银河期货-宏观周报:中国经济稳中有升 美元指数连创新低

页数: 10页
作者: 万一菁
发布机构: 银河期货
发布日期: 2017-07-03
金融期货研究报告 银河期货研发中心 宏观周报 中国经济稳中有升 2017 年 7 月 3 日 星 期 一 美元指数连创新低 上周经济数据表明中国经济稳中有升 银河期货研发中心 2017 年夏季达沃斯论坛 6 月 27 日至 29 日召开 万一菁 贵金属宏观研究员 美国 GDP 数据好于预期 :021-60329563 美元指数跌破 96 关口 创出近期新低 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn :上海市浦东新区向城路 288 号 9 楼 摘要 : www.yhqh.com.cn 上周,中国统计局公布了多个数据,表明中国整体经济处于稳步向好的状态。1-5 从业资格号:F3032357 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额 29047.6 亿元,同比增长 22.7%,增速比 1-4 月份放缓 1.7 个百分点。中国 5 月规模以上工业企业整体利润总额增长且增速略有 回升。PMI 数据方面,6 月 30 日发布数据显示,中国 6 月官方制造业 PMI 为 51.7, 连续 11 个月在荣枯线上方,比上月上升 0.5 个百分点;中国 6 月官方非制造业 PMI 为 54.9,高于上月 0.4 个百分点,连续两个月上升。这说明制造业与非制造业都处于延续 稳中有升的扩张态势,短期中国经济有所支撑。但从长期看,房地产以及基建的投资走 向对此后中国经济走势有较大的影响。 上周夏季达沃斯论坛开幕。6 月 27 日上午,国务院总理李克强出席 2017 夏季达 沃斯论坛开幕式并致辞。总理提出,推动包容性增长能够实现比较平衡的发展,实现包 近期相关研究报告: A 股纳入 MSCI 中东局势严峻 中国经济稳中向好 全球紧缩步伐加快 中国经济中期压力依然存在 全球市场聚焦本周议息 会议 人民币汇率持续走高 全球经济走弱 容性增长,就是增强社会公平性和发展普惠性,是实现可持续增长;中国的创新 因“众” 而强;中国已进入中等收入国家,消费需求是最终需求;将全面深化改革,释放更大市 场活力和社会创造力,为企业减轻负担。 美国方面,上周公布的美国经济数据相对较弱。虽然美国一季度 GDP 终值年化季 环比增 1.4%大于预期,但创去年二季度以来新低;一季度个人消费支出(PCE)年化 季环比终值 1.1%大于预期与前值,表现相对较好;美国第一季度核心 PCE 物价指数年 化季率终值 2%小于预期 2.1%,但高于前值。说明通膨依然是加息的重要阻碍。 欧洲方面,欧洲央行德拉基连续两日发表讲话,德拉基“需要渐进调整政策,抑制 整体通胀的因素都是暂时的”言论令欧元上涨,但此后有人认为市场过分解读了德拉基 的讲话致使上涨的欧元回落。与此同时,德拉基又发“货币政策不应该负担过重” 、 “对 生产力增长相对有信心”以及“欧元区可能会受益于投资增加和生产力的提升”的言论, 再度令欧元飙升。6 月 28 日,英国央行行长也发表鹰派讲话,认为移除部分宽松可能 是必须的,货币政策委员会将在未来几个月讨论升息问题,令英镑兑美元上涨。这两方 因素致使上周美元暴跌。 近期宏观主线: 1.中国经济政策(国企改革、一带一路的持续推进)以经济数据; 2.政府对金融以及房地产市场的调控; 3.美联储加息进程 4.地缘政治(中东问题等) ; 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 金融期货研究报告 本周事件回顾 一、 1. 国内市场 事件:中国统计局 6 月 27 日发布最新公布数据显示,1-5 月份,全国规模以上工业企业实 现利润总额 29047.6 亿元,同比增长 22.7%,增速比 1-4 月份放缓 1.7 个百分点。统计局 6 月 30 日发布数据显示,中国 6 月官方非制造业 PMI 为 54.9,高于上月 0.4 个百分点,连续 两个月上升,非制造业延续稳中有升的扩张态势,官方制造业 PMI 为 51.7,连续 11 个月在 荣枯线上方,比上月上升 0.5 个百分点,制造业扩张步伐有所加快。 【点评】1-5 月份,规模以上工业企业中,国有控股企业实现利润总额最大,且同比增加最多 为 53.3%。以同比增长来看,此后依次分别为股份制企业、外商及港澳台商投资企业、私营 企业,而集体企业增长最低;从增长金额来看,虽然私营企业同比增长不及外商及港澳台商投 资企业,但实现利润总额较大。 从行业来看,1-5 月份,采矿业实现利润总额 2033.1 亿元,同比增长 79.4 倍;制造业 实现利润总额 25522.8 亿元,增长 18.6%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总 额 1491.7 亿元,下降 29.7%。在 41 个工业大类行业中,38 个行业利润总额同比增加,3 个 减少。其中,煤炭开采和洗选业利润总额同比增长最大,纺织业增长最低仅为 5.3%。黑色金 属冶炼和压延加工业增长与有色金属冶炼和压延加工业增长也表现较好。 制造业 PMI 方面,分企业来看,大型企业 PMI 持续上升,而中低企业有所回落,但都高 于临界点。而从分类指数看,在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中,生产指数和新订单指数 高于临界点,原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。 