中金公司-详解1-2月工业企业财务数据:低基数助力利润增速大幅上升、利润率明显扩张

页数: 7页
作者: 易峘 梁红
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-03-27
宏观经济研究 2017 年 3 月 27 日 中国宏观热点速评 低基数助力利润增速大幅上升、利润率明显扩张 详解 1-2 月工业企业财务数据 2017 年 1-2 月工业企业利润同比增速从 2016 年全年的 8.5%大幅加 快至 31.5%1(图表 1)。利润同比增速加快主要是受去年年初上游行业 利润极低带来的基数效应提振,但也反映出需求复苏拉动企业产能利用 率上升、资产周转加快,销售收入增长加速的同时利润率扩张。分行业 来看,1-2 月上游行业利润同比增速从 2016 年的-24%继续跳升至 873%;中游行业利润同比增速从去年的 6.7%上升至 17.3%,且下游行 业利润同比增速也从 2016 年的 4.7%加快至 9.8%(图表 2)。 分析员 易峘 SAC 执证编号:S0080515050001 SFC CE Ref:AMH263 eva.yi@cicc.com.cn 联系人 刘雯琪 SAC 执证编号:S0080115120031 SFC CE Ref:BIU684 wenqi.liu@cicc.com.cn 1-2 月工业企业营业收入同比增速亦从 2016 年的 4.9%进一步上升至 13.7%(图表 1) 。1-2 月上、中、下游行业收入同比均继续加速。具体 来看,1-2 月上游行业营业收入同比增速从 2016 年的-4.6%跳升至 21.9%,中游行业营业收入同比增速从 2016 年的 3.1%进一步回升至 11.1%,下游行业营业收入同比增速也加快至 10.5%,对比 2016 年的 8.5%(图表 3)。 分析员 梁红 SAC 执证编号:S0080513050005 SFC CE Ref:AJD293 hong.liang@cicc.com.cn 1-2 月工业企业整体利润率从 2016 年的 6.0%明显扩大至 6.5%(经 季节性调整后,图表 4) 。分行业来看,1-2 月上游行业利润率从 2016 年的 3.9%大幅上升至 9.6%,主要是由于石油和黑色金属开采行业的利 润率明显上升。 此外, 中游行业利润率也从 2016 年的 5.5%上升至 6.0%, 但下游行业利润率则从 2016 年的 7.5%小幅收窄至 7.2%(图表 5)。在 统计局工业企业数据库覆盖的 41 个行业中,有 26 个行业 1-2 月营业收 入同比增速较去年 4 季度加快;且有 34 个行业 1-2 月利润率较去年 4 季度出现改善(图表 12-13)。 煤炭及石油开采等上游行业,以及化学制品、化纤制造、石油和黑色金 属冶炼,家具制造和燃气供应等中游行业的营业收入增速在 1-2 月明显 加快。同时,煤炭及石油开采、黑色金属冶炼、化学制品及公用事业等 行业的利润率扩张较为显著(图表 12-13)。 1-2 月工业企业库存增速随销售收入上升而加快, 库存销售比大致持平。 应收账款(与销售收入)比率下降,企业现金流有所改善。1-2 月库存 同比增速从 12 月的 0.8%明显加快至 4.7%,与销售收入上升的趋势一 致(图表 6)。另一方面,应收账款(与销售收入)比小幅下降(图表 9)。 2016 年 12 月工业企业流动资产比率有较明显提高(图表 8),财务费用 率小幅攀升(图表 10)。同时,2016 年工业企业亏损额明显减少,表明 企业盈利有所改善(图表 11)。 (由于 1-2 月工业企业财务费用率和亏损 额数据到目前为止仍然缺失,我们将在下月工业企业财务数据点评中将 这两个指标一并更新)。 近期研究报告 • 宏观经济 | 开年贷款规模较大,外储水平有望趋 稳 (2017.01.25) • 宏观经济 | 一季度增长与通胀可能比我们预测的 更高 (2017.01.24) • 宏观经济 | 央行逐步退出宽松 (2017.01.24) • 宏观经济 | 美国贸易“新政” :进口关税、边境调 节税及非关税壁垒 (2017.01.23) • 宏观经济 | 财政收支增速下滑,营改增发挥减税 效果 (2017.01.23) • 宏观经济 | 名义增长显著加速,食品价格节前上 涨 (2017.01.23) 总体而言,1-2 月工业企业财务数据表明开年以来制造业企业的盈利状 况及现金流都继续有较明显的改善。