东兴证券-商品周报:美联储如期加息 金价止跌反弹

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作者: 谭凇
发布机构: 东兴证券
发布日期: 2017-03-21
商 品 周 报 DONGXING SECURITIES 美联储如期加息 金价止跌反弹 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 2017 年 03 月 20 日 商品周报 动态报告 核心观点 谭凇 美联储如期加息,黄金白银止跌反弹 宏观经济分析师 执业证书编号:S1480510120016 010-66554042 tansong@dxzq.net.cn  本周美联储宣布加息 25 个基点,一如市场预期,由于市场对加息事件反 应完成,因此黄金经过上周高位调整回落后,本周黄金止跌反弹,但仍处 于低位,上升动力不足。  全球经济的整体看好使得黄金短期内难有上升动力,因此金价在连续下 调后本次回升依然承压只有小幅上涨。 基本金属全线上涨,黑色系涨幅较大  本周基本金属大幅上涨。美国经济持续复苏向好,市场对美联储加息已 提前消化,因此加息落地后美指下跌,欧美股市及大宗商品整体上扬。  黑色系金属逆转上周跌势,本周大幅上涨。随着房地产政策的实施,地 联系人: 汤黎明 010-66554033 tang_lm@dxzq.net.cn 陈巧巧 010-66555181 chen_qq@dxzq.net.cn 产、汽车行业的需求不断收缩,但由于供给侧改革的深入,使得供给收紧。 整体而言,钢铁行业供给改革和需求压力并存,未来走势或大幅震荡。 美国原油存量小幅下降油价小幅回弹 美指走 弱 金价上涨 1,240 102.00  本周国际油价格小幅回升,WTI 本周还未重返 50 美元。石油输出国组织 1,230 101.50 (OPEC)对产油国减产执行力度依旧表示乐观预期,奈何抵不过付出实际 1,210 行动的美国原油加产,截止 3 月 10 日当周美国原油库存连续第十周来首 1,200 次下跌,原油小幅回升。 1,220 101.00 100.50 1,190 100.00 1,180 99.50  3 月 15 日美联储降息消息落地,同时暗示加息速度将比部分投资者之前 预计的更慢,美元持续走低,美元暂时回落为油价提供了一定支撑。预计 COMEX黄金 未来一段时间,油价有望回升,同时市场突发的振荡可能会再次出现。 一周要闻  北京楼市调控进一步升级:北京住建委等多部门联合举行新闻发布会, 居民家庭名下在本市已拥有 1 套住房,以及在本市无住房但有商业性住房 贷款记录或公积金住房贷款记录的,购买普通自住房的首付款比例不低于 美元指数 资 料 来 源 : wind 相关研究报告 1.宏观商品周报:非农超预期加息在即 金价承压 2017.03.13 2.宏观商品周报:市场加息预期升温 黄金承压下行 2017.03.06 60%,购买非普通自住房的首付款比例不低于 80%。。  美联储加息:美联储加息 25 个基点,至 0.75%-1.0%区间,一如市场预期。 美联储决议声明,一致确认 2017 年将加息 3 次。  美国公布 2 月物价数据:美国 2 月 CPI 环比 0.1%,预期 0.0%,前值 0.6%; 同比 2.7%,创 2012 年 3 月来最大升幅;预期 2.7%,前值 2.5%。  统计局公布 2 月经济数据:中国 1-2 月规模以上工业增加值同比 6.3%, 预期 6.2%,前值 6%。中国 1-2 月社会消费品零售总额同比 9.5%,预期 10.6%,前值 10.4%。中国 1-2 月城镇固定资产投资同比 8.9%,预期 8.3%, 前值 8.1%。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P2 施 压 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES 目录 1.核心观点.................................................................................................................................................................................................. 4 1.1 美联储如期加息,黄金白银止跌反弹 ......................................................................................................................................... 4 1.2 基本金属全线上涨,黑色系涨幅较大 ......................................................................................................................................... 4 1.3 美国原油存量小幅下降,油价小幅回弹 ..................................................................................................................................... 6 1.4 农产品内外盘表现相对一致 ......................................................................................................................................................... 7 1.5 化工品全线回调,沪胶、沥青领跌 ............................................................................................................................................. 9 2.期货新闻:美联储加息靴子落地,中国楼市调控升级 ......................................................................................................................10 3.大宗商品价格全览...................................................................................................................................................................................12 3.1 贵金属:黄金白银止跌反弹 .......................................................................................................................................................12 3.2 基本金属:本周基本金属期价全线上涨,黑色系涨幅较大 ...................................................................................................13 3.3 能源:本周原油价格波动上涨 .................................................................................................................................................14 3.4 农副产品:本周主要农产品品种内外盘表现相对一致 ...........................................................................................................15 3.5 化工品:本周能源化工品全线下挫 ...........................................................................................................................................16 表格目录 表 1:贵金属整体上行(2017.03.13-2017.03.19) ............................................................................................................................... 