东北证券-实体经济周报:旺季已至、中游价涨,真三线土地成交弱修复

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发布机构: 东北证券
发布日期: 2017-04-03
[Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 [Table_Invest] 发布时间:2017-4-3 证券研究报告 / 宏观数据 旺季已至、中游价涨,真三线土地成交弱修复 ——实体经济周报(2017 年第 13 周) 报告摘要: [Table_Summary] 上游:大宗价格延续分化趋势。国际综合来看,本周 RJ/CRB 商品价 格指数均值环比抬升 0.14 个百分点,国际大宗价格增速抬升的趋势逐 渐得到巩固,关注持续性。原油方面:本周原油价格回补三周跌幅, OPEC 有望延长减产协议的预期依然为油价提供着有效支撑,但美国 石油活跃钻井数持续攀升以及美国产量继续走高均加大了油价的下行 压力。有色金属方面:本周 LME 铜锌价格均有一定程度的上涨,铜 锌铝期货库存本周延续过去三周的跌势。国内来看,南华工业品指数 均值环比延续上周跌势,跌幅加深,本周与国际大宗价格分化趋势延 续。煤炭方面:煤炭价格本周持平于上周,涨幅收敛,煤矿开工率低, 煤炭供应减少,而需求却处于相对高位,导致供给偏紧,仍将支撑煤 [Table_Report] 相关报告 《调控升级不断,短期购房意愿越调越高— —实体经济周报 (2017 年第 12 周)20170326》 价的涨势。铁矿石方面:本周铁矿石价格继续下探,中国港口铁矿石 《涉激流,登彼岸—2017 年宏观及大类资产 库存仍创新记录,铁矿石价格或将持续下滑 配臵展望 20161121》 中游:钢价回升基础尚不牢固。钢铁方面:螺纹钢价格回补近十天跌 幅,但钢铁行业价格上涨、效益回升的基础还不牢固,产能严重过剩 的基本面仍然没有改变。建材方面:传统开工旺季推动水泥、玻璃行 业需求,尤其在环境治理、去产能和水泥错峰生产安排的影响下,水 [Table_Author] 泥产品价格季节性和恢复性上调的趋势仍在持续。 证券分析师:陈亚龙 执业证书编号:S0550516050001 下游:真三线土地成交弱势修复。房地产交易方面:本周广州、青岛、 长春等地加入楼市调控或者升级楼市调控,截至至 3 月底,全国已有 46 个城市加入楼市调控的行列,调控范围之广远胜去年十月。本周 30 大中城商品房成交面积累计同比-27.82%,跌幅较上周加深 0..23 个百 分点。从土地成交情况来看,3 月百城住宅土地成交面积与去年同期 基本持平,但结构特征变化明显,具体表现为一线跌幅明显、二线基 本持平、三线小幅上涨。3 月一线住宅土地成交面积跌去 98%,而三 线成交同比 7.48%。前期出现商品销售数据和高频数据背离的情况, 佐证了真三四线楼市销售增幅明显的趋势。三四线去库存以及销售端 向投资端传导的程度有待观察,如果传导有效,则将有希望成为未来 建筑业的增长点之一。 请务必阅读正文后的声明及说明 研究助理: 沈新凤 执业证书编号:S0550116040024 18917252281 shenxf@nesc.cn 研究助理: 谢林 执业证书编号:S0550116090091 13811327928 xiel@nesc.cn 宏观研究报告-数据 目 录 1. 上游:大宗价格延续分化趋势 ............................................................. 3 2. 中游:钢价回升基础尚不牢固 ............................................................. 5 3. 下游:真三线土地成交弱势修复.......................................................... 6 图 1:RJ/CRB 商品价格指数与南华工业品指数 ................................................................................. 3 图 2:布伦特原油和 WTI 原油期货结算价 ......................................................................................... 3 图 3:LME 铜、铝、锌期货结算价 .................................................................................................... 4 图 4:LME 铜、铝、锌库存............................................................................................................... 4 图 5:动力煤价格指数和秦皇岛港煤炭库存 ........................................................................................ 4 图 6:6 大发电集团日均耗煤量和煤炭库存......................................................................................... 4 图 7:中国铁矿石价格指数 ................................................................................................................ 4 图 8:全国 45 港口铁矿石库存 ........................................................................................................... 4 图 9:高炉开工率............................................................................................................................... 