东吴证券-宏观研究周报:PMI再创新高,制造业政策密集出台

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发布机构: 东吴证券
发布日期: 2017-04-01
证券研究报告·宏观研究 宏观研究周报 2017 年 4 月 2 日 PMI 再创新高,制造业政策密集出台 摘要  工信部部署 AI 顶层设计,力争全球人工智能技术高点: 2017 年人工智能计算机视觉产业创新大会在京召开,工信部表示将 会同相关部门共同策划部署人工智能重大国家战略。我国工信 部正在实施的《中国制造 2025》已将人工智能纳入智能制造 的重点任务和主攻方向,目前,我国在数据保有量、应用场景、 计算资源和软件开发等方面具有比较优势。信息技术与制造技 术相结合能够大幅度提升制造业品质和规模,人工智能将引领 未来制造业发展,大数据、人工智能、计算等技术的交叉融合, 将促进数字经济新业态的形成。我们预计互联网企业、人工机 2017 年 4 月 2 日 首席证券分析师 丁文韬 执业资格证书号码:S0600515050001 dingwt@dwzq.com.cn 0512-62938661 研究助理 叶凡 器人制造业在实施型政策密集出台后,将迎来新一轮的发展机 yef@dwzq.com.cn 遇,其中,计算机视觉传感、图像语音识别等技术有望成为新 021-60199774 的市场关注点。  数据点评: (1)1-2 月,规模以上工业企业利润同比增长 31.5%, 高于前值 8.5%,企业盈利状况大幅改善主要源于价格上升带 来的恢复式增长,煤炭、钢铁、原油等中上游行业在本轮短周 期复苏中受益最大。预计 3 月份供给端收缩驱动的库存弱周期 将逐渐进入到被动补库存阶段。(2)3 月中国制造业采购经 证券分析师 韩俊周 执业资格证书号码:S0600513090001 hanjzh@dwzq.com.cn 010-66213445 理指数(PMI)为 51.8,非制造业商务活动指数为 55.1,制造 业 PMI 再创新高,符合我们对于本轮补库存周期顶点出现在 一季度的预判,全年经济或呈“前高后低”态势。非制造业扩张 步伐进一步加快,年初基建加速落地和季节因素带动建筑业景 相关研究 1. 2017“一带一路”新生系列(二)—— “五通发展”观察:新热点、新结构、 新推进 20170329 气回升;服务业销售价格指数比上月下降 2.2 个百分点,可能 拖累 3 月 CPI 再次低于预期。  金融支持制造强国建设的指导意见印发,促进“产融结合”: 3 月 28 日,人民银行、工业和信息化部、银监会、证监会、 保监会联合印发了《关于金融支持制造强国建设的指导意见》。 2. 2 从各省投资目标看 2017 年固定资产 投资 20170303 3. 2017 年房地产投资预测,从各构成项的 本质说起 20170302 本次《意见》的出台有利于加大信贷、租赁、保险等多种金融 手段对制造业的支持力度,改善目前制造业仍大而不强、创新 能力弱、关键核心技术与高端装备对外依存度高等问题,实现 制造业与金融业的“产融结合”。我们预计,新材料、机器人、 信息网络、智能制造等高技术制造企业和战略性新兴产业将通 4. 2017 年 PPP 如何托底经济?存量释放 与新政实施 20170205 5. 2017“一带一路”新生系列(一):新 信号、新动向、新模式 20161221 过上市、挂牌融资、创新型债券品种等方式吸引更多的资金进  入,相关的政策红利有望为行业带来持续利好。 风险提示:房地产调控超预期,国际政治经济环境不确定性加 强,制造业的持续恢复仍需下游需求恢复的积极配合。以上趋 势判断仅供参考。 6. 2017 年宏观经济预测 20161129 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观研究周报 20170402 目录 1. 一周宏观大事记 ....................................................................................... 4 1.1 工信部部署 AI 顶层设计 力争全球人工智能技术高点 ........................................ 4 1.2 加快绿色金融政策落地,扩大全球绿色投融资 ...................................................... 4 2. 数据点评 ................................................................................................... 5 2.1 工业企业盈利改善有望持续到年中 .......................................................................... 5 2.1.1 上中下游盈利变化 ........................................................................................................................ 5 2.1.2 不同所有制企业盈利变化 ............................................................................................................ 6 2.1.3 补库存有望持续到年中 ................................................................................................................ 