瑞达期货-市场研报:宏观周报

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作者: 研究院
发布机构: 瑞达期货
发布日期: 2017-01-09
市场研报★宏观周报 2.. 瑞达期货研究院 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com 市场研报★宏观周报 一、宏观经济周度回顾 (一)海外经济: 北京时间 1 月 5 日凌晨 3 点,美联储公布了 12 月 FOMC 会议纪要。纪要显示几乎所有官员都表 示,财政刺激(基建、减税)在未来几年将刺激经济增长,官员们强调特朗普刺激计划的时点、规 模和组成将对利率调整产生影响,担心特朗普执政将给经济带来很大的不确定性,更扩张性的财政 政策可能带来比预期更紧缩的货币政策。受到税收、政府支出、监管政策等因素的影响,美联储多 名官员认为经济增长比 12 月时的预期加快或减慢。许多官员强调,必须密切关注美元走强、海外金 融市场不稳定以及实际利率依然接近零等因素。美联储对美国经济前景的担忧使得美元指数从两周 来的高位大幅回落,周五才收复些许失地。 本周美国数据好坏参半,整体向好,显示去年四季度美国经济较佳。领先指标上,美国 12 月 ISM 制造业指数 54.7,创 2015 年 1 月以来最大值,18 个制造业行业中,有 11 个在去年 12 月实现 增长,分项指数中物价支付指数 65.5,新订单指数 60.2,均大幅好于 11 月值,就业指数 53.1,也 高于 10 月的 52.3;12 月 ISM 非制造业指数为 57.2,持平 11 月,续创 2015 年 10 月以来新高,连 续 83 个月位于 50 上方,新订单指数创 2015 年 8 月以来最强劲增长,就业指数和新出口订单双双下 滑,价格指数略有上涨。数据表明美国制造业与服务业扩张继续加速,服务业对美国 GDP 的贡献约 80%,预示 2017 年经济有望继续上行。房地产方面,美国 11 月营建支出环比上升 0.9%达 1.182 万 亿美元,为 2006 年 4 月来最高,民间支出与公共支出均较前月上升。就业方面,美国去年 12 月新 增新农就业 15.6 万人,不及预期的 17.5 万人。12 月失业率 4.7%,与预期持平。但 12 月平均时薪 同比增 2.9%,创 2009 年来新高。表明美国劳动力市场在 2016 年底时表现强劲,美国已接近充分就 业,2017 年就业增速可能放缓,支持美联储进一步加息。订单方面,美国去年 11 月耐用品订单环 比终值萎缩 4.5%,略好于预期的 4.6%跌幅。作为企业设备投资增速的指标,11 月扣除飞机非国防 资本耐用品订单环比终值增长 0.9%,与预期一致。与此同时,受商用飞机订单大跌 73.8%的影响, 美国 11 月工厂订单环比萎缩 2.4%,差于下跌 2.3%的预期,创 2014 年 8 月以来最大跌幅。数据说明 虽然总体订单下滑,但均因飞机订单减少引起,企业投资意愿有所上升。贸易方面,去年 11 月美国 进出口贸易逆差增至九个月来最高水平 452 亿美元。当月进口贸易额 2311 亿美元,创 2015 年 8 月 来新高,其中进口石油贸易额增长逾 10 亿美元。主要因波音订单锐减,11 月出口贸易额略降 0.2%。 外贸数据表明,美国商品外销疲软、国内需求越发强劲。此外,本周特朗普对丰田、福特和通用等 三家汽车制造商开炮,福特已经取消其在墨西哥的 16 亿美元投资计划,而转投国内密歇根。 欧元区经济平稳跨年。领先指标上,欧元区 12 月制造业 PMI 终值 54.9,创 2011 年 4 月以来最 高,12 月综合 PMI 终值 54.4,创五年半新高。分国家看,德国 12 月制造业 PMI 终值 55.6,法国 12 月制造业 PMI 终值 53.5,均处高位。制造商以及服务业企业均受益于欧元走软,就业攀升和欧洲央 行的刺激计划在推动 PMI 增速上升也发挥作用。数据显示欧元区制造商 2016 年生产活动飙升,以强 劲态势进入了 2017 年。 通胀水平上, 在能源价格上涨的带动下,欧元区 12 月 CPI 同比初值增长 1.1%, 创下 2013 年 9 月以来最高涨幅,超过预期的 1%,前值为 0.6%。剔除能源和食品价格的 12 月核心 CPI 同比初值增长 0.9%,好于 11 月终值 0.8%。此前公布的德国 12 月 CPI 同比初值增长 1.7%,创下 2013 年以来最大增幅,意大利 12 月 CPI 同比初值增长 0.5%,也高于前值。逐步上升的 CPI 数据可 能会减小欧洲央行年内的宽松压力。消费上,欧元区 11 月零售销售环比小幅下降 0.4%,同比则增 长 2.3%,前值均上修。德国 11 月零售销售环比下降 1.8%,不及预期,但同比大增 3.2%。说明消费 基本稳固,比 2015 年要好。经济前景上,欧元区 12 月经济景气指数升至 107.8,好于预期和前值。 瑞达期货研究院 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com 市场研报★宏观周报 (二)中国经济: 本周主要公布了 12 月份财新制造业 PMI 以及 12 月财新服务业 PMI 数据。中国 12 月财新制造业 PMI 录得 51.9%,较 11 月份跃升了 1 个百分点,创下 2013 年 1 月以来最高值,显示年末制造业扩张 有所加快。此外,12 月财新服务业 PMI 录得 53.4,较 11 月份提高 0.3 个百分点,为 17 个月以来最 高。12 月制造业和服务业双双扩张,经济回暖继续。但在房地产政策逐渐收紧、财政政策和货币政 策扩张可能放缓的背景下,2017 年中国经济内生动力是否能够有效对冲还存在一定的不确定性,仍 需警惕后期经济转头向下的风险。中国人民银行 1 月 7 日公布数据显示,去年 12 月末我国外汇储备 规模为 30105.17 亿美元,较 11 月底下降 410.81 亿美元,降幅为 1.3%,连续六个月缩水。