中大期货-离岸人民币暴涨，美联储议息纪要偏鹰派

宏观研究|日报 宏观金融组： 研究员： 朱润宇 0571-87788888-8426 zry@zdqh.com 期货从业资格：F3016227 投资咨询资格：Z0011607 2017-01-05|中大期货研究院 离岸人民币暴涨，美联储议息纪要偏鹰派 观点摘要： 昨日市场焦点事件和数据：  上证指数放量突破颈线，人民币一致性预期打破有利企稳。昨日 A 股市场延续 今年首日的强势，上证指数小幅低开后便一路强势走高，成交量明显放大，站稳 3140 颈线位的上方，也突破布林通道的中轴线，市场人气被激活。欧美市场延 续涨势，开年后大多数主要指数均录得两连涨，12 月偏鹰派的议息会议也未能 赵晓君 0571-87788888-8827 zsj@zdqh.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 打压市场做多的积极性。虽然昨日央行在离岸市场痛打空头，1 月破 7 的一致性 预期被打破，但美元指数和通胀的同步的上升，意味着未来利率的抬升，这将加 速资本外流和人民币贬值趋势的强化，市场的流动性风险在中期并没有消除，A 股市场难有阶段性的行情，今日上证如能站稳 3150 上方，且成交量不明显放大， 联系人： 孙航宇 0571-87788888-9103 sunhy@zdqh.com 期货从业资格：F0311402 短期可以尝试做多，IF1701 可在 3350 一线轻仓多单，跌破 18 日均线止损。  央行继续千亿净回笼，债市去杠杆方向未变。央行昨日在公开市场继续回笼 1400 亿元，开年两日已经回笼近 3000 亿元，虽然市场流动性趋于宽松，但市场对央 行去杠杆的决心再度感到一丝凉意，现券利率全面上涨，国债由于近月深度贴水， 呈现近强远弱。人民币汇率短期的一致性预期被打破有利于债市情绪的缓解，但 我们依旧认为债市目前的反弹只是前期超跌反弹的修正，在强美元和利率升的背 景下，中国的流动性和人民币依旧面临考验，我们依旧维持对债市偏空的判断， 操作上考虑 T1703 临近交割月，且大幅贴水，移仓至 T1706，去年最后交易日在 96.85 附近高位建立的空单可继续持有。  离岸人民币直线暴涨，连涨破数道整数关口，升至 6.87。北京时间周四凌晨 3 点，美联储公布 12 月 FOMC 会议纪要，纪要显示偏鹰派，美元指数反应平淡。而 此后离岸人民币兑美元涨幅扩大，涨破 6.87 重要关口，暴涨 900 点。CNH 暴涨 令市场揣测央行是否在离岸市场进行干预。  彭博：中国准备 2017 年针对汇率和资本外流风险的应对预案。彭博报道，知情 人士表示，根据预案，如果需要，考虑对国有企业重新实行经常项目项下按一定 百分比强制结汇，该措施将属于临时管理措施；同时根据预案，如有需要，中国 2017 年将减持部分美国国债，以维护人民币汇率稳定，减持规模取决于资本外 相关报告 逃和中国央行干预汇率的程度。  中国经济加速下滑，货币政策面临两难 ——2016-08-15 12 月 FOMC 会议纪要偏鹰派，官员预计特朗普政策或让加息更快。12 月纪要显 示，官员们同意加息，特朗普当选美国总统会对美国经济造成什么样的影响，受 到广泛关注。美联储官员们担心，特朗普执政将给经济带来很大的不确定性，更 国务院批准深港通，美联储官员暗示加 息 ——2016-08-17 上海拍出中国新地王，美联储纪要分歧 加大 ——2016-08-18 扩张性的财政政策可能带来比预期更紧缩的货币政策。  三个月美元 LIBOR 突破 1%，为 2009 年来首次。周三，投资者预期经济增长和通 胀加速，全球利率继续攀升，三个月美元 LIBOR 突破 1%重要关口，现位于 1.00511%，为 2009 年 5 月来首次。  欧元区 12 月 CPI 跳升至 1.1%，创三年新高，经济扩张速度为五年半最快。在能 源价格上涨的带动下，欧元区 12 月 CPI 初值跳升至 1.1%，创下 2013 年 9 月以 来新高，超过预期的 1%，前值为 0.6%。随着欧元走软提振商品和服务需求，欧 元区 12 月综合 PMI 终值 54.4，创五年半新高，制造业领涨，创 2014 年 4 月以 来最快增速；服务业领域增速也稳步上升。 中大期货研究|宏观策略|日报 一、 中国和全球主要股票市场 表1: 股指期货活跃合约收盘价、成交量及持仓变动情况 股指期货 收盘价 涨跌幅（%） 单位：% 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 上证 50 2,313.60 0.64 4,541 279 17,889 -19 中证 500 6,367.00 1.45 6,933 590 19,127 -320 沪深 300 3,358.40 0.97 9,213 -126 27,247 -616 资料来源：Wind 中大期货研究院 图 1： 中国主要指数运行情况 单位： % 中小板综指 沪深300指数 中证500指数 上证50指数 20000 15000 10000 5000 0 图 2： 中国主要指数涨跌情况 上证综合指数 深证综合指数 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 D%D 单位：% W%W 5 0 -5 -10 -15 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 美国三大股票指数 单位：% 图 4： 美国三大股票指数涨跌情况 纳斯达克综合 D%D 道琼斯工业 6000 25000 5000 20000 4000 15000 3000 10000 2000 5000 