我们在近期报告中所述,PPI 上升、 以及 PPI-CPI 剪刀差扩大并不代表制造业利润承压,而与工业企业收入 增速以及利润率呈正相关关系2。尽管往前看,工业企业利润很难长期维 持 30%以上的增速(基数将逐步回升),但我们预计 2017 年利润增速 将保持强劲。考虑到通胀预期升温、投资需求稳健,叠加出口需求回升, 我们认为制造业企业的销售增速可能会继续向好、产能利用率和资产周 转率都将提高,有利于企业盈利和现金流的进一步改善。 1 2 我们采用 2016 年全年的数据与 1-2 月数据进行比较,主要是由于 2016 年 12 月单月数据受“年底因素”影响明显偏低,不形成有效参照。 请参见我们 2017 年 3 月 6 日发布的中国宏观简评《PPI 与 CPI 剪刀差扩大是否代表制造业利润承压》 。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部: 2017 年 3 月 27 日 图表 1: 1-2 月工业企业利润和收入同比增速均明显加快 % 35 图表 2: 1-2 月上中下游行业的利润增速较去年全年均有 所加快,其中上游行业受低基数提振尤为明显 % 中国工业企业月度数据(季调后) 工业企业利润同比增速(季调后) 80 % 1000 中游行业 30 利润增速 25 800 下游行业 60 销售收入增速 上游行业, 右轴 20 600 40 15 400 10 20 200 5 0 0 0 -5 -20 -10 -200 -15 资料来源:CEIC,中金公司研究部 资料来源:CEIC,中金公司研究部 图表 3: 1-2 月上、中及下游行业收入增速普遍上升 图表 4: 1-2 月工业企业整体利润率明显扩大 30 % % 工业企业主营业务收入同比增速(季调后) 工业企业销售利润率(季调后) 7.5 20 7.0 10 6.5 0 6.0 -10 上游行业 中游行业 -20 5.5 下游行业 5.0 -30 资料来源:CEIC,中金公司研究部 资料来源:CEIC,中金公司研究部 图表 5: 1-2 月上游至中游工业企业整体利润率上升,但 下游行业利润率小幅收窄 图表 6: 1-2 月库存增速加快,库存销售比大致持平 % 工业企业利润率(季调后) % 9 25 20 20 15 15 10 10 5 工业企业库存(季调后) % % 3.6 3.5 8 3.4 3.3 7 3.2 6 3.1 5 4 中游行业 下游行业 3 5 0 0 -5 库存/年化销售收入(右轴) 3.0 库存水平增长率 2.9 2.8 2.7 上游行业,右轴 资料来源:CEIC,中金公司研究部 资料来源:CEIC,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2.6 中金公司研究部: 2017 年 3 月 27 日 图表 7: 1-2 月工业企业整体杠杆率有所上升 59.5 % 工业企业负债率(季调后) 图表 8: 12 月工业企业流动资产比率明显上升 % 59.0 123 58.5 122 58.0 121 57.5 120 57.0 流动资产/总资产(季调后) 50 49 48 119 总负债/总资产 56.5 % 124 47 118 总负债/流动资产,右轴 56.0 46 117 资料来源:CEIC,中金公司研究部 资料来源:CEIC,中金公司研究部 图表 9: 1-2 月工业企业应收账款增速加快,但应收账款 (与销售收入)比率小幅下降 图表 10: 12 月工业企业财务费用比率小幅上升 11 % % 1.6 20 % % 35 1.4 17 10 11 15 0.6 10 0.2 应收账款同比增速,右轴 7 20 0.8 5 0.4 8 应收账款/年化收入 25 1.0 9 8 30 1.2 14 财务支出/主营业务收入(季调后) 财务支出累计同比增速,右轴 5 0.0 资料来源:CEIC,中金公司研究部 资料来源:CEIC,中金公司研究部 图表 11: 2016 年工业企业亏损额明显下降 % 工业企业亏损额累计同比增速 40 30 20 10 0 -10 -20 资料来源:CEIC,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 40 0 -5 -10 中金公司研究部: 2017 年 3 月 27 日 图表 12: 分行业季调后工业企业主营业务收入同比增速(%) 2014 2015 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 6.6 0.3 2.1 