非制造业 PMI 方面,分行业看,服务业保持增长态势。从行业大类看,航空运输业、邮 政业、电信广播电视和卫星传输服务、互联网及软件信息技术服务、货币金融服务、保险业等 行业商务活动指数均位于 60.0%以上的高位景气区间,业务总量快速增长。餐饮业、资本市 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 金融期货研究报告 场服务、房地产业、居民服务及修理业等行业商务活动指数低于临界点,业务总量有所回落。 建筑业商务活动指数为 61.4%,比上月上升 1.0 个百分点,企业生产活动有所加快。 因此,从总体上看,PMI 指标处于稳中有进的扩张态势。短期看,中国经济短期依然受 到支撑,但后市需要密切关注房地产以及基建的投资走向。 2. 事件: 2017 年夏季达沃斯论坛 6 月 27 日至 29 日召开。 【点评】6 月 27 日上午,国务院总理李克强出席 2017 夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。总理 提出,全面清理各种涉企收费,在前几年减税降费 2 万亿元的基础上,再减轻企业负担 1 万 亿元,使市场主体有减轻负担的切实感受。总理主要谈了以下几点内容: 1. 实现包容性增长。推动包容性增长能够实现比较平衡的发展,实现包容性增长,就是增强 社会公平性和发展普惠性;就是实现可持续增长。中国是包容性增长的积极实践者。近年来, 在世界经济低迷的大环境中,中国经济之所以能保持平稳发展,一个重要原因就是包容性不断 增强。 2. 中国的创新 因“众”而强。中国的创业创新让几乎所有的人都有可能有条件去创造就业 的岗位,去发挥自身的能动性,并且它让人民普遍受益。中国对新产业、新业态、新模式,比 如像电子商务、移动支付、共享单车,都实行包容审慎监管方式,促进了其健康发展。因此, 创造了较多的就业岗位,便利了群众生活,而在去年城镇新增就业中,新动能的贡献率占 70% 左右。中国的创业创新,还有力地促进了经济转型升级。 “双创”推动了新兴产业迅速发展, 使很多传统产业焕发生机。中国的创业创新,因其“众”而成其快、成其势、成其强,是实现 包容性增长的有效途径。 3. 中国已进入中等收入国家,消费需求是最终需求。中国经济延续了稳中向好的发展态势, 一季度经济增长 6.9%,结构和效益明显改善,从目前数据来看,二季度保持了一季度继续向 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 金融期货研究报告 好的态势。 中国经济指标运行的内在结构的变化显著。去年,消费对经济增长的贡献率成为经济增长 的主要力量;服务业增加值占比提高到 51.6%;经常账户的差额与国内生产总值之比下降到 1.8%,内需已经成为主力。 4. 将全面深化改革,释放更大市场活力和社会创造力,为企业减轻负担。中国的“一带一路” 的倡议立足于共商共建共享,也为世界各国和工商企业提供新的机遇,还可以共同开发第三方 市场,实现多赢;支持跨国公司在华设立地区总部,引导外资投向中国的西部地区和东北老工 业基地。 二、国外市场 1. 事件:美元指数跌幅进一步扩大至近 0.5%,报 95.5730,刷新九个月以来新低。欧元兑 美元涨幅扩大至逾 0.5%,报 1.14360,创十四个月来新高。 【点评】上周美元指数连续创出新低,因此给以美元计价的商品一个喘息的机会。美元指数崩 盘式暴跌是由多个因素造成,主要原因为: (1) 德拉基讲话助涨金银。虽然早间市场认为此前德拉基关于“需要渐进调整政策,抑制 整体通胀的因素都是暂时的”的讲话被误读为"鹰派"是错误的消息令此前上涨的欧元回调下 跌,但此后德拉基再次发言,表明"货币政策不应该负担过重"、"对生产力增长相对有信心" 以及"欧元区可能会受益于投资增加和生产力的提升"的言论, 这令市场对欧洲市场充满信心, 助涨欧元反弹上涨,美元应声下跌。 (2) 英国央行行长卡尼一改此前鸽派言论,认为移除部分宽松可能是必须的,货币政策委 员会将在未来几个月讨论升息问题。此外,还表明央行将关注消费薪资和脱欧情况,对通胀增 长过快的容忍是有限的。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 金融期货研究报告 (3) 加拿大央行行长波洛兹也释放了加息信号。波洛兹表明降息已见效,过剩产能消耗殆 尽,央行需考虑其它选项。 (4) 此外,周三公布的美国日内成屋销售公布值为-0.8%,远不如预期 0.8%,最终致使 美元指数一度跌破 96 关口。而这也是压死美元的最后一根稻草 2. 事件:美国一季度 GDP 终值年化季环比增 1.4%,创去年二季度以来新低。 【点评】美国国商务部 6 月 29 日公布数据显示,美国一季度 GDP 终值年化季环比增 1.4%, 创去年二季度以来新低,预期增 1.2%,前值增 2.1%;一季度个人消费支出(PCE)年化季环 比终值 1.1%,预期 0.6%,前值 0.6%;一季度 GDP 平减指数终值 1.9%,预期 2.2%,初值 2.2%;美国第一季度核心 PCE 物价指数年化季率终值 2%小于预期 2.1%,但高于前值。 由于消费支出及出口出现跳涨,美国一季度 GDP 年化季率终值表现好于预期,但 1.4% 的 GDP 水平仍是去年第二季度以来的最差表现;尽管美国总统特朗普公布了税改及基础建设 支出等一系列经济刺激计划,但在特朗普就任五个月后,其政策都没有得到确切落实,相反, 反对声音却日渐高涨。 