1000 0 年初至今 10 数据来源：Wind 中大期货研究院 标准普尔500 M%M 15 W%W M%M 单位：% 年初至今 4 3 2 1 0 -1 -2 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 欧洲股票指数 单位：% 图 6： 欧洲股票指数涨跌情况 德国DAX 富时100 法国CAC40 12000 5000 10000 4500 8000 4000 6000 3500 4000 3000 D%D W%W 单位：% M%M 8 6 4 2 0 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 2 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 7： 日本股票指数 单位：% 图 8： 日本日经 225 指数涨跌情况 单位：% 日经225 日经225 8 22000 20000 6 18000 16000 4 14000 12000 2 10000 0 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 9： 香港股票指数 单位：% 图 10： 恒生指数 27000 2 24000 1 21000 香港恒生指数涨跌情况 单位：% 恒生指数 0 18000 -1 15000 -2 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 二、 中国和全球主要债券市场 表2: SHIBOR 利率变化情况 单位：% SHIBOR 隔夜 1周 2周 1 个月 3 个月 2.1720 2.5450 2.8050 3.3223 3.2912 日环比 -3.7000 -4.4000 -1.2000 0.9700 0.9900 前一日环比 -2.1000 4.6000 -1.1000 0.6700 0.8700 周环比 -9.2000 -0.2000 1.9000 3.8100 4.0000 最新 资料来源：Wind 中大期货研究院 表3: 国债利率变化情况 单位：% 国债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 2.7490 2.8599 2.9339 3.0709 3.1823 3.5677 3.5979 3.6224 3.7889 日环比 0.0600 3.3400 4.6200 3.4500 7.6900 3.7400 3.7400 -0.0200 -0.3000 前一日环比 9.8100 4.1500 3.3700 4.4600 9.3900 6.4400 6.4400 3.9500 0.0000 周环比 3.1000 5.3200 7.6500 5.8900 13.5200 6.6900 6.6900 -4.2200 -8.2900 资料来源：Wind 中大期货研究院 3 中大期货研究|宏观策略|日报 表4: 国债期货收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 国债期货 收盘价 涨跌幅（%） 成交量（手） 成交变动（手） 持仓量（手） 持仓变动（手） 5 年期 99.35 -0.05 11,997 2,957 13,316 -396 10 年期 97.23 -0.16 63,421 -1,217 41,399 850 资料来源：Wind 中大期货研究院 表5: 金融债（国开债）利率变化情况 国开债 1Y 单位：% 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 3.2050 3.5550 3.6322 3.8165 3.7536 3.9996 4.0454 4.0806 4.2898 日环比 1.2800 2.7000 -0.9500 1.0800 5.4200 3.0600 2.9800 -0.0500 0.0000 前一日环比 1.2900 0.5800 0.0300 2.2200 1.8900 0.0000 1.2200 0.0000 0.0200 -5.0900 2.0200 -4.4000 1.0200 5.6700 0.0600 1.2000 -3.0500 -2.9800 周环比 资料来源：Wind 中大期货研究院 图 11： 4.5 中债国债各期到期收益率 3月 7年 1年 10年 单位：% 3年 30年 图 12： 5年 D%D W%W 单位：基点 M%M 15 4 10 3.5 5 3 0 2.5 -5 2 -10 1.5 -15 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 13： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 四大经济区票据直贴利率 珠三角 长三角 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 14： 单位：% 中西部 环渤海 5 6 4.5 5 4 4 3.5 SHIBOR 各期利率 隔夜 3个月 单位：% 1周 6个月 3 3 2 2.5 1 2 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 4 2周 9个月 1个月 1年 中大期货研究|宏观策略|日报 图 15： 图 16： 回购定盘利率 单位：% 1天（FR001） 7天（FR007） 回购定盘利率涨跌情况 14天（FR014） D%D 80 6 W%W 单位：基点 M%M 60 