国开证券-流动性每周观察

页数: 11页
作者: 杜征征
发布机构: 国开证券
发布日期: 2017-04-10
宏 观 研 究 流动性每周观察(20170410) 证 券 研 究 报 告 分析师: 杜征征 执业证书编号:S1380511090001 联系电话:010-51789189 邮箱:duzhengzheng@gkzq.com.cn 2017 年 4 月 10 日 内容提要: 央行公开市场净回笼 1,000 亿元,上周为净回笼 2,900 亿元。下周到期资金主要是操作逆回购到期 1,300 亿元 以及 MLF 到期 2,170 亿元,央行或将温和投放,持续实 资金利率 % R001 现净回笼。 R007 5 下周逆回购到期量仍然温和,但 MLF 到期是否会续作或 4 3 新作对市场预期以及利率走势会产生一定影响。不排除 2 央行缩量续作 6 个月 MLF(利率 3.05%)以及新作 12 个 1 月 MLF(利率 3.20%)的可能性,金融机构可获得资金整 17‐02‐03 17‐04‐07 16‐12‐02 16‐09‐30 16‐05‐27 16‐07‐29 16‐03‐25 16‐01‐22 15‐11‐20 15‐07‐17 15‐09‐18 15‐05‐15 15‐03‐13 0 压力仍要保持相当的谨慎。 流动性紧平衡延续,资金利率涨跌互现。央行再度净回 人民币汇率 笼资金,资金利率先涨后跌。1 年期与 10 年期国债收益 中间价:美元兑人民币 即期汇率:美元兑人民币 7.0 体成本上升的趋势及预期逐步得到强化,未来对流动性 率分别较上周末上涨 2.9 与 0.7bp。 6.8 6.6 在避险情绪升温以及美联储官员再谈缩表的推动下,美 6.4 元继续小幅走强,人民币连续第 2 周小幅贬值。其中, 6.2 17‐04‐07 17‐02‐17 16‐12‐30 16‐09‐23 16‐11‐11 16‐08‐05 16‐06‐17 16‐03‐11 16‐04‐29 15‐12‐04 16‐01‐22 15‐10‐16 15‐08‐28 15‐07‐10 宏 观 经 济 周 度 报 告 即期汇率贬值 0.1%,中间价上调 0.1%,离岸人民币汇率 6.0 相关报告 1.《流动性每周观察(20170319)》 贬值 0.2%,仍与在岸价倒挂 128 基点;美元兑人民币一 年期 NDF 上涨 0.37%。CFETS 汇率小幅走高 0.31%。 美联储官员近期讲话提升联储加息可能,而且缩表可能 快于此前市场预期。本周市场预期美联储今年 6 月 14 日 2.《经济短周期持稳 内生动力待增强—2 月 再次加息的概率为 70.9%(上周为 62.1%,下同),12 月 宏观经济数据简评》 13 日第三次加息的概率为 58.9%(57.0%)。 3.《流动性每周观察(20170326)》 4.《流动性每周观察(20170403)》 风险提示:央行超预期调控,经济下行压力增大,通胀 超预期,海外市场黑天鹅事件等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 流动性周度报告 目录 一、公开市场操作及货币政策跟踪 .................................................................................................3 二、市场利率....................................................................................................................................4 三、人民币汇率 ................................................................................................................................6 四、境外市场跟踪 ............................................................................................................................8 图表目录 图 1:央行本周公开市场净回笼 1,000 亿元 .................................................................................. 3 图 2:银行间质押回购利率上涨 ..................................................................................................... 4 图 3:Shibor 利率小幅回落 .............................................................................................................. 