联讯证券-【联讯策略-流动性观察】公开市场持续无操作下资金价格延续回落

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作者: 殷越 朱俊春
发布机构: 联讯证券
发布日期: 2017-07-10
证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯策略-流动性观察】公开市场持 续无操作下资金价格延续回落 2017 年 07 月 10 日 分析师:殷越 执业编号:S0300517040001 电话:021-51782237 邮箱:yinyue@lxsec.com 分析师:朱俊春 执业编号:S0300517060002 电话:021-51782240 邮箱:zhujunchun@lxsec.com 相关研究 《联讯证券每周金股 6.30》2017-06-30 《【联讯策略-流动性观察】资金面预期承 压有限》2017-07-03 《【联讯策略月度报告】中报披露期,看好 业绩增长主线》2017-07-06 《联讯证券每周金股 07.07》2017-07-07 《【联讯策略-下半年投资策略】价值重估 进行中, “非典型”牛市在路上》2017-07-09 投资要点  政策关注资管行业,公开市场未有行动而资金价格回落反映流动性宽松 上周央行发布《中国金融稳定报告(2017)》,强调货币政策稳健中性,保 持松紧适度。其中对资管行业的金融去杠杆做了特别说明,但是离具体落地 尚有一定距离,政策面对流动性的扰动还需观察。 公开市场操作层面截至上周五央行已连续 11 天未有动作,此间净回笼 6300 亿,而上周资金价格延续回落,反映为当前流动性较为充裕。本周公开市场 有 2800 亿逆回购和 1795 亿 MLF 到期,并有 6 月货币信贷数据发布。  公开市场持续无动作,资金价格延续回落 公开市场上周净回笼 2500 亿;SHIBOR 持续下降;短融到期收益率继续下 降;中票周内收益率现波动,是否影响下降趋势仍有待观察;企业债收益率 整体下降,走势趋缓,周五有小幅回升;国债到期收益率周内波动较为明显。  融资余额 8800 亿元,近期整体较年内低点持续回升; PE(历史 TTM,整 体法)整体较区间低点上升;三类偏股型基金仓位仍在上升。 (1)基金仓位上, 7 月 7 日普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类基 金的股票投资仓位分别为 83.43%、76.90%、42.71%,较上周五分别增加 0.93、0.09、0.12 个百分点,整体仓位仍在上升,当日上证综指收报 3217.96。 (2)基金业绩上,近一周平均收益,普通股票型、偏股混合型和灵活配置 型基金分别为 0.98%、0.85%和 0.46%;年初以来这三类基金平均收益率为 7.57%、6.03%和 4.46%。  股市资金面良好可期:减持新规维系股市资金平衡,年度万亿规模流出降至 千亿;A 股机构持股已达 4 成,机构投资者处主导地位 (1)上周两市成交额未见明显放量;A 股净流出 464.27 亿;沪、深港通北 向资金减少,南向资金增加。 (2)增持金额合计 21 亿,减持金额合计 30.69 亿,较前一周均有所减少。 (3 上周五核发 9 家企业,募资额不超过 65 亿,平均募资额 7.22 亿,2017 年以来最高,本周打破之前连续三周每批 6 家的节奏,体现监管机构在充 分考虑市场承受能力的基础上进行新股常态化发行;本周共计 6 家公司进 行新股申购。 (4)本周限售股解禁公司共计 28 家,解禁数量合计 16.56 亿,解禁市值 282.96 亿。  风险提示:投资有风险,入市需谨慎 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 目 录 一、资金成本变动情况 ......................................................................................................................................... 4 (一)公开市场操作:本周有 2800 亿逆回购和 1795 亿 MLF 到期 ................................................................ 4 (二)SHIBOR: 较上周持续下降................................................................................................................ 4 (三)短融到期收益率: 到期收益率继续下降.............................................................................................. 5 (四)中票到期收益率:周内收益率现波动,是否影响整体下降趋势仍有待观察 ........................................... 5 (五)企业债到期收益率:整体下降,走势趋缓,周五有小幅回升 ................................................................ 5 (六)国债到期收益率:周内波动较为明显 ................................................................................................... 5 (七)民间借贷:温州地区民间融资综合利率变动幅度较大;P2P 利率有所升高 .......................................... 6 (八)投资理财收益率:余额宝收益率最高达 4.18%;微信理财通收益率上升破 5%..................................... 6 二、融资余额、基金仓位以及基金净值表现 .......................................................................................................... 7 (一)融资余额:近期整体较年内低点持续回升 ............................................................................................ 8 (二)估值情况:PE(历史 TTM,整体法)整体较区间低点上升 ................................................................. 8 (三)基金仓位跟踪:整体仓位仍在上升 ...................................................................................................... 9 (四)基金净值表现:年初以来平均收益普通股票型最高,为 7.57% .......................................................... 10 (五)救市基金:近一周表现华夏新经济最佳 ..............................................................................................11 三、投资者情绪、市场资金供需情况跟踪 ........................................................................................................... 12 (一)市场成交额统计:上周两市未见明显放量 .......................................................................................... 12 (二)资金流向:上周 A 股净流出 464.27 亿,7 月 5 日三大板块均实现资金净流入 ................................... 12 (三)沪、深港通跟踪:北向资金减少,南向资金增加 ............................................................................... 13 (四)重要股东二级市场交易:增、减持金额均较前一周有所减少 .............................................................. 13 (五)新股发行:核发批文平均募资额 7.22 亿, 2017 年以来最高;本周 6 家公司进行新股申购............... 