中大期货-年末流动性有惊无险，汇率贬值压力未完全释放

宏观研究|（中国）周报 宏观&金融组 研究员： 朱润宇 0571-87788888-8426 zry@zdqh.com 期货从业资格：F3016227 投资咨询资格：Z0011607 2017-01-03|中大期货研究院 年末流动性有惊无险，汇率贬值压力未完全释 放 观点摘要： 中国经济周度运行情况： 房地产成交有所下降，一二线库存压力不大，政府限购和增 加土地供应并行调控房价，开发商预期转向；家轿和重卡市场基本面分化，上游供应预 期亦发生改变；电影票房市场无亮点，整体消费未见明显起色；国内外航运指数超跌后 联系人： 鲍怡恬 0571-87788888-8426 byt@zdqh.com 期货从业资格：F3019208 反弹，但未来 1 月继续下降概率大；工业产品价格高位回落，工业生产进入季节性淡季。 通胀：本周整体果蔬指数价格周环比呈现微跌，主要食品类别价格环比变动都处于低位， 目前鉴于禽流感的感染地区的逐渐上升，对家禽以及蛋类的价格可能会形成一定的压 力，而猪牛畜类价格在季节性旺季推动下则会出现价格比较稳固并上升的态势。 我们预计 12 月 CPI 同比将在 2.2%，PPI 则由于大宗商品的降温而同比回落至 3%，在央 行持续收紧流动性保障汇率稳定和抑制资产价格泡沫和通胀的背景下，整体通胀的预期 将逐渐被压制。 流动性：上周公开市场有 8450 亿逆回购到期，股市有 1700 亿的资金解禁，截止上周五， 央行公开市场共进行了 6000 亿的逆回购，本周央行的公开市场操作出现净回笼，并在 相关报告 周三暂停了 28 天逆回购，叠加年末 MPA 考核、流动覆盖率披露等压力下，如此操作彰 显了央行对当下银行体系去杠杆的决心。 货币宽松或再开启，人民币贬值压力增 大 ——2016-05-31 地价飙升或刺激新政出台，非农意外惨 淡延缓加息脚步 ——2016-06-07 5 月进出口数据冷热不均，CPI“2”时 代将去 ——2016-06-14 在资金面上，上一期国债期货价格出现了修复性反弹后，上周国债期货价格继续向上修 正，票据直贴利率在上周出现持续跳涨后本周出现高位企稳，并未出现继续上涨， 而 SHIBOR 隔夜利率则出现周环比和月环比的下跌，而 SHIBIOR2 周至 1 年的利率则都有小 幅上涨，表明银行间短期的资金面有所缓解，但是由于元旦春节临近，非银行机构的结 构性失衡问题在 1 月或愈发明显，市场对于流动性的预期上依旧不言乐观。 人民币汇率：继上一起最新中间价突破 6.96 后，上周在美元指数回调，美元汇率相对 其它货币出现小幅贬值，人民币兑换美元汇率也一直在 6.95 的关口稳定震荡，短期未 继续扩大贬值幅度，贬值压力骤减。年关的流动性紧张以及央行的公开净回笼资金也给 人民币连续贬值后留下了喘息的时期。短期来看，人民币贬值压力减少很多，但是由于 月底之后，2017 年的换汇额度重开，虽然整体汇额度不变，但是对于申报和外汇投向的 申报实际降低了换汇的自由度，是另外一种意义上的外汇管制，也体现出目前管理层和 央行对于人民币新一轮贬值的担忧，我们认为管制就意味着价格没有达到均衡价格，也 意味着人民币在接下来的 2017 年继续承压，我们目前维持贬值至 7.5-7.8 区间的判断。 中大期货研究|宏观策略|周报 目录 观点摘要： ............................................................................................................................................................................................ 1 一、 中国宏观周度运行情况......................................................................................................................................................... 4 1. 一二线城市库存偏紧，开发商情绪转向 ........................................................................................................................ 4 2. 家轿和重卡基本面分化，致供应端预期分化 ............................................................................................................... 4 3. 航运指数短期企稳回升，未来一月将进入季节性淡季 ............................................................................................. 6 4. 供暖持续增加，工业难言回暖 ........................................................................................................................................... 6 二、 通胀: 果蔬类周环比微跌，整体通胀压力略有减轻 ................................................................................................. 8 三、 流动性：年末流动性有惊无险，去杠杆背景下难言乐观 ........................................................................................ 9 四、 人民币汇率：央行保汇率决心彰显，人民币贬值压力仍在.................................................................................. 