中国银河-流动性周报:节前流动性偏紧,人民币汇率回升

页数: 9页
作者: 孙建波
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-01-09
策略数据周报 ● 流动性周报 2017 年 01 月 09 日 节前流动性偏紧,人民币汇率回升 核心要点:  公开市场操作:央行实现货币净回笼 5950 亿元,节前流动性偏紧。 上周市场流动性继续紧张,央行通过公开市场操作增加了逆回购投 放。逆回购投放共计 1500 亿元,逆回购到期 7450 亿元,实现货币 净回笼 5950 亿元。具体来看,7 天逆回购投放 500 亿元,14 天逆回 购投放 300 亿元,28 天逆回购投放 700 亿元。总体来看,节前市场     资金面依然偏紧。 市场利率:中长期利率持续上升,10 年期国债收益率上涨。截至 1 月 6 日, 银行间质押式回购 1 天、7 天、 14 天利率分别为 2.06%、2.32%、 2.69%,较前一周末变化了-4、-27、-110BP。交易所质押式回购利率 1 天、7 天、14 天加权平均利率分别为 2.93%、2.91%、3.03%,较前 一周末变化了-30、+3、-1BP,其中交易所质押式回购利率 1 天加权 平均在上周五为 3.23%。Shibor 利率持续上涨,三月期 Shibor 连续上 涨 57 个交易日,刷新 2010 年以来最长连涨周期,一月期 Shibor 已 连续上涨 42 个交易日,创 6 年半以来最长连涨周期;10 年期国债到 期收益率为 3.20%,较前一周变化+18.4BP。珠三角票据直贴利率为 3.50%,较前一周下降-45BP。总体来看,短期利率下行,债券市场 收益率上行,10 年期国债收益率上涨。 人民币汇率:人民币汇率上涨,央行稳汇率目的明确。上周,离岸 人民币汇率连续两个交易日暴涨,两天累计涨幅创 2010 年以来最大, 涨幅达 2.5%,人民币空头受到重创。较前一周而言,离岸人民币兑 美元汇率上调 265 个基点,央行于 1 月 6 日上调人民币中间价逾 600 点,美元兑人民币中间价报收 6.8668,意在稳定汇率。截止 1 月 6 日,美元兑人民币即期汇率报收 6.9230,较前一周变化-0.0265。本 次上涨一是由于美元近段时间出现震荡,其次香港人民币 HIBOR 大 幅上升增加了离岸市场做空人民币成本,最后外汇监管加强缓解了 在岸市场汇兑窗口冲击。央行稳汇率目的较为明确。 信贷与货币投放:11 月新增人民币贷款 7946 亿元,社融增量 1.74 万亿元。11 月份新增人民币贷款 7946 亿元,预期 7107 亿元,前值 6513 亿元,且超过预期。社会融资规模增加 1.74 万亿元,比 10 月 份 8963 亿元有所增加。从结构上来看,居民中长期贷款新增 6796 亿元,短期和长期分别新增 1104 亿元和 5692 亿元,占当月新增人民 币贷款 72%。可见房贷占比仍高,主要是由于前期房地产火爆给房 贷带来滞后效应,房地产调控政策对地产信贷规模影响尚未得到体 现。中国人民银行 12 月 14 日公布的数据显示:11 月,其中 M0 余 额同比增长 7.69%;M1 余额同比增长 22.7%;M2 余额同比增长 11.4%。M1 与 M2 剪刀差继续进一步缩窄至 11.3 个百分点。年末银 行面临 MPA 考核、监管趋严叠加去年高基数等因素,预计 12 月信 贷社融增速将有所回落。 融资融券:融资余额下降至 9294.53 亿元,市场情绪继续下降。截至 1 月 6 日,沪深两市融资余额 9294.53 亿元,较前一周下降 61.7678 亿元,总体呈现持续下降趋势。两融余额周内连续下降,周四突破 9300 亿元关口。春节将至,市场流动性偏紧,投资者情绪偏谨慎。 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 分析师 孙建波 博士 首席策略分析师 :(8610)83571306 :sunjianbo@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130511040002 特此鸣谢 蔡芳媛 策略研究员 :caifangyuan@chinastock.com.cn :(8610)66568229 中国银河证券策略团队 (孙建波、洪亮、姚玭、丁文 蔡芳媛) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 8000 6000 -2000 0 -4000 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 20161219-20161225 20161128-20161204 20161107-20161113 20161017-20161023 20160926-20161002 20160905-20160911 20160815-20160821 20160725-20160731 20160704-20160710 20160613-20160619 20160523-20160529 20160502-20160508 20160411-20160417 每周货币回笼 20160321-20160327 20160229-20160306 20160208-20160214 20160118-20160124 20151228-20160103 20151207-20151213 每周货币投放 20151116-20151122 20151026-20151101 20151005-20151011 20150914-20150920 20150824-20150830 20150803-20150809 20150713-20150719 20150622-20150628 20150601-20150607 20150511-20150517 20150420-20150426 20150330-20150405 20150309-20150315 20150216-20150222 20150126-20150201 20150105-20150111 1、 公开市场操作:央行实现货币净回笼 5950 亿元,节前流动性偏紧。 