东北证券-实体高频观察:美元走弱支撑大宗价格回补,钢价跟涨再推钢企生产积极性

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发布机构: 东北证券
发布日期: 2017-07-03
[Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 [Table_Invest] 发布时间:2017-7-3 证券研究报告 / 宏观数据 美元走弱支撑大宗价格回补,钢价跟涨再推钢企生 产积极性——实体高频观察(2017 年第 26 周) 报告摘要: 上游: [Table_Summary] 国际综合来看,本周 RJ/CRB 商品价格指数均值环比结束连续四 周下跌。原油方面:国际油价连续 6 天回补。上周美国 EIA 汽油库存 减少量超出预期,一定程度上抵消了原油库存增加的压力,叠加本周 美元持续疲软、墨西哥湾炼油厂预防性关闭以及阿拉斯加炼厂停产维 护等因素,国际原油价格连续上涨,创下今年 4 月以来的最长涨势。 有色金属方面:美元指数持续疲弱支撑以美元计价的大宗价格抬升; [Table_Report] 相关报告 中国 6 月官方制造业 PMI 再度抬升,中国经济景气仍高,市场对中国 需求的乐观态度,助推有色价格抬升。煤炭方面:煤炭价格连续四周 上涨。六月以来煤炭价格持续上升,目前已经高于绿色价格区间,迎 峰度夏煤炭消费旺季已至,7、8 月仍有上涨压力。国家发改委印发《关 《减产效果打折压制油价持续下行,农产品 于做好 2017 年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》,要求加快 第 25 周)20170625》 价格季节性回补——实体高频观察(2017 年 优质煤炭产能释放,预计煤炭市场将逐渐“退烧”。铁矿石方面:铁矿 石价格连续两周上涨,但铁矿石价格缺少持续抬升的驱动因素。 《一驿过一驿,不愁前路修——5 月宏观经 济评述与展望 20170615》 中游:钢铁方面:6 月钢铁行业 PMI 回落 0.7 个百分点。6 月钢铁行业 PMI 录得 54.1,较上月回落 0.7 个百分点,生产指数和新出口订单指数 均有小幅回升,显示当前国内钢铁企业生产积极性仍较高,需求在淡 季影响下有所回落。受“地条钢”取缔大限已至、铁矿石等黑色价格 抬升影响,钢铁价格也有跟涨趋势,钢厂利润尚未收到成本价格上涨 的侵蚀。建材方面:施工淡季已至,水泥市场整体偏弱。6 月水泥价格 在农忙季节、中高考下交通管制和高温多雨等因素影响下,市场进入 《涉激流,登彼岸—2017 年宏观及大类资产 配置展望 20161121》 [Table_Author] 证券分析师:许俊 施工淡季,水泥市场整体整体偏弱、需求疲弱;7、8 月淡季持续,下 游需求或进一步下滑,短期内水泥市场不会有明显改善,水泥价格以 执业证书编号: S0550517050001 调整为主。 研究助理: 沈新凤 下游:房地产交易方面:5 月土地购置面积同比负增长是地产投资下行 的主要拖累,其他因素均未出现实质性恶化。我们以百城住宅土地成 交面积判断 6 月土地购置面积的方向,6 月百城住宅土地成交面积当月 同比 18.35%,较上月增速抬升 51.2 个百分点,明显的增量将减弱土地 购置对地产投资的拖累作用,加上库存去化进展好于预期、基数效应 和地产企业资金仍然充裕等因素支撑,地产投资难言趋势性拐点。农 产品价格方面:农产品价格终结连续两周上涨态势。强降雨天气对农 产品价格的支撑作用仍在发力,本周农产品价格以涨为主,而夏季旺 季将至、消费季节性回暖、牛猪利空逐渐出清等因素下,农产品价格 后期或逐渐修复。 请务必阅读正文后的声明及说明 执业证书编号: S0550116040024 18917252281 shenxf@nesc.cn 研究助理: 谢林 执业证书编号: S0550116090091 13811327928 xiel@nesc.cn 宏观研究报告-数据 目 录 1. 上游:美元疲弱,大宗价格上扬.......................................................... 3 2. 中游:钢价跟涨,钢企生产高积极性 .................................................. 5 3. 下游:农产品价格或渐入修复区间 ...................................................... 7 图 1:RJ/CRB 商品价格指数与南华工业品指数 ................................................................................. 4 图 2:布伦特原油和 WTI 原油期货结算价 ......................................................................................... 4 图 3:LME 铜、铝、锌期货结算价 .................................................................................................... 