东北证券-实体高频观察(2017年第27周):国际油价冲高回调,6月土地成交明显增量弱化对投资的拖累

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发布机构: 东北证券
发布日期: 2017-07-10
[Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 [Table_Invest] 发布时间:2017-7-10 证券研究报告 / 宏观数据 国际油价冲高回调,6 月土地成交明显增量弱化 对投资的拖累——实体高频观察(2017 年第 27 周) 报告摘要: 上游: [Table_Summary] 国际综合来看,本周 RJ/CRB 商品价格指数均值环比保持两周连 续为正。原油方面:本周公布的美国原油库存骤降,降幅达 5 月底以 来的最大,而且美国石油活跃钻井数在连续 23 周增加后,首次减少, 对原油供应的紧张情绪为国际油价抬升开辟空间;而且美国小非农 ADP 就业数据略显失望,美元指数跌势扩大,也令原油价格上行得以 延续。但尼日利亚和利比亚增产,OPEC 减产执行率低于五月,市场对 [Table_Report] 相关报告 国际原油供应过剩的紧张情绪仍未消散。有色金属方面:期铜库存大 增拖累本周期铜价格,但智利矿企安托法加斯塔(Antofagasta)旗下两座 铜矿可能发生罢工,这一情况限制了铜价跌势。煤炭方面:7 月日国家 规定二类进口口岸禁止进口煤炭船舶停靠卸货,刺激南方电厂对国产 《美元走弱支撑大宗价格回补,钢价跟涨再 动力煤需求大涨,山西环保检查、内蒙煤矿限产等因素限制煤炭供应, 年第 26 周)20170702》 推钢企生产积极性——实体高频观察(2017 煤炭价格持续上扬。相关部门已经出台增产保供政策,短期内动力煤 价格将有所回落,并将逐步向长协价格回归。铁矿石方面:铁矿石价 《一驿过一驿,不愁前路修——5 月宏观经 格连续两周上涨,但铁矿石价格缺少持续抬升的驱动因素。 济评述与展望 20170615》 中游:钢铁方面: 6 月钢价高位震荡并有抬升,站到 7 月初的时点上, 后期钢价向上和向下的因素势均力敌。向上因素中,地条钢复查、安 全生产大检查以及经济大督查的开展均能够提振市场信心,但主要生 产原料价格处于低位,对后期钢价的支撑减弱,需求渐入淡季也会限 制钢铁价格抬升的空间。因此,总体上看,7 月钢铁价格基本处于震荡 并略有抬升的趋势。建材方面:近期华东和华北地区水泥生产企业陆 《涉激流,登彼岸—2017 年宏观及大类资产 配置展望 20161121》 [Table_Author] 证券分析师:许俊 执业证书编号: S0550517050001 续启动新一轮错峰生产计划,而且注意到四川、重庆、广东等省市 20 余家水泥企业陆续发布涨价通知。在环保压力不断加大的背景下,水 泥行业也在不断整合重组,但水泥行业去产能仅停留在错峰生产、限 窑限产等措施,水泥行业产能过剩情况并未改善。 下游:房地产交易方面:前 5 个月地产投资呈“倒 U 型”,经过一季度 安全垫抬高、4 月行至阶段高点、5 月有所回落。上个月最大下拉因素 (土地购置)在本月发生方向型转变,6 月百城住宅土地成交面积当月 同比 18.73%,较上月增速抬升 41.8 个百分点,明显的增量将减弱土地 购置对地产投资的拖累作用;再加上库存去化进展好于预期、地产企 业资金仍然充裕和低基数的支持,我们认为房地产投资仍不宜太悲观。 农产品价格方面:农产品价格再现连跌趋势,但猪肉价格开始回升, 而连续暴雨天气对南方农产品种植和养殖影响较大,只是反映在价格 上仍需时间。 请务必阅读正文后的声明及说明 研究助理: 沈新凤 执业证书编号: S0550116040024 18917252281 shenxf@nesc.cn 研究助理: 谢林 执业证书编号: S0550116090091 13811327928 xiel@nesc.cn 宏观研究报告-数据 目 录 1. 上游:国际油价冲高后回调 ................................................................. 3 2. 中游:短期钢铁市场处于震荡微升区间 .............................................. 5 3. 下游:6 月土地成交明显增量弱化对投资的拖累 ................................ 7 图 1:RJ/CRB 商品价格指数与南华工业品指数 ................................................................................. 4 图 2:布伦特原油和 WTI 原油期货结算价 ......................................................................................... 4 图 3:LME 铜、铝、锌期货结算价 .................................................................................................... 4 图 4:LME 铜、铝、锌库存............................................................................................................... 4 图 5:动力煤价格指数和秦皇岛港煤炭库存 ........................................................................................ 