7 2.2 库存周期还能持续多久? .......................................................................................... 8 2.2.1 制造业:已经处于库存周期顶点 ................................................................................................ 8 2.2.2 非制造业:价格回落值得关注,建筑业景气回升 .................................................................. 12 3. 政策聚焦 ................................................................................................. 14 3.1 新型工业化产业示范基地工作要点印发 全力打造智慧化产业聚集区 .............. 14 3.2 金融支持制造强国建设的指导意见印发,促进“产融结合” ............................ 14 4. 风险提示 .................................................................................................. 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报 20170402 图表目录 图表 1:上游盈利变化 .................................................................................................................. 5 图表 2:中游盈利变化 .................................................................................................................. 6 图表 3:下游盈利变化 .................................................................................................................. 6 图表 4:不同所有制企业盈利变化 .............................................................................................. 7 图表 5:补库存有望持续到年中 .................................................................................................. 7 图表 6:PMI 各分项变动.............................................................................................................. 8 图表 7:需求旺盛,带动生产进一步加快 .................................................................................. 9 图表 8:外需向好出口回升,价格下降进口回落 .................................................................... 10 图表 9:补库存有望持续到年中 ................................................................................................ 11 图表 10:原材料价格继续回落,PPI 或同比高点已过 ........................................................... 11 图表 11:小型企业有所复苏,行业结构调整延续 .................................................................. 12 图表 12:服务业景气明显回升 .................................................................................................. 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报 20170402 1. 一周宏观大事记 1.1 工信部部署 AI 顶层设计,力争全球人工智能技术高点 3 月 28 日,2017 年人工智能计算机视觉产业创新大会在京召开,工信 部表示将会同相关部门共同策划部署人工智能重大国家战略,加强标准化工 作,组织编制人工智能发展的白皮书和产业生态地图,从加强顶端设计,统 筹部署企业发展、人工智能产业与重大应用工程相结合、突破关键技术和重 点产品、加强国际合作四个方面,引导社会围绕重点领域加大投入。目前全 球范围内争夺人工智能技术产业制高点的竞争已经展开,美国、欧盟等主要 发达国家和地区正积极布局支持相关技术和产业的发展,我国工信部正在实 施的《中国制造 2025》已将人工智能纳入智能制造的重点任务和主攻方向, 目前,我国在数据保有量、应用场景、计算资源和软件开发等方面具有比较 优势。