华泰证券-中高频经济数据观察:4月股债行情会重演么?多虑了

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作者: 李超
发布机构: 华泰证券
发布日期: 2017-07-03
证券研究报告 宏观研究/动态点评 2017年07月02日 李超 研究员 宫飞 联系人 执业证书编号:S0570516060002 010-56793933 lichao@htsc.com 010-56793970 gongfei@htsc.com 相关研究 1《宏观: MSCI 纳入 A 股,利好国际收支》 2017.06 2《宏观: 国际收支仍是央行首要目标之一》 2017.06 3《宏观: 联储组合拳,中国央行保持淡定》 2017.06 4 月股债行情会重演么?多虑了 ------中高频经济数据观察(2017.6.18-2017.7.1) 4 月份股债行情会重演么?多虑了 4 月份的股债双杀是监管和货币政策双紧的结果。银监会的一月七文,以及 央行一季度的缩表操作对股债市场的冲击在 4 月份集中体现,但是我们认为 7 月不会重现 4 月行情。首先,从金融市场的监管维度来说,央行已经强调 加强监管部门的协调,我们判断未来很难出现监管叠加,超出市场预期的类 似银监会一月七文的情形将很难遇到。其次,从货币政策角度来讲我们们认 为将会有一定的延续性,不会出现大幅收紧的态势,我们认为央行大概率事 件维持货币政策边际收紧的态势,但是不会集中在某一时点突然收紧。我们 投资者朋友大可不必担心 4 月行情的重现。 月末财政支出力度加大,央行连续六日暂停公开市场操作 最近两周央行公开市场操作净回笼资金 3900 亿元,其中 7 天净回笼 1300 亿,14 天净回笼 2900 亿,28 天净投放 300 亿。未来两周央行有 7095 亿流 动性到期,其中 14 天 400 亿,28 天 4900 亿,181 天 MLF1230 亿,365 天 MLF565 亿。考虑到财政支出、金融机构收取法定准备金利息对冲央行逆 回购到期后银行体系流动性处于较高水平,临近月底央行开始回收流动性, 这和月初的释放流动性形成鲜明对比。 债券收益率双周先下后上 月末流动性平稳,R007 上涨 57.96 个 BP 至 3.9682%, DR007 下降 5.77 个 BP 至 2.8936%。1 年期国债收益率下行 18.42 个 BP 至 3.4345%,5 年期国债收益率下行 18.63 个 BP 至 3.3934%,1Y 期高于 5Y 期 4.11 个 BP,债券利率倒挂延续。最近两 周长端债券收益率先下后上。我们认为易纲行长的讲话(非金融企业去杠杆已 有初步的结果)成为债券做多的主要催化剂。第二周,受到欧洲央行德拉吉 的欧元区通缩因素已被通货再膨胀因素所取代的讲话影响,欧美债券收益率 走高,以及央行公开市场操作回笼影响走弱,双周先下后上。 人民币汇率连续走强 欧央行行长德拉吉认为所有迹象都表明欧元区的复苏步伐正在加强,且范围 正在扩大,通缩因素已被通货再膨胀因素所取代,欧元大涨,美元下跌,人 民币随之升值。6 月 30 日,美元兑人民币中间价报 6.7744,创下 2016 年 11 月 7 日以来最强。我们认为央行有意识使用逆周期因子来调升人民币汇 率。但是,当前人民币汇率预期仍不稳定,资金流入境内仍存在较大的谨慎 心态,李克强总理日前强调中国实际使用外资金额今年出现负增长,要引起 高度重视。我们维持汇率继续双向波动的判断,区间将会扩大。 5 月楼市出现分化,地产投资低增长成为“常态” 最近两周 30 大中城市商品房平均销售面积环比升 4.68%,其中,一线、二 线与三线城市两周环比增速分别为+41.25%、+5.61%和-17.70%。5 月份同 比数据,15 个城市新建商品住宅价格涨幅均比上月回落。从环比看,9 个城 市新建商品住宅价格下降或持平。中国发展研究基金会副理事长、国务院发 展研究中心原副主任刘世锦 29 日表示,预计未来房地产投资增速将会回归 低增长或负增长“态化。 实体经济观察:农产品价格震荡下跌,大宗商品走势大好 最 近 两周 菜 篮子 指 数和 农产 品 批发 价 格指 数 均震 荡下 跌 ,环 比 分别 为 -0.39%、-0.38%。最近两周 6 大发电集团日均耗煤量环比下降 5.29%;全 国高炉开工率止升回落 0.28 个百分点至 77.07%;中国出口集装箱运价指数 微涨 0.04%至 851.6;BDI 指数环比上行 3.56%至 901。近两周期货市场收 盘多数飘红,有色金属上涨,黑色系显著回升;化工品、非金属建材明显回 暖,PTA 环比+0.41%,玻璃环比+2.40%,PVC 环比+8.33%。 风险提示:监管预期出现分化,左侧交易机会显现。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 宏观研究/动态点评 | 2017 年 07 月 02 日 本期重点图表跟踪 我们的中高频经济数据跟踪,涵盖上游资源类的价格与库存,中游材料与制造的价格、销 量与库存,下游消费的价格与销量,同时,也包含了公开市场操作的重点数据、无风险利 率及信用收益率的重点跟踪数据。在月度数据公布后,我们还会根据月度/季度宏观数据的 变化对前期高频数据的变化逻辑加以印证。 图表1: 原油价格震荡微升 现货价:原油:英国布伦特Dtd 日 美元/桶 现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI) 日 美元/桶 库存量:商业原油:全美 周 千桶 库存量:商业原油:俄克拉何马库欣 周 千桶 右轴 560,000 540,000 65,000 500,000 60,000 460,000 55,000 440,000 50,000 2016-10 2016-10 2016-11 2016-11 2016-12 2016-12 2017-01 2017-01 2017-02 2017-02 2017-03 2017-03 2017-04 2017-04 2017-05 2017-05 2017-06 2017-06 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表3: 天然气期货价格止跌回升 图表4: 全美天然气库存量持续回升 期货收盘价(连续):NYMEX天然气 日 美元/百万英热单位 IPE(右) 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表5: LME 铜价震荡上升 图表6: LME 铝价震荡上升 7,000 期货官方价:LME3个月铜 日 美元/吨 LME 