15 (六)限售股解禁公司明细:解禁市值 862.68 亿,2017 年周解禁市值排名第五......................................... 16 图表目录 图表 1: 近一月逆回购操作情况(含下周到期量/亿)................................................................................... 4 图表 2: 2017 年 MLF 回笼情况(亿)......................................................................................................... 4 图表 3: 隔夜、七天 SHIBOR 走势(%) .................................................................................................... 5 图表 4: 1M、1YSHIBOR 走势(%) .......................................................................................................... 5 图表 5: 短融(AAA)3M、6M 到期收益率(%)........................................................................................ 5 图表 6: 中票(AAA)3Y、5Y 到期收益率(%)......................................................................................... 5 图表 7: 企业债(AA+)5Y、7Y 到期收益率(%)...................................................................................... 6 图表 8: 1 年期和 10 年期国债到期收益率(%).......................................................................................... 6 图表 9: 温州地区民间融资综合利率报 15.59% ............................................................................................ 6 图表 10: P2P 市场利率报 8.96%................................................................................................................. 6 图表 11: 余额宝、微信理财通收益率(%) ................................................................................................ 7 图表 12: 易方达 E 钱包和广发钱袋子(%)................................................................................................ 7 图表 13: 中国人寿万能险利率(%)........................................................................................................... 7 图表 14: 非证券投资类信托产品预期年收益率(%) .................................................................................. 7 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 图表 15: 8756 亿,近期整体较年内低点持续回升 ....................................................................................... 8 图表 16: 2017 年基金业绩表现 ................................................................................................................... 8 图表 17: 近一年新发行基金数量 ................................................................................................................. 8 图表 18: 近一年基金市场规模变化.............................................................................................................. 8 图表 19: A 股 PE(历史 TTM,整体法) .................................................................................................... 9 图表 20: 中证 100、中证 200PE(历史 TTM)........................................................................................... 9 图表 21: 中证 500PE(历史 TTM) ............................................................................................................ 9 图表 22: 中证 1000PE(历史 TTM) .......................................................................................................... 9 图表 23: 偏股混合型、普通股票型基金仓位(%)...................................................................................... 9 图表 24: 灵活配置型基金仓位(%)........................................................................................................... 9 图表 25: 近一周来三类股票型基金仓位上升(%).................................................................................... 10 图表 26: 6 月来上涨家数统计(%) ......................................................................................................... 10 图表 27: 普通股票型基金近一周回报前十 ................................................................................................. 10 图表 28: 偏股混合型基金近一周回报前十 ..................................................................................................11 图表 29: 灵活配置型基金近一周回报前十 ..................................................................................................11 图表 30: 救市基金表现 ..............................................................................................................................11 图表 31: 上证成交金额(亿)................................................................................................................... 