4 图 4:存款类机构质押回购利率小幅回落 ..................................................................................... 5 图 5:新质押式回购利率小幅回落 ................................................................................................. 5 图 6:10 年期国债收益率小幅上扬 ................................................................................................ 5 图 7:银行同业存单发行利率小幅回升 ......................................................................................... 5 图 8:票据直贴利率小幅回落 ......................................................................................................... 5 图 9:银行理财收益率小幅上涨 ..................................................................................................... 5 图 10:CFETS 人民币汇率指数走势 .............................................................................................. 6 图 11:人民币对美元即期汇率与中间价走势................................................................................ 6 图 12:美元兑人民币元 1 年期 NDF 走势 ..................................................................................... 7 图 13:人民币对欧元与日元走势 ................................................................................................... 7 图 14:美元兑人民币即期询价周成交量 ....................................................................................... 7 图 15:美元指数走势 ....................................................................................................................... 7 图 16:市场对年内历次美联储议息会议加息预期(4 月 7 日) ................................................ 8 图 17:美国与德国 10 年期国债收益率走势 ................................................................................. 9 图 18:LIBOR 美元走势 .................................................................................................................. 9 图 19:HIBOR 走势 .......................................................................................................................... 9 图 20:CNH HIBOR 走势................................................................................................................. 9 图 21:TED 利差走势 ..................................................................................................................... 10 图 22:标普 500VIX 走势 .............................................................................................................. 