川财证券-流动性周报:年底监管以稳为主,市场减持增加

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作者: 李皓舒
发布机构: 川财证券
发布日期: 2017-01-03
证券研究报告 策略研究 /流动性周报 2017 年 1 月 2 日 年底监管以稳为主,市场减持增加 核心观点 李皓舒 执业证书编号:S1100513120001 研究员 8610-66495950 lihaoshu@cczq.com  年底监管重心以稳为主:在央行政策的引导下,本周市场资金价格有所 回落。隔夜 SHIBOR 等短期利率较上周大幅下降 9.3 个 BP;银行间 7 天 回购利率也大幅下降了 7.49 个 BP 至 3.28%;离岸拆借利率再度飙涨至 11.82%,年底维稳意图明显。本周央行小幅回笼货币。公开市场操作投 邵泽来 执业证书编号:S1100114120002 放货币 6000 亿,回笼货币 8450 亿,净回笼 2450 亿。央行近期监管工 联系人 作的重心回归到稳定金融市场,防止年底再度出现黑天鹅事件。 8621-68416988 shaozelai@cczq.com  国债收益率大幅回落:本周各期限国债收益率大幅下降,3 月期、1 年 期和 10 年期国债收益率分别下降 20.51 个 BP、 6.62 个 BP 和 16.54 个 BP, 10 年期国债收益率回落至 3%上下。  海外资金配置需求较弱:本周沪/深股通资金净流出 2.76 亿,其中沪股 通净流出 13.10 亿,深股通净流入 10.34 亿,海外资金配置需求较弱。 截止到周四,本周新成立偏股型基金规模 79.42 亿,环比基本持平,仍 保持单周超过 50 亿。最近新成立基金规模虽较前几个月有所下降,但 仍较上半年多很多,且发行较为平稳。  融资交易活跃度降至极低水平:本周四两市融资余额 9441.08 亿,较上 周增加 17.64 亿,结束了连续 3 周净流出,但流入幅度有限;融资买入/ 成交额为 7.95%,融资偿还/成交额为 7.83%,融资交易活跃度环比继续 回落。近期虽然交易所扩大了融资标的的范围,但融资交易的活跃度已 经降至极低水平。 川财证券研究所 成都 高新区交子大道 177 号中海国际 中心 B 座 17 楼,610041 总机:(028)86583000 传真:(028)86583002  本周净减持规模创四季度新高:本周大股东增持 49.18 亿,减持 146.57 亿,全市场净减持 97.39 亿,单周减持规模创四季度新高。  产业资本博弈电子元器件板块:行业方面,本周大部分行业资金净流出, 其中,基础化工、房地产等板块流入最多,非银行金融、电力设备等板 块流出居前。资金流入端,房地产、建筑、交通运输等板块融资余额增 长较快;基础化工板块获大股东小幅增持。资金流出方面,银行、有色 金属等板块融资余额大幅减少;非银行金融、电力设备、计算机等板块 大股东大幅减持。值得注意的是,电子元器件板块本周分化较明显,增 持力量和减持力量均达到了 20 亿左右的规模。 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 1 川财证券研究/策略研究 目 录 年底监管以稳为主,国债收益率大幅回落 ..................................................................4 年底监管重心以稳为主 ...........................................................................................4 国债收益率大幅回落 ..............................................................................................4 减持规模大增,电子板块分化 ....................................................................................5 海外资金配置需求较弱 ...........................................................................................5 融资交易活跃度降至极低水平 ................................................................................6 本周净减持规模创四季度新高 ................................................................................6 产业资本博弈电子元器件板块 ................................................................................7 风险提示 ....................................................................................................................8 2 2 川财证券研究 2017-01-02 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/策略研究 图表目录 3 3 川财证券研究 图 1: 短期利率 .....................................................................................................4 图 2: 货币投放 .....................................................................................................4 图 3: 国债收益率..................................................................................................4 图 4: 理财产品预期收益率 ...................................................................................4 图 5: 沪/深股通额度使用 .....................................................................................5 图 6: 新成立偏股型基金 .......................................................................................5 图 7: 融资余额变动 ..............................................................................................6 图 8: 融资买入/偿还与成交额 ..............................................................................6 图 9: 大股东增减持 ..............................................................................................6 图 10: 高管增减持 ..............................................................................................6 图 11: 行业资金变化 ..........................................................................................7 图 12: 行业融资余额变动 ...................................................................................7 图 13: 行业增减持 ..............................................................................................7 2017-01-02 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/策略研究 年底监管以稳为主,国债收益率大幅回落 年底监管重心以稳为主 在央行政策的引导下,本周市场资金价格有所回落。隔夜 SHIBOR 等短期利率较上 周大幅下降 9.3 个 BP;银行间 7 天回购利率也大幅下降了 7.49 个 BP 至 3.2765%; 离岸方面,拆借利率再度飙涨至 11.82%,年底维稳意图明显。 本周央行小幅回笼货币。公开市场操作投放货币 6000 亿,回笼货币 8450 亿,净回 笼 2450 亿。央行近期监管工作的重心回归到稳定金融市场,防止年底再度出现黑天 鹅事件。 图 1: 短期利率 图 2: 货币投放 资料来源:Bloomberg,川财证券研究所 资料来源:Bloomberg,川财证券研究所 国债收益率大幅回落 本周各期限国债收益率大幅下降, 3 月期、 1 年期和 10 年期国债收益率分别下降 20.51 个 BP、6.62 个 BP 和 16.54 个 BP,10 年期国债收益率回落至 3%上下。 