渤海证券-流动性分析周报:季末叠加MPA考核 流动性趋紧需重视

页数: 6页
作者: 周喜
发布机构: 渤海证券
发布日期: 2017-03-24
宏 流动性分析报告 季末叠加 MPA 考核 观 流动性趋紧需重视 研 究 ――流动性分析周报 SAC NO:S1150511010017 分析师:周喜 证券分析师  周喜 022-28451972 2017 年 03 月 24 日 本周货币市场利率继续走高,截止 3 月 23 日,隔夜和 7 日 Shibor 利率分别收于 2.6570%和 2.8070%,较上周同期分别提升 21.6bp 和 11.3bp。  就外围环境而言,美联储加息落地后市场担忧明显回落,加之欧 洲大选风险因极端派别优势的弱化而有所降低,进而令美元指数 证 持续走弱。然而我们坚持此前观点,认为若美元指数走弱源自欧 相关研究报告 洲等经济体货币调控转向预期的强化,那么全球流动性边际收缩 券 反而会因此而进一步加剧而非改善,而且美联储加息路径下,新 兴市场国家资本流出的压力也不会因为美元指数的走弱而消失。 研 于是,全球流动性边际收紧和美元加息对资产的虹吸作用将令新 究 兴市场经济体的流动性持续承受外部压力。  报 就国内环境而言,本周央行继续保持稳健的货币供给,在经历周 初的流动性紧张后,市场情绪虽有所缓和,但流动性依旧保持偏 紧态势,而此时央行并未加大公开市场投放力度,表明当前时点 告 特征仍未超过央行预期。此外,本周有关质押式回购规则调整的 传闻也给市场带来了担忧,若“中低等级公司债失去质押功能” 情况属实,则国家层面在去杠杆的道路上将再下一城。  综上所述,美元指数走弱或许暂时弱化了资本外流的压力,但是 在全球流动性边际收紧且美国加息路径延续的情况下,外部环境 对国内流动性的压制并未消失;与此同时,季末时点叠加 MPA 考核本就令流动性环境趋于紧张,央行稳健的供给行为以及有关 流 “中低等级公司债失去质押功能”的传闻都令市场相信国家去杠 杆决心的坚定,因此本月最后一周的流动性环境难以改善, 动 Shibor 利率仍存上行压力。 性 周 报 请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 01-Mar-17 2.5 01-Feb-17 3.5 美元兑人民币即期汇率 01-Jan-17 美元兑人民币中间价 01-Dec-16 % 02-M ar-17 02-Feb-17 02-Jan-17 02-Dec-16 02-Nov-16 02-O ct-16 02-Sep-16 02-M ar-17 02-Feb-17 02-Jan-17 02-Dec-16 02-Nov-16 02-O ct-16 02-Sep-16 02-Aug-16 02-Jul-16 隔夜Shibor周均值 01-Nov-16 6月 01-Oct-16 图 5:主要期限银行理财产品收益率趋势 01-Sep-16 2.5 02-Aug-16 3.0 02-Jun-16 7天Shibor 01-Aug-16 3.5 02-Jul-16 6月期票据转贴利率(月息) 01-Jul-16 4.5 02-Jun-16 % 01-Jun-16 图 3:6 月期票据转贴利率(月息) 02-M ay-16 2.9 02-M ay-16 1.9 1.7 1.5 02-Apr-16 01-M ar-17 01-Feb-17 01-Jan-17 01-Dec-16 01-Nov-16 % 01-May-16 2.0 02-Apr-16 01-M ar-17 01-Feb-17 01-Jan-17 01-Dec-16 01-O ct-16 01-Sep-16 01-Aug-16 01-Jul-16 01-Jun-16 图 1:隔夜及 7 日 Shibor 利率趋势 01-Apr-16 03-M ar-17 03-Feb-17 2月 03-Jan-17 03-Dec-16 1月 01-Nov-16 01-O ct-16 01-Sep-16 01-Aug-16 01-Jul-16 01-Jun-16 01-M ay-16 01-Apr-16 隔夜Shibor 03-Nov-16 2周 03-O ct-16 1周 03-Sep-16 03-Aug-16 03-Jul-16 4.5 03-Jun-16 4.5 01-M ay-16 01-Apr-16 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 03-M ay-16 03-Apr-16 流动性分析报告 图 2:隔夜及 7 日 Shibor 利率周均值趋势 7天Shibor周均值 2.7 2.5 % 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所 图 4:6 月期票据转贴利率周均值(月息) 6月期票据转贴利率周均值(月息) % 4.0 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所 图 6:人民币汇率变动趋势 7.40 7.30 7.20 7.10 7.00 6.90 6.80 6.70 6.60 6.50 6.40 6.30 6.20 6.10 6.00 12个月人民币NDF 资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所 2 of 6 3.60 期限利差(右轴) 3年期国债 % 请请务必阅读正文之后的免责条款部分 -5000 -10000 图 9:期限利差演变趋势 10年期国债 信用利差(右轴) 3.40 % 0.70 0.60 4.70 3.20 3.00 0.50 0.40 2.80 0.30 3.20 2.60 2.40 0.20 0.10 2.70 2.20 0.00 2.20 5年期国债 % 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 % 4.20 3.70 2017-03-21 2017-02-20 2017-01-11 2016-12-14 2016-11-17 14天逆回购利率 2016-10-21 2016-09-20 2016-08-23 2016-07-27 2016-06-30 7天逆回购利率 2016-06-02 0 2016-05-06 5000 2016-04-08 10000 2016-03-11 亿元 2.80 2.70 2.60 2.50 2.40 2.30 2.20 2.10 2.00 2016-02-06 公开市场净投放 2015-12-15 15000 2015-10-08 图 7:公开市场操作情况 01-Apr-16 20-Apr-16 09-M ay-16 25-M ay-16 13-Jun-16 29-Jun-16 15-Jul-16 02-Aug-16 18-Aug-16 05-Sep-16 22-Sep-16 13-O ct-16 31-O ct-16 16-Nov-16 02-Dec-16 20-Dec-16 05-Jan-17 22-Jan-17 13-Feb-17 01-M ar-17 17-M ar-17 01-Apr-16 