10 图 23:ICI 长期共同基金资金流向 ............................................................................................... 10 图 24:美元兑欧元与日元走势 ..................................................................................................... 10 表 1:本周公开市场投放资金情况(单位:亿元) ..................................................................... 4 表 2:下周公开市场资金到期情况(单位:亿元) ..................................................................... 4 表 3:各品种利率波动情况 ............................................................................................................. 6 表 4:人民币汇率指数(截至 2017 年 4 月 7 日) ....................................................................... 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 流动性周度报告 一、公开市场操作及货币政策跟踪 央行通过公开市场净回笼资金。本周有 1,000 亿元逆回购到期,央行连 续 3 天暂停公开市场操作,其净回笼资金共计 1,000 亿元,而上周为净 回笼 2,900 亿元。下周到期资金主要是公开市场操作逆回购到期 1,300 亿元以及 MLF 到期 2,170 亿元,央行或将温和投放,持续实现净回笼。 央行连续暂停公开市场操作,本周解释其原因为“目前银行体系流动性 总量处于较高水平”,故不开展公开市场操作。防风险、控泡沫导致央行 稳健中性(略紧)的思路延续,在平稳度过季末 MPA+LCR 考核后,整体 资金面都较前期相对宽松,本周各期限利率品种相较 3 月底均出现不同 程度回落。在这种情况下,央行暂停或缩量操作都在预期之中。 下周逆回购到期量仍然温和,但 MLF 到期是否会续作或新作对市场预期 以及利率走势会产生一定影响。下周到期的 6 个月 MLF 发行时间是 2016 年 10 月,当时的利率是 2.85%,随着今年央行 1 月与 3 月两次上调 MLF 利率各 10bp,目前已达 3.05%。不排除央行缩量续作 6 个月 MLF(利率 3.05%)以及新作 12 个月 MLF(利率 3.20%)的可能性,金融机构可获得 资金整体成本上升的趋势及预期逐步得到强化,对流动性压力仍要保持 相当的谨慎,未来不排除正回购重新出炉的可能性。此外,每年的 4-5 月是财政存款上缴高峰,2011-2016 年 4 月财政存款回笼均值为 4,951 亿元,5 月均值为 3,219 亿元,要密切关注央行调控操作变动情况。 图 1:央行本周公开市场净回笼 1,000 亿元 公开市场操作:货币净投放 亿元 15,000 10,000 5,000 0 ‐5,000 17‐04‐07 17‐03‐10 17‐02‐10 17‐01‐13 16‐12‐16 16‐11‐18 16‐10‐21 16‐09‐23 16‐08‐26 16‐07‐29 16‐07‐01 16‐06‐03 16‐05‐06 16‐04‐08 16‐03‐11 16‐02‐12 16‐01‐15 ‐10,000 资料来源:Wind、国开证券研究部 . 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 流动性周度报告 表 1:本周公开市场投放资金情况(单位:亿元) 时间 逆回购到期 逆回购投放 净投放 4月3日 4月4日 4月5日 4月6日 4月7日 合计 300 300 300 100 ‐ 1,000 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ ‐300 ‐300 ‐300 ‐100 ‐ ‐1,000 资料来源:Wind、国开证券研究部 表 2:下周公开市场资金到期情况(单位:亿元) 时间 逆回购到期 MLF 到期 4 月 10 日 100 ‐ 4 月 11 日 200 ‐ 4 月 12 日 400 ‐ 4 月 13 日 400 2,170 4 月 14 日 200 ‐ 合计 1,300 2,170 小计 100 200 400 2,570 200 3,470 资料来源:Wind、国开证券研究部 二、市场利率 流动性紧平衡延续,资金利率涨跌互现。央行再度净回笼资金,资金利 率先涨后跌。其中,4 月 7 日隔夜 Shibor 和 1 天质押回购利率分别较上 周末(4 月 1 日,下同)回落 0.1 与上涨 5.1bp,1 周 Shibor 和 7 天质 押回购利率分别回落 3.7 与上涨 21.9bp。