上周市场流动性继续紧张,央行通过公开市场操作增加了逆回购投放。逆回购投放共计 1500 亿元, 逆回购到期 7450 亿元,实现货币净回笼 5950 亿元。具体来看,7 天逆回购投放 500 亿元,7 天逆回购招 标利率继续维持 2.25%, 该利率始于 2015 年 10 月 27 日, 利率依旧保持不变;14 天逆回购投放 300 亿元, , 利率维持 2.40%不变。28 天逆回购投放 700 亿元,利率维持 2.55%不变。总体来看,节前市场资金面依然 偏紧。 图表 1 每周公开市场货币投放与回笼(含国库现金定存) 17000 12000 每周货币净投放 7000 2000 -3000 -8000 数据来源:Wind,中国银河证券研究部 图表 2 每周公开市场货币投放回笼结构 12000 10000 4000 国库现金定存 到期 国库现金定存 2000 逆回购到期 28天逆回购 21天逆回购 -6000 14天逆回购 -8000 7天逆回购 数据来源:Wind,中国银河证券研究部 1 图表 3 7 天逆回购数量与利率 图表 4 逆回购数量:7天 14 天逆回购数量与利率 逆回购利率:7天 逆回购数量:14天 逆回购利率:14天 4,000 4.50 1,600 4.50 3,500 4.00 1,400 4.00 3,000 3.50 1,200 3.50 3.00 2,500 2,000 3.00 1,000 2.50 2.50 800 2.00 2.00 600 1.50 1.50 2016-12-29 2016-12-22 2016-12-15 2016-12-08 2016-12-01 2016-11-24 2016-11-17 2016-11-10 2016-10-31 2016-10-24 2016-10-17 2015-01-22 2015-04-09 2015-08-04 2015-10-08 2015-11-26 2016-01-19 2016-02-25 2016-03-18 2016-04-08 2016-04-28 2016-05-19 2016-06-08 2016-06-29 2016-07-19 2016-08-08 2016-08-26 2016-09-18 2016-10-19 2016-11-08 2016-11-28 2016-12-16 2017-01-06 数据来源:Wind,中国银河证券研究部 2016-09-30 0.00 2016-09-14 0 2016-09-07 0.50 0.00 0 2016-08-31 200 2016-08-24 1.00 0.50 1.00 500 2015-02-10 400 1,000 2016-02-02 1,500 数据来源:Wind,中国银河证券研究部 2、 市场利率:中长期利率持续上升,10 年期国债收益率上涨。 截至 1 月 6 日,银行间质押式回购 1 天、7 天、14 天利率分别为 2.06%、2.32%、2.69%,较前一周末 变化了-4、-27、-110BP。交易所质押式回购利率 1 天、7 天、14 天加权平均利率分别为 2.93%、2.91%、 3.03%,较前一周末变化了-30、+3、-1BP,其中交易所质押式回购利率 1 天加权平均在上周五为 3.23%。 Shibor 利率持续上涨,三月期 Shibor 连续上涨 57 个交易日,刷新 2010 年以来最长连涨周期,一月期 Shibor 已连续上涨 42 个交易日,创 6 年半以来最长连涨周期;10 年期国债到期收益率为 3.20%,较前一周变化 +18.4BP。珠三角票据直贴利率为 3.50%,较前一周下降-45BP。总体来看,短期利率下行,债券市场收益 率上行,10 年期国债收益率上涨。 图表 5 银行间质押式回购利率 R001 图表 6 R007 R014 7.00 6.00 5.00 10.00 交易所回购利率 GC001:加权平均 GC007:加权平均 GC014:加权平均 9.00 8.00 7.00 6.00 4.00 3.00 2.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 数据来源:Wind,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1.00 0.00 数据来源:Wind,中国银河证券研究部 2 图表 7 国债到期收益率 图表 8 票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 中债国债到期收益率:1年 中债国债到期收益率:5年 中债国债到期收益率:10年 4.0000 票据直贴利率(珠三角) 6.00 3.5000 5.00 3.0000 4.00 2.5000 3.00 2.0000 2.00 1.5000 1.00 1.0000 0.00 数据来源:Wind,中国银河证券研究部 图表 9 数据来源:Wind,中国银河证券研究部 各类利率期限结构变化 银行间质押式回购 4.0000 SHIBOR 2016-12-30 3.6000 2017-01-06 中债固定利率国债 2016-12-30 2017-01-06 4 3.5000 3.4000 3.5 3.0000 3.2000 3 2.5000 3.0000 2.5 2.0000 2.8000 2 1.5000 2.6000 1.5 1.0000 2.4000 1 0.5000 2.2000 0.5 R001 R007 R014 R1M 2017-01-06 0 2.0000 0.0000 2016-12-30 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 数据来源:Wind, 中国银河证券研究部 3、 人民币汇率:人民币汇率上涨,央行稳汇率目的明确。 