信息技术与制造技术相结合能够大幅度提升制造业品质和规模,人工 智能将引领未来制造业发展,大数据、人工智能、计算等技术的交叉融合, 将促进数字经济新业态的形成。我们预计互联网企业、人工机器人制造业在 实施型政策密集出台后,将迎来新一轮的发展机遇,其中,计算机视觉传感、 图像语音识别等技术有望成为新的市场关注点。 1.2 加快绿色金融政策落地,扩大全球绿色投融资 近日,中国人民银行研究局首席经济学家马骏在“中国绿色金融与国际 市场对话”高层论坛上表示,绿色金融当前面临的主要工作就是让政策落地, 2017 年,中国将在绿色基金、绿色再贷款、碳市场、环境压力测试等多个 领域取得突破。2016 年中国首次将绿色金融列入到 G20 核心议程,并发布 全面构建绿色金融体系的指导意见,提出要扩大全球绿色投融资,未来将致 力于推动全球工商界在绿色金融界的合作与互动。大数据显示,2016 年全 球市场绿色债券的发行总量超过 1850 亿美元,发行主体日趋多元。中国已 经成为全球最大的绿色债券市场,各类绿色金融创新大量涌现。绿色金融通 过建立上市公司等主要企业强制性环境信息披露制度,引导银行减少对污染 行业贷款,增加对绿色行业贷款,用绿色的方法引导资管和保险公司将资产 配置从污染性、高碳的企业中移出,投入到低碳和绿色行业中去。绿色金融 一方面将带动固废处理、水处理、大气治理、环境监测等环保板块和相关子 行业的发展,利好低碳绿色行业和科技型中小企业。另一方面绿色金融将引 进社会资本,促进固废、污水等相关标的资产证券化,在有效推进去产能、 去库存的同时,带动经济绿色转型,培育新增长点。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报 20170402 2. 数据点评 2.1 工业企业盈利改善有望持续到年中 盈利改善主要源于“价涨”而非“量增”。1-2 月生产延续稳中向好态 势,工业增加值小幅提高 0.3 个百分点,利润改善主要受益于产品价格的上 涨。出厂价格上涨 7.3%增加企业主营业务收入 11664.3 亿元,同时生产者购 进价格上涨 9.1%增加主营业务成本约 9362 亿元,收支相抵,利润增加约 2302.3 亿元。 2.1.1 上中下游盈利变化 分行业看,煤炭、钢铁、原油等中上游行业呈现大幅度恢复式增长。1-2 月,上游采矿业实现利润总额 758.1 亿元,上年同期亏损 97.7 亿元;中游的 石油加工炼焦业利润增长 1.3 倍,钢铁增加 21.1 倍,有色金属冶炼增加 1.2 倍;下游利润增长 11.7%,延续去年的平稳态势。 图表 1:上游盈利变化 上游利润累计额 亿元 累计同比增速(右轴) % 7000 1200 6000 1000 5000 800 4000 600 3000 400 2000 200 1000 0 0 -200 2014-02 2014-04 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 -1000 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报 20170402 图表 2:中游盈利变化 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 中游利润累计额 累计同比增速(右轴) % 30 25 20 15 10 5 2014… 2014… 2014… 2014… 2014… 2014… 2015… 2015… 2015… 2015… 2015… 2015… 2016… 2016… 2016… 2016… 2016… 2016… 2017… 亿元 0 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 图表 3:下游盈利变化 亿元 下游利润累计额 累计同比增速(右轴) 25000 20000 15000 10000 0 2014… 2014… 2014… 2014… 2014… 2014… 2015… 2015… 2015… 2015… 2015… 2015… 2016… 2016… 2016… 2016… 2016… 2016… 2017… 5000 % 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 2.1.2 不同所有制企业盈利变化 分所有制看,价格上升利于国企效益复苏。受石油、钢铁等行业影响, 占据中上游垄断地位的国有企业效益复苏节奏明显加快,利润同比增长 100.2%;相比之下,私企利润增速累计同比仅为 14.9%。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报 20170402 图表 4:不同所有制企业盈利变化 股份制工业企业:利润总额:累计同比 私营工业企业:利润总额:累计同比 % % 国有及国有控股工业企业:利润总额:累计同比(右轴) 2017-02 2016-12 2016-10 2016-08 2016-06 2016-04 2016-02 2015-12 2015-10 2015-08 2015-06 2015-04 2015-02 2014-12 2014-10 2014-08 2014-06 2014-04 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2014-02 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 2.1.3 补库存有望持续到年中 补库存有望延续到年中。1-2 月工业产成品库存累计同比 6.1%,延续补 库存态势并有望持续到年中。考虑到本轮库存弱周期主要源于供给收缩驱动 而非需求扩张的驱动,预计随着 3 月份 PPI 同比读数开始回落,持续了 8 个 月的主动补库存将转为被动补库存,在下半年需求端支撑不足的情况下,全 年经济将呈“前高后低”走势。 