10 五、 本周主要经济数据公布时间一览 .................................................................................................................................... 11 免责声明 ............................................................................................................................................................................................... 14 中大期货研究院 ................................................................................................................................................................................. 14 2 中大期货研究|宏观策略|周报 图表目录 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 表 1: 表 2: 表 3: 表 4: 1： 2： 3： 4： 5： 6： 7： 8： 9： 10： 11： 12： 13： 14： 15： 16： 17： 18： 19： 20： 21： 22： 23： 24： 25： 26： 27： 28： 29： 30： 30 大城市商品房成交套数（4 周平均） 单位：套&% ................................................................ 4 十大城市商品房存销比 单位：周................................................................................................ 4 100 大中城市供应和成交土地情况 单位：宗&% ......................................................................... 4 100 大中城市成交土地楼面价和溢价率单位：元&% ..................................................................... 4 汽车网站总访问次数和周环比 单位：万次&% ............................................................................ 5 总页面浏览量和周环比 单位：万&%............................................................................................ 5 总访问时长和周环比 单位：小时&%............................................................................................ 5 汽车轮胎开工率周环比 单位：%.................................................................................................. 5 电影票房收入 单位：万元............................................................................................................ 6 电影观影人次 单位：万人次........................................................................................................ 6 波罗的海干散货指数 单位：点.................................................................................................... 6 中国进口干散货指数 单位：点.................................................................................................... 6 6 大发电集团日均耗煤：周合计 单位：万吨&% ......................................................................... 7 浮法玻璃现货平均价 单位：吨.................................................................................................... 7 动力煤：秦皇岛周度变化 单位：元/吨&% .................................................................................. 7 重点企业粗钢日均产量 (旬) 单位：万吨/天&% ........................................................................ 7 焦化开工率 单位： %.................................................................................................................... 