第一创业-经济数据跟踪(第26周):7月预期黑色表现持续分化,近期流动性有所缓解

页数: 11页
作者: 李怀军 李隽
发布机构: 第一创业
发布日期: 2017-07-12
2017 年 7 月 11 日 宏观点评报告 宏观经济 证券研究报告 分析师 李怀军 S1080510120001 研究助理 李隽 S1080117050019 电 话: 010-63197787 lijunyjs@fcsc.com 邮 件: 相关报告: 1.“央行 2017 年工作会议召开,人民币汇率 大涨”(2017.1.11) 2.“山西去产能持续发力,美元指数继续走 弱”(2017.1.18) 3.“原油价格下跌,两会持续深化去产能” (2017.03.13) 4.” 中 沙 加 强 合 作 , 楼 市 调 控 再 加 码 ” (2017.03.20) 5.“工业企业利润增速大幅回升,北京楼市 继续收紧”(2017.03.27) 6. “ 避 险 情 绪 升 温 , 国 际 油 价 持 续 上 升 ” (2017.04.01) 7.“黑色系持续走弱,下游投资增速有待观 察”(2017.04.08) 8. “原油价格回落,化工产品继续收跌” (2017.04.23) 9. “ 有 色 承 压 下 行 , 国 际 原 油 经 历 暴 跌 ” (2017.05.09) 10.“固定资产投资增速回落,一带一路峰会 召开”(2017.05.15) 11.“房地产降温又收紧,商品价格表现分化” (2017.05.22) 12.“OPEC 会议结果未达预期,铁矿石涨势不 足有所回落” (2017.05.29) 13.“黑色系表现分化,6 月经济开端平稳” (2017.06.10) 14.“近期经济较平稳,地产疲弱存隐忧” (2017.06.20) 15. “ 三 季 度 黑 色 系 行 情 能 否 延 续 ? ” (2017.07.01) 7 月预期黑色表现持续分化,近期流动性有所缓解 ——第一创业经济数据跟踪(第 26 周) 摘要:  价格:黑色系主力合约期货价格集体上涨。现货价格以 上涨为主,幅度较期货有所放大。  库存:动力煤及焦煤港口库存均上涨;下游厂家方面, 动力煤去化,焦炭铁矿石等原材料有所堆积。  开工率及运量:钢厂方面,检修量有所下降,开工率回 升;动力煤方面,秦皇岛港的铁路调入量以及港口吞吐 量均有所下降;铁矿石方面,由于澳大利亚前期发货量 较低,导致港口库存下降。  盈亏及平衡点情况:热卷与螺纹钢的现货价差为 90 元/ 吨,距离合理值有 60-110 元/吨的差距。  供需分析:近期尽管不断有政策调控,部分地区动力煤 价格仍然有所上涨,7 月动力煤市场依然是多空交织, 后期回落为主;近期焦煤焦炭价格有所反弹,钢厂库存 有所上升,后期我们维持价格仍将小幅上涨的判断;结 合铁矿石基本面来看,铁矿石近期筑底略有反弹概率较 大;从螺纹钢及热卷基本面边际变化来看,预计 7 月现 货价格表现将出现分化。  终端行业:7 月第一周商品房销售情况转好,土地供应增 加而土地成交继续下滑;6 月乘用车销售整体回暖,最 后一周零售走强,批发较稳;5 月各类机械销量同比增 速大增,环比大幅下滑。  资金面:上周尽管公开操作继续表现为净回笼,市场资 金流动性却表现出一定缓解。一级市场,上周利率债发 行规模大幅攀升,信用品种发行环比微幅下降。信用债 二级市场,整体表现为期现较长以及中低等级收益率相 对较好。 First Capital Securities Corporation Limited 1 煤焦矿钢 (1)价格 指标名称 焦煤焦炭 动力煤 铁矿石 钢材 当前值 前值 变化(%) 频度 焦煤活跃期货 1128 1119.5 0.76 周 焦炭活跃期货 1798.5 1752 2.65 周 京唐港主焦煤澳产 1270 1250 1.60 周 天津港一级冶金焦 1900 1850 2.70 周 活跃合约 588.8 579.8 1.55 周 秦皇岛港动力末煤(Q5500) 604 588 2.72 周 京唐港动力末煤(Q5500) 610 594 2.69 周 铁精粉 66%干基含税:唐山 645 635 1.57 周 铁精粉 66%干基含税:北京 600 567 5.82 周 铁精粉 66%湿基不含税:北票 430 430 0.00 周 青岛港:澳大利亚:PB 粉矿:61.5% 467 472 -1.06 周 日照港:澳大利亚:PB 粉矿:61.5% 468 475 -1.47 周 天津港:澳大利亚:PB 粉矿:61.5% 490 485 1.03 周 普氏 62%指数(美元/吨) 64.35 63 2.14 周 唐山 Q235 方坯 3280 3290 -0.30 周 热轧板卷:4.75mm:上海 3560 3500 1.71 周 炼钢生铁唐山 2520 2500 0.80 周 螺纹钢:HRB400 上海 3760 3740 0.53 周 资料来源:WIND,第一创业整理。 