4 图 4:LME 铜、铝、锌库存............................................................................................................... 4 图 5:动力煤价格指数和秦皇岛港煤炭库存 ........................................................................................ 4 图 6:6 大发电集团日均耗煤量和煤炭库存......................................................................................... 4 图 7:中国铁矿石价格指数 ................................................................................................................ 5 图 8:全国 45 港口铁矿石库存 ........................................................................................................... 5 图 9:高炉开工率............................................................................................................................... 6 图 10:螺纹钢期货结算价、Myspic 综合指数 ..................................................................................... 6 图 11:螺纹钢和热轧卷板库存 ........................................................................................................... 6 图 12:中国玻璃价格指数和水泥价格指数.......................................................................................... 6 图 13:南华 PTA 指数和中国盛泽化纤价格指数 ................................................................................. 6 图 14:国内 PTA 开工率 .................................................................................................................... 6 图 15:30 大中城市商品房成交面积 ................................................................................................... 8 图 16:100 大中城市住宅类土地成交面积........................................................................................... 8 图 17:100 大中城市住宅类土地供应面积........................................................................................... 8 图 18:观影人数和电影票房收入........................................................................................................ 8 图 19:农产品和菜篮子产品批发价格 200 指数................................................................................... 8 图 20:前海农产品批发指数:蔬菜、鸡蛋和猪肉 ............................................................................... 8 图 21:波罗的海干散货指数和 CBCFI 综合指数 ................................................................................ 9 图 22:CCBFI 和 CCFI 综合指数....................................................................................................... 9 表 1:上中下游价格和库存变动一览 .................................................................................................. 9 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 10 宏观研究报告-数据 1. 