4 表 2:基本金属全线涨,黑色系涨幅较大(2017.03.13-2017.03.19) ............................................................................................... 5 表 3:原油价格保持震荡(2017.03.13-2017.03.19) .......................................................................................................................... 6 表 4:内、外盘疲软(2017.03.13-2017.03.19) .................................................................................................................................. 7 表 5:化工品全线整体回调(2017.03.13-2017.03.19) ...................................................................................................................... 9 表 6:政策动向整理(2017. 03.13-2017.03.19) ................................................................................................................................ 11 插图目录 图 1:SHFE 黄金、白银上涨(元/克;元/千克) .................................................................................................................................12 图 2:COMEX 黄金、白银上涨(美元/盎司) ......................................................................................................................................12 图 3:SPDR、iShares 黄金 ETF、SLVR 白银 ETF 现货持有量回升(吨)....................................................................................12 图 4:美元指数(COMEX 活跃合约)微跌,黄金期价(美元/盎司)上涨 ......................................................................................12 图 5:美国 CRB 商品指数上涨 ................................................................................................................................................................12 图 6:SHFE 金属大部分上涨,锌价涨幅较大(元/吨) ......................................................................................................................13 图 7:LME 全线上涨,锌铜涨幅较大(美元/吨) ................................................................................................................................13 图 8:国内现货铜价格上涨,库存增加(元/吨)..................................................................................................................................13 图 9:国内现货铝价格微涨,库存减少(元/吨)..................................................................................................................................13 图 10:螺纹钢上涨,铁矿石下跌(元/吨) ...........................................................................................................................................13 图 11:铜材下游消费端产业产量小幅下降(吨;辆;吨).................................................................................................................13 图 12:主要原油期货价格小幅回升(美元/桶) ...................................................................................................................................14 图 13:美国原油库存量(EIA 周报告)微降(吨) .............................................................................................................................14 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 DONGXING SECURITIES 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 P3 图 14:中信动力煤指数稳定(元/吨) ...................................................................................................................................................14 图 