12 图表 32: 深证成交金额(亿)................................................................................................................... 12 图表 33: A 股资金流向(亿) ................................................................................................................... 13 图表 34: 三大板块资金流向(亿)............................................................................................................ 13 图表 35: 近两周沪港通资金流入情况(亿).............................................................................................. 13 图表 36: 近两周深港通资金流入情况(亿).............................................................................................. 13 图表 37: 今年以来重要股东减持家数(周).............................................................................................. 14 图表 38: 近两年来重要股东减持家数(月).............................................................................................. 14 图表 39: 重要股东增持金额前十公司一览 ................................................................................................. 14 图表 40: 重要股东减持金额前十公司一览 ................................................................................................. 14 图表 41: 本周新股申购一览 ...................................................................................................................... 15 图表 42: 2017 年证监会核发 IPO 批文一览 ............................................................................................... 15 图表 43: 17.1-19.12 限售股解禁市值情况(亿/月) .................................................................................. 16 图表 44: 2017 年限售股解禁市值情况(亿/周)........................................................................................ 16 图表 45: 本周限售股解禁数量前十名公司明细一览 ................................................................................... 16 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 一、资金成本变动情况 基本观点:截至 7 月 7 日,央行已连续 11 天未进行公开市场操作,此期间净回笼 6300 亿。公开市场操作层面截至上周五央行已连续 11 天未有动作,此间净回笼 6300 亿,而上周资金价格延续回落,反映为当前流动性较为充裕。本周公开市场有 2800 亿 逆回购和 1795 亿 MLF 到期,并有 6 月货币信贷数据发布。 公开市场上周净回笼 2500 亿, 本周有 2800 亿逆回购和 1795 亿 MLF 到期;SHIBOR 较上周持续下降;短融到期收益率继续下降;中票周内收益率现波动,是否影响整体下 降趋势仍有待观察;企业债收益率整体下降,走势趋缓,周五有小幅回升;国债到期收 益率周内波动较为明显;温州地区民间融资综合利率变动幅度较大,P2P 利率有所升高; 余额宝收益率最高达 4.18%,微信理财通收益率上升破 5%。 (一)公开市场操作:本周有 2800 亿逆回购和 1795 亿 MLF 到期 据万得数据统计,上周央行未进行公开市场操作,净回笼 2500 亿;本周有 2800 亿 逆回购和 1795 亿 MLF 到期。截至 7 月 7 日,央行已连续 11 天未进行公开市场操作, 此期间净回笼 6300 亿。 图表1: 近一月逆回购操作情况(含下周到期量/亿) 图表2: 2017 年 MLF 回笼情况(亿) 2,500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2,000 1,500 1,000 期限:6个月 期限:12个月 20170612 20170613 20170614 20170615 20170616 20170619 20170620 20170621 20170622 20170623 20170626 20170627 20170628 20170629 20170630 20170703 20170705 20170706 20170707 20170710 20170711 20170712 20170713 20170714 500 逆回购 0 逆回购到期 资料来源:Wind、联讯证券研究院 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 (二)SHIBOR: 较上周持续下降 7 月 7 日,SHIBOR 隔夜、1W、1M、1Y 分别报 2.5330%、2.7858%、4.2150%、 4.4091%。近一周来除隔夜 SHIBOR 在周一出现短暂回升之外,所跟踪的其余 SHIBOR 指标均在周内持续下降,整体来看较上周持续下降。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 图表3: 隔夜、七天 SHIBOR 走势(%) 图表4: 1M、1YSHIBOR 走势(%) 2.9000 4.6000 2.7000 4.1000 2.5000 3.6000 2.3000 3.1000 2.1000 2.6000 1.9000 SHIBOR:隔夜 SHIBOR:1个月 SHIBOR:1周 资料来源:Wind、联讯证券研究院 贷款基础利率(LPR):1年 SHIBOR:1年 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 (三)短融到期收益率: 到期收益率继续下降 7 月 7 日,短期融资券(AAA)3M、6M 到期收益率分别报 4.03%、4.19%。上周, 短融到期收益率继续下降。 (四)中票到期收益率:周内收益率现波动,是否影响整体下降趋势仍有待观察 7 月 7 日,中期票据(AAA)3Y、5Y 到期收益率分别报 4.4693%、4.5852%。回 顾近 1 月多以来,中票收益率高位回落,整体呈下降趋势,但从上周来看,周内收益率 出现波动,是否影响整体下降趋势仍有待后续观察。 图表5: 短融(AAA)3M、6M 到期收益率(%) 图表6: 中票(AAA)3Y、5Y 到期收益率(%) 5.0000 5.5000 4.5000 5.0000 4.5000 4.0000 4.0000 3.5000 3.5000 3.0000 3.0000 2.5000 2.5000 短期融资券到期收益率(AAA):0.25年 短期融资券到期收益率(AAA):0.5年 资料来源:Wind、联讯证券研究院 中期票据到期收益率(AAA):3年 中期票据到期收益率(AAA):5年 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 (五)企业债到期收益率:整体下降,走势趋缓,周五有小幅回升 7 月 7 日,企业债(AA+)5Y、7Y 到期收益率分别报 4.9491%、5.1294%。上周, 企业债收益率整体下降,但相较前期降幅减小,走势趋缓,周五有小幅回升。 (六)国债到期收益率:周内波动较为明显 7 月 7 日,国债到期收益率 1Y、10Y 分别报 3.4606%、3.5917%。上周,国债到期 收益率周内波动较为明显 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 图表7: 企业债(AA+)5Y、7Y 到期收益率(%) 图表8: 1 年期和 10 年期国债到期收益率(%) 3.9000 5.5000 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -0.6 -0.7 -0.8 3.7000 5.0000 3.5000 3.3000 4.5000 3.1000 4.0000 2.9000 2.7000 3.5000 2.5000 3.0000 收益率差(1年-10年/右) 企业债到期收益率(AA+):5年 企业债到期收益率(AA+):7年 资料来源:Wind、联讯证券研究院 国债到期收益率:1年 国债到期收益率:10年 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 (七)民间借贷:温州地区民间融资综合利率变动幅度较大;P2P 利率有所升高 7 月 6 日,温州地区民间融资综合利率报 15.59%,上周利率变动幅度较大,经历了 明显的先上升后下降的过程。P2P 市场利率报 8.96%,与前期较为稳定的走势来说,上 周利率出现了较为明显的升高。 图表9: 温州地区民间融资综合利率报 15.59% 图表10: P2P 市场利率报 8.96% 9.50 17.00 9.30 9.10 16.50 8.90 8.70 16.00 8.50 8.30 15.50 8.10 7.90 15.00 7.70 2017-06-30 2017-06-20 2017-06-10 2017-05-31 2017-05-21 2017-05-11 2017-05-01 2017-04-21 2017-04-11 2017-04-01 2017-03-22 2017-03-12 2017-03-02 2017-02-20 2017-02-10 2017-01-31 2017-01-21 2017-01-01 资料来源:Wind、联讯证券研究院 2017-01-11 7.50 14.50 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 (八)投资理财收益率:余额宝收益率最高达 4.18%;微信理财通收益率上升破 5% 互联网理财产品中,余额宝、微信理财通、E 钱包、广发钱袋子 7 月 7 日 7 日年化 收益率分别报 4.15%、4.78%、4.29%、4.39%。其中余额宝 7 日年化收益率上周最高到 4.18%,微信理财通收益率上升明显,收益率破 5%,最高为 5.16%。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 6 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 图表11: 余额宝、微信理财通收益率(%) 图表12: 易方达 E 钱包和广发钱袋子(%) 5.5 5.5 5 5 4.5 4.5 4 4 3.5 3.5 3 2.5 3 2 2.5 7日年化收益率:余额宝 7日年化收益率:微信理财通 7日年化收益率:易方达:E钱包 资料来源:Wind、联讯证券研究院 7日年化收益率:广发基金:钱袋子 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 万能险利率,中国人寿的瑞安两全保险 6 月数据为 4.05%,环比上月持平,同比上 升 1.25%。 信托产品预期年收益率,非证券投资类 1 年以下 5 月报 6.49%,较 4 月减少10.06bp, 较去年同期减少 50.29bp;1-2 年内 4 月报 6.62%,较 4 月减少 13.77bp,较去年同期减 少 29.39bp。 图表13: 中国人寿万能险利率(%) 图表14: 非证券投资类信托产品预期年收益率(%) 资料来源:Wind、联讯证券研究院 2017-06 2017-05 2017-04 2017-03 2017-02 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 2016-02 2016-01 2017-05 2017-04 2017-03 2017-02 2017-01 2016-12 2016-11 3.500 2016-10 3.700 2016-09 2016-01 3.900 2016-08 4.100 2016-07 4.300 2016-06 4.500 2016-05 4.700 2016-04 4.900 2016-03 5.100 2016-02 8.0000 7.8000 7.6000 7.4000 7.2000 7.0000 6.8000 6.6000 6.4000 6.2000 6.0000 5.300 信托产品预期年收益率:非证券投资类信托平均:1年以下(含1年) 信托产品预期年收益率:非证券投资类信托平均:1-2年(含) 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 二、融资余额、基金仓位以及基金净值表现 基本观点:融资余额 8800 亿元,近期整体较年内低点持续回升; PE(历史 TTM, 整体法)整体较区间低点上升;三类偏股型基金仓位仍在上升。 基金仓位上,根据 Wind 测算,7 月 7 日普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类 基金的股票投资仓位分别为 83.43%、76.90%、42.71%,较上周五分别增加 0.93、0.09、 0.12 个百分点,整体仓位仍在上升,当日上证综指收报 3217.96。 基金业绩上,近一周平均收益,普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金分别为 0.98%、0.85%和 0.46%;年初以来这三类基金平均收益率为 7.57%、6.03%和 4.46%。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 7 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 (一)融资余额:近期整体较年内低点持续回升 7 月 7 日,融资余额 8800 亿元,近期整体较年内低点持续回升。 图表15: 8756 亿,近期整体较年内低点持续回升 图表16: 2017 年基金业绩表现 10000 9800 9600 9400 9200 9000 8800 8600 8400 8200 8000 资料来源:Wind、联讯证券研究院 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 图表17: 近一年新发行基金数量 图表18: 近一年基金市场规模变化 250 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 200 150 100 50 0 总数 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 截止日份额(万亿份/右) 发行份额(亿份) 资料来源:Wind、联讯证券研究院 截止日资产净值(万亿元/右) 总数 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 (二)估值情况:PE(历史 TTM,整体法)整体较区间低点上升 7 月 7 日,A 股 PE(历史 TTM,整体法)为 18.87X,中证 100、中证 200、中证 500、中证 1000PE(历史 TTM,整体法)分别为 12.29X、17.36X、32.7X、42.01X, 均较区间低点有所上升。