受央行持续暂停逆回购等因素 影响,1 年期与 10 年期国债收益率分别较上周末上涨 2.9 与 0.7bp。 截至 4 月 7 日当周,珠三角、长三角、中西部与环渤海票据直贴利率(月 息)较上周末回落 5bp。 图 2:银行间质押回购利率上涨 R001 % 5 图 3:Shibor 利率小幅回落 R007 SHIBOR:隔夜 % 4.0 SHIBOR:1周 3.5 4 3.0 2.5 3 2.0 2 1.5 1.0 1 0.5 资料来源:Wind,国开证券研究部 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17‐04‐07 17‐02‐17 16‐12‐30 16‐11‐11 16‐09‐23 16‐08‐05 16‐06‐17 16‐04‐29 16‐03‐11 16‐01‐22 15‐12‐04 15‐10‐16 15‐08‐28 15‐07‐10 0.0 15‐05‐22 17‐04‐07 17‐02‐03 16‐12‐02 16‐09‐30 16‐07‐29 16‐05‐27 16‐03‐25 16‐01‐22 15‐11‐20 15‐09‐18 15‐07‐17 15‐05‐15 15‐03‐13 0 资料来源:Wind,国开证券研究部 4 of 11 资料来源:Wind,国开证券研究部 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 9:银行理财收益率小幅上涨 理财产品预期年收益率:1个月 2.5 4.0 2.0 3.5 理财产品预期年收益率:3个月 16‐12‐23 16‐11‐18 16‐10‐14 17‐04‐02 17‐04‐07 17‐03‐03 图 8:票据直贴利率小幅回落 17‐01‐15 资料来源:Wind,国开证券研究部 16‐09‐09 图 7:银行同业存单发行利率小幅回升 17‐01‐27 4.5 16‐08‐05 图 6:10 年期国债收益率小幅上扬 16‐10‐30 3.0 16‐07‐01 资料来源:Wind,国开证券研究部 16‐08‐14 5.0 16‐05‐27 资料来源:Wind,国开证券研究部 16‐05‐29 资料来源:Wind,国开证券研究部 16‐03‐13 3.5 16‐04‐22 16 8 3 12 6 2 8 4 1 4 2 0 0 0 17‐04‐07 17‐03‐03 17‐01‐27 16‐12‐23 16‐11‐18 16‐10‐14 16‐09‐09 16‐08‐05 16‐07‐01 16‐05‐27 16‐04‐22 16‐03‐18 16‐02‐12 16‐01‐08 17‐04‐07 17‐02‐03 16‐12‐02 16‐09‐30 16‐07‐29 16‐05‐27 16‐03‐25 16‐01‐22 15‐11‐20 15‐09‐18 15‐07‐17 GC001 15‐12‐27 5.5 15‐10‐11 4.0 15‐07‐26 % 6.0 15‐05‐10 票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 票据直贴利率(月息):6个月:长三角 16‐03‐18 1.5 % 7 15‐02‐22 2.0 16‐02‐12 2.5 16‐01‐08 4 % 14‐12‐07 3.0 15‐12‐04 3.5 14‐09‐21 % 4.5 中债国债到期收益率:1年 中债国债到期收益率:10年 14‐07‐06 % 4.0 15‐10‐30 % 10 DR007 14‐04‐20 20 15‐05‐15 5 DR001 15‐09‐25 15‐03‐13 % 15‐08‐21 15‐01‐30 15‐03‐13 15‐04‐24 15‐06‐05 15‐07‐17 15‐08‐28 15‐10‐09 15‐11‐20 16‐01‐01 16‐02‐12 16‐03‐25 16‐05‐06 16‐06‐17 16‐07‐29 16‐09‐09 16‐10‐21 16‐12‐02 17‐01‐13 17‐02‐24 17‐04‐07 图 4:存款类机构质押回购利率小幅回落 14‐02‐02 15‐07‐16 15‐08‐20 15‐09‐24 15‐10‐29 15‐12‐03 16‐01‐07 16‐02‐11 16‐03‐17 16‐04‐21 16‐05‐26 16‐06‐30 16‐08‐04 16‐09‐08 16‐10‐13 16‐11‐17 16‐12‐22 17‐01‐26 17‐03‐02 17‐04‐06 流动性周度报告 图 5:新质押式回购利率小幅回落 GC007(右轴) 同业存单发行利率:1个月 同业存单发行利率:3个月 同业存单发行利率:6个月 6 5 4 3 2 1 0 资料来源:Wind,国开证券研究部 5 of 11 流动性周度报告 表 3:各品种利率波动情况 品种 R001 R007 R014 R1M DR001 DR007 DR014 DR021 GC001 GC007 Shibor O/N Shibor 1W 上周末(%) 2.44 2.69 3.12 3.65 2.44 2.65 3.04 3.59 4.22 4.18 2.50 2.78 本周末(%) 2.49 2.91 3.16 4.16 2.46 2.63 2.97 3.63 2.80 3.06 2.50 2.74 变动幅度(bp) ↑ 5.1 ↑ 21.9 ↑ 3.7 ↑ 51.4 ↑ 1.3 ↓ 1.9 ↓ 6.7 ↑ 4.2 ↓ 141.8 ↓ 111.4 ↓ 0.1 ↓ 3.7 资料来源:Wind、国开证券研究部 三、人民币汇率 本周,在避险情绪升温以及美联储官员再谈缩表的推动下,美元继续小 幅走强,人民币汇率连续第 2 周小幅贬值。