富邦证券-美国特別股月报

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作者: 投资顾问部
发布机构: 富邦证券
发布日期: 2017-03-27
美國特別股月報 富邦證券 投資顧問部 整理 2017年3月 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 1 特別股股價與評等分佈 2016年底特別股股價與評等分布 樣本條件: (1)限交易所掛牌 (2) 2016全年無任 一交易日有未成交 (3)非可轉換別股 資料來源:Seeking Alpha 1. 上圖是2016年底,贖回價格$25美元且為固定股息的特別股價格與評等分布圖。全體特別股 的平均股價及平均殖利率是$24.6美元及6.08%。 2. 對於保守型的投資人,最安全的標的是在綠色區域的落點(評等高且股價低於25美元-無 被贖回發生資本虧損的風險),但相對的平均值利率也較低,約5.84%。平均股價$23.35美 元。 3. 在2016年底特別股股價拉回後,樣本中落點在綠色區域的檔數也最多,約佔總樣本的46% 。 P. 2 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 目前美國特別股的平均殖利率在6.5-6.6% 2016年全年特別股平均殖利率走勢 雖然2016年因特別股受青睞,股 價上漲使殖利率自年初有所降低, 但2016年底平均殖利率仍有6.8% 2017年1-2月特別股平均殖利率走勢 2017年初特別股再度受青睞,股 價上漲使殖利率自年初以來降低至 6.55-6.60% 資料來源:Seeking Alpha 1. 左圖為2016年特別股平均殖利率走勢。自2016年初開始,因為聯準會升息態度趨緩,特 別股殖利率持續走低。但隨著川普勝選,升息的預期也讓特別股股價走跌,進而促使殖利 率回升。投資人可用較低價格,獲得較高股息報酬。 2. 右圖為2017年1-2月特別股平均殖利率走勢,在2016年底FED升息,特別股股價已歷經一 波拉回後,特別股再度受青睞,股價上漲使殖利率自年初以來降低至6.55-6.60%。 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 3 美國特別股股價與殖利率關係 已進入可贖回時間特別股股價與殖利率分佈 距離可贖回仍有1年以上的特別股股價與殖利率分佈 7.50% 9.00% 7.00% 8.00% 較具吸引力 6.50% 7.00% 6.00% 6.00% 5.50% 5.00% 5.00% 4.00% 4.50% 3.00% 4.00% 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 1. 上方兩圖為贖回價格$25美元的投資等級特別股股價與殖利率關係圖。左圖為發行公 司可隨時贖回或一年內可執行贖回的特別股。右圖是最近一個贖回日還有一年以上。 2. 當特別股進入隨時可贖回時,價格分布區間較為集中(圖一)。而當距離贖回還有年 一年以上時,價格分布也較廣。而這也顯示,離贖回還有一段時間價格分散也會比較 大,投資人也可以找到條件更具吸引力的標的。 資料來源:Bloomberg 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 4 結論 1. 近期因FED升息預期攀升,難免會使特別股股價回落,短線上投資人可在 FED再度升息,升息預期消化後留意佈局時機。 2. 在升息循環中,特別股股價或有拉回,但也使特別股殖利率回升。投資人可 以在用較低的價格,取得更高的股息報酬。或是投資人可留意有相同評等, 但票面股息較高的新發行特別股,採取分批佈局。 3. 當特別股離第一個可贖回日期比較長時,相對價格分散區間也可能較大。當 考慮到風險、殖利率,投資人可以在離可贖回日較長的特別股中,選擇價格 及殖利率條件較好的標的。 4. 在升息循環中的特別股佈局,投資人仍應以配息收益及風險為首要考量,宜 長期持有投資。 資料來源:富邦證券 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 5 投資等級特別股介紹- CTBB(不預扣30%) 發行公司 Qwest Corp 產業別 通訊 交易代碼 CTBB 發行公司簡介(最終母公司) CenturyLink Inc. (股票代碼:CTL.US)是一家綜合性的通訊公司,主要提供一系列通訊服務給住宅、商業、政府、批發客 戶。公司通訊服務項目包含固話、長途電話、網路接取、專線、公共接取、寬頻、數據、主機代管(包含雲端主機)、設備 代管、無線和視訊服務。