联讯证券-联讯宏观专题研究：含着金钥匙出生的雄安新区，承担何种使命？

证券研究报告 | 宏观研究 联讯宏观专题研究 含着金钥匙出生的雄安新区，承担何 种使命？ 2017 年 04 月 02 日 分析师：李奇霖 执业编号：S0300517030002 电话：010-66235770 邮箱：liqilin@lxsec.com 近年国内生产总值季度增速 投资要点  雄安新区含着金钥匙出生 首先，起点高，是第一个由中共中央、国务院联合发文批准设立的国家级新 区。 其次，规格高，新华社官媒罕见地用到了“千年大计、国家大事”。 最后，对标高，新华社通稿中强调这是继深圳经济特区和上海浦东新区后又 基建投资增速（%） 25 一具有全国意义的新区。 20 15 10 5  为何新区花落雄县、容城、安新？ 第一个原因，区位优势明显。上述三个县距离北京、天津的距离适中，都在 120 公里左右。 0 第二个原因，围绕上述地区的炒作少、开发程度低。 资料来源：联讯，Wind 第三个原因，生态环境优良，符合绿色发展的要求，而白洋淀作为河北省第 一大内陆湖，充足的水之源助力“千年大计”实施。  雄安新区承担何种使命？ 对北京而言，集中疏解非首都功能是短期目的，与通州行政副中心相呼应。 但为了这一功能能切实发挥，还需要集中疏解非首都功能是短期目的，与通 州行政副中心相呼应。 对河北而言，集中疏解非首都功能是短期目的，与通州行政副中心相呼应。 但与深圳与上海相比，雄安新区交通上的劣势在于没有大型河道出海，我们 认为未来不排除扩大现有的河道甚至修建运河连接渤海。 对国家而言，雄安新区将带动中国市场化改革和开放水平得到质的提升。深 圳经济特区打开了中国的大门，浦东新区标志着中国的改革和对外开放，从 区域性实验转为全国性的。而此次雄安新区，习总书记提出的七大任务中， 就包括了推进体制机制改革和扩大全方位对外开放两点。  风险提示：大规模融资需求推升利率 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1/7 宏观研究。。。。。。。。。。 中共中央、国务院关于设立河北雄安新区的通知，4 月 1 日发布后刷爆了朋友圈。 对于新区的定位，总结起来就是高规格、高起点。但处于雄安新区核心区域的雄县、容 城、安新三个保定市下辖县，原先知名度与新区的定位比起来实在是太微不足道了，以 至于很多微信自媒体新闻报道下面有不少读者留言说文中要是放了新区的地图就好了。 图表1： 雄安新区地图 资料来源：联讯证券，中新网 目前国内已有十八个国家级新区，新设立的雄安新区，与它们相比可以说是含着金 钥匙出生的高富帅。 首先，起点高，是第一个由中共中央、国务院联合发文批准设立的国家级新区。现 有的 18 个国家级新区，浦东新区虽由党中央、国务院批准，但发文机构是国务院（国函 〔1992〕145 号），而天津滨海新区在“十一五”规划中纳入国家发展战略，其余其余均 为国务院批准，雄安新区赢在了起跑线。作为京津冀协调发展战略的一部分，习总书记 对雄安新区给予了高度重视，多次调研、座谈，并明确指示“在河北适合地段规划建设 一座以新发展理念引领的现代新型城区”。 图表2： 已有新区都不是中共中央、国务院发文批准 日期 新区 文好 1992 年 上海浦东新区 国函〔1992〕145 号 备注 1994 年 3 月，天津市决定在天津经 2005 年 天津滨海新区 “十一五”规划、国家发展战 济技术开发区、天津港保税区的基础 略 上“用十年左右的时间，基本建成滨 海新区” 2010 年 重庆两江新区 2011 年 浙江舟山群岛新区 国函〔2011〕77 号 2012 年 兰州新区 请务必阅读最后特别声明与免责条款 国函〔2010〕36 号 国函〔2012〕104 号 www.lxsec.com 2/7 宏观研究。。。。。。。。。。 