中大期货-宏观研究日报：全球股市开门红，强美元和利率格局利空中国

宏观研究|日报 宏观金融组： 研究员： 朱润宇 0571-87788888-8426 zry@zdqh.com 期货从业资格：F3016227 投资咨询资格：Z0011607 2017-01-04|中大期货研究院 全球股市开门红，强美元和利率格局利空中国 观点摘要： 昨日市场焦点事件和数据：  A 股录得 2017 年开门后，上攻颈线压力大。2017 年首个交易日，A 股市场一改 16 年年末的颓势，上证指数高开高走，在银行和中字头为首的大蓝筹维稳部队 护送下，一路强势走高，收盘逼近 3140 的密集成交和颈线位臵附近，成交量有 小幅的放大。强劲的制造业 PMI 数据提振了市场对于经济的信心，短期稳定的人 赵晓君 0571-87788888-8827 zsj@zdqh.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 民币汇率也消除了市场的后顾之后。隔夜欧美市场在通胀和制造业数据双双造好 背景下也录得开门红，全球市场的资本偏好在同步回升。但对于中国而言，美元 指数和通胀的同步的上升，意味着未来利率的抬升，这将加速资本外流和人民币 贬值趋势的强化，市场的流动性风险在再度悄悄积累，且颈线附近的压力和套牢 联系人： 孙航宇 0571-87788888-9103 sunhy@zdqh.com 期货从业资格：F0311402 盘较大，继续上攻需要量能进一步配合，我们更倾向于昨日反弹是反抽的判断， 没有站稳颈线之前不可追涨，IF1701 升破 10 日线止损，静待再度进场机会。  央行继续收紧流动性，基本面造好债市后续压力仍存。开年首个交易日央行继 续在公开市场大幅回笼流动性，达到 1550 亿元，同时向好的制造业数据也使得 市场对经济复苏的预期进一步强化，现券收益率大幅上行，但期债由于深度跌水， 盘中震荡后强势收红，但呈现近强远弱，上攻势头明显受到抑制。我们认为债市 目前的反弹只是前期超跌反弹的修正，在强美元和利率升的背景下，中国的流动 性和人民币依旧面临考验，我们依旧维持对债市偏空的判断，操作上考虑 T1703 临近交割月，且大幅贴水，移仓至 T1706，去年最后交易日在 96.85 附近高位建 立的空单可继续持有。  中国 12 月财新制造业 PMI 创四年新高。中国 12 月财新制造业 PMI 51.9，创 2013 年 1 月来最高，预期 50.9，前值 50.9。其中，产出增速接近 6 年来最高，投入 成本创 2011 年 3 月来最显著涨幅。经济学家称，12 月中国经济继续好转，但补 库存和物价上涨的可持续性存疑。  外汇局澄清个人海外购房及投资并非新政。外管局相关负责人向人民网澄清表 示，个人购汇用于海外购房并非新政策，个人海外购房及投资属于尚未开放的资 本项目，“一直以来都不能做”。 相关报告  离岸市场流动性收紧打击人民币做空投机，人民币隔夜 HIBOR 飙至 17.8%。新年 首个交易日，香港离岸人民币 HIBOR 全线走高，隔夜上涨 495 基点至 17.7584%， 中国经济加速下滑，货币政策面临两难 ——2016-08-15 国务院批准深港通，美联储官员暗示加 息 ——2016-08-17 上海拍出中国新地王，美联储纪要分歧 加大 ——2016-08-18 创逾三个月来新高。  美国 12 月 ISM 制造业超预期。周二，美国供应管理协会（ISM）公布数据显示， 美国 12 月 ISM 制造业指数 54.7，预期 53.7，11 月前值为 53.2。最新数据表明 美国制造业继续扩张。与 ISM 同时公布的 11 月营建支出环比增 0.9%，创十年最 高。两大数据推动美元涨势扩大。  德国 12 月 CPI 初值同比达 1.7%，意外创四年新高。在食品和能源价格上涨的推 动下，德国 12 月 CPI 同比初值 1.7%，超出预期与前值，并创下 2013 年以来最 高水平。对于欧央行行长德拉吉而言，这是个成功抑制通缩的好消息，也意味着 能够更快 Taper（缩减刺激）以及潜在的加息。 中大期货研究|宏观策略|日报 一、 中国和全球主要股票市场 表1: 股指期货活跃合约收盘价、成交量及持仓变动情况 股指期货 收盘价 涨跌幅（%） 单位：% 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 上证 50 2,299.00 1.13 4,262 993 17,908 97 中证 500 6,275.80 1.05 6,343 424 19,447 -21 沪深 300 3,326.00 1.25 9,339 1,056 27,863 293 资料来源：Wind 中大期货研究院 图 1： 中国主要指数运行情况 单位： % 中小板综指 沪深300指数 中证500指数 上证50指数 20000 15000 10000 5000 0 图 2： 中国主要指数涨跌情况 上证综合指数 深证综合指数 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 D%D 单位：% W%W 5 0 -5 -10 -15 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 美国三大股票指数 单位：% 图 4： 美国三大股票指数涨跌情况 纳斯达克综合 D%D 道琼斯工业 6000 25000 5000 20000 4000 15000 3000 10000 2000 5000 1000 0 年初至今 10 数据来源：Wind 中大期货研究院 标准普尔500 M%M 15 W%W M%M 单位：% 年初至今 4 3 2 1 0 -1 -2 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 欧洲股票指数 单位：% 图 6： 欧洲股票指数涨跌情况 德国DAX 富时100 法国CAC40 12000 5000 10000 4500 8000 4000 6000 3500 4000 3000 D%D W%W 单位：% M%M 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 2 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 7： 日本股票指数 单位：% 图 8： 日本日经 225 指数涨跌情况 单位：% 日经225 日经225 20000 4 18000 3 16000 2 14000 1 12000 0 10000 -1 -2 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 9： 香港股票指数 单位：% 图 10： 恒生指数 香港恒生指数涨跌情况 恒生指数 3 27000 单位：% 2 24000 1 21000 0 -1 18000 -2 15000 -3 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 二、 中国和全球主要债券市场 表2: SHIBOR 利率变化情况 单位：% SHIBOR 最新 日环比 前一日环比 周环比 隔夜 1周 2周 1 个月 3 个月 2.2090 2.5890 2.8170 3.3126 3.2813 -2.1000 4.6000 -1.1000 0.6700 0.8700 0.3000 -0.1000 1.5000 0.7100 0.7500 -8.5000 4.4000 3.4000 4.1000 3.9900 资料来源：Wind 中大期货研究院 表3: 国债利率变化情况 单位：% 国债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 2.7484 2.8265 2.8877 3.0364 3.1054 3.5303 3.5605 3.6226 3.7919 日环比 9.8100 4.1500 3.3700 4.4600 9.3900 6.4400 6.4400 3.9500 0.0000 前一日环比 0.1000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 -0.2300 -9.4100 -3.9700 -4.2800 -1.6900 -0.0500 -0.0500 -9.2700 -12.9900 周环比 资料来源：Wind 中大期货研究院 3 中大期货研究|宏观策略|日报 表4: 国债期货收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 国债期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 5 年期 99.39 -0.01 9,040 -1,217 13,712 -513 10 年期 97.39 0.07 51,458 -4,037 40,549 -690 资料来源：Wind 中大期货研究院 表5: 金融债（国开债）利率变化情况 国开债 1Y 单位：% 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 3.1922 3.5280 3.6417 3.8057 3.6994 3.9690 4.0156 4.0811 4.2898 日环比 1.2900 0.5800 0.0300 2.2200 1.8900 0.0000 1.2200 0.0000 0.0200 前一日环比 0.1000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 -9.6400 -7.3300 -8.1900 -5.0400 -4.4300 -6.0000 -4.8100 -7.0400 -7.0000 周环比 资料来源：Wind 中大期货研究院 图 11： 4.5 中债国债各期到期收益率 3月 7年 1年 10年 单位：% 3年 30年 图 12： 5年 D%D W%W 单位：基点 M%M 15 4 10 3.5 5 3 0 2.5 -5 2 -10 1.5 -15 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 四大经济区票据直贴利率 珠三角 长三角 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 14： 单位：% 中西部 环渤海 5 6 4.5 5 4 4 3.5 SHIBOR 各期利率 隔夜 3个月 单位：% 1周 6个月 3 3 2 2.5 1 2 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 4 2周 9个月 1个月 1年 中大期货研究|宏观策略|日报 图 15： 图 16： 回购定盘利率 单位：% 1天（FR001） 7天（FR007） 回购定盘利率涨跌情况 14天（FR014） D%D 80 6 W%W 单位：基点 M%M 60 5 40 4 20 0 3 -20 2 -40 1 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 图 18： 银行间回购加权利率 单位：% 银行间回购加权利率:1天 银行间回购加权利率:7天 银行间回购加权利率:14天 银行间回购加权利率:1个月 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 10 单位：% GC001:加权平均 GC003:加权平均 GC007:加权平均 GC028:加权平均 GC002:加权平均 GC004:加权平均 GC014:加权平均 8 6 4 2 0 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 各期国债逆回购利率 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 20： 美国国债各期收益率 单位：% 3个月 7年 1年 10年 3年 30年 5年 美国国债各期收益率涨跌情况 D%D W%W M%M 20 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 0 -20 -40 -60 -80 -100 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 5 单位：基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 21： 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 美元 LIBOR 各期利率 1周 3个月 图 22： 单位：% 2周 6个月 1个月 12个月 D%D 年初至今 0 -5 -10 -15 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 24： 欧元区公债各期收益率 单位：% 1年 15年 3年 30年 5年 D%D 1 0.5 0 -0.5 -1 数据来源：Wind 中大期货研究院 欧元 LIBOR 各期利率 LIBOR:欧元:隔夜 LIBOR:欧元:1个月 欧元区公债各期收益率涨跌情况 W%W M%M 单位：基点 年初至今 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 1.5 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 M%M 5 3个月 2 10年 图 25： W%W 单位：基点 10 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 23： 美元 LIBOR 各期利率涨跌情况 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 26： 单位：% LIBOR:欧元:1周 LIBOR:欧元:3个月 欧元 LIBOR 各期利率涨跌情况 D%D W%W M%M 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 6 单位：基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 27： 图 28： 日本国债各期收益率 单位：% 1.61年 3年 5年 10年 15年 30年 D%D W%W M%M 单位：基点 年初至今 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 1.3 1 0.7 0.4 0.1 -0.2 -0.5 