上游:美元疲弱,大宗价格上扬 国际综合来看,本周 RJ/CRB 商品价格指数均值环比 1.27%,环比转正,增速较上 周抬升 4.49 个百分点,结束连续四周下跌态势。 原油方面:国际油价连续 6 天回补。布伦特原油期货结算价环比上周五涨 1.88 美元 至 47.42 美元/桶,或 4.13%;WTI 原油涨 1.92 美元至 44.93 美元/桶,或 4.46%。上 周美国 EIA 汽油库存减少量超出预期,一定程度上抵消了原油库存增加的压力,叠 加本周美元持续疲软、墨西哥湾炼油厂因热带风暴而预防性关闭以及阿拉斯加炼厂 停产维护等因素影响,国际原油价格呈现连续上涨的走势,也创下了今年 4 月以来 的最长涨势。 有色金属方面:本周美元指数持续疲弱,支撑以美元计价的大宗价格抬升;同时, 中国 6 月官方制造业 PMI 再度抬升,显示中国经济实际仍有较高景气,市场对中 国需求的乐观态度,也助推有色金属价格抬升。本周 LME 铜铝锌价格仍均保持在 正区间内,其中铜铝增速较上周分别抬升 0.21 和 1.79 个百分点至 2.31%和 2.17%; 期锌价格环比较上周下滑 7.25 个百分点至 1.06%。库存方面,期铜和期锌跌幅有所 收窄,增速分别较上周抬升 0.15 和 0.36 个百分点至-3.48%和-3.51%;期铝跌幅扩大 1.02 个百分点至-1.25%。 国内综合来看,本周南华工业品指数均值环比 3.40%,增速较上周抬升 2.32 个百分 点,连续三周上涨。 煤炭方面:煤炭价格连续四周上涨。本周动力煤价格指数(CCI5500)均值环比 0.17%, 增速较上周下滑 2.61 个百分点,连续四周上涨;秦皇岛煤炭库存环比下滑 0.95 个 百分点至 1.20%。本周 6 大发电集团日均耗煤量均值 60.09 万吨,环比转正 5.26 个 百分点至 1.02%。进入六月以来,煤炭价格持续上升,目前已经高于绿色价格区间, 迎峰度夏煤炭消费旺季已至,7、8 月仍有上涨压力。国家发改委近期印发《关于做 好 2017 年迎峰度夏期间煤电油气运保障工作的通知》 ,要求加快优质煤炭产能释放, 预计煤炭市场将逐渐“退烧”。 铁矿石方面:铁矿石价格连续两周上涨,但铁矿石价格缺少持续抬升的驱动因素。 中国铁矿石价格指数(CIOPI)周均值环比 5.74%,增速较上周抬升 4.22 个百分点, 连续两周上涨;全国 45 港口铁矿石库存环比增速较上周五下滑 3.00 个百分点至 -0.87%,库存较上周小幅回落。受钢铁价格持续走高推动,钢铁行业利润空间扩大, 提振钢厂生产的积极性,也提振了对铁矿石的需求,也是铁矿石价格回升的主要驱 动;但全球铁矿石供应过剩的局面未改,铁矿石基本面没有太大的变化,供给充足、 港口库存高企、下游需求不足,铁矿石价格缺少持续的驱动因素。 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 10 宏观研究报告-数据 图 1:RJ/CRB 商品价格指数与南华工业品指数 图 2:布伦特原油和 WTI 原油期货结算价 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 3:LME 铜、铝、锌期货结算价 图 4:LME 铜、铝、锌库存 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 5:动力煤价格指数和秦皇岛港煤炭库存 图 6:6 大发电集团日均耗煤量和煤炭库存 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 10 宏观研究报告-数据 图 7:中国铁矿石价格指数 图 8:全国 45 港口铁矿石库存 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 2. 中游:钢价跟涨,钢企生产高积极性 钢铁方面:6 月钢铁行业 PMI 回落 0.7 个百分点。本周高炉开工率为 77.07%,较上 周下滑 0.69 个百分点;Myspic 综合钢价指数均值环比转正,增速较上周抬升 2.82 个百分点至 2.74%;螺纹钢期货结算价环比转正 3.85 个百分点至 3.24%。6 月钢铁 行业 PMI 录得 54.1,较上月回落 0.7 个百分点,生产指数和新出口订单指数均有小 幅回升,显示当前国内钢铁企业生产积极性仍较高,需求在淡季影响下有所回落。 受“地条钢”取缔大限已至、铁矿石等黑色价格抬升影响,钢铁价格也有跟涨趋势, 钢厂利润尚未收到成本价格上涨的侵蚀。 建材方面:施工淡季已至,水泥市场调整为主。本周全国水泥价格指数环比-0.56%, 连续六周下跌,跌幅较上周收窄 0.12 个百分点;本周中国玻璃价格指数环比转正 0.21 个百分点至 0.15%。 6 月水泥价格在农忙季节、中高考下交通管制和高温多雨 等因素影响下,市场进入施工淡季,水泥市场整体整体偏弱、需求疲弱;7、8 月淡 季持续,下游需求或进一步下滑,短期内水泥市场不会有明显改善,水泥价格以调 整为主。 化工生产方面:本周南华 PTA 指数均值环比转正 1.34 个百分点至 0.47%;国内 PTA 开工率 63.69%,较上周下滑 5.35 个百分点。 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 10 宏观研究报告-数据 图 9:高炉开工率 图 10:螺纹钢期货结算价、Myspic 综合指数 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 11:螺纹钢和热轧卷板库存 图 12:中国玻璃价格指数和水泥价格指数 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 13:南华 PTA 指数 图 14:国内 PTA 开工率 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 10 宏观研究报告-数据 3. 