15:焦煤、焦炭、天然气期货价格波动(元/吨;美元/mmbtu).....................................................................................................14 图 16:国内主要港口煤炭库存量波动(万吨;百万吨).....................................................................................................................14 图 17:豆类期货价格下降(元/吨;美分/蒲式耳) ..............................................................................................................................15 图 18:美国大豆库存下降,中国大豆库不变(百万吨).....................................................................................................................15 图 19:棉花期货价格下降,持仓量下降(元/吨) ...............................................................................................................................15 图 20:美玉米、连玉米价格上涨(元/吨) ...........................................................................................................................................15 图 21:油脂类期货价格大部分上涨(元/吨;美分/磅) ......................................................................................................................15 图 22:国内主要化工品期货价格震荡下行(元/吨) ...........................................................................................................................16 图 23:国内橡胶库存量上升,消费端改善(万吨;万条).................................................................................................................16 图 24:国内石油沥青进口价格上升,产量同比下降(万吨;美元/吨) ...........................................................................................16 图 25:甲醇期货价震荡回调(元/吨) ...................................................................................................................................................16 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P4 施 压 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES 1.核心观点 1.1 美联储如期加息,黄金白银止跌反弹 表 1:贵金属整体上行(2017.03.13-2017.03.19) 名称 开盘价 收盘价 最高价 最低价 成交量 结算价 涨跌幅 Name open close high low volume settle COMEX 黄金 1205.00 1228.90 1234.00 1196.80 995750.00 1230.20 1.98% COMEX 白银 17.05 17.41 17.59 16.83 282410.00 17.33 2.11% SHFE 黄金 271.15 277.05 278.25 270.75 927224.00 277.05 2.18% SHFE 白银 4035.00 4142.00 4165.00 4018.00 2143814.00 4138.00 2.65% 现货白银 17.03 17.39 17.56 16.80 2.11% 现货黄金 1204.73 1228.60 1233.71 1196.80 1.98% 本周贵金属整体走强。COMEX 黄金本周止跌反弹实现三连阳,周三创本周最大单日 涨幅 1.76%,最高涨至 1234 美元/盎司,周五收于 1228.9 美元/盎司,本周累计增长 1.98%。SHFE 黄金本周呈震荡局势,周内最高价 278.25 元/克,周五收于 277.05 元/克,累计收涨 2.18%。本周 COMEX 白银大幅上涨 2.11%,周三创本周最大单日 涨幅 2.81%,周内最高价 17.59 美元/盎司。本周 SHFE 白银大涨,周内最高价 4165 元/千克,周五收于 4142 元/千克,累计涨幅 2.65%。 本周美联储宣布加息 25 个基点,至 0.75%-1.0%区间,一如市场预期,由于市场对 加息事件反应完成,因此黄金经过上周高位调整回落后,本周黄金止跌反弹,但仍处 于低位,上升动力不足,归因于本周贵金属不利因素增多;股指本周微弱幅度收涨, 标普 500 指数本周累涨 0.24%,道琼斯工业平均指数本周累涨 0.07%,纳斯达克综 合指数本周累涨 0.67%,美元指数本周基本持平;诸多因素均不利好金价;另一方面, 美国 2 月 PPI 同比 2.2%,CPI 同比 2.7%,均创 2012 年 3 月来最大升幅;美国 3 月 密歇根大学消费者信心指数高于预期,3 月密歇根大学消费者现况指数初值 114.5, 创 2000 年 11 月份以来新高,表明美经济向好,对金价打压。因此,全球经济的整 体看好使得黄金短期内难有上升动力,因此金价在连续下调后本次回升依然承压只有 小幅上涨。本周 SPDR 和 iShares 的黄金持仓量小幅回升利好金价,美债收益率本周 小幅下跌助力金价回升。预计金价短期止跌回调后难有上行动力。长期来看,美联储 声明一致确认 2017 年将加息 3 次,预计金价长期内依然承压。 1.2 基本金属全线上涨,黑色系涨幅较大 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES P5 表 2:基本金属全线涨,黑色系涨幅较大(2017.03.13-2017.03.19) 名称 开盘价 收盘价 最高价 最低价 成交量 结算价 涨跌幅 Name open close high low volume Settle SHFE 铜 46800.00 47740.00 48300.00 46530.00 1359598.00 47940.00 2.01% SHFE 铝 13980.00 13760.00 14050.00 13580.00 1595786.00 13850.00 -1.57% SHFE 锌 22075.00 23365.00 23535.00 21890.00 3329696.00 23290.00 5.84% SHFE 铅 17905.00 18455.00 18590.00 17650.00 235016.00 18420.00 3.07% SHFE 热轧卷板 3426.00 3542.00 3640.00 3385.00 1765936.00 3560.00 3.39% SHFE 螺纹钢 3410.00 3575.00 3692.00 3353.00 15069216.00 3588.00 4.84% DCE 铁矿石 656.00 715.50 735.00 638.50 7819174.00 714.50 9.07% LME 铜 5749.00 5940.00 5948.50 5735.00 63944.00 5940.00 3.32% LME 铝 1880.50 1916.50 1919.50 1855.00 67486.00 1916.50 1.91% LME 锌 2718.50 2892.00 2893.00 2691.50 63559.00 2892.00 6.38% LME 铅 2273.00 2295.00 2297.50 2190.00 18751.00 2295.00 0.97% LME 锡 19240.00 20200.00 20420.00 19215.00 2166.00 20200.00 4.99% 本周基本金属全线上涨。