7 高炉开工率 单位：%...................................................................................................................... 7 普氏铁矿石价格周环比 单位：美元/吨&% .................................................................................. 8 钢铁库存指数 单位：%.................................................................................................................. 8 主要食品类产品价格周环比 单位：% .......................................................................................... 8 22 省市各类猪肉价格和猪粮比价 单位：元/千克 ..................................................................... 8 水果类批发价格指数 单位：%...................................................................................................... 9 生猪和能繁母猪存栏比值 单位：% .............................................................................................. 9 公开市场净投放（回收）情况 单位：亿元 ................................................................................ 9 票据直贴利率变动情况 单位：%.................................................................................................. 9 美元兑人民币：即期汇率 单位：% ............................................................................................ 10 美元兑人民币中间价 单位%........................................................................................................ 10 离岸市场美元兑人民币远期升贴水 单位：% ............................................................................ 11 国内外汇市场交易询价成交量 单位：亿美元&% ...................................................................... 11 SHIBOR 利率变化情况 单位：% ................................................................................................................................... 9 国债利率变化情况 单位：%.......................................................................................................................................... 10 金融债（国开债）利率变化情况 单位：% .............................................................................................................. 10 本周主要经济数据公布时间一览 单位：% .............................................................................................................. 11 3 中大期货研究|宏观策略|周报 一、 中国宏观周度运行情况 1.一二线城市库存偏紧，开发商情绪转向 上周 30 大中城市商品房成交量结束了上一期的环比上涨态势，上周周环比 出现小幅下跌，当周除了 12 月 24 日当天出现周环比小幅增长之外，其余天数的 周环比均出现下跌，特别是 12 月 28 日当天出现周环比接近 12%的跌幅。整体房 地产库存在近三周的高成交带动下稳定在了 36 周以下，上周虽然由于销售环比 有所下滑而出现小幅上涨，但一二线城市的库存依旧相对偏紧。 地方政府响应管理层号召正在通过积极投放土地压制房地产市场价格，限购 与投放并行，上周土地供应量达到 122 块，而 12 月整月周度平均达到 125 块以 上，创下去年底以来的新高，但是同时成交供应比则处于 15 年 12 月底以来的低 位，显示在限购持续和需求回落大背景下，开放商的预期和购地热情都开始出现 降温。 在中央对出清房地产杠杆的决心下，以及各地房地产调控措施的加码，预计 商品房成交量会出现持续下降，但这种态势在前期的持续下降之后出现阶段性反 弹，但长期来说对房地产的降温预期明显。 图 1： 30 大城市商品房成交套数（4 周平均） 单位：套&% 图 2： 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 100 大中城市供应和成交土地情况 单位：宗&% 图 4： 数据来源：Wind 中大期货研究院 十大城市商品房存销比 100 大中城市成交土地楼面价和溢价率单位：元&% 数据来源：Wind 中大期货研究院 2.