主力合约期货价格方面,黑色系集体上涨:动力煤环比上涨 1.55%至 588 元/吨,焦煤环比上涨 0.76% 至 1128 元/吨,焦炭环比上涨 2.65%至 1798 元/吨,铁矿石环比上涨 1.69%至 481 元/吨,螺纹钢环比上 涨 2.45%至 3387 元/吨,热轧卷板环比上涨 1.1%至 3406 元/吨。 现货价格方面,整体以上涨为主,幅度较期货有所放大:秦皇岛及京唐港 Q5500 动力煤分别环比上 涨 2.72%及 2.69%至 604 元/吨及 610 元/吨;京唐港主焦煤环比上涨 1.6%至 1270 元/吨;天津港一级冶 金焦环比上涨 2.7%至 1900 元/吨。国内各地区铁精粉表现小幅上涨,涨幅在 1.5%至 5.8%之间,进口矿 略有回落。12mmHRB400 螺纹钢环比上涨 0.53%至 3760 元/吨,4.75mm 热轧板卷环比上涨 1.71%至 3560 元/吨,废钢价格环比上涨 5.71%至 1850 元/吨。 (2)库存 指标名称 动力煤 焦煤焦炭 当前值 前值 变化(%) 频度 煤炭库存可用天数:6 大发电集团 20 22.15 -9.71 周 煤炭库存:秦皇岛港 578 534 8.24 周 焦煤国内大中型钢厂可用天数 14 14 0.00 周 焦煤三港口 197 175 12.29 周 焦煤焦化厂总库存 280 280.09 -0.30 周 焦炭国内大中型钢厂可用天数 11.5 11 4.55 周 94 96 -2.08 周 焦炭天津港库存 2 First Capital Securities Corporation Limited 进口铁矿石港口库存 铁矿石 14229 14413 -1.28 周 25 23 8.70 周 螺纹钢社会库存 390 387.75 0.63 周 热卷社会库存 225 236 -4.78 周 国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用 天数 钢材 资料来源:WIND,第一创业整理。 港口库存方面,动力煤及焦煤均上涨:动力煤环比增加 8.24%至 578 万吨,焦煤环比增加 12.29%至 197 万吨。动力煤货船比结束下跌趋势,环比增加 8.3%至 12.17,表现出供应有所宽松。 下游厂家方面,动力煤去化,焦炭铁矿石等原材料有所堆积:6 大发电集团煤炭可用库存环比减少 9.71%至 20 天;钢厂焦煤库存持平,焦炭库存可用天数环比增加 4.55%至 11.5,铁矿石平均可用天数增 加 8.7%至 25 天。螺纹钢社会库存延续积累趋势,环比增加 0.63%至 390 万吨;热卷延续大幅去化,环 比减少 4.78%至 225 万吨。 (3)开工率及运量 指标名称 钢材 当前值 前值 变化(%) 频度 高炉开工率 77.76 77.07 0.90 周 高炉开工率:河北 80.63 79.68 1.19 周 螺纹钢:主要钢厂开工率 77.7 77 0.91 周 盈利钢厂 83.44 83.44 0.00 周 78 79 -1.27 周 高炉检修量(万吨) 32.52 33.97 -4.27 周 澳大利亚总发货量 1460 1369 6.60 周 到港船舶数 64 88 -27.27 周 到货量:北方港口 927 1115 -16.85 周 秦皇岛港调入量 49.6 59.3 -16.36 周 检修钢厂(家数) 铁矿石 动力煤 资料来源:WIND,第一创业整理。 钢厂方面,检修量有所下降,开工率回升:全国及河北高炉开工率分别环比上升 0.9%以及 1.19%至 77.76%以及 80.63%。螺纹钢开工率环比上升 0.91%至 77.7%。盈利钢厂环比持平,检修钢厂家数环比减 少 1.27%,高炉检修量环比下降 4.27%。 铁矿石方面,来自澳大利亚的发货量环比增加 6.6%至 1460 万吨,由于澳大利亚前期发货量较低, 上周北方港口到港船舶数以及到货量分别环比减少 27.27%以及 16.85%至 88 艘以及 927 万吨,从而导致 了铁矿石港口库存的下降。 动力煤方面, 秦皇岛港的铁路调入量以及港口吞吐量均有所下降,分别环比下降 16.36%以及 16.79%, 预期锚地船数大幅减少 78.57%至 3 艘。动力煤市场成交活跃度有所下降。结合库存情况来看,电厂以消 耗库存为主,对于高企的煤价接受度较低。