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 8 / 19 15 42 65 40 38 60 32 30 中证500成份 资料来源:Wind、联讯证券研究院 图表23: 偏股混合型、普通股票型基金仓位(%) 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 偏股混合型(%) 普通股票型(%) 资料来源:Wind、联讯证券研究院 请务必阅读最后特别声明与免责条款 上证综合指数(右) www.lxsec.com 中证100成份 灵活配置型(%) 资料来源:Wind、联讯证券研究院 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 图表21: 中证 500PE(历史 TTM) 图表22: 中证 1000PE(历史 TTM) 45 44 43 42 41 40 39 38 37 36 35 2017-07-7 2017-06-09 2017-05-12 2017-04-14 2017-03-17 2017-02-17 2017-01-20 2016-12-23 2016-11-25 2016-10-28 2016-09-23 2016-08-26 2016-07-29 2016-07-01 16 2016-06-03 17 2016-05-06 18 2016-04-08 19 2016-03-11 20 2016-02-05 21 2016-01-08 2016-01-08 2016-01-29 2016-02-26 2016-03-18 2016-04-08 2016-04-29 2016-05-20 2016-06-08 2016-07-01 2016-07-22 2016-08-12 2016-09-02 2016-09-23 2016-10-21 2016-11-11 2016-12-02 2016-12-23 2017-01-13 2017-02-03 2017-02-24 2017-03-17 2017-04-07 2017-04-28 2017-05-19 2017-06-09 2017-06-30 A 股 PE(历史 TTM,整体法) 2016-01-08 2016-01-29 2016-02-26 2016-03-18 2016-04-08 2016-04-29 2016-05-20 2016-06-08 2016-07-01 2016-07-22 2016-08-12 2016-09-02 2016-09-23 2016-10-21 2016-11-11 2016-12-02 2016-12-23 2017-01-13 2017-02-03 2017-02-24 2017-03-17 2017-04-07 2017-04-28 2017-05-19 2017-06-09 2017-06-30 2016-01-08 2016-01-29 2016-02-26 2016-03-18 2016-04-08 2016-04-29 2016-05-20 2016-06-08 2016-07-01 2016-07-22 2016-08-12 2016-09-02 2016-09-23 2016-10-21 2016-11-11 2016-12-02 2016-12-23 2017-01-13 2017-02-03 2017-02-24 2017-03-17 2017-04-07 2017-04-28 2017-05-19 2017-06-09 2017-06-30 图表19: 2016-07-01 2016-07-16 2016-07-31 2016-08-15 2016-08-30 2016-09-14 2016-09-29 2016-10-14 2016-10-29 2016-11-13 2016-11-28 2016-12-13 2016-12-28 2017-01-12 2017-01-27 2017-02-11 2017-02-26 2017-03-13 2017-03-28 2017-04-12 2017-04-27 2017-05-12 2017-05-27 2017-06-11 2017-06-26 2016-07-01 2016-07-16 2016-07-31 2016-08-15 2016-08-30 2016-09-14 2016-09-29 2016-10-14 2016-10-29 2016-11-13 2016-11-28 2016-12-13 2016-12-28 2017-01-12 2017-01-27 2017-02-11 2017-02-26 2017-03-13 2017-03-28 2017-04-12 2017-04-27 2017-05-12 2017-05-27 2017-06-11 2017-06-26 策略研究。。。。。。。。。。 图表20: 中证 100、中证 200PE(历史 TTM) 12.5 12 18.5 18 11.5 17.5 11 17 10.5 16.5 16 10 15.5 9.5 15 9 14.5 14 中证200成份(右) 36 55 34 50 45 40 35 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 (三)基金仓位跟踪:整体仓位仍在上升 根据 Wind 测算,7 月 7 日普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类基金的股票投 资仓位分别为 83.43%、76.90%、42.71%,较上周五分别增加 0.93、0.09、0.12 个百 分点,整体仓位仍在上升,当日上证综指收报 3217.96。 图表24: 灵活配置型基金仓位(%) 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 上证综合指数(右) 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 9 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 图表25: 近一周来三类股票型基金仓位上升(%) 图表26: 6 月来上涨家数统计(%) 84 43 3500 83 42.9 3000 42.8 2500 82 42.7 2000 81 42.6 80 42.5 79 42.4 1000 42.3 500 42.2 0 77 2017-06-01 2017-06-02 2017-06-05 2017-06-06 2017-06-07 2017-06-08 2017-06-09 2017-06-12 2017-06-13 2017-06-14 2017-06-15 2017-06-16 2017-06-19 2017-06-20 2017-06-21 2017-06-22 2017-06-23 2017-06-26 2017-06-27 2017-06-28 2017-06-29 2017-06-30 2017-07-03 2017-07-04 2017-07-05 2017-07-06 2017-07-07 78 1500 42.1 76 42 2017-07-03 2017-07-04 普通股票型(%) 2017-07-05 2017-07-06 偏股混合型(%) 2017-07-07 灵活配置型(%/右) 上涨家数 资料来源:Wind、联讯证券研究院 平盘家数 下跌家数 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 (四)基金净值表现:年初以来平均收益普通股票型最高,为 7.57% 1、普通股票型基金:近一周平均收益率为 0.98%,年初以来平均收益率为 7.57% 普通股票型基金近一周平均收益率为 0.98%(前一周为 2.1%),年初以来平均收益 率为 7.57%(前一周为 6.9%)。具体来看,近一周回报最高为 7.8%,最低为-2.22%; 年初以来回报最高为 31.49%,最低为-13.38%。(7 月 7 日数据) 图表27: 普通股票型基金近一周回报前十 累计单位净值 基金代码 基金简称 成立日期 003624.OF 创金合信资源主题 A 2016-11-02 1.10 7.80 13.35 普通股票型基金 003625.OF 创金合信资源主题 C 2016-11-02 1.09 7.80 13.07 普通股票型基金 001410.OF 信达澳银新能源产业 2015-07-31 1.32 5.69 23.62 普通股票型基金 工银瑞信新材料新能源行业 2015-04-28 0.74 5.59 6.81 普通股票型基金 001158.OF (2017.7. 7/元) 近一周回报(%) 年初以来回报(%) 基金类型 000925.OF 汇添富外延增长主题 2014-12-08 1.17 5.40 12.26 普通股票型基金 001542.OF 国泰互联网+ 2015-08-04 1.62 4.99 28.59 普通股票型基金 001616.OF 嘉实环保低碳 2015-12-30 1.35 4.99 15.62 普通股票型基金 002168.OF 嘉实智能汽车 2016-02-04 1.32 4.67 6.69 普通股票型基金 003145.OF 中融竞争优势 2016-09-07 0.94 4.63 4.31 普通股票型基金 003984.OF 嘉实新能源新材料 A 2017-03-16 1.02 4.39 1.95 普通股票型基金 资料来源:Wind,联讯证券研究院 2、偏股混合型基金:近一周平均收益率为 0.85%,年初以来平均收益率为 6.03% 偏股混合型基金近一周平均收益率为 0.85%(前一周为 2.12%),年初以来平均收益 率为 6.03%(前一周为 5.53%)。具体来看,近一周回报最高为 7.15%,最低为-5.69%; 年初以来回报最高为 27.98%,最低为-21.30%。