下游:农产品价格或渐入修复区间 房地产交易方面:5 月土地购置面积同比负增长是地产投资下行的主要拖累,其他 因素均未出现实质性恶化。我们以百城住宅土地成交面积判断 6 月土地购置面积的 方向,6 月百城住宅土地成交面积当月同比 18.35%,较上月增速抬升 51.2 个百分 点,明显的增量将减弱土地购置对地产投资的拖累作用,加上库存去化进展好于预 期、基数效应和地产企业资金仍然充裕等因素支撑,地产投资难言趋势性拐点。销 售上看,本周 30 大中城市商品房成交面积 366.231 万平方米,年初至今(6 月 30 日),本年累计商品房成交面积同比-34.03%,跌幅较上周加深 1.01 个百分点;一二 三线累计同比跌幅均扩大,分别同比-33.57%、-35.01%和-32.57%,跌幅较上周分别 加深 0.76、0.64 和 1.82 个百分点。 土地供应和成交方面:从上周土地供应和成交情况来看,百城住宅土地供应面积环 比增速抬升 59.61 个百分点至 6.69%,住宅土地成交面积环比-37.47%,增速下滑 40.98 个百分点。从全年累计来看,截至上周(6 月 25 日),住宅土地供应同比 1.11%, 增速较上周下滑 0.22 个百分点,成交同比 9.59%,增速下滑 2.50 个百分点。 电影行业:暑期档票房看国产电影发力。上周电影票房收入和观影人数环比分别 70.60%和 56.86%,环比均分别转正 89.84 和 73.40 个百分点至 70.60%和 56.86%。 每年 7-8 月暑期档,是国产电影集中上映的季节时点,在前期多部国外大片的集中 轰炸下,国内电影市场在暑期档还未开始就明显发热。进入暑期档后,则主要看国 产电影的发力情况,《反转人生》、《青禾男高》《建军大业》等电影将主要集中在 7 月上映。 农产品价格方面:农产品价格终结连续两周上涨态势。农产品批发价格 200 指数环 比转负 0.29 个百分点至-0.08%;前海农产品批发价格指数中,本周蔬菜、鸡蛋和白 条猪价格仍处于正区间内,其中蔬菜和鸡蛋周均值环比分别 0.17%和 6.64%、,增速 较上周分别下滑 2.59 和 17.20 个百分点;白条猪周均值环比 0.61%,较上周抬升 0.26 个百分点;生鲜价格环比转负 0.71 个百分点至-0.60%。但强降雨天气对农产品价格 的支撑作用仍在发力,本周农产品价格以涨为主,而夏季旺季将至、消费季节性回 暖、牛猪利空逐渐出清等因素下,农产品价格后期或逐渐修复。 交通运输方面:本周波罗的海干散货指数(BDI)均值环比 6.40%,增速较上周抬 升 7.49 个百分点。中国出口集装箱运价指数(CCFI)环比 0.04%,增速较上周五下 滑 0.64 个百分点,中国沿海散货运价指数(CCBFI)环比下滑 5.65 个百分点至-4.04%。 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 10 宏观研究报告-数据 图 15:30 大中城市商品房成交面积 图 16:100 大中城市住宅类土地成交面积 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 17:100 大中城市住宅类土地供应面积 图 18:观影人数和电影票房收入 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 19:农产品和菜篮子产品批发价格 200 指数 图 20:前海农产品批发指数:蔬菜、鸡蛋和猪肉 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 10 宏观研究报告-数据 图 21:波罗的海干散货指数和 CBCFI 综合指数 图 22:CCBFI 和 CCFI 综合指数 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 表 1:上中下游价格和库存变动一览 上游 价格 第 26 周 RJ/CRB -1.50% -3.24% 1.27% 南华工业品指数 1.32% 1.08% 3.40% 布伦特原油 -2.55% -4.54% 4.13% WT 原油 -2.99% -4.47% 4.46% LM E 铜 -1.78% 2.10% 2.31% LM E 锌 0.60% 8.31% 1.06% LM E 铝 -1.97% 0.38% 2.17% 2.86% 2.78% 0.17% 中国铁矿石价格指数 -2.17% 1.52% 5.74% LM E 铜 -3.02% -3.63% -3.48% LM E 锌 -2.12% -3.87% -3.51% LM E 铝 -1.39% -0.23% -1.25% 秦皇岛煤炭库存 -4.32% 2.15% 1.20% 全国 45 港口铁矿石库存 -1.21% 2.13% -0.87% 高炉开工率 77.35 77.76 77.07 国内 PTA 开工率 73.45 69.04 63.69 Myspic 综合钢价指数 1.84% -0.08% 2.74% 螺纹钢期货结算价 -5.19% -0.61% 3.24% 中国玻璃价格指数 -0.31% -0.06% 0.15% 全国水泥价格指数 -0.23% -0.68% -0.56% 螺纹钢 -0.44% -0.52% 30 大中城商品房成交面积(累计同比) -33.25% -32.81% -34.03% 百城住宅土地供应面积(累计同比) -7.59% -2.85% 1.11% 农产品批发价格 200 指数 0.41% 0.21% -0.08% 生产 价格 库存 下游 第 25 周 动力煤价格指数 库存 中游 第 24 周 数据来源:Wind,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 10 分析师简介: 许俊,策略分析师,伦敦政治经济学院硕士, 2016年加入东北证券研究所。 