5 图 10:螺纹钢期货结算价、Myspic 综合指数 ..................................................................................... 5 图 11:螺纹钢和热轧卷板库存 ........................................................................................................... 6 图 12:中国玻璃价格指数和水泥价格指数.......................................................................................... 6 图 13:南华 PTA 指数和中国盛泽化纤价格指数 ................................................................................. 6 图 14:国内 PTA 开工率 .................................................................................................................... 6 图 15:30 大中城市商品房成交面积 ................................................................................................... 7 图 16:100 大中城市住宅类土地成交面积........................................................................................... 7 图 图 图 图 17:100 大中城市住宅类土地供应面积........................................................................................... 8 18:观影人数和电影票房收入........................................................................................................ 8 19:农产品和菜篮子产品批发价格 200 指数................................................................................... 8 20:前海农产品批发指数:蔬菜、鸡蛋和猪肉 ............................................................................... 8 图 21:波罗的海干散货指数和 CBCFI 综合指数 ................................................................................ 8 图 22:CCBFI 和 CCFI 综合指数....................................................................................................... 8 表 1:上中下游价格和库存变动一览 .................................................................................................. 9 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 10 宏观研究报告-数据 1. 上游:大宗价格延续分化趋势 国际综合来看,本周 RJ/CRB 商品价格指数均值同比 7.54%,增速较上周继续加快 3.08 个百分点,环比 0.41%,增速较上周抬升 0.14 个百分点,国际大宗价格增速抬 升的趋势逐渐得到巩固,关注持续性。 原油方面:本周原油价格回补三周跌幅。布伦特原油期货结算价环比上周五抬升 2.08 美元至 52.83 美元/桶,或 4.1%;WTI 原油涨 2.87 美元至 50.6 美元/桶,或 6.01%。 OPEC 有望延长减产协议的预期依然为油价提供着有效支撑,但美国石油活跃钻井 数持续攀升以及美国产量继续走高均加大了油价的下行压力。 有色金属方面:本周 LME 铜锌价格均有一定程度的上涨,环比较上周五上涨 1.15% 和 1.51%,铜价环比转正、增速抬升 3 个百分点,锌价格环比增速较上周抬升 0.64 个百分点,而期铝跌幅收窄 0.6 个百分点。库存方面,铜锌铝期货库存本周延续过 去三周的跌势,分别同比-3.05%、-0.78%和-1.05%,期铜、期锌库存跌幅加深 0.5 和 0.9 个百分点,而期铝跌幅收窄 0.7 个百分点。 国内综合来看,本周南华工业品指数均值环比延续上周跌势,本周环比-2.07%,跌 幅加深 0.4 个百分点,本周与国际大宗价格分化趋势延续。 煤炭方面:煤炭价格本周持平于上周,涨幅收敛。本周五动力煤价格指数(CCI5500) 与上周五基本持平,秦皇岛煤炭库存环比 7.27%,增速抬升 1.4 个百分点。但煤矿 开工率低,煤炭供应减少,而需求却处于相对高位,导致供给偏紧,仍将支撑煤价 的涨势。本周 6 大发电集团日均耗煤量均值 66.2 万吨,环比-0.38%,与上周相比, 环比转负、下滑 6.5 个百分点。 铁矿石方面:本周铁矿石价格继续下探。中国铁矿石价格指数(CIOPI)周均值重 环比-5.72%,跌幅加深 3.2 个百分点;全国 45 港口铁矿石库存环比 0.7%,增速下 滑 0.67 个百分点,但港口铁矿石库存仍创新记录,铁矿石价格或将持续下滑。 