其中,即期汇率贬值 0.1%至 6.8993,中间价上调 0.1%至 6.8949,离岸人民币汇率贬值 0.2%至 6.8865, 仍与在岸价倒挂 128 基点;美元兑人民币一年期 NDF 上涨 0.37%至 7.1017; 美元兑人民币即期询价日均成交量环比减少 17.0%,同比减少 0.8%。 人民币对一揽子货币汇率(CFETS)连续第 2 周小幅走高,本周升值 0.31 % 至 93.22,近期以双向波动走势为主。本周人民币对欧元升值 0.4%,对 日元贬值 1.2%。 图 10:CFETS 人民币汇率指数走势 图 11:人民币对美元即期汇率与中间价走势 中间价:美元兑人民币 CFETS人民币汇率指数 即期汇率:美元兑人民币 资料来源:Wind,国开证券研究部 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17‐04‐07 17‐02‐17 16‐12‐30 16‐11‐11 16‐09‐23 16‐08‐05 16‐06‐17 16‐04‐29 16‐03‐11 16‐01‐22 15‐12‐04 15‐10‐16 15‐07‐10 17‐04‐07 17‐03‐03 17‐01‐27 16‐12‐23 16‐11‐18 16‐10‐14 6.0 16‐09‐09 92 16‐08‐05 6.2 16‐07‐01 94 16‐05‐27 6.4 16‐04‐22 96 16‐03‐18 6.6 16‐02‐12 98 16‐01‐08 6.8 15‐12‐04 100 15‐08‐28 7.0 102 资料来源:Wind,国开证券研究部 6 of 11 流动性周度报告 图 12:美元兑人民币元 1 年期 NDF 走势 图 13:人民币对欧元与日元走势 即期汇率:欧元兑人民币 即期汇率:100日元兑人民币(右轴) 美元兑人民币:NDF:12个月 7.29 7.4 7.2 7.0 7.7 7.0 7.5 6.5 7.3 6.8 6.0 7.1 5.5 资料来源:Wind,国开证券研究部 资料来源:Wind,国开证券研究部 图 14:美元兑人民币即期询价周成交量 图 15:美元指数走势 即期询价周成交量:美元兑人民币 亿美元 17‐04‐07 17‐02‐03 16‐12‐02 16‐09‐30 16‐07‐29 16‐05‐27 16‐03‐25 16‐01‐22 15‐11‐20 15‐09‐18 15‐07‐17 17‐04‐06 17‐02‐23 17‐01‐12 16‐12‐01 16‐10‐20 16‐09‐08 16‐07‐28 16‐06‐16 16‐05‐05 16‐03‐24 16‐02‐11 15‐12‐31 4.5 15‐11‐19 6.5 15‐10‐08 6.2 15‐08‐27 5.0 15‐07‐16 6.7 15‐06‐04 6.4 15‐04‐23 6.9 15‐03‐12 6.6 美元指数 2,500 104 102 2,000 100 1,500 98 1,000 96 94 500 92 资料来源:Wind,国开证券研究部 17‐04‐07 17‐03‐03 17‐01‐27 16‐12‐23 16‐11‐18 16‐10‐14 16‐09‐09 16‐08‐05 16‐07‐01 16‐05‐27 16‐04‐22 17‐04‐07 17‐03‐03 17‐01‐27 16‐12‐23 16‐11‐18 16‐10‐14 16‐09‐09 16‐08‐05 16‐07‐01 16‐05‐27 16‐04‐22 16‐03‐18 16‐02‐12 16‐01‐08 15‐12‐04 15‐10‐30 15‐09‐25 15‐08‐21 16‐03‐18 90 0 资料来源:Wind,国开证券研究部 表 4:人民币汇率指数(截至 2017 年 4 月 7 日) 指数名称 当日指数 本周涨跌 上周涨跌 CFETS 人民币汇率指数 93.22 ↑0.29 ↑0.02 BIS 货币篮子人民币汇率指数 94.23 ↑0.19 ↓0.03 SDR 货币篮子人民币汇率指数 95.10 ↑0.07 ↑0.16 资料来源:中国外汇交易中心,国开证券研究部 本周,美元小幅走强,一方面主要是因为美联储官员再谈缩表且时间可 能快于市场此前预期,虽然周 5 公布的 3 月非农就业数据可能因天气因 素远低于预期,但对美元指数冲击有限;另一方面,欧洲央行坚持宽松 的道路使得欧元承压,叠加英国脱欧正式启动后的经济数据表现不佳导 致英镑兑美元跌至两周低位,由此美元出现连续第 2 周上涨。