沪铝继续上周下跌行情,本周小幅下跌,周内收盘价 13760 元/吨,周内跌幅 1.57%。伦铝本周小幅上涨,周内收盘价 1916.5 美元/吨,周内涨 幅 1.91%。伦铜本周大幅下跌,本周收于 5940 美元/吨,周内涨幅 3.32%;沪铜本周 继续上涨趋势,本周小幅上涨,周内收盘价 47740 元/吨,周内上涨 2.01%。本周黑 色系品种大幅上涨。DCE 铁矿石周内上涨 9.07%,SHFE 螺纹钢上涨 4.84%,SHFE 热轧卷板上涨 3.39%,周内分别收于 715.5 元/吨、3575 元/吨、3542 元/吨。 1.2.1 基本金属全线上涨,沪锌伦锌涨幅较大 受多种消息的影响,本周基本金属大幅上涨。首先,供需方面,国际铅锌研究小组 (ILZSG)周三公布的数据显示,1 月全球锌市供应短缺 2.7 万吨,去年 12 月修正 后为过剩 8,800 吨。去年 1 月,锌市过剩 6,000 吨。根据世界第二大电缆生产商耐克 森公司的数据,精炼铜和废铜的供应量有所增加,尤其是废铜大量涌入市场。智利、 印尼和秘鲁铜矿供应中断以及中国需求增长放缓对铜价的影响。国际方面,美国经济 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P6 施 压 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES 持续复苏向好,市场对美联储加息已提前消化,因此加息落地后,美元指数下跌,欧 美股市及大宗商品整体上扬。LME 铜库存数据显示,本周内铜库存激增,3 月 13 日 至 3 月 17 日增加 6400 吨。沪铜本周小幅上涨,周二至周四持续上涨,周五小幅回 调,本周收于 47740 元/吨。伦铜本周大幅上涨,周一至周五持续上涨,本周收于 5940 美元/吨。 伦铝本周小幅上涨。LME 铝库存 1996000 吨,减少了 58425 吨。沪铝本周周二至周 四持续上涨,周五回调,本周收于 13760 元/吨。宏观面看,环保部已经完成了两批 督查试点,今年还有两批督查。在中央督查效应的带动下,目前全国 21 个省份出台 了有关环境保护职责分工的文件。24 个省份出台了省级环境保护督查方案。国外方 面,美国经济持续复苏向好,市场对美联储加息已提前消化,因此加息落地后,美元 指数下跌,欧美股市及大宗商品整体上扬。 1.2.2 黑色系大幅上涨 黑色系金属逆转上周跌势,本周大幅上涨。宏观方面,环保部已经完成了两批督查试 点,今年还有两批督查。在中央督查效应的带动下,目前全国 21 个省份出台了有关 环境保护职责分工的文件。24 个省份出台了省级环境保护督查方案。国际方面,美 国经济持续复苏向好,市场对美联储加息已提前消化,因此加息落地后,美元指数下 跌,欧美股市及大宗商品整体上扬。供需方面,随着房地产政策的实施,地产、汽车 行业的需求不断收缩,但由于供给侧改革的深入,使得供给收紧。整体而言,钢铁行 业供给改革和需求压力并存,未来走势或大幅震荡。 1.3 美国原油存量小幅下降,油价小幅回弹 表 3:原油价格保持震荡(2017.03.13-2017.03.19) 名称 开盘价 收盘价 最高价 最低价 成交量 结算价 Name open close high low volume settle 涨跌幅 NYMEX 轻质原油连续 48.45 48.72 49.62 47.09 2724100.00 48.78 0.56% ICE WTI 原油连续 48.40 48.77 49.61 47.10 331183.00 48.78 0.76% ICE 布油连续 51.49 51.67 52.65 50.25 1518167.00 51.76 0.35% NYMEX 天然气 3.15 3.02 3.15 2.94 382008.00 2.97 -4.22% DCE 焦炭 1769.00 1856.00 1895.50 1747.50 477790.00 1860.50 4.69% DCE 焦煤 1275.00 1275.50 1330.50 1250.00 525626.00 1285.00 0.04% 本周原油价格小幅回升,NYMEX 轻质原油、WTI 原油和布伦特油分别收于 48.78、 48.78 和 51.76 美元,周内分别上升 0.56%、0.76%和 0.35%。国内焦煤市场触底反 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES P7 弹,DCE 焦炭和 DCE 焦煤本周周收于 1860.50 元/吨和 1285.00 元/吨,周内分别上 升 4.69%和 0.0%。发改委表示,从当前形势看,随着煤炭去产能的深入推进,一批 无效低效产能加快退出,今年并不需要大范围实施煤矿减量化生产措施,煤价有望呈 现平稳回落态势,不会大幅上升。 本周国际油价格小幅回升,WTI 本周还未重返 50 美元。虽然本周由于石油输出国组 织(OPEC)对产油国减产执行力度依旧表示乐观预期,奈何抵不过付出实际行动的美 国原油加产,截止 3 月 10 日当周美国原油库存减少 20 万桶,原油小幅回升。为连 续第十周来首次下跌,缓解油价因美国持续增产下行的压力,并令近期油价小幅回弹。 从今年起,OPEC 等主要产油国减产开始逐步执行,油价一度处于高位,但由于顾忌 美国本土原油产量会持续上升,油价自上周起大幅回落。沙特石油部长在接受采访时 称,沙特的目标是让原油库存回到正常水平,沙特将在二季度评估石油战略,如果库 存依然高于 5 年平均水平,则可能延长减产。与此同时美国钻井数持续增加,截至 3 月 17 美国石油钻井总数录得增,总钻井总数升至 789 口,较前值 768 口增加 21 口, 其中石油钻井数增加 14 口,天然气钻井数增加 6 口,混杂钻井数增加 1 口,创 2015 年以来新高,数据公布后,油价微幅震荡。 未来一周供给方面,以沙特为首的 OPEC 等主要产油国开始关注减产实质以及是否 有其他非 OPEC 国家从中获利,但与此同时美国石油钻井持续上升,预计未来美国 本土原油产量会持续上升,使得减产成果屡被冲击,进一步抑制了油价上行潜力。国 际能源署表示,市场需要时间来感受减产协议对市场的全面影响,如果协议期满时维 持当前产量水平,2017 年上半年市场日均供应可能短缺 50 万桶。3 月 15 日美联储 降息消息落地,同时暗示加息速度将比部分投资者之前预计的更慢,美元持续走低, 美元暂时回落为油价提供了一定支撑。预计未来一段时间,油价有望回升,同时市场 突发的振荡可能会再次出现。 