上周 6 大电厂日均耗煤 66.77 万吨,环比大增 11.36%,同比 增加 10.55%。7 月开端耗煤量较 6 月有明显增加,或说明 7 月工业经济开端较为平稳。 (4)盈亏及平衡点情况  截至上周,螺纹钢利润为 404 元/吨,周增幅 2.93%;热卷利润为 17.89%,周增幅为 17.89%。 3 First Capital Securities Corporation Limited 热卷与螺纹钢的现货价差为 90 元/吨,较周初增加 70 元/吨,距离合理值有 60-110 元/吨的差 距。  铁水与废钢:废钢最新全国平均价为 1850 元/吨,铁水不含税价格为 1848 元/吨,铁水与废钢 的成本替代性逐渐增强。 图 1:螺纹期现价格及基差 图 2:卷螺价差历史变动情况 资料来源:WIND,第一创业整理。 (5)供需分析 动力煤 近期尽管不断有政策调控,部分地区动力煤价格仍然有所上涨,7 月动力煤市场依然是多空交织: 利多方面,由于三峡水库及长江上游水库连续拦蓄洪水,导致出库水量骤减,水电出力减少使得部分发 电压力转向火电。从电厂 7 月日均耗煤大幅增长以及动力煤库存下降,可以看出电厂需求有所增长。另 一方面,中国神华 7 月份将上调 5500 大卡动力煤现货价格至 600 元/吨,涨幅 30 元/吨。进口煤方面, 政府限制进口煤的政策落地预期强烈,省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务将得到禁止,受影响 较大的省份主要为福建,广东,广西以及海南四省,合计 2000 万吨左右的进口煤量受到限制。然而由 于长协煤的保障机制存在以及保障力度提升,高价煤炭为电厂接受度较低,在近期煤炭价格不断上涨的 同时港口库存在逐渐积累,尽管询盘增多,实际的成交与接货却逐渐下滑,电厂采购意愿不强。同时尽 管神华上调煤炭现货价,长协价却维持于 6 月的水平。另外,尽管进口煤数量下半年受到抑制,国内产 量有望在政策鼓励下有所增长。国家有关部门要求为部分优质产能煤矿核增生产能力,鼓励产能尽快释 放,该政策亦是政策平抑煤价手段之一。所以整体来看,尽管近期由于政策收紧煤炭价格仍在上涨,但 由于政策的全面把控以及电厂长协力度大,7 月动力煤价格仍是回落为主。 炼焦煤 近期焦煤焦炭价格有所反弹,钢厂库存有所上升,后期我们维持价格仍将小幅上涨的判断:首先 钢材目前仍有较高的盈利空间,在整体开工率较低的情况下,未来开工率仍有提升空间,目前螺纹钢开 工率已表现出上升趋势。目前钢铁行业景气度较高,并且近期钢厂有主动补原材料库存的趋势,一定程 度提高市场对于焦煤焦炭的需求。而利空方面,炼焦煤毛利润较高,近期保持在 550 元/吨左右,在利 润驱动下厂家提高生产积极性,几大集团的减产计划也将大大折扣。 铁矿石 结合铁矿石基本面来看,铁矿石近期筑底略有反弹概率较大:最近两周铁矿石港口库存在高位略有 4 First Capital Securities Corporation Limited 下降,主要原因为澳大利亚总发货量的下降,抛去供给差异外,港口库存几乎无变化,说明近期钢厂对 于进口矿的采购依然维持谨慎的态度。消息面上力拓皮尔巴拉地区矿区发生矿难,该矿区已经关停,预 计短期内澳大利亚的发货量仍将有所收缩,港口库存略有下滑。而从国内铁精粉供应来看,由于近期铁 矿石指数以及期货市场的反弹,国内矿山生产节奏保持稳定,国内矿山开工率出现回升。同时尽管近期 部分国内矿企有挺价意愿,造成国产矿市场资源较为紧缺。然而由于进口矿资源较为充足,钢厂加大了 球团矿的采购力度,因此国内铁精粉市场的供求关系难以发生实质性好转,从而价格或难以持续反弹。 另外,最新价格数据显示铁水与废钢价差继续缩小,目前在 2 元/吨,铁水逐渐恢复市场竞争力,一定 支撑市场对于铁矿石的需求。 螺纹钢,热卷 从两类钢材基本面边际变化来看,预计 7 月现货价格表现较出现分化:首先关注 6 月钢铁业 PMI 情 况,总指数为 54.1,尽管较 5 月有 0.7 的回落,仍然处于扩张区间。分项中,生产与出口订单均增长, 分别增加 0.4 及 1.4,显示 6 月钢厂生产积极性依然较高,并且全球反倾销目前对于我国出口影响较小。 采购量以及原材料库存分别下滑 2.7 以及 2.2,显示钢厂对原材料的采购态度仍然较为谨慎,以消化前 期库存为主。产成品库存继续下滑 1.2 个点至 40.9,在钢厂维持较高生产积极性的背景下,产成品库存 持续下降看出终端需求较为旺盛。目前钢厂盈利水平依然较高,在螺纹钢与热卷的现货价差距离合理区 间仍有一定空间,以及螺纹利润丰厚的情况下,螺纹钢产量有望持续攀升。