此外,公司在特定的地方和區域市場,也提供地區性接取、光纖傳輸服務給地區電信競爭業者 (CLEC)和安全監控。公司旗下有四個部門分別為區域市場、批發市場、企業市場-網路服務、企業市場-數據主機代管服務。 2013年11月公司收購Tier 3 LLC。截止2015年12月31日,公司在美國接取線路數達11.7百萬條,是美國第三大固網電信 公司。 ※Qwest Corp. 的普通股並未發行上市,但特別股有掛牌上市。而Qwest Corp.是CenturyLink Inc.的子公司。因此最終母 公司會是CenturyLink Inc。 配息來源地 美國 殖利率 6.69% 票面利率 6.50% 發行面額 發行日期 2016/8/22 到期日期 2056/9/1 收盤價(3/1) $24.30 近3個月每日成交均量 配息頻率 季配息 $1.63 配息累積 (最近)可贖回日期 近12個月配息總額 2021/9/1後任一天 配息日期 每年3/1, 6/1, 9/1 & 12/1 否 $25 贖回價格 信用評等 170,161 配息是否預扣30% 母公司市值(3/1) $25 否 約132億美元 S&P:BBB- 穆迪:Ba1 惠譽:BBB資料來源:富邦證券、XQ 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 6 CTBB近一年走勢圖 資料來源:富邦證券、XQ 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 7 投資等級特別股介紹-VR_PA(不預扣30%) 發行公司 Validus控股有限公司 產業別 金融 交易代碼 VR_PA 發行公司簡介 Validus Holdings, Ltd.創立於2005年,總部位於百慕達的Pembroke,在全球提供再保險、保險和保險連結證券管理服 務。公司有四項業務:Validus Re、AlphaCat、 Talbot、Western World。該公司的Validus Re業務提供短尾再保險產 品,例如物業災難、物業單位風險、物業按比例再保險、航海再保險和其他種類行業,包括太空與航空、農業、金融、 恐怖主義、壽險、意外和健康、核災、員工補償、危機管理、意外事故、汽車、技術、合成物、貿易信用類。公司的 AlphaCat業務提供投資咨詢服務,管理從第三方和它的保險連結證券的資金,提供在物業災難再保險空間的其他投資。 公司的Talbot業務提供保險給物業、航海、專業、戰爭、意外和健康、偶發事件、航空還有各種類型的金融機構和類似 公司。公司的Western World業務提供保險給中小型商業和機構風險,涵蓋一般、專業、產品事故責任,還有各種雜項 事故和物業分類。 配息來源地 發行日期 配息頻率 百慕達 殖利率 2016/6/13 到期日期 季配息 (最近)可贖回日期 5.96% 票面利率 5.88% 永續 收盤價(3/1) $24.65 $1.47 配息累積 近12個月配息總額 2021/6/15後任一天 配息日期 每年3/15, 6/15, 9/15 & 12/15 發行面額 $25 近3個月每日成交均量 否 $25 33,369 配息是否預扣30% 發行公司市值(3/1) 信用評等 贖回價格 否 約46億美元 S&P:BBB- 穆迪:Baa3 惠譽:BBB 資料來源:富邦證券、XQ 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 8 VR_PA近一年走勢圖 資料來源:富邦證券、XQ 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 9 投資等級特別股介紹-WRB_PC(不預扣30%) 發行公司 WR Berkley Corp 產業別 金融 交易代碼 WRB_PC 發行公司簡介 W. R. Berkley Corporation創立於1967年,總部位於康乃狄克州的Greenwich,是一家保險控股公司,主要在美國從事 商業險種簽發。該公司有三項業務:國內保險、國際保險、全球再保險。公司的國內保險業務保障各種商業險種的風險, 包括生產場所營運、商用汽車、物業、一般事故責任、產品事故責任和專門職業事故責任。該業務也提供商業保險產品 和服務給中小型企業、州和地方政府機構,主要在45個州和哥倫比亞特區,還有包含理賠、行政和諮詢的服務。公司的 國際保險業務保險項目有專業、意外事故、物業、汽車、團體壽險和健康險和員工補償、專門職業賠償、主管與軍警事 故責任、誤診、一般事故責任、個人意外與旅遊、工程和營造、在將近60個國家的企業擔保種類。