1.4 农产品内外盘表现相对一致 表 4:内、外盘疲软(2017.03.13-2017.03.19) 名称 开盘价 收盘价 最高价 最低价 成交量 结算价 Name open close high low volume settle 6774.00 6749.00 6840.00 6719.00 1942784.00 6748.00 -0.37% 6472.00 6768.00 6874.00 6466.00 740876.00 6762.00 4.57% 15465.00 15215.00 15615.00 15115.00 978446.00 15245.00 -1.62% 2385.00 2370.00 2416.00 2335.00 2270708.00 2366.00 -0.63% CZCE 白糖 CZCE 菜油 CZCE 棉花 CZCE 菜粕 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 涨跌幅 东方财智 兴盛之源 P8 施 压 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 CZCE 强麦 DCE 豆一 DCE 豆粕 DCE 豆油 DCE 棕榈油 DCE 玉米 DCE 鸡蛋 DCE 玉米淀粉 CBOT 大豆 CBOT 玉米 CBOT 小麦 CBOT 豆油 DONGXING SECURITIES 3112.00 3088.00 3163.00 3075.00 22258.00 3107.00 -0.77% 3900.00 3822.00 3937.00 3802.00 1013578.00 3824.00 -2.00% 2863.00 2875.00 2900.00 2825.00 4445776.00 2873.00 0.42% 6420.00 6374.00 6462.00 6294.00 1763414.00 6362.00 -0.72% 5524.00 5612.00 5640.00 5422.00 1592716.00 5614.00 1.59% 1658.00 1659.00 1683.00 1645.00 5802444.00 1657.00 0.06% 3205.00 3156.00 3241.00 3147.00 733744.00 3163.00 -1.53% 1877.00 1865.00 1925.00 1861.00 1855632.00 1873.00 -0.64% 1006.25 998.00 1010.25 992.00 383075.00 1000.00 -0.82% 364.00 367.25 367.75 360.00 615155.00 367.50 0.89% 440.75 436.50 442.00 428.50 248880.00 436.25 -0.96% 32.65 32.28 32.94 31.69 265913.00 32.30 -1.13% 本周内盘主要农产品期货合约表现平稳。DCE 豆一周内前四个交易日持续下跌,最 后一个交易日微幅回调,最终收于 3822 元/吨,跌幅 2.00%,DCE 豆粕收涨于 2875 元/吨,小幅上涨 0.42%,DCE 豆油前三个交易日持续下跌,后两日回调后收于 6374 元/吨,累计跌幅 0.72%;外盘方面, CBOT 大豆收于 998 美分/蒲式耳, 周内微跌 0.82%, CBOT 豆油稳中偏弱,下跌 1.13%,收于 32.28 美分/磅。本周内盘玉米累计上涨 0.06%, 收于 1659 元/吨,外盘玉米小幅上涨,收于 367.25 美分/蒲式耳,涨幅 0.89%。 1.4.1 豆类内盘稳中偏弱,外盘周内下跌 国际方面,CBOT 大豆昨日收盘小幅上涨,主力 5 月合约重回 1000 美分以上。USDA 周度出口销售报告显示,截至 3 月 9 日一周,美豆净销售 47.2 万吨,低于一周前水 平,也低于四周均值。USDA 公布私人出口商向未知目的地出售 12 万吨大豆的报告。 天气方面,厄尔尼诺现象临近,威胁东南亚地区天气。厄尔尼诺现象有可能在今年七 月份形成,全球气象预测机构预计今年厄尔尼诺现象可能再现。澳大利亚气象局 (BOM)3 月 14 日称,八个气象模型中六个模型预示厄尔尼诺现象可能于 7 月份出 现,所有模型均显示未来六个月中部热带太平洋地区的温度将会稳步上升。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES P9 国内方面,国内生猪价格涨跌互现。3 月 16 日全国各省生猪平均价格为 15.35 元/公 斤,相比昨日下跌 0.03 元/公斤;猪粮比为 9.09:1,较昨日跌 0.06 元/公斤。截至 2017 年 3 月 9 日的一周,美国 2016/17 年度大豆净销售量为 471,600 吨,比上周低 了 3%,但是比四周均值低了 12%。买家包括中国 221,400 吨。2017/2018 年度净销 售量为 225,800 吨。当周出口量为 848,800 吨,比上周低了 14%,比四周均值低了 17%。主要目的地包括中国 272,400 吨。 1.4.2 玉米内盘走势微涨 内盘方面,国内玉米现货价格涨跌互现,其中南北方港口玉米现货价格继续小幅走弱, 淀粉现货价格整体稳定。东北饲料企业补贴政策相继公布,和深加工企业获得同等的 金额的补贴,成为新粮收购的主力军,增添了玉米市场利多的信心。外盘方面,芝加 哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四上涨。美国农业部(USDA)周四公布的出口销 售报告显示,3 月 9 日止当周,美国 2016-17 年度玉米出口销售净增 125.54 万吨, 高于 70-100 万吨的预估区间,较前一周增加 69%,较前四周均值增加 70%。美元下 滑也利好期货价格。 1.5 化工品全线回调,沪胶、沥青领跌 表 5:化工品全线整体回调(2017.03.13-2017.03.19) 名称 开盘价 收盘价 最高价 最低价 成交量 结算价 涨跌幅 Name open close high low volume settle SHFE 橡胶 17700.00 18230.00 18295.00 17150.00 2266102.00 18010.00 2.99% SHFE 沥青 2680.00 2688.00 2716.00 2588.00 4701706.00 2678.00 0.30% CZCE 玻璃 1226.00 1241.00 1262.00 1202.00 1508948.00 1242.00 1.22% CZCE PTA 5100.00 5110.00 5154.00 5002.00 6832086.00 5110.00 0.20% CZCE 甲醇 2735.00 2675.00 2750.00 2603.00 4965782.00 2678.00 -2.19% DCE 塑料 9050.00 9405.00 9440.00 9025.00 2102032.00 9395.00 3.92% DCE 聚丙烯 8035.00 8355.00 8418.00 8000.00 1639952.00 8362.00 3.98% DCE PVC 6305.00 6655.00 6705.00 6280.00 746408.00 6650.00 5.55% 化工品在经历连续几周的大幅下挫后,本周各类品种均有不同程度的回调,沪胶、塑 料、聚丙烯涨幅较大,沪胶、玻璃、PTA 也小幅回升,但甲醇仍然小幅下跌。沪胶在 本周初继续震荡,而后连续小幅回调上扬,周五上收于 18230 元/吨,周内上涨 2.99%。 本周沥青行情震荡幅度较大,周一高开后迅速低走,下探至周内地位 2588 元/吨,其 后持续震荡,周五收于 2688 元/吨,周内涨幅 0.3%。本周甲醇仍然呈现出下行趋势, 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P10 施 压 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES 但相较前几周下跌趋势减缓,周三在小幅回升 1.3%后,周四周五震荡,收于 2675 元/吨,周内跌幅 2.19%。 本周化工品整体上看呈现出小幅回调趋势。首先,据悉泰国橡胶局公布于 15 日开始 进行最后一次国储橡胶拍卖竞标注册报名,3 月 21-22 日举行国储橡胶拍卖投标,25 日公布竞标结果。泰国政府公布了橡胶拍卖第 3 轮投标,共 13 万吨。这是泰国 30 万吨国储拍卖计划中的最后一批。而随着东南亚主产国进入停割期,天然橡胶产量呈 现下滑态势,但泰国抛储时间多次延迟,这给天然橡胶的供给带来不确定性,成为近 期沪胶价格宽幅震荡的诱因之一。其次,本周美联储如期加息,联邦基金目标利率提 高至 0.75%-1%,但由于美联储关于经济和利率走势的预测不如之前市场预期的鹰牌, 加息消息发布后,美元指数下跌,国际油价开始反弹,全球商品期货也迎来集体反弹, 沪胶在短期利空出尽后小幅回调。从国内方面看,下游轮胎厂开工率小幅回升,截至 3 月 10 日,全钢胎与半钢胎企业开工率分别为 68.37%和 72.57%,较前一周分别回 升 0.6%和 0.63%。