上周,离岸人民币汇率连续两个交易日暴涨,两天累计涨幅创 2010 年以来最大,涨幅达 2.5%,人民 币空头受到重创。较前一周而言,离岸人民币兑美元汇率上调 265 个基点,央行于 1 月 6 日上调人民币中 间价逾 600 点,美元兑人民币中间价报收 6.8668,意在稳定汇率。截止 1 月 6 日,美元兑人民币即期汇率 报收 6.9230,较前一周变化-0.0265。本次上涨一是由于美元近段时间出现震荡,其次香港人民币 HIBOR 大幅上升增加了离岸市场做空人民币成本,最后外汇监管加强缓解了在岸市场汇兑窗口冲击。央行稳汇率 目的较为明确。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图表 10 美元兑人民币中间价、即期及远期汇率 中间价:美元兑人民币 即期汇率:美元兑人民币 美元兑人民币:NDF:12个月 7.4000 7.2000 7.0000 6.8000 6.6000 6.4000 6.2000 6.0000 5.8000 5.6000 5.4000 数据来源:Wind,中国银河证券研究部 4、 信贷与货币投放: 11 月份新增人民币贷款 7946 亿元,社会融资规模增量 1.74 万亿元。 11 月份新增人民币贷款 7946 亿元,预期 7107 亿元,前值 6513 亿元,且超过预期。社会融资规模增 加 1.74 万亿元,比 10 月份 8963 亿元有所增加。从结构上来看,居民中长期贷款新增 6796 亿元,短期和 长期分别新增 1104 亿元和 5692 亿元,占当月新增人民币贷款 72%。可见房贷占比仍高,主要是由于前期 房地产火爆给房贷带来滞后效应,房地产调控政策对地产信贷规模影响尚未得到体现。中国人民银行 12 月 14 日公布的数据显示:11 月,其中 M0 余额同比增长 7.69%;M1 余额同比增长 22.7%;M2 余额同比增 长 11.4%。M1 与 M2 剪刀差继续进一步缩窄至 11.3 个百分点。年末银行面临 MPA 考核、监管趋严叠加去 年高基数等因素,预计 12 月信贷社融增速将有所回落。 图表 11 月度新增人民币贷款规模 图表 12 货币同比增速 M0:同比 金融机构:新增人民币贷款:当月值 金融机构:新增人民币贷款:中长期:当月值 30,000 M1:同比 M2:同比 30.00 25.00 25,000 20.00 20,000 15.00 10,000 10.00 5,000 5.00 数据来源:Wind,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2016-11 2016-09 2016-07 2016-05 2016-03 2016-01 2015-11 2015-09 2015-07 2015-05 2015-03 2015-01 2014-11 2014-09 2014-07 2014-05 0.00 2014-01 0 2014-03 15,000 数据来源:Wind,中国银河证券研究部 4 图表 13 融资余额每日变化情况 融资余额每日变化(亿元) 500 5,500 0 5,000 -500 -1,000 3,500 -1,500 -2,000 2,000 数据来源:Wind,中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2014-01-02 2014-02-19 2014-04-01 2014-05-15 2014-06-26 2014-08-06 2014-09-17 2014-11-04 2014-12-15 2015-01-27 2015-03-16 2015-04-27 2015-06-08 2015-07-20 2015-08-28 2015-10-19 2015-11-27 2016-01-08 2016-02-25 2016-04-07 2016-05-19 2016-07-01 2016-08-11 2016-09-23 2016-11-10 2016-12-21 2014-11-03 2014-12-01 2014-12-29 2015-01-28 2015-03-04 2015-04-01 2015-04-30 2015-05-29 2015-06-29 2015-07-27 2015-08-24 2015-09-23 2015-10-28 2015-11-25 2015-12-23 2016-01-21 2016-02-25 2016-03-24 2016-04-22 2016-05-23 2016-06-22 2016-07-20 2016-08-17 2016-09-14 2016-10-21 2016-11-18 2016-12-16 5、 融资融券:融资余额下降至 9294.53 亿元,市场情绪继续下降 截至 1 月 9 日,沪深两市融资余额 9294.53 亿元,较前一周下降 61.7678 亿元,总体呈现持续下降趋 势。两融余额周内连续下降,周四突破 9300 亿元关口。春节将至,市场流动性偏紧,投资者情绪偏谨慎。 