沈新凤,上海财经大学经济学博士。先后服务于期货、股票私募投资公司,建立了完 善的海内外宏观研究体系,拥有投研一体的市场思维。2016年4月加入东北证券。 谢林,中央财经大学经济学博士、中国社会科学院财经战略研究院博士后,两年宏观 经济和财政政策研究经验,2016年8月加入东北证券宏观团队。 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司(以下称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本 公司不会因任何机构或个人接受到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内 容和意见不发生变化。 本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下,本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利,不与投资者分享投资收益,在任何情况下,我公司及其雇员对任何人 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易,并在法律许可的情况下不进行披露;可能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。 东北证券股份有限公司 中国 吉林省长春市 生态大街6666号 邮编:130119 电话:4006000686 传真:(0431)85680032 网址:http://w w w.nes c.cn 中国 北京市西城区 锦什坊街28号 恒奥中心D 座 邮编:100033 电话:(010)63210800 传真:(010)63210867 中国 上海市浦东新区 杨高南路729号 邮编:200127 电话:(021)20361009 传真:(021)20361258 中国 深圳南山区 大冲商务中心1栋2号楼24D 邮编:518000 机构销售 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻 版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在本公司允许的范 围内使用,并注明本报告的发布人和发布日期,提示使用本报告的风险。 华北地区 销售总监 李航 若本公司客户(以下称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为此发送行 为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过此种途径获得本 报告所引起的任何损失承担任何责任。 手机:136-5103-5643 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登 记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则,所采用数据、资 料的来源合法合规,文字阐述反映了作者的真实观点,报告结论未受任何第三方的授 意或影响,特此声明。 行业 投资 评级 说明 邮箱:lihang@nesc.cn 华东地区 销售总监 袁颖 电话:(021) 20361100 手机:136-2169-3507 邮箱:yuanying@nesc.cn 华南地区 销售总监 邱晓星 投资评级说明 股票 投资 评级 说明 电话:(010) 63210896 买入 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 15%以上。 电话:(0755)33975865 增持 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。 手机:186-6457-9712 中性 未来 6 个月内,股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。 减持 在未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。 卖出 未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 15%以上。 优于大势 未来 6 个月内,行业指数的收益超越市场平均收益。 同步大势 未来 6 个月内,行业指数的收益与市场平均收益持平。 落后大势 未来 6 个月内,行业指数的收益落后于市场平均收益。 请务必阅读正文后的声明及说明 邮箱:qiuxx@nesc.cn
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