(7 月 7 日数据) 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 10 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 图表28: 偏股混合型基金近一周回报前十 累计单位净值 基金代码 基金简称 成立日期 210009.OF 金鹰核心资源 2012-05-23 1.16 7.15 -21.30 偏股混合型基金 110025.OF 易方达资源行业 2011-08-16 1.05 6.91 9.70 偏股混合型基金 121003.OF 国投瑞银核心企业 2006-04-19 2.31 6.62 -2.18 偏股混合型基金 240022.OF 华宝兴业资源优选 2012-08-21 1.40 6.05 12.60 偏股混合型基金 470028.OF 汇添富社会责任 2011-03-29 1.63 5.37 5.57 偏股混合型基金 519005.OF 海富通股票 2005-07-29 2.61 5.08 15.53 偏股混合型基金 257040.OF 国联安红利 2008-10-22 2.16 5.07 8.97 偏股混合型基金 519181.OF 万家和谐增长 2006-11-30 2.09 4.91 11.15 偏股混合型基金 519033.OF 海富通国策导向 2011-11-16 1.85 4.91 11.66 偏股混合型基金 519095.OF 新华行业周期轮换 2010-07-21 2.75 4.89 0.16 偏股混合型基金 (2017.7.7/元) 近一周回报(%) 年初以来回报(%) 基金类型 资料来源:Wind,联讯证券研究院 3、灵活配置型基金:近一周平均收益率为 0.46%,年初以来平均收益率为 4.46% 灵活配置型基金近一周平均收益率为 0.46%(前一周为 1.22%),年初以来平均收益 率为 4.46%(前一周为 4.15%),近一周回报最高为 6.67%,最低为-5.07%;年初以来 回报最高为 123.95%,最低为-20.61%。(7 月 7 日数据) 图表29: 灵活配置型基金近一周回报前十 复权单位净值 基金代码 基金简称 成立日期 519195.OF 万家品质生活 2015-08-06 1.42 6.67 18.78 灵活配置型基金 002778.OF 新疆前海联合新思路 A 2016-11-11 1.00 6.48 9.39 灵活配置型基金 001753.OF 红土创新新兴产业 2015-09-23 0.93 6.14 11.07 灵活配置型基金 519196.OF 万家新兴蓝筹 2016-01-26 1.30 6.05 15.63 灵活配置型基金 000404.OF 易方达新兴成长 2013-11-28 2.04 5.71 2.83 灵活配置型基金 003670.OF 中融物联网主题 2017-02-27 1.07 5.62 6.59 灵活配置型基金 000755.OF 富安达新兴成长 2014-09-11 1.20 5.60 15.67 灵活配置型基金 002910.OF 易方达供给改革 2017-01-25 1.00 5.47 0.10 灵活配置型基金 001740.OF 光大中国制造 2025 2015-12-23 1.21 5.40 15.66 灵活配置型基金 020001.OF 国泰金鹰增长 2002-05-08 4.85 5.38 18.15 灵活配置型基金 (2017.7.7/元) 近一周回报(%) 年初以来回报(%) 基金类型 资料来源:Wind,联讯证券研究院 (五)救市基金:近一周表现华夏新经济最佳 2015 年 7 月以来成立的 5 只救市基金近一周回报从高到底排列为 0.19%、0.17%、 0.16%、-0.18%、-0.23%,其中华夏新经济表现最佳。(7 月 7 日数据) 图表30: 救市基金表现 基金代码 001683.OF 基金简称 华夏新经济 001772.OF 南方消费活力 股票市值占基金资 累计单位净值 近一周回报 年初以来回报 资产净值(合计) (2017.7.7/元) (%) (%) (2017 中报/亿元) 2015-07-13 1.05 0.19 8.57 420.09 72.98 2015-07-31 1.20 0.17 8.59 480.26 53.35 基金成立日 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 产净值比 (2017 一季/ %) 11 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 基金代码 基金简称 基金成立日 股票市值占基金资 累计单位净值 近一周回报 年初以来回报 资产净值(合计) (2017.7.7/元) (%) (%) (2017 中报/亿元) 产净值比 (2017 一季/ %) 001773.OF 招商丰庆 A 2015-07-31 1.27 0.16 8.46 507.16 21.07 001620.OF 嘉实新机遇 2015-07-13 1.09 -0.18 10.73 439.36 17.68 001769.OF 易方达瑞惠 2015-07-31 1.32 -0.23 6.39 528.08 44.22 资料来源:Wind,联讯证券研究院 三、投资者情绪、市场资金供需情况跟踪 基本观点:股市资金面良好可期,其中减持新规对维系股市资金平衡起到重大作用, 将年度万亿规模的流出降至千亿;A 股机构持股已达 4 成,21 万亿自由流通市值,机构 投资者持 8 万亿以上。 上周两市成交额未见明显放量;A 股净流出 464.27 亿,7 月 5 日三大板块均实现资 金净流入;沪、深港通北向资金减少,南向资金增加;增持金额合计 21 亿,减持金额合 计 30.69 亿,增、减持金额均较前一周有所减少。 上周五核发 9 家企业,募资额不超过 65 亿,平均募资额 7.22 亿, 2017 年以来最高; 本周共计 6 家公司进行新股申购 本周限售股解禁公司共计 28 家,解禁数量合计 16.56 亿,解禁市值 282.96 亿。 (一)市场成交额统计:上周两市未见明显放量 6 月 26 日-6 月 30 日,上证综指成交额分别为 1566 亿、1615 亿、1736 亿、2022 亿、2019 亿;深证成指成交额分别为 2131 亿、2226 亿、2364 亿、2742 亿、2644 亿。 两市未见明显放量。 图表32: 深证成交金额(亿) 10600 3000 10400 3200 2500 1500 3150 2000 1000 3100 500 3050 0 3000 成交金额:上证综合指数 资料来源:Wind、联讯证券研究院 10200 1500 10000 1000 9800 500 上证综合指数 成交金额:深证成份指数 2017-07-04 2017-06-20 2017-06-06 2017-05-23 2017-05-09 2017-04-25 2017-04-11 2017-03-28 9600 2017-03-14 0 2017-01-03 2000 2017-02-28 2500 3500 2017-02-14 3250 4000 2017-01-31 3300 3000 2017-01-17 图表31: 上证成交金额(亿) 深证成份指数 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 (二)资金流向:上周 A 股净流出 464.27 亿,7 月 5 日三大板块均实现资金净流入 上周,A 股净流出 464.27 亿,其中主板、中小板、创业板分别净流出 275.71 亿、 105.56 亿、83 亿,7 月 5 日,三大板块均实现资金净流入。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 12 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 图表33: A 股资金流向(亿) 图表34: 三大板块资金流向(亿) 150 300 100 100 50 0 -100 -50 -300 -100 -500 -150 -200 -700 -250 -900 -300 2017-07-03 2017-07-04 资金净流入额:主板 资料来源:Wind、联讯证券研究院 2017-07-05 2017-07-06 资金净流入额:中小企业板 2017-07-07 资金净流入额:创业板 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 (三)沪、深港通跟踪:北向资金减少,南向资金增加 上周,沪港通北向资金净流出 9.54 亿,南向资金净流入 68.65 亿;深港通北向资金 净流入 5.22 亿,南向资金净流入 25.09,北向资金减少,南向资金增加。 