因政治不确定性升温以及近期包括耐用品订单、楼市等数据疲软,IMF、高盛、美银美林 近期集体下调美国增速预期。IMF 发布报告称,下调今明两年美国经济增速预期,因政策不 确定性,将 2017 年美国经济增速预期从 2.3%下调至 2.1%;将 2018 年美国经济增速预期从 2.5%下调至 2.1%。因商业投资增速下降,高盛将美国第二季度 GDP 增速预期从 2.5%下调 至 2.3%。而美银美林将美国第二季度 GDP 增速下调 0.1%至 2.1%。 可见,由于特朗普上台之后前期倡导的新政都未能得到实施,因此,市场对美国经济的增 长预期减弱。相反,从近期数据看,欧洲整体经济表现较好,中国经济也稳中有升。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 金融期货研究报告 本周重要事件展望 本周四公布的 ADP 就业人数以及周五公布的美国失业率和 6 月季调后非农就业人口数据 对整个市场影响较大。尤其在上周美国经济数据以及通膨数据表现相对较差的情况下,就业数 据已经成为支撑加息的重要动力。若就业数据也开始疲软下滑的话,则本年度最后一次加息的 前景也将更加渺茫。此外,上周欧洲经济数据整体表现较好,欧洲央行行长德拉基、英国央行 行长卡尼以及加拿大央行行长波洛兹均放出了“鹰派”信号,因此令美元指数急剧下跌,给以 美元计价的商品得以喘息的机会。而美元指数是否能触底反弹,本周数据至关重要。 财经日历 表 1:近期重要财经事件 时间 经济体 事件 7月3日 欧元区 欧元区6月制造业PMI终值 欧元区 欧元区5月失业率 美国 美国6月Markit制造业PMI终值 美国 美国6月ISM制造业PMI 美国 美国5月营建支出月率 美国 欧元区5月PPI月率 澳洲 澳洲联储公布利率决议及政策声明 中国 中国6月财新服务业PMI 欧元区 欧元区6月服务业PMI终值 美国 欧元区5月零售销售月率 美国 美国5月耐用品订单月率 美国 美国5月工厂订单月率 美国 美国6月挑战者企业裁员人数(万人) 欧元区 美国6月ADP就业人数(万人) 美国 美国至7月1日当周初请失业金人数(万人) 美国 美国5月贸易帐(亿美元) 美国 美国6月Markit服务业PMI终值 美国 美国6月ISM非制造业PMI 美国 美国至6月30日当周EIA原油库存(万桶) 欧元区 欧洲央行公布货币政策会议纪要 美国 美国6月失业率 美国 美国6月季调后非农就业人口(万人) 7月4日 7月5日 7月6日 7月7日 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 金融期货研究报告 相关重要数据 (一) 国内数据 (1) 利率和汇率 图1:中国10年期国债收益率(%) 图2: 活期存款存款利率 活期存款利率 10年期中国国债收益率 3.8 0.6 3.7 0.5 3.6 0.4 3.5 0.3 3.4 0.2 3.3 0.1 3.2 0.0 3.1 3.0 2017-02-10 2017-03-10 2017-04-10 2017-05-10 2017-06-10 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 图3: 上海银行间同业拆放利率(SHIBOR) 图4: 美元兑人民币汇率 美元兑人民币 SHIBOR:3个月 5.00 6.95 4.50 6.90 4.00 6.85 3.50 6.80 6.75 3.00 2017-02-15 2017-03-15 2017-04-15 2017-05-15 2017-03-02 2017-06-15 2017-04-02 2017-05-02 2017-06-02 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 (2) 价格指数和就业 图5:消费者价格指数和生产者价格指数走势(%) 图6:城镇新增就业人数 2.0 2.0 1.5 1.5 1.0 1.0 0.5 0.5 0.0 0.0 -0.5 -0.5 -1.0 -1.0 城镇新增就业人数 1500.0 1000.0 500.0 0.0 2016-03-31 CPI:环比 2016-06-30 2016-09-30 2016-12-31 2017-03-31 城镇新增就业人数:累计值 PPI:全部工业品:环比 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 金融期货研究报告 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 (3) 固定资产投资和制造业采购经理指数 图7:固定资产(房地产)投资完成额、房地产开发占固定投资比重 25 10 PMI 9 23 21 19 17 15 2016-03-31 图8: 制造业采购经理指数 2016-06-30 2016-09-30 2016-12-31 8 52.0 7 51.5 6 51.0 5 50.5 4 50.0 3 49.5 2 49.0 2017-03-31 48.5 占固定资产投资完成额比重:房地产开发 房地产开发投资完成额:累计同比 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 (4) 进出口贸易 图9:进出口增速(%)与贸易差额(亿元) 图10:主要商品的进口量(万吨) 4000 20 140 15 130 3500 3000 2500 9000 8000 120 10 2000 7000 