20-Apr-16 09-M ay-16 25-M ay-16 13-Jun-16 29-Jun-16 15-Jul-16 02-Aug-16 18-Aug-16 05-Sep-16 22-Sep-16 13-O ct-16 31-O ct-16 16-Nov-16 02-Dec-16 20-Dec-16 05-Jan-17 22-Jan-17 13-Feb-17 01-M ar-17 17-M ar-17 20 1 20 6-0 16 320 -0 04 1 3 20 6-0 -25 16 420 -0 15 1 5 20 6-0 -06 16 520 -0 27 1 6 20 6-0 -17 16 720 -0 08 1 7 20 6-0 -29 16 820 -0 19 1 9 20 6-0 -09 16 920 -1 30 1 0 20 6-1 -28 16 120 -1 18 1 2 20 6-1 -09 17 220 -0 30 1 1 截 20 7-0 -20 止 1 220 7-0 10 17 3.0 03 3. 23 流动性分析报告 图 8:回购招标利率 % 28天逆回购利率 资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所 图 10:信用利差演变趋势 5年期AAA企业债 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 资料来源:Wind 资讯,渤海证券研究所 3 of 6 流动性分析报告 投资评级说明 项目名称 公司评级标准 行业评级标准 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明: 本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,不 保证该信息未经任何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息 或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何 投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可 能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前 已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有,未获得渤海证券股份有限公司事先 书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“渤海证券股份有 限公司”,也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 4 of 6 流动性分析报告 渤海证券股份有限公司研究所 副所长(金融行业研究&研究所主持工作) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长 谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组 郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组 王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1673 环保行业研究小组 林徐明 +86 10 6878 4238 刘蕾 +86 10 6878 4250 电力设备与新能源行业研究 伊晓奕 +86 22 2845 1632 医药行业研究小组 任宪功(部门经理) +86 10 6878 4237 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 10 6878 4256 通信&电子行业研究小组 徐勇 +86 10 6878 4235 高峰 +86 10 6878 4251 宋敬祎 杨青海 +86 10 6878 4239 家用电器行业研究 安伟娜 +86 22 2845 1131 传媒行业研究 姚磊 +86 22 2386 1319 机械行业研究 李骥 +86 10 6878 4263 新材料行业研究 张敬华 +86 10 6878 4257 食品饮料、交通运输行业研究 齐艳莉 +86 22 2845 1625 休闲服务行业研究 刘瑀 +86 22 2386 1670 金融工程研究&部门经理 崔健 +86 22 2845 1618 权益类量化研究 潘炳红 +86 22 2845 1684 李莘泰 衍生品类研究 祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 CTA策略研究 郝倞 +86 22 2386 1600 基金研究 刘洋 +86 22 2386 1563 债券研究 王琛皞 +86 22 2845 1802 流动性、战略研究&部门经理 周喜 +86 22 2845 1972 策略研究 宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 综合质控&部门经理 郭靖 +86 22 2845 1879 机构销售•投资顾问 朱艳君 +86 22 2845 1995 证券行业研究 任宪功(部门经理) +86 10 6878 4237 洪程程 +86 10 6878 4260 请请务必阅读正文之后的免责条款部分 博士后工作站 冯振 债券•经纪业务创新发 展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁 量化•套期保值模型 研究 行政综合 白骐玮 +86 22 2845 1659 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 5 of 6 流动性分析报告 渤海证券研究所 天津 天津市南开区宾水西道 8 号 邮政编码:300381 电话:(022)28451888 传真:(022)28451615 北京 北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层 邮政编码:100037 电话: (010)68784253 传真: (010)68784236 渤海证券研究所网址: www.ewww.com.cn 请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 6 of 6
流动性分析周报:季末叠加MPA考核 流动性趋紧需重视
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
渤海证券 - 流动性分析周报:季末叠加MPA考核 流动性趋紧需重视
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
流动性分析周报:季末叠加MPA考核 流动性趋紧需重视
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服