图表35: 近两周沪港通资金流入情况(亿) 图表36: 近两周深港通资金流入情况(亿) 15 10 10 8 6 5 4 0 2 -5 0 -10 -2 -15 -4 沪股通:当日资金净流入(人民币) 沪市港股通:当日资金净流入(人民币) 资料来源:Wind、联讯证券研究院 深股通:当日资金净流入(人民币) 深市港股通:当日资金净流入(人民币) 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 (四)重要股东二级市场交易:增、减持金额均较前一周有所减少 依据公告日期,上周增持 59 家,较前一周减少 2 家,增持金额合计 21 亿,较前一 周减少 12.97 亿;减持 43 家,较前一周减少 7 家,减持金额合计 30.69 亿,较前一周减 少 25.78 亿,上周增、减持金额均较前一周有所减少。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 13 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 图表37: 今年以来重要股东减持家数(周) 图表38: 近两年来重要股东减持家数(月) 120 600 100 500 80 400 60 300 40 200 20 100 资料来源:Wind、联讯证券研究院 0 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2017-01-08 2017-01-15 2017-01-22 2017-01-29 2017-02-05 2017-02-12 2017-02-19 2017-02-26 2017-03-05 2017-03-12 2017-03-19 2017-03-26 2017-04-02 2017-04-09 2017-04-16 2017-04-23 2017-04-30 2017-05-07 2017-05-14 2017-05-21 2017-05-28 2017-06-04 2017-06-11 2017-06-18 2017-06-25 2017-07-02 0 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 图表39: 重要股东增持金额前十公司一览 变动次 涉及股东 数 人数 赛轮金宇 3 2 002310.SZ 东方园林 2 000759.SZ 中百集团 002004.SZ 代码 名称 601058.SH 总变动方向 增持股份数合 增持参考市值 币种 所属 Wind 行业 38,314.64 CNY Wi nd 汽车与汽车零部件 1,712.28 29,141.73 CNY Wi nd 商业和专业服务 增持 3,405.11 28,798.81 CNY Wi nd 食品与主要用品零售Ⅱ 1 增持 2,230.08 17,763.86 CNY Wi nd 材料Ⅱ 1 1 增持 726.90 12,064.66 CNY 通鼎互联 2 2 增持 808.11 10,518.88 CNY Wi nd 技术硬件与设备 603313.SH 梦百合 9 1 增持 226.07 7,236.57 CNY Wi nd 耐用消费品与服装 600196.SH 复星医药 1 1 增持 177.98 5,278.92 CNY 000903.SZ 云内动力 2 1 增持 1,122.24 5,168.48 CNY Wi nd 资本货物 002443.SZ 金洲管道 7 1 增持 520.54 5,071.72 CNY Wi nd 材料Ⅱ 币种 所属 Wind 行业 计(万股) (万元) 增持 10,919.68 2 增持 1 1 华邦健康 1 000590.SZ 启迪古汉 002491.SZ Wi nd 制药、生物科技与生命 科学 Wi nd 制药、生物科技与生命 科学 资料来源:Wind,联讯证券研究院 图表40: 重要股东减持金额前十公司一览 代码 名称 变动次 涉及股东 数 人数 总变动方向 减持股份数合 减持参考市值 计(万股) (万元) 601558.SH *ST 锐电 2 1 减持 28,793.32 65,342.63 CNY Wi nd 资本货物 300244.SZ 迪安诊断 1 1 减持 832.06 26,037.89 CNY Wi nd 医疗保健设备与服务 300315.SZ 掌趣科技 2 2 减持 2,936.93 23,884.69 CNY Wi nd 软件与服务 600375.SH 华菱星马 1 1 减持 1,312.02 23,847.48 CNY Wi nd 资本货物 300320.SZ 海达股份 2 2 减持 1,466.74 22,336.85 CNY Wi nd 汽车与汽车零部件 300263.SZ 隆华节能 7 5 减持 2,640.00 20,988.17 CNY Wi nd 资本货物 000525.SZ 红太阳 1 1 减持 1,116.00 20,870.10 CNY Wi nd 材料Ⅱ 601211.SH 国泰君安 1 1 减持 1,000.00 20,084.30 CNY Wi nd 多元金融 601901.SH 方正证券 1 1 减持 1,916.98 18,853.03 CNY Wi nd 多元金融 300196.SZ 长海股份 1 1 减持 420.00 12,941.38 CNY Wi nd 资本货物 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 14 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 资料来源:Wind,联讯证券研究院 (五)新股发行:核发批文平均募资额 7.22 亿, 2017 年以来最高;本周 6 家公司进行 新股申购 7 月 7 日,证监会下发批文核发 9 家企业,募资额不超过 65 亿,家数和募资总额较 前一周增加。本批核发企业平均募资额 7.22 亿,是 2017 年以来核发的批次中平均募资 额最高的一批,本周打破之前连续三周每批 6 家的节奏,体现监管机构在充分考虑市场 承受能力的基础上进行新股常态化发行。 本周共计 6 家公司进行新股申购,其中主板 3 家,创业板 2 家,中小企业板 1 家, 发行数量合计 8.85 亿股,募资总额预计 27.77 亿。 图表41: 本周新股申购一览 发行市盈率 发行数量 预计募资总 (倍) (万股) 额(亿元) 1.26 17.87 19,371.23 2.44 主板 5.53 22.96 6,300.00 3.48 2017-07-12 创业板 - - 2,430.98 4.96 002888 2017-07-12 中小企业板 - - 2,078.00 1.86 中科信息 300678 2017-07-13 创业板 - - 2,500.00 1.96 秦港股份 780326 2017-07-14 主板 - - 55,800.00 13.06 代码 名称 申购代码 申购日期 上市板块 发行价格(元) 601619.SH 嘉泽新能 780619 2017-07-10 主板 603676.SH 卫信康 732676 2017-07-11 300677.SZ 英科医疗 300677 002888.SZ 惠威科技 300678.SZ 601326.SH 资料来源:Wind,联讯证券研究院 图表42: 2017 年证监会核发 IPO 批文一览 时间 家数 募资总额 2017.1.6 14 不超过 48 亿 2017.1.13 10 不超过 41 亿 2017.1.20 10 不超过 38 亿 2017.2.10 12 不超过 70 亿 2017.2.17 12 不超过 55 亿 2017.2.24 10 不超过 63 亿 2017.3.3 10 不超过 70 亿 2017.3.10 10 不超过 49 亿 2017.3.17 10 不超过 51 亿 2017.3.24 10 不超过 61 亿 2017.3.31 10 不超过 59 亿 2017.4.7 10 不超过 31 亿 2017.4.14 10 不超过 51 亿 2017.4.21 10 不超过 60 亿 2017.4.28 10 不超过 58 亿 2017.5.5 10 不超过 46 亿 2017.5.12 10 不超过 62 亿 2017.5.19 10 不超过 63 亿 2017.5.26 7 不超过 23 亿 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 15 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 时间 家数 募资总额 2017.6.2 4 不超过 15 亿 2017.6.9 8 不超过 25 亿 2017.6.16 6 不超过 34 亿 2017.6.23 6 不超过 32 亿 2017.6.30 6 不超过 28 亿 2017.7.7 9 不超过 65 亿 资料来源:证监会、联讯证券研究院 (六)限售股解禁公司明细:解禁市值 862.68 亿,2017 年周解禁市值排名第五 依据解禁日期,本周限售股解禁公司共计 28 家,解禁数量合计 16.56 亿,解禁市值 282.96 亿。 