期货收盘价(连续):阴极铜 日 元/吨(右) 6,500 6,000 48000 46000 2017-06 2017-05 2017-05 2017-04 2017-04 1,900 14000 40000 1,800 13000 1,700 12000 1,600 11000 32000 1,500 10000 30000 1,400 9000 34000 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 16000 42000 36000 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2,100 15000 5,000 资料来源:Wind,华泰证券研究所 17000 期货收盘价(连续):铝 日 元/吨(右) 2,000 38000 4,000 期货官方价:LME3个月铝 日 美元/吨 44000 5,500 4,500 2,200 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 7,500 2017-03 2,000 2017-03 2,500 2017-02 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 1.5 2017-01 2.0 3,000 2017-01 2.5 2016-12 3.0 3,500 2016-12 3.5 4,000 2016-11 4.0 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 2016-11 4.5 2016-10 5.0 美国:库存:可利用天然气:48个州合计 周 十亿立方英尺 EIA 4,500 2016-10 期货收盘价(连续):IPE英国天然气 日 便士/千卡 IPE 2017-02 2017-06 2017-05 2017-04 2017-03 2017-02 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 480,000 资料来源:Wind,华泰证券研究所 1.0 75,000 70,000 520,000 2016-02 58 56 54 52 50 48 46 44 42 40 38 36 34 图表2: 全美原油库存量小幅回升 资料来源:Wind,华泰证券研究所 2 250 1,400 22000 2,200 20000 2,000 18000 1,800 16000 14000 1,600 资料来源:Wind,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1,800 13000 12000 1,600 11000 10000 1,400 9000 LME3月期锌与现锌价差 日 美元/吨 LME3月期铝与现铝价差 日 美元/吨 LME3月期铜与现铜价差 日 美元/吨 LME3月期铅与现铅价差 日 美元/吨 期货收盘价(活跃合约):动力煤 日 元/吨 郑州商品交易所 秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500K) 周 元/吨 海运煤炭网 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 周 元/吨 海运煤炭网 650 550 450 350 1,000 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 期货官方价:LME3个月铅 日 美元/吨 期货收盘价(连续):铅 日 元/吨(右) 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2,400 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 图表7: LME 铅价持续回升 24000 2,600 1,400 1,350 4,000,000 3,500,000 0 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 宏观研究/动态点评 | 2017 年 07 月 02 日 图表8: LME 锌价持续回升 2,800 期货官方价:LME3个月锌 日 美元/吨 期货收盘价(连续):锌 日 元/吨(右) 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表9: LME 期货与现货价全体收窄 图表10: 黄金价格止跌微升 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表11: 动力煤期货价止涨回落 图表12: 三集团港煤炭库存全体回落 煤炭库存:广州港集团 日 吨 煤炭库存:京唐港:国投港区合计 日 吨 煤炭库存:秦皇岛港 日 万吨(右) 3,000,000 2,500,000 1,500,000 1,000,000 25000 23000 21000 2,400 19000 2,200 17000 2,000 15000 期货收盘价(连续):COMEX黄金 日 美元/盎司 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1000 800 2,000,000 600 400 500,000 200 0 资料来源:Wind,华泰证券研究所 3 400 3,000 2,500 水泥价格指数:全国 日 点 平均价:PO42.5水泥:华东 周 元/吨 平均价:PO42.5水泥:东北 周 元/吨 平均价:PO42.5水泥:中南 周 元/吨 300 波罗的海干散货指数(BDI) 日 好望角型运费指数(BCI) 日 巴拿马型运费指数(BPI) 日 2,000 1,500 1,000 资料来源:Wind,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 350 1,700 250 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表15: 各地区水泥价格走势不一 平均价:PO42.5水泥:华北 周 元/吨 平均价:PO42.5水泥:西南 周 元/吨 平均价:PO42.5水泥:西北 周 元/吨 90 350 70 250 50 1,500 1,400 700 1,000 500 400 0 300 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表17: BDI,BCI,BPI 走势不一 图表18: 中国出口集装箱运价指数走势不一 2017-06 2017-05 2017-04 2017-03 2017-02 2017-01 2016-12 2016-11 2016-10 2016-09 2016-08 2016-07 750 2016-06 850 2016-05 2,700 2016-04 价格:热轧板卷:4.75mm:全国 日 元/吨 2016-03 3,700 2016-02 现货价:螺纹钢:φ25mm:全国 日 元/吨 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2,200 2016-05 2016-06 2016-06 2016-07 2016-07 2016-08 2016-08 2016-09 2016-09 2016-10 2016-10 2016-11 2016-11 2016-12 2016-12 2017-01 2017-01 2017-02 2017-02 2017-03 2017-03 2017-04 2017-04 2017-05 2017-05 2017-06 2017-06 图表13: 热轧板卷价格持续上涨 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 200 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 4,200 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 宏观研究/动态点评 | 2017 年 07 月 02 日 图表14: 铁矿石价格基本持平 价格:铁精粉:66%:湿基不含税:唐山 日 元/吨(右) 车板价:京唐港:澳大利亚:PB粉:61.5% 日 元/湿吨 车板价:京唐港:印度:粉矿:63.5% 日 元/湿吨 3,200 650 550 450 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表16: 中国玻璃现货、期货价格走势不一 期货收盘价(连续):玻璃 日 元/吨 现货结算价:BOCE平板玻璃沙河 日 元/吨 中国玻璃价格指数 日 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 SCFI:综合指数 周 2009年10月16日=1000 CCFI:综合指数 周 1998年1月1日=1000 900 800 700 600 500 资料来源:Wind,华泰证券研究所 4 图表21: CRB 价格指数:食品、油脂、家畜止涨回落 图表22: CRB 价格指数:工业原料、金属止跌回升 CRB现货指数:家畜 日 420 400 380 360 340 320 10,000 8,000 0 30大中城市:商品房成交套数:一线城市 日 套 30大中城市:商品房成交套数:三线城市 日 套 6,000 4,000 2,000 资料来源:Wind,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 550 CRB现货指数:工业原料 日 530 CRB现货指数:金属 日 右轴 370 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表23: 30 大中城市商品房成交套数:上涨 图表24: 百城住宅价格指数月环比、同比走势不一 20.0 30大中城市:商品房成交套数:二线城市 日 套 -5.0 2017-05 资料来源:Wind,华泰证券研究所 2017-03 资料来源:Wind,华泰证券研究所 2017-01 440 2016-11 460 2016-09 CRB现货指数:油脂 日 2016-07 480 510 490 470 450 430 410 390 百城住宅价格指数:同比 月 % 15.0 10.0 5.0 0.0 2017-06 2017-04 2017-05 2017-02 2017-03 2017-01 2016-11 2016-12 2016-09 2016-10 2016-08 2016-06 2016-07 450 2016-05 CRB现货指数:食品 日 350 2016-03 500 0 2016-01 20 2016-04 2016-05 8 2015-11 40 2016-02 2016-03 12 2015-09 16 60 2016-01 4 80 2015-07 20 100 2015-12 24 日均耗煤量:6大发电集团:合计 日 万吨 日均耗煤量:浙电 日 万吨 日均耗煤量:上电 日 万吨 日均耗煤量:粤电 日 万吨 日均耗煤量:国电 日 万吨 日均耗煤量:大唐 日 万吨 日均耗煤量:华能 日 万吨 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 图表19: 6 大发电集团耗煤量走势不一 2015-05 300 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 0 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 28 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 宏观研究/动态点评 | 2017 年 07 月 02 日 图表20: CRB 价格指数震荡微升 440 CRB现货指数:综合 日 430 420 410 400 390 380 370 360 890 860 830 800 770 740 710 680 650 620 590 560 530 500 百城住宅价格指数:环比 月 % 右轴 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 资料来源:Wind,华泰证券研究所 5 2015/05 2015/06 2015/07 2015/08 2015/09 2015/10 2015/11 2015/12 2016/01 2016/02 2016/03 2016/04 2016/05 2016/06 2016/07 2016/08 2016/09 2016/10 2016/11 2016/12 2017/01 2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 88.8 80.8 32 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 