公司的全球再保險業 務提供其他保險公司和自我被保險者協助管理他們的淨風險,透過在一個組合基礎的再保險,方式是透過合約再保險, 或者以個人為基礎的再保險,方式是透過授權的再保險。 配息來源地 美國 殖利率 5.86% 票面利率 5.90% 發行日期 2016/3/1 到期日期 2056/3/1 收盤價(3/1) $25.18 配息頻率 季配息 $1.48 配息累積 (最近)可贖回日期 近12個月配息總額 2021/3/1後任一天 配息日期 每年3/1, 6/1, 9/1 & 12/1 發行面額 $25 近3個月每日成交均量 否 $25 19,935 配息是否預扣30% 發行公司市值(3/1) 信用評等 贖回價格 否 約87億美元 S&P:BBB- 穆迪:Baa3 惠譽:BBB資料來源:富邦證券、XQ 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 10 WRB_PC近一年走勢圖 資料來源:富邦證券、XQ 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 11 投資等級特別股介紹- EBAYL(不預扣30%) 發行公司 電子灣拍賣網站公司 產業別 非核心消費 交易代碼 EBAYL 發行公司簡介 eBay為全球最大拍賣網站,提供客戶以互聯網方式交易的網站,是網上個人對個人交易的先鋒。eBay為物品銷售提供網 上交易付款服務和網上拍賣物品為主。擁有逾200多萬註冊用戶,買賣逾千種以上物品包括各種收藏品、古董或是電腦、 玩具、珠寶、運動紀念品等等。 配息來源地 發行日期 配息頻率 美國 殖利率 5.83% 2016/2/29 到期日期 2056/2/1 季配息 (最近)可贖回日期 近12個月配息總額 票面利率 6.00% 收盤價(3/1) $25.72 $1.50 配息累積 2021/3/1後任一天 配息日期 每年2/1, 5/1, 8/1 & 11/1 發行面額 $25 近3個月每日成交均量 否 $25 112,827 配息是否預扣30% 發行公司市值(3/1) 信用評等 贖回價格 否 約366億美元 S&P:BBB+ 穆迪:Baa1 惠譽:BBB 資料來源:富邦證券 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 12 EBAYL近一年走勢圖 資料來源:XQ 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 13 附錄一 美國投資等級特別股標的 ※※資料使用注意事項※※ 1. 本附錄所列示之特別股均為投資等級特別股。 2. 顯示不預扣30% Withholding Tax的特別股個股是以不預扣標準判斷,僅供參考。實際是否需預扣仍需以美國稅務單位認 定為準;或因公司變更特別股的發行條件而有所不同。 3. 本表所示之美國特別股經判斷不需預扣30% Withholding Tax仍有可能因保管銀行作業考量會被預扣。若發生此情形,與 保管銀行確認不需預扣,保管銀行會退回預扣款項。 4. 殖利率係以03/01收盤價計算。公式為:(面額x票面利率)/ 收盤價。 5. 殖利率及票面利率為年化利率。 6. 因特別股的複委託下單交易代碼與資訊源代碼不同,投資人若欲從富邦e01或e點通查詢特別股價格,須將複委託交易特 別股代碼中的_P更改為 -(中橫線)。例:特別股的交易代碼為:ALL_PB,價格查詢代碼需更改為:ALL-B。 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 14 投資等級:標普信評最高五檔特別股 發行人名稱 交易 票面利 收盤價 代碼 率 到期日 可贖回日 1 通用電氣 GEB 2 通用電氣 GEH 25.04 4.88% 2053/1/29 2018/1/29 3 通用電氣 GEK 25.02 4.70% 2053/5/16 2018/5/16 4 Tennessee Valley Authority TVE 25.20 3.36% 5 Tennessee Valley Authority TVC 25.85 3.55% 標普 贖回 修正殖利 殖利率 信評 價格 率*1 25.04 4.88% 2052/10/15 2017/10/15 AA- 25 4.87% 4.87% AA- 25 4.87% 4.87% AA- 25 4.70% 4.70% 2029/5/1 無提前贖回 AA+ N/A 3.33% 3.33% 2028/6/1 無提前贖回 AA+ N/A 3.43% 3.43% 註: 1. 