图表 5:补库存有望持续到年中 % % PPI:全部工业品:当月同比 10 20 工业企业:产成品存货:累计同比(右轴) 8 16 6 4 12 2 8 0 -2 4 -4 0 -6 2017-02 2016-11 2016-08 2016-05 2016-02 2015-11 2015-08 2015-05 2015-02 2014-11 2014-08 2014-05 2014-02 2013-11 2013-08 2013-05 -4 2013-02 -8 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报 20170402 2.2 库存周期还能持续多久? 2.2.1 制造业:已经处于库存周期顶点 3 月份制造业 PMI 为 51.8,较上月小幅上升 0.2 个百分点,连续 6 个月 位于 51 以上景气区间,而且是 2012 年 4 月以来最高值。制造业 PMI 再创 新高符合我们对于本轮补库存周期顶点出现在一季度的预判,开年以来制造 业的强劲态势有助于经济整体企稳,一季度 GDP 实际增速有望达到 6.8%。 随着价格上升势头逐渐减弱, PPI 拐点已经出现, 原材料库存处于近期高位, 产成品库存有被动增加的迹象。我们继续维持本轮补库存弱周期的判断,全 年经济或呈“前高后低”态势。 2.2.1.1 供需:需求旺盛带动生产活动进一步加快 生产指数为 54.2,较上月上升 0.5 个百分点,连续 6 个月位于 53.0 以上 区间。一季度企业生产经营活动延续去年四季度以来的恢复势头,这也和六 大发电集团日均耗煤量、高炉开工率等高频数据相互验证。进入 3 月份以来, 企业开工率进一步提升,生产经营活动明显加快,经济复苏迹象持续。虽然 地产调控政策持续发酵,但地产投资、新开工等指标显示惯性仍存。从业人 员指数为 50,虽然较上月上升 0.3 个百分点,但仍位于临界点,表明制造业 企业用工量与上月相比变化不大。 新订单指数为 53.3,较上月上升 0.3 个百分点,呈现高位扩张态势,连 续 13 个月高于临界点,为 2014 年 7 月份以来的最高值,表明需求端较为强 劲,内外需向好为新业务增长提供了动力。 图表 6 :PMI 各分项变动 2017-01 2017-02 2017-03 生产 生产经营预期 70 65 新订单 60 供货商配送时间 55 新出口订单 50 45 从业人员 在手订单 40 原材料库存 产成品库存 原材料购进价格 采购量 进口 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报 20170402 图表 7 :需求旺盛,带动生产进一步加快 PMI:生产 PMI:新订单 59 57 55 53 51 49 2017… 2016… 2016… 2016… 2015… 2015… 2015… 2014… 2014… 2014… 2013… 2013… 2013… 2012… 2012… 2012… 2011… 2011… 45 2011… 47 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 2.2.1.2 进出口:外需向好出口回升,价格下降进口回落 新出口订单指数 51.0,较上月继续回升 0.2 个百分点,高于去年同期 2.5 个百分点,连续 5 个月位于扩张区间,企业接单情况明显转好。贬值带来的 出口竞争优势修复,一带一路投资发力,以及近期海外经济领先指标趋势性 改善共同推动新出口订单指数上涨。主要出口发达经济体 PMI 指数整体改 善趋势增强, 欧元区 3 月制造业 PMI 创 2007 年来新高,德国综合 PMI 58.3, 创 71 个月最高水平,法国综合 PMI 初值 53.4,为 2011 年 5 月以来最高。 美国、日本 PMI 虽不及前值,但仍位于高景气扩张区间,摩根大通全球制 造业 PMI 指数连续 6 个月位于 53 以上的高速增长区间,全球经济向好趋势 明显。 进口指数 50.5,较上月下降 0.7 个百分点,连续 5 个月高于临界点,表 明国内外需求持续改善,进出口继续回稳向好。进口指数下降主要源于大宗 商品价格小幅见顶回落,叠加下游需求受汽车及住房相关性消费拖累,随着 节因素褪去,尽管基建托底,预计进口同比读数会小幅走低。考虑到韩国萨 德部署问题、特朗普政府财政政策落实情况以及逆全球化贸易政策推行,叠 加欧洲经济体政治环境存在较大变数,未来外需环境不确定性较大,进出口 链条能否持续修复仍需视全球经济能否实质性改善而定。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报 20170402 图表 8 :外需向好出口回升,价格下降进口回落 PMI:新出口订单 PMI:进口 55 54 53 52 51 50 49 48 47 46 2017-03 2016-11 2016-07 2016-03 2015-11 2015-07 2015-03 2014-11 2014-07 2014-03 2013-11 2013-07 2013-03 2012-11 2012-07 2012-03 2011-11 2011-07 2011-03 45 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 2.2.1.3 价格与库存:PPI 开始回落,补库存有望持续到年中 原材料购进价格指数为 59.3,较上月回落 4.9 个百分点,6 个月以来首 次回落到 60 以下。从走势上看,该指数最近四个月连续回落,显示上游原 材料价格涨势呈减缓态势,价格渐趋合理,有利于缓解通胀压力。受银行限 贷、行政去产能、行业集中度提升等制约产能恢复,价格传导效应仍然持续, 但受限于购进价格指数回落,PMI 出厂价格指数保持在 53%以上,连续 9 个月处于扩张区间。