5.0 0.0 -5.0 80 15.0 70 92 60 91.5 50 91 40 90.5 -10.0 30 90 -15.0 20 89.5 -20.0 10 89 中关村电子产品价格指数 周 2008年8月=100 87.8 86.8 85.8 84.8 83.8 82.8 81.8 22个省市:平均价:猪肉 周 元/千克 资料来源:Wind,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 140 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 房屋新开工面积:累计同比 月 % 国家统计局 2017-02 2017-02 2017-03 2017-03 2017-03 2017-03 2017-03 2017-03 2017-04 2017-04 2017-04 2017-04 2017-04 2017-04 2017-05 2017-05 2017-05 2017-05 2017-05 2017-05 2017-06 2017-06 2017-06 2017-06 2017-06 2017-06 图表25: 房屋新开工面积累计同比微降 90 1,400 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 10.0 20.0 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 25.0 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 宏观研究/动态点评 | 2017 年 07 月 02 日 图表26: IT 市场指数止跌回升 IT市场指数:销量指数 周 点 IT市场指数:景气指数 月 点 IT市场指数:价格指数 周 右轴 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表27: 中关村电子产品价格指数止跌回升 图表28: 农产品批发价格指数震荡回落 农产品批发价格200指数 日 2015年=100 全国粮油批发价格指数:综合指数 周 2008年12月=100 菜篮子产品批发价格200指数 日 2015年=100 右轴 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表29: 22 省市猪肉价格上涨 图表30: 玉米价格止跌回升 22个省市:平均价:生猪 周 元/千克 2,600 现货价:玉米:平均价 日 元/吨 进口玉米:到岸完税价格 日 元/吨 全球:玉米:期末库存 月 百万吨 右 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 93 92.5 108 106 104 102 100 98 96 94 92 90 222 212 202 192 182 172 162 152 142 132 资料来源:Wind,华泰证券研究所 6 2015/07 2015/08 2015/09 2015/10 2015/11 2015/12 2016/01 2016/02 2016/03 2016/04 2016/05 2016/06 2016/07 2016/08 2016/09 2016/10 2016/11 2016/12 2017/01 2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 108 106 5.0 1.0 柯桥纺织:价格指数:总类 周 义乌中国小商品指数:总价格指数 周 点 104 102 资料来源:Wind,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1600 柯桥纺织:总景气指数:总类 月 (右) 1500 100 1350 98 1300 20 0 10,000 -20 8,000 -40 6,000 -60 4,000 -80 2,000 -100 0 银行间回购加权利率:1天 日 % 中国货币网 银行间回购加权利率:7天 日 % 中国货币网 4.5 4.0 2.5 1.5 4.0 3.5 3.0 3.0 2.5 1.0 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2015/05 2015/06 2015/07 2015/08 2015/09 2015/10 2015/11 2015/12 2016/01 2016/02 2016/03 2016/04 2016/05 2016/06 2016/07 2016/08 2016/09 2016/10 2016/11 2016/12 2017/01 2017/02 2017/03 2017/04 2017/05 2017/06 图表31: 柯桥纺织价格指数微升 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 5.5 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 宏观研究/动态点评 | 2017 年 07 月 02 日 图表32: 美元指数持续下跌,人民币兑美元汇率先跌后升 7.00 1550 中间价:美元兑人民币 即期汇率:美元兑人民币 美元指数 6.90 1450 6.80 1400 6.70 6.60 2016/10 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表33: 花旗经济意外指数走势不一 80 花旗美国经济意外指数 日 花旗欧洲经济意外指数 日 60 花旗中国经济意外指数 日 40 图表34: 公开市场操作:资金净回笼 16,000 公开市场操作:货币投放 周 亿元 14,000 公开市场操作:货币回笼 周 亿元 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表35: 银行间回购加权利率走势不一 图表36: 存款机构回购加权利率止涨回落 104.00 103.00 102.00 101.00 100.00 99.00 98.00 97.00 96.00 95.00 94.00 93.00 12,000 存款机构回购加权利率:1天 日 % 中国货币网 存款机构回购加权利率:7天 日 % 中国货币网 3.5 2.0 2.0 1.5 资料来源:Wind,华泰证券研究所 7 4.5 国开债到期收益率:1年 日 % 国开债到期收益率:5年 日 % 