4 图 6:6 大发电集团日均耗煤量和煤炭库存......................................................................................... 4 图 7:中国铁矿石价格指数 ................................................................................................................ 5 图 8:全国 45 港口铁矿石库存 ........................................................................................................... 5 图 9:高炉开工率............................................................................................................................... 6 图 10:螺纹钢期货结算价、Myspic 综合指数 ..................................................................................... 6 图 11:螺纹钢和热轧卷板库存 ........................................................................................................... 6 图 图 图 图 12:中国玻璃价格指数和水泥价格指数.......................................................................................... 6 13:南华 PTA 指数 ........................................................................................................................ 6 14:国内 PTA 开工率 .................................................................................................................... 6 15:30 大中城市商品房成交面积 ................................................................................................... 8 图 16:100 大中城市住宅类土地成交面积........................................................................................... 8 图 图 图 图 17:100 大中城市住宅类土地供应面积........................................................................................... 8 18:观影人数和电影票房收入........................................................................................................ 8 19:农产品和菜篮子产品批发价格 200 指数................................................................................... 8 20:前海农产品批发指数:蔬菜、鸡蛋和猪肉 ............................................................................... 8 图 21:波罗的海干散货指数和 CBCFI 综合指数 ................................................................................ 9 图 22:CCBFI 和 CCFI 综合指数....................................................................................................... 9 表 1:上中下游价格和库存变动一览 .................................................................................................. 9 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 10 宏观研究报告-数据 1. 上游:国际油价冲高后回调 国际综合来看,本周 RJ/CRB 商品价格指数均值环比 1.70%,环比保持两周连续为 正,增速较上周抬升 0.08 个百分点。 原油方面:国际油价冲高后回调。