家轿和重卡基本面分化，致供应端预期分化 4 单位：周 中大期货研究|宏观策略|周报 上周汽车网站三大主要数据环比均出现环比下滑，但由于旧的购臵税减免到 期和春节来临的季节性高峰，我们看好短期的汽车市场。明年来看，目前国务院 就购买 1.6 升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购臵税在期满后改成减少 2.5% 的税，对小排量车的销售肯定会带来影响，且由于 09-10 年臵换高峰面临尾声， 明年整体的汽车销售同比增长将难以超过今年。 上周整体观影人数和放映片场都出现周环比的增加，在年底整体红包行情 下，整体消费有所回升，但并不代表整体消费水平的持续回升，在收入整体未增 长的情况下，消费的回升持续性值得观察。 全钢胎和半钢胎开工率维持在相对高位，半钢胎的景气度要好于全钢胎，与 重卡和家轿近期出现的分化有一定关系，因为随着冬季和春节的来临，随着各类 大型项目工地陆续停工，货运的压力减小，重卡和货车的景气度下降，而轿车在 春节前的需求景气度还将为维持。 图 5： 汽车网站总访问次数和周环比 单位：万次&% 图 6： 总页面浏览量和周环比 单位：万&% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 总访问时长和周环比 图 8： 汽车轮胎开工率周环比 单位：小时&% 数据来源：Wind 中大期货研究院 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 5 中大期货研究|宏观策略|周报 图 9： 电影票房收入 单位：万元 图 10： 电影观影人次 单位：万人次 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 3.航运指数短期企稳回升，未来一月将进入季节性淡季 国内外干散货指数本周呈现止跌企稳状态， 其中 BDI 在连续五周出现下跌 后，本周 BDI 指数出现了小幅反弹。国内 CDFI 则在出现了连续五周的下跌后， 在本周呈现止跌企稳状态。今年春节较往年时间偏早，在西方传统节日均结束的 背景下，外贸和航运将进入季节性的淡季，加上近期大宗商品价格的回落，商品 运输的火爆也将降温，整体航运的景气度预期将持续下降。 图 11： 波罗的海干散货指数 单位：点 图 12： 数据来源：Wind 中大期货研究 中国进口干散货指数 单位：点 数据来源：Wind 中大期货研究院 4.供暖持续增加，工业难言回暖 6 大发电集团日均耗煤在本周延续之前的增长态势，周环比持续小幅增长。 但是在年关将至，节前淡季的情况下，工厂陆续停机检修，本周焦化开工率和高 炉开工率上总体依旧呈现下跌的趋势，日均耗煤的增长主要还是得益于北方开始 集中供暖后耗煤持续增加。总体上看，日均耗煤稳定增长并小幅增长状态依旧不 能代表工业的复苏。 本周粗钢产量依旧呈现稳步回落态势。钢材库存继续处于低位。浮法玻璃价 格在冲破 1400 元/吨后出现了四个月的横盘高位震荡，未创新高，这预示虽然在 去产能的预期下，但是市场对明年建筑和汽车市场的增长还是呈现保留态度。我 们认为这种情况在明年一季度之前都较难扭转，经济承压，工业的依旧难言回暖。 6 中大期货研究|宏观策略|周报 图 13： 6 大发电集团日均耗煤：周合计 单位：万吨&% 图 14： 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 15： 动力煤：秦皇岛周度变化 浮法玻璃现货平均价 单位：吨 数据来源：Wind 中大期货研究院 单位：元/吨&% 图 16： 重点企业粗钢日均产量 (旬) 单位：万吨/天&% 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 图 18： 焦化开工率 单位： % 数据来源：Wind 中大期货研究院 高炉开工率 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 7 中大期货研究|宏观策略|周报 图 19： 普氏铁矿石价格周环比 单位：美元/吨&% 图 20： 数据来源：Wind 中大期货研究院 钢铁库存指数 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 二、 通胀: 果蔬类周环比微跌，整体通胀压力略有减轻 本周整体果蔬指数价格周环比呈现微跌，主要食品类别价格环比变动都处于 低位，目前鉴于禽流感的感染地区的逐渐上升，对家禽以及蛋类的价格可能会形 成一定的压力，而猪牛畜类价格在季节性旺季推动下则会出现价格比较稳固并上 升的态势。 我们预计 12 月 CPI 同比将在 2.2%，PPI 则由于大宗商品的降温而同比回落 至 3%，在央行持续收紧流动性保障汇率稳定和抑制资产价格泡沫和通胀的背景 下，整体通胀的预期将逐渐被压制。 图 21： 主要食品类产品价格周环比 单位：% 图 22： 数据来源：Wind 中大期货研究院 22 省市各类猪肉价格和猪粮比价 数据来源：Wind 中大期货研究院 8 单位：元/千克 中大期货研究|宏观策略|周报 图 23： 水果类批发价格指数 单位：% 图 24： 数据来源：Wind 中大期货研究院 生猪和能繁母猪存栏比值 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 三、 流动性：年末流动性有惊无险，去杠杆背景下难言乐 观 上周公开市场有 8450 亿逆回购到期，股市有 1700 亿的资金解禁，截止上周 五，央行公开市场共进行了 6000 亿的逆回购，本周央行的公开市场操作出现净 回笼，并在周三暂停了 28 天逆回购，叠加年末 MPA 考核、流动覆盖率披露等压 力下，如此操作彰显了央行对当下银行体系去杠杆的决心。 