5 40 4 20 0 3 -20 2 -40 1 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 图 18： 银行间回购加权利率 单位：% 银行间回购加权利率:1天 银行间回购加权利率:7天 银行间回购加权利率:14天 银行间回购加权利率:1个月 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 10 单位：% GC001:加权平均 GC003:加权平均 GC007:加权平均 GC028:加权平均 GC002:加权平均 GC004:加权平均 GC014:加权平均 8 6 4 2 0 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 19： 各期国债逆回购利率 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 20： 美国国债各期收益率 单位：% 3个月 7年 1年 10年 3年 30年 5年 美国国债各期收益率涨跌情况 D%D W%W M%M 20 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 0 -20 -40 -60 -80 -100 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 5 单位：基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 21： 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 美元 LIBOR 各期利率 1周 3个月 图 22： 单位：% 2周 6个月 1个月 12个月 D%D 年初至今 0 -5 -10 -15 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 24： 欧元区公债各期收益率 单位：% 1年 15年 3年 30年 5年 D%D 1 0.5 0 -0.5 -1 数据来源：Wind 中大期货研究院 欧元 LIBOR 各期利率 LIBOR:欧元:隔夜 LIBOR:欧元:1个月 欧元区公债各期收益率涨跌情况 W%W M%M 单位：基点 年初至今 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 1.5 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 M%M 5 3个月 2 10年 图 25： W%W 单位：基点 10 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 23： 美元 LIBOR 各期利率涨跌情况 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 26： 单位：% LIBOR:欧元:1周 LIBOR:欧元:3个月 欧元 LIBOR 各期利率涨跌情况 D%D W%W M%M 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 -16 -18 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 6 单位：基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 27： 图 28： 日本国债各期收益率 单位：% 1.61年 3年 5年 10年 15年 30年 D%D W%W M%M 单位：基点 年初至今 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 1.3 1 0.7 0.4 0.1 -0.2 -0.5 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 29： 日本国债各期收益率涨跌情况 日元 LIBOR 各期利率 隔夜 3个月 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 30： 单位：% 1周 6个月 2周 9个月 1个月 12个月 日元 LIBOR 各期利率涨跌情况 D%D 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 W%W M%M 单位：基点 年初至今 5 0 -5 -10 -15 -20 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 31： 图 32： 英国国债各期收益率 单位：% 1周 1个月 3个月 6个月 1年 英国国债各期收益率涨跌情况 D%D 1.2 0 1 -20 0.8 -40 W%W M%M -60 0.6 -80 0.4 -100 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 7 单位：基点 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 33： 英镑各期同业拆借利率 1周 1个月 图 34： 单位：% 3个月 6个月 英镑各期同业拆借利率涨跌情况 1年 D%D 1.2 W%W M%M 单位：基点 年初至今 5 1 0 0.8 0.6 -5 0.4 -10 0.2 0 -15 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 三、 