随着国际大宗商品价格增速放缓,原材料购进价格指数 将持续下降,预计 2 月份 PPI 同比读数高点已过,3 月份开始回落。 随着价格上升势头逐渐减弱,PPI 拐点已经出现,原材料库存处于近期 高位,产成品库存有被动增加的迹象。我们继续维持本轮库存弱周期的判断, 预计补库存将在年中结束。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报 20170402 图表 9:补库存有望持续到年中 PMI:产成品库存 PMI:原材料库存 55 52 49 46 43 2011-06 2011-09 2011-12 2012-03 2012-06 2012-09 2012-12 2013-03 2013-06 2013-09 2013-12 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 40 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 图表 10 :原材料价格继续回落,PPI 或同比高点已过 PPI:全部工业品:环比 % PMI:主要原材料购进价格(右轴) 2.0 75 1.5 70 1.0 65 60 0.5 55 0.0 50 2017-03 2016-11 2016-07 2016-03 2015-11 2015-07 2015-03 2014-11 2014-07 2014-03 2013-11 2013-07 2013-03 35 2012-11 -1.5 2012-07 40 2012-03 -1.0 2011-11 45 2011-07 -0.5 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 2.2.1.4 分规模和行业:小型企业有所复苏,行业结构调整延续 市场需求改善,企业整体向好,大中小型企业 PMI 指数普遍上升。其 中,大型企业 PMI 为 53.3,与上月持平,持续 13 个月高于临界点。一季度 平均水平 53.1,高于去年同期 2.5 个百分点,上升明显。大型企业主要涉及 能源、基建、房地产的大型项目建设,随着供给侧改革推进,需求改善,产 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报 20170402 能缓慢释放,煤炭、钢铁、水泥等原材料价格上升,涉及相关行业的大型企 业 PMI 持续位于扩张区间也在意料之中。中型企业 3 月 PMI 为 50.4,比上 月下降 0.1 个百分点,但前 3 个月稳定地保持在 50 以上,平均水平高于去 年同期 1.6 个百分点。小型企业 3 月 PMI 为 48.6, 较上月回升 2.2 个百分点, 虽然继续处在 50 以下,但复苏迹象明显。 生产结构调整延续,新动能持续发力,传统行业有所回升。3 月份,在 调查的 21 个行业大类中,有 19 个行业 PMI 指数达到 50 以上,有 14 个行 业 PMI 指数继续上升,经济运行稳中趋升态势初步形成。高技术制造业 PMI 为 54.2,高于制造业总体 2.4 个百分点,技术产业、装备制造业上升明显, 一季度 PMI 指数平均值分别为 52.7 和 54.8, 高于去年同期 4 个百分点左右, 显示产业调整升级、创新发展加快,高技术产业继续保持蓬勃发展。传统行 业中的石油加工及炼焦业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业 等行业 PMI 连续两个月上升,本月均高于制造业总体水平。 图表 11 :小型企业有所复苏,行业结构调整延续 PMI:大型企业 PMI:中型企业 PMI:小型企业 58 56 54 52 50 48 46 44 2012-03 2012-06 2012-09 2012-12 2013-03 2013-06 2013-09 2013-12 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 42 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 2.2.2 非制造业:价格回落值得关注,建筑业景气回升 3 月份,中国非制造业商务活动指数为 55.1,比上月上升 0.9 个百分点, 升至近三年的高点,非制造业扩张步伐进一步加快。新订单指数为 51.9,比 上月上升 0.7 个百分点,位于临界点之上,表明市场需求保持增长态势。投 入品价格指数为 52.3,比上月回落 1.4 个百分点,受非制造业企业用于生产 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报 20170402 运营的投入品价格总体水平回落影响,销售价格指数较上月下降 1.7 个百分 点至 49.7,值得关注的是,服务业销售价格指数为 48.9,比上月下降 2.2 个 百分点。由于 PMI 服务价格和 CPI 中的服务项价格变动高度相关,3 月 CPI 受非食品和服务项双重拖累影响,可能再次低于预期。 服务业商务活动指数为 54.2,分别高于上月和去年同期 1.0 和 1.1 个百 分点,服务业景气度进一步上升。新订单指数为 51.7,比上月上升 1.2 个百 分点,连续两个月回升,持续 7 月处于扩张区间,市场需求持续向好。带动 服务业从业人员指数上升 0.4 个百分点至 48.8。销售价格指数为 48.9,比上 月下降 2.2 个百分点,通胀压力有望缓解。随节日因素褪去,企业复产加快, 生产性服务业和物流业的增速连续两个月加快,本月商务活动指数升至 61.0 和 57.7,均为今年以来的高点。受房地产调控影响,房地产行业商务活动指 数位于临界点以下,业务总量有所回落。 受企业复产加快,气温回暖,重大项目建设的推进,年初基建加速落地 影响,建筑业扩张速度有所加快。