布伦特原油期货结算价环比上周五涨 0.19 美元至 48.11 美元/桶,或 0.40%;WTI 原油降 0.52 美元至 45.52 美元/桶,或-1.13%。本周 公布的美国原油库存骤降,降幅达 5 月底以来的最大,而且美国石油活跃钻井数在 连续 23 周增加后,首次减少,对原油供应的紧张情绪为国际油价抬升开辟空间; 而且美国小非农 ADP 就业数据略显失望,美元指数跌势扩大,也令原油价格上行 得以延续。但尼日利亚和利比亚增产,OPEC 减产执行率低于五月,市场对国际原 油供应过剩的紧张情绪仍未消散。 有 色金属 方面:期 铜库存 大增拖 累本周 期铜价格 ,但智 利矿企 安托法加 斯塔 (Antofagasta)旗下两座铜矿可能发生罢工,这一情况限制了铜价跌势。本周 LME 铜铝锌价格增幅均有回落趋势,其中期铜价格环比落入负区间,增速下滑 3.97 个百 分点至-1.67%。而期铝和期锌价格增速下滑 1.57 和 0.19 个百分点至 0.60%和 0.87%。 库存方面,期铝和期锌库存仍在负增长区间,铝跌幅扩大 0.84 个百分点至-2.09%, 而期锌跌收窄 0.06 个百分点至-3.45%;值得注意的是,期铜的库存较上周迅速上涨 29.66 个百分点至 26.18%。 国内综合来看,本周南华工业品指数均值环比 1.90%,增速较上周下降了 1.5 个百 分点,但仍连续四周上涨。 煤炭方面:煤炭价格突破绿色区域。本周动力煤价格指数(CCI5500)均值环比 2.69%, 增速较上周上升了 2.52 个百分点,连续五周上涨;秦皇岛煤炭库存环比上涨 7.62 个百分点至 8.82%。本周 6 大发电集团日均耗煤量均值 62.02 万吨,环比上涨 6.4 个 百分点至 7.42%。7 月日国家规定二类进口口岸禁止进口煤炭船舶停靠卸货,刺激 南方电厂对国产动力煤需求大涨,山西环保检查、内蒙煤矿限产等因素限制煤炭供 应,煤炭价格持续上扬。相关部门已经出台增产保供政策,短期内动力煤价格将有 所回落,并将逐步向长协价格回归。 铁矿石方面:铁矿石价格连续两周上涨,但铁矿石价格缺少持续抬升的驱动因素。 中国铁矿石价格指数(CIOPI)周均值环比 5.43%,增速较上周下降了 0.31 个百分 点;全国 45 港口铁矿石库存环比跌幅较上周五加深 0.41 个百分点至-1.28%,库存 较上周进一步回落。钢企盈利向好推动对铁矿石需求以及中国 6 月制造业 PMI 大 超预期,是铁矿石价格连续上涨的主因;但“钢强矿弱”的趋势未必,钢企业、高 炉开工率接近瓶颈,原料库存也明显提升,对铁矿石需求高位也面临难以持续的局 面们预计后期铁矿石价格盘整为主,部分区域或有下探。 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 10 宏观研究报告-数据 图 1:RJ/CRB 商品价格指数与南华工业品指数 图 2:布伦特原油和 WTI 原油期货结算价 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 3:LME 铜、铝、锌期货结算价 图 4:LME 铜、铝、锌库存 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 5:动力煤价格指数和秦皇岛港煤炭库存 图 6:6 大发电集团日均耗煤量和煤炭库存 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 10 宏观研究报告-数据 图 7:中国铁矿石价格指数 图 8:全国 45 港口铁矿石库存 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 2. 中游:短期钢铁市场处于震荡微升区间 钢铁方面:7 月钢铁市场或处于震荡并略有抬升区间。本周高炉开工率为 77.76%, 较上周抬升 0.69 个百分点;Myspic 综合钢价指数均值环比下跌 2.55 个百分点至 0.19%。螺纹钢期货结算价环比转负 7.19 个百分点至-3.95%。6 月钢价高位震荡并 有抬升,站到 7 月初的时点上,后期钢价向上和向下的因素势均力敌。向上因素中, 地条钢复查、安全生产大检查以及经济大督查的开展均能够提振市场信心,但主要 生产原料价格处于低位,对后期钢价的支撑减弱,需求渐入淡季也会限制钢铁价格 抬升的空间。因此,总体上看,7 月钢铁价格基本处于震荡并略有抬升的趋势。 建材方面:部分区域水泥价格逆势上涨。本周全国水泥价格指数环比-0.45%,连续 7 周下跌,跌幅较上周收窄 0.16 个百分点;本周中国玻璃价格指数环比上升 0.01 个 百分点至 0.17%。 近期华东和华北地区水泥生产企业陆续启动新一轮错峰生产计 划,而且注意到四川、重庆、广东等省市 20 余家水泥企业陆续发布涨价通知。在 环保压力不断加大的背景下,水泥行业也在不断整合重组,但水泥行业去产能仅停 留在错峰生产、限窑限产等措施,水泥行业产能过剩情况并未改善。 化工生产方面:本周南华 PTA 指数均值环比上升 1.29 个百分点至 1.76%;国内 PTA 开工率 65.15%,较上周上升了 1.46 个百分点。 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 10 宏观研究报告-数据 图 9:高炉开工率 图 10:螺纹钢期货结算价、Myspic 综合指数 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 11:螺纹钢和热轧卷板库存 图 12:中国玻璃价格指数和水泥价格指数 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 13:南华 PTA 指数 图 14:国内 PTA 开工率 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 10 宏观研究报告-数据 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 3. 