图表 14 融资余额变化趋势 上证综指 融资余额 上证综指 28,000 5,400 23,000 4,900 4,500 18,000 4,400 4,000 3,900 13,000 3,400 3,000 8,000 2,900 2,500 3,000 2,400 1,900 数据来源:Wind,中国银河证券研究部 5 图 表 目 录 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 图表 1 每周公开市场货币投放与回笼(含国库现金定存) ........................................ 1 2 每周公开市场货币投放回笼结构 ........................................................ 1 3 7 天逆回购数量与利率 ............................................................... 2 4 14 天逆回购数量与利率 .............................................................. 2 5 银行间质押式回购利率 ............................................................... 2 6 交易所回购利率..................................................................... 2 7 国债到期收益率..................................................................... 3 8 票据直贴利率(珠三角) ............................................................. 3 9 各类利率期限结构变化 ............................................................... 3 10 美元兑人民币中间价、即期及远期汇率 ................................................. 4 11 月度新增人民币贷款规模 ............................................................ 4 12 货币同比增速...................................................................... 4 13 融资余额每日变化情况 .............................................................. 5 14 融资余额变化趋势 .................................................................. 5 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 孙建波,首席策略分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注 册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直 接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息 为自己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批 复的证券投资咨询业务资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违 反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版 权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人不得更改或以任何方式发 送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为 买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正, 但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告 所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银河证券可发出其它与本报告 所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内 容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如 有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或 税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或 超级链接,银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户 使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或 风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或 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