东海证券-宏观周报

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发布机构: 东海证券
发布日期: 2017-03-27
[table_page] 报告类型 [table_subject] 2017 年 03 月 26 日 证券研究报告—宏观周报 宏观周报 [table_date] 调研日期 分析日期 2017 年 03 月 26 日 [table_research] 证券分析师: 执业证书编号: 电话: 邮箱: 应晓明 S0630511010018 021-20333645 yxm@longone.com.cn 证券分析师: 胡少华 执业证书编号: S0630516090002 电话: 021-20333748 邮箱: hush@longone.com.cn 相关研究报告 [table_product] HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险,投资需谨慎 [table_main] ◎ 投资要点: 东海策略研究类模板 特朗普和众议院议长 Paul Ryan 撤回原定周五投票的医保议案,表示 将全力推动税改。据 NBC 新闻和美联社报道,特朗普和众议院议长 Paul Ryan 撤回了医保议案,取消原定于美东时间周五下午 3 点 45 左右进行的众议院投 票,理由是没有取得足够多的支持票。美国总统特朗普称,短期之内不会再讨 论医保议案,希望判断民主党方面是否会主动在医保议案上合作。特朗普表示, 将全力推动减税和税改,这将是下一个目标。美国财长努钦表示,会趁着 8 月 的国会休会期完成税改;即使届时不能完成,最晚也会在秋天;税改的目标是 对中产阶级减税,而不是对顶层 1%的人群减税。美国总统特朗普和国会之间 的首次重大斗争以特朗普的撤退终结,不过由于特朗普以及共和党都表示会致 力于接下来的税改法案,再加上近期的美国数据不错,美元在一度下跌之后出 现了 V 型反转;美股尾盘跳水后回升,三大指创年内最大单周跌幅。特朗普医 改失败,说明税改等特朗普新政的不确定性很大。 A 股纳入 MSCI 可能性上升。据路透社等多家媒体,MSCI 明晟公司上 周三宣布,正在就是否将 A 股纳入其中国指数及新兴市场指数等问题向市场 参与者征求意见,将在 6 月公布最终结果。MSCI 今年提出了新的框架,将基 于深港通等“互联互通”股票池纳入 A 股。在新的计算方法下,将有 169 只 A 股 被纳入 MSCI 指数,大低于此前的 448 只(A-H 同时上市的股票只有 H 股会 进入指数) 。按照 5%的权重计,初次纳入后,A 股将占新的 MSCI China 的 3.7%权重(之前是 1.7%) ,对 A 股而言更多是示范效应,港股(H 股、红筹 股和 P 股)将占新指数的 76.1%(之前是 74.6%) 。MSCI 如果能将 A 股纳入 其指数,对 A 股有利,但影响不会太大。 高频数据显示经济基本稳定。30 个大中城市商品房成交面积 7 天成交 447.50 万平方米,同比-34.87%,环比增加 4.56%。六大发电集团日均耗煤 66.42 万吨,同比增长 19.46%,环比 4.91 %。高炉开工率 76.52%,同比-1.24 个百分点,环比 0.69 个百分点。中国公路物流运价指数 1,068.51 点,同比 9.76%,环比-0.65%。天津航运指数 613.21,同比增加 44.52%,环比 0.16%。 波罗的海干散货指数(BDI)1240.00,同比 205.42%,环比 3.68%。中国出 口集装箱运价指数(CCFI)778.15,同比 18.05%,环比-0.96%。 农产品价格环比持续回落,估计 CPI 不会大幅上涨。商务部食用农产 品价格指数 114.83, 环比-1.00%。国家发改委 36 个城市猪肉平均零售价 17.04 元/500 克,周环比-0.48%。农业部农产品批发价格 200 指数 102.17,周环比 -1.57%。菜篮子产品批发价格 200 指数 102.25,周环比-1.83 点。 工业原材料价格仍处相对高位,PPI 仍有上升动能。中国钢铁工业协会 钢材综合价格指数 106.62,环比 0.50%。秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价 605 元/吨,同比 55.00%,环比 1.00%。中国水泥网水泥价格指数 104.97 点, 同比 33.72%,环比 1.11%。上期有色金属指数 2837.25,同比 29.22%,周环 比-1.16%。 公开市场净投放,流动性出现紧张但有所缓解。本周公开市场操作净回 [table_page] 报告类型 笼资金 2200 亿元,其中货币投放 800 亿元,货币回笼 3000 亿元。银行间质 押式回购加权利率隔夜 2.59%,环比 23.20 个基点;7 天期 3.20%,环比-35.71 个基点。SHIBOR 隔夜利率 2.6040%,环比-2.9 个基点;7 天期 2.7840%, 环比 5.9 个基点。中债 10 年期国债收益率为 3.2529%,环比 42.18 个基点; 1 年期 2.8517%,环比 1.31 个基点。 正文目录 1. 最新资讯 ....................................................................................................................................................................... 4 2. 经济增长 ....................................................................................................................................................................... 4 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 报告类型 3. 通货膨胀 ....................................................................................................................................................................... 6 4. 