0.8 0.7 -0.4 2.4 3.6 4.8 8.8 11.4 煤炭开采和洗选业 -8.0 -21.6 -9.8 -14.9 -17.0 -17.6 -14.4 -10.2 1.8 20.0 28.9 石油和天然气开采业 -1.4 -30.8 -31.8 -29.7 -33.0 -36.7 -27.4 -21.5 -18.2 5.6 36.7 黑色金属矿采选业 -5.2 -22.8 -17.2 -19.5 -18.5 -28.1 -12.3 -5.1 -12.2 0.2 13.7 有色金属矿采选业 1.6 -1.0 -0.6 -1.0 2.3 -10.2 1.3 4.0 8.9 12.2 13.2 非金属矿采选业 7.6 2.4 5.0 3.9 6.2 0.1 3.3 6.6 0.3 -4.3 4.0 开采辅助活动 3.0 -17.1 -3.7 -27.8 -19.5 -27.2 -11.5 -11.4 -22.7 -31.7 0.5 11.2 0.2 -1.1 8.0 -3.1 -0.9 6.8 13.9 -12.8 71.2 10.4 农副食品加工业 5.9 2.7 4.0 3.2 5.5 1.6 4.9 5.7 5.4 8.1 7.8 纺织业 6.1 4.4 4.9 5.5 6.5 4.8 4.7 3.8 2.7 4.6 7.3 10.3 5.0 7.1 5.3 8.2 5.2 5.1 6.4 5.1 7.6 6.7 造纸和纸制品业 5.0 3.0 3.2 3.3 3.8 3.3 5.9 5.7 5.0 9.4 12.3 石油加工、炼焦和核燃料加工业 0.3 -15.8 -18.2 -13.4 -19.0 -14.3 -3.7 -9.6 -0.5 13.4 27.3 化学原料和化学制品制造业 8.4 0.6 2.6 3.5 3.6 -0.4 3.6 4.5 4.3 10.2 15.0 化学纤维制造业 1.5 0.7 1.6 3.1 -1.0 1.4 0.8 2.4 2.9 8.9 15.2 橡胶和塑料制品业 7.4 3.7 4.8 5.3 6.2 0.5 5.4 4.2 4.2 6.3 9.0 非金属矿物制品业 10.5 2.5 5.3 1.9 3.8 0.5 3.4 5.4 4.4 8.7 8.4 黑色金属冶炼和压延加工业 -2.3 -15.2 -8.8 -11.2 -15.9 -16.1 -9.6 -2.7 0.8 9.8 22.4 有色金属冶炼和压延加工业 8.7 0.1 2.0 3.0 2.9 -4.7 2.4 3.6 4.1 12.1 14.6 金属制品业 9.5 2.4 7.9 3.9 3.9 2.5 3.1 5.9 4.4 6.4 8.3 通用设备制造业 7.9 0.0 3.1 0.0 0.7 -2.3 1.6 3.3 1.4 5.3 8.8 规模以上工业企业 4Q16 01~02/17 上游行业 其他采矿业 中游行业 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业 6.5 3.0 2.5 3.0 4.3 1.9 5.0 4.6 3.9 6.1 8.2 11.0 5.1 11.3 4.0 3.1 3.5 2.0 3.9 -0.4 -1.4 0.4 8.8 3.3 5.4 4.0 4.9 5.1 6.2 8.4 3.7 7.3 7.2 仪器仪表制造业 10.3 4.7 8.6 6.6 5.3 3.3 5.8 6.7 8.8 15.2 10.2 其他制造业 10.0 7.5 5.3 8.8 8.7 9.3 9.3 6.9 5.4 4.6 6.5 6.5 2.8 2.3 1.7 3.3 -1.0 5.5 4.7 6.6 9.5 16.0 -8.2 14.4 -2.4 -4.2 54.6 29.1 17.7 11.1 -2.9 -5.4 4.5 1.8 -0.8 1.0 -0.5 -2.0 -3.9 -1.5 -2.1 3.0 5.3 5.1 燃气生产和供应业 28.8 21.4 15.7 8.3 3.0 5.9 2.1 2.6 0.4 4.8 10.4 水的生产和供应业 14.0 11.4 6.4 11.1 7.4 12.6 8.5 8.2 9.4 11.6 10.3 10.0 7.6 8.0 5.9 5.5 6.2 7.3 7.9 7.7 9.3 8.1 酒、饮料和精制茶制造业 6.8 6.1 6.8 5.7 7.6 5.8 6.6 3.5 7.9 7.4 8.6 烟草制品业 7.9 4.2 6.4 6.0 -1.2 11.3 -12.8 -6.3 -9.5 0.1 -4.2 汽车制造业 专用设备制造业 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 电气机械和器材制造业 废弃资源综合利用业 金属制品、机械和设备修理业 电力、热力生产和供应业 下游行业 食品制造业 13.6 4.8 4.9 2.9 -0.3 11.8 9.1 11.0 20.0 16.3 14.3 纺织服装、服饰业 8.2 5.6 7.3 4.7 5.1 5.6 6.0 5.2 4.9 2.7 5.5 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业 9.9 5.5 6.1 6.6 6.0 5.8 5.6 3.9 1.8 3.2 4.8 9.5 8.3 9.2 7.2 10.2 10.9 8.2 8.4 6.4 11.8 9.7 印刷和记录媒介复制业 12.5 9.4 6.8 7.0 8.6 5.8 5.3 3.6 1.4 7.9 7.7 文教、工美、体育和娱乐用品制造业 15.5 6.3 6.9 8.7 6.2 -4.4 6.8 5.0 -0.2 7.0 6.8 医药制造业 14.0 10.2 9.4 8.1 9.4 9.8 9.6 9.9 9.8 9.8 10.2 8.5 7.2 9.1 5.0 7.2 6.5 4.1 7.7 9.0 12.8 12.8 家具制造业 计算机、通信和其他电子设备制造业 资料来源:CEIC,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 中金公司研究部: 2017 年 3 月 27 日 图表 13: 分行业季调后工业企业销售利润率(%) 规模以上工业企业 2014 2015 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 6.2 6.0 5.9 6.0 5.7 5.6 6.1 6.0 6.1 4Q16 01~02/17 5.8 6.5 上游行业 4.7 1.7 2.7 1.7 2.4 -1.4 1.5 2.6 5.6 8.4 9.5 27.3 8.8 14.7 13.0 11.4 0.0 -16.9 -10.7 -3.4 0.3 13.4 黑色金属矿采选业 9.1 7.2 7.8 7.6 7.1 2.7 7.9 7.2 5.6 3.2 9.1 有色金属矿采选业 9.3 7.2 7.7 7.7 6.8 6.9 7.0 7.4 7.5 7.9 9.6 非金属矿采选业 7.8 7.8 7.7 7.7 7.9 7.7 7.7 7.5 7.2 6.1 7.8 开采辅助活动 2.5 2.9 1.3 0.1 0.6 10.1 -1.4 -2.6 -6.2 -11.4 -0.1 其他采矿业 6.1 5.9 6.9 7.1 6.6 3.4 8.0 4.9 6.8 3.1 3.1 农副食品加工业 5.1 5.2 5.0 5.1 5.1 4.8 5.2 5.2 5.0 4.5 5.2 纺织业 5.7 5.6 5.4 5.3 5.6 5.2 5.5 5.5 5.3 5.1 5.3 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业 6.6 6.3 6.4 6.4 6.1 5.8 6.5 6.3 6.0 5.0 6.3 造纸和纸制品业 5.4 5.7 5.3 5.6 5.2 4.9 5.5 5.5 5.9 6.1 7.1 石油加工、炼焦和核燃料加工业 0.2 2.1 -0.1 4.0 1.2 3.2 5.8 5.6 5.1 5.2 7.7 化学原料和化学制品制造业 5.4 5.6 5.4 5.7 5.2 5.4 6.0 5.9 5.6 5.3 7.1 化学纤维制造业 4.1 4.3 4.3 5.0 3.9 3.3 4.4 4.3 4.7 5.7 5.8 橡胶和塑料制品业 6.3 6.3 6.1 6.1 6.2 6.1 6.4 6.4 6.3 5.7 6.3 非金属矿物制品业 7.2 6.4 6.8 6.3 6.0 5.7 6.5 6.6 6.7 6.4 6.7 黑色金属冶炼和压延加工业 2.5 0.9 2.0 1.6 0.2 -0.8 2.0 3.7 3.7 1.2 4.3 有色金属冶炼和压延加工业 3.2 2.8 3.2 3.0 2.4 2.0 3.0 3.7 3.7 3.9 4.2 金属制品业 5.9 6.0 5.8 5.8 5.7 