目前螺纹钢开工率已表现出 上升趋势,并且上周包钢 3 号炉已经复产,其余未开启的合规产能也有望被带动复产。由于政策因素整 体供给空间有限,但预计仍会释放一定的供给,并且促使螺纹钢现货价格下滑,从而修复贴水情况以及 扩大与热卷的现货价差。另外,与螺纹的终端需求 7,8 月或将趋弱不同,热卷与冷轧的下游汽车市场 7 月产销有望延续回暖势头。在螺纹钢吸引铁水以及检修影响下,供给端预计会保持收缩。所以相对螺纹 钢来讲,热卷的供需结构更为强势。从社会库存已初见端倪,螺纹钢近几周的社会库存表现出小幅积累, 而热卷仍维持快速去化,这与今年 3,4 月两类钢材库存走势表现完全相反。整体来看,后续热卷价格 支撑动能预计将较螺纹持续较强。 2 终端行业 (1)房地产 7 月第一周商品房销售情况转好,土地供应增加而土地成交继续下滑:30 大中城市合计商品房成 交面积 413 万平方米,环比增加 13.28%,其中:一线,二线以及三线城市分别环比增长 18.81%,20.5% 以及 8.49%。土地供应方面,100 大中城市上周供应土地占地面积 1305 万平方米,环比增加 35.22%,其 中:一线,二线以及三线城市分别供应 138.17,682.13 以及 485.09 万平方米,环比增加 42.56%,53.77% 以及 14.18%。土地成交方面,上周 100 大中城市合计成交 674 万平方米,环比下滑 16.48%,其中:一 线, 二线以及三线城市分别成交 29.35,393.14 以及 252.06 万平方米, 一线及三线下滑 24.4%以及 39.86%, 二线城市增长 12.41%。库存方面,十大城市上周环比下滑 6.13%,其中一线城市下滑 13.14%,二线城市 下滑 2.51%。6 月中旬以来,十大城市的商品房存销比持续下滑,显示库存去化情况在转好。 (2)汽车 6 月乘用车销售整体回暖,最后一周零售走强,批发较稳:6 月周度数据来看,乘用车零售同比增 速分别为-2%,7%,-1%以及 11%,全月平均同比增速 4.4%;批发同比增速分别未 10%,14%,-3.2%以及 -4%,由于去年 6 月最后一周走势较强,所以同比增速出现一定下滑;而 6 月批发环比增速分别为-15%, 9.3%,14.2%以及 47.7%,展现出逐渐走强的销售势头。然而 6 月汽车经销商库存指数上升至 58.2,低 于近几年同期水平。从历史情况看,6 月一般为全年库存指数第二高点,7 月会出现季节性下滑。 5 First Capital Securities Corporation Limited (3)工程机械 5 月各类机械销量同比增速大增,环比大幅下滑:挖掘机,装载机以及推土机的销量同比增速分别 为 105%,75.92%以及 90.29%,较 4 月同比增速均有所增长。小,中,大型挖掘机销量同比增速分别为 102.09%,102.85%以及 128.78%,而环比分别下滑 26.54%,16.29%以及 14.67%。去年 5 月挖掘机销量为 历史同期最低值,所以下游需求较去年有明显增长而近期从月度来看有所放缓。而去年从 7 月起,挖掘 机销量有快速增长,预计同比大幅增长的趋势难以持续。 3 资金面 (1)上周尽管公开操作继续表现为净回笼,市场资金流动性却表现出一定缓解:公开市场操作上 周出于净回笼状态,央行继续暂停逆回购操作,上周逆回购到期数额为 2500 亿元。央行已连续三周处 于净回笼状态,减少了市场资金供给以及市场流动性。国债收益率方面,1 年期,3 年期以及 5 年期国 债收益率均震荡下行,10 年期国债收益率震荡上行。1 年期国债收益率收于 3.45%,10 年期国债收益率 收于 3.5897%,周变动为-0.25BP 以及 2.14BP。1 年期国开债收益率为 3.774%,10 年期国开债收益率为 4.2021%,周变动为-9.39BP 以及 0.34BP。10 年期与 1 年期国债利差由周初的 10.83BP 上行至 13.22BP, 表明市场预期远期利率走高,流动性预期收紧。银行间质押回购加权利率上周持续下行,1 天,7 天以 及 14 天 的 银 行 间 质 押 回 购 加 权 利 率 分 别 收 于 2.5377% , 2.8424% 以 及 3.5497% , 分 别 下 滑 38.45BP,112.58BP 以及 60.52BP。存款类机构质押式回购利率也有不同程度的下滑,1 天,7 天以及 14 天的存款里机构质押式回购利率分别下滑 19.14BP,18.63BP 以及 18.02BP。银行间质押回购加权利率的 下降显示出资金面紧张程度有所缓解。同时,由于 R007 下降幅度更大,R007 与 DR007 的利差被大幅压 缩,由 107.46BP 大幅压缩至 13.51BP,显示市场整体流动性均较为充裕。 (2)一级市场,上周利率债发行规模大幅攀升,信用品种发行环比微幅下降:上周总共发行利率 债 44 只,总额 3563 亿元,其中:国债 3 只,共计 742.6 亿元;政策性银行债 11 只,共计 620 亿元; 地方政府债 30 只,共计 2200.45 亿元。7 月 3 日,农业发展银行首次面向境内外投资者公开发行债券通 农发债,1 年,3 年,5 年的认购倍数分别为 10.03,10.59 以及 9.32,整体招标行情较好,反映出境内 债券市场对于境外投资者具有较强的吸引力。信用债合计发行约 1082 亿元,较前周发行规模环比减少 10%。从信用债发行规模来看,排名前三的品种为短期融资券,公司债以及中期票据,发行规模较前周 变动幅度分别为-22%,43%以及 63%。按发行期现分,1 年以下占据 31%,5-7 年占据 24%;按信用等级分, 占比最多的为 AAA,以及 AA+,比例为 65%以及 11%,显示信用品种发行仍以高评级为主。 类别 国债 地方政府债 同业存单 金融债 企业债 公司债 中期票据 短期融资券 定向工具 资产支持证券 可转债 合计 发行只数 3 30 484 19 10 30 20 42 4 3 1 647 只数比重(%) 0.62 4.64 74.81 2.94 1.55 4.64 3.09 6.49 0.62 0.46 0.15 100 发行额(亿元) 742.6 2,200.45 3,347.20 765 110.3 239 154.5 437.5 31 40 70 8,137.55 面额比重(%) 9.13 27.04 41.13 9.4 1.36 2.94 1.9 5.38 0.38 0.49 0.86 100 资料来源:WIND,第一创业整理。 6 First Capital Securities Corporation Limited (3)信用债二级市场,整体表现为期现较长以及中低等级收益率相对较好:短融收益率以下行为 主,上周中低等级表现较好,AA-等级收益率均下行 12BP,其他等级收益率下行 2BP-4BP。中票呈现出 明显的分化走势,3 年期品种除 AAA+等级收益率下行,其他品种收益率均上行,幅度在 0.4BP-5.4BP 之 间;与 3 年期走势相反,5 年期各品种下行幅度较大,AA+及 AA-5 年期收益率分别下行 7.58BP 以及 12.58BP,可能反映出市场目前对于长久期的债券有更强的配置需求。从信用利差来看,5 年期中低等级 信用利差缩窄幅度较大,幅度在 9BP-12BP 不等;而 3 年期中高等及品种表现为信用利差走扩,幅度在 3-8BP。差异的主要原因仍在于 3 年期收益率上行以及 5 年期收益率下行。等级利差中,AA-与 AAA 的利 差收窄幅度最大:除 3 年期外,其他各期现 AA-与 AAA 利差缩窄幅度在 8-14BP,或反映市场的流动性偏 好整体有所提高。企业债方面,高低等级债券收益率呈现背离特点,AAA 级整体上行,AA 级整体下行: AAA 级企业债收益率随期现增长扩幅逐渐增大,其中 10 年期的走扩 4.87BP。AA 级中,5 年期品种收益 率下行幅度最大,为 7BP。公司债普涨特点较为明显,各等级以及各期限收益率整体表现为下行,其中 幅度最大的为 3 年期 AA 债券,下滑 8.11BP,其他等级期现品种收益率下滑幅度在 2.6BP-6.9BP 不等。 4 图表 图 3:秦皇岛动力煤价格 图 4:环渤海动力煤价格走势 图 5:各地煤炭运价走势 图 6:动力煤港口及发电集团库存走势 图 7: 炼焦煤四港口库存(万吨) 图 8:炼焦煤国内钢厂平均可用天数 7 First Capital Securities Corporation Limited 图 9:钢厂进口铁矿石库存走势 图 11:螺纹、冷轧价格变动 图 10:进口铁矿石价格走势 图 12:各类钢材价格库存变动 图 13:全国及唐山高炉开工率情况 8 First Capital Securities Corporation Limited 图 14:70 大中城市新建住宅价格指数环比走势 图 15:70 大中城市二手住宅价格指数环比走势 图 16:70 大中城市新建住宅价格指数同比走势 图 17:70 大中城市二手住宅价格指数同比走势 图 18:中短票据信用利差历史走势 图 19:中短票据信用利差历史极值分位比较 9 First Capital Securities Corporation Limited 图 20:国债各期现利差历史走势 图 21:国债与国开隐含税率走势 资料来源:WIND,第一创业整理。 