流动性........................................................................................................................................................................... 7 5. 下周将公布的重要经济数据 .......................................................................................................................................... 8 图表目录 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 1 (30 大中城市:商品房成交面积,万平方米) ...............................................................................................................5 2 (6 大发电集团日均耗煤量,万吨) ..........................................................................................................................5 3 (高炉开工率,%)....................................................................................................................................................5 4 (中国公路物流运价指数,点) .................................................................................................................................5 5 (波罗的海干散货指数 BDI,点)..............................................................................................................................5 6 (中国出口集装箱运价指数,1998 年 1 月 1 日=1000) ..............................................................................................5 7 (食用农产品价格指数,2005 年 4 月=100) ............................................................................................................6 8 (36 个城市猪肉平均零售价,元/500 克) ................................................................................................................6 9 (农产品批发价格 200 指数,2015 年=100) .............................................................................. 错误!未定义书签。 10 (菜篮子产品批发价格 200 指数,2015 年=100) ..................................................................................................6 11 (钢材综合价格指数,1994 年 4 月=100) ..............................................................................................................7 12 (环渤海动力煤 Q5500K 综合平均价格指数,元/吨) ...............................................................................................7 13 (水泥价格指数,点)..............................................................................................................................................7 14 (上期有色金属指数,2002 年 1 月 7 日=1000) ....................................................................................................7 15 (公开市场货币净投放,亿元) ...............................................................................................................................8 16 (银行间质押式回购加权利率隔夜,%) .................................................................................................................8 17 (银行间质押式回购加权利率 7 天期,%) .............................................................................................................8 18 (中债国债到期收益率 10 年期,%) ......................................................................................................................8 表格 1 下周将公布的重要经济数据 .............................................................................................................................................. 