5.6 5.9 6.0 5.8 5.1 5.8 通用设备制造业 6.7 6.7 6.5 6.6 6.7 6.3 6.5 6.4 6.4 6.2 6.7 专用设备制造业 6.5 6.1 6.1 5.9 5.8 6.1 6.2 6.0 5.7 5.3 6.5 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 5.9 5.8 5.9 5.7 6.1 6.2 5.9 6.0 5.8 7.1 5.6 电气机械和器材制造业 6.2 6.5 6.1 6.2 6.6 6.5 6.5 6.6 6.7 7.0 6.3 仪器仪表制造业 8.6 8.5 8.2 8.2 8.3 9.2 8.3 8.2 8.8 8.5 8.3 其他制造业 6.1 6.6 5.8 6.4 6.5 6.1 6.3 5.9 5.6 5.3 5.8 废弃资源综合利用业 5.4 5.6 5.3 6.4 5.7 4.7 5.8 5.6 5.2 4.0 6.5 金属制品、机械和设备修理业 4.3 5.0 6.5 7.3 6.2 10.6 6.2 6.6 6.4 3.7 6.2 电力、热力生产和供应业 7.4 8.8 8.3 9.0 8.5 9.4 8.7 8.2 7.4 4.5 5.4 燃气生产和供应业 8.2 8.0 7.6 7.6 7.5 8.0 9.0 7.7 8.4 7.2 8.3 水的生产和供应业 8.8 9.8 10.6 8.6 7.6 10.0 8.8 9.2 10.7 9.8 10.1 8.6 8.5 8.4 8.6 8.5 8.3 9.0 8.7 8.7 7.6 8.8 酒、饮料和精制茶制造业 10.2 10.4 10.0 10.8 9.9 9.5 10.4 10.0 9.8 9.5 10.5 烟草制品业 13.6 12.8 13.4 13.2 13.9 12.0 12.0 11.4 10.8 12.8 10.5 汽车制造业 9.1 8.8 8.5 8.6 7.8 9.3 8.5 8.1 8.3 8.5 8.4 纺织服装、服饰业 6.3 6.1 6.0 5.8 6.2 5.7 5.9 5.9 5.6 5.7 6.0 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业 6.8 6.7 6.3 6.6 6.5 6.3 6.3 6.0 5.9 5.9 6.2 家具制造业 6.4 6.5 6.2 6.3 6.5 6.3 6.5 6.6 6.3 5.8 6.3 印刷和记录媒介复制业 8.1 7.8 7.4 7.6 8.0 7.6 7.6 6.8 7.0 6.6 7.2 文教、工美、体育和娱乐用品制造业 5.7 5.8 5.7 5.5 5.6 5.8 5.8 5.7 5.8 5.9 5.8 10.2 10.6 10.2 10.4 10.1 10.4 10.6 10.7 10.5 11.0 10.6 5.0 5.0 4.8 5.1 4.6 4.2 5.7 4.8 4.9 4.1 4.7 煤炭开采和洗选业 石油和天然气开采业 中游行业 下游行业 食品制造业 医药制造业 计算机、通信和其他电子设备制造业 资料来源:CEIC,中金公司研究部 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准:分析员估测未来 6~12 个月绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20%之间的为“中性” 、在-10%以下的为“回避”。星号代表首次覆 盖或再次覆盖。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:张莹 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050
详解1-2月工业企业财务数据:低基数助力利润增速大幅上升、利润率明显扩张
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
中金公司 - 详解1-2月工业企业财务数据:低基数助力利润增速大幅上升、利润率明显扩张
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
详解1-2月工业企业财务数据:低基数助力利润增速大幅上升、利润率明显扩张
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服