国海证券-宏观周报:流动性趋紧格局在一季度难有根本性改变

页数: 6页
发布机构: 国海证券
发布日期: 2017-01-03
2017 年 01 月 03 日 研究所 证券分析师: 0755-82045681 证券分析师: 021-68591581 宏观研究 陈晓朋 S0350516060002 chenxp@ghzq.com.cn 代鹏举 S0350512040001 daipj@ghzq.com.cn 流动性趋紧格局在一季度难有根本性改变 ——宏观周报 投资要点: 最近一年大盘走势 沪深300 5.00% 0.00%  海外:我们认为 1 月 20 日川普的就职演说值得重点关注。在其就职 演讲中,更进一步的施政纲要的展现,会有助于我们对经济以及影 响市场的若干关键因素做进一步的判断。从当前时点来看,川普关 于基建的构想在 2017 年一季度很难被证伪,因此美元的强势可能会 进一步延续;而二季度美联储的加息预期可能会再度升温,这也会 对美元构成支撑。  国内:12 月制造业 PMI 为 51.4%,比 11 月小幅回落 0.3%。其中新订 单指数与 11 月持平,为 53.2%;生产指数较 11 月回落 0.6%至 53.3%, 是 PMI 回落的主要原因。12 月受雾霾影响,部分地区加大了环境污 染治理力度,使得生产指数出现回落,另外 12 月钢铁行业 PMI 为 46.3%(11 月:49.8%),高耗能制造业 PMI 为 49.8%,均较 11 月出 现回落。12 月原材料购进价格指数继续上行,但幅度明显收窄,12 月 PPI 可能会达到 4.2%左右。1-11 月工业企业利润同比增长 9.4%, 较 1-10 月增速上升 0.8%。具体来看,新增利润主要集中在上游以及 周期性的中游行业。在 41 个行业中,石油加工和炼焦、钢铁、汽车、 化学原料和制品、煤炭、有色六个行业新增利润占比为 83.7%(1-10 月为 87.7%),其中有色、煤炭新增利润占比在提升,而其余四个行 业利润占比分别有不同程度的下降。  结合上文对海外关注点的分析,我们认为,在通胀压力相对较大的 一季度,国内流动性趋紧的格局不会有根本性改变,而二季度国内 可能会面临美联储加息预期的压力,因此从 2017 年上半年的流动性 环境来看,紧平衡将会是常态,市场利率中枢依然有小幅上移的可 能。  本周:美国 12 月非农就业数据。  风险提示:经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。 -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 相关报告 《宏观周报:流动性紧张局面略有改善》 ——2016-12-26 《宏观周报:美联储如期加息,2017 年经济 “稳”字当头》——2016-12-19 《宏观周报:政治局会议定调 2017 年经济“稳 中求进”》——2016-12-12 《宏观周报:11 月制造业 PMI 再创新高》 ——2016-12-05 《宏观周报:10 月工业企业利润分化加剧》 ——2016-11-28 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 1、 流动性趋紧格局在一季度难有根本性改变 1.1、 关注川普 1 月 20 日就职演讲 我们认为 1 月 20 日川普的就职演说值得重点关注。在其就职演讲中,更进一步 的施政纲要的展现,会有助于我们对经济以及影响市场的若干关键因素做进一步 的判断。从当前时点来看,川普关于基建的构想在 2017 年一季度很难被证伪, 因此美元的强势可能会进一步延续;而二季度美联储的加息预期可能会再度升温, 这也会对美元构成支撑。 1.2、 国内 PMI 小幅回落,工业利润增速进一步上升 12 月制造业 PMI 为 51.4%,比 11 月小幅回落 0.3%。其中新订单指数与 11 月持 平,为 53.2%;生产指数较 11 月回落 0.6%至 53.3%,是 PMI 回落的主要原因。 12 月受雾霾影响,部分地区加大了环境污染治理力度,使得生产指数出现回落, 另外 12 月钢铁行业 PMI 为 46.3%(11 月:49.8%) ,高耗能制造业 PMI 为 49.8%, 均较 11 月出现回落。12 月原材料购进价格指数继续上行,但幅度明显收窄,12 月 PPI 可能会达到 4.2%左右。从不同企业规模来看,大型企业依然是制造业平稳 运行的主要支撑。12 月大型企业 PMI 为 53.2%,比 11 月回落 0.2%;中型企业回 落 0.5 个百分点至 49.6%,再次回到荣枯线之下;而小型企业 PMI 连续两个月回 落,12 月为 47.2%,继续处于收缩区间。 图 1:12 月官方制造业 PMI 小幅回落 0.3% 图 2:新订单持平,生产受雾霾停产影响回落 0.6% 资料来源:WIND、国海证券研究所 资料来源:WIND、国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2 证券研究报告 图 3:12 月原材料购进价格上行速度趋缓 图 4:大型企业依然是制造业平稳运行的主要支撑 资料来源:WIND、国海证券研究所 资料来源:WIND、国海证券研究所 1-11 月工业企业利润同比增长 9.4%,较 1-10 月增速上升 0.8%。具体来看,新增 利润主要集中在上游以及周期性的中游行业。在 41 个行业中,石油加工和炼焦、 钢铁、汽车、化学原料和制品、煤炭、有色六个行业新增利润占比为 83.7%(1-10 月为 87.7%),其中有色、煤炭新增利润占比在提升,而其余四个行业利润占比 分别有不同程度的下降。 