在资金面上，上一期国债期货价格出现了修复性反弹后，上周国债期货价格 继续向上修正，票据直贴利率在上周出现持续跳涨后本周出现高位企稳，并未出 现继续上涨， 而 SHIBOR 隔夜利率则出现周环比和月环比的下跌，而 SHIBIOR2 周至 1 年的利率则都有小幅上涨，表明银行间短期的资金面有所缓解，但是由于 元旦春节临近，非银行机构的结构性失衡问题在 1 月或愈发明显，市场对于流动 性的预期上依旧不言乐观。 图 25： 公开市场净投放（回收）情况 单位：亿元 图 26： 数据来源：Wind 中大期货研究院 表1: SHIBOR 利率变化情况 SHIBOR 隔夜 最新 2.29 票据直贴利率变动情况 单位：% 数据来源：Wind 中大期货研究院 单位：% 1W 2.49 2W 2.69 1M 3.08 9 3M 3.14 6M 9M 3.15 1Y 3.18 3.25 中大期货研究|宏观策略|周报 周环比 -4.87 0.00 1.55 1.91 1.19 1.21 0.88 0.66 月环比 -3.84 1.92 6.63 14.95 7.55 7.29 7.82 6.94 年初至今 12.47 31.47 19.60 13.05 8.69 6.32 3.48 3.62 资料来源：Wind 中大期货研究院 表2: 国债利率变化情况 单位：% 国债 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 2.60 2.75 2.92 3.13 3.19 3.46 3.47 3.58 3.79 周环比 0.06 -6.38 -4.79 -3.87 -4.09 -1.39 -1.38 -2.35 -2.20 月环比 18.12 7.84 4.74 2.93 3.28 9.31 9.74 11.06 10.39 年初至今 18.28 10.52 5.77 6.06 7.82 10.66 1.43 1.31 3.46 资料来源：Wind 中大期货研究院 表3: 金融债（国开债）利率变化情况 国开债 1Y 3Y 单位：% 5Y 7Y 10Y 15Y 20Y 30Y 50Y 最新 3.11 3.43 3.58 3.73 3.62 3.85 3.87 3.98 4.18 周环比 -6.07 -4.62 -2.02 -1.01 -1.92 -0.11 -0.30 -1.69 -1.60 月环比 35.40 32.77 25.38 21.17 18.03 15.02 6.11 4.44 5.67 年初至今 3.11 3.43 3.58 3.73 3.62 3.85 3.87 3.98 4.18 资料来源：Wind 中大期货研究院 四、 人民币汇率：央行保汇率决心彰显，人民币贬值压力仍 在 继上一起最新中间价突破 6.96 后，上周在美元指数回调，美元汇率相对其 它货币出现小幅贬值，人民币兑换美元汇率也一直在 6.95 的关口稳定震荡，短 期未继续扩大贬值幅度，贬值压力骤减。年关的流动性紧张以及央行的公开净回 笼资金也给人民币连续贬值后留下了喘息的时期。短期来看，人民币贬值压力减 少很多，但是由于月底之后，2017 年的换汇额度重开，虽然整体汇额度不变，但 是对于申报和外汇投向的申报实际降低了换汇的自由度，是另外一种意义上的外 汇管制，也体现出目前管理层和央行对于人民币新一轮贬值的担忧，我们认为管 制就意味着价格没有达到均衡价格，也意味着人民币在接下来的 2017 年继续承 压，我们目前维持贬值至 7.5-7.8 区间的判断。 图 27： 美元兑人民币：即期汇率 单位：% 图 28： 数据来源：Wind 中大期货研究院 美元兑人民币中间价 数据来源：Wind 中大期货研究院 10 单位% 中大期货研究|宏观策略|周报 图 29： 离岸市场美元兑人民币远期升贴水 单位：% 图 30： 数据来源：Wind 中大期货研究院 国内外汇市场交易询价成交量 单位：亿美元&% 数据来源：Wind 中大期货研究院 五、 本周主要经济数据公布时间一览 表4: 本周主要经济数据公布时间一览 单位：% 日期 时间 国家 2017 年 1 月3日 2017 年 1 月4日 指标 预期 前值 7:00 德国 12 月巴登符腾堡州 CPI 环比 -- 0.10% 9:45 中国 12 月财新制造业 PMI 50.9 50.9 15:45 法国 12 月调和 CPI 环比初值 0.50% 0.00% 15:45 法国 12 月调和 CPI 同比初值 0.90% 0.70% 15:45 法国 12 月 CPI 环比初值 0.50% 0.00% 15:45 法国 12 月 CPI 同比初值 0.80% 0.50% 16:55 德国 12 月失业人数变动 -5K -5K 16:55 德国 12 月失业率 6% 6% 17:30 英国 12 月制造业 PMI 53.2 53.4 21:00 德国 12 月 CPI 同比初值 1.40% 0.80% 21:00 德国 12 月 CPI 环比初值 0.60% 0.10% 21:00 德国 12 月调和 CPI 环比初值 0.60% 0.00% 21:00 德国 12 月调和 CPI 同比初值 1.30% 0.70% 22:45 美国 12 月 Markit 制造业 PMI 终值 54.2 54.2 23:00 美国 12 月 ISM 制造业指数 53.7 53.2 23:00 美国 12 月 ISM 制造业物价支付指数 55.5 54.5 23:00 美国 12 月 ISM 制造业新订单指数 -- 53 23:00 美国 12 月 ISMEmployment -- 52.3 23:00 美国 11 月营建支出环比 0.50% 0.50% 8:30 日本 12 月制造业 PMI 终值 -- 51.9 15:45 法国 12 月消费者信心指数 99 98 16:45 意大利 12 月服务业 PMI 52.5 53.3 16:45 意大利 12 月综合 PMI 53 53.4 16:50 法国 12 月服务业 PMI 终值 52.6 52.6 16:50 法国 12 月综合 PMI 终值 52.8 52.8 16:55 德国 12 月服务业 PMI 终值 53.8 53.8 11 中大期货研究|宏观策略|周报 2017 年 1 月5日 2017 年 1 月6日 16:55 德国 12 月综合 PMI 终值 54.8 54.8 17:00 欧元区 12 