500市盈率变化 20 60 0 50 -20 40 -40 30 -60 -80 20 -100 10 -120 0 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 5: 沪深两市融资余额 单位:% 图 6: 沪股通深股通累计增长率 单位:% 沪股通累计增长率 融资余额变化 4 深股通累计增长率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 7: 新增投资者数量 单位 :(%) 图 8: 期末投资者数量: 单位(%) 新增投资者数量:自然人(% ) 期末投资者数量:自然人(% ) 新增投资者数量:非自然人(% ) 期末投资者数量:非自然人(% ) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 3 中大期货研究|宏观策略|日报 二、 中国股指期货市场基本情况 表3: 股指期货活跃合约收盘价、成交量及持仓变动情况 单位:% 股指期货 上证50 中证500 沪深300 收盘价 涨跌幅(%) 成交量(手) 成交变动(手) 持仓量(手) 持仓变动(手) 2,365.80 0.74 6,295 1,347 19,957 364 5,828.60 -1.44 13,770 2,262 27,115 1,209 3,382.20 0.01 15,003 2,608 34,204 1,260 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 9: 期货活跃基差分析 单位:% 沪深300基差(日) 上证50基差(日) 图 10: 期货活跃合约成交量 单位:% 中证500基差(日) D% D 150 W %W M%M 年初至今 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 100 50 0 -50 -100 -150 -200 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 11: 期货活跃合约间价差分析 单位:点 图 12: 期货活跃合约间价差分析 单位:% IF-IH价差 IC-IH价差 IF-IH 价差 IC-IF价差 IC -IH 价差 10 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 5 0 -5 -10 -15 -20 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 4 IC -IF价差 中大期货研究|宏观策略|日报 图 13: 期货活跃合约收盘价 单位:% D% D W %W M %M 图 14: 期货活跃合约持仓量 单位:% D% D 年初至今 W %W M %M 年初至今 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 三、 宏观流动性分析 表4: SHIBOR 利率变化情况 单位:% SHIBOR 最新 日环比 前一日环比 周环比 隔夜 1周 2.6745 -4.0500 -4.9100 -4.1500 2周 2.8679 -1.2100 -0.6700 -1.5400 3.4366 1.7600 0.5600 4.7600 1个月 3个月 4.0610 4.4744 0.3900 1.0300 0.4600 2.0200 1.4800 5.6000 资料来源:Wind 中大期货研究院 表5: 国债利率变化情况 单位:% 国债 最新 日环比 前一日环比 周环比 1Y 3Y 3.4876 0.4900 0.4200 -0.0700 5Y 3.7246 3.3200 2.1800 11.8900 7Y 3.7204 3.8100 3.6900 7.5000 10Y 3.7937 3.5500 2.4500 14.4100 15Y 3.6601 3.5100 1.7500 3.7600 20Y 3.9829 2.3400 0.3500 3.3300 30Y 4.0053 2.3300 0.3600 3.5700 50Y 4.0163 1.4000 -1.0400 4.0400 4.1045 0.0000 -2.2400 1.2700 资料来源:Wind 中大期货研究院 表6: 金融债(国开债)利率变化情况 单位:% 国开债 最新 日环比 前一日环比 周环比 1Y 3Y 4.2179 3.3200 2.1100 5.1900 5Y 4.3358 1.0600 0.5500 1.1300 7Y 4.3729 4.1100 0.9800 1.1500 10Y 4.5110 3.5900 2.8400 3.7500 资料来源:Wind 中大期货研究院 5 15Y 4.3590 4.2200 1.2700 2.7500 20Y 4.6290 3.0100 -0.6300 0.3800 30Y 4.6649 3.0100 -0.6900 1.9800 50Y 4.6935 3.0100 -0.6400 3.9000 4.7884 0.0000 -2.2500 -0.7200 中大期货研究|宏观策略|日报 图 15: 中债国债各期到期收益率 3月 7年 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1年 10年 图 16: 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位:基点 单位:% 3年 30年 5年 D%D W%W 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 17: 四大经济区票据直贴利率 单位:% 图 18: SHIBOR 各期利率 珠三角 长三角 中西部 M%M 70 60 50 40 30 20 10 0 隔夜 3个月 环渤海 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 6 单位:% 1周 6个月 2周 9个月 5 4 3 2 1 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 19: 回购定盘利率 1天(FR001) 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 20: 回购定盘利率涨跌情况 单位:基点 单位:% 7天(FR007) 100 14天(FR014) 6 D%D W%W M%M 50 5 0 4 -50 3 -100 2 1 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 6 1个月 1年 中大期货研究|宏观策略|日报 图 21: 银行间回购加权利率 单位:% 图 22: 各期国债逆回购利率 单位:% 银行间回购加权利率:1天 银行间回购加权利率:7天 银行间回购加权利率:14天 银行间回购加权利率:1个月 7 6 5 4 3 2 1 0 30 25 20 15 10 5 0 数据来源:Wind 中大期货研究院 1年 10年 GC002:加权平均 GC004:加权平均 GC014:加权平均 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 23: 美国国债各期收益率 单位:% 3个月 7年 GC001:加权平均 GC003:加权平均 GC007:加权平均 