国开债到期收益率:10年 日 % 3.8 3.3 2.8 票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 日 ‰ 票据直贴利率(月息):6个月:长三角 日 ‰ 资料来源:Wind,华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5.0 4.5 1.5 4.4 4.2 4.0 3.8 3.6 3.4 3.2 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 7.0 4.0 6.0 3.5 5.0 3.0 4.0 2.5 3.0 2.0 2.0 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 回购定盘利率:1天 日 % 中国货币网 回购定盘利率:7天 日 % 中国货币网 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 图表37: 回购定盘利率下行 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2.3 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 4.3 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 宏观研究/动态点评 | 2017 年 07 月 02 日 图表38: 国债到期收益率:走势不一 国债到期收益率:1年 日 % 国债到期收益率:5年 日 % 国债到期收益率:10年 日 % 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表39: 国开债到期收益率走势不一 图表40: 利率互换收益率持续下行 利率互换:FR007:1年 日 % 中国货币网 利率互换:FR007:5年 日 % 中国货币网 资料来源:Wind,华泰证券研究所 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表41: 票据直贴利率小幅下降 图表42: 信用债到期收益率(AA+)持续下行 中债企业债到期收益率(AA+):1年 日 % 中债企业债到期收益率(AA+):5年 日 % 中债企业债到期收益率(AA+):10年 日 % 资料来源:Wind,华泰证券研究所 8 3,500 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 50 10,000 30 8,000 170 中债信用利差(AAA与AA):10年 日 BP 中债信用利差(AAA与AA):5年 日 BP 24,000 150 中债信用利差(AAA与AA):1年 日 BP 22,000 130 110 90 70 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表45: PTA 价格下跌 期货结算价(连续):PVC 日 元/吨 7,500 市场价(平均价):PTA:华北地区 日 元/吨 7,000 6,000 5,500 5,000 4,500 资料来源:Wind,华泰证券研究所 25,000 0 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3,500 1,000 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 图表43: 信用利差(AAA 与 AA)收窄 2015-01 2015-02 2015-03 2015-04 2015-05 2015-06 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 8,000 2015-07 2015-08 2015-09 2015-10 2015-11 2015-12 2016-01 2016-02 2016-03 2016-04 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 2017-06 宏观研究/动态点评 | 2017 年 07 月 02 日 图表44: 丁苯橡胶价格上涨 经销价:丁苯橡胶(齐鲁1502):中石化华北 日 元/吨 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表46: 复合肥价格持平,尿素价格持平 市场价(平均价):复合肥(45%S):华中地区 日 元/吨 市场价(平均价):尿素(小颗粒):华中地区 日 元/吨 3,000 6,500 2,500 2,000 4,000 1,500 资料来源:Wind,华泰证券研究所 图表47: 锦涤纶价格走势不一 市场价(平均价):锦纶丝(FDY):华东地区 日 元/吨 市场价(平均价):涤纶长丝(POY150D/48F):华东地区 日 元/吨 市场价(平均价):BOPP(18U光膜):华东地区 日 元/吨 20,000 15,000 10,000 5,000 资料来源:Wind,华泰证券研究所 9 宏观研究/动态点评 | 2017 年 07 月 02 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:Z23032000。 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格,经营许可证编号为:AOK809 ©版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌 幅为基准; -报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨 跌幅为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层/邮政编码:518048 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932 /传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098 /传真:86 21 28972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10
中高频经济数据观察:4月股债行情会重演么?多虑了
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