此外,美 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 11 流动性周度报告 国对叙利亚的军事打击使得避险情绪升温,进一步推动了美元上涨。从 4 月 7 日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看,市场预期美联储今 年 6 月 14 日再次加息的概率为 70.9%(上周为 62.1%,下同),12 月 13 日第三次加息的概率为 58.9%(57.0%)。 图 16:市场对年内历次美联储议息会议加息预期(4 月 7 日) 维持1.0%不变 % 加息到1.25% 加息到1.5%及以上 80 67.2 70 58.9 60 50 40 30 20 10 3.7 0 05‐03 06‐14 07‐26 09‐20 11‐01 12‐13 资料来源:CME、国开证券研究部 四、境外市场跟踪 1.4月5日,FOMC公布3月议息会议纪要。纪要显示,美联储多数决策者认 为应在“今年稍晚”开始缩减资产负债表。他们认为,只要经济数据保 持强劲,就应该在今年晚些时候采取措施,开始缩减规模达4.5万亿美元 的资产负债表。同时,FOMC对是否逐渐减少抑或一次性全面停止再投资 进行了广泛的讨论。最终,美联储在3月会议上以9票赞同与1票反对决定 加息。会议纪要发布后,美国国债收益率一度大涨,但之后扭转走势, 美元短暂下滑。 2.美联储官员发表讲话讨论缩减资产负债表事宜。其中,旧金山联储总 裁威廉姆斯6日表示,美联储在接近年底时开始缩减其4.5万亿美元的资 产负债表的做法是明智的,而这一缩表进程将会是一个持续数年的过程, 并且将与上调利率同步进行。他表示,如果经济进展正常的话,接近今 年年底是采取下一步骤的恰当时点。此外,纽约联储主席杜德利7日指出, 最快今年开始缩表,缩表对加息周期影响不大。相比加息25个基点,缩 表的影响大于前者。 3.欧央行公布会议记录。其公布的3月9日会议记录显示,欧元区经济可 能正在好转,但其政策指引的调整可能引起适得其反的效果,使得金融 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 11 流动性周度报告 状况更加紧张。欧央行认为未来有必要讨论政策正常化的问题,但认为 在3月份就去除利率下行偏向还太早,仍需要力度很大的宽松政策。此外, 欧央行行长德拉基也发表了公开讲话,他认为没有必要改变该行既定的 宽松政策路线。(路透社) 风险提示:央行超预期调控,经济下行压力增大,通胀超预期,海外市 场黑天鹅事件等。 图 17:美国与德国 10 年期国债收益率走势 图 18:LIBOR 美元走势 美国10年期国债收益率 德国10年期国债收益率 % 3.5 LIBOR:美元:隔夜 LIBOR:美元:3个月 % 1.4 3.0 1.2 2.5 1.0 2.0 0.8 1.5 资料来源:Wind,国开证券研究部 资料来源:Wind,国开证券研究部 图 19:HIBOR 走势 图 20:CNH HIBOR 走势 17‐04‐07 17‐01‐27 16‐11‐18 16‐09‐09 资料来源:Wind,国开证券研究部 . 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 11 17‐04‐07 17‐02‐03 16‐12‐02 16‐09‐30 16‐07‐29 16‐05‐27 16‐03‐25 16‐01‐22 15‐09‐18 15‐07‐17 15‐05‐15 ‐10 15‐03‐13 17‐04‐07 17‐02‐03 16‐12‐02 16‐09‐30 16‐07‐29 16‐05‐27 16‐03‐25 16‐01‐22 0 15‐11‐20 0.0 15‐09‐18 10 15‐07‐17 0.1 15‐05‐15 20 15‐03‐13 0.2 15‐01‐09 30 14‐11‐07 0.3 14‐09‐05 40 14‐07‐04 50 0.4 14‐05‐02 60 0.5 14‐02‐28 0.6 资料来源:Wind,国开证券研究部 CNH HIBOR:隔夜 % 70 15‐11‐20 HIBOR:1周 15‐01‐09 HIBOR:隔夜 % 0.7 16‐07‐01 16‐04‐22 16‐02‐12 15‐12‐04 15‐09‐25 15‐07‐17 15‐02‐27 17‐04‐07 16‐11‐18 16‐07‐01 16‐02‐12 15‐09‐25 15‐05‐08 14‐12‐19 14‐08‐01 14‐03‐14 0.0 13‐10‐25 ‐0.5 13‐06‐07 0.2 13‐01‐18 0.0 12‐08‐31 0.4 12‐04‐13 0.5 15‐05‐08 0.6 1.0 资料来源:ICI,国开证券研究部 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ‐5,000 17‐04‐07 20,000 17‐01‐03 全部基金 权益类基金 债券型基金 16‐10‐01 图 24:美元兑欧元与日元走势 16‐06‐29 图 23:ICI 长期共同基金资金流向 