图表43: 17.1-19.12 限售股解禁市值情况(亿/月) 图表44: 2017 年限售股解禁市值情况(亿/周) 1400 1200 1000 800 600 400 200 2017-01-08 2017-01-22 2017-02-05 2017-02-19 2017-03-05 2017-03-19 2017-04-02 2017-04-16 2017-04-30 2017-05-14 2017-05-28 2017-06-11 2017-06-25 2017-07-09 2017-07-23 2017-08-06 2017-08-20 2017-09-03 2017-09-17 2017-10-01 2017-10-15 2017-10-29 2017-11-12 2017-11-26 2017-12-10 2017-12-24 0 资料来源:Wind、联讯证券研究院 资料来源:Wind 、联讯证券研究院 图表45: 本周限售股解禁数量前十名公司明细一览 变动前(万股) 代码 600482.SH 300274.SZ 简称 中国 动力 阳光 电源 解禁日期 解禁数量 总股本 流通 A 股 2017-07-10 38,456.15 173,919.09 52,434.20 2017-07-13 21,600.00 144,876.86 2017-07-11 15,000.00 变动后(万股) 占比 占比 总股本 流通 A 股 30.15 173,919.09 90,890.35 52.26 84,137.51 58.08 144,876.86 105,737.51 72.98 312,831.07 160,811.73 51.41 312,831.07 175,811.73 56.20 2017-07-11 11,370.73 142,962.89 90,124.77 63.04 142,962.89 101,495.51 70.99 2017-07-10 10,084.22 87,261.07 45,875.66 52.57 87,261.07 55,959.88 64.13 2017-07-12 9,480.00 31,600.00 7,900.00 25.00 31,600.00 17,380.00 55.00 2017-07-12 8,528.79 45,162.12 36,633.17 81.11 45,162.12 45,161.96 100.00 (万股) (%) (%) 合力 002217.SZ 000547.SZ 300010.SZ 603069.SH 泰 航天 发展 立思 辰 海汽 集团 浩物 000757.SZ 股份 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 解禁股份类 Wind 型 定向增发机 构配售股份 定向增发机 构配售股份 行业 工业 工业 定向增发机 信息 构配售股份 技术 定向增发机 信息 构配售股份 技术 定向增发机 信息 构配售股份 技术 首发原股东 限售股份 工业 定向增发机 可选 构配售股份 消费 16 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 变动前(万股) 代码 002171.SZ 000605.SZ 简称 楚江 新材 渤海 股份 解禁日期 解禁数量 (万股) 总股本 流通 A 股 变动后(万股) 占比 (%) 总股本 流通 A 股 占比 (%) 2017-07-10 7,216.34 53,460.40 34,409.37 64.36 53,460.40 41,625.71 77.86 2017-07-14 7,176.05 25,189.90 12,323.06 48.92 25,189.90 19,499.11 77.41 2017-07-14 6,406.46 50,921.89 39,713.16 77.99 50,921.89 46,119.62 90.57 南风 300004.SZ 股份 解禁股份类 Wind 型 定向增发机 构配售股份 行业 材料 定向增发机 公用 构配售股份 事业 定向增发机 构配售股份 工业 资料来源:Wind,联讯证券研究院 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 17 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 分析师简介 殷越:策略研究员,上海财经大学硕士,于 2017 年加入联讯证券,曾就职于中山证券研究所。 研究院销售团队 北京 周之音 010-64408926 13901308141 zhouzhiyin@lxsec.com 北京 林接钦 010-64408662 18612979796 linjieqin@lxsec.com 上海 赵玉洁 021-51782233 18818101870 zhaoyujie@lxsec.com 深圳 刘啸天 15889583386 liuxiaotian@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,保证报告所采用的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的 授意或影响,特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的 12 个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 买入:相对大盘涨幅大于 10%; 增持:相对大盘涨幅在 5%~10%之间; 持有:相对大盘涨幅在-5%~5%之间; 减持:相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为: 增持:我们预计未来报告期内,行业整体回报高于基准指数 5%以上; 中性:我们预计未来报告期内,行业整体回报介于基准指数-5%与 5%之间; 减持:我们预计未来报告期内,行业整体回报低于基准指数 5%以下。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 18 / 19 策略研究。。。。。。。。。。 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司(以下简称“联讯证券”)提供,旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面 同意,不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道,非通过以 上渠道获得的报告均为非法,我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料,但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不保证所包 含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测,且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本公司力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成所述证券的买卖出价或询价,投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评 价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此,投资者应注意,在法律许可 的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争 取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下,本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的 董事。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司 同意进行引用、刊发的,须在允许的范围内使用,并注明出处为“联讯证券研究”,且不得对本报告进行任何有悖意愿的引 用、删节和修改。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息,独立做出投资决策并自行承担相 应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 联系我们 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园 6 号楼二层 传真:010-64408622 上海市浦东新区源深路 1088 号 2 楼联讯证券(平安财富大厦) 深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦 10F 网址:www.lxsec.com 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 19 / 19
【联讯策略-流动性观察】公开市场持续无操作下资金价格延续回落
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