110 1500 6000 5 5000 100 1000 4000 0 500 0 90 -5 3000 80 -5 00 -1 000 2016-03-31 10000 2000 -1 0 2016-06-30 2016-09-30 2016-12-31 贸易差额:人民币:当月值 2017-03-31 钢材进口 进出口金额:季调:当月同比 铁矿砂及其精矿进口 原油进口 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 (5) 银行与货币 图11:基础货币投放增速(%) 图12:社会融资规模增速(%) 和新增人民币贷款占比 27 14 25 13 23 12 21 11 19 10 17 15 9 13 8 13.6 13.4 13.2 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 80 75 70 65 60 社会融资规模存量:累计同比 M1:同比 M2:同比 社会融资规模占比:新增人民币贷款:累计值 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分 8 金融期货研究报告 图13:货币净投放(亿元) 图14:银行间同业拆借利率(%) 货币净投放 14000 3.0 4.2 2.8 3.9 10000 2.6 6000 2.4 3.6 3.3 2000 -2000 -6000 3.0 2.2 2.7 2.0 2.4 -10000 银行间同业拆借加权利率:1天 银行间同业拆借加权利率:7天 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 (二) 全球市场 (1) 美国国债利率变化 图15:美国国债利率变化(%) 图16: 消费物价指数月率(%) 美国10年国债收益率 CPI月率(季调) 0.70 0.8 0.60 0.6 0.50 0.4 0.40 0.2 0.30 0.0 0.20 2017-03-02 2017-04-02 2017-05-02 -0.2 2017-06-02 美国10年国债收益率 -0.4 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 (2)美国当周初请失业金人数、非制造业数据 图17:美国当周初请失业金人数 图18: ISM和Markit制造业PMI 制造业PMI 当周初请失业金人数(季调) 265000 260000 255000 250000 245000 240000 235000 230000 225000 220000 2017-02-25 59 56 57 55 55 54 53 53 51 52 49 51 47 45 2015-02-01 2017-03-25 2017-04-25 2017-05-25 50 2015-08-01 2016-02-01 2016-08-01 ISM Markit 2017-02-01 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分 9 金融期货研究报告 (3)利率和汇率 图19:美元指数 图20: 伦敦银行间同业拆借利率 1.35 美元指数 1.25 1.30 101 1.25 100 1.20 99 1.15 98 1.10 97 1.05 96 1.00 1.15 1.05 0.95 0.85 0.75 0.95 95 2017-02-08 0.65 2017-03-08 2017-04-08 LIBOR:美元:3个月 2017-05-08 2017-06-08 LIBOR:美元:1周 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 (4)欧元区调和 CPI 月率和失业人数 图21:欧元区调和CPI月率 图22: 欧元区失业人数 欧元区调和CPI 欧元区:失业率:季调 1.5 10.4 1.0 10.2 0.5 10.0 0.0 9.8 -0.5 9.6 9.4 -1.0 9.2 -1.5 -2.0 资料来源:WIND 资讯 银河期货研究中心 ■ 免责声明 期货市场风险莫测,交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权,任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传 播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发,须注明出处为银河期货有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和 修改。本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析 方法,但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见,仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,银河期货有限公司不就报告 中的内容对最终操作建议做出任何担保,投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问! 请务必阅读正文后的免责声明部分 10
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