随着国内基建投资的加码、公路货车“治限治超”及物流业调整 等推动,重卡市场继二月高速增长,仍将保持一定的增长态势。库存方面,截至 3 月 1 日,青岛保税区橡胶库存已攀升至 16.62 万吨,较 2 月中旬的 15.66 万吨净增加 0.96 万吨,增幅达 6.13%,其中天然橡胶 12.34 万吨,合成橡胶 3.84 万吨,复合橡胶 0.44 万吨。总体上看,短期天然橡胶仍将保持震荡走势。 本周甲醇仍然保持下跌趋势。从外盘来看,伊朗 ZPC330 万吨和印尼 PML170 万吨 装臵恢复稳定运行,国际甲醇开工率大幅上行。从内盘来看,国内进入春检期,包括 4 月份环保组督查,导致部分焦炉气装臵停车,国内供应量减少。本周期港口库存有 所回落,甲醇供需基本面的变化不大,从需求来看,下游开工也在缓慢回升,短期看 甲醇有望维持震荡态势。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES P11 2.期货新闻:美联储加息靴子落地,中国楼市调控升级 表 6:政策动向整理(2017.03.13-2017.03.19) 日期 来源 主要内容 北京2月二手住宅价格环比+1.3%(前值+0.8%),同比+32.2%(前值 +34.6%)。 上海2月二手住宅价格环比+0.2%(前值-0.4%),同比+22.5%(前值 2017-03-18 统计局 +28.7%)。 广州2月二手住宅价格环比+2.7%(前值+1.6%),同比+28.1%(前值 +26.2%)。 深圳2月二手住宅价格环比-0.7%(前值-0.1%),同比+8.4%(前值 +12.8%)。 北京2月新建商品住宅价格环比-0.1%(前值持平),同比+24.1%(前值 +24.7%)。 上海2月新建商品住宅价格环比+0.2%(前值-0.1%),同比+25%(前值 2017-03-18 统计局 +23.8%)。 广州2月新建商品住宅价格环比+0.9%(前值+0.6%),同比+23.3%(前值 +24.2%)。 深圳2月新建商品住宅价格环比-0.6%(前值-0.5%),同比+13.6%(前值 +18.4%)。 17日下午,北京市住建委、市规划国土委、市住房公积金中心、市银监 局、人民银行营业管理部联合举行新闻发布会,北京楼市调控进一步升 2017-03-17 住建委 级。居民家庭名下在本市已拥有1套住房,以及在本市无住房但有商业 性住房贷款记录或公积金住房贷款记录的,购买普通自住房的首付款比 例不低于60%,购买非普通自住房的首付款比例不低于80%。暂停发放贷 款期限25年以上的个人住房贷款。 2017-03-16 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 美国 美联储决议声明:重申经济所面临的短期风险大致平衡;一致确认2017 东方财智 兴盛之源 P12 施 压 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES 年将加息3次;2019年料将略微更快地加息,维持2018年和更长周期的 利率预期不变。 美联储加息25个基点,至0.75%-1.0%区间,一如市场预期。 美国 2017-03-15 美国2月CPI环比0.1%,预期0.0%,前值0.6%。 美国2月CPI同比2.7%,创2012年3月来最大升幅;预期2.7%,前值2.5%。 中国1-2月规模以上工业增加值同比6.3%,预期6.2%,前值6%。 统计局 2017-03-14 中国1-2月社会消费品零售总额同比9.5%,预期10.6%,前值10.4%。 中国1-2月城镇固定资产投资同比8.9%,预期8.3%,前值8.1%。 资 料 来 源 : wind 资 讯 ,东 兴证券 研究所 3.大宗商品价格全览 3.1 贵金属:黄金白银止跌反弹 图 1:SHFE 黄金、白银上涨(元/克;元/千克) 320.0000 图 2:COMEX 黄金、白银上涨(美元/盎司) 5000.0000 22.0000 1400.0000 20.0000 1300.0000 18.0000 1200.0000 16.0000 1100.0000 14.0000 1000.0000 12.0000 900.0000 10.0000 800.0000 4500.0000 300.0000 4000.0000 3500.0000 280.0000 3000.0000 260.0000 2500.0000 2000.0000 240.0000 1500.0000 1000.0000 220.0000 500.0000 200.0000 0.0000 SHFE黄金 COMEX白银 SI.CMX SHFE白银 COMEX黄金 GC.CMX 数 据 来 源 : Wind 资 讯 数 据 来 源 : Wind 资 讯 图 3:SPDR、iShares 黄金 ETF、SLVR 白银 ETF 现货持有 图 4:美元指数(COMEX 活跃合约)微跌,黄金期价(美元/ 量回升(吨) 盎司)上涨 1,000.00 2,000.00 900.00 1,500.00 800.00 1,000.00 700.00 500.00 600.00 500.00 2016-04-27 0.00 2016-07-27 2016-10-27 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 2017-01-27 1270.0000 1260.0000 1250.0000 1240.0000 1230.0000 1220.0000 1210.0000 1200.0000 1190.0000 1180.0000 1170.0000 1160.0000 2017-02-14 102.5000 102.0000 101.5000 101.0000 100.5000 100.0000 99.5000 99.0000 2017-02-21 2017-03-07 2017-03-14 SIVR:白银ETF:持仓量(吨) COMEX黄金 GC.CMX SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 数 据 来 源 : Wind 资 讯 2017-02-28 美元指数 USDX.FX 数 据 来 源 : Wind 资 讯 图 5:美国 CRB 商品指数上涨 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES 440 1400 430 1200 420 1000 410 800 400 600 390 400 380 200 370 0 CRB现货指数:综合 日 P13 波罗的海干散货指数(BDI) 日 数 据 来 源 : Wind 资 讯 3.2 基本金属:本周基本金属期价全线上涨,黑色系涨幅较大 图 6:SHFE 金属大部分上涨,锌价涨幅较大(元/吨) 22000.0000 图 7:LME 全线上涨,锌铜涨幅较大(美元/吨) 60000.0000 3000.0000 20000.0000 50000.0000 2800.0000 18000.0000 40000.0000 16000.0000 30000.0000 14000.0000 20000.0000 12000.0000 10000.0000 10000.0000 0.0000 6500.0000 6000.0000 2600.0000 2400.0000 5500.0000 2200.0000 2000.0000 5000.0000 1800.0000 1600.0000 4500.0000 1400.0000 1200.0000 SHFE铝 AL.SHF SHFE铅 PB.SHF SHFE铜 CU.SHF SHFE锌 ZN.SHF 4000.0000 LME铝 AH.LME LME铅 PB.LME LME锌 ZS.LME LME铜 CA.LME 数 据 来 源 : Wind 资讯 数 据 来 源 : Wind 资讯 图 8:国内现货铜价格上涨,库存增加(元/吨) 图 9:国内现货铝价格微涨,库存减少(元/吨) 55000 400000 50000 350000 45000 300000 17,000.00 2,350,000.00 16,000.00 2,300,000.00 15,000.00 2,250,000.00 