修正殖利率係指扣除30% Withholding Tax後計算出之殖利率。數字不變表示無需扣除Withholding Tax 。 2. 本表提供是否需預扣30% Withholding Tax僅供參考,實際仍需以美國稅務單位認定為準。 3. 殖利率及修正殖利率係以03/01收盤價格計算。殖利率及修正殖利率為年化利率。 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 資料來源:富邦證券 P. 15 投資等級:票面利率最高五檔特別股 發行人名稱 交易代碼 收盤價 票面利率 到期日 1 賽門物業集團 SPG_PJ 66.16 8.38% 永續 2 匯豐控股 可贖回日 標普 贖回價格 殖利率 2027/10/15 BBB+ 修正殖 利率*1 50 6.33% 4.43% HSEA 26.62 8.13% 永續 2017/4/3 BBB- 25 7.63% 7.63% 3 BGC夥伴公司 BGCA 25.45 8.13% 2042/6/15 2017/6/26 BBB- 25 7.98% 7.98% MHNB 25.63 8.00% 2042/3/27 2017/4/3 BBB- 25 7.80% 7.80% 8.00% 永續 2017/4/3 BBB- 25 7.66% 7.66% 4 Maiden Holdings North Americ 5 匯豐控股 HSEB 26.12 註: 1. 修正殖利率係指扣除30% Withholding Tax後計算出之殖利率。數字不變表示無需扣除Withholding Tax 。 2. 本表提供是否需預扣30% Withholding Tax僅供參考,實際仍需以美國稅務單位認定為準。 3. 殖利率及修正殖利率係以03/01收盤價格計算。殖利率及修正殖利率為年化利率。 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 資料來源:富邦證券 P. 16 投資等級:殖利率最高五檔特別股 發行人名稱 交易 代碼 收盤價 票面利率 到期日 可贖回日 標普 贖回價 修正殖利 殖利率 信評 格 率*1 1 BGC夥伴公司 BGCA 25.45 8.13% 2042/6/15 2017/6/26 BBB- 25 7.98% 7.98% Maiden 2 Holdings MHNB North Americ 25.63 8.00% 2042/3/27 2017/4/3 BBB- 25 7.80% 7.80% 3 荷蘭保險公司 AEK 25.83 8.00% 2042/2/15 2017/8/15 BBB 25 7.74% 7.74% HSEB 26.12 8.00% 永續 2017/4/3 BBB- 25 7.66% 7.66% WFC_PJ 26.15 8.00% 永續 2017/12/15 BBB 25 7.65% 5.36% 4 匯豐控股 5 富國銀行 註: 1. 修正殖利率係指扣除30% Withholding Tax後計算出之殖利率。數字不變表示無需扣除Withholding Tax 。 2. 本表提供是否需預扣30% Withholding Tax僅供參考,實際仍需以美國稅務單位認定為準。 3. 殖利率及修正殖利率係以03/01收盤價格計算。殖利率及修正殖利率為年化利率。 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 資料來源:富邦證券 P. 17 投資等級:現價低於贖回價格特別股 發行人名稱 交易 代碼 收盤價 1 Qwest Corp CTBB 2 Qwest Corp CTY 票面利 率 標普信 修正殖利 贖回價格 殖利率 評 率*1 到期日 可贖回日 24.30 6.50% 2056/9/1 2021/9/1 BBB- 25 6.69% 6.69% 24.42 6.13% 2053/6/1 2018/6/1 BBB- 25 6.27% 6.27% 3 Aspen保險控 AHL_PD 23.59 5.63% 股有限公司 永續 2027/1/1 BBB- 25 5.96% 5.96% 4 Validus控股 有限公司 永續 2021/6/15 BBB- 25 5.96% 5.96% 2018/2/8 25 5.93% 5.93% 5 VR_PA 24.65 5.88% Selective保險 SGZA 集團公司 24.75 5.88% 2043/2/9 BBB 註: 1. 修正殖利率係指扣除30% Withholding Tax後計算出之殖利率。