4 总结 商品期货相对价差比例异常值: 商品(主力合约收盘价) 相对值 一般范围/数值 特点 螺纹钢/铁矿石 7.11(↑) 4-5 偏高 焦炭/焦煤 1.59(↑) 1.2-1.3 偏高 热轧板卷-螺纹钢 16(↓) 150-200 偏低 豆油-棕榈油 790(↑) 1000 偏低 豆粕-菜粕 482(↑) 600-800 偏低 金/银 77.67(↑) 70 偏高 10 First Capital Securities Corporation Limited 免责声明: 本报告仅供第一创业证券股份有限公司(以下简称“本公司”)研究所的客户使用。本公司研究所不会因接收人收 到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何 解释前咨询独立投资顾问。 本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。 本报告可能在今后一段时间内因公司基本面变化和假设不成立导致的目标价格不能达成的风险。 我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券 的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法 律责任。 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些公司提供或者 争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权归本公司所有,未经本公司授权,不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅,任何媒体和个人不 得自行公开刊登、传播或使用,否则本公司保留追究法律责任的权利;任何媒体公开刊登本研究报告必须同时刊登本 公司授权书,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改,并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任,因 其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。 任何自然人不得未经授权而获得和使用本报告,未经 授权的任何使用行为都是不当的,都构成对本公司权利的损害,由其本人全权承担责任和后果。 市场有风险,投资需谨慎。 投资评级: 评级类别 股票投资评级 行业投资评级 具体评级 评级定义 强烈推荐 预计6个月内,股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 审慎推荐 预计6个月内,股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 中性 预计6个月内,股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 回避 预计6个月内,股价表现弱于市场基准指数5%以上 推荐 行业基本面向好,行业指数将跑赢基准指数 中性 行业基本面稳定,行业指数跟随基准指数 回避 行业基本面向淡,行业指数将跑输基准指数 第一创业证券股份有限公司 深圳市罗湖区笋岗路12号中民时代广场B座25-26层 TEL:0755-25832583 FAX:0755-25831718 P.R.China:518028 www.firstcapital.com.cn 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心8层 TEL: 010-63197788 FAX: 010-63197777 P.R.China:100140 上海市浦东新区巨野路53号 TEL:021-68551658 FAX:021-68551281 P.R.China:200135
经济数据跟踪(第26周):7月预期黑色表现持续分化,近期流动性有所缓解
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
第一创业 - 经济数据跟踪(第26周):7月预期黑色表现持续分化,近期流动性有所缓解
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
经济数据跟踪(第26周):7月预期黑色表现持续分化,近期流动性有所缓解
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服