14,000.00 40000 250000 35000 200000 30000 150000 总库存:LME铜 上海物贸:平均价 上海金属网:平均价 广东南储:平均价 南海有色(灵通):平均价 13,000.00 2,200,000.00 12,000.00 2,150,000.00 11,000.00 2,100,000.00 10,000.00 9,000.00 2,050,000.00 8,000.00 2,000,000.00 LME铝:库存:合计:全球 中铝报价:铝锭 南海有色(灵通):平均价 上海金属网:平均价 广东南储:平均价 数 据 来 源 : Wind 资 讯 数 据 来 源 : Wind 资 讯 图 10:螺纹钢上涨,铁矿石下跌(元/吨) 图 11:铜材下游消费端产业产量小幅下降(吨;辆;吨) 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES 800.0000 4000.0000 700.0000 3500.0000 600.0000 3000.0000 500.0000 2500.0000 400.0000 2000.0000 300.0000 1500.0000 50 200.0000 1000.0000 0 250 6000000 200 5000000 4000000 150 3000000 100 2000000 1000000 产量:汽车:当月值 DCE铁矿石 I.DCE SHFE螺纹钢 RB.SHF 2016-12 2016-10 2016-08 2016-06 2016-04 2016-02 2015-12 2015-10 2015-08 2015-06 2015-04 2015-02 2014-12 2014-10 2014-08 2014-04 0 2014-06 P14 施 压 产量:电力电缆:当月值 产量:铜材:当月值 数 据 来 源 : Wind 资 讯 数 据 来 源 : Wind 资 讯 3.3 能源:本周原油价格波动上涨 图 12:主要原油期货价格小幅回升(美元/桶) 图 13:美国原油库存量(EIA 周报告)微降(吨) 60.0000 55.0000 2,080,000.00 540,000.00 2,070,000.00 530,000.00 2,060,000.00 520,000.00 2,050,000.00 510,000.00 500,000.00 2,040,000.00 50.0000 490,000.00 2,030,000.00 480,000.00 2,020,000.00 45.0000 40.0000 2017-02-16 2017-02-23 2017-03-02 2017-03-09 ICE WTI原油连续 2017-03-16 470,000.00 2,010,000.00 460,000.00 2,000,000.00 450,000.00 1,990,000.00 440,000.00 1,980,000.00 2016-05-06 430,000.00 2016-08-06 2016-11-06 库存量:原油和石油产品(包括战略石油储备) NYMEX布油金融连续 2017-02-06 库存量:商业原油:全美 数 据 来 源 : Wind 资讯 数 据 来 源 : Wind 资讯 图 14:中信动力煤指数稳定(元/吨) 图 15:焦煤、焦炭、天然气期货价格波动(元/吨;美元/mmbtu) 1400.0000 400.0000 2500.0000 4.0000 395.0000 1200.0000 390.0000 1000.0000 3.5000 2000.0000 3.0000 385.0000 800.0000 380.0000 600.0000 375.0000 370.0000 400.0000 2.5000 1500.0000 2.0000 1000.0000 1.5000 365.0000 200.0000 360.0000 0.0000 1.0000 500.0000 0.5000 355.0000 0.0000 2016-05-09 CZCE动力煤 CZCE动力煤 TC.CZC 数 据 来 源 : Wind 资 讯 DCE焦炭 J.DCE 0.0000 2016-08-09 2016-11-09 DCE焦煤 JM.DCE 2017-02-09 NYMEX天然气 NG.NYM 数 据 来 源 : Wind 资 讯 图 16:国内主要港口煤炭库存量波动(万吨;百万吨) 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 P15 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES 900.00 3,000,000.00 800.00 2,500,000.00 700.00 600.00 2,000,000.00 500.00 1,500,000.00 400.00 300.00 1,000,000.00 200.00 500,000.00 100.00 0.00 2016-04-30 0.00 2016-07-31 煤炭库存:曹妃甸港 2016-10-31 2017-01-31 煤炭库存:秦皇岛港 煤炭库存:广州港集团 数 据 来 源 : Wind 资 讯 3.4 农副产品:本周主要农产品品种内外盘表现相对一致 图 17:豆类期货价格下降(元/吨;美分/蒲式耳) 图 18:美国大豆库存下降,中国大豆库不变(百万吨) 1400.00 1200.00 40.00 140.00 30.00 38.00 120.00 25.00 36.00 34.00 1000.00 32.00 800.00 30.00 28.00 600.00 400.00 100.00 20.00 80.00 15.00 60.00 26.00 40.00 24.00 20.00 10.00 5.00 22.00 200.00 2016-04-29 20.00 2016-07-29 2016-10-29 2017-01-29 0.00 2011-03 2012-03 2013-03 2014-03 2015-03 2016-03 0.00 2017-03 大豆:期末库存:美国 大豆:期末库存:中国 CBOT大豆 CBOT豆粕 DCE豆一 大豆:产量:美国 大豆:国内消费总计:美国 DCE豆粕 DCE豆油 CBOT豆油 大豆:国内消费总计:中国 大豆:产量:中国 数 据 来 源 : Wind 资讯 数 据 来 源 : Wind 资讯 图 19:棉花期货价格下降,持仓量下降(元/吨) 图 20:美玉米、连玉米价格上涨(元/吨) 17000.0000 400000.000 0 380000.000 0 360000.000 0 340000.000 0 320000.000 0 300000.000 0 280000.000 0 260000.000 0 240000.000 0 220000.000 0 200000.000 0 16500.0000 16000.0000 15500.0000 15000.0000 14500.0000 CZCE棉花持仓量 2017-01-06 2017-01-11 2017-01-16 2017-01-19 2017-01-24 2017-02-03 2017-02-08 2017-02-13 2017-02-16 2017-02-21 2017-02-24 2017-03-01 2017-03-06 2017-03-09 2017-03-14 2017-03-17 14000.0000 CZCE棉花收盘价 数 据 来 源 : Wind 资讯 1750.0000 390.0000 1700.0000 380.0000 1650.0000 370.0000 1600.0000 360.0000 1550.0000 350.0000 1500.0000 340.0000 1450.0000 330.0000 1400.0000 320.0000 1350.0000 310.0000 1300.0000 300.0000 DCE玉米 C.DCE 玉米淀粉1605 CS1605.DCE CBOT玉米 C.CBT 数 据 来 源 : Wind 资讯 图 