宏观数据点评
交通银行金融研究中心(BFRC)
PMI 保持扩张态势
价格上涨应加以关注
2016 年 12 月·PMI 数据点评
2017 年 1 月 1 日
点评机构:交通银行金融研究中心
点评人员: 连
(BFRC)
平(首席经济学家)
周昆平(副总经理)
联系方式:021-32169999-1028
刘学智(高级研究员)
liuxuezhi@bankcomm.com
观点摘要
12 月制造业 PMI 下降 0.3 个百分点至 51.4%,保持在较好的扩张区间。
2016 年初以来制造业 PMI 整体呈上升趋势,全年平均值为 50.3%。12 月制
造业 PMI 有所回落,主要原因是生产指数下降 0.6 个百分点至 53.3%。年
末节假日临近,制造业生产有所放缓;受严重雾霾天气影响,加大企业减
产限产力度治理环境污染,影响到制造业生产。虽然生产指数下降,但依
然是五大分项指数中最高的一项,表明当前生产状况依然较好。非制造业
PMI 下降 0.2 个百分点至 54.5%,服务业指数有所回落,建筑业扩张加快。
五大分项指数三降一平一升,制造业 PMI 整体有所回落。原材料库存
指数继续处于收缩区间,有明显的补库存空间。订单状况保持平稳,新出
口订单和在手订单指数走弱。不同类型企业景气状况都有回落,大型企业
表现依然稳健。原材料购进价格指数继续上升至 69.6%,促进工业生产加
快,提升企业销售收入,利润逐渐改善。但过快的价格上涨可能影响去产
能进程,工业领域价格上升最终会传导至消费端,价格上涨预期会引起过
度投机行为,因此应加以关注。
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正文
2016 年 12 月制造业 PMI 为 51.4%,比上个月下降 0.3 个百分点,依然
保持在较好的扩张区间。2016 年初以来制造业 PMI 整体呈上升趋势,全年
平均值为 50.3%,上半年平均值处于荣路线以下,下半年为 50.8%,高于上
半年 1 个百分点。12 月制造业 PMI 有所回落,
主要原因是年底节假日临近,
制造业生产有所放缓。受严重雾霾天气影响,华中、华北地区严格治理环
境污染,加大企业减产限产力度。非制造业 PMI 为 54.5%,比上个月下降
了 0.2 个百分点。服务业扩张势头有所放缓,建筑业扩张速度加快。
图 1:2016 年 12 月制造业 PMI 保持在扩张区间
数据来源:WIND,交行金研中心
五大分项指数三降一平一升,制造业 PMI 整体有所回落。12 月制造业
PMI 五大分项指数中,生产、原材料库存和从业人员指数分别下降 0.6、0.4、
0.3 个百分点至 53.3%、48%、48.9%,新订单保持在 53.2%、供应商配送时
间上升 0.3 个百分点至 50%。原材料库存指数继续处于收缩区间,表明原
材料库存量较低,有明显的补库存空间,潜在需求成为当前初级工业产品
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价格持续上涨的根本动力。从业人员指数下降,长时间处于收缩区间,表
明制造业吸纳就业的能力持续萎缩。供应商配送时间回升至荣枯线,制造
业交货时间与上个月持平。
生产指数下降 0.6 个百分点至 53.3%,
是制造业 PMI 回落的主要原因。
生产放缓主要受到两方面原因的影响:一是年末节假日临近,制造业生产
季节性放缓。根据往年统计情况,大多数年份 12 月制造业生产指数出现回
落。二是 12 月受到严重雾霾天气影响,华中、华北地区严格治理环境污染,
加大企业减产限产力度,对制造业生产带来一定程度的影响。虽然生产指
数明显下降,但依然保持在 53.3%,是五大分项指数中最高的一项,表明
当前生产状况依然较好。
图 2:生产指数下降至 53.3%
数据来源:WIND,交行金研中心
订单状况保持平稳,新出口订单和在手订单指数走弱。12 月新订单指
数保持平稳,位于与上个月持平的 53.2%,保持在较高扩张水平。稳增长
政策带动市场需求回暖,消费品制造业、高技术制造业和装备制造业增长
较好,拉动新订单需求保持较好。外需状况相对疲弱,特朗普获选以及欧
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洲局势对外需环境带来不确定性,对出口预期带来一定影响。新出口订单
指数下降 0.2 个百分点至 50.1%,虽略有下降,但依然保持在扩张区间。
在手订单指数下降 0.5 个百分点至 46.2%,年末制造业需求季节性走弱。
图 3:订单指数整体保持平稳
数据来源:WIND,交行金研中心
原材料购进价格指数继续上升,生产资料过快上涨应加以关注。原材
料购进价格指数连续 6 个月上升,并且上升速度很快。2016 年 1 月原材料
购进价格指数还处于收缩区间,目前已上升至 69.6%,为 2011 年 3 月以来
的最高值。近期国际大宗商品价格指数上升至 425 点左右,农产品和食品
价格指数涨势较为温和,与制造业生产紧密相关的金属类、工业原料类价
格指数上升至 807.49、493.67 点,涨幅较大。购进价格快速上涨推动生产
资料的价格上涨,PPI 呈加速上涨趋势,11 月同比涨幅上升至 3.3%,预计
很快会上升至 5%以上。生产资料持续上升反映供求关系的转变,经济运行
回暖,促进工业生产加快,提升企业销售收入,利润逐渐改善。但过快上
涨可能影响去产能进程,不排除大量低效率产能重新开工的可能。工业领
域价格上升最终会传导至消费端,抬升居民生活成本。价格上涨预期过于
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强烈,会引起过度投机行为,不利于市场平稳运行。
图 4:原材料购进价格快速上涨
数据来源:WIND,交行金研中心
不同类型企业景气状况都有回落。分企业规模看,12 月大、中、小型
企业 PMI 分别为 53.2%、49.6%、 47.2%,分别环比下降了 0.2、0.5、0.2
个百分点。大型企业依然保持在较高的扩张状态,中型企业再次跌入荣枯
线一下,小型企业表现疲弱。
图 5:不同类型企业景气状况都有回落
数据来源:WIND,交行金研中心
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非制造业 PMI 下降 0.2 个百分点至 54.5%,服务业指数有所回落,建
筑业扩张加快。12 月非制造业 PMI 为 54.5%,比上个月小幅下降 0.2 个百
分点,保持在较高的扩张水平。服务业商务活动指数有所回落,下降了 0.5
个百分点至 53.2%,依然为年内次高点,商贸服务行业保持快速增长。制
造业扩张步伐加快放缓,连带影响到相关生产性服务业扩张速度放缓。建
筑业景气指数大幅上升 1.5 个百分点至 61.9%,连续 4 个月高于 60%。今年
房地产开发投资增速回升对建筑业起到拉动作用,由于房地产政策收紧,
明年可能受到影响。1-11 月新开工项目计划总投资和国家预算资金分别保
持 21%、16.5%的快速增长,预示基建投资能够保持较快增长,建筑业景气
指数仍会保持在高位。
图 6:非制造业 PMI 走势
数据来源:WIND,交行金研中心
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本报告由交通银行金融研究中心撰写发布。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资
料,但交通银行对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
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交通银行 - PMI保持扩张态势 价格上涨应加以关注
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