8 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 报告类型 1.最新资讯 特朗普和众议院议长 Paul Ryan 撤回原定周五投票的医保议案, 表示将全力推动税改。 据 NBC 新闻和美联社报道,特朗普和众议院议长 Paul Ryan 撤回了医保议案,取消原定于 美东时间周五下午 3 点 45 左右进行的众议院投票,理由是没有取得足够多的支持票。美国 总统特朗普称,短期之内不会再讨论医保议案,希望判断民主党方面是否会主动在医保议 案上合作。特朗普表示,将全力推动减税和税改,这将是下一个目标。美国财长努钦表示, 会趁着 8 月的国会休会期完成税改;即使届时不能完成,最晚也会在秋天;税改的目标是 对中产阶级减税,而不是对顶层 1%的人群减税。美国总统特朗普和国会之间的首次重大斗 争以特朗普的撤退终结,不过由于特朗普以及共和党都表示会致力于接下来的税改法案, 再加上近期的美国数据不错,美元在一度下跌之后出现了 V 型反转;美股尾盘跳水后回升, 三大指创年内最大单周跌幅。特朗普医改失败,说明税改等特朗普新政的不确定性很大。 A 股纳入 MSCI 可能性上升。据路透社等多家媒体,MSCI 明晟公司上周三宣布,正在 就是否将 A 股纳入其中国指数及新兴市场指数等问题向市场参与者征求意见,将在 6 月公 布最终结果。MSCI 今年提出了新的框架,将基于深港通等“互联互通”股票池纳入 A 股。在 新的计算方法下,将有 169 只 A 股被纳入 MSCI 指数,大低于此前的 448 只(A-H 同时上 市的股票只有 H 股会进入指数)。按照 5%的权重计,初次纳入后,A 股将占新的 MSCI China 的 3.7%权重(之前是 1.7%) ,对 A 股而言更多是示范效应,港股(H 股、红筹股和 P 股)将占新指数的 76.1%(之前是 74.6%) 。MSCI 如果能将 A 股纳入其指数,对 A 股有 利,但影响不会太大。 货币市场流动性紧张。央行货币政策保持稳健绝对中性,金融“去杠杆、抑泡沫、防风 险” ,在季末叠加几个资金需求因素:一是大量同业存单到期;二是 300 亿光大转债发行, 打新冻结资金超过 10 倍;三是季末 MPA 考核与银监会相应流动性指标考核,银行间市场 出现资金紧张,货币市场利率大幅上升。在目前经济形势相对较好的形势下,估计金融业继 续去杠杆,货币市场资金仍将呈现偏紧状态,但也不会发生系统性的风险。 国企改革继续推进。 (1)中国证券网讯,国务院国资委副秘书长彭华岗认为,2017 年, 国企改革要坚持问题导向,力争在重要领域和关键环节取得实效,使国有企业改革各项政 策落地生根、开花结果。具体来说,要全面推进中央企业分类改革,深入推进公司制股份制 和混合所有制改革,继续推进改组组建国有资本投资运营公司,加快建立市场化选人用人 机制。(2)国企结构调整基金董事长朱碧新向中国证券报表示,国企结构调整基金今年初 步考虑将完成 300 亿元左右的投资额。基金正积极推进与重点行业的央企搭建相关子基金, 一类是与大型央企以及重点国有企业搭建的子基金,此类比例将占到 50%-60%;二类是与 地方政府搭建的子基金,主要是投资地方政府的国有企业结构调整。第三类是母基金自身 组织团队组建子基金。此外,目前也在探索和国内外顶级投资机构合作组建产业基金。确保 基金市场化收益水平。 2.经济增长 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN4 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 报告类型 高频数据显示经济基本稳定。30 个大中城市商品房成交面积 7 天成交 447.50 万平方 米, 同比-34.87%, 环比增加 4.56%。 六大发电集团日均耗煤 66.42 万吨, 同比增长 19.46%, 环比 4.91 %。高炉开工率 76.52%,同比-1.24 个百分点,环比 0.69 个百分点。中国公路 物流运价指数 1,068.51 点,同比 9.76%,环比-0.65%。天津航运指数 613.21,同比增加 44.52%,环比 0.16%。波罗的海干散货指数(BDI)1240.00,同比 205.42%,环比 3.68%。 中国出口集装箱运价指数(CCFI)778.15,同比 18.05%,环比-0.96%。 图 2 (6 大发电集团日均耗煤量,万吨) 图 1(30 大中城市:商品房成交面积,万平方米) 1,000 100 800 80 600 60 400 40 200 20 0 0 30大中城市:商品房成交面积:周 周 万平方米 日均耗煤量:6大发电集团:周 周 万吨 资料来源:Winds、东海证券研究所 资料来源:秦皇岛煤炭网、东海证券研究所 图3 图4 (高炉开工率,%) 120 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 100 80 60 40 20 0 2013-09-01 (中国公路物流运价指数,点) 2014-09-01 2015-09-01 2016-09-01 高炉开工率:全国 周 % 中国公路物流运价指数 周 点 资料来源:Wind、东海证券研究所 资料来源:中国物流与采购联合会、东海证券研究所 图5 图 6(中国出口集装箱运价指数,1998 年 1 月 1 日=1000) (波罗的海干散货指数 BDI,点) 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1,500 60 40 1,000 20 0 500 -20 0 波罗的海干散货指数(BDI):周:同比 周 % 波罗的海干散货指数(BDI):周 周 资料来源:Wind、东海证券研究所 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN5 市场有风险,投资需谨慎 -40 CCFI:综合指数:同比 周 % CCFI:综合指数 周 1998年1月1日… 资料来源:Wind、东海证券研究所 [table_page] 报告类型 3.