图 5:16 年 11 月工业企业新增利润分布情况 图 6:16 年 11 月工业企业新增利润分布情况 资料来源:WIND、国海证券研究所 资料来源:WIND、国海证券研究所 表 1:2016 年 1-11 月工业企业利润增长具体情况(按照新增利润占比降序排列) 1-11 月新增利润 新增利润 利润总额 收入总额 利润总额增 收入增 (亿) 占比 占比 占比 速% 速% 5184.1 - - - 9.4 4.4 石油加工、炼焦和核燃料加工业 1114.7 21.5% 2.7% 3.0% 215.5 -2.4 黑色金属冶炼和压延加工业 1028.2 19.8% 2.3% 5.5% 274.7 -1.9 汽车制造业 670.2 12.9% 9.9% 6.9% 12.7 14 计算机、通信和其他电子设备制造业 619.3 11.9% 6.8% 8.5% 17.7 7.4 化学原料和化学制品制造业 563.1 10.9% 7.4% 7.6% 14.4 5.3 煤炭开采和洗选业 519.1 10.0% 1.4% 2.0% 156.9 -4 电气机械和器材制造业 448.0 8.6% 6.9% 6.4% 12 6.3 有色金属冶炼和压延加工业 442.8 8.5% 2.7% 4.7% 37.4 4.5 行业 工业企业整体 请务必阅读正文后免责条款部分 3 证券研究报告 非金属矿物制品业 359.1 6.9% 5.9% 5.4% 11.3 5.1 医药制造业 351.8 6.8% 4.4% 2.4% 15.3 9.7 食品制造业 186.6 3.6% 3.0% 2.1% 11.7 7.9 农副食品加工业 173.0 3.3% 4.8% 6.0% 6.3 5.6 橡胶和塑料制品业 141.2 2.7% 3.0% 2.8% 8.6 5.1 金属制品业 107.8 2.1% 3.1% 3.3% 6.1 5 酒、饮料和精制茶制造业 81.3 1.6% 2.6% 1.6% 5.4 5.9 纺织业 80.3 1.5% 3.2% 3.6% 4.4 4.2 造纸和纸制品业 71.5 1.4% 1.2% 1.3% 11.4 6.2 文教、工美、体育和娱乐用品制造业 68.7 1.3% 1.4% 1.4% 9 4.5 仪器仪表制造业 67.8 1.3% 1.1% 0.8% 11.1 8.4 专用设备制造业 63.4 1.2% 3.1% 3.2% 3.5 4.8 家具制造业 42.1 0.8% 0.8% 0.7% 10 8.4 纺织服装、服饰业 41.2 0.8% 2.0% 2.1% 3.6 4.9 化学纤维制造业 30.9 0.6% 0.5% 0.7% 11.6 2.8 有色金属矿采选业 29.2 0.6% 0.7% 0.6% 7.6 5.1 通用设备制造业 26.6 0.5% 4.4% 4.2% 1 2.7 燃气生产和供应业 22.50 0.4% 0.7% 0.5% 5.7 1.3 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业 22.2 0.4% 1.3% 1.3% 3 6.3 水的生产和供应业 21.52 0.4% 0.3% 0.2% 14.7 8.7 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备 17.6 0.3% 1.4% 1.4% 2.1 1 其他制造业 1.7 0.0% 0.2% 0.2% 1.3 7.5 其他采矿业 0.0 0.0% 0.0% 0.0% 0 17.3 废弃资源综合利用业 -1.59 0.0% 0.3% 0.3% -0.9 5.8 金属制品、机械和设备修理业 -8.51 -0.2% 0.1% 0.1% -19.3 3.7 非金属矿采选业 -14.6 -0.3% 0.6% 0.5% -4.1 1.8 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业 -18.9 -0.4% 1.3% 1.3% -2.3 3.5 印刷和记录媒介复制业 -19.1 -0.4% 0.8% 0.7% -3.9 4.1 黑色金属矿采选业 -41.8 -0.8% 0.6% 0.6% -10 -8.9 开采辅助活动 -77.2 -1.5% -0.1% 0.1% -372.9 -19.1 烟草制品业 -227.4 -4.4% 1.6% 0.8% -19.4 -8.3 电力、热力生产和供应业 -550.96 -10.6% 6.5% 4.8% -12.4 0.7 石油和天然气开采业 -1293.1 -24.9% -0.6% 0.6% -141 -20 资料来源:WIND、国海证券研究所 2、 本周展望 本周:12 月美国非农就业数据。 3、 风险提示:经济数据大幅低于预期、全球经济环 境进一步恶化。 请务必阅读正文后免责条款部分 4 国海证券股份有限公司 【分析师承诺】 陈晓朋,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客 观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 代鹏举,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客 观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。 股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。 【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客 户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接 受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关。 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 证券研究报告 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构” )发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报 告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内 容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。 请务必阅读正文后免责条款部分 6
宏观周报:流动性趋紧格局在一季度难有根本性改变
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
国海证券 - 宏观周报:流动性趋紧格局在一季度难有根本性改变
页码: /
Loading...
宏观周报:流动性趋紧格局在一季度难有根本性改变
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服