下游:6 月土地成交明显增量弱化对投资的拖累 房地产交易方面:前 5 个月地产投资呈“倒 U 型”,经过一季度安全垫抬高、4 月 行至阶段高点、5 月有所回落。上个月最大下拉因素(土地购置)在本月发生方向 型转变,6 月百城住宅土地成交面积当月同比 18.73%,较上月增速抬升 41.8 个百 分点,明显的增量将减弱土地购置对地产投资的拖累作用;再加上库存去化进展好 于预期、地产企业资金仍然充裕和低基数的支持,我们认为房地产投资仍不宜太悲 观。销售上看,本周 30 大中城市商品房成交面积 337.2 万平方米,年初至今(6 月 30 日),本年累计商品房成交面积同比-33.46%,跌幅较上周收窄 0.13 个百分点;一 二三线累计同比跌幅均有略微收窄,分别同比-32.86%、-34.37%和-31.87%,跌幅较 上周分别收窄 0.18、0.09 和 0.18 个百分点。 土地供应和成交方面:从上周土地供应和成交情况来看,百城住宅土地供应面积环 比增速下滑 13.2 个百分点至 30.79%,住宅土地成交面积环比 10.92%,增速抬升 39.14 个百分点。从全年累计来看,截至上周(7 月 2 日),住宅土地供应同比 3.2%,增 速较上周下滑 4.7 个百分点,而土地成交同比 25.23%,增速提升 2.3 个百分点。 电影行业:上半年国内电影票房同比 3.5%。上周电影票房收入和观影人数分别环 比下跌 96.23、79.01 个百分点至-25.63 和-22.15%。上半年国内电影票房收入同比增 速放缓至 3.5%,6 月份进口电影霸屏已久,到 7 月国产影片集中上映, 《京城 81 号 2》、《悟空传》以及《建军大业》等影片征战暑期档市场,而且今年暑期档上映时 间相对合理,预计 7 月电影市场有望能掀起小高潮。 农产品价格方面:农产品价格再现连跌趋势,但猪肉价格开始回升。农产品批发价 格 200 指数环比进一步下跌 1.24 个百分点至 1.27%;前海农产品批发价格指数中, 本周蔬菜价格仍处于正区间内,蔬菜环比 0.05%,增速较上周分别下滑 0.12 个百分 点;生鲜、鸡蛋白条猪价格均环比下降,其中生鲜与上周相比进一步下降 0.13 个百 分点至 0.73%;鸡蛋价格由正转负,环比下降了 13 个百分点至-6.36%;白条猪价格 环比由正转负 0.78 个百分点至-0.17%。目前鸡蛋价格继续回调,需求也缺乏明显回 升的迹象,而连续暴雨天气对南方农产品种植和养殖影响较大,农产品收割、运输 和储存成本抬升推涨农产品价格持续回升,只是反映在价格上仍需时间。 交通运输方面:本周波罗的海干散货指数(BDI)均值环比-6.30%%,增速较上周 下降 12.7 个百分点。中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比-0.001%,增速较上周 稍微下调,中国沿海散货运价指数(CCBFI)环比上升 3.99 个百分点至-0.05%。 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 10 宏观研究报告-数据 图 15:30 大中城市商品房成交面积 图 16:100 大中城市住宅类土地成交面积 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 17:100 大中城市住宅类土地供应面积 图 18:观影人数和电影票房收入 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 19:农产品和菜篮子产品批发价格 200 指数 图 20:前海农产品批发指数:蔬菜、鸡蛋和猪肉 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 10 宏观研究报告-数据 图 21:波罗的海干散货指数和 CBCFI 综合指数 图 22:CCBFI 和 CCFI 综合指数 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 表 1:上中下游价格和库存变动一览 上游 价格 库存 中游 生产 价格 库存 下游 第 25 周 第 26 周 第 27 周 RJ/CRB -3.24% 1.27% 1.70% 南华工业品指数 1.08% 3.40% 1.90% 布伦特原油 -4.54% 4.13% 0.40% WT 原油 -4.47% 4.46% -1.13% LM E 铜 2.10% 2.31% -1.67% LM E 锌 8.31% 1.06% 0.87% LM E 铝 0.38% 2.17% 0.06% 动力煤价格指数 2.78% 0.17% 2.69% 中国铁矿石价格指数 1.52% 5.74% 5.43% LM E 铜 -3.63% -3.48% 26.18% LM E 锌 -3.87% -3.51% -3.45% LM E 铝 -0.23% -1.25% -2.09% 秦皇岛煤炭库存 2.15% 1.20% 8.82% 全国 45 港口铁矿石库存 2.13% -0.87% -1.28% 高炉开工率 77.76 77.07 77.76 国内 PTA 开工率 69.04 63.69 65.15 Myspic 综合钢价指数 -0.08% 2.74% 0.19% 螺纹钢期货结算价 -0.61% 3.24% -3.95% 中国玻璃价格指数 -0.06% 0.15% 0.17% 全国水泥价格指数 -0.68% -0.56% -0.45% 螺纹钢 -0.52% 30 大中城商品房成交面积(累计同比) -32.81% -34.03% -33.36% 百城住宅土地供应面积(累计同比) 1.90% 7.94% 3.20% 农产品批发价格 200 指数 0.21% -0.08% -1.27% 数据来源:Wind,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 10 分析师简介: 许俊,策略分析师,伦敦政治经济学院硕士, 2016年加入东北证券研究所。 