通货膨胀 农产品价格环比持续回落, 估计 CPI 不会大幅上涨。商务部食用农产品价格指数 114.83, 环比-1.00%。国家发改委 36 个城市猪肉平均零售价 17.04 元/500 克,周环比-0.48%。农 业部农产品批发价格 200 指数 102.17,周环比-1.57%。菜篮子产品批发价格 200 指数 102.25,周环比-1.83 点。 图8 (食用农产品价格指数,2005 年 4 月=100) (36 个城市猪肉平均零售价,元/500 克) 18 18 18 18 17 17 17 17 17 16 160 140 120 100 80 60 40 20 0 食用农产品价格指数 周 2005年4月=100 36个城市平均零售价:猪肉:周 周 元/500克 资料来源:商务部、东海证券研究所 资料来源:中国畜牧业信息网、东海证券研究所 图9 图 10 (农产品批发价格 200 指数,2015 年=100) (菜篮子产品批发价格 200 指数,2015 年=100) 120 115 115 110 110 105 105 100 100 农产品批发价格200指数:周 周 2015年=100 资料来源:农业部、东海证券研究所 2017-03-24 2017-03-10 2017-03-03 2017-02-24 2017-02-17 2017-02-10 2017-02-03 2017-01-27 2017-01-20 95 2017-01-13 2017-03-24 2017-03-17 2017-03-10 2017-03-03 2017-02-24 2017-02-17 2017-02-10 2017-02-03 2017-01-27 2017-01-20 2017-01-13 95 2017-03-17 图7 菜篮子产品批发价格200指数:周 周 2015年=100 资料来源:农业部、东海证券研究所 工业原材料价格仍处相对高位,PPI 仍有上升动能。中国钢铁工业协会钢材综合价格指 数 106.62,环比 0.50%。秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价 605 元/吨,同比 55.00%, 环比 1.00%。中国水泥网水泥价格指数 104.97 点,同比 33.72%,环比 1.11%。上期有色 金属指数 2837.25,同比 29.22%,周环比-1.16%。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN6 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 报告类型 图 11 (钢材综合价格指数,1994 年 4 月=100) 图 12 (环渤海动力煤 Q5500K 综合平均价格指数,元/吨) 1,000 140 120 100 80 60 40 20 0 800 600 400 200 0 钢材综合价格指数 周 1994年4月=100 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 周 元/吨 资料来源:中国钢铁工业协会、东海证券研究所 资料来源:海运煤炭网、东海证券研究所 图 13 图 14 (水泥价格指数,点) (上期有色金属指数,2002 年 1 月 7 日=1000) 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 140 120 100 80 60 40 20 0 水泥价格指数:全国:周 周 点 资料来源:中国水泥网、东海证券研究所 上期有色金属指数:周 周 2002年1月7日=1000 资料来源:上海期货交易所、东海证券研究所 4.流动性 公开市场净投放,流动性出现紧张但有所缓解。本周公开市场操作净投放资金 800 亿 元, 其中货币投放 3000 亿元,货币回笼 2200 亿元。银行间质押式回购加权利率隔夜 2.59%, 环比-23.20 个基点;7 天期 3.20%,环比-35.71 个基点。SHIBOR 隔夜利率 2.6040%,环 比-2.90 个基点;7 天期 2.7840%,环比-5.9 个基点。中债 10 年期国债收益率为 3.2529%, 环比-5.95 个基点;1 年期 2.8517%,环比-1.31 个基点。 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN7 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 报告类型 图 15 图 16 (公开市场货币净投放,亿元) (银行间质押式回购加权利率隔夜,%) 2017-03-12 2017-02-12 2017-01-12 2016-12-12 2016-11-12 2016-10-12 0 2016-09-12 2 2016-08-12 -5,000 -10,000 2016-07-12 4 2016-06-12 6 0 2016-05-12 5,000 2016-04-12 8 2016-03-12 10 10,000 2016-02-12 15,000 银行间质押式回购加权利率:1天:周 周 % 公开市场操作:货币净投放 周… 资料来源:中国人民银行、东海证券研究所 资料来源:中国货币网、东海证券研究所 图 17 图 18 (银行间质押式回购加权利率 7 天期,%) (中债国债到期收益率 10 年期,%) 10 10 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0 银行间质押式回购加权利率:7天:周 周 % 银行间质押式回购加权利率:1天:周 周 % 资料来源:中国货币网、东海证券研究所 资料来源:中国债券信息网、东海证券研究所 5.