建筑业商务活动指数 60.5,比上月上升 0.4 个百分点。建筑业新订单指数从上月 54.8 下降至 53.3,新出口订单从上 月 49.5 上涨至 51.5,表明“一带一路”发力,外需强劲,受国内房地产调 控影响,国内需求涨幅放缓。房屋建筑业和土木工程建筑业商务活动指数分 别为 61.5 和 60.6,均处在高位景气区间。从市场预期看,建筑业业务活动 预期指数为 66.7,连续三个月上升,为 2015 年 7 月以来的高点,企业对未 来市场信心继续增强。但未来建筑业增速仍取决于房地产政策走向以及基建 项目落地率。 图表 12 :服务业景气明显回升 非制造业PMI:商务活动 非制造业PMI:建筑业 非制造业PMI:服务业 66 64 62 60 58 56 54 52 2012-03 2012-06 2012-09 2012-12 2013-03 2013-06 2013-09 2013-12 2014-03 2014-06 2014-09 2014-12 2015-03 2015-06 2015-09 2015-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 50 资料来源:Wind 资讯,东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报 20170402 3. 政策聚焦 3.1 新型工业化产业示范基地工作要点印发,全力打造智慧化产业 聚集区 3 月 27 日,工信部印发《国家新型工业化产业示范基地 2017 年工作要 点》。要点指出,深入落实“中国制造 2025”,加快创新绿色发展;深化 供给侧结构性改革,培育经济发展新动能;落实国家重大区域战略和改革任 务,完善相关支持举措;完善示范基地工作体系,提高创建管理水平。要点 鼓励“四基”企业集聚集约发展,重点依托国家示范基地,培育和建设具有 国际竞争优势的产业聚集区,开展品牌建设试点。同时要点支持建设基于互 联网的开放式“双创”平台和面向中小企业的“双创”服务平台,对于示范 基地开展小型微型企业创业创新基地建设和申报国家级小型微型企业创业 创新示范基地,符合条件的,将优先予以认定。此要点的印发,将进一步引 领中国制造业发展,促进新兴企业的集群化发展,增加社会资产对小微型创 新企业的投资。国家示范基地的建设将会推动京津冀产业协同发展,在长江 经济带打造电子信息、高端装备、汽车、家电、纺织五大世界级产业集聚地, 同时还会推动“一带一路”沿线产业园区的建设。预计互联网行业、信息通 信业、智能制造业将是新一轮建设重点。 3.2 金融支持制造强国建设的指导意见印发,促进“产融结合” 3 月 28 日,人民银行、工业和信息化部、银监会、证监会、保监会联 合印发了《关于金融支持制造强国建设的指导意见》,明确要围绕“中国制 造 2025”, 加强对制造业科技创新、转型升级的金融支持,提出完善多元 化金融组织体系,创新发展信贷管理体制和金融产品体系,发挥保险市场作 用,加强政策协调和组织保障,构建多层次资本市场等 7 项重点任务。2015 年国务院印发文件《中国制造 2025》,强调信息化与工业化融合,在中国 制造业长期处于国际产业链的最低端、产品附加值较低、创新投入不足的新 的历史背景下,制造业转型升级对金融支持提出了更高要求。本次《意见》 的出台有利于加大信贷、租赁、保险等多种金融手段对制造业的支持力度, 改善目前制造业仍大而不强、创新能力弱、关键核心技术与高端装备对外依 存度高等问题,实现制造业与金融业的“产融结合”,促进制造业供给侧结 构调整、转型升级、提质增效。我们预计,新材料、机器人、信息网络、智 能制造等高技术制造企业和战略性新兴产业将通过上市、挂牌融资、创新型 债券品种等方式吸引更多的资金进入,相关的政策红利有望为行业带来持续 利好。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 宏观研究周报 20170402 4. 风险提示 房地产调控超预期,国际政治经济环境不确定性加强,制造业的持续恢复仍 需下游需求恢复的积极配合。以上趋势判断仅供参考。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 免责及评级声明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载,需征得东吴证券研究所同意,并注 明出处为东吴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准: 公司投资评级: 买入:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上; 增持:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间; 中性:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间; 减持:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级: 增持: 预期未来 6 个月内,行业指数相对强于大盘 5%以上; 中性: 预期未来 6 个月内,行业指数相对大盘-5%与 5%; 减持: 预期未来 6 个月内,行业指数相对弱于大盘 5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5 号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址: http://www.dwzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
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