21:油脂类期货价格大部分上涨(元/吨;美分/磅) 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 P16 施 压 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES 8000.0000 40.0000 7500.0000 35.0000 7000.0000 30.0000 6500.0000 6000.0000 25.0000 5500.0000 20.0000 5000.0000 15.0000 4500.0000 4000.0000 10.0000 CZCE菜油 OI.CZC DCE棕榈油 P.DCE DCE豆油 Y.DCE CBOT豆油 BO.CBT 数 据 来 源 : Wind 资 讯 3.5 化工品:本周能源化工品全线下挫 图 22:国内主要化工品期货价格震荡下行(元/吨) 图 23:国内橡胶库存量上升,消费端改善(万吨;万条) 11000.0000 24000.0000 10000.0000 22000.0000 9000.0000 20000.0000 8000.0000 18000.0000 7000.0000 16000.0000 350 11000 300 10000 9000 250 8000 200 7000 150 6000 6000.0000 14000.0000 5000.0000 12000.0000 4000.0000 10000.0000 50 3000 3000.0000 8000.0000 0 2000 5000 100 库存:青岛保税区:橡胶:合计:月 DCE塑料 L.DCE DCE聚丙烯 PP.DCE DCE PVC V.DCE SHFE橡胶 RU.SHF CZCE PTA TA.CZC 2016-12 2016-08 2016-04 2015-12 2015-08 2015-04 2014-12 2014-08 2014-04 2013-12 2013-08 2013-04 2012-12 2012-08 2012-04 2011-12 2011-08 2011-04 4000 产量:汽车:当月值 产量:橡胶轮胎外胎:当月值 数 据 来 源 : Wind 资 讯 数 据 来 源 : Wind 资 讯 图 24:国内石油沥青进口价格上升,产量同比下降(万吨;美 图 25:甲醇期货价震荡回调(元/吨) 元/吨) 800.00 350.00 700.00 300.00 600.00 3,500.00 450.00 400.00 3,000.00 350.00 250.00 500.00 200.00 300.00 2,500.00 250.00 400.00 150.00 300.00 200.00 2,000.00 150.00 100.00 200.00 50.00 100.00 2016-11 2016-07 2016-03 2015-11 2015-07 2015-03 2014-11 2014-07 2014-03 2013-11 2013-07 2013-03 2012-11 2012-07 2012-03 2011-11 2011-07 0.00 2011-03 0.00 100.00 1,500.00 50.00 1,000.00 0.00 进口平均单价:石油沥青(27132000):当月值 进口数量:石油沥青(27132000):当月值 产量:石油沥青:当月值 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 期货收盘价(活跃合约):甲醇 现货价(中间价):甲醇:CFR中国主港 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES 数 据 来 源 : Wind 资 讯 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 P17 数 据 来 源 : Wind 资 讯 东方财智 兴盛之源 P18 施 压 东兴证券商品周报 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 DONGXING SECURITIES 分析师简介 谭凇 经济学博士,宏观经济分析师,金融 40 人论坛项目研究员,9 年证券从业经验,2008 年加入东兴证券研究所,从事宏观经济、大类资产研究。2009 获中国证券业协会科研 课题宏观类奖项。2014 年获中国银行业发展研究成果评选优秀奖。2015 年《美联储货 币政策规则变化及 QE 退出后政策走向》一文获中央国债结算公司《债券》杂志年度十 佳文章。2012-2016 年参与撰写中国东方资产资产管理公司各年度《中国金融不良资产 市场调查报告》。专著《危机前后的中国经济——立足与超越资本市场的视角》2011 年 由中国经济出版社出版。 联系人简介 汤黎明 经济学博士,宏观经济研究员。2007—2015 年在经济类核心期刊发表论文 15 余篇。曾 多次参与财政部、发改委、国务院发展研究中心等部委机关的宏观经济研究课题。财政 部办公厅研究处一年全职实习经验,中信银行三年金融行业从业经验,曾撰写教育、科 研、文化、社保等 10 余个板块的行业营销指引。2016 年加入东兴证券研究所,从事宏 观经济研究。 陈巧巧 会计学硕士研究生,清华大学经管学院金融学学士,毕马威华振会计师事务所 6 年审计 工作经验,曾负责多家上市公司审计咨询工作,精通财务分析,善长结合公司行业财务 状况及宏观经济形势进行分析判断,目前从事财务培训与信用债研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻 辑和论据均为分析师本人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依 据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何 部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接 相关。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源 东兴证券商品周报 DONGXING SECURITIES 美 联 储 如 期 加息 金 价 止 跌反 弹 P19 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构。 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用, 未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被 误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的 相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上; 推荐:相对强于市场基准指数收益率 5%~15%之间; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 回避:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 行业投资评级(以沪深 300 指数为基准指数) : 以报告日后的 6 个月内,行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5%以上; 中性:相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间; 看淡:相对弱于市场基准指数收益率 5%以上。 敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明 东方财智 兴盛之源
商品周报:美联储如期加息 金价止跌反弹
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东兴证券 - 商品周报:美联储如期加息 金价止跌反弹
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