南华期货-宏经经济日报

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作者: 黎敏 章睿哲
发布机构: 南华期货
发布日期: 2016-12-30
南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2016 年 12 月 30 日星期五 【今日主题】 1-11 月财政收支增速持续放缓 ...................................................................... 2 【全球股市】................................................................................................. 5 【全球债市】................................................................................................. 6 南华期货研究所 黎 敏 【南华指数】................................................................................................. 8 免责申明 ...................................................................................................... 11 limin@nawaa.com 010-63151317-855 章睿哲 助理研究员 010-63151317-852 zhangruizhe@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 宏观经济日报 2016 年 12 月 30 日星期五 1-11 月财政收支增速持续放缓 今年 1-11 月,全国公共财政收入累计同比增长 5.7%,比去年同期下降 2.3 个百分点,全国公共财政支出累计增长 10.2%,比去年同期下降 8.7 个百分点。 其中中央财政收入累计增长 5.3%,比去年同期下降 1.2 个百分点,地方财政 收入增长 6%,比去年同期下降 3.3 个百分点,中央财政支出增长 6%,比去年 同期下降 10.9 个百分点,地方财政支出增长 10.9%,比去年同期下降 8.4 个 百分点。总体而言,受经济下行影响,今年财政收支增速维持下滑态势,而且 财政支出增速下降幅度更大,这与今年财政 PPP 项目开始落地,实际执行和投 资规模大幅上升有较大关系。 分项收入来看,今年 1-11 月,税收收入累计增长 6%,比去年同期下降 1.6 个百分点,非税收入累计增长 4.5%,比去年同期下降 24.5 个百分点。今年 1-8 月,非税收入均是负增长,这与三去一降一补政策密切相关,房地产去库存和 降低企业成本使得财政非税收入下降幅度较大,9 月份之后非税收入增长转正 主要是由于近期土地供应放量促使地方土地出让金收入有较大幅度增长。 财政分项税收中,由于营改增的原因,营业税收入累计下降 34.5%,增值 税收入累计增长 31%,除此之外,企业所得税累计增长 7.7%,比去年同期增加 了 3.3 个百分点,个人所得税累计增长 17.7%,与去年同期基本持平。考虑到 在税收收入中,增值税收入总额几乎是营业税的两倍,而企业所得税收入仅略 低于增值税,今年 1-11 月,营业税降幅仅比增值税增幅度低 3.5 个百分点, 而企业所得税仍在增长,表明企业整体税负并未减轻。 财政分项支出方面,今年 1-11 月,城乡社区事务、医疗卫生、社保就业、 科学技术、教育和一般公共服务仍保持两位数的增速,以城乡事务、医疗卫生 和社保就业支出增速最高,分别为 29.6%、18.9%和 16%。而财政支出下降的项 目里,交通运输支出的降幅最高,为-16.2%。除此之外,农林水事务支出增长 7%,比去年同期下降了 14.7 个百分点,降幅也比较高。由于交通运输和农林 水事务一直是财政支出里面占比较高的项目,2015 年农林水事务支出在财政 支出中占比为 9.88%,仅次于教育和社保支出,交通运输支出占比也达到了 7%, 这两类支出的下降对于未来的财政支出结构将造成较大影响。可以看到今年 1-9 月财政 PPP 项目累计投资额中,交通运输、市政工程和片区开发等项目投 资额占比最高,我们预计未来交通运输、城乡公共基础设施等项目投资将会逐 步向 PPP 方式转移,而财政支出将更加集中到医疗、社保、教育和科技等公共 服务项目。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 图 1、公共财政收入和支出累计增长情况 图 2、中央和地方财政收入增长情况 图 3、中央和地方财政支出增长情况 图 4、税收和非税收入增长情况 图 5、地方土地出让金收入增长情况 图 6、1-11 月分项税收累计增长情况 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观经济日报 3 南华研究 宏观经济日报 图 7、 1-11 月分项财政支出累计增长情况 资料来源:WIND 资讯 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 宏观经济日报 【全球股市】 2016 年 12 月 30 日 上证综指 恒生指数 24500.0000 3400.0000 24000.0000 3300.0000 23500.0000 23000.0000 3200.0000 22500.0000 3100.0000 22000.0000 21500.0000 3000.0000 21000.0000 2900.0000 20500.0000 2800.0000 2016-08-21 2016-09-21 2016-10-21 2016-11-21 2016-12-21 20000.0000 2016-08-21 日经 225 2016-09-21 2016-10-21 2016-11-21 2016-12-21 道琼斯工业指数 20500.0000 20500.0000 20000.0000 19500.0000 19500.0000 18500.0000 19000.0000 17500.0000 18500.0000 16500.0000 18000.0000 15500.0000 14500.0000 2016-08-21 17500.0000 2016-09-21 2016-10-21 2016-11-21 2016-12-21 17000.0000 2016-08-23 富时 100 2016-09-23 2016-10-23 2016-11-23 2016-12-23 德国 DAX 7200.0000 12000.0000 7100.0000 11500.0000 7000.0000 11000.0000 6900.0000 6800.0000 10500.0000 6700.0000 10000.0000 6600.0000 6500.0000 2016-08-21 2016-09-21 2016-10-21 2016-11-21 2016-12-21 9500.0000 2016-08-21 2016-09-21 2016-10-21 2016-11-21 