宏信证券-市场流动性周报

2017 年 04 月 04 日 证券研究报告/流动性周报 市场流动性周报（2017.03.27—2017.03.31） 分析师：徐伟 执业证书编号：S1330514080001 电话：028-86199181 邮箱：xuW@hxzb.cn 公开市场操作。3 月 27 日-3 月 31 日，央行公开市场净回笼 2900 亿元， 其中货币投放 0 亿元，货币回笼 2900 亿元。其中，到期的 7 天期逆回购为 1700 亿元，到期的 14 天期逆回购为 700 亿元，到期的 28 天期逆回购为 500 亿元。 未来一周（4 月 3 日-4 月 7 日）公开市场将有 1000 亿元逆回购到期，其中， 到期的 14 天期逆回购为 700 亿元，到期的 28 天期逆回购为 300 亿元。 央行 4 月 1 日公告，3 月份中期借贷便利(MLF)和常备借贷便利(SLF)操作量 分别为 4970 亿元和 1219.86 亿元。两种操作工具中各期限利率均在 3 月 16 日 有所上调。另外，3 月央行对国开行、进出口银行和农业发展银行三家银行净增 加抵押补充贷款(PSL)共 1089 亿元，3 月末 PSL 余额为 22158 亿元。MLF 操作 中， 其中 3 月 7 日进行了六个月 885 亿元、一年期 1055 亿元，利率分别为 2.95%、 3.1%；3 月 16 日操作中，六个月 1135 亿元、一年期 1895 亿元，利率分别为 3.05%、3.2%。3 月末中期借贷便利余额为 40643 亿元。SLF 操作中，隔夜 45.30 亿元、七天 754.62 亿元、1 个月 419.94 亿元，3 月 16 日将隔夜、七天、1 个 月 SLF 利率分别调整为 3.30%、3.45%和 3.8%。 图 1：央行公开市场操作（亿） 15,000 10,000 5,000 0 (5,000) (10,000) 货币投放 货币回笼 货币净投放 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 货币市场。 截至 4 月 1 日， 银行间同业拆借加权平均利率较上周末下降 30bp 至 2.52%、质押式回购加权平均利率较上周末下降 39bp 至 2.48%；短期利率 方面，shibor 隔夜较上周末下降 11bp 至 2.50%，shibor1 周较上周末下降 1bp 至 2.78%，shibor2 周较上周末下降 1bp 至 3.36%，shibor1 月较上周末下降 14bp 至 4.32%； 中期利率方面， shibor3 月较上周末下降 9bp 至 4.36%， shibor6 月较上周末下降 2bp 至 4.35%，shibor9 月较上周末上升 2bp 至 4.20%， shibor1 年较上周末上升 2bp 至 4.20%。 敬请阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告/流动性周报 图 2：银行业加权平均利率走势（%） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 银行间同业拆借利率 银行间质押式回购利率 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 图 3：短期 shibor 走势（%） 图 4：中期 shibor 走势（%） 6.00 6.00 5.00 5.00 4.00 4.00 3.00 3.00 2.00 2.00 1.00 1.00 0.00 0.00 隔夜 一周 两周 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 一月 三月 六月 九月 一年 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 国债市场。截至 4 月 1 日，短期国债方面，1 月期品种较上周末不变维持在 2.80%，3 月期品种较上周末上行 1bp 至 2.88%，6 月期品种较上周末上行 2bp 至 2.88%，1 年期品种较上周末上行 6bp 至 2.91%；长期国债方面，3 年期品 种较上周末下行 6bp 至 3.00%，5 年期品种较上周末下行 2bp 至 3.08%，10 年期品种较上周末上行 2bp 至 3.27%； 30 年期品种较上周末下行 3bp 至 3.75%。 敬请阅读最后一页免责声明 2 证券研究报告/流动性周报 图 5：短期国债到期收益率走势（%） 图 6：长期国债到期收益率走势（%） 6.00 6.00 5.00 5.00 4.00 4.00 3.00 3.00 2.00 2.00 1.00 1.00 0.00 0.00 一月 三月 六月 一年 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 三年 五年 十年 三十年 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 票据市场。截至 4 月 1 日，票据直贴利率（月息）较上周末下行 0.5bp， 珠三角、长三角、中西部、环渤海票据直贴利率（月息）分别为 4.35‰、4.30‰、 4.40‰、4.45‰；票据转贴现利率（月息）较上周末下行 0.5bp 至 4.10‰。 图 7：核心经济区票据直贴利率（月息：6 个月）（‰） 图 8：票据转贴利率（月息：6 个月） （‰） 7.00 7.00 6.00 6.00 5.00 5.00 4.00 4.00 3.00 2.00 3.00 1.00 2.00 0.00 1.00 0.00 珠三角 长三角 中西部 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 环渤海 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 外汇市场。截至 3 月 31 日，美元兑人民币中间价较上周末上行 148bp 至 6.8993；美元兑人民币即期汇率较上周末上行 39bp 至 6.8915，较中间价低 78bp；美元兑离岸人民币即期汇率较上周末下行 12bp 至 6.8716，较在岸即期 汇率低 199bp。人民币实际有效汇率指数升至 121.40。 敬请阅读最后一页免责声明 3 证券研究报告/流动性周报 图 9：美元兑人民币中间价和即期汇率走势 7 6.8 6.6 6.4 6.2 6 美元兑人民币中间价 美元兑人民币即期汇率 美元兑离岸人民币即期汇率 资料来源：Wind、宏信证券研究发展部 敬请阅读最后一页免责声明 4 证券研究报告/流动性周报 公司评级说明： 买入（Buy） ：预期未来 6 个月内，股价表现强于沪深 300 指数 20%以上。 持有（Hold） ：预期未来 6 个月内，股价相对沪深 300 指数的变动幅度介于+5%～+20%。 中性（Neutral） ：预期未来 6 个月内，股价相对沪深 300 指数的变动幅度介于-5%~+5%。 卖出（Sell） ：预期未来 6 个月内，股价表现弱于沪深 300 指数 5%以上。 行业评级说明： 强于大市：预期未来 6 个月内，行业指数涨幅强于沪深 300 指数 10%以上。 跟随大市：预期未来 6 个月内，行业指数涨幅相对沪深 300 指数的变动幅度介于-10%~+10%。 弱于大市：预期未来 6 个月内，行业指数涨幅弱于沪深 300 指数 10%以上。 分析师声明： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内 容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依 据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明： 宏信证券有限责任公司（以下简称“本公司” ）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨 询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直 接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证 券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析 意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供本公司客户使用。报告中的信息来源于已公开的资料，本公司对信息的准确性、完整性 或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议， 本公司及与本公司有关联的任何个人，均不会承担因阅读和使用本报告所造成的任何损失及其产生的法 律责任。投资者应当自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证 券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告的版权为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不 得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或者引用。 敬请阅读最后一页免责声明 5