數字不變表示無需扣除Withholding Tax 。 2. 本表提供是否需預扣30% Withholding Tax僅供參考,實際仍需以美國稅務單位認定為準。 3. 殖利率及修正殖利率係以03/01收盤價格計算。殖利率及修正殖利率為年化利率。 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 資料來源:富邦證券 P. 18 投資等級:金融類投資等級特別股 發行人名稱 交易 代碼 收盤價 票面利率 到期日 可贖回日 標普 贖回 信評 價格 殖利率 修正殖利 率*1 1 BGC夥伴公司 BGCA 25.45 8.13% 2042/6/15 2017/6/26 BBB- 25 7.98% 7.98% Maiden 2 Holdings MHNB North Americ 25.63 8.00% 2042/3/27 2017/4/3 BBB- 25 7.80% 7.80% 3 荷蘭保險公司 AEK 25.83 8.00% 2042/2/15 2017/8/15 BBB 25 7.74% 7.74% HSEB 26.12 8.00% 永續 2017/4/3 BBB- 25 7.66% 7.66% WFC_PJ 26.15 8.00% 永續 2017/12/15 BBB 25 7.65% 5.36% 4 匯豐控股 5 富國銀行 註: 1. 修正殖利率係指扣除30% Withholding Tax後計算出之殖利率。數字不變表示無需扣除Withholding Tax 。 2. 本表提供是否需預扣30% Withholding Tax僅供參考,實際仍需以美國稅務單位認定為準。 3. 殖利率及修正殖利率係以03/01收盤價格計算。殖利率及修正殖利率為年化利率。 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 資料來源:富邦證券 P. 19 流動性最好的五檔美國特別股ETF 名稱 iShares U.S. 1 Preferred Stock ETF PowerShares 2 Preferred Portfolio ETF PowerShares Financial 3 Preferred Portfolio ETF First Trust Preferred 4 Securities and Income ETF PowerShares Variable Rate 5 Preferred Portfolio ETF 註: 交易 收盤價 月平均成交量 52W H 代碼 52W L 配息 近一年每股 修正殖利 殖利率 頻率 配息總額 率*1 PFF 38.40 3,193,499 40.34 36.70 月配 $2.19 5.70% 3.99% PGX 14.74 2,247,864 15.50 13.96 月配 $0.85 5.79% 4.05% PGF 18.60 464,937 19.56 17.65 月配 $1.05 5.66% 3.96% FPE 19.57 619,686 20.31 18.44 月配 $1.11 5.69% 3.99% VRP 25.50 423,606 26.05 23.30 月配 $1.26 4.96% 3.47% 1. 修正殖利率係指扣除30% Withholding Tax後計算出之殖利率。數字不變表示無需扣除Withholding Tax 。 2. 本表提供是否需預扣30% Withholding Tax僅供參考,實際仍需以美國稅務單位認定為準。 3. 殖利率及修正殖利率係以03/01收盤價格計算。殖利率及修正殖利率為年化利率。 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 資料來源:富邦證券 P. 20 投資等級特別股參考標的-1 發行人名稱 交易代碼 03/01 收盤價 票息 近12個月配 殖利率 標普信評 息總額 產業別 1 BGC夥伴公司 BGCA 25.45 8.125 2.03 7.98% BBB- 金融 2 Maiden Holdings North Americ MHNB 25.63 8.000 2.00 7.80% BBB- 金融 3 荷蘭保險公司 AEK 25.83 8.000 2.00 7.74% BBB 金融 4 匯豐控股 HSEB 26.12 8.000 2.00 7.66% BBB- 金融 5 匯豐控股 HSEA 26.62 8.125 2.03 7.63% BBB- 金融 6 Qwest Corp CTW 25.48 7.500 1.88 7.36% BBB- 通訊 7 Maiden