月服务业 PMI 终值 53.1 53.1 17:00 欧元区 12 月综合 PMI 终值 53.9 53.9 17:30 英国 12 月建筑业 PMI 52.6 52.8 17:30 英国 11 月央行消费信贷 1.6B 1.6B 17:30 英国 11 月央行抵押贷款额 3.3B 3.3B 17:30 英国 11 月央行抵押贷款许可件数 68.7K 67.5K 17:30 英国 11 月 M4 货币供应环比 -- 1.10% 17:30 英国 11 月 M4 货币供应同比 -- 6.60% 17:30 英国 11 月 M4 不包括 IOFC 3 个月年化 7.50% 6.90% 18:00 欧元区 12 月 CPI 同比初值 1% 0.60% 18:00 欧元区 12 月核心 CPI 同比初值 0.80% 0.80% 18:00 意大利 12 月调和 CPI 环比初值 0.20% -0.20% 18:00 意大利 12 月 CPI 环比初值 -- -0.10% 18:00 意大利 12 月 CPI 同比初值 -- 0.10% 20:00 美国 -- 2.50% 3:00 美国 12 月 14 日当周 FOMC 会议纪要 -- -- 5:30 美国 12 月 30 日当周 API 原油库存(万桶) -- -- 7:50 日本 12 月基础货币同比 -- 21.50% 8:30 日本 12 月服务业 PMI -- 51.8 8:30 日本 12 月综合 PMI -- 52 9:45 中国 12 月财新综合 PMI -- 52.9 9:45 中国 12 月财新服务业 PMI -- 53.1 17:30 英国 12 月服务业 PMI 54.7 55.2 17:30 英国 12 月综合 PMI 55 55.2 18:00 欧元区 11 月 PPI 环比 0.10% 0.80% 18:00 欧元区 11 月 PPI 同比 -0.10% -0.40% 20:30 美国 12 月挑战者企业裁员人数同比 -- -13% 21:15 美国 12 月 ADP 就业人数变动 170K 216K 21:30 美国 12 月 31 日当周首次申请失业救济人数 -- 265K 21:30 美国 12 月 24 日当周续请失业救济人数 -- 2102K 22:45 美国 12 月 Markit 服务业 PMI 终值 53.4 53.4 22:45 美国 12 月 Markit 综合 PMI 终值 -- 53.7 23:00 美国 12 月 ISM 非制造业指数 56.5 57.2 7:50 日本 12 月 30 日当周日本净买进国外债券 -- ￥216.7B 7:50 日本 12 月 30 日当周日本净买进国外股票 -- ￥56.3B 7:50 日本 12 月 30 日当周外资净买进日本债券 -- ￥269.8B 7:50 日本 12 月 30 日当周外资净买进日本股票 -- 12 月 30 日当周 MBA 抵押贷款申请活动指数周 环比 12 ￥ 114. 中大期货研究|宏观策略|周报 1B 8:00 日本 11 月劳工现金收入同比 0.20% 0.10% 15:00 德国 11 月季调后工厂订单环比 -1.90% 4.90% 15:00 德国 11 月经工作日调整后工厂订单同比 3.70% 6.30% 15:45 法国 11 月贸易帐 -4800M -5202M 15:45 法国 11 月经常帐 -- -3.5B 17:30 英国 三季度单位劳动成本同比 1.70% 1.90% 18:00 欧元区 12 月消费者信心指数终值 -5.8 -5.1 18:00 欧元区 11 月零售销售环比 -0.40% 1.10% 18:00 欧元区 11 月零售销售同比 1.90% 2.40% 18:00 欧元区 12 月经济景气指数 106.7 106.5 18:00 欧元区 12 月企业景气指数 0.47 0.42 18:00 欧元区 12 月工业景气指数 -0.5 -1.1 18:00 欧元区 12 月服务业景气指数 12 12.1 21:30 美国 11 月贸易帐 -42.0B -42.6B 21:30 美国 12 月非农就业人口变动 175K 178K 21:30 美国 12 月私营部门就业人口变动 170K 156K 21:30 美国 12 月制造业就业人口变动 1K -4K 21:30 美国 12 月失业率 4.70% 4.60% 21:30 美国 12 月平均每小时工资环比 0.30% -0.10% 21:30 美国 12 月平均每小时工资同比 2.80% 2.50% 21:30 美国 12 月平均每周工时 34.4 34.4 21:30 美国 12 月劳动力参与率 -- 62.70% 23:00 美国 11 月工厂订单环比 -2.20% 2.70% 资料来源：Wind 中大期货研究院 13 中大期货研究|宏观策略|周报 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整 性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但 文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的 期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了 该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未 免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报 告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期 货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引 用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路 310 号五矿大厦 12 层 邮编：310003 电话：400-881-0999 网址：http://www.zdqh.com 14