16‐03‐27 资料来源:Wind,国开证券研究部 15‐12‐24 资料来源:Wind,国开证券研究部 15‐09‐21 0 15‐06‐19 10 15‐03‐17 20 14‐12‐13 30 14‐09‐10 35 14‐06‐08 TED利差 14‐03‐06 50 13‐12‐02 40 13‐08‐30 40 15‐07‐17 15‐08‐21 15‐09‐25 15‐10‐30 15‐12‐04 16‐01‐08 16‐02‐12 16‐03‐18 16‐04‐22 16‐05‐27 16‐07‐01 16‐08‐05 16‐09‐09 16‐10‐14 16‐11‐18 16‐12‐23 17‐01‐27 17‐03‐03 17‐04‐07 60 13‐05‐28 17‐04‐07 17‐01‐13 16‐10‐21 16‐07‐29 16‐05‐06 16‐02‐12 15‐11‐20 15‐08‐28 15‐06‐05 图 21:TED 利差走势 13‐02‐23 03‐29 03‐22 25,000 03‐15 30,000 03‐08 百万美元 15‐03‐13 14‐12‐19 14‐09‐26 14‐07‐04 14‐04‐11 14‐01‐17 13‐10‐25 13‐08‐02 13‐05‐10 bp 70 03‐01 02‐22 02‐15 02‐08 02‐01 13‐02‐15 流动性周度报告 图 22:标普 500VIX 走势 45 美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 30 25 20 15 10 5 0 欧元兑美元 美元兑日元(右轴) 1.5 130 1.4 120 15,000 1.3 1.2 110 10,000 1.1 100 5,000 0 1.0 90 0.9 80 资料来源:Wind,国开证券研究部 10 of 11 流动性周度报告 分析师简介承诺 杜征征:宏观经济分析师,中央财经大学经济学博士,中国社会科学院经济学博士后,13 年证券从业经历,12 年宏观经济研究 经验,2011 年加入国开证券研究部,负责宏观经济研究工作。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册登记为证券分析师,保证报告所采用的数据均来自合规公开渠道, 分析逻辑基于作者的专业与职业理解。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正,研究结论不受任何第 三方的授意或影响,特此承诺。 国开证券投资评级标准  行业投资评级 强于大市:相对沪深300指数涨幅10%以上; 中性:相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间; 弱于大市:相对沪深300指数跌幅10%以上。  短期股票投资评级 强烈推荐:未来六个月内,相对沪深300指数涨幅20%以上; 推荐:未来六个月内,相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间; 中性:未来六个月内,相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间; 回避:未来六个月内,相对沪深300指数跌幅10%以上。  长期股票投资评级 A:未来三年内,相对于沪深300指数涨幅在20%以上; B:未来三年内,相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内; C:未来三年内,相对于沪深300指数跌幅在20%以上。 免责声明 国开证券有限责任公司经中国证券监督管理委员会核准,具有证券投资咨询业务资格。 本报告仅供国开证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本 公司于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成所涉及证券 的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其 特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发 表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“国开证券”,且不 得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 地址:北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 11
流动性每周观察
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
国开证券 - 流动性每周观察
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
流动性每周观察
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服