Holdings North Americ MHNC 26.69 7.750 1.94 7.26% BBB- 金融 8 KKR金融控股有限責任公司 KFI 25.90 7.500 1.88 7.24% BBB 金融 9 Aspen保險控股有限公司 AHL_PB 25.80 7.250 1.81 7.03% BBB- 金融 10 Qwest Corp CTX 25.32 7.000 1.75 6.91% BBB- 通訊 11 Qwest Corp CTU 25.40 7.000 1.75 6.89% BBB- 通訊 12 Axis資本控股有限公司 AXS_PC 25.39 6.875 1.72 6.77% BBB 金融 13 Qwest Corp CTAA 25.90 7.000 1.75 6.76% BBB- 通訊 14 Qwest Corp CTV 25.52 6.875 1.72 6.73% BBB- 通訊 15 BGC夥伴公司 BGCA 25.45 8.125 2.03 7.98% BBB- 金融 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 21 投資等級特別股參考標的-2 交易代碼 03/01 收盤價 票息 16 Qwest Corp CTBB 24.30 6.500 1.63 6.69% BBB- 通訊 17 Allied Capital Corp AFC 25.71 6.875 1.72 6.69% BBB 金融 18 Apollo Investment Corp AIY 25.83 6.875 1.72 6.65% BBB- 金融 19 Arch Capital Group Ltd ARH_PC 25.40 6.750 1.69 6.64% BBB 金融 20 FSA Holding AGO_PB 25.90 6.875 1.72 6.64% A 金融 21 Qwest Corp CTZ 25.07 6.625 1.66 6.61% BBB- 通訊 22 必能寶公司 PBI_PB 25.64 6.700 1.68 6.53% BBB- 科技 23 Maiden Holdings Ltd MHLA 25.56 6.625 1.66 6.48% BBB- 金融 24 哈特福德金融服務集團 HGH 30.39 7.875 1.97 6.48% BBB- 金融 25 保誠 PUK_P 26.06 6.750 1.69 6.48% A- 金融 26 Apollo Investment Corp AIB 25.67 6.625 1.66 6.45% BBB- 金融 27 Argo Group US Inc AGIIL 25.20 6.500 1.63 6.45% BBB- 金融 28 Credit-Enhanced CorTS Trust KTN 32.07 8.205 2.05 6.40% BBB 金融 29 荷蘭保險公司 AED 25.77 6.500 1.63 6.31% BBB 金融 30 荷蘭保險公司 AEH 25.34 6.375 1.59 6.29% BBB 金融 發行人名稱 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 近12個月 殖利率 標普信評 配息總額 產業 P. 22 投資等級特別股參考標的-3 交易代碼 03/01 收盤價 票息 31 Qwest Corp CTY 24.42 6.125 1.53 6.27% BBB- 通訊 32 保誠 PUK_PA 26.05 6.500 1.63 6.24% A- 金融 33 美國金融集團 AFW 25.60 6.375 1.59 6.23% BBB+ 金融 34 Affiliated Managers Group In MGR 25.72 6.375 1.59 6.20% BBB+ 金融 35 高齡住宅房地產信託 SNHNL 25.28 6.250 1.56 6.18% BBB- 金融 36 Endurance Specialty Holdings ENH_PC 25.75 6.350 1.59 6.17% BBB- 金融 37 FSA Holding AGO_PE 25.41 6.250 1.56 6.15% A 金融 38 美國金融集團 AFGE 25.76 6.250 1.56 6.07% BBB- 金融 39 RenaissanceRe Holdings Ltd RNR_PC 25.09 6.080 1.52 6.06% BBB+ 金融 40 匯豐控股 HSBC_PA 25.62 6.200 