最新的各期限银行理财产品收益率飙升。一周、3 月、6 月、12 月银行理财产品预 期收益率分别上升 7 个 BP、13 个 BP、13 个 BP 和 9 个 BP。 图 3: 国债收益率 4 4 川财证券研究 图 4: 理财产品预期收益率 2017-01-02 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/策略研究 资料来源:Bloomberg,川财证券研究所 资料来源:Bloomberg,川财证券研究所 减持规模大增,电子板块分化 海外资金配置需求较弱 本周沪/深股通资金净流出 2.76 亿,其中沪股通净流出 13.10 亿,深股通净流入 10.34 亿,海外资金配置需求较弱。 截止到周四,本周新成立偏股型基金规模 79.42 亿,环比基本持平,仍保持单周超过 50 亿。最近新成立基金规模虽较前几个月有所下降,但仍较上半年多很多,且发行 较为平稳。 图 5: 沪/深股通额度使用 图 6: 新成立偏股型基金 资料来源:Bloomberg,川财证券研究所 资料来源:Bloomberg,川财证券研究所 5 5 川财证券研究 2017-01-02 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/策略研究 融资交易活跃度降至极低水平 本周四两市融资余额 9441.08 亿,较上周增加 17.64 亿,结束了连续 3 周净流出, 但流入幅度有限;融资买入/成交额为 7.95%,融资偿还/成交额为 7.83%,融资交易 活跃度环比继续回落。近期虽然交易所扩大了融资标的的范围,但融资交易的活跃 度已经降至极低水平。 图 7: 融资余额变动 图 8: 融资买入/偿还与成交额 资料来源:Bloomberg,川财证券研究所 资料来源:Bloomberg,川财证券研究所 本周净减持规模创四季度新高 本周大股东增持 49.18 亿,减持 146.57 亿,全市场净减持 97.39 亿,单周减持规模 创四季度新高。 图 9: 大股东增减持 图 10: 高管增减持 资料来源:Bloomberg,川财证券研究所 资料来源:Bloomberg,川财证券研究所 6 6 川财证券研究 2017-01-02 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/策略研究 产业资本博弈电子元器件板块 行业方面,本周大部分行业资金净流出,其中,基础化工、房地产等板块流入最多,非 银行金融、电力设备等板块流出居前。资金流入端,房地产、建筑、交通运输等板块融 资余额增长较快;基础化工板块获大股东小幅增持。资金流出方面,银行、有色金属等 板块融资余额大幅减少;非银行金融、电力设备、计算机等板块大股东大幅减持。值得 注意的是,电子元器件板块本周分化较明显,增持力量和减持力量均达到了 20 亿左右 的规模。 图 11: 行业资金变化 资料来源:Wind,川财证券研究所 图 12: 行业融资余额变动 图 13: 行业增减持 资料来源:Bloomberg,川财证券研究所 资料来源:Bloomberg,川财证券研究所 7 7 川财证券研究 2017-01-02 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/策略研究 风险提示 1、 宏观政策出现较大变动; 2、 监管政策变动; 3、 全球出现新的“黑天鹅”事件; 4、 数据有一定的延时,可能无法及时反映市场变化; 5、 行业轮动速度加快。 8 8 川财证券研究 2017-01-02 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/策略研究 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉尽 责的职业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告, 并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不 会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 投资评级说明 证券投资评级: 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内证券的绝对收益为分类标准。 买入:20%以上; 增持:5%-20%; 中性:-5%-5%; 减持:-5%以下。 行业投资评级: 以研究员预测的报告发布之日起 6 个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。 超配:高于 5%; 标配:介于-5%到 5%; 低配:低于-5%。 9 9 川财证券研究 2017-01-02 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 川财证券研究/策略研究 免责声明 本报告由川财证券有限责任公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制 作。本报告仅供川财证券有限责任公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接 收人收到本报告而视其为客户。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前,系本公 司机密材料,如非本公司客户接收到本报告,请及时退回并删除,并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的真实性、准 确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点 和判断,该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,本公司可能会发 出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资 标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状 态。对于本公司其他专业人士(包括但不限于销售人员、交易人员)根据不同假设、研 究方法、即时动态信息及市场表现,发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点,本 公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知 的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之 用,并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑 到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客 户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容, 不应视本报告为做出投资决策的唯一因素,必要时应就法律、商业、财务、税收等方面 咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确,也不预示与担 保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关 研究报告所造成的一切后果,本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止 的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜 在利益冲突。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的 公司所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问 或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建 议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接,本公司不对其内容负责,链接内容不 构成本报告的任何部分,仅为方便客户查阅所用,浏览这些网站可能产生的费用和风险 由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示(包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、 微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS)仅为研究观点的简要沟通, 投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、 刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“川财证券研究所”,且不得对本报告进 行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权,私自转载或者转发本报告, 所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权 利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:11080000 10 10 川财证券研究 2017-01-02 谨请参阅尾页声明及投资评级说明
流动性周报:年底监管以稳为主,市场减持增加
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