日期 新区 文好 2012 年 广州南沙新区 国函〔2012〕128 号 2014 年 陕西西咸新区 国函〔2014〕2 号 2014 年 贵州贵安新区 国函〔2014〕3 号 2014 年 青岛西海岸新区 国函〔2014〕71 号 2014 年 大连金普新区 国函〔2014〕76 号 2014 年 四川天府新区 国函〔2014〕133 号 2015 年 湖南湘江新区 国函〔2015〕66 号 2015 年 南京江北新区 国函〔2015〕103 号 2015 年 福州新区 国函〔2015〕137 号 2015 年 云南滇中新区 国函〔2015〕141 号 2015 年 哈尔滨新区 国函〔2015〕217 号 2016 年 长春新区 国函〔2016〕31 号 2016 年 江西赣江新区 国函〔2016〕96 号 备注 《国务院关于广州南沙新区发展规 划的批复》 资料来源：联讯证券 其次，规格高，新华社官媒罕见地用到了“千年大计、国家大事”。预计雄安新区的 影响将是全方位的，除其它国家级新区的经济意义外，还包括政治、文化等方方面面。 最后，对标高，新华社通稿中强调这是继深圳经济特区和上海浦东新区后又一具有 全国意义的新区。十八个国家级新区中，深圳经济特区和上海浦东新区是发展得最好的。 学习先进好榜样，高层建设好雄安新区的决心溢于言表。 如此高起点、高规格的国家级新区，为何会花落雄县、容城、安新这三个此前默默 无闻的县呢？新区是落实京津冀协调发展战略的具体部署之一，自 2014 年 2 月习近平 主席提出京津冀协调发展战略后，以此为题材的炒作已久，最典型的是环京地区房价都 出现了较大幅度的上涨。我们认为，最后选定雄县、容城、安新作为习主席所指示的“合 适地段”，主要有以下几个原因。 第一个原因，区位优势明显。上述三个县距离北京、天津的距离适中，都在 120 公 里左右。作为北京非首都功能集中疏解地，需要与北京保持一定的距离，以保证疏解的 效果。但太远又将影响其与北京、天津的交流，毕竟新区的建设还需要北京和天津这两 个发达地区的扶持与带动，120 公里的距离开通高铁后半个小时就能到。 第二个原因，围绕上述地区的炒作少、开发程度低。环京地区的房价上涨，是不符 合京津冀协调发展战略要求的，它增加了人与要素的融合成本。雄县、容城、安新受关 注少，投机力量小，新房价格一般在 8000 元/平方米以内。新华社通稿中提到了上述地 区现有开发程度低、发展空间充裕，这也与 1980 年深圳特区、1992 年浦东新区成立时 相同，较低的现有发展水平意味着较低的前期成本和更猛的后续发展势头。 第三个原因，生态环境优良，符合绿色发展的要求，而白洋淀作为河北省第一大内 陆湖，充足的水之源助力“千年大计”实施。习近平主席对规划建设雄安新区提出了七 个重点任务，有三个与绿色发展有关，包括建设绿色智慧新城、打造优美生态环境、打 造绿色交通体系。可见新城建设过程中，深入贯彻了“十三五”规划五大发展理念中的 绿色发展，在考虑区位、现有发展程度的情况下，生态环境优良的雄县、容城、安新成 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3/7 宏观研究。。。。。。。。。。 为合适选择。 同时，纵观人类发展历程，历史名城多处在河流、大海等水源旁边。相比于南方， 北方水资源相对稀缺，而白洋淀作为河北省的第一大内陆湖，为新区建设、发展提供了 充足的水资源。 那么含着金钥匙出生的雄安新区，未来将承担着何种历史使命呢？ 对北京而言，集中疏解非首都功能是短期目的，与通州行政副中心相呼应。北京人 口之密集，问题不在于北京本身，而在于它作为首都拥有其它城市无法比拟的教育、医 疗等公共服务。通州作为行政副中心已经在如火如荼地建设中，北京市“四套班子”将 率先搬过去，为市区疏解人口压力。 但从通州的经验看，它作为副中心的建设进程实际上是慢于预期的，主要原因是通 州地区的公共资源供给能力低于市区。以雄县、容城、安新现有的公共服务水平，与北 京更是难以相提并论。深圳特区、浦东新区之所以成功，也在于其通过公共资源等成功 吸引住了人才。 我们认为，要使雄安新区疏解北京非首都功能得到切实发挥，还需要相应制度做大 力度的改革予以配合。