沈新凤,上海财经大学经济学博士。先后服务于期货、股票私募投资公司,建立了完 善的海内外宏观研究体系,拥有投研一体的市场思维。2016年4月加入东北证券。 谢林,中央财经大学经济学博士、中国社会科学院财经战略研究院博士后,两年宏观 经济和财政政策研究经验,2016年8月加入东北证券宏观团队。 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司(以下称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本 公司不会因任何机构或个人接受到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内 容和意见不发生变化。 本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下,本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利,不与投资者分享投资收益,在任何情况下,我公司及其雇员对任何人 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易,并在法律许可的情况下不进行披露;可能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。 东北证券股份有限公司 中国 吉林省长春市 生态大街6666号 邮编:130119 电话:4006000686 传真:(0431)85680032 网址:http://w w w.nes c.cn 中国 北京市西城区 锦什坊街28号 恒奥中心D 座 邮编:100033 电话:(010)63210800 传真:(010)63210867 中国 上海市浦东新区 杨高南路729号 邮编:200127 电话:(021)20361009 传真:(021)20361258 中国 深圳南山区 大冲商务中心1栋2号楼24D 邮编:518000 机构销售 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻 版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在本公司允许的范 围内使用,并注明本报告的发布人和发布日期,提示使用本报告的风险。 华北地区 若本公司客户(以下称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为此发送行 为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过此种途径获得本 报告所引起的任何损失承担任何责任。 手机:136-5103-5643 邮箱:lihang@nesc.cn 销售总监 李航 电话:(010) 63210896 华东地区 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登 记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则,所采用数据、资 料的来源合法合规,文字阐述反映了作者的真实观点,报告结论未受任何第三方的授 意或影响,特此声明。 行业 投资 评级 说明 电话:(021) 20361100 手机:136-2169-3507 邮箱:yuanying@nesc.cn 华南地区 投资评级说明 股票 投资 评级 说明 销售总监 袁颖 销售总监 邱晓星 买入 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 15%以上。 电话:(0755)33975865 增持 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。 中性 未来 6 个月内,股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。 手机:186-6457-9712 邮箱:qiuxx@nesc.cn 减持 在未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。 卖出 未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 15%以上。 优于大势 未来 6 个月内,行业指数的收益超越市场平均收益。 同步大势 未来 6 个月内,行业指数的收益与市场平均收益持平。 落后大势 未来 6 个月内,行业指数的收益落后于市场平均收益。 请务必阅读正文后的声明及说明
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