GC028:加权平均 3年 30年 图 24: 美国国债各期收益率涨跌情况 5年 D%D W%W M%M 单位:基点 年初至今 80 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 60 40 20 0 -20 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 25: 美元 LIBOR 各期利率 图 26: 美元 LIBOR 各期利率涨跌情况 2 1周 3个月 单位:% 2周 6个月 1个月 12个月 80 1.5 60 1 40 0.5 20 0 0 D%D W%W M%M -20 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 7 单位:基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 27: 欧元区公债各期收益率 2 1.5 单位:% 图 28: 欧元区公债各期收益率涨跌情况 3个月 1年 3年 10年 15年 30年 5年 D%D 1 0 -0.5 -1 -1.5 数据来源:Wind 中大期货研究院 0 -0.05 -0.1 -0.15 -0.2 -0.25 -0.3 -0.35 -0.4 -0.45 LIBOR:欧元:隔夜 LIBOR:欧元:3个月 M%M 年初至今 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 0.5 图 29: 欧元 LIBOR 各期利率 W%W 数据来源:Wind 中大期货研究院 单位:% LIBOR:欧元 :1周 LIBOR:欧元 :6个月 图 30: 欧元 LIBOR 各期利率涨跌情况 LIBOR:欧元:1个月 LIBOR:欧元:12个月 D%D W%W M%M 年初至今 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 31: 日本国债各期收益率 图 32: 日本国债各期收益率涨跌情况 1.3 单位:基点 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 -20 -22 -24 -26 数据来源:Wind 中大期货研究院 1.6 单位:基点 单位:% 1年 10年 3年 15年 5年 30年 D%D W%W M%M 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 1 0.7 0.4 0.1 -0.2 -0.5 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 8 单位:基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 33: 日元 LIBOR 各期利率 0.2 0.15 0.1 0.05 0 -0.05 -0.1 -0.15 隔夜 3个月 单位:% 1周 6个月 图 34: 日元 LIBOR 各期利率涨跌情况 2周 9个月 1个月 12个月 D%D W%W M%M 单位:基点 年初至今 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 35: 英国国债各期收益率 图 36: 英国国债各期收益率涨跌情况 5年 单位:% 10年 20年 D%D 2.5 20 2 0 1.5 -20 1 -40 0.5 -60 0 W%W M%M 单位:基点 年初至今 -80 -100 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 37: 英镑各期同业拆借利率 图 38: 英镑各期同业拆借利率涨跌情况 1周 1个月 单位:% 3个月 6个月 1年 D%D 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 W%W M%M 0 -10 -20 -30 -40 -50 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 9 单位:基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 四、 中国和全球主要汇率市场 表7: 美元兑人民币中间价、NDF(12 个月)以及即期汇率(CNH ) 人民币 中间价 单位:% NDF:12 个月 CNH 汇率 点数 百分比 点数 百分比 点数 百分比 D%D 1 0.00 35 0.05 -68 -0.10 W%W 764 1.12 605 0.87 392 0.58 M%M 958 1.41 1353 1.94 1098 1.62 年初至今 737 1.07 2306 3.16 2231 3.20 资料来源:Wind 中大期货研究院 图 39: 美元兑人民币:中间价 单位:点 图 40: 美元兑人民币:NDF:12 月 单位:点 中间价:美元兑人民币 美元兑人民币:NDF:12个月 7.2 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 5.8 5.6 7.5 7.2 6.9 6.6 6.3 6 5.7 5.4 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 41: 美元指数 单位:点 图 42: 美元指数涨跌情况 单位:点 美元指数 0 105 100 95 90 85 80 75 美元指数 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 -3 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 10 中大期货研究|宏观策略|日报 图 43: 发达市场货币对汇率情况 单位:点 欧元兑美元 美元兑瑞郎 1.8 英镑兑美元 美元兑日元 图 44: 发达市场货币对汇率涨跌情况 D%D 120 1.4 90 1.2 60 1 0.8 M%M 6 150 1.6 W%W 4 2 0 30 -2 0 -4 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 45: 东南亚市场货币对汇率涨跌情况 单位:% 图 46: 新兴市场货币对汇率涨跌情况 8 D%D W%W M%M 单位:% 15 年初至今 D%D W%W M%M 单位:% 年初至今 10 6 5 4 2 0 0 -5 -2 -10 数据来源:Wind 中大期货研究院 数据来源:Wind 中大期货研究院 图 47: 商品属性货币对汇率情况 单位:点 图 48: 商品属性货币对汇率涨跌情况 澳元兑美元 美元兑加元 新西兰元兑美元 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1.6 1.2 0.8 0.4 0 数据来源:Wind 中大期货研究院 D%D W%W M%M 数据来源:Wind 中大期货研究院 11 单位:基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中来源可靠性,但对这些息准的准确性和完整性不作 任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、 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