从 12 月 的情况看,央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡、非美元货币对美元总体贬值等多重因素 综合作用,影响外汇储备规模出现下降。 本周政策方面相对平淡。4 日,国家发改委发布关于境内外资银行申请 2017 年度中长期外债借 用规模有关事项的通知,通知指出将根据经济金融形势需要,进一步扩大外资银行境外融资借用外 债规模,促进跨境融资便利化。国家发改委、工信部联合出台了《关于运用价格手段促进钢铁行业 供给侧结构性改革有关事项的通知》,进一步利用差别电价、阶梯电价等价格手段促进钢铁行业供 给侧结构性改革,对进一步促进钢铁企业实施节能降耗技术改造,加快淘汰落后生产能力。近日发 改委正式印发《中原城市群发展规划》,推动中原城市群发展,对于加快促进中部地区崛起、推进新 型城镇化建设、拓展我国经济发展新空间具有重要战略意义。国务院近日印发《“十三五”节能减排 综合工作方案》,明确了“十三五”节能减排工作的主要目标和重点任务,对全国节能减排工作进行 全面部署,方案从优化产业和能源结构、加强重点领域节能、深化主要污染物减排等十一个方面明 确了推进节能减排工作的具体措施。财政部有关负责人 5 日表示,在落实好现有减税降费政策的同 时,将着力完善税收制度,研究新的减税降费措施,进一步减轻企业负担。2017 年中国人民银行工 作会议 1 月 5 日至 6 日召开,关于 2017 年的货币政策,会议提出要保持货币政策稳健中性,综合运 用多种货币政策工具,调节好流动性闸门,保持流动性基本稳定,这一表述也与上月召开的中央经 济工作会议的精神是一致的。 从资金面来看,1 月 2 日至 6 日,央行共计进行 1500 亿元公开市场逆回购操作,包括 500 亿 7 天期、300 亿 14 天期、700 亿 28 天期,中标利率均继续持平,上周实现净回笼 5950 亿元,创近半 年高点。随着春节的临近,季节性因素仍将对节前资金面带来明显的扰动,央行可能采取公开市场 净投放保持资金面稳定。近期央行工作会议上再次强调,2017 年将继续保持货币政策稳健中性,综 合运用多种货币政策工具,调节好流动性闸门,保持流动性基本稳定。整体来看,央行维稳资金面 态度仍较为明确。 二、宏观多空因素分析与评论 表格 1 宏观经济多空因素分析 利多因素    利空因素 12 月财新中国制造业 PMI 跃升至 51.9  12 月末外汇储备规模为 30105.17,连续 12 月财新服务业 PMI 创 17 个月以来最高 第六个月缩水 发改委将扩大外资银行境外融资借用外  美联储会议纪要:官员们担心特朗普执 债规模 政将给经济带来很大不确定性  多项扶持政策将出台,新一代信息技术  产业望迎爆发  瑞达期货研究院 美国 12 月贸易逆差创 9 个月来最大 特朗普推特喊话丰田汽车:要么在美国 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com 市场研报★宏观周报  发改委印发《中原城市群发展规划》 建厂要么付高额关税  “一号文件”望助力农业供给侧改革,  福特宣布取消在墨西哥投资建厂,转投 农业机械化或成亮点 密歇根   能源“十三五”规划正式发布 财政部:研究新减税降费措施为企业减 负  立 商务部:推进 7 个新自贸区尽早完成设   美国 12 月 ISM 制造业指数升至 54.7 美国 11 月营建支出环比增长 0.9%至 10 年最高  美国 12 月 ISM 非制造业指数 57.2,续创 逾一年新高  美国 12 月平均时薪同比大增 2.9%  欧元区 12 月 CPI 同比增长 1.1%,创 2013 年 9 月以来最高涨幅  欧元区 12 月综合 PMI 终值 54.4,创五年 半新高  德国 12 月 CPI 同比初值增长 1.7%,创三 年新高  英国 12 月制造业 PMI 创两年半高位 三、宏观经济重要事件及风险防范 表格 2 宏观经济焦点事件风险防范 事件序列 风险防范 1) 1 月 9 日 日本成人节,休市一日 2) 1 月 10 日 中国 12 月 CPI 同比 3) 1 月 10 日 中国 12 月 PPI 同比 4) 1 月 12 日 中国 12 月 M2 同比 5) 1 月 12 日 中国 12 月新增人民币贷款 6) 1 月 12 日 欧洲央行公布会议纪要 7) 1 月 13 日 中国 12 月贸易差额 8) 1 月 13 日 美国 12 月零售销售环比 瑞达期货研究院 预计:2.2% 预计:4.4% 预计:11.6% 预计:6493.3 亿元 关注对通胀前景的看法 预计:463.5 亿美元 预计:0.7% 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com 市场研报★宏观周报 9) 1 月 13 日 美国 12 月零售销售环比 预计:0.3% 10) 1 月 13 日 美国 1 月密歇根大学消费者信心指数 预计:98.5 初值 11) 1 月 13 日 美联储主席耶伦与全国教育界人士举 行网络直播会议 瑞达期货研究院 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com 市场研报★宏观周报 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,瑞达期货股份有限公司力求准确可靠,但对这些信 息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,客户应考 虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可, 任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为瑞达期货股份有 限公司研究院,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 服务热线:4008-8787-66 www.rdqh.com
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