下周将公布的重要经济数据 表格 1 下周将公布的重要经济数据 当地时间 2017/3/27 9:30 2017/3/27 17:00 2017/3/30 17:00 2017/3/30 17:00 2017/3/30 17:00 2017/3/30 17:00 2017/3/31 事件 预测值 实际值 上期值 去年同期值 工业企业利润:累计同比(%) 2017/02 -- -- -- 4.8 服务贸易差额:当月值(亿美元) 2017/02 -- -- -208.6 -160 经常账户差额:当季值:正式数(亿美元) 2016/12 -- 376 693 919 对外金融负债(亿美元) 2016/12 -- -- 47,442.00 46,225.00 对外金融资产(亿美元) 2016/12 -- -- 64,913.00 62,189.00 国际投资净头寸(亿美元) 2016/12 -- -- 17,471.00 15,965.00 国内信贷(亿元) 2017/02 -- 1,629,441.90 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN8 市场有风险,投资需谨慎 1,620,474.80 1,391,678.60 [table_page] 报告类型 2017/3/31 2017/3/31 9:00 2017/3/31 9:00 2017/3/31 17:00 2017/3/31 17:00 2017/4/1 9:45 未列入官方储备的外币资产(亿美元) 2017/02 -- -- 1,999.80 2,024.00 官方制造业 PMI 2017/03 -- -- 51.6 50.2 官方非制造业 PMI:商务活动 2017/03 -- -- 54.2 53.8 登记外债余额(亿美元) 2016/12 -- -- -- -- 外债余额(亿美元) 2016/12 -- -- 14,320.00 14,162.00 财新制造业 PMI 2017/03 -- -- 51.7 49.7 资料来源:Winds、东海证券研究所 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN9 市场有风险,投资需谨慎 [table_page] 报告类型 [table_userdescription] 分析师简介: 应晓明:东海证券研究所副所长,证券从业经历十四年。 胡少华:博士,正高级研究员,东海证券研究所宏观策略分析师,2014 年开始从事证券研究,曾从事期货研究 3 年,有 多年企业和政府工作经验。 附注: 一、市场指数评级 看多——未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20% 看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间 看空——未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20% 二、行业指数评级 超配——未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 标配——未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 低配——未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 三、公司股票评级 买入——未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持——未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性——未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持——未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出——未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15% 四、风险提示 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证,建议客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 五、免责条款 本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料,但对这些信息的真实性、准确性和 完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断,并不代表东海证券股份有限公司,或 任何其附属或联营公司的立场,本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时 间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致,敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文 章。在法律允许的情况下,本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些 公司正在提供或争取提供多种金融服务,本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之间已经了解或使用其中的 信息。 分析师承诺“本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在利益关系” 。本报告仅供“东海证券股份有限公司”客 户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有,未经本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复 制、刊登、发表或者引用。 六、资格说明 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构,已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社 会监督并提醒广大投资者,参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构,注意防范非法证券活动。 上海东海证券研究所 北京东海证券研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦 地址:北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F 网址:Http://www.longone.com.cn 网址:Http://www.longone.com.cn 电话:(8621)20333619 电话:(8610)66216231 传真:(8621)50585608 传真:(8610)59707100 邮编:200215 邮编:100089
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