1.55 6.05% BBB- 金融 41 第五街金融公司 FSCFL 25.34 6.125 1.53 6.04% BBB- 金融 42 Torchmark公司 TMK_PC 25.60 6.125 1.53 5.98% BBB+ 金融 43 Aspen保險控股有限公司 AHL_PD 23.59 5.625 1.41 5.96% BBB- 金融 44 Validus控股有限公司 VR_PA 24.65 5.875 1.47 5.96% BBB- 金融 45 Selective保險集團公司 SGZA 24.75 5.875 1.47 5.93% BBB 金融 發行人名稱 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 近12個月 殖利率 標普信評 配息總額 產業 P. 23 投資等級特別股參考標的-4 交易代碼 03/01 收盤價 票息 46 漢考克控股公司 HBHCL 25.08 5.950 1.49 5.93% BBB- 金融 47 Government Properties Income GOVNI 24.76 5.875 1.47 5.93% BBB- 金融 48 保障壽險公司 PL_PE 25.30 6.000 1.50 5.93% BBB 金融 49 Axis資本控股有限公司 AXS_PE 23.23 5.500 1.38 5.92% BBB 金融 50 DTE能源 DTY 25.55 6.000 1.50 5.87% BBB- 公用事業 發行人名稱 近12個月 殖利率 標普信評 配息總額 產業 註: 1. 本附錄所列示之特別股均為投資等級特別股。均可能不會預扣所得稅(Withholding Tax)30%。 2. 本表提供是否需預扣30% Withholding Tax僅供參考,實際仍需以美國稅務單位認定為準。 3. 殖利率係以03/01收盤價計算。公式為:(面額x票面利率)/ 收盤價。 4. 殖利率及票面利率為年化利率。 5. 因交易代碼為路透碼,若欲從富邦e01或e點通查詢價格,請將交易代碼中的_P更改為 -(中橫線)。 例:交易代碼為:ALL_PB,價格查詢代碼需更改為:ALL-B。PUK_P則須改為PUK-。 資料來源:富邦證券 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 24 附錄二 美國特別股Q&A 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 25 特別股名詞解釋 1. 信用評等: 目前國際上常出現的信用評等公司分別是標普、穆迪及惠譽。信評越好,公 司的籌資成本越低。2008年以前,僅就公司進行信評。但此方式經過2008 年金融風暴後,被證實有極大的缺陷。因此,2008年後,信評公司會另外就 商品進行信用評等。所以我們可以發現在發行公司的信用評等與其所發行的 金融商品信用評等可能會有不相同的情況。 2. 殖利率: 特別股就如同債券會有票面利率及殖利率,兩者均為年化利率。票面利率就 是該公司發行後,以該利率支付給特別股投資者的股利率,而該利率也是特 別股IPO時,即投資人以發行面額購入的利息報酬率。而殖利率代表了,特 別股發行後,在市場上有公開交易價格,投資者以公開市場價格購入特別股 後的實質報酬率。 a. A投資者以每股$25申購了,B公司IPO發行的特別股,面額$25,票面利 率7%。A投資者的利息報酬率即為7%,表示A投資者每年可從B公司領 取總計$1.75配息。 b. 若C投資者在集中市場上以每股$25.2買進B公司特別股後,C投資者一樣 可以從B公司領取每年$1.75配息。但因C投資者的成本為$25.2,所以C 投資者的殖利率(利息報酬率)為$1.75/$25.2=6.94% 。 資料來源:富邦證券 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 26 美國特別股Q&A-1 Q1. 美國特別股除息後價格會跌嗎?會填息嗎? A1. 根據實際去觀察美國特別股除息交易日的股價表現,有時成交價格不一定會 下跌,有時除息後當天價格仍上漲。而且就算下跌,也下跌的幅度不一定會剛好 等同配息的金額。以HGH為例,最近一次除息日期為6/29,除息金額為$0.4922 美元。6/28收盤價為$31.62美元,而6/29開盤價為$31.36美元。由此例可發現 ,雖然除息交易日當天開盤價較前一日收盤價低,但卻只低0.26美元,僅約除息 金額的一半左右。 美國特別股是否會回到除息前的收盤價?需要多久?則無一定的答案。