2016-12-21 资料来源:WIND 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 南华研究 宏观经济日报 【全球债市】 各国国债收益率 2016 年 12 月 30 日 US10YT 2.7 US2YT 1.4 1.3 2.5 1.2 2.3 1.1 1 2.1 0.9 1.9 0.8 0.7 1.7 0.6 1.5 0.5 1.3 2016/11/2 0 2016/12/2 0 2016/9/20 2016/10/2 0 2016/7/20 2016/8/20 2016/5/20 2016/6/20 2016/3/20 2016/4/20 2016/1/20 2016/2/20 2015/12/2 0 2015/10/2 0 2015/11/2 0 2015/8/20 2015/9/20 2015/6/20 2015/7/20 2015/4/20 2015/5/20 2015/2/20 US10US2 2015/3/20 0.4 JP10YT 0.15 190 0.1 170 0.05 0 150 -0 .05 130 -0 .1 -0 .15 110 -0 .2 90 -0 .25 -0 .3 70 -0 .35 DE10YT DE2YT -0 .3 0.8 -0 .4 0.6 0.4 -0 .5 0.2 -0 .6 0 -0 .7 -0.2 -0 .8 -0.4 -0 .9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 南华研究 US2DE2 宏观经济日报 GB10YT 215 1.5 205 1.4 195 1.3 185 1.2 175 1.1 165 1 155 145 0.9 135 0.8 125 0.7 115 0.6 0.5 2016/8/2 2016/9/2 2016/10/2 CN10YT 2016/11/2 2016/12/2 CN10US10 200 3.85 180 3.65 160 3.45 140 3.25 120 100 3.05 80 2016/11/19 2016/12/19 2016/9/19 2016/10/19 2016/7/19 2016/8/19 2016/5/19 2016/6/19 2016/3/19 2016/4/19 2016/1/19 2016/2/19 2015/12/19 2015/10/19 2015/11/19 2015/8/19 2015/9/19 2015/6/19 2015/7/19 2015/4/19 40 2015/2/19 2015/3/19 2.65 60 2015/5/19 2.85 资料来源:Thomson Reuters 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 南华研究 宏观经济日报 【南华指数】  2016 年 12 月 30 日 南华商品期货综合指数 南华能源化工指数 1400.0000 1400.0000 1300.0000 1300.0000 1200.0000 1200.0000 1100.0000 1100.0000 1000.0000 1000.0000 900.0000 900.0000 800.0000 800.0000 700.0000 南华工业品指数 南华农产品指数 950.0000 2000.0000 900.0000 1800.0000 850.0000 1600.0000 800.0000 1400.0000 750.0000 1200.0000 700.0000 1000.0000 南华金属指数 2500.0000 南华贵金属指数 660.0000 640.0000 2300.0000 620.0000 2100.0000 600.0000 1900.0000 580.0000 1700.0000 560.0000 540.0000 1500.0000 1300.0000 520.0000 500.0000 资料来源:WIND 南华期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 南华研究 宏观经济日报 南华期货分支机构 萧山营业部 哈尔滨营业部 杭州市萧山区北干街道金城路 438 号东南科技研发中心 2101 室 哈尔滨市香坊区中山路 93 号 201、801、804、811 室 电话:0451-58896600 电话:0571-83869601 台州营业部 台州市经济开发区东商务区巨鼎国际商厦 203 室 电话:0576-88539900 温州营业部 浙江省温州市车站大道 2 号华盟商务广场 1801 电话:0577- 89971820 郑州营业部 郑州市商务外环路 30 号期货大厦 1306 室 电话:0371-65613227 青岛营业部 青岛市闽江路 2 号 1 单元 2501 室 电话:0532-80798985 宁波分公司 宁波市海曙区和义路 77 号 901、902 电话:0574-87280438 沈阳营业部 沈阳市沈河区北站路 51 号闽商总部大厦 15 层 C 室 电话:024-22566699 宁波营业部 浙江省宁波市和义路 77 号汇金大厦 9 楼 天津营业部 天津市河西区友谊路与平交道交口东南侧 大安大厦 A 座 802 电话:022-88371079 电话:0574-87274729 慈溪营业部 慈溪市浒山街道开发大道 1277 号香格大厦 7 楼 电话:0574-63925104 嘉兴营业部 嘉兴市中山路 133 号综合大楼东五楼 电话:0573-82153186 绍兴营业部 绍兴市越城区昆仑商务中心 1 幢 1 单元 3101 室 电话:0575-85095807 上海分公司 中国(上海)自由贸易试验区松林路 300 号 1701 室 电话:02150431979 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道 1589 号长泰国际金融大厦 26 层 电话:021-68400692 上海虹桥路营业部 上海市虹桥路 663 号 1 楼、7 楼 电话:021-52586179 深圳分公司 成都营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2701、2702 室 四川省成都市高新区天府大道北段 1700 号 1 栋 2 单元 12 层 1209电话:0755-82577529 号 电话:028-86532609 深圳营业部 深圳市福田区金田路 4028 号荣超经贸中心 2703、2705 室 兰州营业部 电话:0755-82577909 甘肃省兰州市城关区张掖路街道酒泉路 437-451 号 金地商务大厦 11 楼 001 号 广州营业部 电话:0931-8805310 广州市天河区天河北路 28 号时代广场东座 717 房、718 房 电话:020-38809869 大连营业部 大连市沙河口区会展路 129 号大连国际金融中心 A 座 芜湖营业部 大连期货大厦第 34 层 3401、3410 号 芜湖市镜湖区伟星时代金融中心 1003、1004、1005 室 电话:0411-39048000 电话:0553-3880211 北京分公司 北京市西城区宣武门外大街 28 号 2 幢 B803、B805 室 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