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 29： 日本国债各期收益率涨跌情况 日元 LIBOR 各期利率 隔夜 3个月 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 30： 单位：% 1周 6个月 2周 9个月 1个月 12个月 日元 LIBOR 各期利率涨跌情况 D%D 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 W%W M%M 单位：基点 年初至今 5 0 -5 -10 -15 -20 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 31： 图 32： 英国国债各期收益率 单位：% 1周 1个月 3个月 6个月 1年 英国国债各期收益率涨跌情况 D%D 1.2 0 1 -20 0.8 -40 W%W M%M -60 0.6 -80 0.4 -100 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 7 单位：基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 33： 英镑各期同业拆借利率 1周 1个月 图 34： 单位：% 3个月 6个月 英镑各期同业拆借利率涨跌情况 1年 D%D 1.2 W%W M%M 单位：基点 年初至今 5 1 0 0.8 0.6 -5 0.4 -10 0.2 0 -15 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 三、 中国和全球主要汇率市场 表6: 美元兑人民币中间价、NDF（12 个月）以及即期汇率（CNH ） 人民币 中间价 单位：% NDF:12 个月 CNH 汇率 点数 百分比 点数 百分比 点数 百分比 D%D -128 -0.18 -279 -0.38 152 0.22 W%W -39 -0.06 -608 -0.83 0 0.00 M%M -540 -0.78 -2285 -3.12 -846 -1.22 年初至今 -128 -0.18 -279 -0.38 107 0.15 资料来源：Wind 中大期货研究院 图 35： 美元兑人民币：中间价 单位：点 图 36： 中间价:美元兑人民币 美元兑人民币:NDF:12 月 单位：点 美元兑人民币:NDF:12个月 6.8 7.2 6.6 6.9 6.4 6.6 6.2 6.3 6 6 5.8 5.7 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 8 中大期货研究|宏观策略|日报 图 37： 美元指数 单位：点 图 38： 美元指数涨跌情况 美元指数 美元指数 105 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 100 95 90 85 80 75 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 39： 1.8 数据来源：Wind 中大期货研究院 发达市场货币对汇率情况 单位：点 欧元兑美元 美元兑瑞郎 英镑兑美元 美元兑日元 图 40： D%D 150 120 5 1.4 90 0 1.2 60 1 30 0.8 数据来源：Wind 中大期货研究院 东南亚市场货币对汇率涨跌情况 M%M M%M -10 数据来源：Wind 中大期货研究院 W%W W%W 单位：% -5 0 D%D 发达市场货币对汇率涨跌情况 10 1.6 图 41： 单位：点 单位：% 图 42： 年初至今 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 8 6 4 2 0 -2 数据来源：Wind 中大期货研究院 新兴市场货币对汇率涨跌情况 D%D W%W M%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 9 单位：% 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 43： 商品属性货币对汇率情况 澳元兑美元 单位：点 美元兑加元 图 44： 商品属性货币对汇率涨跌情况 新西兰元兑美元 D%D W%W M%M 单位：基点 年初至今 8 1.6 6 1.2 4 2 0.8 0 0.4 -2 0 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 四、 今日主要经济数据和事件 表7: 今日主要经济数据和事件一览 单位：% 日期 时间 国家 2017/01/04 指标和事件 预期 前值 8:30 日本 12 月制造业 PMI 终值 -- 51.9 15:45 法国 12 月消费者信心指数 99 98 16:45 意大利 12 月服务业 PMI 52.6 53.3 16:45 意大利 12 月综合 PMI 53 53.4 16:50 法国 12 月服务业 PMI 终值 52.6 52.6 16:50 法国 12 月综合 PMI 终值 52.8 52.8 16:55 德国 12 月服务业 PMI 终值 53.8 53.8 16:55 德国 12 月综合 PMI 终值 54.8 54.8 17:00 欧元区 12 月服务业 PMI 终值 53.1 53.1 17:00 欧元区 12 月综合 PMI 终值 53.9 53.9 17:30 英国 12 月建筑业 PMI 52.6 52.8 17:30 英国 11 月央行消费信贷 1.6B 1.6B 17:30 英国 11 月央行抵押贷款额 3.3B 3.3B 17:30 英国 11 月央行抵押贷款许可件数 68.7K 67.5K 18:00 欧元区 12 月 CPI 同比初值 1% 0.60% 18:00 欧元区 12 月核心 CPI 同比初值 0.80% 0.80% 资料来源：Bloomberg 中大期货研究院 10 中大期货研究|宏观策略|日报 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作 任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、 结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对 出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解 以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并 不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式 的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修 改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊 发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路 310 号五矿大厦 12 层 邮编：310003 电话：400-881-0999 网址：http://www.zdqh.com 11