在除息當 天可能就有投資人將持股賣出,因賣壓較大而使股價下跌。但綜合來說,過去特 別股除息後股價中長期填息比較多,不過,價格還是由市場決定。 Q2. 若遇到CALL回,是不是按照持有天數給息呢? A2. 如果遇到發行公司提前於除權息日前贖回,並不會像債券一樣,會依持有天 數計算利息。因此,若對於希望能有穩定配息的投資人,挑選美國特別股時,可 選擇下一個可CALL回日期較遠的特別股;或是挑選沒有CALL 回條款的特別股, 個別特別股的CALL回條件,投資人仍需以特別股公開說明書的相關條款為準。 資料來源:富邦證券 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 27 美國特別股Q&A-2 Q3. 配息基準日(或除息基準日)怎麼查?是不是在基準日前買就能配息? A3. 特別股會有除息日,過戶日及發放日,而配息發放日並未有規定在除息日或 是過戶日幾天內。要參與到配息必須於除息日前買進,在過戶日前交割完成,才 能享有配息。除息日,過戶日及發放日等資訊可於下網址查詢 http://www.dividend.com/ 1. 先於中間上方輸入股票代碼 在這裡輸入股 票代碼 2. 即可下方看到相關資訊 除權息日 過戶日 發放日 資料來源:富邦證券 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 28 美國特別股Q&A-3 Q4. 買賣有最低限制嗎? A4. 複委託交易美國特別股只要不低於一股即可,無特別買賣股數限制,且一般 客戶也可買進,不限定只有PI資格客戶才可買進美國特別股。 Q5. 我們怎麼知道這檔是累績特別股還是不是累績特別股? A5. 累積與非累積特別股因為是比較細節性的資訊,所以需要針對各股去查詢。 但是根據研究來看,累積特別股表現及風險性不一定會比非累積特別股好。反而 會因為有累積的條件,而使發行公司可以藉此降低發行利率。累積特別股在公司 營運不好時,可以暫停特別股利息發放。等到營運好轉時,再一起發放之前停止 發放的股息。但是這樣做反而會造成剛恢復的財務狀況的一大負擔。 Q6. 這家公司共有幾檔特別股怎麼查詢呢? A6. 這也是屬於比較細節的資訊,無法於現有的一般公開資訊平台(Yahoo Finance或是Google Finance)中查詢到;必須查閱該公司的財務報表附註,或 或視該公司是否有在投資人關係訊息(Investor Relations)相關網頁上揭露。 資料來源:富邦證券 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 29 美國特別股Q&A-4 Q7. 在資產配置中,特別股可以當核心資產配置還是衛星資產? A7. 特別股是否可為核心資產還是衛星資產配置,仍需視投資人的風險偏好及承 受度而定。如對於保守型的投資人,投資等級特別股可有較多配置,因為有固定 配息,而股價變動小。就算是2008的金融風暴之後,雖然特別股股價平均減損 約45% 。但是持續持有一年後,股價即回到之前的92%。因此,會建議客戶以 長期持有為主。不建議投資人在除息日或前幾日買進,除完息後就賣出。因為這 樣無法累積配息,就無法達到保護資本的目的。而且交易手續費成本也需考量, 如果除息無法完全吸收交易成本,將會損失本金。並且因為特別股一般交易量較 少,股價變化小。除完息後賣出,恐因尚未回到買進成本,而造成投資人的資本 減損。而且若一次出脫幾千甚至上萬股的特別股,也會壓低賣出價格。 資料來源:富邦證券 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 30 [內部訓練用參考文件]本資訊內容僅限富邦綜合證券股份有限公司內 部參考使用,不得作為其他方式使用;對外亦不構成任何意思表示或 任何效力。本文件所含訊息,係公開資訊僅供參考,並不代表富邦綜 合證券股份有限公司或個人之意見且不保證所提供資料及數據之準確 性或全面性。個人或企業之理財決策仍需自行判斷決定並承擔風險, 任何人不得以因信賴該等資料做出決策為由,向本公司主張任何權利 及提出訴訟。 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 P. 31 附件-美國特別股路徑 1. 到eip點選文件管理,然後點 選證券文件庫 2. 進入富邦證券後,點選商品 行銷部 3. 選擇複委託股票 4. 接著就進入美國特別股介紹 及月報 1. 2. 3. 4. 本內容僅供公司內部教育訓練參考使用 32 P. 32
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