中国和全球主要汇率市场 表6: 美元兑人民币中间价、NDF（12 个月）以及即期汇率（CNH ） 人民币 中间价 单位：% NDF:12 个月 CNH 汇率 点数 百分比 点数 百分比 点数 百分比 D%D -28 -0.04 369 0.51 926 1.35 W%W -64 -0.09 -271 -0.37 1050 1.53 M%M -732 -1.05 -1981 -2.72 -41 -0.06 年初至今 -156 -0.22 90 0.12 1033 1.48 资料来源：Wind 中大期货研究院 图 35： 美元兑人民币：中间价 单位：点 图 36： 中间价:美元兑人民币 美元兑人民币:NDF:12 月 单位：点 美元兑人民币:NDF:12个月 6.8 7.2 6.6 6.9 6.4 6.6 6.2 6.3 6 6 5.8 5.7 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 8 中大期货研究|宏观策略|日报 图 37： 美元指数 单位：点 图 38： 美元指数涨跌情况 美元指数 美元指数 105 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 100 95 90 85 80 75 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 39： 1.8 数据来源：Wind 中大期货研究院 发达市场货币对汇率情况 单位：点 欧元兑美元 美元兑瑞郎 英镑兑美元 美元兑日元 图 40： D%D 150 120 5 1.4 90 0 1.2 60 1 30 0.8 数据来源：Wind 中大期货研究院 东南亚市场货币对汇率涨跌情况 M%M M%M -10 数据来源：Wind 中大期货研究院 W%W W%W 单位：% -5 0 D%D 发达市场货币对汇率涨跌情况 10 1.6 图 41： 单位：点 单位：% 图 42： 年初至今 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 8 6 4 2 0 -2 数据来源：Wind 中大期货研究院 新兴市场货币对汇率涨跌情况 D%D W%W M%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 9 单位：% 年初至今 中大期货研究|宏观策略|日报 图 43： 商品属性货币对汇率情况 澳元兑美元 单位：点 美元兑加元 图 44： 商品属性货币对汇率涨跌情况 新西兰元兑美元 D%D W%W M%M 单位：基点 年初至今 8 1.6 6 1.2 4 2 0.8 0 0.4 -2 0 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 四、 今日主要经济数据和事件 表7: 今日主要经济数据和事件一览 单位：% 日期 时间 国家 2017/01/05 指标和事件 预期 前值 7:50 日本 12 月基础货币同比 -- 21.50% 8:30 日本 12 月服务业 PMI -- 51.8 8:30 日本 12 月综合 PMI -- 52 9:45 中国 12 月财新综合 PMI -- 52.9 9:45 中国 12 月财新服务业 PMI -- 53.1 17:30 英国 12 月服务业 PMI 54.7 55.2 17:30 英国 12 月综合 PMI 55 55.2 18:00 欧元区 11 月 PPI 环比 0.20% 0.80% 18:00 欧元区 11 月 PPI 同比 -0.10% -0.40% 20:30 美国 12 月挑战者企业裁员人数同比 -- -13% 21:15 美国 12 月 ADP 就业人数变动 175K 216K 21:30 美国 12 月 31 日当周首次申请失业救济人数 260K 265K 21:30 美国 12 月 24 日当周续请失业救济人数 2051K 2102K 22:45 美国 12 月 Markit 服务业 PMI 终值 53.4 53.4 22:45 美国 12 月 Markit 综合 PMI 终值 -- 53.7 23:00 美国 12 月 ISM 非制造业指数 56.7 57.2 资料来源：Bloomberg 中大期货研究院 10 中大期货研究|宏观策略|日报 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作 任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、 结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对 出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解 以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并 不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式 的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修 改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊 发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路 310 号五矿大厦 12 层 邮编：310003 电话：400-881-0999 网址：http://www.zdqh.com 11