最为重要的是，需要将部分央企、高校、医院等迁移至雄安新区， 或者在新区设立高校、医院等的分支机构，这些典型的非首都功能，却是吸引外来人口 留在北京的吸引力所在。其次，在户籍制度、教育制度、医疗制度、金融制度等方面做 大力度的改革，保持新区对人才、资本的长期吸引力。最后，优势产业的转移，而并非 以往的落后产业承接。 对河北而言，雄安新区能以点带面，并调整以往河北与北京、天津之间的增长关系。 雄安新区建设目标为国际一流、绿色、现代、智慧城市，发展高端高新产业，并积极融 合、吸纳创新要素。4 月 1 日，深圳市市委书记许勤调往河北省出任省委副书记，据媒 体报道其将主管新区的建设。深圳作为创新之城，结合高定位的对标，我们认为雄安新 区将逐步成为河北的增长极并带动整个地区的发展，如同深圳之于珠三角、上海之于长 三角。 京津冀协调发展战略提出后，有种观点认为河北所承担的主要角色是承接北京和天 津的落后产能。雄安作为北京非首都功能集中疏解地，大量优质资源的转移，将改变以 往河北产业的被动承接模式，缩小与北京、天津的发展差距。 图表3： 深圳成为特区后，取得了举世瞩目的经济成就 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4/7 宏观研究。。。。。。。。。。 深圳市GDP（亿） 25000 20000 15000 10000 5000 0 资料来源：联讯证券，Wind 但与深圳与上海相比，雄安新区交通上的劣势在于没有大型河道出海。深圳、上海 的崛起，在于有富裕的珠三角、长三角作为支撑，以珠江和长江作为运输纽带，货物在 深圳、上海进行国内与海外的贸易流通。雄安新区的白洋淀，仅有海河水系的支流连接 渤海，难以支撑强大的货物运输需求。作为千年大计，我们认为未来不排除扩大河道甚 至修建运河通往渤海，毕竟古已有京杭大运河。 对国家而言，雄安新区将带动中国市场化改革和开放水平得到质的提升。深圳经济 特区打开了中国的大门，以此为桥头堡，向国内输入技术、资金，为全国改革开放积累 了经验。浦东新区标志着中国的改革和对外开放，从区域性实验转为全国性的，起到了 以点带面的作用。而此次雄安新区，习总书记提出的七大任务中，就包括了推进体制机 制改革和扩大全方位对外开放两点。我们预计，后续改革将以此为契机而加快，国企、 户籍等改革深水区将有更多政策落地，而一带一路战略将提高开放的深度和广度。 此次改革，彰显了决策层不怕艰难险阻的改革决心，对后续改革我们仍然有很多值 得期待。十八届三中全会明确了全面深化改革，后续深化国企改革、供给侧改革相继启 动，也提出了京津冀协调发展、一带一路和长江经济带三个支撑带战略。各项改革措施 由于国内外环境、推进阻力不同，所取得的进展也不一。在通州副中心建设取得实质性 进展后，设立雄安新区进一步疏解北京的非首都功能，而这两项改革的阻力重重。我们 认为不宜低估决策层改革的决心与勇气，各项改革和各大发展战略将继续在困难中前行。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 5/7 宏观研究。。。。。。。。。。 分析师简介 李奇霖，联讯证券董事总经理，首席宏观研究员，执业编号为 S0300517030002。 研究院销售团队 北京 周之音 010-64408926 13901308141 zhouzhiyin@lxsec.com 北京 林接钦 010-64408662 18612979796 linjieqin@lxsec.com 上海 赵玉洁 021-51782233 18818101870 zhaoyujie@lxsec.com 上海 杨志勇 021-51782335 13816013064 yangzhiyong@lxsec.com 深圳 刘啸天 15889583386 liuxiaotian@lxsec.com 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