图 1:RJ/CRB 商品价格指数与南华工业品指数 图 2:布伦特原油和 WTI 原油期货结算价 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 10 宏观研究报告-数据 图 3:LME 铜、铝、锌期货结算价 图 4:LME 铜、铝、锌库存 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 5:动力煤价格指数和秦皇岛港煤炭库存 图 6:6 大发电集团日均耗煤量和煤炭库存 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 7:中国铁矿石价格指数 图 8:全国 45 港口铁矿石库存 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 10 宏观研究报告-数据 2. 中游:钢价回升基础尚不牢固 钢铁方面:螺纹钢价格回补近十天跌幅。本周高炉开工率为 77.35%,较上周抬升 0.83 个百分点;Myspic 综合钢价指数较上周环比跌幅加深 1.1 个百分点至-2.47 %, 螺纹钢期货结算价环比 4.17%跌至 3774 元/吨,环比转正、增速抬升 9 个百分点。 螺纹钢库存本周环比-4.8%,跌幅较上周加深 2 个百分点。目前来看,钢铁行业价 格上涨、效益回升的基础还不牢固,产能严重过剩的基本面仍然没有改变。 建材方面:传统开工旺季推动水泥、玻璃行业需求,尤其在环境治理、去产能和水 泥错峰生产安排的影响下,水泥产品价格季节性和恢复性上调的趋势仍在持续。本 周全国水泥价格指数环比 0.74%,增速较上周放缓 1.2 个百分比;本周中国玻璃价 格指数环比 0.23%,较上周抬升 0.35 个百分点。 化工生产方面:本周南华 PTA 指数环比-2.13%,较上周跌幅加深 1.5 个百分点;国 内 PTA 开工率 76.54%,较上周下滑 5.6 个百分点。本周中国盛泽化纤价格指数均值 99.11,环比-0.01%。 图 9:高炉开工率 图 10:螺纹钢期货结算价、Myspic 综合指数 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 10 宏观研究报告-数据 图 11:螺纹钢和热轧卷板库存 图 12:中国玻璃价格指数和水泥价格指数 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 13:南华 PTA 指数和中国盛泽化纤价格指数 图 14:国内 PTA 开工率 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 3. 下游:真三线土地成交弱势修复 房地产交易方面:本周广州、青岛、长春等地加入楼市调控或者升级楼市调控,截 至至 3 月底,全国已有 46 个城市加入楼市调控的行列,调控范围之广远胜去年十 月。从销售上看,本周 30 大中城市商品房成交面积 532.5 万平方米,与去年同比 -24.8%,跌幅较上周收窄 6.2 个百分点;年初至今(3 月 31 日),本年累计商品房成 交面积同比-27.82%,跌幅较上周加深 0..23 个百分点;二三线累计同比跌幅加深, 同比-29.0%和-23.9%,较上周加深 1.5 和 0.45 个百分点,而一线城市跌幅收窄 2.9 个百分点至-30.87%。 土地供应和成交方面:上周住宅土地供应和成交弱势修复。从本周土地供应和成交 情况来看,百城土地供应面积环比下滑 45 个百分点至 1.52%,土地成交面积环比收 跌,抬升 19.9 个百分点至 2.58%。就各线级城市的表现而言,上周一线城市土地供 请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 10 宏观研究报告-数据 应经过两周零增量后,上周增量明显,但在楼市调控影响下成交仍旧零增量;二线 城市供应和成交趋势分化,土地供应下滑 93.9 个百分点至-42.2%,成交则抬升 239 个百分点至 167.86%;与上周相比,三线城市成交积极的趋势有所收敛,成交增速 明显下滑 128.9 个百分比至-44.5%。进入 3 月之后,中国楼市时隔半年再一次收紧 了调控政策,短期内热点区域住宅销售将出现明显的收缩。从土地成交情况来看, 3 月百城住宅土地成交面积与去年同期基本持平,但结构特征变化明显,具体表现 为一线跌幅明显、二线基本持平、三线小幅上涨。3 月一线住宅土地成交面积跌去 98%,而三线成交同比 7.48%。前期出现商品销售数据和高频数据背离的情况,佐 证了真三四线楼市销售增幅明显的趋势。三四线去库存以及销售端向投资端传导的 程度有待观察,如果传导有效,则将有希望成为未来建筑业的增长点之一。 电影行业:上周电影票房收入环比 33.7%,观影人数环比 29%,跌幅较上周抬升 42.7 和 41.8 个百分点。 农产品价格方面:本周农产品价格连续第 8 周下滑。农产品批发价格 200 指数环比 -1.53%,跌幅较上周加深 1.33 个百分点;前海农产品批发价格指数中,本周白条猪 价格均延续上周下滑趋势,周均值环比分别-0.01%,跌幅较上周收窄 0.74 个百分点, 蔬菜和鸡蛋类环比 0.2%和 0.72%,较上周相比,蔬菜类环比收跌、增速抬升 2.5 个 百分比,鸡蛋类环比增速放缓 0.7 个百分点。 交通运输方面:本周波罗的海干散货指数(BDI)涨势延续,均值环比增长 9%,增 速较上周加快 3.6 个百分点,同比 220.94%,增速较上周抬升 17 个百分点。中国出 口集装箱运价指数(CCFI)环比收跌、抬升 1.05 个百分点至 0.09%,中国沿海散货 运价指数(CCBFI)环比 8.9%,较上周跌幅加深 6.5 个百分点。 图 15:30 大中城市商品房成交面积 图 16:100 大中城市住宅类土地成交面积 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 10 宏观研究报告-数据 图 17:100 大中城市住宅类土地供应面积 图 18:观影人数和电影票房收入 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 19:农产品和菜篮子产品批发价格 200 指数 图 20:前海农产品批发指数:蔬菜、鸡蛋和猪肉 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 图 21:波罗的海干散货指数和 CBCFI 综合指数 图 22:CCBFI 和 CCFI 综合指数 数据来源:Wind,东北证券 数据来源:Wind,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 10 宏观研究报告-数据 表 1:上中下游价格和库存变动一览 上游 价格 库存 中游 第 12 周 第 13 周 RJ/CRB -1.16% 0.27% 0.41% 南华工业品指数 1.09% -1.66% -2.07% 布伦特原油 0.72% -2.32% 4.1% WT 原油 0.54% -2.21% 6.01% LM E 铜 1.31% -1.81% 1.15% LM E 锌 2.90% 0.87% 1.51% LM E 铝 0.57% -7.43% -6.83% 动力煤价格指数 4.56% -0.29% 0% 中国铁矿石价格指数 2.72% -2.52% -5.72% LM E 铜 16.81% -2.52% -3.05% LM E 锌 -1.07% -0.17% -1.05% LM E 铝 -3.84% -1.49% -0.78% 秦皇岛煤炭库存 6.36% 5.83% 7.27% 全国 45 港口铁矿石库存 0.40% 1.37% 0.7% 高炉开工率 75.83 76.52 77.35 国内 PTA 开工率 80.81 82.18 76.54 Myspic 综合钢价指数 1.68% -1.36% -2.47% 螺纹钢期货结算价 2.77% -4.23% 4.17% 中国玻璃价格指数 0.09% -0.12% 0.23% 全国水泥价格指数 0.79% 1.98% 0.74% 螺纹钢 -3.53% -2.82% -4.80% 30 大中城商品房成交面积(累计同比) -27.68% -28.18% -27.82% 百城住宅土地供应面积(环比) -36.31% 44.46% 1.52% 农产品批发价格 200 指数 -0.97% -0.20% -1.53% 生产 价格 库存 下游 第 11 周 数据来源:Wind,东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 10 分析师简介: 陈亚龙,策略分析师,复旦大学世界经济硕士, 2014年加入东北证券研究所。 沈新凤,上海财经大学经济学博士。先后服务于期货、股票私募投资公司,建立了完 善的海内外宏观研究体系,拥有投研一体的市场思维。2016年4月加入东北证券。 谢林,中央财经大学经济学博士、中国社会科学院财经战略研究院博士后,两年宏观 经济和财政政策研究经验,2016年8月加入东北证券宏观团队。 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司(以下称“本公司”)制作并仅向本公司客户发布,本 公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保 证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断,不保证所包含的内 容和意见不发生变化。 本报告仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下,本报告中 的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投 资者一定获利,不与投资者分享投资收益,在任何情况下,我公司及其雇员对任何人 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交 易,并在法律许可的情况下不进行披露;可能为这些公司提供或争取提供投资银行业 务、财务顾问等相关服务。 东北证券股份有限公司 中国 吉林省长春市 自由大路1138号 邮编:130021 电话:4006000686 传真:(0431)85680032 网址:http://w w w.nes c.cn 中国 北京市西城区 锦什坊街28号 恒奥中心D 座 邮编:100033 电话:(010)63210800 传真:(010)63210867 中国 上海市浦东新区 源深路305号 邮编:200135 电话:(021)20361009 传真:(021)20361258 中国 深圳南山区 大冲商务中心1栋2号楼24D 邮编:518000 机构销售 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻 版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的,须在本公司允许的范 围内使用,并注明本报告的发布人和发布日期,提示使用本报告的风险。 华北地区 若本公司客户(以下称“该客户”)向第三方发送本报告,则由该客户独自为此发送行 为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意,本公司不对通过此种途径获得本 报告所引起的任何损失承担任何责任。 手机:136-5103-5643 邮箱:lihang@nesc.cn 销售总监 李航 电话:(010) 63210896 华东地区 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,并在中国证券业协会注册登 记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则,所采用数据、资 料的来源合法合规,文字阐述反映了作者的真实观点,报告结论未受任何第三方的授 意或影响,特此声明。 行业 投资 评级 说明 电话:(021) 20361100 手机:136-2169-3507 邮箱:yuanying@nesc.cn 华南地区 投资评级说明 股票 投资 评级 说明 销售总监 袁颖 销售总监 邱晓星 买入 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 15%以上。 电话:(0755)33975865 增持 未来 6 个月内,股价涨幅超越市场基准 5%至 15%之间。 中性 未来 6 个月内,股价涨幅介于市场基准-5%至 5%之间。 手机:186-6457-9712 邮箱:qiuxx@nesc.cn 减持 在未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 5%至 15%之间。 卖出 未来 6 个月内,股价涨幅落后市场基准 15%以上。 优于大势 未来 6 个月内,行业指数的收益超越市场平均收益。 同步大势 未来 6 个月内,行业指数的收益与市场平均收益持平。 落后大势 未来 6 个月内,行业指数的收益落后于市场平均收益。 请务必阅读正文后的声明及说明
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